郑州大学双学位课程课件-财务管理学：长期债务筹资

2009年4月1第十五章长期债务筹资2009年4月郑州大学管理工程系2第十五章长期债务筹资本章提要负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式，可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。本章只对公司长期借款、长期债券、融资租赁等长期负债筹资的基本问题进行讨论，关于短期筹资问题，我们将在短期财务规划一章论述。2009年4月郑州大学管理工程系3第十五章长期债务筹资通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：认识长期借款筹资的特点和分类，了解长期借款合同的保护性条款，掌握长期借款的成本构成及还款方式。认识债券及其种类，了解我国《公司法》规定的债券发行资格与条件，掌握债券发行价格的计算方法，了解债券筹资的优缺点。了解可转换债券合约的基本内容。掌握融资租赁筹资租金的构成及计算方法。2009年4月郑州大学管理工程系4第一节长期借款筹资一、长期借款的含义和分类（一）长期借款的含义长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款，主要用于大额的固定资产和流动资产的长期占用。取得长期借款是各类企业筹集长期资金所使用的必不可少的方式。2009年4月郑州大学管理工程系5一、长期借款的含义和分类（二）长期借款的种类1、按提供贷款的机构单位，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款等2、按贷款有无抵押品，分为抵押贷款和信用贷款3、按使用贷款的行业分为工业贷款、商业贷款、农业贷款。4、按贷款主要用途，银行长期贷款可分为固定资产贷款、大修理贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等2009年4月郑州大学管理工程系6二、长期借款的信用条件按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额。1、信用额度是企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。2、周转信贷协议是一种经常为大公司使用的正式信用额度。3、补偿性余额是银行要求企业将借款的10%-20%的平均存款余额留在银行。在银行附加上述信用条件下，企业取得的银行借款属于信用借款。2009年4月郑州大学管理工程系7二、长期借款的信用条件企业申请贷款一般应具备的条件为：1、借款企业实行独立核算、自负盈亏、具有法人资格；2、借款企业必须具备批准的项目建议书，可行性研究报告等文件；3、贷款项目总投资额中，要有不少于30%的自筹资金；4、借款企业要经过有关资信评估部门评估；5、借款企业财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；6、借款企业在银行开立有帐户，办理结算。2009年4月郑州大学管理工程系8三、银行长期借款的程序（一）提出借款申请金融部门对贷款规定的原则是：按计划发放，择优扶植，有物资保证，按期归还。（二）审核申请（三）签定借款合同（四）企业取得借款（五）企业归还借款2009年4月郑州大学管理工程系9四、借款合同的内容（一）借款合同的基本条款借款合同应具备下列基本内容：⑴贷款种类；⑵借款用途；⑶借款金额；⑷借款利率；⑸借款期限；⑹还款资金来源及还款方式；⑺保证条款；⑻违约责任等（二）借款合同的限制条款1、一般性限制条款包括：⑴持有一定的现金及其他流动资产，保护合理的流动性及还款能力；⑵限制现金股利的支出；⑶限制资本支出的规模；⑷限制借入其他长期债务2009年4月郑州大学管理工程系10四、借款合同的内容2、例行性限制条款多数贷款合同都有这类条款，一般包括：⑴定期向银行报送财务报表；⑵不能出售太多的不动产；⑶债务到期要及时偿付；⑷禁止应收帐款的出售或贴现；⑸违约的处罚办法等。3、特殊性限制条款例如，规定公司主要领导人购买人身保险，规定借示的用途不得改变等。这类条款只在特殊的情况下才生效。2009年4月郑州大学管理工程系11五、长期借款筹资的优缺点1、借款筹资较快2、借款成本较低3、借款弹性较大4、利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。2009年4月郑州大学管理工程系12五、长期借款筹资的优缺点（二）长期借款筹资的缺点1、风险高。这一点类似于债券。2、限制条款较多。3、筹资数量有限，一般不能像债券、股票那样一次筹集到大笔资金2009年4月郑州大学管理工程系13第二节债券筹资一、债券及其分类债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。公司债券有很多形式，可以有不同的分类结果：2009年4月郑州大学管理工程系14第二节债券筹资二、债券的发行（一）发行债券的条件我国《证券法》规定，公司债券的发行主体，只限于股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。其他任何公司、企业或个人都不能发行公司债券。2009年4月郑州大学管理工程系15第二节债券筹资我国《证券法》对公司发行债券的条件作了较严格的规定，发行公司债券必须符合下列条件：1.股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。2.累计债券总额不超过公司净资产额的40％。3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息4.所筹集资金的投向符合国家产业政策。5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。6.国务院规定的其他条件。2009年4月郑州大学管理工程系16第二节债券筹资三、债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。债券发行价格的计算公式为：式中：n——债券期限；t——付息期数；市场利率指债券发行时的市场利率。2009年4月郑州大学管理工程系17第二节债券筹资四、债券评级债券评级是指由债券评级机构对债券发行公司的信用评定的等级。债券评级机构对信用的评定是依据债券发行公司是否会发生违约以及在发生违约时对债券持有者的保护而做出的。对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司债券收益率以及发行价格的重要因素。2009年4月郑州大学管理工程系18第二节债券筹资五、债券筹资的特点（一）债券筹资的优点：1.资本成本低。2.具有财务杠杆作用。3.所筹集资金属于长期资金。4.债券筹资的范围广、金额大。（二）债券筹资的缺点：1.财务风险大。2.限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。2009年4月郑州大学管理工程系19第三节可转换债券筹资（一）可转换债券的特性（二）可转换债券的发行条件（三）可转换债券的要素（四）可转换债券的发行价格（五）可转换债券筹资的优缺点2009年4月郑州大学管理工程系20（一）可转换债券的特性

从筹资者角度看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性，属于一种混合性筹资。利用可转换债券筹资，发行公司赋予债券持有人可将其转换为本公司股票的权利。因而，对发行公司而言，转换前需定期支付债券利息，如果在规定期间转换为股票，即转化为公司的股东权益，此时可转换债券被股票所取代，因而具有权益筹资性质

2009年4月郑州大学管理工程系21（二）可转换债券的发行条件

根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，目前我国只有上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格，但应具备下列条件：1、最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。2、可转换债券发行后，资产负债率不高于70%。2009年4月郑州大学管理工程系22（二）可转换债券的发行条件3、累计债券余额不超过公司净资产额的40%。4、募集资金的投向符合国家产业政策。5、可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。6、可转换债券的发行额不小于人民币1亿元。7、国务院证券委规定的其他条件。

2009年4月郑州大学管理工程系23（三）可转换债券的要素1、标的股票：又称基准股票，即可转换股票的标的物，一般是发行公司的普通股。2、票面利率：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊的选择权。3、转换价格：是指可转换债券在转换期内转换成普通股的每股价格，一般高于发行当时标的股票价格的10%-30%。

转换价格=债券面值/转换比率2009年4月郑州大学管理工程系24（三）可转换债券的要素4、转换比率：是指每份可转换债券转换成普通股的份数转换比率=债券面值/转换价格5、转换期：是指可转换债券转换成普通股的起止日期6、赎回条款：是指发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。该条款通常包括不赎回期、赎回价格、赎回条件等。赎回条款具有强制转换的作用。

2009年4月郑州大学管理工程系25（三）可转换债券的要素7、回售条款：是指公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格到某一幅度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。这一条款有利于降低债券投资人的风险。8、强制性转换条款：是在某些条件具备后债券持有人必须将可转换债券转换成股票，无权要求偿还债券本金的规定。2009年4月郑州大学管理工程系26（四）可转换债券的发行价格

可转换债券是一种特殊债券，它相当于普通债券与买进期权的组合。因此，其发行价格取决于普通债券和期权的价值。由于期权的作用，在实务中可转换债券通常溢价发行并且利率较低

2009年4月郑州大学管理工程系27（五）可转换债券筹资的优缺点

其优点主要有：1、利于降低资本成本。2、利于筹集更多资金。3、利于调整资本结构。4、有利于解决代理问题2009年4月郑州大学管理工程系28（五）可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资也有不足，主要是：1、低成本筹资的时限性2、偿债的压力3、稀释股权2009年4月郑州大学管理工程系29第四节融资租赁筹资租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。现代租赁的种类很多，通常按性质分为营运租赁和融资租赁两大类营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。营运租赁通常为短期租赁。2009年4月郑州大学管理工程系30第四节融资租赁筹资一、融资租赁概述融资租赁是由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租公司使用的信用性业务，是专门为承租人在财务困难缺乏资金情况下，解决公司对长期资产需要而采取的一种租赁方式，是将速效和融物集于一身的一种筹资方式。2009年4月郑州大学管理工程系31第四节融资租赁筹资按照我国现行会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：1.在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人2.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；3.租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75％)；4.租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90％)租赁开始日租赁资产原账面价值；5.租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。2009年4月郑州大学管理工程系32二、融资租赁的种类（一）售后租回（二）直接租赁（三）杠杆租赁2009年4月郑州大学管理工程系33三、融资租赁的程序（一）选择租赁公司（二）办理租赁委托（三）签订购货协议（四）办理验货（五）支付租金（六）合同期满处理设备2009年4月郑州大学管理工程系34四、租金的计算（一）租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租金两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等（二）租金的支付方式⑴按支付时期长短分为年付、半年付、季付和月付。⑵按支付时期的长短分为先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。⑶按每期支付金额分为等额支付和不等额支付2009年4月郑州大学管理工程系35四、租金的计算（三）租金的计算方法在融资租赁业务中，计算租金的方法采用等额年金法。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。2009年4月郑州大学管理工程系36五、租赁筹资的优缺点（一）融资租赁的优点1、承租人实质上获取了稳定的长期资金。2、租金列为费用支出，可使企业可以享受免税利益。3、由于租金在契约签定后直到租期届满时保持不变，从而使承租企业避免了