保险资金运用的障碍与对策

保险资金运用的障碍与对策

一、保险资金运用与风险管理自20世纪80年代中国恢复保险业务以来，保险公司在满足需求、市场规模、总资产、中介机构和监督管理方面取得了很大进展。然而，政府对保险资金的使用有严格的限制。从国内保险业的实际情况看,近年来,保险公司的承保利润已呈明显下降趋势,而外资保险公司的大量涌入,导致市场份额竞争更加激烈,保险费率也被进一步压低。伴随着保险公司可运用资金的不断增加和投资渠道的不断扩大,保险资金的运用与风险管理就显得日益重要。我国保险公司近几年的资产总量和资金运用总额不断增加。一方面是保险市场竞争日趋激烈,直接承保业务的利润不断降低,保险公司需要通过资金运用实现整体盈利目标;另一方面是修订后的《保险法》逐步放宽了对保险资金运用的管制,拓宽了资金运用的渠道。虽然我国保险资金运用的渠道正不断拓宽,但采用的仍是较为严格的监管模式,即通过立法明确规定保险资金的运用方式,保险监管机构根据法律规定对保险业的投资活动进行全面监管。目前我国保险资金运用主要表现出以下特点:(一)保费收入继续增长,但仍保持高速增长目前我国各类保险公司的经营主体已超过220家,截至2010年12月末,我国保险市场资产总额已达48962亿元。仅2010年1至11月,全国原保费总收入约14000亿元,较上年同期增长37%。财产险原保费收入近3528亿元,较上年同期增长34%。人身险原保费收入约9913亿元,较上年同期增长27%。近十年来,保费收入连续保持高速增长。尤其是占市场规模超过七成的寿险公司,在进行大规模结构性调整的同时,仍保持了较高增速。同时,由监管机关主导的业务结构调整成果初现。保险市场呈现出欣欣向荣、蓬勃发展趋势。(二)保险公司资金运用根据保监会数据显示,截至2010年11月末,保险公司资金运用余额为4.5万亿元,较10月末微增0.04%,较2010年年初增长21.19%。2010年前11个月保险资金运用收益共计1823亿元,平均收益率为4.42%。在4.5万亿元保险资金运用余额中,银行存款占比为28.35%,债券占比为50.3%,证券投资基金占比为6.81%,股票(股权)投资占比为11.43%。2010年1至11月,保险公司资金运用收益共计1823.92亿元,资金运用平均收益率为4.42%。于2011年1月1日起执行的保险公司资金运用统计制度规定,各保险集团及保险公司的资金运用范围包括:地方政府债券、公司债券、商业银行或保险公司次级定期债券、证券投资基金、股票、间接基础设施投资计划、长期股权投资、债权计划、资产管理公司产品、外币境外投资等。该制度的实施将会对保险公司资金的运用指明更加明确的方向。(三)保险投资企业自2003年以来,政府连续而有力的政策支持,为保险资金运用提供了更加宽松的政策环境,业内热盼多年的投资渠道、投资比例等限制相继松绑。2003年,国务院批准保险投资企业债券的范围由4个行业扩至所有AA级以上企业债券,投资比例由不超过总资产的10%提高至20%。2004年获准直接进入股票市场。2006年,《国务院关于保险业改革发展的若干意见》鼓励提高保险资金入市比例、资产证券化、支持保险资金投资境外市场、不动产和创投企业,鼓励保险资金参股商业银行。2007年股票市场的投资比例由5%增加到10%。2008年“金融国九条”释放投资不动产信号。2009年10月1日开始实施的新《保险法》从法律层面正式对保险资金投资不动产开闸。(四)对保险资金资产管理体系的初步建设面对政策支持不断放开、环境日益宽松的投资市场,保险公司纷纷通过设立资产管理公司、养老金管理公司等专门机构进入相关领域,完善和优化了保险资金资产管理体系,使资产管理体系建设更加规范化、专业化、科学化。以京沪高铁为代表,保险资金运用大型基础建设投资项目的突破,大大提高了行业资金运用的延伸能力和影响力。(五)投资渠道扩大,产品价值链延伸。在一般投资保险市场的不断发展壮大,为社会提供了源源不断的巨额投资基金。同时,各保险公司不断开发出新的产品,增加了市场上的投资产品种类,扩大了投资渠道。产品的价值链得以延伸,具备投资收益分享功能的新型理财型产品占比不断提升。当前,中国寿险市场尚处于起步阶段,并无太大的支付压力,保险资金运用的较高效率,使投资收益得以快速增长。资金投资收益开始成为保险公司的主要收益,有力推动了保险公司资产总额的快速增加,并提高了保险公司的偿付能力,有利于保险公司资产结构的优化和保险公司综合优势的有效发挥。二、保险资金在保险业务中的应用保险公司的利润来源主要包括承保利润和投资利润。世界发达国家和地区的保险公司主要靠资产投资组合实现保费的保值增值,弥补保险业务的亏损,取得经营利润,其投资业务已成为与保险业务并重的两大主导业务之一。保险资金运用对于增强保险公司的偿付能力、市场竞争力、经营的稳定性及提高保险利润有着重要的意义,保险资金的投资运用已经成为现代保险业得以生存和发展的重要支撑,与保险业务一起被人们形象地称为现代保险业的“两个轮子”。其重要性体现在以下方面:(一)改善资本结构,增加金融资金运用保险资金是发达资本市场的重要资金来源。在资本市场发达的国家和地区,保险公司是证券市场的重要持有人之一。保险资金入市可以刺激并满足资本市场多元化的投资需求,改善资本市场结构,提高资本的收益和资金的流动性,有利于资本市场主体的成熟和投资收益的提高,促进各类金融市场的协调发展。股指期货、期权等金融避险工具是稳定资本市场的重要因素,而保险公司在进行保险资产管理运作中,保险资金对这些金融避险工具的需求非常强烈,而且大多数机构投资者是崇尚长期投资、战略投资的。因此,保险资金的运用和大数额的进入资本市场,能够大大促进我国资本市场的健康发展。(二)银保业务是融合银行和保险的新产品目前我国资本市场不发达,投资渠道有限,特别是缺乏长期性的资金运用渠道,但另一个现实却是有不少长期性的资金需求得不到满足,导致很多资金竞相流入房地产和股票市场,长此以往对我国经济的发展必会产生不良影响。创新和拓展保险资金的运用范围能够推动金融多元化的探索,例如当前蓬勃发展的银行保险业,就是一种新兴的、融合银行和保险的金融产业。银保业务是融合银行和保险的新的金融产业,它充分利用银行完善的网络和分销渠道、客户资源等,建立更深层次的交叉销售和代理合作关系,在推动我国金融多元化经营方面作出了有益探索。下一步保险公司推进与包括证券、基金在内其他金融企业之间在不同模式下的资本相互渗透,将会促进相应监管协调机制的形成、风险防范机制的建立以及金融控股公司监管法律法规的出台,并明确不同金融监管机构在其中的责任和权力。(三)稳定和丰富金融产品,促进产品结构的发展保险资金特别是寿险资金带有储蓄功能,能积聚大量稳定、长期的货币资本,其投资遵循的首要原则是安全性。追求相对稳定的收益,是各国资本市场机构投资的重要原则。来自保险资金的市场需求力量将会使债券品种不断完善,从而能够促进资本市场品种结构的完善。从发达国家的经验看,长期、稳定和巨额的保险资金是稳定资本市场的重要力量。保险资金运用渠道的不断拓宽无疑能够有力地推动我国金融结构的转型,化解主银行体制蕴含的巨大风险,促进货币市场、资本市场和保险市场协调发展。因此,保险市场以更积极的姿态融入资本市场不仅可以增加资本市场的金融工具种类,加快金融创新步伐,促进资本市场的不断繁荣,还能从根本上推动我国金融结构的转型,实现资本市场、保险市场和整个金融结构的多赢格局。(四)更积极、主动的管理是有效稳定中国外汇储备的过快增加,带来了基础货币投放过快、宏观调控成本加大和人民币升值压力增大等一系列问题。短期内,我国过分依赖出口的经济增长结构很难有所改观。因而,缓解由高额外汇储备引发的诸多问题,需要新的思路和视角,需要进行更积极、主动的外汇管理。赋予保险资金进行跨境、跨市场的投资和资本运作的资格,不仅能够从一定程度上缓解迅速累积的外汇储备,并能开拓保险外汇资产的全球配置机会,分享中国优质海外上市公司的利润,在全球范围内分散风险,进一步丰富外汇保险产品。通过保险渠道实现对部分外汇储备的分流,为扩大“藏汇于民”和资本输出提供更多的资金管理和增值手段。同时,外汇储备的快速增长实质上反映了过高的国民储蓄率,反映了本土的金融体系不能吸收和有效配置这些金融资源,保险资金投资渠道拓展,有助于金融市场深度和广度的拓展,提高金融市场吸收储蓄的能力。三、现在，中国保险资金的使用存在一些问题(一)保险资金在金融领域的投资比例目前我国保险业的发展仍处于初级阶段,金融市场本身尚不完善,特别是资本市场体系不健全,投资品种较少,保险资金运用渠道仍然较窄。对某些投资渠道的投资比例也限制过严。在保险业较发达的国家,保险资金运用几乎涵盖所有的金融投资领域,不但可以在资本市场上直接投资买卖股票、各种债券,还可以以多种形式贷款、购置不动产和进行实业投资等。同时这些发达市场所规定的投资比例也较为宽松。在我国现有的投资渠道中,保险资金运用结构不尽合理,银行存款仍占有偏大的比例,债券投资及其他投资占比偏低。保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求,不利于保险资金资源的优化配置,不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。(二)投资基金的再控制目前我国保险公司的主要力量集中在承保业务上,保险资金运用没有得到足够重视。加之我国金融环境不成熟,投资渠道有限,致使保险资金收益率一直很低。同时由于保单的预定利率是保险公司对投保人的一种长期利率承诺,因此,只有当保险投资的收益率超过保单的预定利率时,才能保证将来的保险金给付,获得相应的利润。如果不能尽快改善保险资金的利用效率,切实提高保险投资效益,我国保险企业将会出现未来保险金支付的巨大缺口。这不仅严重制约我国保险企业的长期、稳定发展,而且势必影响我国整个保险业的持续、健康发展。(三)金融资本风险保险资金运用时,首先要保证资金的安全。但由于我国金融市场发展的不规范、不成熟,使保险投资面临很大风险,对保险资金的安全性构成威胁。表现在首先是债券市场不发达,市场规模小,产品单一,无法根据准备金的期限选择合适的投资产品,难以有效地实现资产与负债在期限上的匹配,容易引发流动性风险,进而影响资金的安全。其次是股票市场不规范、不成熟,政策市、消息市特征非常明显,因而市场波动性很大。另外,由于受人民币升值的影响,境外投资也面临着很大的汇率风险。(四)公司治理结构不优化我国保险公司长期采取粗放型经营方式,实行人海战术,倚重保费收入,轻视资金运用,致使保险投资专业人才严重缺乏。尽管近年各保险公司都充分认识到保险资金运用对于公司发展的重要性,但由于长期忽视投资专业队伍建设,缺乏具有较高专业技术的投资管理人才,出现投资决策者不懂投资风险,投资经营者不懂投资分析的怪现象。同时,许多保险公司投资主体不明确,权责不明晰,资金运用的风险控制制度不完善,没有履行公司治理结构中必需的董事会决策程序以及相应的制衡、监督程序,导致保险投资决策和实施过程中的人为因素大,盲目性、随意性强,缺乏系统的风险分析和严格的投资选择。目前我国保险资金运用中,风险管理水平低是一个非常突出的问题。四、保险资金使用的对策和建议(一)推进市场化竞争保险资产管理公司对于财富管理具有相当大的优势。首先表现为可投资品种较其他同行更为丰富,而且实力雄厚。所欠缺的是由于成立时间短,专业化运作水平还有待提高。同时,由于一直是公司的内部机构,投资观念较为落后。加之,市场化竞争程度不高也是制约保险资产管理公司进一步发展的障碍。因此,保险资产管理公司应该利用自身投资渠道多的优势,整合优化现有资源并积极推进市场化竞争。在管理自家母公司或集团其他公司资金的同时,还应努力寻求管理其他公司的资金。保险公司也可以同时委托多家保险资产管理公司来管理其资产,根据投资业绩进行评比和筛选。这样做可以促使各资产管理公司努力提高投资业绩,也有利于保险公司自身资金收益率的提高。(二)投资和业务管理方面目前我国已经开始进行混业经营的尝试。保险公司也可以考虑发展成为一个金融超市,提供各种各样的金融产品和服务,可以为客户提供全方位一站式服务。这样做对于保险公司可以取得多元化收益并弥补某一领域投资失误而造成的风险,可以有效整合资源并节约成本,最大限度地留住客户。对客户来讲,有多种产品可供选择,购买一家公司的产品操作管理都比较方便,效率最高且非常便捷。保险资产管理公司由于其投资领域的多样性,天生具有参股其他金融机构的优势。未来资产管理公司可以成为保险行业向其他金融机构渗透的一个有效的资本运作平台,使得有条件的保险集团成为集保险、证券、基金、银行为一体的多元化的金融综合体。(三)公司分散投资拓宽保险资金运用渠道,必须坚持审慎监管、有效防范风险的原则。一是允许保险公司对那些信誉较好的保险客户提供抵押贷款,这些贷款要考虑既方便客户也有利于保险公司分散投资风险。二是允许保险公司适当购置不动产和进行实业投资等,以规避通货膨胀的影响。三是开发股指期货等新型投资产品,股指期货由于具有做空机制,是一种很有效的风险对冲工具,使得机构投资者在股票市场上构建投资组合的同时,可以在期货市场上卖空相应的股指期货合约进行套期保值,实现风险对冲,通过对现货和期货进行逆向操作可以有效地规避股票市场的系统性风险,保证资金安全。四是适度放宽保险资金的“入市”比例,以满足保险机构优