配置QIA-Timing策略月报：汽车、家电等板块排名靠前

大类资产配置研究报告作者刘凯至(分析师)大类资产配置研究报告作者刘凯至(分析师)大类资产配置大类资产配置月报证券研究报告 ——国君配置QIA-Timing策略月报（202310）本报告导读：2022年以来QIA-Timing模拟策略累计收益-14.87证书编号S0880522110002相关报告超5%2023.09.07关注汽车、家电等板块的配置机会2023.09.06避石油石化板块1.92%下跌幅度2023.09.03关注汽车、非银等板块的配置机会2023.08.04期组合2023.08.03请务必阅读正文之后的免责条款部分大类资产配置月报22of14 3 3 3 4 4 5 66.附录2：QIA模型因子定 1.QIA-Timing策略简介1.1.QIA策略简介优先配置行业景气度边际改善、机构资金持续净流入、市场微观结构健康、行业负面情绪较少的行业板块，最终综合多个维度研发量化行业配资金、公募基金和拥挤度维度的6个行业配置模型的开发（部分模型构金3个模型赋予权重，考虑行业拥挤度情况，生成复合分析要素，将波浪理论、黄金分割、趋势线、传统指标等多种方法融合运用，以提高决策的准确性，并将自主研发的下跌能量模型和动态估值布林带模型等量化“黑科技”模型纳入择时判断体系。通过技术分析和量策、资金、形势、情绪、估值、市场）对观点进行主观验证，最终输出通过主观择时对权益整体仓位进行调整，最终等权配置在行业上，同时月中若有择时观点，我们同样会对权益整体仓位进行调整。大类资产配置月报44of142.QIA-Timing模拟策略收益回顾图1：QIA-Timing模拟策略累计净值曲线超额最大回撤QIA-Timing模拟策略QIA模拟策略万得全A3.10月行业配置观点纺织服装、机械、交通运输。大类资产配置月报4月收益8月收益0表1：2023年QIA模型持仓4月收益8月收益0调仓日行业1行业2行业3行业4行业5多头组合基准收益超额收益20230228农林牧渔电力设备及新家电食品饮料汽车 3月收益-1.82%-4.87%0.05%-1.71%-5.78%-1.70%-0.85%-0.86%20230331农林牧渔电力设备及新汽车食品饮料有色金属20230428电力设备及新食品饮料机械汽车非银行金融5月收益5月收益20230531食品饮料电力设备及新交通运输电力及公用事非银行金融 6月收益2.06%4.32%-2.43%-1.46%-1.16%0.14%2.11%-1.97%20230630电力设备及新非银行金融食品饮料交通运输电力及公用事业 7月收益-1.17%9.30%6.40%0.21%5.89%3.66%2.24%20230731交通运输非银行金融电力设备及新汽车食品饮料20230831汽车家电交通运输纺织服装机械9月收益 10月组合汽车家电纺织服装机械交通运输2023年收益多的行业为：建材、石油石化、纺织服装、交通运输、轻工制造等；景气度下降较多的行业为：农林牧渔、综合、电力设备及新能源、非银行4.10月择时观点展望后市，依据外盘尤其是香港股市表现，市场大概率维持震荡整理格跌破前期低点则大概率形成日线MACD底背离，这望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。权益仓位保持100%不变。大类资产配置月报表2：6月以来择时及行业配置操作调仓日仓位操作操作后仓位行业操作操作依据策略表现益率超额2023/6/3020%20%20%20%20%择时操作：展望后市，市场已经逐步扭转前期颓势，开始在不同板块、行业发动“防守反击”。无论从短、中期来看权重指数调整都已非常充分，预计整个调整有望在下周末之前完成。配置方面，考虑到权重指数调整已较为充分，且均已测试了前期提及的“三重技术支撑”（中线涨幅的0.618分位，2022年11月向上突破缺口，周线BOLL下轨），因此短期内若再有下探则建议适当增配。行业选择：行业保持不变,等比例再平衡。0.86-14.0%2.2%2023/7/3120%20%20%20%20%择时操作：展望后市，我们认为前期市场低迷时呈现的底部震荡格局已经彻底被改变，大盘有望进入上行通道、拾阶而上，或在秋季迎来一轮可观行情。考虑到大金融板块引领投资者情绪走高，对市场的指示意义较强，即使指数在短期内仍有反复，但是已经无碍中线大局，回调反而是增仓的好机会。权益仓位从95%提高0.91-9.0%5.2%2023/8/3120%20%20%20%20%择时操作：展望后市，随着政策“组合拳”稳住市场重心，投资者情绪明显好转，我们预计短期内市场仍将延续反弹趋势，并在近期顺利市场在中线上形成稳固结构，那么2023年的金秋行情值得期待，市场有望走出一轮大级别上行。权益仓位保持100%不变。行业选择：食品饮料、电新、电力及公用事业、非银金融调出，汽车、家电、纺织服装、机械调入，其余行业等比例再平衡。0.85-15.0%3.9%2023/9/2820%20%20%20%20%择时操作：展望后市，依据外盘尤其是香港股市表现，市场大概率维持震荡整理格局，继续构造“市场底”。我们认为，监管层的强力呵护和下方“长期趋势线”的支撑是大盘最大的破前期低点则大概率形成日线MACD底背离，这将是市场中线见底的重要标志。整体上看，“市场底”仍在继续构造并逐步完善中，A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。权益仓位保持100%不变。0.85-14.9%4.9%步法”通用框架1，其中，我们使用收益率匹配法建立了一个中信行业指），行业代码行业名称基金代码基金名称规模(亿元)石油石化上证自然资源ETF中证能源ETF易方达中证红利ETF招商中证红利ETF煤炭国泰中证煤炭ETF中证能源ETF上证自然资源ETF有色金属国泰中证有色金属ETF南方中证申万有色金属ETF嘉实中证稀有金属主题ETF电力及公用事业嘉实国证绿色电力ETF广发中证全指电力公用事业ETF华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF钢铁国泰中证钢铁ETF上证自然资源ETF易方达中证红利ETF招商中证红利ETF基础化工鹏华中证细分化工产业主题ETF华宝中证细分化工产业主题ETF国泰中证细分化工产业主题ETF建筑广发中证基建工程ETF银华中证基建ETF国泰中证基建ETF建材国泰中证全指建筑材料ETF深证红利ETF国泰中证全指家用电器ETF富国中证全指家用电器ETF轻工制造国泰中证全指建筑材料ETF国泰中证全指家用电器ETF富国中证全指家用电器ETF机械国泰中证机床ETF华夏中证机器人ETF嘉实中证稀土产业ETF华泰柏瑞中证稀土产业ETF富国中证稀土产业ETF南方中证新能源ETF嘉实中证新能源ETF易方达中证新能源ETF国防军工国泰中证军工ETF广发中证军工ETF易方达中证军工ETF华宝中证军工ETF汽车平安中证新能源汽车产业ETF华夏中证新能源汽车ETF国泰中证新能源汽车ETF西藏东财中证新能源汽车ETF商贸零售富国中证现代物流ETF易方达中证红利ETF招商中证红利ETF消费者服务富国中证旅游主题ETF华夏中证旅游主题ETF上证消费80ETF国泰中证全指家用电器ETF富国中证全指家用电器ETF深证红利ETF纺织服装富国中证现代物流ETF广发中证全指医药卫生ETF中证医药卫生ETF银华中证创新药产业ETF广发中证创新药产业ETF食品饮料华夏中证细分食品饮料产业主题ETF华宝中证细分食品饮料产业主题ETF天弘中证食品饮料ETF农林牧渔国泰中证畜牧养殖ETF鹏华中证畜牧养殖ETF招商中证畜牧养殖ETF银行华宝中证银行ETF天弘中证银行ETF南方中证银行ETF中证银行ETF非银行金融易方达沪深300非银行金融ETF国泰中证全指证券公司ETF华宝中证全指证券公司ETF南方中证全指证券公司ETF天弘中证全指证券公司ETF华夏中证全指证券公司ETF银华中证全指证券公司ETF富国中证全指证券公司ETF房地产南方中证全指房地产ETF华夏中证全指房地产ETF银华中证内地地产主题ETF交通运输富国中证现代物流ETF易方达中证红利ETF招商中证红利ETF天弘中证电子ETF华安中证电子50ETF富国中证消费电子主题ETF通信国泰中证全指通信设备ETF华夏中证5G通信主题ETF银华中证5G通信主题ETF计算机富国中证大数据产业ETF易方达中证云计算与大数据主题ETF天弘中证计算机主题ETF国泰中证计算机主题ETF传媒广发中证传媒ETF鹏华中证传媒ETF华夏中证动漫游戏ETF国泰中证动漫游戏ETF华泰柏瑞中证动漫游戏ETF综合嘉实中证稀土产业ETF华泰柏瑞中证稀土产业ETF富国中证稀土产业ETF综合金融国泰中证全指证券公司ETF华宝中证全指证券公司ETF南方中证全指证券公司ETF天弘中证全指证券公司ETF华夏中证全指证券公司ETF银华中证全指证券公司ETF富国中证全指证券公司ETF大类资产配置月报6.附录2：QIA模型因子定义及构建方法QIA量化行业配置复合模型，是我们借鉴股票多因子研究方法，基于景气度、超预期和北向资金流等3个细分模型，6.1.行业景气度模型我们通过财务质量、盈利能力和成长能力三类因子衡量行业景气度，基因子含义及构建方法如下（详细内容见行业配置系列深度报告《如何基使用业绩预告和业绩快报改进景气度行业轮动模型_行业配置研究系列1.财务质量类因子高客户议价力代表行业对下游经销商或客户议价能力高、行业产品或服务竞争力强。客户议价力环比增量是客户议价力指标通过环比增量方式供应商议价力代表行业对上游供应商议价能力高、行业竞争地位强。供2.盈利能力类因子业整体销售对应的净利润水平，高销售净利率代表行业产品服务销售获3.成长能力类因子大类资产配置月报财三费等公司所得税扣减前的利润总和。与营业利润相比，核心利润剔除掉与公司经营无关的损益，可以更好地刻画公司实际利润水平。核心时指行业公司归属于母公司股东的净利润之和；采用正式财报观察报告期时指核心利润（CoreProfit即行业公司营业收入扣除营业成本、税金、销管财三费等公司所得税扣减前的利润总和。归母净利润2单季同产品服务竞争力和业绩保障程度高低，高预收款项代表行业下游经销商先打款后拿货等情况较多、产品服务竞争力和业绩保障程度高。预收款6.2.业绩超预期模型个因子并按照等权加权合成北向资金复合因子，具体因子含义及构建方1.盈余公告前后异常收益类因子SUEi,q=3.SUE衍生类因子4.券商/报告上下调比例类因子数5.预测调整类因子profit_adjust_Ndayi,s=profioipt_rllasti,s6.3.北向资金流模型我们通过对北向资金静态持仓、动态流入、流入增速等权加权合成北向资金复合因子，具体因子含义及构建方法如下（详细内容见报告《如何基于北向资金构建行业轮动策略——行1.动态流入类因子其中，行业平均流通市值等于行业内陆股通标的股当期和60个交其中，正向净流入金额为剔除卖出日期的行业净流入金额加总，行业平2.流入增速类因子使用券商结算资金近10个交易日净流入金额占市值比环比相减计算而3.交易活跃度类因子使用北向资金过去一个月每天在行业内个股正向净流入（剔除净卖出数∑Amounti,tPoSActivity=∑max(InFlow∑Amounti,t计算方式与月度正向交易活跃度一