财务报表管理财务报表分析同仁堂综合分析

（财务报表管理）财务报表分析同仁堂综合分析

同仁堂综合分析同仁堂是全国中药行业出名的老字号。创立于1669年（清康熙八年），自17开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300数年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效明显"而享誉海内外。主营业务：制造、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术服务，药用动植物的喂养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或严禁进出口地商品及技术除外。普通而言，影响资产周转率的因素涉及：公司经营周期的长短，公司的资产构成及其质量，资产的管理力度，以及公司所采用的财务政策等。（一）公司所处行业及其经营背景。（二）公司经营周期长短。（三）公司资产的构成及其质量。。（四）资产管理的力度和公司采用的财务政策。一、同仁堂综合能力重要财务指标分析同仁堂综合分析重要财务指标表1－1项目年度同仁堂指标现金流量分析现金流量与当期债务比44.7121.5946.1015.2750.21债务保障率43.4520.9244.5914.8648.59每元销售现金净流入0.170.070.160.040.14每股经营现金流量1.150.440.890.280.81全部现金回收率11.705.0710.082.899.29现金股利保障倍数4.182.123.541.869.74发展能力分析销售（经营）增加率12.736.56-8.0312.788.74资本积累率30.919.732.0610.967.29图1－1图1－2图1－3图1－4图1－5图1－6图1－7图1－8能够看出各项财务指标之间彼此依存互相制约。对同仁堂的而言，该公司尚有很大的提高空间，现在最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不停加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适宜考虑调节负债的比重，权益乘数提高了，公司的收益也会增加。二、同业竞争公司九芝堂综合发展能力分析九芝堂综合分析重要财务指标表2－1项目年度九芝堂指标现金流量分析现金流量与当期债务比54.3828.2337.7032.5841.68债务保障率54.2228.1537.6432.5041.61每元销售现金净流入0.100.060.140.080.12每股经营现金流量0.380.220.520.330.44全部现金回收率7.514.469.905.658.49现金股利保障倍数2.300.742.601.541.76发展能力分析销售（营业）增加率0.382.73-9.888.207.52资本积累率5.68-4.76-7.2716.474.47图2－1图2－2图2－3图2－4图2－5图2－6图2－7图2－8三、同仁堂持续5年与同行业财务指标比较同仁堂每股经营现金流量行业排名表表3－1年份数值排名行业平均值行业最高值行业最低值1.1510.230.15-1.170.44430.433.89-0.560.89130.422.21-0.860.28640.402.48-0.940.81210.516.49-2.09同仁堂每元销售现金净流入行业排名表表3－2年份数值排名行业平均值行业最高值行业最低值0.17170.050.42-1.600.07620.070.54-2.460.16330.110.40-0.590.04740.021.29-10.090.14140.110.73-3.01同仁堂销售（营业）增加率排名表表3－3年份数值排名行业平均值行业最高值行业最低值12.736521.38205.80-40.066.566614.21281.30-88.34-8.039512.84246.52-66.4112.786228.87987.71-93.928.746814.888.59-58.47同仁堂现金流入与当期债务比行业排名表表3－4年份数值排名行业平均值行业最高值行业最低值44.711221.40514.90-35.5021.593424.20274.60-30.1046.101924.70220.90-29.8015.274922.00274.30-109.9050.211432.90750.10-33.80四、同仁堂现金流量分析现金流量是指公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流量分析是财务分析的重要构成部分，对于投资人、债权人和公司的管理当局都含有重要意义。（一）现金流量与当期债务比现金流量与当期债务比：是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，体现现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。计算公式以下：现金流量与当期债务比＝经营活动现金净流量/流动负债X100％从公式能够看出，这项比率与反映公司短期偿债能力的流动比率有关。该指标越高，现金录入对当期债务清偿保障越高，表明公司的流动性越好；反之，则表明公司的流动性较差。受短期债权人重视。现金流量与当期债务对比表表4－1公司同仁堂44.7121.5946.1015.2750.21九芝堂54.3828.2337.7032.5841.68行业均值21.4024.2024.7022.0032.90图4－1通过对同仁堂现金流量与当期债务比指标（表4－1）与现金流量与当期债务比分析（图4－1）能够看出，同仁堂的现金流量与当其债务比呈起伏趋势。在与低于药业行业平均水平，重要是由于经营活动现金净流量在与大幅下降，而流动负债却在逐年下降。经营活动现金净流量有.36元下降到的.37元，下降.99，下降比率53.94％。流动负债下降42796603.44元下降比率4.06％。而在有所回升。但该指标又有所下降，由的.94元下降到的.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53％。流动负债比减少41808398.43元，下降5.01％。该指标呈起伏趋势，阐明对当期债务清偿能力保障的保障能力不稳定，在和和为较好，阐明公司的流动性较好。但与的大幅下降，应引发重视。结合偿债能力来看，公司的偿债能力强，有足够的流动资产偿还流动负债。流动负债逐年减少，阐明公司采用了一种较为保守的财务政策，没有充足运用公司现有的负债筹资能力。在与九芝堂的比较重能够看出，明显高于九芝堂，阐明同仁堂的现金流动性高于九芝堂。在与药业行业的比较中（表3－1表3－2表3－3表3－4），同仁堂在与排名处在靠前位置，阐明该公司这3年的经营活动净现金流量对流动负债的保障程度高。与较低，低于行业平均水平，阐明该公司这2年的经营活动净现金流量对流动负债的保障程度低，应引发注意。公司应加强开拓市场的意识和管理能力，在减少财务风险的同时，适宜的运用负债筹资能力（二）债务保障率债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明公司现金流量对其全部债务偿还的满足程度。计算公式以下：债务保障率＝经营活动现金净流量/（流动负债+长久负债）X100％该比率较高，公司承当债务总额的能力越强，它同样也是债权人所关心的一种现金流量分析指标。与现金流量与当其债务比比较，则长久债权人更关注债务保障率。债务保障率对比表表4－2公司同仁堂43.4520.8244.5914.8648.59九芝堂54.2228.1537.6432.5041.61图4－2通过对同仁堂债务保障率指标（表4－2）与债务保障率分析（图4－2）能够看出，同仁堂的债务保障率高于九芝堂，呈起伏趋势。由经营活动现金净流量来看，也呈起伏状态，而负债总额逐年下降。经营活动现金流量由.36元，下降到的.37，下降.99元下降53.94％。在有所回升。但该指标又有下降，有的.94下降到的.40元，下降63539116.54元，下降比率68353％。负债总额由.44元下降到的.71元，下降了.73元。其中流动负债减少额为-.40元，减少了14.80％。长久债务减少额为-4940415.33元，减少了18.53％，长久债务减少幅度较大。同九芝堂相比，高于九芝堂，阐明同仁堂承当债务总额较九芝堂高，对长久债权人来说更有保障。（三）每元销售现金净流入每元销售现金净流入，是指经营活动现金净流量与主营业务收入的比值，它反映公司通过销售获取现金的能力。计算公式以下：每元销售现金净流入＝经营活动现金净流量/主营业务收入该指标普通越高越好。该指标越高，阐明公司每元销售能够提供越多的现金净流入，反之，则越少。用它与同业的水平比较，能够评价公司获取现金能力的强弱；与历史水平比较，能够评价获取现金能力的变化趋势。每元销售现金净流入对比表表4－3公司同仁堂0.170.070.160.040.14九芝堂0.100.060.140.080.12行业均值0.050.070.110.020.10图4－3通过对同仁堂每元销售现金净流入指标（表4－3）与每元销售现金净流入分析（图4－3）能够看出，同仁堂的每元销售现金净流入均高于九芝堂与药业行业平均水平。呈起伏趋势，在有大幅上升，而、有大幅下降。重要是由于经营活动现金流量由的.36元，下降到的.37.下降了.99，下降比率53.94％。在有所回升。但该指标又有下降，由的.94元，下降到的.40元，下降63539116.54元，下降比率68.53％。主营业务收入也5年来呈起伏趋势，较高，比上升.48元，比上升.87元。经营活动现金流量下降，而主营业务收入上升。故与呈下降趋势。由此能够看出，同仁堂每元销售现金净流入水平不稳定，其中公司经营活动产生的主营业务收入对现金的奉献最大，与九芝堂相比，总体高于九芝堂，在指标相近。能够看出，同仁堂在每元销售能够提供越多的现金净流入占有明显的优势。与药业行业平均值相对比较而言，其及的指标数值明显高于行业均值，而指标相近，阐明该公司赚取现金能力消弱，需特别关注。同仁堂则应采用适宜方法提高各项资产的运用程度，加强成本管理，减少主营业务成本率。（四）每股经营现金流量每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。计算公式以下：每股经营现金流量＝（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数）X100％该指标实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越好。每股经营现金流量反映了每股流通在外的普通股所产生的现金流量。它普通高于每股收益，由于现金流量中没有减去折旧等非付现成本。在短期经营中，每股经营现金流量在反映公司进行资本支出和支付股利的能力方面，要优于每股收益。但该比率不能替代衡量公司获利能力额每股收益，它是投资者有关比率的补充比率，该指标能够用来预测将来获利现金净流量的能力。每股经营现金流量对比表表4－4公司同仁堂1.150.440.890.280.81九芝堂0.380.220.520.330.44行业均值0.230.430.420.400.51图4－4通过对同仁堂每股经营现金流量指标（表4－4）与每股经营现金流量分析（图4－4）能够看出，同仁堂的每股经营现金流量在、高于九芝堂与药业行业平均水平。但呈下降趋势。即使有所上升，高于九芝堂，高于药业行业平均水平，继续下降，并低于九芝堂与药业行业平均水平，又有回升，高于九芝堂，高于药业行业平均水平。重要是由于经营活动现金流量由的.36元，下降到的.37元，下降了.99，下降比率53.94％。在有所回升，但该指标又有所下降，由的.94元下降到的.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53％。而发行在外的普通股数也呈起伏状态。同仁堂每股经营现金流量指标呈不稳定状态。与九芝堂相比在、200，明显高于九芝堂，而均低于九芝堂。阐明同仁堂在短期经营中，每股经营现金流量在反映公司进行资本支出和支付股利的能力方面有所减少。在与行业的对比中前3年指标高于行业平均水平，减少。表明公司每股普通在外的普通股所产生的现金流量较少，反映了运用权益资本获得经营活动净流量的能力较差，应引发注意。（五）全部资产现金回收率全部资产现金回收率，是指经营活动现金流量与全部资产的比值，反映公司全部资产获取现金的能力。计算公式以下：全部资产现金或收率＝经营活动现金净流量/全部资产X100％该指标适宜看高。该指标与同业水平比较，能够评价每元资产获取现金的能力；与本公司历史水平比较，能够看出获取现金能力的变化。全部资产现金回收率对比表表4－5公司同仁堂0.11700.05070.10080.02890.0975九芝堂0.00950.01140.08730.06860.0773图4－5通过对同仁堂全部资产现金回收率指标（表4－5）与全部资产现金回收率分析（图4－5）能够看出，同仁堂的全部资产现金回收率呈起伏状态。在－以及均高于九芝堂，在大幅下降，低于九芝堂。重要是由于经营活动现金流量由的.36元，下降到了的.37，下降了.99，下降比率53.94％，在有所回升，但该指标由下降，到了又有所回升，由的.94元，下降到了的.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53元。而资产总额逐年上升，有的.66元，上升到的.16元，上升了.50。阐明同仁堂用全部资产获取现金的能力有所下降。结合总资产周转率能够看出同仁堂资产闲置增加，应加强资产管理，提高各项资产的运用程度。（六）现金流量适合比率现金流量适合比率：实质经营活动现金流量与本期同期资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足重要现金需求的程度。计算公式以下：现金流量适合比率＝一定时期经营活动产生的现金净流量/（同期资本支出+同期存货经投资额+同期现金股利）X100％若公司持续几年的现金流量适合比率为1，表明公司经营活动所形成的现金流量正好能够满足公司日常基本需要；若该比率计算成果不大于1，阐明公司经营活动的现金流入不能满足需要，应采用筹资方法；若计算成果不不大于1，意味着公司经营活动形成的现金流入不不大于日常需要，公司能够考虑偿还债务减轻利息负担，扩大生产经营规模或增加长久投资。现金流量适合比率对比表表4－6公司同仁堂1.450.671.310.940.97九芝堂0.050.050.490.350.32图4－6通过对同仁堂现金流量适合比率指标（表4－6）与现金流量适合比较分析（图4－6）能够看出，同仁堂的现金流量适合比率均高于九芝堂。现金流量适合比率成起伏趋势。重要是由于经营活动现金流量由的.36元，下降到了的.37，下降了.99，下降比率53.94％。在有所回升，但在该指标又有所下降，则略微上升，由的.94下降到了的.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53％。通过计算分析，该指标与高于1，就意味着公司经营活动所形成的现金流入能够满足日常需要，公司能够考虑偿还债务减轻利息负担，扩大经营裹膜或增加长久投资。但低于1，应引发适宜注意。同仁堂与九芝堂比较，持续5年高于九芝堂，阐明现金流量能够满足公司日常基本需要比九芝堂好，也阐明同仁堂采用了一种较为保守的财务政策，没有充足运用公司现有的负债筹资能力。公司能够考虑偿债务减轻利息负担，扩大生产经营规模或长久投资。（七）现金再投资比率现金再投资比率，是指经营活动现金净流量减去股利和利息支出后的余额，与公司总投资之间的比率。总投资是指固定资产总额、对外投资、其它资产和营运资金之和。计算公式以下：现金再投资比率＝（经营活动现金净流量-现金股利-利息支出）/（固定资产原值+对外投资+其它资产+营运资金）X100％该指标能够反映有多少现金能够留下来，并投入公司用于资产更新和公司发展。现金再投资比率的行业比较有重要意义。普通，它应当在7％～11％之间，各行业有区别。同一公司的不同年份有区别，高速扩张的年份低某些，稳定发展的年份高某些。现金再投资比率对比表表4－7公司同仁堂0.300.040.150.050.13九芝堂0.010.020.340.460.29图4－7通过对同仁堂现金再投资比率指标（表4－7）与现金再投资比率分析（图4－7）能够看出，同仁堂的现金再投资比率在高于九芝堂，在、、低于九芝堂，呈起伏趋势。重要是由于现金流量适合比率呈起伏趋势。重要是由于经营活动现金流量由的.36元，下降到的.37，下降了.99元，下降比率53.94％。在有所回升，但该指标又有所下降，该指标又有所回升，有的.94下降到了的.40元，下降了63539116.54，下降比率68.53％。该指标能够反映出现金能够留下来，并投入公司用于资产更新和公司发展，由此看在和较好，现金自给能力以及资金实力较强，完全能够通过自给经营活动流入的现金来满足公司固定资产、无形资产投资、存货规模扩大以及发放股利需要，较为稳定。（八）现金股利保障倍数现金股利保障倍数，是指经营活动现金流量与现金股利支付额之比，反映公司用年经营活动陷阱净流量支付现金股利的能力。计算公司以下：现金股利保障倍数＝经营活动现金净流量/现金股利额该指标适宜看高，支付现金股利越高，阐明公司的现金股利占结余现金流量的比重越小，公司支付现金股利的能力越强。现金股利保障倍数对比表表4－8公司同仁堂4.182.123.541.869.74九芝堂2.300.742.601.541.76图4－8通过对同仁堂现金股利保障倍数指标（表4－8）与现金股利保障倍数分析（图4－8）能够看出，同仁堂的现金股利保障倍数较九芝堂高，在有所下降，经调节逐步上升，重要是由于现金流量适合比率呈起伏趋势，由于经营活动现金流量由的.36下降到的.37元，下降了.99，下降比率53.94％，在有所上升，但该指标又有所下降，由的.94下降到的.40元，下降了63539116.54，下降比率68.53％。在又有大幅度上升。现金股利由的90421228.75元，上升到的.50元，、下降，上升。支付现金股利率越高，阐明公司的现金股利占结余现金流量的比重较小，公司支付现金股利的能力越强。在此方面同仁堂比九芝堂强。在改善现金流量方面，投资者应当关注其现金管理状况，理解发生现金局限性的具体因素。五．同仁堂发展能力分析（一）销售（营业）增加率销售（营业）增加率是指公司本年主营业务收入增加额同上年主营业务收入总额的比率，计算公式以下：销售（营业）增加率＝本年主营业务收入增加额/上年主营业务收入总额X100％销售（营业）增加率是衡量公司经营状况和市场占有能力、预测公司经营业务拓展趋势的重要指标，是不停增加的主营业务收入，是公司生存的基础和发展的条件。该指标若不不大于0，表达公司本年的主营业务收入有所增加，指标值越高，表明增加速度越快，公司市场前景越好；若指标不大于0，则阐明资产或服务不适销对路、质次价高，或是售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。销售（营业）增加率对比表表5－1公司同仁堂12.736.56-8.0312.788.74九芝堂0.382.73-9.888.207.52行业均值21.3814.2112.8428.8714.28图5－1通过对同仁堂销售（营业）增加率指标（表5－1）与销售（营业）增加率分析（图5－1）能够看出，同仁堂的销售（营业）增加率在呈下降趋势，更在出现负增加，调节有所上升。重要是由于主营业务收入较下降了15686431.47元，下降比率41.89％。较又下降.00元，下降比率达230.38％，较又有所上升.39元，上升比率达246.42％，因此产生先降后升的趋势，关注的是，是国家全方面整顿药业卫生行业的一年，医疗改革政策出台较为集中，同时也是行业监管最为严格的一年，政府确立了“覆盖全名基本医疗服务”的医改方向，从智力商业贿赂、药瓶降价等环节入手，大力整顿行业突出的问题。公司作为从事中成药科研、生产、销售的专业公司，近年来始终致力于实施营销改革，报告期内处在行业和本身改革的双重影响下，政策环境和市场的变化都使经营困难增加，业绩同比出现下降，报告期内，公司主营业务收入同比下降8.03％，是公司“改革、管理”年，以进一步深化改革、加强管理为主题，公司的营销模式、品种研发、机构设立、员工考核、压缩成本费用等方面进行一系列探索与尝试，即使这些新的方法在报告期内尚未对公司业绩提高有所奉献，但是在执行过程中公司经营活动繁密围绕市场需求，努力提高经济运行质量，人员队伍的执行能力和市场控制能力都有较好改观，并使的主营业务收入有了明显的上升。在医药行业平均水平的对比中，低于行业平均水平。同仁堂应采用适宜方法提高各项权益资本的运用程度，还应当重视资产构造的影响，合理安排资产构成，优化资产构造。（二）资本积累率资本积累率是指公司本全部者权益增加额同年初全部者权益的比率。资本积累率表达公司当年资本的积累能力，是评价公司发展潜力的重要指标。计算公式以下：0资本积累率＝本年全部者权益增加额/年初全部者权益X100％资本累计率体现了公司资本的积累状况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大在生产的源泉，展示了公司的发展潜力。资本积累率反映了投资者投入公司资本的保全性和增加性，该指标越高，表明公司的资本积累越多，公司资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标如为负值，表明资本受到侵蚀，全部者权益受到损害，应予充足重视。资本积累率表5－2公司同仁堂30.919.732.0610.967.29九芝堂5.68-4.76-7.2716.474.47图5－2通过对同仁堂资本积累率指标（表5－2）与资本积累率分析（图5－2）能够看出，同仁堂的资本积累率高于九芝堂，呈先降后升趋势，重要是由于本年全部者权益增加额与年初全部者权益都逐年上升，本年全部者权益增加额分别上升.79元、48388751.49元，年初全部者权益上升为.87元、.79元，年初全部者权益不不大于本年全部者权益增加额，因此呈下降趋势，而本年全部者权益增加额上升.37元，年初全部者权益上升48388751.49元，年初全部者权益不大于本年全部者权益增加额，因此呈大幅上升趋势，资本积累率反映了投入公司资本的保全性和增加性，该指标越高，表明公司的资本积累越多，公司资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。由此看出同仁堂的资本保全性高于九芝堂，持续发展能力、应付风险能力高。但结合公司总资产收益率来看融资风险相对减少，但长久资本的获利能力减少。六．同仁堂现金流量、发展能力分析小结同仁堂综合分析财务指标综合得分表6－1年份项目得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分现金能力总得分17.461415.6420.359.77发展能力总得分8.99508.9511.58-1.36现金能力总得分14.974915.2519.309.25发展能力总得分9.21248.811.016.33现金能力总得分15.843815.5619.829.71发展能力总得分8.66889.0212.343.77现金能力总得分14.567615.5319.3213.12发展能力总得分8.89608.9711.036.89现金能力总得分15.283615.2818.6812.79发展能力总得分9.02639.0111.60-4.35从同仁堂现金流量来看，同仁堂近5年的现金流量不太稳定，从得分上看，处在行业中游，其中得分较低。公司应加强开拓市场的意识和管理能力，在减少财务风险的同时，适宜的运用负债筹资能力从同仁堂发展较为稳定，处在行业中游，其主营业务已经达成了相称大的规模，同仁堂的资产、利润的增加是实实在在的。公司能够长久使用资金较充足，抗风险和持续发展的能力也较强。公司对新技术的投入也较重视，发展前景看好。七．同仁堂综合能力分析总结总的来说，北京同仁堂的资产运用状况发展趋势能够。公司经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了公司全部资产的管理质量和运用效率。通过指标的对比分析，能够反映公司本年度以及以前年度总资产的运行效率和变化，发现公司与同类公司在资产运用上的差距，增进公司挖掘潜力、主动创收、提高产品市场占有率、提高资产运用效率。普通状况下，公司总资产周转速度越快，销售能力越强，资产运用效率越高，并且整体有下降趋势。需要关注的是，是国家全方面整顿医药卫生行业的一年，医疗改革政策出台较为集中，同时也是行业监管最为严格的一年。政府确立了“覆盖全民基本医疗服务”的医改方向，从治理商业贿赂、药品降价等环节入手，大力整顿行业突出问题。公司作为从事中成药科研、生产、销售的专业公司，近年来始终致力于实施营销改革，报告期内处在行业改革和本身改革的双重影响下，政策环境和市场环境的变化都使经营困难增加，业绩同比出现下降。报告期内，公司主营业务收入同比下降8.03％，主营业务利润同比下降18.46％，净利润同比下降48.21％，毛利率同比下降4.97%。但主营业业务成本却无明显下降，使获利能力的各项指标快速下降，具体能够通过比较历年的毛利率、营业利润率、总资产收益率、每股收益等指标来看。是公司的“改革、管理”年，以进一步深化改革、加强管理为主题，公司在营销模式、品种研发、机构设立、员工考核、压缩成本费用等方面进行了一系列探索与尝试，即使这些新的方法在报告期内尚未对公司