低利率时代城市家庭金融资产配置研究论文设计

I摘要近年来，各大经济体纷纷降息，利率已处于相对低位，负利率成为金融市场的常态，债券收益率持续下降，期限利差收窄，我国目前的投资增长基本上是靠政府投资支撑，民间资本的投资意向大大降低。而我国城市家庭的资产逐年攀升，这无疑加大了我国城市家庭资产配置的难度，虽然很多家庭已经尝试新的理财产品，但是从总体来看，我国城市家庭的金融资产配置处于病态，有很多的不合理之处。为此国内学者也提出了很多关于家庭理财的研究，对于家庭理财有很大的借鉴意义，但是我认为这些建议较为笼统，缺乏适应性，为此本文将做出一些改良建议。本文尝试以低利率为大背景，采取文献研究法、规范分析法、分析比较法等进行研究，从城市家庭的角度出发，首先介绍关于低利率、城市家庭以及资产配置的相关概念，接着对我国目前的城市家庭资产配置概况进行研究总结，分析城市家庭资产配置结构，并选取一些影响较大的因素进行剖析。并借鉴标准普尔家庭资产配置图，给出适合我国国情的资产配置图，最后将从政府和家庭两大主体出发，从较大层面的政府监管到具体的家庭配置，给出一些切实可行的资产配置建议，以达到优化城市家庭金融资产配置的目的，使得城市家庭财富能够稳定健康的增长。关键词：低利率；家庭生命周期；资产配置

AbstractInrecentyears,majoreconomieshavecutinterestratesoneafteranother.Interestrateshavebeenrelativelylow.Negativeinterestrateshavebecomethenorminthefinancialmarket.Bondyieldshavecontinuedtodecline,andthetermspreadhasnarrowed.China'scurrentinvestmentgrowthisbasicallysupportedbygovernmentinvestment,andtheinvestmentintentionofprivatecapitalhasgreatlydecreased.However,theassetofurbanfamiliesinChinaisincreasingyearbyyear,whichundoubtedlyincreasesthedifficultyofassetallocationofurbanfamiliesinChina.Althoughmanyfamilieshavetriednewfinancialproducts,onthewhole,thefinancialassetallocationofurbanfamiliesinChinaisinapathologicalstate,andtherearemanyirrationalities.Forthisreason,domesticscholarsalsoputforwardalotofresearchonfamilyfinance,whichhasgreatreferencesignificanceforfamilyfinance,butIthinkthesesuggestionsaremoregeneralandlackofadaptability,sothispaperwillmakesomeimprovementsuggestions.Thispaperattemptstotakethelowinterestrateasthebackground,adopttheliteratureresearchmethod,normativeanalysismethod,analysisandcomparisonmethodtostudy.Fromtheperspectiveofurbanfamilies,firstly,itintroducestherelevantconceptsoflowinterestrate,urbanfamiliesandassetallocation.ThenitsummarizesthecurrentsituationofurbanfamilyassetallocationinChina,analyzesthestructureofurbanfamilyassetallocation,andselectsSomeinfluentialfactorsareanalyzed.Anddrawlessonsfromthestandard&Poor'sfamilyassetallocationchart,givetheassetallocationchartsuitableforChina'snationalconditions.Finally,fromthetwomainbodiesofthegovernmentandthefamily,fromthemacrolevelofgovernmentsupervisiontothemicroleveloffamilyallocation,givesomepracticalassetallocationsuggestions,inordertoachievethepurposeofoptimizingtheurbanfamilyfinancialassetallocation,sothattheurbanfamilywealthcanbestableandhealthyGrowth.Keywords:lowinterestrate;familylifecycle;assetallocatioPAGE14PAGE131.导论1.1选题背景与意义（1）选题背景目前，全世界的实体经济低迷，经济增速放缓，商业摩擦加剧。为刺激经济发展，降低社会融资的实际成本，各国央行不断使用降息降准的手段，2019年以来，全球有30多个国家先后宣布降息。我国央行在2019年1月和5月曾两次实施降准措施，9月16日再次全面降准0.5%，定向降准1%。银行一年定期存款利率也由1990年的10.8%降为现在的1.5%。7月25日，土耳其央行将一周回购利率下调425个基点。7月26日，俄罗斯中央银行通知将基准利率下调25个基点，至7.25%，这也是一年来的最低水平。欧洲央行也相继将下调存款利率10个基点，至-0.5%。美联储前不久达成10月利率协议，将再降息25个基点，将联邦基金利率区间控制在1.5%-1.75%。而就在美联储宣布这一决定之后，巴西、巴林、沙特、科威特和阿联酋紧随其后也纷纷下调利率。今年有30多个国家已经陆续加入了降息大军，这意味着包括中国在内的全球各大经济体，都进入了低利率时代，甚至是负利率时代。低利率的影响范围广，持续时间久，必定会给大量城市家庭带来资产配置和投资规划方面的困扰。我国城市家庭近几年资产和财富规模都快速增长。调研数据显示，我国城市家庭户均资产规模在2011年大约是97万元，2017年已经增到150万元，年均复合增长率约7.6%。按此数据推算，在2018年，我国城市家庭的户均总资产规模估计会达到161.4万元，在2019年预计会达到173.7万元。而且由于我国家庭负债程度较低，所以家庭净财富规模和可投资的资产规模也保持了相近的增长趋势。城市家庭是我国人口的重要组成部分，而且相对于农村家庭来说他们受教育水平高、可投资资产多、投资方便、保障性也强，但是他们投资结构单一，大都将资金放在房产和定期存款上。尤其是近年来受低利率和通货膨胀的影响，投资回报率连年降低，在这种大背景下，如何进行科学合理的资产配置和投资，成为我国经济发展的一个重大课题。（2）选题意义从理论意义上来讲，我国已经有一些学者对低利率时代到来和家庭、个人资产投资规划做了研究，但大多数文章角度比较单一，往往只是从个人理财出发，没有顾及到大背景的影响，鲜有学者基于低利率时代进行家庭的理财规划，尤其是针对城市家庭这一主体。新时期，投资业务种类蓬勃发展，低利率趋势加剧，研究城市家庭理财配置，可以为个人理财以及家庭理财这方面的研究提供新的思路。从实践意义上讲，我国城市居民受金融理财教育影响较少，投资规划知识欠缺，尤其是在当今利率越来越低的大背景下，引导他们正确的适应时代潮流，进行科学的资产配置，对于提高城市居民生活质量，促进社会融资，完善银行理财产品体系，具有十分重要的作用。综上，对低利率时代城市家庭资产配置这个课题的研究很迫切。1.2国内外文献综述（1）国内文献综述在家庭资产规划理论方面，我国金融学者石晓燕石晓燕：《家庭理财的目标管理与风险控制》，山东商业职业技术学院，2006（2）通过西方家族观念和我国家族观念的对比，以家庭作为社会微观有机单元，将家庭理财的目标定义为根据家庭的的资产现状和未来收益预期确立阶段性的财产管理目标，设计方案以调整资产布局和投资安排，在获取必要财务信息的基础上控制风险，以做出实现财务目标的最佳选择。她将家庭生命周期分为五个阶段：个人单身期，压力较小，可考虑风险大报酬高的投资工具；家庭成形期，收入趋于稳定，理财以投入为主，但消费需求旺盛，抑制投资；家庭生长期，子女出生到独立，收入支出都逐渐增大，理财难度较高；家庭稳定期，财富创造达到巅峰，投资成本富足，但风险不宜过高，要为养老规划；家庭衰退期，夫妻退休颐养天年，适度散财提升幸福感，注重养老稳妥，遗产保值，生命安全。西南财经大学副校长史代敏史代敏，宋艳：《居民家庭金融资产选择的实证研究》，统计研究，2005（10）的研究表明年龄对家庭金融资产由很大影响。家庭金融资产随着户主年龄增长，对储蓄的持有比例影响不明显，但是对股票的持有比例影响显著，表明中年以后对风险较高理财产品相对处于保守状态。复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬石晓燕：《家庭理财的目标管理与风险控制》，山东商业职业技术学院，2006（2）史代敏，宋艳：《居民家庭金融资产选择的实证研究》，统计研究，2005（10）陈学彬，傅东升，葛成杰：《我国居民生命周期消费投资行为动态优化模拟研究》，金融研究，2006（2）在利率周期理论和经济周期理论方面，上海大学教授王国松肖前志：《我国利率政策与经济周期研究》，华中科技大学硕士学位论文，2011-06调查了我国的实际数据，发现实际利率对我国经济增长率的贡献大于名义利率，换句话讲，分析图显示，GDP增长率与实际利率线存在正相关，与名义利率是负相关。为了知道我国居民的行为是否符合经济理性人的假设，他又用我国居民储蓄额增长率分别对实际利率和名义利率进行了回归分析，得出结论与上相同，而且名义利率的弹性大于实际利率的弹性。国际货币研究所研究员伍聪伍聪：《负利率与中国经济增长的关系研究》，福建论坛·肖前志：《我国利率政策与经济周期研究》，华中科技大学硕士学位论文，2011-06伍聪：《负利率与中国经济增长的关系研究》，福建论坛·人文社会科学版，2013（1）张寅：《利率周期不调整，房价趋势难变》，中国经营报，2010（5）在个人角度研究家庭资产配置理论方面，翁定碧翁定碧：《我国居民家庭金融资产组合配置的现状分析及对策研究》，佳木斯职业学院学报，2019（10）从家庭个人和金融机构两方面给出了资产配置对策，将传统的投资手段拓展为投资互联网金融的投资手段，增强对证券市场投资工具，例如股票、债券、衍生工具的手段使用，可以遵循金字塔的投资模型来进行有效的家庭资产组合配置，它提供了多元化的投资手段，该模型是分为三层，根据风险由低到高进行投资的，各层之间的占比越来越小，最低层的投资可以包括储蓄、债券、货币基金等系列的低收益、低风险的产品，而其金字塔的中层投资手段包括基金、理财产品、房产等中风险和中收益的投资，而最顶层的是顶部较窄，其投资手段可以进入到对股票、期货、外汇等高风险的金融产品投资。丁杰、曾燕丁杰，曾燕，李悦雷，郭阳：《金融投资中的教育溢价及其性别异质性——翁定碧：《我国居民家庭金融资产组合配置的现状分析及对策研究》，佳木斯职业学院学报，2019（10）丁杰，曾燕，李悦雷，郭阳：《金融投资中的教育溢价及其性别异质性——基于P2P网贷投资的实证检验》，中国管理科学，2019（10）邱勋：《基于投资人视角论P2P平台选择与风险防范》，时代金融，2018（15）（2）国外文献综述在家庭资产规划理论方面，美国圣迭戈州立大学教授LawrenceJ.Gitman主编的《个人理财》中，将理财规划的流程定义为把个人理财目标转化为特定理财规划和策略，并提出在实施这些计划和策略时，用预算和财务报表进行监控与评估。他将理财规划流程分为六个连续的步骤：一是明确理财目标(包括短期目标、中期目标和长期目标)；二是制定理财计划和策略以实现这些目标；三是实施理财规划；四是分阶段地拟定和实行预算以监督和控制理财目标的实现过程；五是运用财务报表去评估计划和预算的实施结果，必要情况下采取修正措施；六是根据实际情况的变化重新定义理财目标并修改理财计划和策略。美国学者P.C格里克于1947年提出家庭生命周期理论。该理论认为随着家庭成员年龄的增长，家庭会表现出明显的阶段性，出现若干典型阶段形态的不同变化，并随着家庭组织者的寿命而消亡。家庭生命周期涵盖了单身、婚姻、生育、死亡、传承等一系列生命主题，可以避免孤立的分析人生阶段进程，更好地解释家庭不同周期下的心理关系变化和原因，有助于从完整的角度梳理家庭发展过程中的需求，发现风险，准确把脉矛盾点，继而有效实现规划目标。根据家庭所属不同时期，结合理财规划流程进行合理规划和调整，才能做出最科学的安排。在家庭投资组合理论方面，美国经济学家Markowitz于1952年首次提出投资组合理论，在各种条件都比较发达的资本主义证券市场中，这种投资组合理论被证明是十分有效的。它的主要内容有均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型。所谓均值，是指投资组合的期望收益率，它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。所谓方差，是指投资组合的收益率的方差。1952年3月，美国经济学家马考威茨发表了题为《证券组合选择》的论文，成为现代证券组合管理理论的起源。马克威茨对风险和收益进行了量化分析，建立的是均值方差分析模型，提出了确定最优资产组合的基本模型。由于这种方法要求计算所有资产的协方差矩阵，导致严重制约了其在实践中的应用韩守晖：《我国A股市场投资组合构建比较研究》，复旦大学硕士学位论文，2010-4韩守晖：《我国A股市场投资组合构建比较研究》，复旦大学硕士学位论文，2010-4投资组合理论被誉为最佳风险管理的分析方法。无论分析的单位是个人、家庭，还是其他经济组织，为了找到最优的投资方案，需要在减少风险和获取收益之间进行权衡，对这些内容阐述并估计的过程，就是投资组合理论在生活中的应用。对家庭而言，成本、消费、这些都是可以大致量化的，但是对于外界市场的环境，是很难预测的，能做的只是顺应金融潮流，在目前环境下权衡评估较高的预期回报和承担较小的风险，做出最佳选择。1.3论文的结构及主要内容本文在对国内外学者理论研究和实证分析进行梳理的基础上，以低利率时代的到来为大背景，分析当前我国城市家庭的资产配置状况，并对处于各个阶段的家庭提出切实可行的投资方案。第一部分：介绍相关概念第二部分：详细研究我国城市家庭资产配置状况第三部分：分析并借鉴标准普尔家庭资产配置第四部分：结合国内外实践经验和研究成果，提出优化家庭资产的具体建议。第五部分：结语，对论文进行总结概括。1.4论文的研究方法本文主要采用文献研究法、微观宏观结合法、分析比较法进行研究。(1)文献研究法本文通过阅读国内外相关文献对我国城市家庭资产配置情况进行研究，梳理整合相关学者的研究成果，分析总结研究方法和成果，为后文的分析和建议提供理论基础和调查数据，并且针对已有研究的不合理处提出新的见解。(2)规范分析法在微观层面上，本文考虑了城市家庭实际的资产配置和投资选择。在宏观层面上，本文分析了低利率大背景下投资规划的优化选择。(3)分析比较法本文通过分析比较城市家庭资产的结构变化，针对时代特点进行分析推出对策。2.相关概念2.1低利率的相关概念利率，是指一定时期内利息额与存入或者贷出本金的比率。在金融市场上起决定性作用的利率，被称为基准利率。市场上的投资者，管理者都需要基准利率作参考，所以基准利率的作用很大。在我国，央行规定的存贷款利率为基准利率，但是这是针对银行和其他金融机构的，对于普通个人而言，一般把银行一年定期存款利率作为基准利率。因为本文主要从家庭理财角度分析，所以本文的利率基本参考为银行一年定期存款利率。关于低利率，相关学者并没有具体的数值界定，但是从近20年的银行一年定期存款利率来看，我国各大银行现行的1.5%利率处于历史最低位，全球各大经济体也不断降准降息，利率不断创新低，学者们有充足的理由相信，全球低利率时代已来临。现行低利率时代的特点有：持续时间长，影响范围广，副作用强烈。这将引起后续一系列经济问题，如资产价格上升，资产收益率下降，负债规模膨胀，使得政府，银行，企业和个人在资产管理方面面临较大难题。2.2城市家庭的相关概念城市张润芝：《不同区域学习者对远程教师能力需求差异研究》，中国远程教育，2018（4）张润芝：《不同区域学习者对远程教师能力需求差异研究》，中国远程教育，2018（4）2.3资产配置的相关概念资产配置，是指投资人为了达到自己的目标，将资金在各种资产类别之间进行分配，通常是将资产在不同收益不同风险之间进行选择。资产配置是投资过程中十分重要的一步，这直接关乎投资需求是否能被满足，预期收益率是否能达到。20世纪初，美国的《华尔街日报》曾给投资者提出一条资产配置优化建议：将可投资资产平均分为四份，分别投资于稳健型债券、稳健型优先股、稳健型普通股、投机性证券。直到20世纪中叶，马科维茨发表了《资产组合选择》，分析了家庭和企业在风险选择下如何适当投资，在安全性和收益性中寻找最佳结合点。现在家庭资产配置要更为复杂，资产类别也有所增加，主要有两种，一是实物资产，如房产、车辆、古董等；一是金融资产，如股票、债券、基金。3.城市家庭资产配置概况3.1城市家庭资产规模2019年广发银行联合西南财经大学通过对华北、华东等七大区域、23个城市的上万家庭进行调研分析,发表了《2018中国城市家庭财富健康报告》，给本次研究分析奠定了数据基础。数据显示，我国城市家庭近几年的资产规模在快速增长，2011年，我国城市家庭的户均资产大约是97万元，2017年就已经增长到了150万元，年均复合增长率达到了7.6%，照此推算，2018年我国城市家庭总资产规模应该在161.7万元。在财富健康得分中我们可以得知，平均分值为68.5分，整体处于亚健康状态，距离健康状态还有很大差距，近四层城市家庭财富管理得分不及格，意味着处于有接近一半的城市家庭资产管理处于病态。3.2城市家庭资产配置结构现状分析(1)房地产投资比重过大在城市家庭资产中，房屋资产达到77%，（REF_Ref35880417\h图1）占据了家庭财富的大半，意味着在161.7万资产中，有将近120万资产在住房资产上，可用于自由配置的金融资产只有11.8%。而同期美国的房屋资产是34.6%，金融资产是42.6%。在一些发达国家，城市家庭的金融资产比例甚至超过了50%，相比之下，我国居民的金融资产就比较少了。近些年，我国房地产市场高歌猛进，城市家庭财富的快速增加，有很大一部分要归功于房产的升值，然而过高的住房资产，挤压了金融资产的比例，使得资产总体的流动性和安全性下降。将房地产作为财富的核心，将来房价一变动，将会对全国两亿多城市家庭的财富产生重大影响。图SEQ图\*ARABIC1(2)金融资产分配不均衡，且投资种类单一城市家庭金融资产中，银行的存款占42.9%，人们持有现金占3.7%，现金和储蓄就占据了金融资产的半壁江山。这是出于人们的预防动机考虑的，是为了应付意外的发生，或者日后大规模支出而做的准备资金，处于不同家庭生命周期的人们，却做着相同的准备，那就是攒钱。单身期要为彩礼做准备，结婚后要为儿女的教育，成长做准备，等儿女成立新家庭后要为养老做准备。过多的预防，以及中国人谨慎保守的传统，使得金融资产分配极不均衡。在一些发达国家，这类储蓄和现金资产只占到金融资产的12%左右，有的甚至更低，这也充分验证了发达的经济体将更注重资产的配置效益。股票、基金和债券，作为金融市场的主要工具，却只占到金融资产的12%,也就是说，我国城市家庭资产中，只有1.5%的资产直接或间接投资于股票市场，所以，即使股市波动较大，或者横盘不起，对我们国民造成的影响也是很小的。在保险方面，占金融资产比为17%，超过股票和债券，但总体来说参保率并不高，只有不到15%的居民参加商业保险，这其中很大比例是未成年人投保，家庭中成人投保较少。相关数据还显示，我国城市家庭的投资方式很单一，有三分之二的城市家庭只有一种投资品，有22%的家庭持有两种，拥有三种以上投资品的家庭更是少见，只占到10%。而在发达的美国，有超过60%的家庭拥有三种以上投资品。(3)家庭客观风险承受能力与主观风险偏好不同主观风险偏好客观上取决于家庭风险承受能力，家庭风险承受能力较强，我们视为进取型，可以选择高风险、高收益的股票、股票型基金；家庭风险承受能力较弱的，我们视为稳健型，可以选择低风险、低收益的债券、货币型基金、债券型基金、混合型基金等。但是我们在数据整理中发现，很多家庭的资产风险程度与实际承受能力是不符合的，这也是导致中国家庭财富健康分数较低的重要原因。相关研究者基于家庭生命周期理论与投资组合的理论，从年龄、收入、家庭负担、置产状况、投资经验和金融知识六个方面来确定家庭实际风险承受能力，并与他们的资产风险程度进行模型关联，从而得出目前我国城市家庭风险偏好与承受能力错配的结论。一些比较富有的家庭，风险承受能力较强，却手持大量收益低的货币型基金，债券等。而一些比较贫穷的家庭，风险承受能力较弱，却将很大比重的资产放置于股票市场博弈。3.3城市家庭资产配置影响因素分析（1）宏观层面国民经济发展水平、货币政策、利率变动、通货膨胀等因素都对城市家庭资产配置有着影响，但从目前来看，利率的降低影响较大，这主要体现在以下几方面：一是低利率导致理财收益一降再降。受经济增速减缓的影响，很多理财产品的收益率普遍下行，以众所周知的余额宝为例，一年前收益率还在3%以上，现在只有2.3%，未来很有可能跌破2%。而人们的生活水平却在逐步改善，消费指数上升，无疑压榨了人们的投资空间。二是低利率导致人们的风险偏好增强。我们都知道，理财产品的收益率和风险程度是呈正相关的，想要更高的收益率，就要承担更高的风险，像以前安安稳稳呢一年赚5%以上的利息，已经不太可能。这时众多民间借贷组织发展为互联网借贷平台，也就是前段时间特别火爆的P2P理财，以超过10%的年利率吸引许多资金流入，为城市家庭提供了一条新的投资渠道，但是由于我国相应方面的监管还不太完善，P2P行业发展也是处于早期，导致发生了连环暴雷事件，好多P2P平台卷钱跑路，或者迫使人们牺牲一部分本金来兑付。这种互联网金融诈骗事件，提高了投资的风险，严重挫伤了居民的投资积极性。三是低利率易引发通货膨胀。当利率降低时，一些人将减少投资资产的配比，将更多的钱转向消费，消费上升将直接推动物价上涨，造成通货膨胀。市场中货币过剩，会有一部分资金流入房地产市场，推动房地产泡沫变大，让这一国民经济的支柱变得岌岌可危。(2)微观层面在城市家庭资产配置中，家庭生命周期是需要重点考虑的因素。处于家庭生命周期不同阶段的家庭，要认清自己担负的职责，按照现在家庭收入水平以及未来的收入水平，做好短期、中期、长期的规划，科学规划资产。处于家庭生命周期早期的家庭，由于工作时间较短，平均资产规模较小，但是他们消费需求旺盛，面临着买住房，生孩等开支，而且他们的投资经验也比较匮乏，这种收入和消费的矛盾，使得他们更愿意投资低风险、低收益的产品。处于家庭生命周期中间的家庭，收入水平提高，消费也更加理性，积累了大量投资经验，这时他们往往倾向于有更高收益的理财产品。当家庭步入衰退期，也就是养老期，人们收入减少，医疗、养老需求增加，即使投资经验丰富，但是随着承受风险的能力降低，也会更倾向于稳健收益的产品。相关学者也曾探讨这个问题，认为随着家庭生命周期的变动，高风险高收益的产品配置比例呈倒“U”型分布。家庭骨干成员的金融素养，直接从主观方面影响对家庭资产的配置。在家庭中，我认为金融素养是运用金融知识和金融工具，有效的管理配置自己的资产从而保障自己资产保值增值的能力。随着资本市场的发展，金融产品变得复杂化，即使是最简单的储蓄存款，也面临着期限、利率、合约等多种选择。在未来几十年，金融工具一定是朝着创新化、多样化、复杂化的趋势走的，这时候家庭中主要成员的金融素养将对家庭资产配置发挥重要作用。有相关研究表明，金融素养高的家庭，往往会提前做好养老储备计划，在选择投资产品时，会综合考虑股票、基金、债券等证券资产的配置，并能够在较低的价位进行资产的组合投资。他们应对投资风险时识别能力也较强，能够有效避开金融诈骗。而金融素养较低的家庭，他们的资产往往风险比较集中，缺乏长期规划，投资组合也很难起到分散风险的作用，常处于风险较低或风险过高的极端区间。英国有项研究表明，金融素养和意识到的金融安全之间存在强烈的正相关关系。近年来，庞氏骗局屡屡发生，诈骗团伙通过互联网平台或者现实生活中的关系网，以极高的收益进行引诱，并用后期骗取的资金为大家分红，制造赚钱假象进而骗取更多投资。这背后反应的就是人们金融素养的缺失，他们意识不到风险的存在，也不清楚金融工具背后的运作模式和利润来源，所以提高家庭的金融素养，将有利于财富管理的健康化。城市家庭主要成员的受教育程度，也影响着家庭资产的配置。首先体现在家庭收入上，很很多项数据已经表明文化程度高的群体，其平均收入水平高于文化程度较低的群体，至于我们平时在网上浏览看到的大学生毕业给小学同学打工，只是个例罢了，总体的水平才能反映问题，受教育程度高的人们因为收入高，有更多的闲散资金用于理财。其次体现在学习能力上，受教育程度高的人们往往学习能力强，能够在较短时间内学习到相关金融知识，在面对网上铺天盖地的财经消息时，也能够即使找到有效信息，认识到未来经济发展趋势，从而调整资产配置策略，而教育程度较低的人们，在相比之下，需要更多时间和精力去学习，在经济浪潮中也缺乏鉴别能力，有着滞后性。所以他们较少的参与金融资产的配置，倾向于将资产放在低风险的产品上。最后，就是教育程度不同的人处于不同的社会群体中，接触的人群是不同的，这也会对资产配置有或多或少的影响，受教育程度高的人们，更有机会与专业金融人士接触，得到更精确的、符合自身的投资策略，而受教育程度低的人们则没有这些资源。4.关于标准普尔家庭资产配置的借鉴标准普尔是世界三大信用评级公司之一，在对几百万户家庭进行调查研究的基础上，得出了这个资产配置的结论，被称为家庭资产配置图，也被称为一二三四象限图，如REF_Ref35880348\h图2。这是公认的一份比较科学健康的家庭资产配置建议，对于我国城市家庭资产配置仍有一定的借鉴意义。标准普尔家庭资产配置图将家庭资产划分为四个方面：一是日常开销方面，也就是短期内要花的钱，用来保障家庭的日常开销，一般配置3-6个月的生活费，这部分钱配置比例是10%，被建议产品是银行活期或者是货币基金。二是杠杆账户，专款专用，用来应对意外事故或者重大疾病，也就是保命的钱，配置比例是20%，被建议投资保险，规避风险。三是投资账户，用以承担较大风险的投资，比如股票、房产。这部分建议配置比是30%。四是保值增值账户，目的是为了让资金实现保值的基础上，能够尽可能地实现稳定的增值，配置占到40%，建议是养老金、教育金。标准普尔家庭资产配置图显示，通过四个账户的配置，可以保持家庭资产稳健的增长，同时也可最大程度的规避风险。图SEQ图\*ARABIC2现在很多的金融机构在为客户提供家庭理财规划时，通常会把标准普尔家庭资产配置图搬出来，最终目的是销售他们的理财产品。这个做法本身没有问题，但是中美两国的金融市场差距还挺大，很多实际情况是不同的，例如房产占比过高、人们喜欢储蓄等，而且在资产配置建议上也过于笼统，人们知道钱应该放在哪个账户，但是每个账户具体怎么分配，仍然需要结合家庭实际情况进行决策。在大方向上，这个配置表的趋势还是需要借鉴的，比如我们要适当降低房产的比重，降低储蓄和现金比重，提高保险的比重，为家庭成员购置更完善的保险等等。在具体的调整比例过程中，建议金融知识较低的家庭可以向专业的理财人士寻求建议。下面我结合中国国情，对标准普尔家庭配置做一改进REF_Ref35880481\h图3：一是日常开销的钱，要结合家庭自身情况，如果目前家庭主要成员的工作稳定，失业可能较小，那么准备3个月的生活费即可，如果工作不稳定，面临下岗风险较大，就需要准备6个月的生活费。目前国内竞争激烈，社会保障制度还不太完善，我建议这类账户可以适当调高比例，占到15%。这部分资金除保留一部分现金外，其余资金可以用于购买类似“余额宝”的货币基金，既用着方便，又可以产生利息。二是保命的钱，虽然现在几乎每人都有医疗保险，但是报销范围和报销金额十分有限，这时候就要购买一些商业保险，把损失降到最低，但是鉴于我国目前医疗费用低于美国，商业保险也不太完善，所以可以将这块比例降到10%左右，除了购买社保、医保、车辆强制险外，再配置一些商业医疗保险、车辆商业险、意外事故险等。三是投资生钱的钱，目前城市家庭用于投资的钱大都流向了房地产市场，对于股权投资较少，但是从现在国情看，大部分城市的房价已经很难持续攀升，而股权市场正变得规范化、透明化、去年A股的涨势还是很好的，未来中国经济向好，很多机构都看好中国股市未来几年的发展，所以我建议这部分钱可以提高比例，占到35%-40%，用于购买股票和股票型基金，对于股票研究较深，经验丰富的家庭，可以选择直接投资股票，而股市经验缺乏的家庭，建议选择股票型基金或者混合型基金，基金有专业人士进行管理，风险会比自己管控低，在入场时可以选择基金定投或者一次投入，前提是要精选基金和入场时间。四是保值升值的钱，我国这类优质资产种类还比较缺乏，我建议可以选择购买政府债券，黄金、债券型基金，还有一些养老基金和教育基金。这些基金在很多APP上都能买到，如支付宝、京东金融。他们一年的收益率能达到5%以上，对于保值升值，基本可以符合要求。最后，我举一个实例供大家参考。假如，一对刚生完小孩的年轻夫妇，月收入一共为1.8万元，除去房贷和婴儿的固定用品消费，每月可支配收入为1万元，可以这样分配：要花的钱占1500元，放在余额宝或者银行卡；保命的钱占1000元，用于购买重大疾病险和意外险；生钱的钱占4000元，用于定投购买四支不同行业的股票型基金：保本升值的钱占3500元，选择购买定期的银行理财产品，或者定投债券型基金、教育基金。图SEQ图\*ARABIC35.低利率背景下城市家庭资产配置的优化建议5.1对于政府监管层面的建议(1)加强对网络金融市场的监管近年来网络金融发展很快，以至于管控相对滞后，引发了一些网络金融平台卷钱跑路事件。我认为首先，相关部门应该坚决禁止不合法的金融业务和存在漏洞的金融产品，不让老百姓成为金融发展的实验品，要即使止损，防止金融风险扩大。其次，要增强各地区、各监管部门之间的协同，现在的互联网金融公司都是跨地区发展的，一旦发生平台跑路事件，受害者将遍及各地，只有各个地区的部门相互配合，才能更好的应对。最后，在法律保护上要及时跟上，要做到有法可依。既要进一步完善法律，覆盖到更多的金融业务，尤其是互联网金融方面，立法不应过于笼统，要详细分类。又要加大处罚力度，提高金融企业的违法成本，使其不敢触碰法律底线。鼓励创新金融工具，引导金融机构创新理财产品。虽然我国的金融市场已发展30多年，也取得了很不错的成绩，但是相比美国等发达国家，还有很多地方需要借鉴学习，我们可以引进发达资本市场的现有金融工具，为我所用。我们还需要加大鼓励自主创新力度，构建完善的鼓励创新机制，鼓励各大银行等金融机构加大研发费用投入，激发专业理财研究人员的积极性，鼓励他们研发出特色的，符合不同种类家庭的理财产品。同时建立创新奖励制度，形成优秀理财产品示范效应，激发各大金融机构潜能，保持金融行业创新力，不断推出优质的家庭理财服务和产品。（2）抑制房价上涨，防止崩盘针对城市家庭将大部分财富放置于房地产市场的现状，政府应该高度重视房价问题，抑制住房投机炒作行为，避免房地产泡沫破裂。首先，我国政府应保持稳健的货币政策，不能大量放水，也不能大幅紧缩，房价和金融关系密切，货币供应量稳定，才能维持房地产市场的稳定。日本在上世纪80年代，错误的利用宽松货币政策，导致房地产泡沫越来越大，后来突然紧缩银根，使得房地产市场崩盘，我们要吸取教训，谨慎的对待货币政策工具。其次，要坚持严厉打击炒房行为，房子是用来住的，不是用来炒的，现在很多城已经出现房地产泡沫，加大了宏观调控的难度，政府要坚持科学的宏观调控，坚持限购、限贷等政策，坚持增加保障性住房供给，建立健全的廉价租房制度。最后要建立全面系统的监测机制，及时监测房价的涨跌，特别是各区域的市场库存量、单价、贷款利率等重要指标。5.2对于城市家庭层面的建议(1)提高金融素养，丰富金融知识为了让家庭主要成员在面对金融市场上各种各样的理财产品时能够做出合理的判断，需要尽可能多的了解金融市场基础知识，提高自身金融素养水平，熟悉市场的变化。现在每家每户都有网络和电子产品，人们可以通过阅读财经新闻或者浏览财经频道获取金融知识，如果想要系统的学习，还可以报名网上直播课，在线学习金融知识。拥有丰富的金融知识，才能把握宏观经济，做到理性投资。(2)有计划地做好长期投资准备我们都想要将资产配置的效益达到最大化，但是，我们每个人的情况是不同的，每个家庭的情况也是不同的，所以在资产配置上不可能千篇一律。按计划进行，是必要的，首先，我们要规划自己的生活方式，然后确定理财目标。有的家庭是偏事业型的，想要拥有自己的事业，实现老板梦，这时将家庭资产分为几个账户就显得不太合理，它会将大部分资金用于前期创业，有的家庭是偏生活型的，目标就是财富能够稳定增值，这时稳健资产的比例应该占多一些。其次，要寻找理财路径，选择理财产品。风险与收益永远是成正比关系的，根据自己想达到的收益率，选择相应的理财产品，例如想要翻倍的收益，同时也能承担大量亏本的风险，就可以选择涨幅较大的股票，想要10%左右的年收益率，可以选择优质的债券型基金。注意，在具体选择产品时，要对比的看待，选择同等产品中最优质的，流动性、收益性、风险性都要综合看待。最后，要即使进行调整。这是最核心的步骤，需要我们长期的管理，经济形势是在变化的，各种理财产品的风险度和收益率也会变化，我们要紧跟趋势，不断调整布局，才能真正实现家庭资产配置健康化。（3)认识家庭生命周期，使主观风险与客观风险承受能力相吻合不同的家庭，可能位于家庭生命周期的各个阶段，要认识到这一点，才能对具体的客观风险承受做出正确的判断。比如一对三十岁左右的夫妻与他们三岁的小孩组成的家庭，夫妻有工作，且正处于事业的上升期，预期收入将增加，而小孩年龄尚小，花费较低，双方父母也还能够工作，身体健康，这时候这个家庭的客观风险风险承受能力是比较强的，就可以选择风险较大的理财产品。而另一对四十五岁左右的夫妻与正在上大学的儿子组成的家庭，夫妻工作已经定型，未来收入并不会增加，而儿子教育费用、生活费用较多，且父母年迈，需要供养，这时这个家庭的客观风险承受能力时较弱的，应该避免高风险投资，将更多资金用于低风险的理财产品。(4)拓宽投资渠道，充分利用网络金融平台等新兴产业网络金融是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型模式，它的兴起为广大城市家庭带来了便利，通过一些APP购买理财产品，能每天看到收益，也能即使的调整投资份额，但是鉴于这类平台发展还不完善，我们要仔细辨别，选择优质的平台，例如在选择P2P平台时，我认为需要从以下几方面分析：一是年收益率，一般来说，借贷平台的年收益率不会超过10%，有的平台年利率达到30%，还有的平台每天给3%的日利率，这都是不靠谱的，卷钱跑路风险极高。二是