《财务分析》课后答案

目目录财务分析习题答案第一章财务分析概述【练习题】1．财务分析是指财务分析主体利用财务报表及与之有关的其他数据资料，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进行综合分析、评价并对企业未来经营状况进行预测，为财务战略选择、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信息。其实质是财务分析主体对企业财务活动进行全面分析和评价的过程。开展财务报表分析，了解企业的投资活动、经营活动和筹资活动的问题，寻找相应的对策，指导企业未来的发展。2．企业投资者、经营者和债权人等都需要进行财务分析。（1）投资者进行投资决策，关注企业的盈利能力、风险情况以及前景。对于上市公司的股东而言，他们还会关心自己持有的公司的股票的市场价值和股利分配政策，以期取得适当的收益。（2）企业债权人进行财务分析的目的。债权人需要做出信贷决策，包括决定是否将资金贷给企业、以何种利率贷给企业、是否提供信用以及是否提前收回债权等。他们关心的是能否按期收到利息以及到期收回本金，因此他们进行财务分析主要是了解企业的信用状况、流动性情况以及偿债的保证等，以便对提供信贷资金的风险进行评价，从而做出正确的授信决策。（3）企业管理层进行财务分析的目的。管理人员主要关心企业经营业绩如何、管理质量和效率如何、偿债能力如何、财务结构及其风险的稳定性如何、资源配置的效率如何、企业发展趋势以及前景如何等。管理人员的财务分析是一种全面的财务分析，管理层通过分析可以把握企业现状、发现管理缺陷、预测未来变动趋势、及时修正和完善经营方案，保证企业按照合理的发展战略可持续地经营下去。3．（1）不愿意提供贷款给该公司。因为高科技公司属于经营风险较高的企业，而该企业股东和债权人出资分别为2亿元，单纯从出资来看，债权人的资金是安全的，但是偿债的前提是盈利。该企业的年净利润为3000万元，实现了15%的净资产收益率（3000万元除以股东出资额2亿元），为偿还债务提供了可能性，但是结合现金流量表来看，经营活动的现金流出量大于现金流入量，净利润并没有足够的现金流量作为支撑，使得偿债能力受到影响。（2）股票。投资者更加关注公司的长期盈利能力和盈利前景。该公司的盈利能力较强，净资产收益率达到15%，经营净现金流量为负值，说明该公司有一定的经营问题。长期来看，随着公司盈利能力和经营效率的提高，经营现金流入量会大于经营现金流出量。企业需要3000万的外部资金，通过短期融资券取得资金的话，不足以支撑企业渡过难关。第二章财务分析程序与方法【练习题】1．（1）你认为可以从那些角度出发、运用何种分析方法对公司的财务状况、经营成果和现金流量进行分析？可以使用比较分析法、结构分析法和比率分析法。（2）假定现在是三一重工2014年年报披露日，基于不同的分析目的，你认为可以构造哪些比率指标进行分析？比率分析法是将相关联的财务项目数据进行对比，通过计算出具有经济意义的财务比率来评价企业财务状况和经营成果的分析方法，经常结合比较分析法使用。常见的财务比率可分为反映企业偿债能力的比率、盈利能力的比率、营运能力的比率和发展能力的比率。根据表1中的财务数据，可以构造偿债能力的评价指标——股东权益比率、权益乘数（资产总额/股东权益总额）；盈利能力的指标——销售净利率（净利润/销售收入）、销售利润率（营业利润/销售收入）、成本费用利润率（净利润/营业成本）、总资产收益率（净利润/总资产）、净资产收益率（净利润/所有者权益）；反映收益质量高低的指标——现金收益比率（经营现金净流量/净利润）；反映企业营运能力高低的指标——总资产周转率（销售收入/平均总资产）（3）除了考虑财务报表数字，你认为进行财务报表分析是否需要考虑公司所面临的宏观经济环境？若考虑环境因素的影响，财务报表分析方法会不会因此而改变？这会影响评价结论吗？需要考虑宏观经济环境对企业产生的影响。财务报表分析方法不会随着经济环境的变化而改变，但是宏观经济环境的变化影响了企业财务报表数据，因此得出的财务分析结论会有所不同。第三章资产负债表分析无练习题第四章资产负债表分析【练习题】1．（1）表4-1资产负债表水平分析表资产变动额变动率负债及所有者权益变动额变动率流动资产：流动负债：货币资金1000025.00%短期借款200011.11%应收账款400012.50%应付账款1300052.00%存货2800035.00%应付工资-400-20.00%预付账款00.00%应交税费-500-33.33%流动资产合计4200024.42%流动负债合计1410030.32%非流动资产：非流动负债：固定资产480008.00%长期借款1000012.50%在建工程6000030.00%应付债券10000083.33%无形资产00.00%非流动负债合计11000055.00%其他资产-5000-16.67%负债合计12410050.34%非流动资产合计10300012.19%所有者权益：股本00.00%资本公积100006.67%盈余公积960057.14%未分配利润130035.14%所有者权益合计209002.71%资产合计14500014.26%负债及所有者权益合计14500014.26%该企业资产增长，资产增长的原因是负债增长和所有者权益的增长，而该企业资产增长的主要原因是负债增长速度较快。只有盈利的增长才能为企业资产的增长提供源源不断的动力。企业资产当中，在建工程和存货的增长速度较快，在建工程的增长有利于形成企业未来的产能，从而奠定未来盈利的基础。存货的增长需要进一步分析存货的组成和具体的变动（原材料、在产品、产成品）。企业重点分析的项目有货币资金、存货、在建工程、应付账款、应付工资、应交税费、应付债券和未分配利润。（2）表4-2资产负债表结构分析表资产期初期末负债及所有者权益期初期末流动资产：流动负债：货币资金3.93%4.30%短期借款1.77%1.72%应收账款3.15%3.10%应付账款2.46%3.27%存货7.87%9.29%应付工资0.20%0.14%预付账款1.97%1.72%应交税费0.15%0.09%流动资产合计16.91%18.42%流动负债合计4.57%5.22%非流动资产：非流动负债固定资产59.00%55.77%长期借款7.87%7.75%在建工程19.67%22.38%应付债券11.80%18.93%无形资产1.47%1.29%非流动负债合计19.67%26.68%其他资产2.95%2.15%负债合计24.24%31.89%非流动资产合计83.09%所有者权益：股本59.00%51.64%资本公积14.75%13.77%盈余公积1.65%2.27%未分配利润0.36%0.43%所有者权益合计75.76%68.11%资产合计100.00%100.00%负债及所有者权益合计100.00%100.00%资产结构中，流动资产占总资产的比重为16.91%，非流动资产占总资产的比重为83.09%。很显然，该企业的非流动资产的比重较大，属于重资产运营的企业。资本结构中，负债占总资本的比重为24.24%，所有者权益的比重为75.76%，资本结构稳健，长期偿债能力较强。（3）资产与资本对称性分析。只有将资产与资本的各项目之间进行对应分析，才能了解企业财务状况的全貌。资产结构与资本结构的适应形式归纳起来可以分为稳定结构、中庸结构和风险结构。稳定结构是指在资产与资本的对称结构中，流动资产的资金不仅来源于流动负债，而且还有一部分来源于非流动负债和所有者权益。该企业无论是期末还是期初资产负债匹配状况，流动资产都大于流动负债，这意味着企业过度追求财务上的安全会以牺牲盈利为代价。可见，这是一种低风险、高成本的资本结构。2．表4-3负债结构分析表项目期初期末流动负债：短期借款13.08%11.81%应付账款19.02%12.16%应付票据2.85%4.29%应付工资4.28%0.36%应交税费0.12%0.18%流动负债合计39.36%28.80%非流动负债长期借款26.16%30.05%应付债券28.54%35.78%长期应付款5.95%5.37%非流动负债合计60.64%71.20%负债合计100.00%100.00%（1）对负债的结构进行分析。负债结构是指企业各项负债值在总负债中所占的比重，反映了各项负债在总负债中的组成情况，它是由于企业采用不同负债筹资方式所形成的，是负债筹资的结果。该企业流动负债占39.36%，并且在期末下降到28.8%，流动负债占比重越低，负债结构越为稳定，偿债风险较小，但是长期负债的比重过高，会使企业的资本成本上升。进一步分析发现，企业流动负债比重变化的原因是短期借款和应付账款的下降引起的，企业可以适当提高短期借款的比重，增加应付账款的比重，最大限度地使用低成本或无成本融资。（2）对负债结构的质量进行分析。不同类型的负债，其风险是不同的，在安排企业负债结构时，必须考虑到这种风险。一般来说，短期负债的财务风险要高于长期负债，该企业的短期负债比重小，企业财务风险较小，资本成本较高。第五章利润表分析【练习题】（1）表5-1方达公司利润表水平分析表项目变动额变动率一、营业收入（元）60012.50%减:营业成本40010.53%营业税金及附加7140.00%销售费用30060.00%管理费用3015.00%财务费用2033.33%资产减值损失-9-60.00%加:公允价值变动损益-1-16.67%投资收益10100.00%二、营业利润-139-58.90%加:营业外收入72150.00%减:营业外支出1266.67%三、利润总额-79-29.70%减:所得税费用-25-35.71%四、净利润-54-27.55%该公司2014年的净利润比2013年有所下降，下降了27.55%。进一步分析企业利润下降的原因发现，该企业营业收入2014年比2013年有所上升，并且收入的增长速度快于成本的增长速度，而销售费用、管理费用、财务费用、营业税金等的过快增长，使营业利润下降了58.9%。因此企业要重点监控三大费用，减少非经营因素造成的利得减少。（2）表5-2方达公司利润表结构分析表项目2013年2014年一、营业收入（元）100.00%100.00%减：营业成本79.17%77.78%营业税金及附加0.10%0.22%销售费用10.42%14.81%管理费用4.17%4.26%财务费用1.25%1.48%资产减值损失0.31%0.11%加：公允价值变动损益0.13%0.09%投资收益0.21%0.37%二、营业利润4.92%1.80%加：营业外收入1.00%2.22%减：营业外支出0.38%0.56%三、利润总额5.54%3.46%减：所得税费用1.46%0.83%四、净利润4.08%2.63%通过结构分析表我们可以看到，该企业营业成本较高，是企业成本的主要组成部分，要控制企业的成本，提高企业的利润，重点要从控制企业营业成本入手。而净利润比重从4.08%下降到2.63%的主要原因是销售费用从10.42%上升到14.81%，企业每一元营业收入所花费的销售费用增加，促销未取得理想结果。促销策略需要调整。（3）＝5.88%÷12.50%＝0.47企业应收账款的增长速度慢于销售收入的增长速度，企业销售收入能够及时回款。＝38÷151＝0.25该企业利润获现比率小于1，说明利润质量不够好。因为指标小于1说明经营现金净流量小于经营应得现金，这种情况下，说明一部分营业应得现金尚没有真实实现金流入，而是停留在实物和债券形态，而实物和债券风险大于现金，因此未收现的利润质量低于已收现的利润。但是，企业应收账款的增长速度低于销售收入的增长速度，2014年的整体盈利水平虽然有所下降，但是盈利质量有所提高。2．表5-3星海公司销售费用质量分析表项目变动率2013年占收入的比重2014年占收入的比重营业收入0.44%100.00%100.00%职工薪酬12.98%0.19%0.21%装卸及运输费用21.23%0.36%0.44%广告及业务宣传费38.89%2.89%4.00%行政及差旅费用-36.00%0.02%0.01%摊销费60.00%0.00%0.01%物料消耗-2.07%0.03%0.03%折旧费21.43%0.00%0.00%其他-16.85%0.05%0.04%销售费用合计34.17%3.54%4.73%一般来说，在企业的产品结构、销售规模、营销策略等方面变化不大的情况下，企业的销售费用规模变化不会太大，这是因为，变动性销售费用会随着业务量的增长而增长，固定性销售费用则不会有较大变化。该企业销售费用占营业收入的比重有所上升，销售费用的增长速度为34.17%，远远高于营业收入的增长速度0.44%，销售费用增加，每取得一元营业收入所花费的销售费用的代价增大。进一步分析发现，销售费用中增长较快的是职工薪酬和广告及业务宣传费，而这一部分的增长与整体市场环境中人力成本的提高有关，与整体广告行业的费用增加有关。而实际上企业有效降低了行政及差旅费用。因此，企业要想控制销售费用的增加，可以从职工薪酬、装卸及运输、广告宣传途径等方面入手。第六章现金流量表分析【练习题】（1）表6-1星海公司现金流量表水平分析表项目20132014经营活动现金流入小计86.32%88.86%投资活动现金流入小计0.73%0.83%筹资活动现金流入小计12.95%10.31%合计100.00%100.00%星海公司现金流入总体上是以经营活动现金流入为主，，2013、2014年的占比分别为86.32%、88.86%；投资活动现金流入占比比较低，不足1%；筹资活动现金流入分别为12.95%和10.31%，这反映了星海公司经营活动现金流入是现金流的主要来源。（2）表6-2星海公司现金流量表结构分析表项目20132014经营活动现金流出小计78.53%88.41%投资活动现金流出小计3.09%0.37%筹资活动现金流出小计18.37%11.22%合计100.00%100.00%星海公司现金流出总体上是以经营活动现金流出为主，，2013、2014年的占比分别为78.53%、88.41%；投资活动现金流入占比比较低，不足4%；筹资活动现金流入分别为18.37%和11.22%。这样的流出结构与企业目前的整体发展是匹配的。（3）表6-3现金流量质量分析表项目20132014经营活动现金流入小计40051355680890经营活动现金流出小计36800005428650经营活动现金净流量325135252240投资活动现金流入小计3400053000投资活动现金流出小资活动现金净流量-11100030000筹资活动现金流入小计600678659000筹资活动现金流出小计860870689000筹资活动现金净流量-260192-30000①经营活动现金净流量为正，意味着企业通过正常的商品购产销所带来的现金流入量除了支付上述经营活动的货币支出之外还有剩余，经营活动现金流量的质量较高。②投资活动现金净流量为负，意味着企业在购建固定资产、无形资产和其他长期资产等方面支付的现金之和大于企业收回的现金流量，企业出入入不敷出的状态。③筹资活动现金净流量为负，意味着企业在吸收权益性投资、发行债券及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配利润等方面所支付的现金之和。第七章所有者权益变动表分析【练习题】1．（1）每股收益＝（36000÷10000）÷（1＋20%）＝3（元/股）（2）每股市价＝12÷（1＋20%）＝10（元/股）2．所有者权益＝3000－360＋2000＋400×40%＝4800（万元）第八章盈利能力【练习题】1.（1）2014年净资产收益率＝净利润/平均净资产＝103215/（160455＋814550）/2＝21.17%2015年净资产收益率=净利润/平均净资产＝112350/（814550＋921650）/2＝12.94%总差异＝12.94%－21.17%＝﹣8.23%（2）以财务费用代替利息支出数。2014年总资产收益率＝149250÷739127.5＝20.19%2015年总资产收益率＝169750÷1185200＝14.32%总差异＝14.32%－20.19%＝﹣5.87%（3）总资产收益率的变动原因，使用因素分解法：2014年2015年息税前利润149250169750平均总资产739127.51185200营业收入474400494850总资产周转率64.18%41.75%息税前利润率31.46%34.30%ROA20.19%14.32%则：总资产周转率对ROA的影响数为：41.75%×31.46%－64.18%×31.46%＝﹣7.06%息税前利润率对ROA的影响数为：41.75%×34.30%－41.75%×31.46%＝1.19%即总资产收益率的变动是由于总资产周转速度的下降和息税前利润的上升共同影响的，两者对总资产报酬率的变动影响数为-7.06%+1.19%=-5.87%。因此，要提高企业的总资产周转率，总资产周转率的下降是由于2015年资产总额的迅速增加引起的，要妥善安排企业的资产结构，控制企业资产的过快增长，实现企业的平衡稳定发展。资产的增加如果属于企业战略的部署，则长期来看，这种资产会转化为企业的盈利。项目2014年2015年总资产（平均数）739127.51185200净资产（平均数）487502.5868100负债总额（总资产-净资产）251625317100负债/净资产51.62%36.53%利息支出18009250负债利息率（%）0.72%2.92%利润总额147450160500息税前利润149250169750净利润103215112350所得税费用4423548150所得税税率（%）30.00%30.00%总资产报酬率（%）20.19%14.32%净资产收益率（%）21.17%12.94%对ROE进行因素分解：分析对象＝12.94%－21.17%＝﹣8.23%2014年ROE＝[20.19%＋（20.19%－0.62%）×59.50%]×（1－30%）＝21.17%则总资产报酬率对ROE的影响＝[14.32%＋（14.32%－0.72%）×51.62%]×（1－30%）－21.17%＝﹣6.23%负债利息率的变动对ROE的影响＝[14.32%＋（14.32%－2.92%）×51.62%]×（1－30%）－14.94%＝14.15%－14.94%＝﹣0.8%财务杠杆变动对ROE的影响＝[14.32＋（14.32－2.92%）×36.53%]×（1－30%）－14.15%＝12.94%－14.15%＝﹣1.2%三种因素共同影响使净资产收益率下降8.23%。因此，提高净资产收益率，首先要提高总资产报酬率，其次，可以改变负债结构，从而改变利息负担和财务结构，达到提高净资产收益率的目的。2．百威英博公司盈利能力分析（1）商品盈利能力的指标：①＝（43195－18756）÷43195＝56.58%②＝15620÷43195＝36.16%③＝9216÷43195＝21.34%④＝12486÷43195＝28.91%（由于资料当中没有给出详细的现金流量表，所以，以现金流量表中的经营净现金流量代替）⑤＝13801÷（18756＋14385）＝41.64%⑥＝12486÷9261＝1.35（2）资产盈利能力指标：①＝13801÷（141666＋142550）/2＝9.71%②＝13801÷（18690＋18541）/2＝74.14%③＝13801÷（38107＋37485）/2＝36.51%④＝12486÷142108＝8.79%（3）资本盈利能力指标：其中，＝9216÷（50365＋49972）÷2＝18.37%（4）百威英博的所有盈利能力指标都高于青岛啤酒的盈利能力指标，说明青岛啤酒在盈利能力上有很大的提高空间，应该加强管理，提高资产周转速度，改善资产结构，降低成本，从而提高盈利能力。第九章营运能力【练习题】1．（1）应收账款周转率是反映企业应收账款变现速度快慢与管理效率高低的指标。在一定期间内，应收账款周转率越高，周转次数越多，则应收账款回收的速度就越快，企业应收账款的运用效率就越高，在其他条件不变的情况下，流动资产的质量越高，短期偿债能力就越强。该公司应收账款周转速度加快，结合表中数据发现是因为营业收入的增长速度快于应收账款的增长速度，应收账款回收周期缩短，提高了企业的运营效率。但是企业流动资产周转速度并没有显著提高，说明企业存货周转速度可能出现下降，企业存货出现大幅度增加。存货周转速度的减慢和应收账款周转速度的提高共同影响了流动资产周转速度。同时，企业固定资产周转速度提高越来越缓慢，可能是由于企业固定资产的逐年增加引起的，具体变动的原因需要进一步查阅有关资料。（2）需要查阅企业的营业成本、固定资产明细账、应收账款明细资料、信用政策等资料。2．（1）表9-1同仁堂资产负债表结构分析表项目2011年2012年2013年2014年货币资金28.72%38.42%42.33%36.41%应收票据1.77%2.00%1.10%2.54%应收账款4.08%3.40%4.04%4.95%预付账款3.05%1.11%1.12%1.14%其他应收款0.83%0.52%0.50%0.66%存货43.74%38.84%35.84%36.43%流动资产合计82.19%84.30%84.94%82.13%固定资产原值25.24%21.23%19.24%19.82%累计折旧12.35%10.28%8.94%8.95%固定资产净值12.88%10.95%10.30%10.86%在建工程2.21%1.64%2.26%4.46%无形资产2.72%3.11%2.51%2.55%非流动资产合计17.81%15.70%15.06%17.87%资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%注：指标计算都以期末数为基础。（2）表9-2同仁堂利润表结构分析表项目2011年2012年2013年2014年营业收入610838750403871465968587营业成本360417420884497857550426应收账款29539322114711462475应收账款周转率（次数）20.6823.3018.5015.50存货316677367984418032459534存货周转率1.141.141.191.20流动资产5950007986439907891035918流动资产周转率（次数）1.030.940.880.94固定资产净值93265103728120098137022固定资产周转率6.557.237.267.07总资产72395994734111665011261301总资产周转率0.840.790.750.77（3）同仁堂总资产周转速度较为稳定，稳定中略有下降。主要原因是应收账款周转速度变慢。企业需要提高产品的竞争能力，加速应收账款的回收，减少外部对企业的资金占用。第十章企业偿债能力分析【练习题】（1）＝（768＋865＋1527）÷（1239＋821＋170）＝3160÷2230＝1.42＝（768＋865）÷2230＝0.72其中，速动资产＝流动资产－存货－待摊费用－预付账款＝768÷2230＝0.34＝（2230＋1560）÷1290＝2.94＝3790÷5080＝74.61%＝（693＋231＋396）÷396＝3.33（2）该公司的资产负债率为74.61%，表明每100元资产中有74.61元为负债方式取得的资金。资产负债率指标较高，产权比率为2.94，说明企业债权人提供的资金是股东提供资金的2.94倍，债权人的资金安全性相对较差，企业偿债风险较高。进一步分析企业的债务结构发现，债