2023年通信行业投资策略分析报告

2023年通信行业投资策略分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、4G建设：招标启动，通信设备进入景气周期 PAGEREFToc361502588\h31、上半年通信设备板块受益运营商资本开支计划确定与招标 PAGEREFToc361502589\h32、下半年中国移动4G建设启动，通信设备子板块关注业绩兑现 PAGEREFToc361502590\h43、4G牌照发放格局无悬念，看好国家建设TD-LTE的决心 PAGEREFToc361502591\h6二、虚拟运营商：推进加快,下半年转售试点企业落地 PAGEREFToc361502592\h81、移动通信转售业务试点工作推进加快 PAGEREFToc361502593\h82、虚拟运营商与电信运营商是合作而非竞争关系，重点关注运营商渠道合作公司 PAGEREFToc361502594\h9三、三网融合：进入全面推广阶段，双向网改市场加速 PAGEREFToc361502595\h111、三网融合进入全面推广阶段 PAGEREFToc361502596\h112、电信运营商发力IPTV，为存量宽带增加黏性 PAGEREFToc361502597\h123、广电有线运营商加快双向网改应对 PAGEREFToc361502598\h12四、重点关注上市公司简况 PAGEREFToc361502599\h131、中兴通信 PAGEREFToc361502600\h132、烽火通信 PAGEREFToc361502601\h143、日海通信 PAGEREFToc361502602\h144、爱施德 PAGEREFToc361502603\h155、数码视讯 PAGEREFToc361502604\h16一、4G建设：招标启动，通信设备进入景气周期1、上半年通信设备板块受益运营商资本开支计划确定与招标2023年上半年随着中国移动4G投资确定与三大运营商传输设备招标启动，通信（中信）板块跑赢市场33个点，在中信子行业中涨幅排第2。二季度运营商资本开支确定，中国移动在移动网络建设上投入同比增长31.33%，其中4G确定投资415亿，虽然中国联通与中国电信在移动网络上的投入减少，造成移动网络建设2023年总体投入较2023年仅增长3%，但是传输网络建设同比增接近30%，二季度三大运营商先后启动了传输设备的招标，上半年受4G及传输设备招标启动影响，行业净利润增速出现拐点，2023年Q1增速上升为14%，通信设备板块进入景气周期。从中信通信行业子板块来看，全部子行业跑赢市场，其中动力设备、系统设备与通信终端及配件涨幅居前三位，网优子行业涨幅居后，相关个股方面，中恒电气以68%的涨幅居前，然后是勘察、设计类厂商富春通信、传输设备商烽火通信，主设备商中兴通信涨幅达到31%，子行业与个股表现基本体现了4G建设围绕设计->设备->施工->网络优化的顺序展开。2、下半年中国移动4G建设启动，通信设备子板块关注业绩兑现根据4G招标时间进度，招标结果最早有望在8月份揭晓，下半年将是设备商的收获季节，从历年电信行业固定资产投资比例来看，固定资产投资上半年所占比例一般在40%左右，下半年是完成投资的主要时间，这与通信行业特点有关系，运营商通常上半年开始招标，加上春节、两会封网等情况，网络的建设投入较少，从招标结果到收入确认一般也要到2-3个月左右时间，所以主要的投资体现在下半年。从电信行业固定资产投资同比情况来看，2023年启动3G网络建设后，2023-2023年投资增速达到了30%与36%，2023年初3G牌照发放后，当年投资额度达到历史最高3724亿，2023年我们预计三大运营商投资总额为3802亿，将超越3G投资高峰年。从上半年中国移动在4G网络和业务方面的布局步骤来看，下半年4G网络建设将全面铺开，预计通信设备上市公司3-4季度会有业绩表现。3、4G牌照发放格局无悬念，看好国家建设TD-LTE的决心根据GSA预测，2023年全球LTE商用网络有望达到248个，部署数量同比2023年增长约70%，全球4G建设进入高速增长期。截止5月13日，全球LTETDD网络商用数量是16个，从数量来看4G建设全球仍以FDD为主，其产业链也较为成熟，作为自主知识产权的TD-LTE，需要尽快进行部署，加快产业链培养，方能避免出现3G时代的局面，我们认为国家建设TD-LTE决心是坚定的，中国移动建设TD-LTE已成事实，市场中对于4G牌照早有争议在于中国联通与中国电信获得如何牌照，从运营商高层表态来判断，中国电信4G采用混合组网（FDD+TDD）成为一种选择，而中国联通主要重心还是放在HSPA+网络上，对于4G网络倾向于FDD方式，从产业链的角度来看，关键的问题在于现有3G向4G过渡的产业链支持情况，WCDMA+FDD+TDD混合组网已有案例（中国移动香港4G网络），5模终端芯片（GSM，TD-SCDMA，TD-LTE，WCDMA，FDD-LTE）已经具备，从技术上来说中国联通具备混合组网的条件，中国电信受制于CDMA向TD-LTE发展无产业案例，混合组网存在一定困难。我们认为无论4G牌照的发放格局如何，对于通信设备板块均形成利好，运营商在4G网络投入的将带动通信设备版块进入景气周期。从三大运营商上半年3G用户发展情况来看，中国移动净增4146万户，达到1.29亿户，3G渗透率为18%；；中国联通净增1943万户，达到9589万户，渗透率为37%；中国电信净增1519万户，达到8424万户，渗透率为49%。从3G用户的发展速度来看，中国移动在3G终端数量逐渐丰富后，2、3、5月用户发展量为900万以上，中国联通依托终端优势及HSPA+网络速度优势，从3月份开始用户保持了月增400万以上的速度，中国电信则凭借CDMA网络覆盖优势实现了较高的渗透率。虽然中国移动取得了3G用户的绝对量的增长，但是由于无法提供与竞争对手相媲美的数据网络质量与终端种类，仍然面临着较低的渗透率及用户流失的风险，而4G网络可以提供100M的数据下载速率，差异化的网络服务将是中国移动反击对手的重要手段，而中国电信、中国联则将利用移动4G网络成熟商用前的时间差，大力发展3G业务，同时进行4G实验网的部署，长期来看，4G网络建设势必又将掀起运营商投资高潮，这将对设备商形成利好，下半年我们继续推荐主系统设备商中兴通信(000063)、传输设备龙头烽火通信(600498)和无线工程及附件设备提供商日海通讯(002313)。二、虚拟运营商：推进加快,下半年转售试点企业落地1、移动通信转售业务试点工作推进加快2023年5月17日，工信部正式发布《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》，明确了移动转售业务审批条件及流程相关细则，并指定试点申请受理时间为发文之日起至2023年7月1日,试点截止时间为2023年12月31日。正式发文针对1月8日下发征求意见稿进行了细化与更改，从试点工作时间要求来看，在有转售企业提出合作意向之日起4个月内，基础电信业务经营者应与2家以上转售企业签署合作协议，意味着各运营商在9月17日前会与至少2家签订转售非排他合同，所以预计至少会有6家转售企业出现。2、虚拟运营商与电信运营商是合作而非竞争关系，重点关注运营商渠道合作公司根据OVUM的数据及预测,从2023年到2023年，全球移动虚拟运营商的用户数将从5200万提高到8500万，收入将从82亿美元提高到95亿美元,我们预计国内转售市场空间约在200-300亿元间。批发业务是西欧运营商较成熟的业务，批发内容包括了固定语音、固定数据及移动通信业务，尽管受经济影响，2023年整体批发业务收入下降了0.5%，但是移动通信批发业务却逆势增长了3.4%，其中主要的运营商Vodafone、FT-Orange、Telefonica、DeutscheTelekom都实现了不同程度的增长，法国电信运营商SFR在2023年更是加大了对于移动虚拟运营商业务的重视，全年收入实现了22%的高增长。国外的经验表明，虚拟运营商与基础运营商之间更多的是合作伙伴关系。对于虚拟运营商的定位，三大运营商目前只有中国电信进行了表态，中国电信采取了三大原则和四大策略,三大原则是：原则一是销售互补、合作共赢；原则二是以应用差异来开拓新市场；原则三是希望虚拟运营商能够持续运营，与中国电信长期合作。国大策略指分别通过品牌、资费、IT、客服四大策略进行合作，在品牌方面，虚拟运营商既可以跟中国电信联合品牌，也可以自行使用独立品牌；在资费方面，中国电信将使用“产品折扣批发”的方式；对于与外部的合作，运营商的IT管理相对复杂，中国电信提出初期可采用系统租用方式，电信来提供计费、结算等支撑；在客服方面，中国电信与虚拟运营商将进行区隔，各自独立承担责任。我们认为中国电信对于虚拟运营商定位有着积极的参考意义。从虚拟运营商试点工作相关内容明确以来,主要的试点申请企业为运营商批发类业务合作伙伴及合作渠道，相关的上市公司如鹏博士、二六三、爱施德、天音控股等已有较高的涨幅，我们认为运营商合作渠道商对于运营商市场策略更加熟悉，又有客户资源、品牌及客服，与运营商存在着结算关系，具备成为虚拟运营商的先天条件，下半年建议重点关注爱施德(002416)。三、三网融合：进入全面推广阶段，双向网改市场加速1、三网融合进入全面推广阶段2023国务院下发三网融合方案，明确了三网融合两步时间表，第一步从2023年至2023年是试点阶段，第二步从2023年至2023年，进入总结推广试点经验，全面实现三网融合发展。从试点情况来看，电信主要提供IPTV方式与牌照内容商合作，有线运营商虽然通过双向网改造提供宽带接入业务，但是整体比例仍比较小，对于新组建的国家网络公司限于资金规模，我们认为初期还是定位于全国有线电视网络内容分发交换中心，而对全国有线电视网络的升级改造、促进各地分散运营的有线电视网络的整合的目标还需时日，但是地方有线运营商利用覆盖优势与运营商争夺宽带存量市场动力较大，双向网的改造先期还是以各地方有线运营商为主进行，即先进行“接入网”的改造投资。2、电信运营商发力IPTV，为存量宽带增加黏性根据络达咨询数据，2023年，中国IPTV用户数量达到2150万户，2023年一季度中国IPTV用户数量达到2450万户，2023年有望达到8900万户。我们认为IPTV对于电信运营商，主要是在宽带业务同质化竞争的同时，增强用户黏性，从上半年中国电信与中国联通宽带用户发展情况来看，增速呈放缓的趋势，运营商希望通过IPTV拓展同时带来新的业务收入。如北京联通近期推出针对IPTV业务优惠政策，20M光纤宽带用户免费赠送高清机顶盒，IPTV免费；10M光纤用户每月需15元功能费。3、广电有线运营商加快双向网改应对截止2023年底，有线双向网络覆盖用户近8000万户，实际开通双向业务的用户达到1900万户，以2023年有线电视总数2.1亿计算，还有1.3亿的用户空间，以每户400元的改造成本，预计未来市场空间至少在400-500亿。虽然截止2023年底，有线宽带接入仅为600万户，占到3%的市场份额，但是随着智能电视需求的快速发展，有线运营商可充分发挥网络覆盖优势，通过捆绑服务方式，发展宽带接入，对电信运营商宽带市场形成蚕食，下半年重点关注超光网业务启动的数码视讯（300079）。四、重点关注上市公司简况1、中兴通信●2023年公司聚焦人口大国及主流运营商的拓展与经营，积极部署政企及服务市场，受到国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，国际部分项目工程进度延迟等综合影响，整体营业收入较2023年下降，同时由于非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合同在2023年确认业绩，整体毛利率较2023年下降●公司Q1业绩主要是通过TD网络相关业务收入，通过积极的成本控制及集中于主营业务，公司一季度业绩增长36%,实现扭亏。●盈利预测：作为4G大规模试验网的主要设备供应商，公司接近25%的市场规模，4G主设备招标在Q2启动，预计在Q3-Q4将会实现较快业绩增长,2023年下半年海外地区的毛利率将有较好的回升，尼日利亚电信运营商Globacom签署价值５亿美元的设备合同将会逐步贡献业绩。我们主为4G建设的收益将主要在下半年体现，下半年业绩将逐渐好转。●风险提示：4G招标份额低于预期。2、烽火通信●随着中国移动无线网络从3G升级到LTE，接入层方面，汇聚层方面，骨干层传输网均需要扩容。从三大运营商的传输网开支来看，整体较2023年传输网络投入有30%的增长。●2023年烽火通信在国内中国移动PTN市场份额已经占到20%；在联通IPRAN份额也占到了15%，在联通40GOTN的市场占有超过了50%。●光纤光缆产能利用率接近饱和，预计2023年产能继续增长15%；ODN产品已经在逐步拓展至海外，预计2023年实现较快增长。●盈利预测：鉴于LTE的投资将会对PTN、传输网有较大幅度的拉动，可以对公司业绩形成有力支撑。●风险提示：运营商传输设备投资不达预期。3、日海通信●有线业务2023年Q1增长高于预期。从Q1收入数据来看，有线业务实现了约2%的增长，高于市场预期，主要的原因为2023年国内运营商传输网络开支同比增长接近30%，产品在传输网络中的使用弥补了在接入网中的下滑。受“宽带中国”相关政策落实及运营商传输网络建设影响，我们预计有线业务2023年将保持5%的增长。●受益4G建设，无线2023年有望翻番。2023年末公司中标中国移动集采基站户外柜及传输网相关配线产品，是中标公司中唯一的上市公司,公司产品分配约为20几个省，预计全年可以实现15个省左右的签约，目前，公司计划全年机柜2个亿的销售目标基本已经完成。我们预计2023年在4G建设的带动下，无线收入可以实现100%的增长。●控股区域工程公司，向着“民营中通服”迈进。公司以广东日海为平台管控11家工程子公司，通过勘察设计甲级资质共享形成核心竞争力。工程收入2023年的目标为7个亿，其中广东公司为2个亿（去年1个亿），我们预计工程收入2023年可以实现100%的增长。●数据中心建设带动企业网爆发。企业网全年目标是1个亿，其中仅中国电信内蒙数据中心1个项目便可完成目标，我们预计企业网业务2023年将实现200%的增长。●风险提示：运营商FTTH投资、4G建设进度不达预期。4、爱施德●受智能更新速度加快影响，公司在2023年库存较大，造成较大跌幅损失，全年亏损接近2.6亿，公司通过加强库存管理，增加新产品及分销权，针对运营商建立了专门的销售轩团队等方式，2023年Q1实现大幅扭亏，实现净利润近1亿元，中报预增2.2-2.6亿。●公司积极申请了移动转售牌照，已经进入三大运营商的合作候选名单位，其渠道拓展至四、六级市场，对运营商的渠道形成有力补充，在终端分销业务的同时，通过转售业务的合作，公司将积极布局移动动互联网入口相关业务，将在传统分销业务的基础上，增加转售业务，实现移动互联网业务突破。●盈利预测：我们认为公司分销业务在2023年将在实现大幅扭亏的同时，如能拿到动转售牌照，将进入300亿的市场，实现估值提升。●风险提示：公司未申请到移动转售牌照；分销业务进展不达预期。5、数码视讯●CA业务国内外市场空间仍不小：数字电视国内现有存量用户8000万，增量市场至少在1000万/年,国外收入占比上升至14%，发展势头较快，考虑地面电视、卫星电视及第二终端需求，预计2023年收入可达到3.02亿，同比增长15%。●高清视频需求驱动前端设备增长：高清节目是数字电视未来发展趋势，高清数字电视将前端设备带来巨大的市场需求。我们认为高清节目及视频监控需求将进入快速增长阶段，预计前端设备2023收入可达到3.3亿，同比增长40%。●三网融合政策、智能电视需求驱动超光网：2023年三网融合进入总结推广试点经验阶段，从政策层面将加快融合进展，智能电视从需求层面对于双向网改供了契机，随着合同的逐步落地，我们认为超光网有望在2023年爆发，预计收入可达到8460万，2023年将成为公司又主要收入之一。●金融支付拓展业务空间：随着移动支付市场的启动及金融IC卡的更换速度加快，依托在CA上的积累，公司有望在金融卡类业务上实较快的增长，通过电视支付及互联网牌照门槛，将为支付平台运营打开空间，预计支付类业务2023年收入可达3000万。●风险提示：超光网进展低于预期；三网融合推进低于预期。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4