银行业：美资银行23Q3业绩总结

26Oct2023美资银行23Q3业绩总结USBanks23Q3ResultsSummary■热点速评FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)>营收和归母净利润同比表现整体均超预期，花旗超预期最多。>美资四大行中，富国银行净息差环比负增长，除美国银行外均明确上调FY23全年净利息收入预期。>贷款：除富国银行，其他银行贷款均实现同比增长，其中信用卡贷款增长及前景更好。贷款价格方面，美资四大银行同比环比均有提升，其中花旗银行表现最佳。23Q3的商业房地产敞口占总贷款比例来看，富国银行最高为16.2%，摩根士丹利最低为5.1%。环比来看，摩根大通下降最为明显，其他银行保持平稳或者略有下降。>存款：高盛、摩根士丹利同比录得正增长，其余美资四大行同比为负增长。>美国四大行不良率环比均上升，零售不良率环比表现更佳。摩根大通、富国银行、美国银行新增计提环比均有上升，主要源于零售业务特别是信用卡业务。准备金的计提假设中，摩根大通假设失业率为5.5%，美国银行、花旗银行假设失业率为5%。摩根大通依然预计前景为温和衰退，美国银行的经济学家，预测美国的经济软着>摩根大通增加员工和科技方面的投资，富国银行、美国银行削减员工。>美资四大行核心一级资本充足率均能满足巴III要求，在Q3均进行了股票回购，但摩根大通提出了与增加实体经济成本、降低产品和服务提供程度的担忧。226Oct20232营收和归母净利润同比表现整体均超预期，花旗超预期最多。营收方面，花旗增速高于彭博一致预期最多（+4.8pct）。归母净利润方面，摩根大通、花旗和富国银行归母净利润同比增速均高于彭博一致预期，其中花旗实际增速超出预期最多（较预期值+27.0pct）。美资四大行中，富国银行净息差环比负增长，除美国银行外均明确上调FY23全年净利息收入预期。-摩根大通（考虑第一共和）23Q3净息差为2.72%，环比+10bps，同比+63bps。预期2023年净利息收入为885亿美元，较23Q2给出的指引（870亿美元）上调2%。-富国银行23Q3净息差为3.03%，环比-6bps，同比+20bps。23Q3净利息收入同比+8%，环比下降，主要因为存款余额降低。23Q3管理层将2023年全年净利息收入进一步上调至同比+16%，23Q2从年初的同比+10%上调至14%。预计23Q4净利息收入为127亿美元，有所下降，基于的假设包括有更多的存款流出，从无息存款转为有息存款，存款价格的持续调整，以及商业存款价格的持续竞争。-花旗银行23Q3净息差为2.49%，环比+1bps，同比+18bps。2023年全年净利息收入指引由23Q2的460亿元上调3%至475亿元。-美国银行23Q3净息差为2.11%，环比+5bps，同比+5bps。23Q3净利息收入同比+4.0%。公司预计23Q4净利息收入为140亿美元，为低谷阶段，这将提升2023年全年净利息收入同比增速至9%（23Q2是超过8%）。公司预计24H1净利息收入326Oct20233停留在140亿美元的水平，24H2将恢复温和增长，24Q4同比可能是低单位数的增长。该预期基于24H2开始降息，存贷款24H2开始温和增长的假设。-高盛23Q3净利息收入同比下降24%，环比下降8%，反映出支持交易活动的资金成本增加。-摩根士丹利净利息收入同比下降3%，环比下降9%，连续下降反映了存款结构的持续变化。公司预计Q4净利息收入将呈下降趋势，幅度将取决于存款组合和利率摩根大通除富国银行，其他银行贷款均实现同比增长，其中信用卡贷款增长及前景更好。-摩根大通管理层预计银行卡的贷款增长将非常强劲，这既来自于消费增长，也来自于循环贷款余额的常态化。虽然对未来的银行卡贷款增长仍然持乐观态度，但可能会略微放缓。汽车贷款方面，公司最近见到较为强劲的增长，部分源于公司竞争力较高的价格，同时行业提升利率较慢。之前公司丢失了部分市场份额，目前市场份额在恢复。按揭贷款的增长相对有限，同时受到高利率水平和市场条件的限制。总体而言，管理层预计银行贷款增长会相对温和，有所放缓；-花旗表示平均贷款环比增长1%，主要是由于美国个人银行业务（包括银行卡和零售银行业务）以及财资和贸易解决方案业务的增长；-富国银行贷款同比环比均有下降，信用卡环比继续录得良好增长，其他大部分类型贷款减少。贷款收益率为6.23%，同比+195bps，环比+24bps。-美国银行贷款Q3环比下降，由于对公借贷需求的下降抵消了信用卡的增长。对公贷款的疲弱，也受到高利率的影响，借款人还款，转向资本市场的其他选择。贷款增长将在下半年开始显现，预计为低个位数增长，与缓慢增长的经济一致。-高盛贷款同比上升，环比持平。资产与财富管理部门的贷款同比增长，而平台解决方案和全球银行与市场部门的贷款同比下降。426Oct20234摩根大通摩根士丹利摩根大通23Q3的商业房地产敞口占总贷款比例来看，富国银行最高为16.2%，摩根士丹利最低为5.1%。环比来看，摩根大通下降最为明显，其他银行保持平稳或者略有下降。-富国银行共有322亿美元的办公楼贷款敞口，比Q2下降3%，占总贷款敞口的3%。办公楼市场仍然较为疲弱，闲置率仍然较高。商业房地产团队继续聚焦监控和去化商业房地产的风险。-美国银行的商业房地产占总贷款比例为7%，其中办公楼敞口占总贷款2%。存款余额方面，高盛、摩根士丹利同比录得正增长，其余美资四大行同比为负增长。-摩根大通23Q3存款同比+2.17%，环比-0.88%。原因是更多存款流向了投资领域。价格方面，公司预计整体存款成本仍将缓慢上升，大额定期存款的比例仍会增加。同时公司管理层指出，更高的利率会增加存款端的久期；526Oct20235-花旗存款同比下降了2.5%，在量化紧缩政策的影响下，非经营性存款外流的情况如期出现；-富国银行存款余额同比-3.2%，源于消费者和财富板块存款业务的流出，反映出消费者更多地花费以及重新将现金配置到更高收益的资产类别中。商业银行的存款余额同比也录得下降，公司和投行业务板块的存款保持平稳。23Q2存款成本为1.36%，同比+122bps，环比+23bps。由于加息的环境，所有业务板块的存款成本均有上升，但上升的速度放缓。非计息存款的比例环比温和下降。这主要是受消费支出以及客户转向收益更高的其他理财产品的影响。预计第四季度会有更多的存款流出，从无息存款转为有息存款，以及存款价格的持续调整，包括商业存款价格的持续竞争。-美国银行环比增加0.4%至1.88万亿美元，优于行业表现。存款付息率是1.55%，环比+31bp。公司指出高比例的交易型存款有利于控制存款成本，存款的上升主要源于大额存单和投资性存款（合计约占存款的13%）。在财富管理业务中，客户转向高息存款和表外理财产品的速度有所放缓。-高盛存款余额环比略有下降，这与行业情况相符，因为一些客户转向了其他收益更高的机会。-摩根士丹利存款环比保持稳定，但客户继续将对利率敏感的现金分配到收益更高的现金替代品。YoY(%)摩根士丹利摩根大通摩根大通美国四大行不良率环比均上升，零售不良率环比表现更佳。美国四大行中，富国银行不良率最高（23Q3：0.85%）且环比上升幅度最大（+12bpQoQ），美国银行不良率最低（23Q3：0.46%）但环比同样有所上升（+7bpQoQ）。摩根大通环比上升1bp至0.57%。花旗集团环比上升10bp至0.49%。626Oct20236对公不良率对公不良率零售不良率零售不良率-1摩根大通-1摩根大通、富国银行、美国银行新增计提环比均有上升，主要源于零售业务特别是信用卡业务。准备金的计提假设中，摩根大通假设失业率为5.5%，美国银行、花旗银行假设失业率为5%。摩根大通依然预计前景为温和衰退，美国银行的经济学家，预测美国的经济软着陆，明年年中将是底部。-摩根大通新增计提约11.4bp为14亿美元，主要源于银行卡业务，计提净额同比增加了7.2亿美元。准备金净增加4900万美元，信贷方面，公司预计2023年银行卡净计提率约为2.5%，这主要是受近期余额增长带来的分母效应影响。摩根大通的经济学家上调了美国GDP的增长率，依然预计有温和衰退，同时假设2024年失业率为5.5%。-富国银行新增计提为36bp，环比+4bp，其中对公新增计提比Q2温和下降至13bp，主要因为工商业贷款信贷减值损失下降更多，抵消了更高的商业房地产的减值损失。零售新增计提继续增加为67bps。住宅按揭贷款继续录得净回收。减值损失增加最多的是汽车相关贷款。富国银行表示尚未看到商业地产办公楼投资组合的计提大幅增加，预计随着时间的推移，损失会有所增加。净计提额从历史低位持续上升，与预期一致。由于利率上升和经济放缓削弱了贷款需求，公司继续采取了一些信贷紧缩措施，在过去的四五个季度里，个人消费和商业房地产方面有进行逐步的信贷收紧。-美国银行新增计提为35bps，环比+2bp，低于19Q4的39bp的水平，主要是因为信用卡的计提上升了12bp至2.72%，不过仍低于疫情前19Q4的3.03%的水平。计726Oct20237提减值损失的储备有所增加，是基于2024年失业率升至5%的假设。美国银行的经济学家，预测美国的经济软着陆，明年年中将是底部。-花旗信贷成本增长了35%，主要因为业务量的增长。截至23Q3，拨贷比率约为2.7%。公司商业房地产贷款风险总额约为650亿美元，其中86%为投资级贷款，拨贷比为1.4%，低于整体公司水平。宏观假设为失业率5%。-高盛截至23Q3，公司信贷损失准备为700万美元，反映了信用卡贷款组合的净计提，以及与GreenSky有关的准备金释放所抵消。计提出现了环比下降，从5.8%降至5.1%，计提额也有所下降，但管理层并不认为这是消费信贷组合的持续发展方向，公司预期未来将看到计提率的上升。覆盖率目前为13.3%，公司认为处于合适摩根大通增加员工和科技方面的投资，富国银行、美国银行削减员工。-摩根大通经营性支出同比增加7%，持续在前线和科技方面的员工增加投资。-富国银行上调2023年全年经营支出5亿美元至515亿美元，主要反映遣散费，一些一次性的支出，和营收挂钩的报酬，以及效率较低的销售。自20Q3起，每个季度削减员工人数，目前环比-3%，同比-5%。公司预计仍有继续削减员工的可能性，考虑到员工流失率较低，2024年可能会有额外的遣散费。FDIC关于存款的特殊评估将在Q4完成，也会增加相应的支出。此外，还未解决的诉讼、监管、客户补救事件，也将影响经营业绩。公司在对芝加哥的网络进行投资，也在存量网络中投资进行重新创秀，增加网点的数字化体验。网点数量同比-6%。-美国银行Q3减少员工2800人至213000，新增2500毕业生全职工作。预计后续将持续削减员工数量，新增新招毕业生数量。经营支出23Q1-3逐季度减少，如果不考虑联邦储蓄保险公司特别评估的支出，预计Q4将继续减少至156亿美元。-花旗银行费用继续受到多种因素的推动，同比增长6%，包括转型投资和风险控制、投资、宏观因素，以及通货膨胀和外汇、遣散费，23Q3技术方面支出增长8%，主要由产品开发、优化平台和改善客户体验的投资推动。公司继续维持FY23全年约540亿美元支出的指引，不包括2023年剥离相关的影响和FDIC特别评估。-高盛23Q3经营支出同比+18%。与22Q3相比，23Q3经营支出的增加主要因为薪酬和福利支出的上升，交易支出的增加。离职补偿费用方面，大部分支出此前已经公开披露，因此23Q3离职补偿费用较小。公司表示尽管今年至今的一次性费用较高，但仍致力于降低非薪酬支出，并认为能够在实现60%的运营效率目标上取美资四大行核心一级资本充足率均能满足巴III要求，在Q3均进行了股票回购，但摩根大通提出了与增加实体经济成本、降低产品和服务提供程度的担忧。-摩根大通核心一级资本充足率为14.3%，环比上升50bp，Q3回购20亿股票，巴塞尔III落地的情况下回购可能保持温和的节奏。公司预计巴III落地的情况下，RWA将增加30%至5000亿美元，对应的资本要求将增加25%也就是500亿美元，这意味着在全球系统性重要银行的框架下，需要增加225亿额外的资本，尽管整体银行的系统性风险并未增加。公司指出，可能将通过重定价，向借款人和实体经济转嫁巴III的成本，这样会降低银行对实体经济提供产品和服务的程度。公司能够准备必要的资本获得及时甚至更早的来符合巴III的要求。-美国银行核心一级资本充足率为11.9%，环比+30bp。最低核心一级资本充足率的要求是9.5%，但2024年1月1日起生效的全球系统性重要银行则要求核心一级资本充足率为10%。按10%来看意味着1630亿美元的核心一级资本，目前美国银行仍有300亿美元多余的资本空间。美国银行RWA将增加20%，首先是源于经营性加权风险资产的提升，其次是非公开交易的股权资产风险权重4倍的提升从100%至400%，对美国银行而言这部分主要是在风能和太阳能的低税投资。公司Q3回购改10亿美元股票。826Oct20238-富国银行核心一级资本充足率为11%，环比+30bps，比10月1号生效的监管要求高出2.1pct。公司Q3回购了15亿美元的股票。如果巴III完全落地，预计公司比其要求的比率高出50bp。-花旗银行核心一级资本充足率为13.5%，高于最低监管水平（12.3%）1.2pct，并且仍包括100个基点的内部管理缓冲。公司管理层表示将继续按季度评估回购情况，预计将在第四季度继续进行适度的回购。公司表示执行战略，如进一步多元化业务组合并简化业务模式，包括退出14个国际消费市场，以实现持续的资本优-高盛23Q3核心一级资本充足率为14.8%，同比+50bp，比资本要求13%高出1.8pct。23Q3通过股票回购15亿美元和股利9.37亿美元回报给股东。我们预计Q4的股票回购环比将更温和。926Oct20239APPENDIX1Summary.RevenueandnetattributableincomeYoYperformancebeatexpectationsoverall,withCitiexceedingexpectationsthemost..AmongthefourmajorUSbanks,WellsFargo'sNIMgrewnegativelyYoY,andallbutBankofAmericaexplicitlyraisedtheirFY23full-yearnetinterestincomeestimates..Loans:AllbanksexceptWellsFargorealizedYoYloangrowth,withbettercreditcardloangrowthandoutlook.Intermsofloanpricing,allfourmajorUSbanksimprovedYoY,withCitibankthebestperformer.23Q3intermsofcommercialrealestateexposureasapercentageoftotalloans,WellsFargowasthehighestat16.2%,andMorganStanleythelowestat5.1%.YoY,JPMorgandeclinedthemostsignificantly,whileotherbanksremainedflatordeclinedslightly..Deposits:GoldmanSachsandMorganStanleyrecordedpositiveyear-over-yeargrowth,whiletherestoftheU.S.BigFourwerenegativeyear-over-year..AllfourmajorU.S.banksrecordedhigherNPLratiosonaYoYbasis,withJPMorganChase,WellsFargo,andBankofAmericaallrecordedincreasesinnewaccrualsYoY,mainlystemmingfromtheretailbusiness,particularlythecreditcardbusiness.Amongtheprovisioningassumptions,JPMorganassumesa5.5%unemploymentrate,whileBankofAmericaandCitibankassumea5%unemploymentrate.JPMorganstillexpectstheoutlooktobeforamildrecession,andeconomistsatBankofAmerica,predictasoftlandingfortheU.S.economy,withabottominmid-2024..JPMorganChaseincreasesinvestmentinstaffandtechnology,WellsFargo,BankofAmericacutstaff..ThebigfourUSbanks,allofwhichhavecoretier1capitaladequacyratiosthatmeetBarIIIrequirements,allconductedsharebuybacksinQ3,butJPMorganChaseraisedconcernsrelatedtoincreasingcoststotherealeconomyandreducingtheextentofproductandserviceofferings.下下