第7讲 四川长虹的应收账款危机

案例8应收账款管理与决策——四川长虹的应收账款危机本案例学习目标了解应收账款产生的原因，以及如何对应收账款进行管理。具体包括如何评价企业的信用?如何制定信用政策?如何进行应收账款的日常管理?中国的家电现状截至2004年底，我国境内有彩电生产企业68家，年产能8660万台，实际年产量7328.8万台，实际销量占全球销量的55%，已成为全球彩电生产及销售的第一大国。但尴尬的是，彩电大国并非彩电强国，每年7000多万台彩电，没用一颗“中国芯”，这是中国彩电业的最大软肋。海信“信芯”的芯片其结构设计与关键算法设计等达到国际先进水平，它将应用到数字高清彩电上，并完全替代国外同类产品。电子行业资深专家安永成介绍说：该芯片的诞生与应用，将彻底打破自中国生产彩电以来核心技术一直被国外垄断的历史，中国年产近7500万台彩电自此有了中国“芯”。中国有长虹、海尔、海信、康佳、TCL、创维、厦华国外有SONY、SHARP、SAMSUNG、PHILIPS、LG、TOSHIBA、Panasonic、HITACHI(日立)、pioneer(先锋)产品的区别低价格（中国）、但是市场份额很大。问题的引出长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头，就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，股票连续一段时间暴跌，损失13．3亿。究其原因主要是应收账款居高不下，造成企业净资产虚化。可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹”，对企业财务安全存在着隐患。长虹背景88年批准股份制改革试点94年上海证券交易所上市经营范围非常广多元化战略之败。全国彩电行业的平均ROA（总资产回报率）是2.46%，空调行业的平均ROA是3.30%，而长虹多元化经营整合后的ROA是0.68%，根本没有协同效应。长虹多年的多元化经营对业务收入没有什么贡献，还是以电视、空调为主，多元化经营没有取得成功。根据我的研究，国企多元化经营的成功率只有5％，截至2004年底，国企多元化经营浪费的钱远远超过银行的坏账！倪润峰、赵勇、季龙粉其美国的经销商——APEX公司。应收账款危机始末自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3％上升到2003年的23.3％。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元。账龄

金额

年末数

比例%

坏账准备

1年以内1,904,857,319.41

33.81

--

1-2年298,304,242.09

5.30

198,119,970.75

2-3年3,409,488,939.24

60.52

2,336,664,898.66

3-4年

12,928,115.26

0.23

6,464,057.63

4-5年3,170,734.30

0.06

2,536,587.44

5年以上4,601,857.05

0.08

4,601,857.05

合计

5,633,351,207.35

100.00

2,548,387,371.53应收账款的账龄越大,发生坏账的可能性就越大。若公司2年以上应收账款的比重较大,则发生坏账的可能性就较大,反映在利润质量上就是公司收现能力下降,会削弱公司的短期偿债能力,容易引发财务危机.四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从1999年的4.67％下降到2005年一季度的1.09％，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999年的30亿元急剧下降到2002年的一30亿元。截至2004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。2004年12月底，长虹发布公告称，由于计划大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。APEX是四川长虹的最大债务人，2004年3月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46亿元。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此作出特别提醒。APEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长虹三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10％和90％的比例在APEX和长虹之间分账。APEX公司称，对于没有进连锁超市的货，APEX向长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回收有两种方式：保理程序和APEX的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。长虹已对APEX超过1年期的应收账款提取了9000多万元的坏账准备。2003年，长虹公司主营业务利润3.02亿元，做9000万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56％和净资产的91％，这将影响到公司的资产质量。当时依照有关证券人士的预算，长虹2004年度可能会出现巨额计提高达10亿元，实际上2004年12月31日的坏账准备更是达到2611155059元。显然，按照长虹近年的盈利枣平，无力支撑这一高额费用。为尽量收回货款、减少损失，2004年12月14日，四川长虹在美国洛杉矶高等法院起诉APEX公司

2005年7月，双方达成协议，APEX向长虹提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。APEX抵押的三部分资产，二是APEX公司的不动产抵押担保；二是APEX及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”股权担保；三是APEX商标担保，三部分资产的抵押登记手续当月办理完毕。长虹同时表示正努力与APEX通过和谈的方式就双方的商业纠纷进行和解，双方同意暂时停止在美国的诉讼，并就下一步商业纠纷的解决进行磋商。季龙粉在中国深圳被警方刑事拘留。

赵勇打算接收APEX：至少有两个好处”，长虹内部人士分析认为，一是借助收购APEX之后的渠道，长虹国际化一步登天；二是解决APEX遗留欠款问题。

倪润峰为什么和季龙粉合作？发现收不回应收账款还继续发货？国企老总只要有良心，没有做不好的！

出口商对进口商的支票担保应注意什么？信用证：在国际贸易活动中，买卖双方可能互不信任，买方担心预付款后，卖方不按合同要求发货；卖方也担心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此需要两家银行做为买卖双方的保证人，代为收款交单，以银行信用代替商业信用。银行在这一活动中所使用的工具就是信用证。信用证是银行有条件保证付款的证书，成为国际贸易活动中常见的结算方式。按照这种结算方式的一般规定，买方先将货款交存银行，由银行开立信用证，通知异地卖方开户银行转告卖方，卖方按合同和信用证规定的条款发货，银行代买方付款。买方的支票担保对于买方的保护程度与信用证完全不同，支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户情况，银行不承担支付责任。如何对企业进行资信评估？5C是评价企业信用的一个标准就是企业要获得交易信用所应具备的条件所谓的5C是取其英大写开头字母指的是品质character能力capacity资本capital抵押collateral条件conditions品质指顾客或客户努力履行其偿债义务的可能性,是评估顾客信用品质的首要指标,品质是应收账款的回收速度和回收数额的决定因素。能力指顾客或客户的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本指顾客或客户的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景，如负债比率、流动比率、速动比率、有形资产净值等财务指标等。抵押指顾客或客户拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产，一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补，这对于首次交易或信用状况有争议的顾客或客户尤为重要。条件指可能影响顾客或客户付款能力的经济环境，如顾客或客户在困难时期的付款历史、顾客或客户在经济不景气情况下的付款可能。我国目前的信用评级现状多头评级，政出多门，缺乏专业化与权威化后果？应收账款对长虹公司的意义？扩大销售拓宽国际市场减少存货占用，至少可以降低存货的管理成本提高销售收入，虚增利润造成企业资产不实加速企业的现金流出（垫付税金）延长了企业的营业周期导致应收账款成为定时炸弹的原因?赊销结算盛行对国外进口商的资信缺乏了解国际贸易结算手段使用不当保理（Factoring）又称托收保付，出口商将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、进口商资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。保理商为其提供下列服务中的至少两项：贸易融资

保理商可以根据卖方的资金需求，收到转让的应收帐款后，立刻对卖方提供融资，协助卖方解决流动资金短缺问题。销售分户账管理保理商可以根据卖方的要求，定期向卖方提供应收帐款的回收情况、逾期帐款情况、帐龄分析等，发送各类对帐单，协助卖方进行销售管理。应收帐款的催收保理商有专业人士从事追收，他们会根据应收帐款逾期的时间采取有理、有力、有节的手段，协助卖方安全回收帐款。信用风险控制与坏账担保保理商可以根据卖方的需求为买方核定信用额度，对于卖方在信用额度内发货所产生的应收帐款，保理商提供100%的坏帐担保。长虹的保理业务还是比较合适的，费用相对于信用证低三方协议没有让银行承担应收账款的无追索赔付责任保理商只是对应收账款进行管理，而不是对应收账款进行购买保理商没有对每笔交易的信贷额度进行审核和授信，也没有对呆账承担相应的赔付责任长虹绕开银行，自主决定信贷额度（在使用保理时，切忌突破核定使用的信用额度。）保理商从零售商处收取货款，按比例分成这种安排也存在瑕疵，因为银行对APEX公司将货物运到什么地方，卖给谁，怎么样结算难于监控同时这家银行是一家小银行故长虹应该挑选一家信誉好的大保理商，采用无追索的保理方式应收账款的管理策略？树立坏账风险意识建立完善内部控制制度强化应收账款的日常管理改善应收账款管理的主要措施

加强应收账款的事前控制：包括选择赊销对象和制定信用政策。建立科学合理的绩效评估体制在评价销售人员的业绩时不能仅仅看他创造的销售额,还要结合和他所负责的销售业务挂钩的应收账款回收率、坏账损失率及账款回收速度等指标来综合评判其业绩,以