2023年ICT行业分析报告

2023年ICT行业分析报告2023年4月目录一、ICT产业发展的五大趋势 PAGEREFToc367469214\h61、ICT产业呈现一体化大趋势 PAGEREFToc367469215\h62、生产类消费将取代生活类消费成为科技消费的主流 PAGEREFToc367469216\h73、信息产业呈现本土化和全球化的两极化趋势 PAGEREFToc367469217\h84、信息制造链与服务链形成相互制约相互促进的关系 PAGEREFToc367469218\h95、人机交互变革将成为信息技术的重大革命 PAGEREFToc367469219\h10二、从ICT产业趋势的本质说起 PAGEREFToc367469220\h121、新一轮ICT产业革命是全球经济转型的重要突破口 PAGEREFToc367469221\h122、ICT产业体系的架构分类 PAGEREFToc367469222\h133、ICT产业的技术发展趋势 PAGEREFToc367469223\h154、信息产业生态链与地球生态系统的对比分析 PAGEREFToc367469224\h165、光子技术加速信息技术发展，信息技术缩短经济周期 PAGEREFToc367469225\h18三、信息产业生态链市场规模与发展趋势的分析 PAGEREFToc367469226\h201、信息生态链各层级市场规模与占比趋势 PAGEREFToc367469227\h202、信息制造链各层级市场规模与占比趋势 PAGEREFToc367469228\h213、信息服务链各层级市场规模与占比趋势 PAGEREFToc367469229\h224、信息制造链与服务链的比例关系 PAGEREFToc367469230\h23四、信息产业投资地图 PAGEREFToc367469231\h241、ICT产业竞争趋势即将改变 PAGEREFToc367469232\h242、ICT产业投资地图：从规模向平台转变 PAGEREFToc367469233\h263、ICT产业投资时钟：云计算时代看物联网应用 PAGEREFToc367469234\h284、ICT产业投资价值比较：互联网服务最具投资价值 PAGEREFToc367469235\h30五、信息化与工业化深度融合 PAGEREFToc367469236\h311、我国两化融合现状：信息化水平较低，成长空间巨大 PAGEREFToc367469237\h312、两化融合的动力之一：转型需求开启两化之门 PAGEREFToc367469238\h333、两化融合的动力之二：政策春风谱写两化之曲 PAGEREFToc367469239\h344、两化融合的动力之三：科技进步铺就两化之路 PAGEREFToc367469240\h375、两化融合中的产业链机会：物联网、云计算将迎来黄金发展期 PAGEREFToc367469241\h38六、投资策略：三条投资主线和四大潜在金股 PAGEREFToc367469242\h421、投资主线之一：跨界：跨产业延伸 PAGEREFToc367469243\h422、投资主线之二：ICT技术与传统行业深度融合 PAGEREFToc367469244\h453、投资主线之三：新技术本土化 PAGEREFToc367469245\h484、四大潜在金股：中长期有望获得超额收益 PAGEREFToc367469246\h50融合是世界扁平化的必然趋势，跨界是更短经济周期或更快产品周期的商业模式。单纯的制造、硬件、服务、内容获取暴利的周期越来越短，而制造与服务、硬件与软件、终端与内容的一体化体验才是获取超额利润的稀缺资源，随着IT技术和CT技术的逐渐融合，跨界融合的模式渐渐的浮出水面。我们细数ICT领域过去两年涨幅较大的股票，首先是大华股份，过去两年上涨幅度接近400%，公司是典型的终端加应用的服务模式；其二是乐视网，乐视网过去一年半涨幅达450%，是典型的从内容平台向智能电视制造延伸的模式；其三是华谊兄弟，过去一年半涨幅超过300%，是典型的文化与科技融合的模式，或者说公司由传统影视传媒向手游领域延伸，实现了内容多元化；其四是易华录，过去一年半涨幅超过400%，是典型的传统行业信息化模式，即传统行业与ICT技术融合的模式。除了以上四支股票，我们可以看到许多牛股均诞生在跨界融合领域：国内政务信息化龙头数字政通一年半涨幅超过300%，智能燃气表提供商金卡股份上市不到一年时间涨幅达250%，移动医疗领域龙头久安医疗涨幅达250%，以及互联网跨界金融的东方财富涨幅达300%。这些公司仅仅是一些代表，他们取得了较高的超额收益，成为了市场关注的焦点。然而，他们背后有着什么样的逻辑？这个行业正在发生了什么样的变化？一、ICT产业发展的五大趋势1、ICT产业呈现一体化大趋势在信息高速公路无处不达的未来，全球各地的信息对于具有全球投资视野的企业而言，对称的趋势越来越明显。信息流将引导企业资源配置形成资本流，而资本流则引导着物流的方向。信息流、资本流、物流将在全球范围内走向融合。“终端+应用”、“工业+信息”、“制造+服务”的跨界融合是适应未来变幻莫测的商业环境下满足用户价值最大化的业务模式变革，以应用或服务方式提升终端或制造的价值，并增加客户的黏性，从而形成正反馈式的平台效应。从产业发展趋势来看，整个ICT产业将逐渐趋于一体化，这主要体现在以下三个层面：第一是终端层，随着企业终端越来越个性化，越来越消费品化，企业市场和个人消费品市场也越来越趋于融合；第二是网络层，电信网络将先后经历移动化→宽带化→IP化→虚拟化的技术升级过程，电信网、互联网、电视网将趋于融合；第三是应用层。电信服务以及互联网服务，IC技术和IT技术正在交叉融合。整个产业链竞争的核心在于用户体验，用户体验包括人机交互的感觉，快速的网络传输速度以及满足用户个性化需求的内容服务。只有实现这三个层次的融合，最终才能达到云网端一体化的完美体验。2、生产类消费将取代生活类消费成为科技消费的主流当前，信息化革命的影响仍主要集中的个人生活领域，全球ICT和媒体产业中市值最大的20家公司中，只有3家公司（IBM、甲骨文、思科）的主要业务是面向企业市场。尽管ICT技术在个人领域的演绎精彩纷呈，并已经创造了微软、APPLE、英特尔、Google等信息技术巨头，但我们认为信息技术革命仍在爆发前的山脚下，信息技术在产业领域还有更为广阔的空间。根据IDC发布的《数字化10年趋势》估算，2023年产生的12023亿GB的信息中，约有8800亿GB，即超过70%的信息是由个人产生的。经过企业仅产生了约20%的信息，但经由企业运作、接触的信息占全部信息的80%。企业和个人在生产和处理信息之间的巨大鸿沟，表明信息技术的未来必然将集中在产业领域。我们认为,由于：1）人的数量是有限的，而物的数量是无限的；2）人承载终端的能力是有限的，而物承载终端的能力是无限的；3）人获取和生产、发送信息的能力是有限的，而物的这一能力是无限的，因此基于物—物通信领域的信息生产、加工、存储和安全将颠覆人们对信息技术应用空间的认识，超越个人信息消费的天花板，开辟信息技术在产业领域应用的巨大空间。生产类消费将取代生活类消费成为科技消费主流。3、信息产业呈现本土化和全球化的两极化趋势当前，信息产业正呈现出两极分化的趋势。其一是制造链越来越全球化、低成本化。中国的ICT企业正在走向国际舞台并逐步做大做强，正在从优秀向卓越的趋势迈进。以中兴通讯为例，从2023年至今，中兴通过拓展国际市场和实施业务多元化策略，已经成为了全球第五大电信设备厂商和第四大智能终端厂商。首先在业务拓展方面，中兴成功突破了欧洲市场，进一步提升了品牌形象。其次中兴通过实施“端”战略，于2023年在欧洲市场突出自主品牌Blade并取得良好业绩，实现了从运营商定制向自主品牌跨越，从面对运营商的通信设备商向面对消费者的IT厂商转型。我们认为，只有摆脱单纯的业务和产品竞争层次，走向核心价值塑造的道路，成为产业生态链的建立者和维护者，才能走上真正的全球化之路。其二，信息产业的服务链越来越和当地的风土人情、经济、政治高度相关，越来越本土化。纵观全球最伟大的ICT公司，包括Apple、Google、微软、IBM、思科等，正逐渐向新兴市场渗透。通过加大投入，开发定制化、本地化的产品和服务，为公司和客户获取复合型增长，同时，通过和本土企业合作或者资本运作等方式，逐渐根植于本土市场。4、信息制造链与服务链形成相互制约相互促进的关系信息制造业的低成本化和海量信息的免费化，这双重趋势将导致信息制造业与信息服务业的深度融合。依赖单纯的制造或是单纯内容获取暴利的时代渐近尾声，制造与服务、硬件与软件、终端与应用的一体化体验才是获取超额利润的稀缺资源。没有一家领袖级的企业可以忽视制造业与服务业正在发生的深刻变化，传统意义的制造与服务、软件与硬件、产品与服务、流程创新与产品创新的划分已经过时。如图表12所示，IBM模式是以先进ICT制造业为基础提供高端服务；Apple模式是以服务（iTunes、AppStore）极大地提升制造价值，通过内容补贴终端；Google模式是以服务引领制造；华为则是从信息设备向互联网服务延伸。从产品到服务的转移是无法避免的，因为数字化会不断降低物质复制所需的成本，而且当产品的尺寸变得越来越小的时候，产品的固有成本也会不断下降，因为所用原料会越来越少。不过在ICT产业以及越来越多的高科技产业中，用于研发、设计、授权、专利、版权和客户支持的费用，即那些属于服务型的支出所占据的费用比重越来越高，而这些都是信息和知识密集型的支出。可以预见在不远的未来，信息制造与信息服务将殊途同归。5、人机交互变革将成为信息技术的重大革命人机交互技术简单来说，就是一种让机器实现向人一样“能说会话、自然交互、有问必答”能力的综合技术，它涉及到自然语言处理、语义分析和理解、知识构建和自学习能力、大数据处理和挖掘等前沿技术领域，并需要整合各种信息承载形式（如文字、语言、体感等）的通信和识别等能力。从人际交互模式的发展趋势来看，在信息时代，人际交互的模式由最初的语音识别向高级的自然交互模式逐渐演进，我们预计当人机交互模式发展为情感交互时，我们将进入高级信息时代。情感交互即人与人进行交流时，是通过人脸表情、语音情感、肢体动作等来感知对方的感情。因此情感交互可以从人脸表情交互、语音情感交互、肢体行为情感交互、生理信号情感识别等方面进行探索。目前，AppleiTunes中一款社交应用软体“双双”就是基于情感识别的非常独特App，而且是全3D显示，能够形象逼真地将用户的情绪表达给最亲密的人，表达想法，传情达意。人际交互技术拥有非常广阔的应用空间，在未来将有望带来远程控制、机器人手术、3D设计、安全、教育等领域的重大变革。目前人机技术演变的趋势，已从传统的以产品系统为中心的设计思考模式，转变为以使用者为中心的考量，比如现今的智慧型、平板电脑、电子书、互动体感游戏机等，提供人们异于传统电脑的移动性与娱乐性，让这些产品越来越普及。这些产品运用的人机互动模式的创新设计，正在逐渐渗透到每个家庭，随时随地影响著我们的生活。毫不夸张的说，人机交互的理念正在深入人心，并将成为信息技术的重大革命。二、从ICT产业趋势的本质说起1、新一轮ICT产业革命是全球经济转型的重要突破口ICT是信息、通信和技术三个英文单词的词头组合(InformationandCommunicationsTechnology，简称ICT)，它是信息技术与通信技术相融合而形成的一个新兴的技术领域。在传统通信时代，ICT是指信息与通信技术两个领域在物理层面的一般连接，更多强调信息的互联互通，技术发展重点倾向在通信技术领域。而在智能化网络时代，ICT更多地被赋予信息化、智能化的内涵，互联网新业务、各类商业应用、大数据等将成为Information的主要内容，传感网络、智能终端、All-IP化网络、云数据中心将成为全新形态的Communication，而Technology成为新一代信息技术特别是光通信技术、IP化技术、虚拟化等技术的代名词。在三者的关系之中，“信息”是目的，“通信”是实现“信息”的前提和基础，“技术”是实现“信息”与“通信”融为一体的手段。在大量企业都被植入了信息技术的更短生命周期基因的今天，在海量信息即将爆发的明天，如何降低海量信息的处理成本，已经成为当前金融危机下各企业追求“既要降低成本，又要提高收入”双重目标的主要矛盾，而云计算以资源共享、动态分配的设计理念，以边际容量递增、边际信息处理成本递减的独特魅力，有效降低企业技术创新和业务创新的准入门槛，这就是当前全球经济转型的重要突破口，或者是切实可行的不二选择。2、ICT产业体系的架构分类按照信息产业生态链的分类，我们将ICT制造链自下而上分为感知层（或称第一级消费层）、网络层、信息技术平台层和应用层，而服务链自下而上分为信息消费层、带宽消费层、信息处理层和信息挖掘层，分别实现信息获取与利用、信息传输、信息存储与计算、信息再生等功能。感知层（用户体验）主要的任务是通过特定终端实现用户需求收集，并按照特定程序反馈用户所需的信息或控制信号，实现硬件、软件、内容的一体化体验，达到用户体验价值最大化的目的。网络层主要由无线接入系统（2G/3G/HSPA/LTE）、固定宽带接入系统（DSL/HFC/FTTx）、传输网、数据通信网和核心网络共同构成，提供接入和宽带服务。从长期趋势看，网络层日益成为公共服务体系的一部分。信息技术平台层主要包括信息技术硬件平台，如计算服务器、存储服务器、路由器、交换机等，还有基础软件，如操作系统、数据库、虚拟化软件，以及企业可能使用的各种监控软件平台、软件开发环境等。这一层提供信息存储和计算的能力，以及网络自动化管理等功能。应用层包括特定业务的应用程序，相应的业务流程软件，以及数据分析与决策工具。随着客户需求日益个性化，企业要保持业务流程与时俱进以顺应各种变革，那么灵活的、连续的资源重组和各企业的协作网络管理，只能通过精密的技术架构和相应的业务流程来进行管理。同时，企业需求洞察消费行为和供应网络的变化，就需要大量数据分析工具的支持，分析能力是竞争前景和业务流程清晰度之间的桥梁，从而帮助决策者超越以往对管理直觉的依赖。ICT体系的第二、三层倾向于标准化趋势，行业特性偏向于制造业属性，规模经济特征明显。从长期趋势看，它们逐步向水电煤等公共服务体系演变，这些层级通常可以部分或全部交由第三方管理，企业再也不能依靠标准化的硬件系统、操作系统、中间件或数据库来实现差异化了。ICT体系的差异化主要体现在第一层和第四层。差异化的核心价值在于满足最终用户的核心关注点，企业用户关心的是如何解决企业“既能增长又能降低成本”的经营目标，而个人用户关心的是满足个性化体验价值的最大化。通过ICT产业层次结构的建立，我们得以将整个产业框架清晰地建立起来，从而更好地理解ICT产业的格局。3、ICT产业的技术发展趋势全球ICT产业已经进入新的大融合、大变革和大转型的发展时期，将呈现出多层化逐级推进的发展趋势。提升各类终端智能感知能力：为了满足个性化（我得到我想要的）、精准化（给我想要的）、一致性体验（计算机、、平板电脑、电视机拥有相同的体验和协同功能），实现从人-人通信向物-物通信的延伸，智能终端将成为网络的关键节点。用户通过智能终端获取服务，不必关心该服务是来自于云还是终端自身。架构在云上的各种服务模块，可以与各类智能终端上的功能模块组合，为用户提供丰富的应用，感知层和应用层日趋融合。同时，智能终端将具备日益丰富的感知能力和多模的联网能力，成为网络中的关键节点。未来，智能终端会发展出基于手势、动作捕捉、自然语言等更加人性化的人机交互技术，不断改善用户的体验。网络IP化：通过统一的IP传输网络和统一的业务建立与控制平台IMS（一种全新的IP多媒体业务形式），实现固定网络和移动网络的融合，为用户提供无处不在的业务体验。传输层和接入层分离，使无论何种终端、何种接入方式都可以共享同一承载网络，充分利用网络资源，降低网络的复杂性。信息平台云化：随着虚拟化、云计算技术的发展，软件应用于服务的重心从终端转向网络，这种模式强调资源的共享和整合，成本更低、效率更高，从一定程度讲更加适应经济危机下企业对成本、效率的要求。云计算从根本上解决了传统计算方式随信息处理量越大而边际信息处理成本递增的矛盾，低成本的信息存储和计算资源，加速推动了各种应用和内容的产品的更新周期，催生出层出不穷的应用，并得到日新月异的发展。大数据将引发传统产业的软件变革：软件逐渐成为一切信息化的核心，这使得主要业务流程更加依赖软件的实现和运行。同时，大数据释放着巨大的潜力，它将使各类商业应用更加高效，使商业分析更加完善，实现对企业动态竞争环境的先知先觉，这将彻底改变甚至颠覆很多行业的内部格局，引发一场对传统产业的软件革命。4、信息产业生态链与地球生态系统的对比分析ICT产业的融合打破了之前井然有序的信息技术、通信技术两个产业环境，一时间“王侯将相，宁有种乎”响彻云霄，四处跳动着“彼可取而代之”的野心。这是一片不再有秩序的荒蛮之地，尽管它“流淌着牛奶和蜂蜜”。为了便于读者理解信息产业的发展趋势，我们试图采用动物生态链与信息产业生态链进行对比分析，形象地表达我们对“旧秩序已死、新秩序未生”的ICT产业秩序的理解。在动物生态链中，底层是初级生产者（如树林、海藻等），其次是第一级营养级（如野猪、野牛、大象、犀牛、鱼类等），然后分别为第二级营养级（如海蜇、箭虫、海星、须鲸等类）、第三级营养级（如狐狸、狼、蛇等）、第四级营养级（如狮、豹、鬣狗、鹰、鲨鱼、鲸类、鳄鱼等）。参照动物生态链，我们将信息产业生态链自下而上也分为五个层次，如图表15所示，依次为：信息生产者，包括社会信息、自然信息；第一级营养级是信息消费，领袖级企业如苹果、谷歌等，占据垄断优势；第二级营养级是信息传输，领袖级企业如爱立信、思科、华为等；第三级营养级是信息处理和加工，领袖级企业如IBM、微软、甲骨文等，实现信息存储与计算的功能；第四级营养级是信息再生，领袖级企业如谷歌、亚马逊、苹果、Facebook等，实现信息挖掘，位居生态链的顶端，进入门槛最高。生态链的能量金字塔和数量金字塔来看，食物链每升高一个层次，有机物质和能量呈现逐级递减的趋势。食物链的层次越多，生物能量转换效率越低，处于食物链越高层次的动物，其相对数量越少；相反，处于食物链越低层次的动物，其相对种类和数量越多，生物能量越多，这就是动物生态链的数量金字塔和能量金字塔的特点。自然界具有弱肉强食、优胜劣汰的自然法则。一方面，草为食草动物准备了充足的食物，食草动物又为食肉动物提供了丰盛的美餐，所有动物和植物又成为人类的盘中餐。另一方面，同层级动物之间为了争夺水源或食物会大打出手，甚至同类相残。自然界又是相互制约、相互依存的世界。虽然森林之王（如老虎、狮子等）的性情凶猛，天下无敌，但是它们繁衍后代的能力差，数量很少。虽然弱小的食草动物处于饱受欺凌的地位，但是大自然赐予它们广阔的大草原，丰盛的食物，繁衍后代能力极强，无论数量还是种类都远超食肉动物。信息生态链具有与自然界类似的特征。随着营养层级递增，信息流逐级减少，位居底层的信息先后经过采集、传输、加工、再生的层层筛选和提炼后演变成知识，知识就是稀缺资源，也是获取超额利润的主要来源，企业进入门槛高，企业数量很少。相反，随着营养层级下移，信息流变得充裕，企业潜在生存空间大，进入门槛低，企业数量较多，竞争充分。5、光子技术加速信息技术发展，信息技术缩短经济周期云计算诞生的根本原因是光通信技术的发展快于半导体技术的升级速度。目前有三种科技的应用和电能一样广泛，那就是处理器、存储器、宽带。这三者处在不同的基础学科领域，具有不同周期的学习曲线。其中，处理器的制造原理是利用先进的微电子工艺在硅片上制作大量的晶体管和连接线路，制造工艺精度越高，处理器集成晶体管的数量越多，性能越高、功耗越低，涉及电子学、材料学等学科；大容量、低成本的存储器（如硬盘）是利用磁性材料的极性状态记录数据，涉及精密机械制造等学科；宽带主要通过光纤来实现，依靠光子而非电子，基础学科是光电子学。学习曲线的存在表明，光纤网络和光开关效率的提高速度（升级速度是9个月）比处理器（升级速度是18个月）和存储器（升级速度是12个月）的改进速度更快。也就是说，信息传输效率的提升速度大于信息处理和信息存储效率的提升速度。由此可见，传统的计算和存储模式将成为海量信息处理的发展障碍，但云计算以其资源共享、按需分配的设计理念会从根本上解决传统计算方式随信息处理量增大而边际信息处理成本升高的矛盾。在全球经济体系中，信息通信是渗透和促进各产业、部门、企业发展的要素资源。无论信息技术和通信技术的变革，或是网络的融合与升级，还是信息通信服务方式和模式的演变，都将不同程度地改变各产业发展的技术环境和经营条件，也将改变产业竞争环境的业态基础和商业模式。随着信息技术日益成为当代企业技术架构的基础，信息技术已经广泛渗透到企业研发、生产、市场、流通等各个环节，大量企业几乎都被植入了信息产业的短更新周期基因，成为信息技术转基因企业。以石油行业为例，信息技术与企业的运营流程全面融合后，石油公司的总经理可以随时随地了解企业内部产、供、销和各个部门的运营情况，对石油产品的产成品、库存、原料供给、能源支持、运输支持、国内外即时的原油市场价格和成品油市场价格动态，以及上下游产业情况，如煤、电、水的运输、最新原油销售分布、成品油在各地的库存等信息，实现同步查询和分析，数据处理信息分析模型可以即时提供咨询服务。随着信息技术的渗透，企业形态、创造周期，乃至经济规律、全球经济模式都出现了越来越短的更新周期。三、信息产业生态链市场规模与发展趋势的分析1、信息生态链各层级市场规模与占比趋势根据我们对全球ICT产业数百家企业的年报统计，并参考市场调查机构Gartner对ICT产业细分市场规模的最新统计，得出全球信息产业生态链各层级的市场规模与发展趋势。根据我们统计，2023年全球ICT产业市场总规模为38066亿美元，2023—2023年期间年复合增速为6.33%，高于全球经济同期平均增速2.73%。如图表16所示，从各层级的市场规模统计看，感知层位居生态链第一层，市场空间最大，2023年市场规模为19201亿美元，2023—2023年期间复合增速为4.70%；2023年网络层市场规模为7977亿美元，年复合增速为11.76%；2023年业务层（包含信息技术平台层和应用层）市场规模为10888亿美元，复合增速为6.00%。需要特别说明的是，感知层增速较低的主要因素在于全球语音业务日趋饱和，以及大众化信息日趋免费化，这导致信息消费增速明显下滑，而网络层增速较高主要得益于宽带服务在全球持续保持两位数的复合增长。如果将信息技术平台层和应用层分别统计，那么各层级的市场规模基本吻合生态链的金字塔原理，即生态链各层级市场规模自下而上逐级递减。如图表17所示，从各层级的市场规模占比趋势看，2023—2023年感知层占全球ICT产业的规模比例呈现逐年递减的趋势，网络层占比呈现逐年提升的趋势，业务层占比较为平稳。从长期发展趋势看，随着网络的扁平化和IP化，网络一方面向下向传感网延伸，一方面向上向信息技术平台层延伸，这将导致感知层、网络层、业务层逐步形成哑铃式的份额分布，即两头大、中间小的市场格局。感知层和业务层是哑铃的两端，网络层是哑铃的手柄。2、信息制造链各层级市场规模与占比趋势根据我们统计，2023年全球信息制造链市场总规模为10327亿美元，2023—2023年期间年复合增速为6.82%。如图表18所示，从各层级的市场规模看，2023年各类信息终端收入规模为4823亿美元，年复合增速为8.57%；网络设备市场规模为1692亿美元，年复合增速为4.63%；企业软硬件市场规模为3812亿美元，复合增速为5.81%。如图表19所示，从层级的收入规模占比看，各类终端市场规模占比逐年提升，从2023年的42.37%提升到2023年46.71%，而网络设备占比从2023年的18.55%下降到2023年的16.38%，企业软硬件市场规模占比略有下降。产业发展空间表现出从网络设备向终端设备转移的趋势。3、信息服务链各层级市场规模与占比趋势根据相关统计，2023年全球信息服务链市场总规模为27739亿美元，2023—2023年期间复合增速为6.15%。如图表20所示，从各层级的市场规模看，2023年信息消费市场规模为14378亿美元，年符合增速为3.60%；带宽消费市场规模为6285亿美元，年复合增速14.40%为；信息技术服务市场规模为7076亿美元，复合增速为6.11%。如图表21所示，从层级的市场收入占比来看，2023—2023年期间消费占比逐年下降，这是语音业务日趋饱和，海量信息免费化等因素所致；运营商带宽消费收入占比逐年上升，这是运营商的业务结构加速语音业务向数据业务转型所致；信息技术服务占比也随之稳步提升。从长期趋势看，大众信息的免费化趋势，以及个性化内容或定制化服务的稀缺性，最终将导致信息消费的底层收入占比逐步向信息技术服务层转移。4、信息制造链与服务链的比例关系统计显示，2023—2023全球信息服务链市场规模与信息制造链市场规模的比例通常维持在2.5~3.0之间波动，如图表22所示。感知层的服务链与制造链的比例一直处于下滑趋势，从2023年的3.85下降到2023年的2.98,说明感知层服务链向制造链转移的趋势。APPLE的成功尤其可以证明这一点。网络层服务链与制造链的比例明显提升，这一方面是因为网络设备同质化导致价格过度竞争，另外也反映出运营商加速向宽带业务转移的趋势。业务层的服务链与制造链比例相对稳定，2023—2023年平均值为1.88，明显低于总体水平。随着云计算的兴起，信息处理能力从终端向网络迁移，IaaS服务与PaaS/SaaS服务将呈现快速增长的势头，业务层的服务规模和制造规模的比例将会逐年提升。四、信息产业投资地图1、ICT产业竞争趋势即将改变在传统的通信时代，网络规模成为竞争焦点，单凭蛮力就可以获得一片天空，属于野蛮式增长阶段。在智能化网络时代，业务和应用为成为竞争焦点，应用层是信息的决策中心，感知层是信息控制和信息采集的执行环节，明智的决策和高效的执行效率成为企业制胜的关键。野蛮增长的阶段正在结束，ICT产业竞争趋势即将改变。根据细分子行业的经济特性，ICT产业可以分为规模定制经济、范围经济、平台经济，如图表23所示。规模定制经济：这是一种集企业、客户、供应商、员工和环境于一体，在系统思想指导下，用整体优化的观点展开业务的商业模式。其要点在于充分利用企业已有的各种资源，在标准技术、现代设计方法、信息技术和先进制造技术的支持下，根据客户的个性化需求，通过大批量生产实现以低成本、高质量、高效率提供定制产品和服务的生产方式。ICT领域具有规模定制经济特性的细分行业包括通信设备业、终端制造业、信息技术设备业、宽带消费服务、IaaS服务等。范围经济：当同时生产多种产品的费用低于分别生产每种产品的费用时，所存在的状态被称为范围经济。范围经济特性较强的细分行业包括移动互联网、SaaS应用、应用软件和各类智能终端等。平台经济：在这种模式下，厂商通过提供一个平台，可以导致或促成双方或多方客户在平台上展开交易。客户越多则边际成本越低，收益越大。具有平台经济特性的细分行业包括智能管道平台、内容应用平台、软件开发平台和数据挖掘平台。因为技术的发展，平台获取利益的模式也将发生改变。随着操作系统和新技术标准日益呈现开源化趋势，以前依赖垄断出售专利许可的新技术、新标准日益趋于免费，但它却成为获取用户的重要手段。通过免费吸纳用户资源可以极大地提升平台价值，使平台厂商可以通过其他模式获得收入。需要指出的是，由于技术的快速演进，只有不断顺应最新的技术演变趋势，才能保证平台的价值。由此可见，来自于新技术（含新服务）的创新是平台经济不可或缺的核心成功要素之一。2、ICT产业投资地图：从规模向平台转变从功能实现看，广义网络是一个典型的闭环控制系统，应该包括信息获取与控制、信息传输与交互、信息存储与处理等三个环节。各种格式的终端实现信息的获取和控制功能，各种网络连接实现海量信息的传输与交换功能，云计算实现低成本海量信息的存储与计算功能，网络（管）已经延伸到终端（端）和服务（云）领域。从产业价值分配链看，无论通信网络、融合终端还是智慧云，均由制造链和服务链构成。制造链自上而下包括知识产权（标准与解决方案）、系统集成与制造等环节，服务链自上而下包括业务与内容的提供、销售等环节。我们将ICT产业价值链划分为三大价值圈（见图表24），分别为规模经济圈、范围经济圈、平台经济圈。从经济特性看，网络层和平台层属于基础设施投资层面，体现规模经济特性，竞争终点是规模经济和低成本，归属于规模经济圈；应用层和感知层属于业务、内容层面，体现范围经济特性，呈现个性化、多样化、消费品化的趋势，归属于范围经济圈；具有技术垄断优势的核心芯片、基础软件企业和平台运营商，归属于平台经济圈。规模经济圈：主要包括电信网络、数据中心、宽带接入服务、Iaas服务等细分行业。其中，电信网络和数据中心均属于基础设施投资层面，通常由运营商或政府投资，归属于投资品（见图表25），产能扩张、产品成本、财务费用是企业业绩驱动的关键因素。宽带接入服务和Iaas服务属于居民普遍服务的范畴，就长期发展趋势而言，其行业特性逐步向公共事业演变，行业准入、价格管制和反垄断政策是决定企业能力的核心要素。范围经济圈：专业化和品牌化是竞争终点。范围经济圈的主要特征是面向最终客户，主要包括智能终端、内容、各类商业应用、SaaS服务等，销售和利润独立于经济周期，而超常增长主要依赖于技术创新和创造新需求。从理论上讲，范围经济圈的市场空间是无边界的，产品种类日趋繁多，产品生命周期越来越短，日益呈现快速消费品的特性，如图表25所示，销售能力、溢价能力和销售、行政、研发费用控制能力决定了企业最终赢利能力。企业价值创造的具体途径是通过各种手段提高为消费者提供的价值，从而相应从消费者获得更高的回报；品牌溢价将逐渐成为范围经济圈内企业创造价值主要方式，通过不断满足消费者在功能和心理上的个性化的需求，持续提高消费者生活品质，与消费者建立长期稳定的关系。平台经济圈：制造链的核心价值在于知识产权的先入优势和资源垄断优势，服务链的核心价值在于谁真正拥有平台资源（包含用户资源、带宽资源、内容资源、商业信息、网络关系群体和在线服务资源等），格局高度垄断，新进入者极难进入，存在垄断利润。全球著名公司，如微软、高通、苹果和谷歌等均归属于平台经济圈的范畴。3、ICT产业投资时钟：云计算时代看物联网应用信息产业正在从规模经济向定制化和个性化演变。信息产业发展初期，产业投资热点是基础设施，通过完善底层网络提升自由通信能力；紧随其后的投资热点是信息技术平台，以提升信息存储和计算资源的共享能力。这两个阶段的投资重点基本在基础设施的层面，属于投资品，体现规模经济特性。随着信息传输成本和信息处理成本快速下降，各类商业应用和内容服务的沉没成本快速下降，业务创新门槛大幅降低，层出不穷的业务和内容呈现滚雪球效应，业务和内容的繁荣成为拉动信息产业后续增长的持续动力，信息消费为信息产业的持续增长带来后续空间。回顾历史，可以将ICT产业的发展划分为以下阶段，由此审视云计算给整个ICT产业带来的和将要带来的变化。第一阶段，互联网时代：满足人们的信息通信需求，信息消费重点从语音通信向数据通信转移，电子通信设备制造业和电信服务业、互联网、移动互联网、智能终端产业得到快速增长，最伟大的公司集中在个人消费类公司，如苹果、微软、谷歌。在2023年“全球最有创意的50家公司”的名单中，包括信息技术类8家、网络类12家、能源类12家、生物医药类11家、材料类7家。其中，苹果连续六年第一、谷歌第二、微软第三、IBM第四。值得一提的是，前三名均是信息技术领域面向“个人消费类”的企业，前四名均具备极强的全球配置和整合资源的能力。第二阶段，云计算时代：为满足人们的信息安全存储和处理的需求，信息消费的重点将从大众化信息和基本知识转向定制化应用和个性化内容转移，智能电视、数据中心、物联网应用、SaaS服务、大数据等产业将得到快速增长，成长最快的公司将来自于人机交互、各类商业应用提供商、SaaS/PaaS服务提供商。第三阶段，智慧地球时代：满足人们在虚拟世界自我实现的需求，更多追求个性化体验以及提升个人关注度和美誉度，信息消费的重点是个性化内容，人机交互、穿戴设备、内容服务、信息挖掘、新兴传媒等产业将得到快速增长，成长最快的公司将来自于人机交互、信息挖掘、新媒体等公司。4、ICT产业投资价值比较：互联网服务最具投资价值对比全球的ICT产业链各环节投资价值，价值最高的是互联网平台服务公司。从某种程度上看互联网经济等同于入口经济。谁垄断了入口，谁就拥有了用户和现金流。目前，即便微信商业化盈利模式仍不清晰，但大多数互联网企业承认微信在移动互联网入口的领先地位，未来对入口的竞争必将加剧，可能在线上线下同时争夺。投资价值紧随互联网服务之后的是云服务，信息爆炸以及随之而来的信息泛滥给人们带来了巨大的压力，海量信息处理的需求与全球经济增长疲软背景下企业对信息技术支出的谨慎态度之间呈现背离。在这种情况下，云计算以其资源动态分配、按需服务的技术理念，以低成本解决海量信息处理的独特魅力，受到全球范围的空前重视。云计算的应运而生有其客观上的必然性。可以预期，云计算将是未来3~5年全球范围内最值得期待的技术变革。在云服务之后，芯片，IT系统与商业软件也具备较大的投资价值，最不具备投资价值的是电信设备和基础电信服务。五、信息化与工业化深度融合随着全球经济架构日益扁平化，世界范围内传统行业与信息技术融合的大融合成为大势所趋。生产领域、行业应用、企业应用等生产性应用将取代生活类应用成为新一轮ICT产业发展的主流，信息技术正加速向传统产业渗透和蔓延。1、我国两化融合现状：信息化水平较低，成长空间巨大通过国际电信联盟构建的世界信息化发展指数来看，2023年中国信息化发展指数为3.88，同比2023年的3.58增长了8.38%，增速高于其他国家。然而，对比日本、美国、瑞士等发达国家（2023年信息化发展指数分别为7.76、7.68、7.48），我国的信息化发展指数仅为其二分之一左右。由此可见，虽然近年来我国的信息化发展取得了显著的成就，发展速度居世界前列，但在绝对水平上与发达国家和地区相比尚存在较大差距。我国的信息化发展水平较低是由经济发展水平，信息化基础设施建设以及政府对信息产业的财政支持力度等多种因素共同决定的。但同时，这也说明我国信息产业的发展，以及信息化和工业化的进一步融合仍存在广阔的空间。从我国两化融合的发展状况来看，根据工信部在2023年发布的《中国区域“两化”融合发展水平评估报告》，2023-2023年我国两化融合发展水平指数分别为47.20、52.73、59.07，复合增速为11.87%。根据9月5日工信部发布的《信息化和工业化深度融合专项行动计划》，在2023年我国两化融合发展水平指数计划将达到82.00，届时我国信息化与工业化的融合程度将达到较高的水平。总体来说，目前我国的信息化与信息化的融合程度仍然较低，正处于信息化与工业化走向深度融合的前夜。经过政府几十年有意识地引导和推进，现在我国已经进入推进两化融合、加速提升企业竞争能力和综合效益的机遇期，同时我国企业已经具备了良好的两化融合基础，初步的认识问题也基本得到了解决。可以预见，未来5-10年将是两化融合成效凸显的时期，两化融合的相关产业，如软件信息服务行业（特别是针对医疗、民生、政务、交通等传统行业的信息化服务）将面临非常好的发展契机。2、两化融合的动力之一：转型需求开启两化之门从国家层面来看，目前中国的工业化率已经超过了40%，重工业化率已经超过了70%，根据钱纳里的工业阶段理论和霍夫曼系数的理论经验，重工业化进程已基本接近尾声，工业部门单纯依靠规模扩张的发展空间已经较为有限。目前工业部门面临潜在产能过剩、环境污染严重、资源与人力成本上升等因素的制约，部门单纯依靠规模扩张的发展空间已经较为有限，因此工业部门的产业转型具有很强的迫切性。从海外经验看，日本在1970s初工业化率达到40%的顶峰之后，整体工业化率自70s以后即开始逐步走低；美国工业化率在1950s接近35%以后也一路走低。与日美两国相对照，中国目前处在工业化率的拐点，制造业结构中，纺织、钢铁等传统工业的比重逐步下滑，而信息设备等新型工业的比重不断上升，构成了产业结构的优化转型。在经济发展中，无法单一地采用加大投入的方式来延续可持续发展，必须依靠提高科技水平来提升整个生产过程的效率。因此，目前转型成为大势所趋。信息化与工业化的深度融合能够显著提升产业竞争力，突破环境资源瓶颈，提高工业发展的质量和效益，实现由“大而不强”向“又大又强”，由“中国制造”向“中国创造”的华丽转型。从企业层面来看，为了在竞争日趋激烈的市场上生存与快速增长，企业或者通过生产和营销的集约化、规模化，追求规模经济效益；或者通过内部成长或外部扩张，盘活所属的工厂及营销、管理部门的资源，节约单位成本，提高经济效益和效率。不可忽视的是，无论追求哪一种经济效益都是需要以掌握信息技术为条件的。就企业追求规模经济效益来说，先决性技术条件是在现有产业或在新的产业领域中技术领先，拥有自主知识产权，有发展的后劲。因此，必然选择以信息技术为代表的高新技术，不断替代传统技术，增强核心竞争力，走专业化道路。而企业的对外扩张必须以存在能够吸纳的信息技术为前提，最引人瞩目的是信息产业。正是由于云计算、物联网、电子商务、三网融合、下一代网络、行业信息化、LED等产业日新月异的发展，造就了整合相关领域或非相关领域，出现了追求更大范围、更大经济效益的超大型企业和相互之间的并购重组。信息化与工业化融合使企业生产、经营、管理与服务实现信息化，核心业务实现数字化、网络化、自动化、智能化。最终，微观层面的两化融合必然波及到产业层次上的融合，并形成产业集群，实现整个工业的信息化进程的不断加快，推进我国由工业经济向信息经济过渡。3、两化融合的动力之二：政策春风谱写两化之曲从国家政策层面来看，国家的“十一五”、“十四五”战略都对信息产业的发展以及两化融合提出了明确的目标和要求。同时，产业发展规划和财税优惠政策作为两化融合的重要催化剂也随之密集出台。“十一五”战略强调大力推进信息基础设施的建设以及对钢铁、能源、原材料、装备制造、轻工、纺织等传统产业的信息化改造。在“十一五”期间，信息产业总收入达到10万亿元，增加值超过2.8万亿元，占GDP的比重提高到10%以上，这也意味着十一五期间信息产业年均复合增速达到17.6%。“十四五”战略承接“十一五”战略强调推动宽带化建设和三网融合。同时，大力发展战略性新兴产业成为“十四五“战略规划的重中之重。在这一阶段，两化战略的重心将由通信基础设施的建设逐步过度到通过软件的开发与服务来提升教育、医疗、物流、交通、政务等行业的信息化水平，促进信息化在战略新兴产业的有效利用。我们预计在“十三五”期间，我国将实现国家宽带化，国民经济信息化以及社会信息化，信息化的触角将延伸到社会的每一个角落，届时，我国信息化与工业化的融合将达到较高的水平。除了国家的“十一五”、“十四五”战略规划之外。近年来，工业和信息化部正不断加强战略研究和政策储备、频频推出工业信息化的产业政策，同时各级地方政府也正在积极制定相关战略、规划、实施方案，为两化融合的开展营造了良好的产业环境，推动信息化与工业化深度融合的进程不断加速。在2023年9月5日，工信部发布《信息化和工业化深度融合专项行动计划》，总体目标在2023年，两化深度融合取得显著成效，信息化条件下的企业竞争能力普遍增强，信息技术应用和商业模式创新有力促进产业结构调整升级，工业发展质量和效益全面提升，全国两化融合发展水平指数达到82。在此次计划中重点强调了如下四个方向：企业两化融合管理体系得到全面推广。重点行业大中型企业两化融合水平逐级提升，涌现出一批创新能力强、应用效果好、具有国际竞争力的优秀企业；中小企业信息化推进工程持续深入推进，综合服务和专业服务能力不断提高。信息技术向工业领域全面渗透。传统行业两化融合水平整体提升。基于信息网络的融合创新不断涌现，电子商务、工业云、大数据等新技术新应用驱动的新型生产性服务业蓬勃发展。其中电子商务和物流信息化是重中之重。重点领域安全信息体系建设。加快民爆、危化、食品、稀土、农药以及重点用能行业智能监测监管体系建设，提高重点高危行业安全生产水平；实现食品质量安全信息全程可追溯；提高重点行业能源利用智能化水平，推动行业绿色发展、安全发展。信息技术支撑服务能力显著增强。以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备取得重大突破，在国民经济重点领域得到快速应用。信息化综合服务体系基本完善，信息技术与传统工业技术协同创新能力得到增强，新型工业化产业示范基地服务能力显著提升。4、两化融合的动力之三：科技进步铺就两化之路两化融合的核心即以信息技术为基础，对传统工业进行改造，促进信息化和工业化的高层次的深度结合。近年来，ICT技术的快速进步以及ICT产业的迅猛发展为两化融合提供了强有力的支撑，铺就了两化之路。云计算、物联网、三网融合、下一代网络等ICT技术以及电子商务、行业信息化等ICT领域具有引领传统产业升级的带动性、应用领域广泛的渗透性、低能耗高产出的高效性、技术更新速度快的动态性等基本特征，具备显著的产业带动效应和两化融合效应。当前我国信息通信技术高速发展的态势为两化融合在未来几年持续深化奠定了坚实的基础。要推动信息化与工业化的深度融合，就要不断提升信息产业的创新能力和支撑能力，当前新一代信息技术高速发展的新局面，为我国发挥后发优势、在更高层次上建设新型工业提供了良好的环境。我国应顺势加快新一代信息技术的创新应用，提升工业领域的信息化与智能化水平，形成两化深度融合、相互促进的良性循环。5、两化融合中的产业链机会：物联网、云计算将迎来黄金发展期两化融合的产业链主要包括信息采集及加工，信息传输，应用软件、信息处理与存储四个层面。信息采集及加工层：两化融合在信息采集及加工层主要体现为物联网的广泛应用和持续创新。物联网在制造业领域，主要是通过RFID、仪器仪表、工业控制等技术实现对工业全流程的“泛在感知”，并以此为基础实施优化控制，来达到提高产品质量和节能降耗的目标。通过以物联网为代表的信息领域革命技术来改造传统制造业，是我国制造业升级发展的迫切需求和必由之路，物联网的发展将极大的促进制造业“两化融合”的发展。根据工业与信息化部印发的《物联网“十四五”发展规划》，我国2023年物联网市场规模接近2023亿元。预计在2023年，我国将在物联网领域实现技术创新能力显著增强、产业体系构建初步完成、应用规模与水平显著提升等目标。根据新华社发布的《2023-2023年中国物联网发展年度报告》，保守预计，在2023年，中国物联网产业将实现5000多亿元的规模，未来5年CAGR超过30%，物联网产业的发展将迎来井喷。在行业应用方面，物联网将广泛应用于智慧物流、移动商务、食品溯源、智慧家居、智慧城市管理等领域，这些领域的物联网建设将带动金融IC卡、电子标签、NFC智能、移动POS机、软件平台等一系列相关领域IT投入，物联网的行业信息化应用正进入黄金发展期。信息传输层：4G网络、移动互联网以及三网融合为我国传统工业的信息化建设和升级提供了信息基础平台和信息高速公路。近年来，虽然我国的通信网络，移动互联等领域获得了快速发展，然而我国的信息网络质量与普及水平与世界先进水平仍存在较大的差距，信息基础设施落后将直接限制云计算、物联网、智能工业等新一代信息技术的应用。近年来，许多国家纷纷开展“国家宽带计划”，大力推进信息和通信基础设施建设。2023年8月17日，国务院发布了“宽带中国”战略实施方案，将宽带中国计划正式上升为国家战略，以加强战略引导和系统部署，推动我国宽带基础设施快速健康发展。预计今年年底4G牌照即将发布，光电总局也将出台三网融合的相关规划，同时桌面互联网巨头正加速布局移动互联网抢占移动端入口。4G网络、移动互联网以及三网融合的的快速发展将极大的推进两化融合的进程，我们认为宽带网络设备商将最为受益。应用软件层：两化融合的应用软件层主要包括工业软件（CAX）、生产装备信息化、企业管理信息化、电子商务四大领域。工业软件（CAX）主要包括CAD、CAM、CAE、CAPP、CIM、CIMS、CAS、CAT、CAI等各项工业设计技术，目前，国产工业软件行业仍处于萌芽期，亟待发展。在生产装备信息化领域，由于钢铁、电力、能源、交运等传统行业两化融合开展的时间较早，因此信息化程度相对较高，未来发展空间有限。我们预计未来传统行业信息化的重心将逐步向医疗、教育、政务等民生领域迁移。企业管理信息化，是指充分利用现代信息技术建立信息网络系统，使企业的信息流、资金流、物流、工作流集成和整合，不断提高企业管理的效率和水平，实现资源的优化配置，进而提高企业经济效益和竞争能力的过程。在两化融合的浪潮之下，企业管理信息化的模式也正在发生改变，在未来，供应链协同能力将更加强大，集成化、智能化程度更高，企业信息化模块将逐渐在向移动端转移。信息处理与存储层：云计算的快速发展改变了传统的信息处理与存储模式，信息的处理与存储正逐步向云端迁移。目前，云计算正快速渗透到社会各行业各领域的信息化应用中，在工业领域的应用更是日新月异，成为推动两化深度融合和工业转型升级的新引擎。云计算在工业领域有着广阔的应用前景。其中，工业云是通过云计算技术为工业企业提供服务，使工业企业的社会资源实现共享的一种信息化创新模式，是云计算在工业领域的典型应用。工业云技术包括虚拟化技术、仿真技术、云存储、网页浏览、云查杀病毒、工业软件云服务以及面向移动终端的云监控等技术。目前，虚拟化技术的应用较为普遍，例如企业相关数据存放于专业的数据中心，以瘦客户机取代PC机，彻底解决桌面机维护难和数据泄密问题，有利于节约资源。在未来几年内，云计算应用将以政府、电信、教育、医疗、金融、石油石化和电力等行业为重点，逐步被越来越多的企业和机构采用。我们预计，云计算产业链各环节包括基础设施、应用平台、应用软件和信息安全的发展将迎来黄金十年。六、投资策略：三条投资主线和四大潜在金股1、投资主线之一：跨界：跨产业延伸在制造业全球化、同质化而服务业本土化、定制化的双重趋势之中，依赖单纯的制造或者是单纯内容获取暴利的时代渐进尾声，制造与服务、硬件与软件、终端与内容的一体化体验才是获取超额利润的稀缺资源，我们看好具备跨界融合模式的龙头公司。“文化+科技”推荐华谊兄弟；“平台+终端”推荐乐视网，百视通；“设备+内容”推荐数码视讯；“终端+应用”推荐大华股份、海康威视、同洲电子；“云管端一体化”推荐华数传媒；“制造+服务”推荐金卡股份，“人际交互”看好科大讯飞、水晶光电。乐视网（300104）：平台+终端。在IPTV和OTT领域，通过终端（智能电视+机顶盒）掌握电视视频入口，进而完善“平台+影视内容+应用”的生态系统，成为当前各个竞争者的主要手段。我们看好乐视网基于超级电视终端、电商平台、网络视频平台、影视内容和应用这五大引擎的协同效应逐渐凸显。百视通（600637）：平台+终端。百视通是IPTV龙头企业，OTT领域布局加速，拥有二线视频网站风行网将逐渐发力。百视通的优势在于依托IPTV市场具有先发优势，以及与电信的合作形成渠道优势，内容采购额的稳定增长保证了其内容优势，同时依托SMG集团以及东方卫视强大的平台品牌延伸、以及卫视节目资源形成的内容独占性优势。大华股份（002236）：终端+应用。大华股份拥有从视频存储、前端到显示控制的完整监控产品线。在前后端系列产品上市的同时，公司推出了以视频综合平台M60为核心设备的高清、智能、融合的第三代平安城市解决方案，实现从设备制造商到系统解决方案提供商的突破，从终端制造到服务链的延伸。海康威视（002415）：终端+应用。海康威视最早是一家安防产品供应商，于2023年开始着手从产品供应商转向解决方案供应商。近期，公司自主开发的电商平台“海康电商”正式上线，标志着海康威视正在往安防运营的方向进行拓展，目前已初具平台型公司的雏形。公司不仅提供硬件产品，更可以提供丰富的增值服务。我们看好公司由传统的设备供应商向制造服务一体化提供商的成功转型。同洲电子（002052）：终端+应用。同洲电子目前已经初步完成了从传统的机顶盒提供商向“终端+平台+渠道”数字家庭生态圈的转型。从09年开始，公司基于三网融合的市场前景，开始布局整个广电生态圈，将产品线扩充到平台、有屏终端，并成功覆盖了国内约三分之一的运营商渠道。我们认为运营商市场启动在即，公司智能一体机在未来将放量，看好公司未来的发展前景。华数传媒（000156）：云管端一体化。华数传媒目前业务范围覆盖有线网络业务和新媒体业务，可以运用有线网和IP网两大网络，在有线电视数字化的同时推广IPTV交互电视，步伐领先其他有线运营商。同时，公司在内容经营上也正在与当地广电运营商合作，积极开拓PC端、端和电视屏端，并投资布局至内容产业链上游延续内容运营上的优势。公司具备云、管、端一体化优势，未来发展前景看好。华谊兄弟（300027）：内容多元化。书籍\游戏\电视剧\电影\动漫虽然是各个不同的子行业，但共性在于都是内容创作和商业化，内容的跨界具有不可比拟的协同效应。华谊兄弟具备艺人经纪、电影、电视剧和游戏等四大支柱的内容生产，具备内容多元化的优势。金卡股份（300349）：服务+制造。金卡股份立足智能燃气表同时向天然气运营服务延伸。由于单一的智能燃气表随着渗透率日趋饱和面临需求不足，而供给日趋同质化，中长期而言，行业盈利将受压；鉴于如此，公司利用现有市场资源通过兼并收购的方式加速向天然气运营产业链扩张和延伸，力图实现传统制造业与服务业的跨界融合。科大讯飞（002230）：人机交互。自Siri这一新型的人际交互模式诞生以来，语音技术和基于语音的各种应用迅速受到人们关注，围绕智能语音的市场和产业也呈现出蓬勃发展的态势。目前，科大讯飞是国内最大的智能语音技术提供商，占有中文语音技术市场60%以上的市场份额，语音合成产品市场份额达到70%以上。同时，公司拥有完全自主产权的核心技术，其技术水平已达到国际、国内领先水平，稳居行业价值链的中心环节。随着智能语音这一人际交互模式的逐渐渗透，公司将成为国内受益这一趋势的最大标的。中天科技（600522）：通信+新能源。中天科技成功实现了在通信网络与新能源两大领域的跨界融合，长期受益互联网技术与新能源技术的跨界融合趋势，是国内上市公司唯一同时跨界通信技术与新能源技术的投资标的。2、投资主线之二：ICT技术与传统行业深度融合随着全球经济架构日益扁平化，世界范围内传统行业与ICT技术融合的大融合成为大势所趋。生产领域、行业应用、企业应用等生产性应用将取代生活类应用成为新一轮ICT产业发展的主流，ICT技术正加速向其他产业渗透和蔓延，我们看好智能电网、智能燃气、智能教育、智能医疗、智能交通等融合趋势。拓维信息（002261）：移动教育。拓维信息是移动教育行业的龙头企业。拓维信息通过搭建“云”平台，整合线上名校资源和线下实体培训教育，具有巨大的渠道优势。目前，移动教育是公司重点培养的业务，其中“校讯通”是目前收入的主要来源。九安医疗（002065）：移动医疗。九安医疗立足于移动健康管理设备的研发和生产，通过将移动互联理念植入传统医疗器械产品中，率先开辟了穿戴式医疗电子的新趋势。2023年公司与消费电子厂商苹果合作，推出了iHealth系列产品，成为穿戴式电子医疗市场的先锋力量。卫宁软件（300253）：医疗信息化。卫宁软件是国内唯一一家专业从事医疗信息化行业的上市企业，主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。卫宁软件目前为国内医疗信息化市占率第一的IT企业。从大背景看，在医疗体制改革以及医疗信息化的驱动下，行业将进入加速周期，公司将受益医疗信息化的加速推进。万达信息（300168）：民生信息化。万达信息专注于提供以民生及公共事务为核心的城市信息化领域的软件开发与服务，业务涉及社会保障、医疗卫生、民航交通、电子政务、工商行政管理等多个领域，拥有通用的底层基础软件平台，跨行业整合能力强，是民生信息化解决方案的最佳实践者。从技术层面来看，公司积极参与上海市“云海计划”的试点工程建设，在政务云、健康云等领域拥有丰富的技术储备。从先发优势来看，公司参与并主导了电子病历的数据标准，同时公司也在固体废弃物管理等方面实践物联网应用，成为行业先行者，先发优势明显。易华录（300212）：交通信息化。易华录主要业务经营模式为通过承接智能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案。公司以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争力和业务切入点，专注于智能交通解决方案的开发，是目前国内主要的智能交通管理系统提供商之一。公司目前不断向行业上下游拓展，向“大交通”体系迈进。随着政府对提升城市交通管理能力的需求不断提高以及缓解我国交通压力的紧迫性，发展智能交通成为提高交通运输效率的必然趋势。预计未来公司将成功智能交通领域的龙头企业。数字政通（300212）：政务信息化。数字政通是智能城市管理软件领域的龙头企业。目前数字政通在全国的数字城管软件平台市占率超过50%，在住建部试点推广的数字城管城市中市占率超过70%，领先优势巨大，其软件平台几乎成为行业标准。目前公司现已经具备数字城管、数字社管、智能交通和国土管理业务能力，将为公司未来拓展智慧城市顶层设计能力打下坚实的基础。汉鼎股份（300300）：建筑智能化。汉鼎股份以建筑智能化、公共安全管理为核心领域，提供综合解决方案，业务涵盖智能化工程的前期咨询、方案设计、软件开发、工程施工、集成调试及升级维护各个环节。公司的智能建筑业务以建筑物为平台，以综合布线为基本传输媒质，计算机网络为主要通信和控制手段，对各类子系统通过智能化系统集成进行综合配置和综合管理，形成一个设备和网络、硬件和软件、控制管理和提供服务有机综合于一体的综合建筑环境。金证股份（600446）：金融信息化。金证股份是目前国内最大的金融证券信息技术提供商，在证券IT领域已占据逾40%市场份额。金证股份经营范围包括IT运维、数字城市、系统集成和IT分销等领域。公司在金融信息化领域具备相对领先的优势。随着将来券商创新业务以及核心交易系统的全面升级，金证有望凭借在大型券商核心交易系统领域较高的市占率而率先受益。东方财富（300059）：互联网金融。东方财富通过运营财经网站平台，向广大互联网用户诸多金融资讯与财经信息，全面覆盖财经领域；同时公司也提供财经互动社区平台，满足用户互动交流和体验分享需求，已发展成我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网财经信息平台。目前，公司正积极拓展金融电子商务，有望发展成一体化的互联网金融平台。3、投资主线之三：新技术本土化从ICT产业技术发展趋势来看，具备深耕ICT产业细分领域并创造高附加值的企业具备较大的投资价值。ICT产业最大的驱动力在于下游需求渗透率的快速提升，当渗透率达到10%-40%，行业将进入快速增长期，而在渗透率达到10%之前最具投资价值。我们建议重点关注ICT产业四大投资主题：云计算本土化逻辑推荐浪潮信息和中国软件；下一代网络推荐星网锐捷和东土科技；LTE推荐中兴通讯和世纪鼎利；三网融合推荐数码视讯和同洲电子；电子政务信息化推荐拓尔思和美亚柏科。浪潮信息（000977）：云计算本土化。浪潮信息是国内服务器产业龙头，连续10年蝉联国产服务器销量与销售额第一名。全球最大的IT产品分销商及服务供应商英迈国际公司成为浪潮英信服务器分销商。同时，公司控股股东浪潮集团与微软签署了全球战略合作伙伴备忘录，在应用软件、解决方案和IT服务、服务器OEM等方面进行全面合作。目前，公司在云计算操作系统研发升级项目总投资3.41亿元，拟定项目建设期为2年。预计项目完成后将实现销售收入2亿元每年。东土科技（300353）：信息化与工业化融合趋势。东土科技是我国工业交换机龙头。工业现场组网规模扩大带动工业通信IP化趋势，智能电网和轨道交通将成为中期主要的推动因素，大的逻辑上工业现场组网规模不断扩大，工业通信从总线向以太网转变是看好公司持续成长的最大逻辑，棱镜门事件将推动本土化进程有望加速。星网锐捷（002396）：下一代网络。星网锐捷的主要产品瘦客户机和企业级网络产品都将是云计算在客户端落地的首选。公司在瘦客户领域雄踞国内市场首位，企业级网络产品方面与思科、华三等分庭抗礼，技术和市场能力优秀；公司云计算战略明确，已推出云计算整体解决方案，并强化对外合作如同美国虚拟服务器巨头VMware合作，内生外延战略全面布局云计算。看好公司在IP设备与云终端领域的发展前景。数码视讯（300079）：设备+内容。数码视讯是我国三网融合全套方案解决方案的提供商。基于三网融合的市场前景，研发超光网，不断推进有线运营的双向化，并将在未来两三年内迎来超光网需求高峰。战略上，未来公司将进一步向影视内容和视频平台延伸，开启了从传统的广电传输设备制造商向“设备+内容”模式的转型。拓尔思（300229）：大数据。拓尔思曾是中文全文检索的创始者，专注研发，保证核心技术始终保持国际先进的水平和与国外厂商同等的竞争力，同时又具有中文理解、贴近行业和用户的本土化优势。目前，公司主要核心技术优势是海量信息处理和中文语义理解，基于自主核心软件技术的TRS大数据一体机与TRSSMAS模式开启了软硬一体化、软件服务云化商业模式的先锋。公司未来有望成为国内大数据领域的领导者，树立大数据本土品牌。美亚柏科（300188）：大数据。美亚柏科致力于解决电子犯法/犯罪中的电子数据取证分析问题，是国内电子数据取证的龙头企业，市场占有率约50%。公司目前在行业内独家拥有大型云计算中心，率先推出的“取证云”、“搜索云”、“公证云”使得公司在“云取证”领域获得战略先机，并大数据时代具备较大的发展空间。4、四大潜在金股：中长期有望获得超额收益跨界融合专题的四小龙：金卡股份、数码视讯、东土科技、同洲电子。推荐要点：金卡股份是国内智能燃气表的龙头企业，加速向燃气运营服务拓张，看好公司资源整合能力；数码视讯是我国三网融合全套方案提供商的龙头，加速向平台以及内容延伸，看好公司在三网融合设备链的核心竞争优势；东土科技是我国工业交换机的龙头企业，看好工业交换机在电力、能源、轨道交通、军工以及海外出口的广阔空间，以及公司产品的标准化和品牌化的长期趋势；同洲电子是我国数字电视机顶盒龙头企业，关注公司盈利模式从卖终端向卖平台服务的颠覆性变革，若能成功股价有巨大弹性，即便不成功，下跌空间有限。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动