2023年中国互联网金融市场分析报告

2023年中国互联网金融市场分析报告本期话题，将着重分析互联网金融在中国市场发展的现状。通过搜集行业数据，介绍行业的基础信息及平台经验性指标，并进行分析。一、2023年互联网金融行业基础信息过去的十年间，互联网金融借贷服务行业已经在世界各地蓬勃发展。自2023年开始，国内P2P借贷平台陆续出现并快速发展。图表SEQ图表\*ARABIC1：2023年至2023年网络贷款平台增长走势单位：家图表SEQ图表\*ARABIC2：2023年至2023年国内P2P借贷平台交易规模走势单位：亿元如图表1和2所示，国内P2P借贷平台从2023年的15家增长到了2023年的523家，同比增长253.4%，有所下降，预计到2023年底，P2P借贷平台的数量将增长值1200家左右。国内P2P借贷平台的成交额规模由2023年的15亿元迅速增长，截止至2023年12月31日，我国P2P网贷平台成交额规模达到897.1亿元，同比增长292.4%。预计未来两年内仍然保持200%左右的增速发展。预计到2023年，成交额规模将增长至5820.6亿元。从图表1与图表2的同比增长数据来看，均有所下降，原因可能有以下几个方面：1、由于2023年网贷风险事件频发（2023年共有75家平台发生风险事件，不乏诈骗、跑路事件），平台公信力受到质疑，行业洗牌已经开始，后入者的门槛将会提高；2、2023年监管部门的积极参与、调研、媒体的频频报道、央行对P2P网贷行业的划界，都给予网贷行业积极的信号，预计2023年将会有相应监管规范出台；3、P2P网贷行业公司受到多方资本青睐，多个P2P公司获得巨额融资，资本的大举进入预示着2023年网贷行业将继续高速发展，行业竞争将更加剧烈。2023年，P2P网贷行业平均年利率为25.06%，网贷期限平均为4个月，和传统线下民间借贷同期水平相近，其中广东、浙江、山东、北京、江苏、上海6个地区的平台占据了目前P2P网贷行业80%以上的份额，其中上海市的网贷利率远低于平均水平，只有16.4%，贷款期限北京和上海则远高于平均水平，达到10个月以上。从图表3分析来看，知名度较高的平台集中在北京、上海、广东等地，较高的知名度提升了这类平台的公信力，使得它们能够用较低的利率便能吸引投资者，而民间借贷不发达或公众认知度不高的平台只能够凭借提升利率的方式吸引投资者，2023年这种格局将会更加明显。

图表SEQ图表\*ARABIC3：2023年P2P网贷行业区域分布情况图表SEQ图表\*ARABIC4：2023年网络贷款平台数量同时，从图表4来看，2023年网贷平台主要分布在东部沿海民间借贷较发达的地区，其中广东省（122家）、浙江省（103家）、山东省（47家），三省共计272家P2P网贷平台，超过了全国总数的50%。其余的P2P借贷公司零星分布在湖南，湖北，广西，福建，安徽等地，从沿海地区逐步向内陆地区，从经济发达的地区逐步向不发达地区，P2P借贷兴起的轨迹与传统电子商务的普及路线十分相似。广东、浙江等经济发达大省的网贷平台数量最多，而广东又以深圳为最，山东作为民间借贷利率偏高的省份，也催生了很多网贷平台。二、2023年互联网金融行业规模情况（一）按净值、秒标与否分类图表SEQ图表\*ARABIC5：净值秒标所占比重如图表5所示，在2023年度1058亿元交易中，有15%的成交量是有净值秒标构成，净值标与秒标等网贷衍生品仍占小部分比重，所以在1058亿的成交量里，真实借款需求约为900亿元。白皮书显示，部分P2P借贷公司非常规借款标无论在成交金额还是再交易笔数上，都占了较大的比重。红岭创投，温州贷推出的净值标产品，在成交金额均超过了自身成交量的一半。（二）按借款期限分类图表SEQ图表\*ARABIC6：不同借款期限标的比重

图表SEQ图表\*ARABIC7：2023年网贷平台期限分布如图表6和图表7所示，不同的P2P借贷平台在借款期限上存在明显的差异，借款期限在一个月以内的天标占了26%的比重，除了净值标和秒标外，仍有小部分短期拆借和平台拆标等以满足出借人对短期借款的偏好。网贷平台的借款期限主要集中在4个月以内，其中期限2个月以内的平台超过半数，除了民间借贷借款期限短的缘故，也有部分平台是为了吸引出借人对借款标进行了拆分，也存在少量平台，依托强大的背景和人气，发布长达2～3年的信用借款标。一般中小企业或者个人融资需求都会有一个合理正常的资金使用时间，在传统实业中，从原料采购，加工，交付，资金回笼都存在着一定的周期，大概在三到六个月左右。部分借款周期十分短的借款人可能存在信用卡**，短期周转还款的情况。（三）按平台利率分布图表SEQ图表\*ARABIC8：2023年网贷平台利率分布如图表8所示，平台的出借人利率分布，最集中在15%-20%之间，仍有大量平台的出借人利率在20%以上，不少借款人实际资金成本在年化利率24%以上。P2P借贷公司为了避免有高利贷的嫌疑，名义利率普遍都会控制在同期银行基准利率的4倍之内。但P2P借贷平台的借款人除了给投资人利息以外，部分平台的借款产品会提供变向利息以“奖励”的形式发放给投资人。三、2023年互联网金融平台成交数据（一）平台成交量图表SEQ图表\*ARABIC9：2023年国P2P借贷平台交易总量从图表9来看，成交量前五位的分别是温州贷、盛融在线、合拍在线、陆金所、中宝投资，陆金所依托平安，今年以来成交量一路高歌猛进。共有12家平台成交量超10亿，而大部分平台全年成交量不超5亿，未来网贷平台的二八分化也许会更明显。根据网贷之家公布数据显示，在统计的90家平台数据来看，总成交量达到了490.22亿元，成交笔数561,491笔，综合利率19.67%，平均期限4.73月，借款人数14.93万人，出借人数25.05万人(含多平台投资)。（二）平台时间加权成交量各个平台的借款成本差异较大，因此各平台的成本和收益也相去甚远，累计交易额不能完全反应平台的运营情况。因此，我们采取了时间成交量加权指标来反应一个平台的运营情况。时间成交量加权指标：每笔借款标的成交量与期限乘积之和。如图表10所示，陆金所依靠其长达36个月的借款标，时间加权成交量一枝独秀，时间加权成交量排前五位的分别是陆金所、人人贷、宜人贷、团贷网、红岭创投，均是有一定品牌背景和影响力的平台，也侧面反映了这些平台的强大人气。图表SEQ图表\*ARABIC10：2023年网贷平台时间加权成交量（三）平台综合利率图表SEQ图表\*ARABIC11：2023年网贷平台综合利率如图表11所示，一城贷，皖都金融，中汇在线，联投网，惠众金融一次排在前五位。时间加权成交量较高的几个网贷平台，综合利率均是排在末位，可见有不少投资人，在收益和风险两个对立面面前，仍然是倾向于风险，即更看重平台的安全性。但收益仍然有其资金导向作用，利率中档，但高于陆金所等平台的盛融在线、808信贷和易贷365，在20%左右这个利率区间，也捕获了大量略激进的网贷出借人的资金。

（四）平台借款期限图表SEQ图表\*ARABIC12：2023年网贷平台平均借款期限如图表12所示，网贷平台平均借款期限排在前五位的平台依次为陆金所，宜人贷，人人贷，有利网，点融网。成交量领先的陆金所和温州贷，在借款期限上可谓两个极端，陆金所主打安全牌，超长的借款期限（36月）也仍吸引了不少出借人，而温州贷主打周转牌，抓住了卡族这个群体，在超短期借款标的循环往复下推高了平台的成交量。借款期限长的平台，相对利率也偏低，也反映了借款人无法长期承受高昂的借款成本。今后的网贷行业，仍然会存在着低息、长期的经营性贷款和高息、短期的周转性贷款两个不同层面的平台。（五）平台人气如图表13所示，人人贷与拍拍贷所拥有的累计借款人超过了统计借款人的50%，陆金所和其他几家P2P借贷公司模式存在巨大差异，借款人，投资人，逾期均列入了统计范围。

图表SEQ图表\*ARABIC13：2023年网贷平台人气其中，拍拍贷因为推出了安全非提现标，在一定程度上刺激了部分投资人经行借款，造成累计借款人数增多。拍拍贷、人人贷、红岭创投分别依托其“早”、“影响力”或“服务”，吸引了大量出借人，有利网利用强大的宣传攻势后来居上，这些平台也均有其粉丝，忠诚度较高。人人贷加大了线下借款人开发力度后，带来了大量的借款人及借款需求，也为其成交量不断攀升打好了基础，同时，人人贷通过媒体宣传，投资人交流活动，定期发布运营报告等方式获得了较好的流量。陆金所利用其平安的网点优势，有了绝对领先的借款人资源，但在出借人这端，因为高的投资门槛、低的利率及一般的体验，出借人的人气较低。四、2023年互联网金融代表平台成交数据（一）代表平台全年成交量走势如图表14所示，2023年1-12月，10家P2P借贷平台成交额较均有所增长，值得一提的是，成交量排在前十的平台有七家在二月份成交额下滑，并在随后的三到五月份强势反弹；并于当年九月份出现单月成交额整体下滑现象（6家）。值得一提的是，温州贷虽然一家独大，但是成交每月成交额却十分不稳定，至六月30日跌倒全年最低4.4亿元，随后强势走高，截止12月31日，单月成交量达到8.07亿元。人人贷突破了月成交量2亿元的大关；今年新上线的有利网，依托其独特的P2N模式，成交量飞速发展；拍拍贷作为中国首家网贷平台，在2023年这个互联网金融元年，成交量也得到了大幅提升；而同时，作为垫付模式首创者的红岭创投，今年的发展速度就不如一些后来居上者了。

图表SEQ图表\*ARABIC14：2023年国内成交总量前10位各月份走势图从地域分布来看，平台的数量也决定了广东和浙江平台的成交量最多，目前中国网贷的“发达”地区仍然在沿海一线，但经济较发达的福建的网贷体量就远逊色于其他沿海省份。（二）代表平台全年出借人数走势图表SEQ图表\*ARABIC15：2023年代表平台出借人数如图表13与图表15所示，整体来看，各家P2P借贷公司无论在累计借款人还是再累计放款人方面，全年均保持了高速增长。相比人人贷的成交量，其出借人数的飙升更迅猛，从年初的不到5000人到12月的18000人，翻了4倍，10月以来的优选理财计划也使得出借人数上升到新的台阶；有利网依靠其强大的营销能力，出借人数也快速增长，直逼红岭创投。五、2023年中国网贷指数如图表16所示，上半年成交指数比较稳定，基本在3000至5000这个范围内波动，均值4250，即平均每家样本平台日成交量在350万元左右；随着互联网金融概念的引爆，下半年成交指数开始逐步抬升，指数以日均增长29.58的速度增长，目前成交规模较半年前翻了一倍，行业得到了跨越式发展。值得一提的是，成交指数在2月及10月初出现了大幅回落的现象。很大原因上是由于多家平台周末休息不发标的缘故，网贷成交指数呈现出起起伏伏的脉冲式特征，春节、国庆等长假会有大幅回落的现象。图表SEQ图表\*ARABIC16：2023年网贷成交指数伴随着成交量上升的，是平台的人气。如图表17所示，单个平台从年初的日均2、300人投标，到年底时逾1000人，整个投资群体在2023年全年也增长了2-3倍。虽然成交量大幅攀升，但人均投资金额较为稳定，人均投资为9000元，与网贷的投资人群体收入情况较匹配。

图表SEQ图表\*ARABIC17：2023年网贷人气指数另一方面，利率指数全年呈现先升后降的趋势，如图图表18,春节前利率出现季节效应，陡峭攀升；随后在14至16的区间稳定波动，在6、7月份达到一个全年的高平台，也可见春节后的小半年是网贷投资的黄金时期；之后平台的成交量大幅扩大，在强大的需求下，利率缓慢下移，特别是10月以来的倒闭潮，大批资金回流稳健型老平台，这些平台的利率又下降了一个台阶。每逢节假日，不少平台推出的活动秒标，会短期推高利率指数，所以会出现一些尖峰。整体来看，成交指数与人气指数的相关系数为0.92，两者高度正相关，也侧面验证了人气对网贷平台成交情况的重要性。利率指数和成交指数的相关系数为-0.30，即利率与成交量负相关，成交量越大，利率可能越低，利率作为借贷双方供需关系的载体，在网贷平台上基本实现了市场化。

图表SEQ图表\*ARABIC18：2023年网贷利率指数

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart