数字经济下的GDP需求侧结构变革：数字经济改变未来的十大宏观预测

数字经济系列数字经济系列jiadx@主要内容：预测五：数字经济改变需求结构，内生动能增强。1）信息化浪潮也曾改变美国经济结人消费、私人设备及软件投资占比上升，而外生性的政府投资、住宅投资、净出口占比下预测六：居民消费中耐用品保有形式转变，数字服务消费交通、智能家电等，对数字经济渗透率、渗透周期、居民耐用品消费规模中，数字经济占GDP比例提升0.9个百分点，对应增加值规模为同时传统基建增速压降至1%附近，这也意味着，未来财政类稳增长基建等需求侧工具，转向通过引导财政资金进入各类数字产业，促进教育、医疗、国防等易也有渗透。未来传统贸易或逐步被数字贸易替代，后者增加值规模至2035年为4.6万变化。2）目前我国数字产业化发展速度偏慢，需优先完善。3）十四五规划优先强调数字产业化，再协同产业数字化。我国新一轮数字化的过程短期将再度由数字制造引领，再爆发数字服务规模，通过夯实目前薄弱的信息基础设施建设，才能更好的协同数字产业风险提示：数据可得性偏差、数字经济发展速度非线性、数字经济政策不及预期、数字经请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观经济宏观研究宏观研究证券研究报告证券研究报告宏观研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共48页简单金融成就梦想 6 9 9 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共48页简单金融成就梦想 附录二：数字经济-居民偏好-经济转型——数字经济改变偏 附录四：数字经济三十年两次腾飞——我国数字经济发展历 4.2第一次腾飞：全球化+信息化拉动数字制造业 4.3第二次腾飞：互联网技术升级，数字服务业独 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共48页简单金融成就梦想图1：中国居民消费占比（%）不仅低于发达国家，也低于主要发展中国家 9图2：信息化浪潮从供给侧改变居民偏好，美国居民相关消费支出持续上升 图3：1985年后信息化时代，美国居民服务消费中娱乐、医疗保健、金融服务占比提升明显 图4：我国目前的数字经济发展可类比1990年代信息化浪潮初期 图5：按照《“十四五”数字经济发展规划》推测2020年后目标增速及贡献结构 图6：未来十年数字经济对我国经济需求侧结构的影响推算（内圈2021年，外圈 图7：未来三十年三阶段数字经济对我国经济需求侧结构的影响推算（规模为万亿，占比为%） 图8：1985年后信息化浪潮曾改变美国经济需求侧结构（内圈1984年，外圈 图9：若未来十年数字经济如我们预期发展，可保证经济远景目标达成 图10：我国居民耐用品保有量（2021年） 20图11：数字经济改变居民商品消费结构与规模测算 21图12：美国信息化浪潮期间服务业生产效率明显提升 22图13：广义工业品需求拉动制造业投资 24图14：未来三阶段数字经济对我国经济需求侧中资本形成总额的影响推算（规模为万亿，占比为%） 25图15：信息化时代投资占比提升先于消费，旨在完善“基础设施” 26图16：数字经济核心产业增速贡献（估算，%） 27图17：中国居民消费占比（%）不仅低于发达国家，也低于主要发展中国家......29图18：全球主要经济体TFP增速（%2010年以来普遍放缓，中国尤为明显31图19：信息化浪潮从供给侧改变居民偏好，美国居民相关消费支出持续上升.....32图20：我国目前的数字经济发展可类比1990年代信息化浪潮初期 图21：1985年后信息化浪潮曾改变美国经济需求侧结构（内圈1984年，外圈 图22：信息化时代投资占比提升先于消费，旨在完善“基础设施” 图23：1985年后信息化时代，美国居民服务消费中娱乐、医疗保健、金融服务占请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共48页简单金融成就梦想比提升明显 图24：美国居民医疗保健支出在电子化信息化时代“逆势”增长 图25：数字经济重大政策、统计制度变化时间线 图26：数字经济分类及GDP核算 图27：2022年GDP需求侧结构中数字经济渗透率（规模单位为万亿，占比与渗透率单位为%） 40图28：数字经济核心产业占GDP比重从1990年的1.6%提升至2022年的8.0% 41图29：1990年以来的数字产业化主要由出口拉动 42图30：手机、电脑在2000-2010年间迅速普及 42图31：2004年后居民消费占比一度持续下滑 42图32：2011年前数字服务业和数字制造业占GDP比重同步变动 43图33：信息传输、软件和信息技术服务业占比提升 43图34：主要是源于互联网和软件业的发展 43图35：电子商务增加值从2008年以来快速发展 44图36：国家统计局口径下的互联网金融占GDP比重不大 44图37：数字经济核心产业增速贡献（估算，%） 45图38：网民增长自2020年以来呈下行趋势（亿人） 45图39：网民数量趋于饱和，手机网民占比达峰 45图40：行业数字化渗透率（%） 46图41：产业数字化规模估算 47请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共48页简单金融成就梦想预测一：供给升级创造内生需求是经济主线。1）居民部门偏好磨底，总需求内生动能不足。中国居民消费占比不仅低于发达国家，也低于主要发展中国家。2）需求外生刺激政策“独木难支”，供给升级创造内生需求尤为关键。3）技术升级创造需求，数字经济或是破局之道。近十年全球主要经济体技术进步速度（TFP增预测二：数字经济可通过改变偏好创造需求。1）美国90s信息化浪潮时，技术进步也改变居民偏好。彼时美国技术进步与美国居民消费中信息化相关产品支出十分吻合。2）居民偏好改变后，供给创造需求特征明显。对于居民偏好改变最大的服务消费，不仅直接受益电子化的娱乐支出占比提升，同时电子化信息化赋能医疗、金融等服务，也出现类似特征。预测三：目前数字经济类似信息化浪潮起点。基于我国数字经济增加值，至2022年数字经济的发展曲线，与1990年及之前美国电子化信息化技术的发展曲线非常对应，也经历从快速发展——平台期的转换，当前可类比彼时信息化浪潮从90年开始的“第二次加速”。预测四：至2035年，数字经济增加值将由10万亿（当前阶段以数字产业化为主）达到34-43万亿（数字产业化+逐渐发展成熟的产业数字化年化增速10%~13%，2035年至2050年达到103万亿，年化增速6%。1）目标法：政策目标完成落后，至2035年将达到34万亿，年化增速10%。目前数字经济发展慢于《数字经济“十四五”规划》划定的目标进度。2）参照法：参照美国90s经验，至2035年规模达到35万亿，年化增速11%。3）革新法：数字经济改变需求结构，至2025/2035/2050年规模分别达到15/43/93万亿，年化增速分别为14%/12%/5%。目标法与参照法都是基于历史经验推测未来，本身就不完全适用于新一轮颠覆式技术革新的影响。革新法充分考虑数字经济对经济结构的影响。本部分通过数字经济渗透率、更新换代速度（周转速度）、涨价幅度对于数字产品和服务进行预测，同时基于数字经济对居民偏好、企业投资、政府消费、数字贸易等影响的勾稽关系设置传导函数，譬如数字需求影响制造业投资与数字基建、算力需求影响能源基建、服务消费替代商品、无形资本替代固定资本等等，最后估计数字经济基准假设下GDP各需求侧结构规模，并加总作为数字经济增加值规模。预测五：数字经济改变需求结构，内生动能增强。1）90s信息化浪潮也曾改变美国经济结构，内生动能增强。1985年后电子化、信息化浪潮，曾推动美国经济需求侧内生性的私人消费、私人设备及软件投资占比上升，而外生性的政府投资、住宅投资、净出口占比下降。2）数字经济也将全方位改变我国GDP需求侧结构。若未来数字经济如我们预期发展，可保证在出口、地产传统动能弱化（0增长）背景下，经济发展远景目标仍能达成。在此过程中，经济结构优化诉求也得到充分满足，预测至2025/2035/2050年，GDP中最终消费占比分别由2022年53.2%上升请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共48页简单金融成就梦想1.3/0.3/3.4个百分点（居民耐用品消费、居民服务消费、政府消费占比提高，居民非耐用品消费占比下滑其中数字经济最终消费占比分别由2022年3%提升0.8/3.7/4个百分点，资本形成占比分别由2022年43.5%下降1.7/1.4/3.4个百分点（基建地产占比下滑，制造业稳定，无形资本替代固定资产其中数字经济资本形成占比分别由2022年4%提升1.3/5.3/4.8个百分点，净出口占比分别由2022年3.3%回升0.4/1.1/-0.1个百分点（数字贸易提升、传统贸易下滑其中数字经济净出口占比分别由0.9%提升0.3/1/1.6个百分点。预测六：居民消费中耐用品保有形式转变，数字服务消费升级。1）耐用品消费：耐用品保有形式“数字化”，机器人等智能终端崛起。耐用品消费包括机器人等智能终端、智能交通、智能家电等，对数字经济渗透率、渗透周期、涨价幅度进行假设，估算至2025/2035/2050年，居民耐用品消费规模中，数字经济占GDP比例由2022年0.4%分别提升0.2/0.9/0个百分点，对应规模由0.5万亿分别提升至0.9/3.2/4.6万亿，年化增速分别为19%/14%/3%。2）非耐用品：影响不大。3）服务消费：催生数字化服务消费，改变偏好。包括数字娱乐（AR/VR，元宇宙）、数字教育、数字医疗等等，估算至2025/2035/2050年，居民服务消费规模中，数字经济占GDP比例由2022年2.4%分别提升0.5/2.3/2.9个百分点，对应规模由2.9万亿分别提升至4.1/11.2/24.6万亿，年化增速分别为12%/11%/5%。预测七：生产模式转变，企业投资形式变革。1）基建：数字基建与巨大算力需求驱动的能源基建。数字经济离不开数字基础设施建设。预计至2025/2035/2050年，数字基建规模由2022年0.5万亿分别提升至0.8/2.1/3.3万亿，年化复合增速分别为15%/10%/3%。2）制造业服务业投资：数字设备投资替代传统建安投资。替代制造业传统产能投资与服务业厂房投资。预计至2025/2035/2050年，数字制造业投资规模分别由2022年0.2万亿提升至0.4/1.7/3.4万亿，年化复合增速分别为20%/15%/5%，数字服务业投资规模分别由2022年0.1万亿提升至0.1/0.3/0.4万亿，年化复合增速分别为17%/13%/4%。3）无形资本形成：生产模式转变，无形资本替代固定资产。目前企业投资多为固定资产投资，因为生产活动较多依附于固定资产展开，但在数字经济模式下，生产活动更多依赖数字业态展开，因而无形资本形成将逐步替代固定资产投资。预计至2025/2035/2050年，数字无形资本形成规模分别由2022年3.9万亿提升至5.8/17.5/37.9万亿，年化复合增速分别为15%/12%/6%。4）库存变化：数据要素入表，存货结存方式转变。预计至2025/2035/2050年，数字库存变化规模分别由2022年0.04万亿提升至0.2/0.8/1.5万亿，年化复合增速分别为20%/15%/5%。预测八：稳增长政策转向鼓励供给侧。考虑到数字基建规模明显小于数字政府消费规模，同时传统基建增速压降至1%附近，这也意味着，未来财政类稳增长政策将从传统的稳定基建等需求侧工具，转向通过引导财政资金进入各类数字产业，促进教育、医疗、国防等产业更多应用数字技术，虽然表现为政府消费，但实际上请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共48页简单金融成就梦想是从供给侧提升供给质量。预计至2025/2035/2050年，数字政府消费规模分别由2022年0.2万亿提升至0.3/1.7/5.9万亿，年化复合增速分别为17%/18%/8%。预测九：数字贸易替代传统贸易。与1990s信息化浪潮不同的是，数字经济对于国际贸易也有渗透。未来传统贸易或逐步被数字贸易替代，预计至2025/2035/2050年，数字贸易净出口规模分别由2022年1.1万亿提升至1.7/4.6/11.5万亿，年化复合增速分别为14%/11%/6%。（本部分会在后续数字贸易系列专题中详细讨论，根据数字制造出口、跨境电商、数字支付分别预测）预测十：先数字产业化，后产业数字化。1）美国经验：“基础设施”领先“居民偏好”变化。2）目前我国数字产业化发展速度偏慢，需优先完善。3）十四五规划优先强调数字产业化，再协同产业数字化。我国新一轮数字化的过程短期将再度由数字制造引领，再爆发数字服务规模，通过夯实目前薄弱的信息基础设施建设，才能更好的协同数字产业化，以迎接数字经济第三次腾飞。在此过程中，实现供给创造需求的优良格局，改变居民偏好、优化需求结构、创造内生动能，进而保障2035年远景目标的有效实现。风险提示：数据可得性偏差、数字经济发展速度非线性、数字经济政策不及预期、数字经济渗透速度不及预期、数字产品更新换代速度不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共48页简单金融成就梦想居民消费/GDP（%）居民消费/GDP（%）（本章更详细内容见附录一：数字经济发展的宏观背景）此前我国居民部门消费偏好虽偏低、但总需求内生动能不弱，核心在于居民偏好向房地产高度倾斜，但2022年至今居民购房偏好也持续磨底。我国居民商品消费占GDP的比例40.2%，低于发达国家平均水平10-20个百分点，且也低于巴西、印度、越南等新兴经济体平均水平10-20个百分点。“总需求不足”的矛盾暴露后，二十大报告确立的政策基调也由“集中推行供给侧改革”转变为强调“实施扩大内需战略同深化供给侧改革有机结合”。65604540印度,59.8●●厂阿根廷,62.1 1-泰国,53.8 越南,57.1韩国,46.1●中国,40.2.英国,62.8●加拿大,58.1美国,69.1010000200003000040000500006000070000人均GDP（2015年，美元）在“总需求不足”的阶段，短期需求侧政策可解近渴，但受制于财政货币政策空间、经济结构优化诉求等约束。目前“总需求不足”的阶段，货币财政政策主动发力，一方面通过稳定基建地产的模式，外生性拉动短期经济需求侧。但这类政策本质上仍是通过加杠杆将未来的经济增长“贴现”至现在，其效果也因而直接与货币财政政策空间挂钩。供给创造需求或才是需求可持续增长的长效机制，因而4月底政治局会议以来新增强调“加快建立以实体经济为支撑的现代化产业体请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共48页简单金融成就梦想供给创造需求的抓手在于技术升级改变消费者偏好。全球也曾经历机械技术（战后-1973年）、电子信息技术（1983-2008年）两轮技术变革创造需求的时代。但近十年全球主要经济体技术进步速度明显放缓，中国尤为明显。自2010年以来，全球主要经济体全要素生产率（TFP）增速均明显放缓，美国由2010年前的年均1%的增速大幅下降至2010年后0.4%附近，德国（0.3%）、英国（-0.2%）、日本（0.3%）、韩国（0.7%）均经历了TFP增速大幅放缓的势头。数字经济十四五规划明确指出“发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择”，也将是扭转近十年技术进步弱势、破解总需求不足矛盾的关键。（本章更详细内容见附录二：数字经济改变偏好的国际案例）1983年信息化浪潮从供给侧改变居民偏好、提振需求，彼时美国技术进步与美国居民消费中信息化相关产品支出十分吻合。需求拉动供给的隐含假设是居民偏好稳定，而技术进步会通过改变消费者偏好的方式创造需求，1983年后的电子化信息化浪潮期间，美国、日本消费偏好也出现对应转移，美国尤为明显，数据上表现为美国全要素生产率在1983年开始加快提升，同期美国居民消费支出中电子化、信息化相关支出也由1980年初8.8%的水平提升至2000年的13.7%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共48页简单金融成就梦想对于居民偏好改变最大的服务消费，不仅直接受益电子化的娱乐支出占比提升，同时电子化信息化赋能医疗、金融等服务，也出现供给创造需求的特征。在电子化信息化时代，美国私人服务消费中娱乐占GDP的比重持续提升（由1985年1.7%提升至2000年2.5%但更大程度的变化在于电子化信息化对全行业的供给侧赋能，并相应创造需求、带动居民偏好改变，在美国人口老龄化率维持在12.6%附近的同时，居民医疗保健的支出占GDP的比例由7.0%大幅上升至9.9%，此外电子化信息化技术也令金融服务业务更加便利，也衍生出诸多新业态，居民金融服务的支出占GDP的比例也由信息化时代前的3%附近快速上升至5%以上。其中：其他服务其中：医疗保健其中：娱乐其中：金融服务私人服务消费/GDP（%）目前我国数字经济发展路径非常类似于1990年信息化浪潮第二次加速的起点，未来我国居民消费结构中数字消费占比有望明显提升，时代已至、未来已来。基于我国数字经济增加值，2022年数字经济的发展曲线，与1990年及之前电子化、信息化技术的发展曲线非常对应，也经历从快速发展——平台期的转换，当前也可类比于彼时数字化、信息化浪潮从1990年开始的“第二次加速”。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共48页简单金融成就梦想502001200420072010201320162019202220255020012004200720102013201620192022202586420从短期来看，根据我们估算，至2022年数字经济核心产业占GDP比重落后于《数字经济“十四五”规划》划定的目标进度。按照《规划》中的要求，数字经济核心产业增加值占GDP比重需要在2025年达到10%，则2022年的时序进度理论上应在8.7%左右。而根据我们测算，2022年数字经济核心产业占GDP比重仅有8%，明显落后于《规划》中的要求。依据《规划》目标要求，未来三年数字经济增量规模需达2.3万亿，至2035年可期待16.6万亿的增量年化规模（届时GDP占比提升7.8个百分点，对应提升的增量规模为16.6万亿，年化增速10.1%）。数字要素驱动：贡献及按目标预测数字要素驱动：贡献及按目标预测增速目标21-22年增速不及请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共48页简单金融成就梦想上文已经分析目前国内数字经济类似信息化浪潮第二轮时美国的起点，参考美国彼时后十年的需求侧结构变化，预计我国未来十年经济需求侧也会呈现类似变化，主要表现为三个方面：1）居民商品消费占比由目前17.7%提升至18.7%左右，数字经济设备等“基础设施”提供增量。1990年后美国居民商品消费中非耐用品占比持续下滑，主因恩格尔系数下行，但非耐用品尤其是信息化电子化产品占比明显提升，而我国居民商品消费占比明显偏低，而且近年来数字经济制造业发展缓慢，而数字经济的快速发展离不开制造业提供的设备等“基础设施”，这也是美国经验规律，因此预计未来十年我国居民商品消费占比在必需品回落背景下仍将小幅提升。2）居民服务消费占比由目前19.5%提升至23%，数字经济改变居民服务消费偏好。数字经济对于居民消费偏好的改变最主要集中于服务消费，包括未来Chapgpt对于居民消费习惯等全方位的影响，类似于1990s信息化时代改变居民偏好的底层逻辑，彼时美国居民服务消费占比提升6.7个百分点，考虑到我国经济发展阶段仍慢于彼时同期发达国家，服务消费占比提升斜率或低于美国，但估计仍有3.5个百分点的提升空间。3）固定资本形成中企业设备投资、无形资本形成占比提升1.5个百分点，但由于地产基建投资回落，整体资本形成占比预计回落至2008年前水平。在数字经济前期发展过程中，离不开企业部门持续的研发投入，而这不仅需要设备，也需要无形资本，类似美国彼时的经验，因此预计固定资本形成中企业设备投资与无形资本形成占比提升1.5个百分点，与美国彼时幅度相似。但地产基建拉动模式不再，预计整体固定资本形成占比回归至2008年“四万亿”刺激前水平（39%）。参考信息化浪潮期间美国居民消费偏好变化（10年提升5个百分点），结合目前我国居民商品消费占比偏低、可能带来的增量改变，合理推断数字经济未来十年的“第三次腾飞”期间，我国需求侧结构中数字经济最终支出可提升8.5个百分点，而若以2035年远景目标要求的未来十五年潜在经济增速（4.4%）为基础，至2035年我国数字经济发展落实到需求侧的年化增量规模可达18万亿，年化增速11%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共48页简单金融成就梦想货物与服务净出口,3.3%-1.3%库存变化,库存变化,1.3%-1.0%17.7%-18.7%固定资本形成,42.2%-39.0%居民服务消费,19.5%-23.0%政府消费,16.1%-17.0%（本节会在下文五大预测中重点讨论）上述目标法与参照法都是基于历史经验推测未来，本身就不完全适用于新一轮颠覆式技术革新的影响，此外还存在两个问题。其一，目标法仍是以生产法核算数字经济增加值未来空间，但数字经济影响经济更多是改变居民偏好，生产法是结果，难以拆分各主体偏好在数字经济下的非线性变化。其二，参照法更多为参照美国彼时信息化浪潮时的经验，美国的经济环境与当前我国并不可直接相比，更重要的是，本轮数字经济技术手段更为颠覆性，数据要素开始成为重要的独立的生产要素，数据要素入表就有可能对GDP中库存形成直接影响，而这在信息化时代是无法想象的。同时数字经济还会改变居民耐用品消费更新换代的频率。Chapgpt、机器人很多存在“破坏式创新”的成分，深入生产生活各个环节，数字贸易也是新业态。因此需更精细的讨论各GDP需求侧结构细项的变化，而不是简单参考美国整体经验。数字经济未来发展可分为“渗透式”创新与“破坏式”创新，不同的模式对经济主体行为偏好的影响是不同的。渗透式创新即数字要素驱动业（数字产业化）与数字化效率提升业（产业数字化），譬如互联网批发零售、互联网金融、智能制造、智能交通等等。破坏式创新也即通过效率更高的技术创新替代效率偏低的原本方式，比如未来无人驾驶对出租车、网约车等替代影响，比如AR对未来电影院的替代，再比如新型生成式人工智能对摄影师、设计师的替代。因此，我们采取第三种方法（革新法）估测数字经济潜在规模，包括对GDP需求侧各细项的全方位影响，下图是结果，下文具体介绍测算过程。根据2035年远景目标要求，我国未来十年年化经济增速需达到4.4%。2035年远景目标为我国步入中等发达国家行列，标准是经济总量或人均收入较2020年请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共48页简单金融成就梦想翻一番，彼时我国人均GDP为10358美元（2015年价结合联合国对我国未来二十年人口的预测，若2035年人均GDP要达到2万美元以上，则未来年化经济增速需达到4.4%，对应2035年GDP体量达到213万亿元。结合至2035年GDP体量，以及下文数字经济对各需求侧结构的影响，至2035年年化增量空间（数字经济占GDP比例提升幅度乘以当年GDP）为24.7万亿，平均拉动GDP增速1.5个百分点。至2035年数字经济占GDP比例由目前8.0%提升至20.3%，而整体GDP规模为213万亿，因而增量空间为24.7万亿，平均拉动GDP增速1.5个百分点。其中，数字经济相关最终消费支出占GDP比例提升7.2个百分点，占比10.2%，提升的主要为居民消费，数字经济相关资本形成总额占GDP比例提升4.1个百分点，占比8.2%，其他为数字贸易（占比1.2%左实际规模方面，预计至2025/2035/2050年，规模分别达到14/43/93万亿，年化复合增速分别为14%/12%/5%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共48页简单金融成就梦想图7：未来三十年三阶段数字经济对我国经济需求侧结构数字经济下的GDP2022202520352050需求侧结构7.数字消费函数：数字经济对智能终端8.数字贸易函数：分别对数字制造出口、跨境电商9.替代函数：数字经济下部分传统耐用品会被淘汰请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共48页简单金融成就梦想政府消费与投资,20.5%-17.8%-2.5%--3.7%8.4%-8.9%-─政府消费与投资,20.5%-17.8%-2.5%--3.7%8.4%-8.9%-─私人消费：服务,投资,2.5%-2.9%35.3%-42.1%私人消费：非耐用品,1985年后电子化、信息化浪潮，曾推动美国经济需求侧内生性的私人消费、私人设备及软件投资占比上升，而外生性的政府投资、住宅投资、净出口占比下降。始于1985年的全球电子化、信息化浪潮深刻改变主要经济体经济结构，其中信息技术进步最快的美国经济结构的变革最为明显，主要表现为三个方面：1）私人消费：占比大幅提升4.3个百分点至66%，信息化相关服务消费提升显著，手机电脑等耐用品消费占比也提升。从1985年至2000年，GDP需求侧中服务消费（+6.7个百分点至42.1%）占比提升显著，耐用品消费（+0.4个百分点至8.9%）也有所回升，反映居民互联网服务消费、手机电脑等耐用品消费、信息化赋能其他服务消费的对应拉动。2）私人投资：信息设备固定投资与软件等无形资本形成占比明显提升。虽然同期私人投资占比小幅下滑0.4个百分点至19.9%，但其中信息设备、软件等无形资本形成占比也大幅上升2.0个百分点至6.9%，经济内生性增长动能明显上升。3）基建地产、出口等外生性因素的拉动逐步减弱。偏外生性的政府消费与投资（-2.7个百分点至17.8%）、住宅等其他投资（-2.4个百分点至13.0%）、净出口（-1.2个百分点至-3.7%）占比则均明显下滑。总结下来，在信息化浪潮过程中，经济内生动能明显夯实（私人消费、私人非住宅基建投资不再需要依赖过强的外生性政策刺激。这样的优良格局恰恰适用于我国目前地产基建、出口等外生性拉动中长期难以持续的问题。货物与服务净出口,17.9%-15.0%私人投资：住宅等其他投资,15.5%-13.0%本形成,2.4%-4.0%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共48页简单金融成就梦想 （注：本节数字经济预测具体过程重点见下文预测六至预测九）若未来数字经济如我们预期发展，可保证在出口、地产传统动能弱化（0增长）背景下，经济发展远景目标仍能达成。我们假设地产投资至2035年负增速（年化-1%）、出口增速仅为1%（一带一路贡献部分增量）、传统基建增速3%，传统消费继续按3%增速（略低于近年来复合增速）预测，估算至2035年，传统经济平均拉动经济增速2.8个百分点，显著低于过去十年5.5个百分点的拉动。但加上数字经济拉动（1.7个百分点），整体GDP增速仍能达到4.4%左右的远景目标要求。在此过程中，经济结构优化诉求也得到充分满足，GDP中最终消费占比上升、资本形成占比下降、净出口占比稳定本部分均为占GDP比例，讨论跨度至2050年）1）最终消费支出占比提升5.2个百分点至58.5%，居民耐用品消费、居民服务消费、政府消费占比提高，居民非耐用品消费占比下滑。其中，居民消费占比提升1.6个百分点至38.8%，政府消费占比提升3.6个百分点至19.7%。居民消费中，商品消费占比下降1.5个百分点至16.2%，耐用品提升0.2个百分点至5.0%，非耐用品下降1.7个百分点至11.2%。服务消费占比提升3.1个百分点至22.6%。2）资本形成总额占比下降6.7个百分点至36.8%，基建地产占比下滑，制造业稳定，无形资本替代固定资产。其中，固定资本形成占比回落6.6个百分点至35.6%，固定资本形成中，固定资产投资回落15个百分点至20.9%，其中基建下滑2.1个百分点至6.5%（能源基建、数字基建提升，传统基建下滑）、地产投资下滑6.7个百分点至1.1%，制造业投资下滑3.4个百分点至8.2%（数字设备投资提升）。无形资本形成占比提升10.3个百分点至14.3%。3）净出口占比小幅回升1.5个百分点至4.7%。其中，出口占比回落7.8个百分点至13%，进口占比回落9.2个百分点至8.3%。而从分阶段时间序列来看，预测至2025/2035/2050年，GDP中最终消费占比分别由2022年53.2%上升1.3/0.3/3.4个百分点（居民耐用品消费、居民服务消费、政府消费占比提高，居民非耐用品消费占比下滑），其中数字经济最终消费占比分别由2022年3%提升0.8/3.7/4个百分点，资本形成占比分别由2022年43.5%下降1.7/1.4/3.4个百分点（基建地产占比下滑，制造业稳定，无形资本替代固定资产），其中数字经济资本形成占比分别由2022年4%提升1.3/5.3/4.8个百分点，净出口占比分别由2022年3.3%回升0.4/1.1/-0.1个百分点（数字贸易提升、传统贸易下滑），其中数字经济净出口占比分别由0.9%提升0.3/1/1.6个百分点。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共48页简单金融成就梦想86420其中：数字经济贡献实际GDP同比及预测（%）2035年远景目标所201020152020注：本章所有预测基于数字经济渗透率提升的假设，而目前数字经济各领域的渗透率数据详见附录三。居民耐用品消费目前存量规模近42万亿。根据目前我国居民耐用品保有量，以及每类耐用品平均单价，估算目前我国居民耐用品保有量存量规模为41.5万亿（居民耐用品商品消费6万亿左右，占GDP比例4.9%，也即6-7年更换新换代一轮耐用品）。下文探讨数字经济下的变化可能。（注：基于家庭户耐用品保有量数据估测，虽然未来十年人口总数减少，但户均人数也会减少，而4.94亿户数不一定会大幅下降）。核心假设：数字经济对不同耐用品的渗透速度之间存在关系，进而影响居民耐用品消费。参考90s信息化浪潮期间，通讯器材受新技术的渗透率提升速度更快，而汽车家具家电等其他耐用品提升速度偏慢。同理，数字经济下居民耐用品首先向智能终端（机器人）切换，此后才逐步应用于汽车、家具家电等场景。假设智能终端渗透速度最快，其次是智能家电与智能汽车（渗透率为为智能终端速度的60%最后是智能可穿戴设备（渗透率为为智能终端速度的20%）。估算方法：根据数字经济渗透率、每年更新换代速度（周转速度）、数字产品涨价幅度三大假设进行规模预测（根据存量规模/换代周期计算每年消费流量）：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共48页简单金融成就梦想0其一，计算机、手机等消费电子替换为机器人等更集成的智能终端，至2035年增量年化规模1.1万亿。“娱乐”领域中手机、电脑等消费也将与数字经济结合，催生出更智能的终端，提升用户体验，譬如机器人等，根据目前的家庭耐用品保有量，假设至2035年后渗透率为50%（目前居民并未消费机器人，渗透率为0%估算居民计算机电子设备年化消费规模中，数字经济相关消费规模占GDP比例由0.4%提升至0.8%，对应增量年化规模为1.1万亿。0其二，汽车家具家电等地产后周期商品转向数字经济属性，譬如智能交通、智能家电、智能家具等等，年化增量规模2万亿。居民“衣食住行”中后两者易被数字经济改变，“住”则包含较多场景，包括家电家具演变为智能家电、智能家具等等，“行”则包括现有乘用车演变为智能驾驶等相关应用场景的设备，上述多为传统产业与数字经济融合后的产物。假设至2035年后渗透率为为智能终端速度的60%，对应渗透率为29%（目前行业分析师反馈渗透率差异较大，汽车50%以上、家电50%、家具10%以下，主因数字经济定义不同，鉴于此本文采用统计局GDP口径测算则居民汽车家电家具年化消费规模中，数字经济规模占GDP比例由0%提升至0.7%，对应增量规模为2万亿。其三，“衣”中可穿戴设备等其他耐用品形式，年化增量规模0.2万亿。假设渗透率速度为智能终端的20%，至2035年渗透率为13%，估算至2035年数字经济占GDP比例提升至0.1%，对应增量规模0.2万亿。总结：耐用品消费包括机器人等智能终端、智能交通、智能家电等，对数字经济渗透率、渗透周期、涨价幅度进行假设，估算至2035年居民耐用品消费规模中，数字经济占GDP比例提升1.1个百分点，对应年化增量规模为3.3万亿，全国每百户耐用品保有量（辆全国每百户耐用品保有量（辆or台）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共48页简单金融成就梦想202520352050每百户保有量（辆/台）数字经济应用存量规模（万亿）渗透率涨价幅度渗透率涨价幅度渗透率涨价幅度移动电话259.102500智能终端3.2050%50%70%70%空调131.201500智能家居0.9729%30%43%40%彩色电视机118.702000VR1.1750%50%70%70%电冰箱(柜)103.902000智能家居1.0329%30%43%40%洗衣机98.701000智能家居0.4929%30%43%40%热水器89.601000智能家居0.4429%30%43%40%电动助力车73.801500智能交通工具0.5529%30%43%40%排油烟机63.10智能家居0.1630%22%40%计算机47.006000新型大型智能终端1.3950%50%70%70%家用汽车41.80150000智能交通工具30.9729%50%43%60%微波炉41.501000智能家居0.2130%22%40%摩托车31.505000被替代0.78100%50%100%照相机8.104000被替代0.16100%50%100%合计41.51对非耐用品消费影响不大。食品饮料、燃料能源消费等受数字经济影响不大，预计增速维持现有增速水平，并不会出现数字经济下的增量增长，因此占GDP比例延续下滑态势（恩格尔系数也内生性下降至2035年预计占GDP比例下滑2.4个百分点至10.4%。影响服务消费方面：其一，影响出行链娱乐，包括元宇宙、AR/VR等。其二，影响医疗，譬如数字医疗等等。其三，影响教育，譬如数字教育等等。核心假设：居民商品和服务消费在数字经济下也存在相互影响的关系，且服务消费占比往往相对商品消费以稳定规律提升。在居民耐用品切换为智能终端同时，基于智能终端也能衍生出诸多数字服务消费，譬如AR/VR等等，且后者应用场景更多、潜在空间更大，同时在美国90s信息化浪潮过程中，居民服务消费占比也明显提升。意味着虽然数字经济同时影响商品和服务消费，但服务消费增速会高于商品消费，服务消费占比以稳定规律提升。假设2022年-2025年居民消费中服务消费占比年化提升0.6%、2026-2035年化提升0.3%、2036-2050年化提升0.1%。估算方法：参考信息化浪潮时服务业生产效率提升程度估测，以及服务消费替代商品（服务消费占比提升），预估至2035年占GDP比例提升2.8个百分点，年化增量规模8.5万亿。参考美国信息化浪潮时服务业生产效率（人均增加值）增速比技术进步前年化高3个百分点，这也是技术进步改变居民偏好后对服务业的增量需求，假设数字经济后我国服务业生产效率提升速度一样，则未来服务业增加值增速或年化增量提升2.8个百分点，基于服务业供给需求匹配的逻辑，这也是数字经济下居民服务消费的增量规模。对应年化增量规模8.5万亿。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第22页共48页简单金融成就梦想1）出行链娱乐：数字娱乐、AR/VR等，年化增量规模4万亿。假设渗透率至），2）医疗：数字医疗，年化增量规模1万亿。假设渗透率至2035年为15%，（目前行业分析师反馈数字医疗渗透率为2.5%对应占GDP的比例提升0.3个3）教育：数字教育、数字出版等，年化增量规模1.4万亿。假设渗透率至2035年为25%，（目前为11%），对应占GDP的比例提升0.5个百分点，对应年化增量规模1.4万亿。4）其他（房租与虚拟租金等其他服务分项数字房产等（元宇宙年化增量规模0.7万亿。数字经济下对应企业部门的GDP资本形成总额分项，存在四个方面的变化：数字基建、数字设备投资、无形资本、数据库存数字经济离不开数字基础设施建设，今年来数字基建持续高增，未来或继续贡献增量、逐步替代传统基建。今年来计入全口径基建投资的信息传输服务业投资维持高增，高基数下1-9月累计同比仍高达13.3%，在目前数字经济仍属于起步阶段背景下，预计至2035年基建投资中数字基建持续维持10%的高增速，数字基建也具备更好的项目现金流，并不会显著增加财政负担、形成隐性债务。而传统基建投资增速或压降至3%附近（资管新规后正常水平）。综合分析，预计至2035年基建请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第23页共48页简单金融成就梦想规模（GDP口径）18.8万亿，占GDP比例基本稳定，但其中数字基建提升0.6个数字经济要求的巨大算力相应产生能源需求，进而拉动能源基建投资。我国能源消费总量增速领先能源基建投资增速，拉动倍数为3倍。因此，通过估计数字经济下产生的GDP（详见预测五结合能耗强度指标的变化，估算数字能源消费总量增速，并根据此增速按拉动倍数估算所需的能源基建投资规模、以及增速。预计在广义基建投资在GDP中占比回落的过程中，能源基建占比稳定于1.6%。预计至2025/2035/2050年，数字基建规模由2022年0.5万亿分别提升至0.8/2.1/3.3万亿，年化复合增速分别为15%/10%/3%。数字经济产生的需求将对应拉动制造业与服务业投资。我们估算广义商品需求增速与制造业投资增速走势高度一致，拉动倍数为1.3倍（预计至2050年拉动倍数下滑至1.0）。因此，在上文估算整体数字经济产生的增量需求后，根据这一需求估算所需的制造业与服务业投资预测。1）影响制造业投资：购买数字设备投资，逐渐替代目前产能投资。制造业与数字经济深度融合，也需采购相关的数字经济固定资产（设备投资根据整体工业品需求与制造业投资的乘数关系，在上文估算数字经济下工业品需求的假设下，倒算制造业投资增速，预计至2035年数字设备投资占GDP比例提升0.6个百分点，年化增量规模为1.8万亿。分阶段时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字制造业投资规模分别由2022年0.2万亿提升至0.4/1.7/3.4万亿，年化复合增速分别为20%/15%/5%。2）影响服务业投资：购买数字设备投资，逐步替代目前占比最高的厂房投资。目前服务业投资中建安投资占比最大，也即厂房等等，而在未来数字经济发展背景下，“线上化”、“集成化”意味着厂房投资的需求下降，更多被数字设备投资替代，估算逻辑类似制造业投资，预计至2035年服务业数字投资占GDP比例提升0.1个百分点至0.1%，年化增量规模0.2万亿。分阶段时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字服务业投资规模分别由2022年0.1万亿提升至0.1/0.3/0.4万亿，年化复合增速分别为17%/13%/4%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第24页共48页简单金融成就梦想505007.3无形资本形成：生产模式转变，无形资本产核心假设：数字经济迭代过程中需要技术研发不断投入，技术研发投入的强度取决于数字经济产生的增量需求。反映在GDP结构中。无形资本形成增速至少要等于数字经济产生的需求的增速。影响无形资本形成：知识产权产品规模上升，企业加大研发支出资本化、购买计算机软件服务，数据要素入表也会直接形成无形资产，年化增量规模近17万亿。目前数据资产入表正式落地，在“无形资产”项目下增设“其中：数据资源”项目，意味着企业在扩大研发、购买计算机软件服务形成知识产权产品的同时，数据要素也可以直接形成无形资本，共同影响GDP无形资本形成，结合上文假设，预计至2035年无形资本形成中数字经济部分、占GDP比例提升5.6个百分点至8.8%，年化增量规模为16.9万亿。分时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字无形资本形成规模分别由2022年3.9万亿提升至5.8/17.5/37.9万亿，年化复合增速分别为15%/12%/6%。换言之，在传统经济过程中，企业投资多为固定资产投资，因为生产活动较多依附于固定资产展开，但在未来数字经济模式下，生产活动更多依赖数字业态展开，因而无形资本形成将逐步替代固定资产投资。影响存货变动：数据要素入表形成存货，年化增量规模0.8万亿。目前数据资产入表正式落地，企业在编制资产负债表时，在“存货”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值。假设数据要素入表形成存货的速度与数字设备投资一致，预计至2035年库存形成中数字经请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第25页共48页简单金融成就梦想济部分、占GDP比例提升0.3个百分点至0.4%，年化增量规模0.8万亿。分时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字库存变化规模分别由2022年0.04万亿提升至0.2/0.8/1.5万亿，年化复合增速分别为20%/15%/5%。图14：未来三阶段数字经济对我国经济需求侧中资本形成总额数字经济下的GDP2022202520352050需求侧结构 传统财政政策在稳增长领域，包括政府消费（GDP占比16.1%）与基建投资（8.6%均将在数字经济下转变：1）政府消费：数字经济对政府部门的影响并不直接，但或影响政府向教育、医疗、养老等政府消费方面投入，向数字经济倾斜，年化增量规模4.5万亿。数字政务等方面市场空间相对有限，但数字经济也会对教育、医疗、养老方面形成辐射，譬如数字教育（未来人工智能替代部分教师）、数字医疗、数字养老等等，此类商业模式相对更透明，政府或加大相关领域投入，表现为支出法GDP中政府消费规模增加，结合上文对于数字医疗、数字教育等居民服务消费渗透率的假设，假设政府消费中数字经济的渗透率略慢于居民服务消费，预计至2035年数字政府消费占GDP比例提升1.5个百分点，年化增量规模4.5万亿。2）基建投资：向数字基建倾斜，上文已讨论，年化增量规模1.7万亿。考虑到数字基建规模明显小于数字政府消费规模，同时传统基建增速压降至1%附近，这也意味着，未来财政类稳增长政策将从传统的稳定基建等需求侧工具，转向通过引导财政资金进入各类数字产业，促进教育、医疗、国防等产业更多应用数字技术，从供给侧提升供给质量。分时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字政府消费规模分别由2022年0.2万亿提升至0.3/1.7/5.9万亿，年化复合增速分别为17%/18%/8%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第26页共48页简单金融成就梦想与1990s信息化浪潮不同的是，本轮数字经济对于国际贸易也有渗透。一方面包括上文提到的数字产品、数字设备的出口，同时包括贸易形式的变化，如跨境电商、数字移动支付等等。未来传统贸易或逐步被数字贸易替代，后者年化增量规模（进出口总额）为5.5万亿（本部分会在后续数字贸易系列专题中详细讨论，根据数字制造出口、跨境电商、数字支付分别预测）。目前我国货物与服务进出口中，货物与服务出口中数字经济规模4.6万亿（包括跨境电商、计算机等数字设备出口进口中数字经济规模3.4万亿。我们结合过去五年复合增速作为预测参考，预计至2035年货物与服务出口中数字经济占GDP比例提升1.5个百分点，对应年化增量规模4.6万亿，进口中数字经济占GDP比重提升0.3个百分点，对应年化增量规模0.9万亿。分时间序列来看，预计至2025/2035/2050年，数字贸易净出口规模分别由2022年1.1万亿提升至1.7/4.6/11.5万亿，年化复合增速分别为14%/11%/6%。电子化、信息化时代投资占比提升先于消费，旨在完善“基础设施”，之后才有持续的技术升级并改变居民偏好。参考电子化信息化的两轮浪潮，均是信息设备、软件等无形资本形成占比提升先于居民服务消费，其中信息处理设备投资/GDP的比例由1976年的1.5%提升至1984年的2.5%，8年增长267%，软件等无形资本形成同期增长291%，增长速度高于同期居民服务消费（138%）。第二轮更为明显。图15：信息化时代投资占比提升先于消费，旨在完善“基础设施”私人消费：服务消费/GDP（%）6543210请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第27页共48页简单金融成就梦想基于我国数字经济前两次腾飞的经验（详见附录四：我国数字经济发展历史），我们可以总结出一个规律，也即数字经济发展需经历“数字制造-数字服务-产业数字化”，三者有明显的递进关系，换言之，在数字经济第三次腾飞时代，虽然是以产业数字化也即数字技术升级并与各传统产业加速融合为典型特征，但产业数字化的发展需建立在数字制造与数字服务之上，而后者目前却面临结构性问题：1）未来巨大算力要求背景下基础设施却仍待牢固，我国数字制造规模近几年停滞不前。2017年以来，我国数字制造规模（含批发零售等配套服务）基本维持于2万亿GDP左右，一改2016年前持续高增速的态势，数字制造业停滞不前，既有供给因素，也有需求因素。供给方面，消费电子的创新实际上放缓的，供给对需求的牵引效果弱化，最明显的表现就是我国居民手机换机周期持续拉长。另外，数字制造业的需求新场景并未完全建立起来，过去主要依赖出口或居民的消费，而和生产结合相对薄弱。2）网络人口红利消退，数字服务业开始受到网络覆盖率饱和的限制。过去十年数字服务业的蓬勃发展离不开居民快速接入互联网带来的市场增量扩大效应。但这一红利从2020年以后已趋于消失。这依旧意味着，数字服务业也需要新的增长504030200数字要素驱动行业：贡献（3YMA，%）数字服务：贡献（3YMA，%）数字产品制造和相关服务：贡献（3YMA，%）数字经济核心产业：增速（3YMA，%）199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021注：数字产品制造业规模以上增速较高，但全口径增速低，行业集中10.3十四五规划优先强调数字产业化，再协同产业数字化数字经济如何破局，《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称《规划》）其实给了我们一个未来数字经济发展的蓝图。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第28页共48页简单金融成就梦想首先在总体方向上，也是以产业数字化为核心导向，但也指出需要数字产业化的协同。《规划》在指导思想中强调，“以数据为关键要素，以数字技术与实体经济深度融合为主线”，但也同时指出“加强数字基础设施建设，完善数字经济治理体系，协同推进数字产业化和产业数字化”，这一轮数字经济的腾飞其实不单是产业数字化的腾飞，也是协同数字产业化快速发展的腾飞。在具体操作方面，《规划》也将“优化升级数字基础设施”放在首要位置。并明确提出了三个方面，一是加快建设信息网络基础设施，包括推进光纤网络扩容提速、加快5G网络规模化部署、推进IPv6规模部署应用等，二是推进云网协同和算网融合发展，三是有序推进基础设施智能升级。这一规划明确指向了未来数字制造的需求实际上是更多来源于为生产提供基础设施，通过数字制造将工业生产的效率提升，实际上是提升全要素生产率水平。其次是针对数字服务的部署，《规划》开辟了数字服务的新发展方向，即数据要素，更多在生产方面发挥作用，加快数据要素高质量供给、流通、开发利用全链条。在有数字制造所形成的数字基础设施的基础上，数据要素的产生和流动乃至交易成为可能。这也为数字服务的进一步扩展打开了空间，不需要再拘泥于针对于居民数字服务的需求，可能更多介入到企业的生产环节中，规避网络人口红利消失这一负面影响。因而《规划》也明确指出，其一强化高质量数据要素供给，开展数据质量提升工程。包括提升基础数据资源质量、培育数据服务商、推动数据资源标准化工作等。其二是加快数据要素市场化流通，开展数据要素市场培育试点工程。包括开展数据确权及定价服务试验、培育发展数据交易平台等。三是创新数据要素开发利用机制。最后才是产业数字化的部署，指出“大力推进产业数字化转型”。包括加快企业数字化转型升级，全面深化重点产业数字化转型，譬如智慧农业、智慧水利、工业数字化，数字商务等，而在具体量化目标方面，《规划》也是给予数字制造等基础设施最高的增速目标。“十四五”数字经济发展主要指标中，针对软件和信息技术服务业的年均增速要求是11.4%，对网上零售额的年均增速要求是7.6%，而对数字经济核心产业的增速要求估算需要11.9%，事实上是明显高于数字服务业的增速要求的。因此，我国新一轮数字化的过程短期将再度由数字制造引领，再爆发数字服务的规模，和前两轮数字化的过程将有一定的相似性，通过夯实目前薄弱的信息基础设施建设，最后才能更好的协同数字产业化，以迎接数字经济第三次腾飞。在此过程中，实现供给创造需求的优良格局，改变居民偏好、优化需求结构、创造内生动能，进而保障2035年远景目标的有效实现。风险提示：数据可得性偏差、数字经济发展速度非线性、数字经济政策不及预期、数字经济渗透速度不及预期、数字产品更新换代速度不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文