【NIFD季报】2023Q3宏观杠杆率 -总体债务扩张有限宏观杠杆率被动上升_第1页
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文档简介

NI=D国家金融与发展实验室NationalInstitutionforFinance&DevelopmentNIFD季报主编:李扬宏观杠杆率张晓晶2023年10月《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。I总体债务扩张有限，宏观杠杆率被动上升2023年三季度的宏观杠杆率从二季度末的283.3%上升至286.6%，上升了3.3个百分点，前三季度共上升了13.5个百分点。实体经济债务存量的同比增速仅为9.3%，处于2000年以来的低点。但名义GDP以更快的速度下滑，导致宏观杠杆率被动上升。预计全年宏观杠杆率上升12-13个百分点，四季度微弱下降。居民杠杆率上升幅度最小，提高了0.3个百分点，住房贷款同比增速持续两个季度为负。非金融企业杠杆率继续上升，提高了1.2个百分点。企业债务增速基本稳定，但投资增速仍在下降。政府杠杆率升幅最大，提高了1.8个百分点，但财政政策的力度和效果有限。当前逆周期宏观调控的重点在于扩张中央政府的资产负债表。就政策安排而言：易于操作、能够落地的政策更容易让市场主体有“获得感”；集中性、强度大的政策能够更快地扭转市场主体预期；而足够明确、举旗定向的大政方针则能够起到最终稳定锚的作用。【NIFD季报】人民币汇率 1 4 4 7 12 15 1612;4562.居民资产积累速度也在下降789%2021-032021-082022-012022-062022-1120232.企业债务增速略有下降3.非金融企业投资继续下降从前三个季度来看，政府债务扩张规模与去年基本一致，前三季度增加了2.新增地方政府债务略低于去年同期2023年三季度，资产方口径下的金融杠杆率从二季度末的53.7%下降至2023年上半年商业银行间的同业贷款以及商

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