中国金矿开采投资分析报告

中国金矿开采投资分析报告二零一一年十月目录一、概况 2（一）黄金及各国黄金储备量 2（二）全球黄金市场概况 41.国际黄金市场概况 42.国内黄金市场概况 5（三）2010年及2011年上半年国际黄金需求与供应概况 61.需求概况 62.供应概况 9二、中国金矿的类型、基本特征和分布 10（一）中国金矿的类型和基本特征 10（二）中国金矿的分布与特点 11三、投资金矿开采的参考资料和数据 12（一）开采资质 12（二）开采方式 121.露天开采 122.地下开采 13（三）开采成本 141.采选规模 142.矿石品位 143.选冶回收率 14（四）金矿开采成本在不断攀升 15四、中国A股市场的相关上市公司概况 15五、结论 16

一、概况（一）黄金及各国黄金储备量金，又称为黄金，化学元素符号为Au，是一种带有黄色光泽的金属。黄金具有良好的物理属性，稳定的化学性质、高度的延展性及数量稀少等的特点，不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。黄金是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。2011年5月，中国黄金协会副会长张永涛说，目前全球已查明黄金资源储量约为10万吨，主要分布在南非、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度尼西亚、美国等十几个国家。其中，南非是全球最大的黄金资源拥有国，已查明资源储量为3.1万吨；第二是俄罗斯约有7000吨；中国目前已探明黄金储量达6328吨，居第三位。从世界黄金协会公布的国家官方黄金储备资料看，黄金是许多国家官方金融战略储备的主体。2010年全世界各国公布的官方黄金储备总量为32700吨左右，约等于目前全世界黄金年产量的13倍。其中官方黄金储备1000吨以上的国家和组织有：美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织。在这些国家和组织中，美国的黄金储备最多，目前公布的存量吨，占世界官方黄金储备总量的25%左右。黄金储备达百吨以上的有32个国家、地区或组织主要集中在欧洲和北美洲，亚洲及非洲国家只占少数；黄金储备不足10吨的国家、地区或组织共有47个，基本上都分布在亚洲、非洲和拉丁美洲，其总量只占美国黄金储备的1.43%。从这一数据可以看出，政治经济实力强大的国家其黄金储备也多，这说明黄金储备仍是国家综合实力的标志。另外，黄金储备在国家金融战略总储备中的比率也说明黄金现在仍然是国家战略储备的主体，黄金储备仍为世界上的发达国家所重视。美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占的比率高达%,凸显了黄金储备的重要作用。据世界黄金协会2010年公布的《官方黄金储备报告》称，中国黄金储备为1054吨，虽然这一数字在全球排名为第5位，但是仅在总外汇储备中占比1.6%。序号国家(地区)组织数量(吨)黄金占外汇储备%1美国70.4%2德国66.1%3国际货币基金组织4意大利64.9%5法国65.7%6中国1.6%7瑞士27.1%8日本2.5%9俄罗斯5.1%10荷兰53.4%（2010年世界官方黄金储备一览表来源：搜狐网）（来源：世界黄金协会《2010年四季度及全年黄金需求趋势报告》）（二）全球黄金市场概况黄金市场是黄金供应者、需求者与投资者参与交易的场所。国际黄金市场长期以来是发达国家占主导地位的市场。1.国际黄金市场概况据世界黄金协会2011年2月17日发布《2010年度黄金需求报告》称，去年黄金市场表现非凡，全年黄金需求总量创十年新高，达到3812.2吨，价值为1500亿美元。黄金协会表示，中国和印度的黄金金饰和实物投资需求是全球需求总量创新高的主要原因；另外，各国央行在2010年自21年以来首次成为黄金净买家也成为了推高黄金需求量增长的重要原因，估计其净买入87吨黄金。从2008年至2011年，国际黄金价格一直维持逐年震荡上涨的趋势。截止至北京时间2011年10月14日上午11点15分，国际黄金价格为1666.40美元/盎司。(2008年至2011年5月国际金价走势图来源：谷歌搜索)(2001年10月至2011年10月国际金价走势图来源：)2.国内黄金市场概况2011年5月，中国黄金协会副会长张永涛说，三十多年来，我国的黄金工业发展速度非常快，平均年递增率在10%左右，1978年中国黄金产量仅为19.67吨，2007年黄金产量达到270.5吨，首次超过南非，成为全球第一产金大国，此后连续蝉联全球第一，2010年中国黄金产量达340.876吨。据推测，我国蕴藏的黄金资源量为3万至5万吨。据中国工商银行2011年9月宣布，截至8月末，该行贵金属业务的本年交易量超过11万吨，几乎是2010年全年交易的5倍，交易额则突破1万亿元。随着黄金价格不断刷新纪录，商业银行的个人贵金属业务越发火爆，不少银行今年以来的业务量已经超过去年全年，交易量翻番也很平常，已成为银行中间业务新的增长点。在上海黄金交易所公布的最新月度贵金属交易量排行榜上，银行已占据前十名机构中的九席。（三）2010年及2011年上半年国际黄金需求与供应概况1.需求概况（来源：世界黄金协会《2010年四季度及全年黄金需求趋势报告》）世界黄金协会2011年2月17日表示，2010年是黄金不同凡响的一年，各层面需求都十分强劲，如此好的表现主要归因于金饰需求强劲增长，印度市场复苏以及中国黄金需求增长势头。2010年金饰市场强力复苏，全年需求为2059.6吨，较2009年的1760.3吨增长17%；2010年的金饰平均价格上涨26%，以价值计算，全年金饰需求亦创历史最高纪录，达到810亿美元。具体到各个国家，印度去年金饰需求量增加值746吨，增幅达69%，总的黄金需求达931.1吨，同比增66%；中国金饰需求量则创下400吨的历史新高，若以价值计算，中国去年需求总量达到1060亿人民币，增幅达41%。在投资方面，包括金条和金币以及ETF（交易型开放式指数基金）和类似产品在内的投资需求量基本保持稳定，与2009年相比较仅下降2%。实物金条投资年内表现尤其强劲，年增长达到56%。相反，ETF及类似产品的需求量则未能保持上年的优越水平，较2009年的617.1吨峰值下降了45%，但是338吨的ETF需求量在历年记录中仍高居第二。（来源：GFMS注：注：GFMS是全球知名贵金属咨询公司，尤其专注于对全球黄金、白银、铂和钯市场的研究。世界黄金协会称，中国是投资需求增长最强劲的市场，其金条和金币年需求量总计179.9吨，同比增长70%。而在2010年，中国和印度这两个最大黄金市场包揽了全球黄金金饰和投资总需求的51%。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪认为，中印两国是全球黄金需求增长的两个重要火车头。对于通胀的预期以及对投资风险的规避是新兴经济体投资者购买黄金保值的一个很重要原因。2.供应概况（来源：世界黄金协会《2010年四季度及全年黄金需求趋势报告》）世界黄金协会发布的2011年第一季度《黄金需求趋势中国报告》显示，2011年第一季度，全球黄金需求总量达9810.3吨，同比增长11%，而同期中国的金饰需求同比增长21%，创造了1420.9吨的季度新纪录，赶超印度成为全球最大的实物黄金投资市场。中国黄金协会副会长张永涛说，中国虽然是产金大国，同样也是黄金需求大国。面对日益旺盛的黄金需求，中国的黄金供给依然显得力不从心。2010年10月，世界黄金协会全球首席执行官施安霂(AramShishmanian)在接受《21世纪经济报道》的采访时称，中国国内每年黄金消费大约是450吨，而国内金矿生产量只有300吨，存在150吨的缺口，需要进口来弥补。从中国国内矿山的供应来看，过去10年他们的黄金开采量增加了84%，强度已经很高。但中国的已知金矿储备仅占全球已知金矿储备总量的4%,预计中国国内的黄金矿产资源将在6年内用尽。这意味着依靠国内的黄金产量是远不能满足中国的需求。对于黄金后市走势，诺安全球黄金基金经理梅律吾表示，在美元持续贬值以及全球实际利率为负的环境之下，国际黄金价格将维持震荡向上的趋势。二、中国金矿的类型、基本特征和分布（一）中国金矿的类型和基本特征地质学家R．博伊尔(1979)根据金矿的地球化学特征、成矿环境和矿物共生组合等因素，将世界金矿分为九个类型(如下表所示)。这一分类在世界上影响较大。（来源：《西藏地质》，2002年第2期）中国金矿可以分成四个序列：前寒武纪变质岩系中的金矿可进一步分为太古代花岗岩——绿岩系中的金矿和元古代变质岩系中的金矿。、晚震旦世——三叠纪含金浊流岩系中的金矿、晚古生代——新生代与板块俯冲和拼接作用有关的金矿可进一步分为太古代花岗岩——绿岩系中的金矿和元古代变质岩系中的金矿。可进一步分为古亚洲成矿域金矿、滨太平洋成矿域金矿和特提斯成矿域金矿。（中国金矿床矿化特征和形态分类来源：《西藏地质》，2002年第2期）（二）中国金矿的分布与特点（中国金矿分布图来源：湖南省临澧县国土局网站）我国黄金资源在地区分布上是不平衡的，东部地区金矿分布广、类型多。砂金较为集中的地区是东北地区的北东部边缘地带，中国大陆三个巨型深断裂体系控制着岩金矿的总体分布格局，长江中下游有色金属集中区是伴（共）生金的主要产地。矿床类型多，但缺少世界级大型矿床。石英脉型及火山-次火山热液型三者的储量约占金矿总储量的94%。我国虽然吨，接近岩金总储量的1/4，居全国第1位。砂金主要分布于黑龙江,占27.7%，次为四川占21.8%,两省合计几乎占砂金保有储量的一半。三、投资金矿开采的参考资料和数据（一）开采资质根据国家发改委网站上《开采黄金矿产资质认定行政许可》（）的规定，开采黄金矿产需要经过发改委的资质认定。具体程序为：开采黄金矿产申请人向国家发展改革委提出申请并填写开采申请表；县以上黄金行业管理部门逐级对申请材料进行初审，分别在申请表上签署意见；省级黄金行业管理部门将初审意见和申报材料报国家发展改革委；国家发展改革委按规定完成审核并做出决定。（二）开采方式我国金矿开采大体分为露天开采和地下开采两种，以地下开采为主。1.露天开采一般适合于砂金和微细粒金矿的开采。砂金的开采有人工挖掘和采金船两种，前者多用在残坡积区及有大量粗大砾石存在的河床地区，以人工挖取含金较富的层位为目的。一般人工挖掘砂金矿只存在于一些小的可盈利的矿体，矿体品位0.02克/m3以上就可盈利。采金船是一些河床面积较大，含金层含金品位较稳定、人工挖取难以盈利或有大型黄金开采公司属下的采金区用以大规模开采的方式，采金船造价一般达数百万元，因此要求有很好的采金作业区。我国黑龙江省松花江流域曾是重要的采金船开采地带。目前由于大型的矿山较少，采金造成的混浊水对下游农渔业有较大的影响，部分砂金矿为良田所覆盖，我国的采金船数量已难有增加并逐年减少。总的看来，我国已探明的砂金矿床大多已采空或因污染环境而停采，主要采区已转移到西北地区无人居住带。不少微细粒型金矿产金区采用露天形式是因为这类矿山的金矿体在地表出露良好，且多因氧化而成为松散的土状或疏松岩石状。矿体的厚度越大，开采的机械化程度越高，在这些矿山，大型挖掘机的使用是常见的。小型矿体则一般采用人工挖掘，这样能够最大限度地采空矿体。对于开采简单的氧化金矿，由于成本较低，开采边界品位可降低到国家规定的边界品位以下，如我国南方某风化熔岩凝灰岩中的微细粒金矿，开采的边界品位下降到0.5克/吨，仍可盈利。2.地下开采地下开采是我国金矿开采的主要方式，由于我国金矿床大多为隐伏、半隐伏状矿体，就要求使用开窿方式来开采金矿。目前我国既有机械化程度很高的金矿窿道，也有低矮简陋的小矿窿，且后者的数量占大部分。地下开采按窿道的开口角度分为平窿、斜窿和竖井三种，是针对不同的矿体埋藏状态来设计的，在地下潜水面以上的矿体，常采用平窿或斜窿开采，尤其是地平线上矿体，常用水平掘进就能采到矿脉。目前我国金矿的开采埋深并不很大，最大井深常在一千米以上，所以就是竖井，我国金矿的井深都不是很深，常见的最深度在600—1000米左右，一般井深在300—800米之间。这与国外对比，也显现了我国金矿的开采水平还比较落后。在南非，世界最先进的金矿直窿开采深度达3000余米。由于金矿深埋地下，硫化矿物型金矿的开采要求有较高的矿石品位，简单可选的硫化物矿最低工业要求在2克/吨以上，开采平均品位在4克/吨以上才能盈利。复杂矿石的金品位视其他伴生矿种的类型及可选性而定，无有用元素的高泥质高砷硫化物矿则要求含金达7—10克/吨开采才会有利。作为其他主矿种的伴生矿，如铅锌矿、铜矿的伴生金矿，品位常在1克/吨以下，只有在其他矿种能盈利的情况下才能作为伴生矿开采。（三）开采成本衡量金矿开采成本有三个指标：采选规模、矿石品位和选冶回收率。1.采选规模关于国内金矿的采选规模，目前除一两座矿山外，大都在每天1000吨以下，更多的只是数百吨的规模。山东黄金下属新城金矿1600吨/天的选采能力在国内摇摇领先。2.矿石品位据山东地矿局总工程师徐军祥介绍，山东黄金新城金矿平均矿石品位在6克/吨左右，这一品位在中国属于中等水平，但由于其占规模优势，比其他矿山成本要低。3.选冶回收率国内小型金矿选冶回收率一般只能达到70%左右，而山东黄金的选冶回收率平均为90%，在全国同行业中遥遥领先。据山东黄金董秘林朴芳介绍，国内黄金的平均开采成本为240美元/盎司，山东黄金新城金矿的开采成本在50元/克左右，相当于188美元/盎司。2010年，据平安证券的分析师彭波说，中国五大黄金公司按照目前的开采成本排序，位次依次是:紫金、山东黄金、招金、中金和灵宝。（四）金矿开采成本在不断攀升据汇金网2011年3月的报道，由于全球政治和经济依然处于悬崖边上，市场对贵金属的需求又难以在短时间内有效减小，因此预计，全球矿商将继续加大开采力度，以储备足够多的黄金应对需求，但是黄金的开采难度在逐渐增加，开采成本在不断升高。事实上，目前全球开采黄金的平均成本已经在1000美元/盎司左右，加上物流和各种渠道的费用，零售商面临的成本要在1200美元/盎司之上。以南非为例，目前，南非最深的金矿已经达到地下4KM，可见其困难程度，而且在深矿开采的金矿石质量的产量难以得到保证，一般情况下，39米深的金矿开采的每一吨矿石中含有能提炼出2.59g左右的黄金，但到了70米，提炼出的黄金就锐减至1.1g左右，因此深达数公里的金矿显然将不断增加矿商的成本，加上人力成本的支出，南非的各大矿商近年来已经进入步履蹒跚的阶段。此外，如果考虑到南非电力行业的落后，那么时间成本的计入还将继续增加南非矿商的成本。世界杯期间，南非为了保证比赛用电，就关闭过矿区用电，可见其电力供应是如何之落后。同时，由于南非采矿技术领先世界，因此，同样的情况可能很快出现在中国和澳大利亚这种在近年来不断加快开采力度的国家。实际上由于过度开采，去年紫金矿业已经发生过重大的环境污染事故。在没有发现高储量、易开采的金矿之前，在南非发生的情况势必在其他国家接踵而至。四、中国