戴国强货币金融学核心知识点汇总

《货币金融学》第二章货币与货币制度1、足值货币的基本特征：（1）足值货币本身是具有十足内在价值的实用商品（2）足值货币与其他商品的交换是一种内在价值的等量交换（3）足值货币本身内含着否定自身的基因2、信用货币的基本特征：（1）是一种价值符号，不具有十足的内在价值（2）是债务货币，信用货币实际上是银行的债务凭证（3）信用货币具有强制性，一方面，信用货币通过法律手段被确定为法定货币，另一方面，银行可以通过发行货币，强制社会向它提供信用（4）国家可以通过银行来控制和管理信用货币流通，把货币政策作为实现国家宏观经济目标的重要手段3、货币的职能：价值尺度、流通手段（可以是不足值的，也可以是无内在价值的价值符号，但是必须是现实的货币，不能以观念上的货币）、贮藏手段、支付手段、世界货币4、货币制度的构成要素（1）规定币材是货币制度最基本的内容（2）纸币本位币（足值货币）具有无限法偿能力：无限的法定支付能力，即法律规定不管是用本位币偿还债务或其他支付，也不管每次支付的本位币的数量大小，债权人和收款人都不得拒绝接受。纸币本位币是以国家信用为基础的信用货币，是从货币作为流通手段的职能中产生的（3）辅币（不足值货币）有限法偿：每次支付辅币的数量不能超过规定的限额，否则债权人或收款人有权拒收，但是用辅币缴税额、向政府兑换本位币不受此限5、货币制度的演变：（1）银本位制（2）金银复本位制1）平行本位制：国家不规定两种铸币的兑换比率2）双本位制：国家和法律规定金银两种铸币的固定比价，不随金银市场比价的变动。于是出现了“劣币驱逐良币”，即格雷欣法则3）跛行本位制：让银非货币化，逐渐退出流通领域（3）金本位制1）金币本位制：各国经济发展不平衡，黄金分布极不平衡，黄金产量的增长远远落后于商品生产和流通的扩大（汇率波动的界限是黄金输送点）2）金块本位制、金汇兑本位制：这两种制度都没有铸币流通，黄金失去了流通手段职能，从而失去了自发调节货币流通的可能性；由于银行券不能自由兑换黄金，因此，一旦过多会贬值；本国货币制度依附于外国货币制度，货币政策独立性受到影响第三章信用、利息与利息率1、银行信用是现代信用的主要形式，商业信用是现代信用制度的基础2、汇票：支付命令书，须经付款人承兑本票：债务凭证支票：活期存款人向银行发出的要求无条件支付一定金额的支付命令书3、信用在现代经济中的作用（1）促进资金再分配，提高资金使用效率（2）加速资金周转，节约流通费用（3）加快资本集中，推动经济增长（4）调节经济结构4、市场利率：由资金供求关系和收益风险等因素决定的利率官方利率：由货币管理当局确定的利率，在利率体系中发挥指导性作用公定利率：由金融机构或行业工会按协商的办法确定的利率，只对参加该工会或协会的金融机构有约束作用5、可贷资金利率理论：认为利率由可贷资金的供给与需求所决定，是在古典学派和凯恩斯利率理论的基础上建立的。古典学派：利率是由投资和储蓄两个因素决定的，投资代表对资金的需求，储蓄则代表资金供给凯恩斯：交易动机、预防动机、投机动机可贷资金的供给：来自于央行、人们的储蓄、货币反窖藏、商业银行的信用创造可贷资金的需求：来自于投资、人们的货币窖藏（P47公式）6、利率市场化三阶段：（1）将利率维持在接近市场均衡状态的水平，保持经济、金融运行稳定（2）通过扩大利率浮动范围，放松利率浮动权，以完善利率浮动机制（3）通过增加金融交易品种，扩大交易规模，形成金融资产多样化，先在非存贷款金融交易中实现利率市场化，然后通过这些金融交易与银行存贷款业务的竞争，促使银行先放开贷款利率，再放开存款利率，最终实现利率市场化7、利率市场化改革的次序：先外币，后本币；先农村后城镇；先贷款后存款；先大额后小额我国：先银行间拆借利率和债券利率市场化，后贷款利率和贴现利率市场化，再存款利率市场化对策：形成合理的利率期限结构：大力推进我国资本市场改革，建设多层次资本市场，提供不同期限的资本市场融资工具，以及多种金融衍生品，形成充分公平的竞争市场，使资金供给者和需求者在公平的竞争性市场中有充分的选择权，让是市场参与者在充分考虑收益与风险的基础上做出理性的价格选择，有助于形成比较合理的利率期限结构和债券收益率曲线，更好地发挥市场的价格发现功能，在市场有效配置资源的过程中合理地确定利率的均衡水平。第四章金融体系与金融改革1、金融机构体系（1）存款型金融机构：商业银行、储蓄银行、信用社（2）契约型储蓄机构：保险、养老基金（3）投资型金融机构：金融公司、共同基金/投资基金、货币市场共同基金2、金融体系的主要功能：（1）清算和支付结算功能（2）聚集和分配资源功能（3）在不同时间和不同空间之间转移资源功能（4）管理风险功能（5）提供信息功能（6）改善激励功能（股份制公司由于委托代理问题而提出的可转换债券和股票期权）3、我国金融改革的发展趋势：（1）提高综合运用货币政策工具的效果（2）继续推进利率市场化改革（3）大力培育并发展金融市场（4）加快金融企业改革（5）继续完善人民币汇率形成机制改革（6）人民币国际化第五章商业银行1、现代银行起源于意大利英格兰银行是世界上第一家股份制银行，也是现代银行业产生的象征1897年成立的中国通商银行，标志着中国现代银行事业的创始2、商业银行的性质：只有商业银行能够吸收可签发支票的活期存款，因而独具创造货币的功能3、商业银行的功能：（1）信用中介：最基本也是最能反应其经营活动特征的职能，调整产业结构，优化资源配置，提高社会货币资金的使用效率（2）支付中介（3）信用创造：建立在信用中介职能和支付中介职能的基础上的，派生存款（4）金融服务4、商业银行的负债业务：支票存款、储蓄存款、定期存款（小额、大额—花旗银行创办，利率一般高于同期储蓄存款利率，随时可在二级市场转让）5、商业银行的资产业务：现金资产（库存现金、存放中央银行款项、存放同业款项、应收款项）、贷款、证券投资5、中间业务：结算、租赁（经营性租赁：出租人承担保养费等，融资性租赁/资本性质租赁：承租人负责保养费等）、信托、代理、信用卡表外业务：担保业务（备用信用证）、承诺业务、贷款出售、贷款证券化出售6、互联网金融给商业银行带来的新的机遇和挑战：机遇：（1）互联网金融发挥了信息中介的功能（2）商业银行依托互联网搭建平台，减少了银行的人工成本和操作风险（3）互联网金融更好的搭建了信用中介平台（4）更好的整合了金融服务，便于打造一体化大平台挑战：（1）弱化了银行作为中介的重要性（2）改变了银行传统的经营模式（3）压缩了银行利差收入的空间（因为互金提供投资者市场化的利率，加速了我国利率市场化的进程，压缩了银行利差收入的空间）（4）动摇了银行的客户基础7、商业银行的经营原则：流动性、稳健性、盈利性提高收益应做到：（1）合理确定资产结构，提高盈利资产的比重（2）提高资产质量，尤其是贷款质量，减少贷款和投资损失（3）合理地为贷款定价，综合考虑与客户的关系、贷款风险等因素（4）注重业务创新，积极拓展中间业务和表外业务，增加银行非利息收入控制成本应做到：（1）控制负债成本（2）加强内部经济核算，控制各项管理费用（3）规范操作程序，减少事故和差错8、商业银行的资产负债管理：商业性贷款理论/真实票据理论/自偿性贷款理论、资产可转换理论、预期收入理论9、巴塞尔协议：巴一：核心资本或一级资本必须不低于风险加权资产的4%总资本不得低于风险加权资产的8%巴二：三大支柱：资本充足率、外部监管、信息披露和市场约束，纳入市场风险和操作风险巴三：一级资本充足率的下限从4%上调到6%对普通股的最低要求从2%提升到4.5%资本充足率8%不变，系统性重要性银行的最低资本充足率提高到10.5%资本充足率+资本缓冲从8%调至10.5%引入了流动性监管指标第六章投资银行1、1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》的颁布标志着现代商业银行与投资银行分行经营格局的形成，标志着商业银行和投资银行的诞生2、全能银行制度：德国、瑞士、荷兰、比利时、卢森堡、奥地利分业：美国、英国、日本3、投资银行业务：（1）证券承销（实质是公募发行）（2）证券交易：无风险套利、风险套利（3）证券私募（发给保险公司、共同基金、保险基金）优点：发行要求比较低，能够节约发行时间与发行成本，流动性较差因此有较高的收益率作为流动性补偿（4）资产证券化：加强了投资银行与工商企业的联系（5）收购与兼并（6）基金管理、风险资本投资、咨询服务等第七章其他金融机构1、大多数共同基金是开放式基金，且共同基金大多数是公司型的对冲基金是一种投资于多种证券的私营有限合伙制企业2、央行：发行的银行、银行的银行、国家的银行央行管理银行间同业拆借市场、债券市场、外汇市场和黄金市场银监会管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司和其他存款类金融机构保监会管理全国保险市场证监会管理全国证券期货公司3、五家国有控股商业银行：中国工商银行（华融资产管理公司）、中国农业银行（长城资产管理公司）、中国银行（东方资产管理公司）、中国建设银行（信达资产管理公司）、中国邮政储蓄银行4、三家政策性银行（不以盈利为目的）国家开发银行：高新科技、跨地区的大政策性项目中国进出口银行：进出口保险信贷担保中国农业发展银行：农副产品的国家专项储备和，农林牧水基本建设和技术改造贷款第八章中央银行1、央行产生的两种途径：（1）由商业银行逐步演变：英格兰银行和瑞典银行（最早的国有银行）（2）由政府出面直接组建：美联储我国中央银行的产生可以追溯到晚清时期的户部银行2、央行：发行的银行：央行独占货币发行的独享垄断权；以维护本国货币的正常流通与币值稳定为宗旨银行的银行：集中存款准备金、最终贷款人、组织全国清算国家的银行：代理国库、代理发行政府债券、保管外汇黄金储备等3、中央银行的独立性问题探讨的是中央银行与政府的关系独立型：美国和以前的德国中央银行准独立型：英国、日本附属型：中国、意大利4、中央银行的职能：宏观调控、金融管理、金融服务第九章金融监管体系1、实施金融监管的经济学分析：（1）信息不对称和金融机构脆弱性（金融机构主要靠负债经营，具有与生俱来的脆弱性）使金融体系的负外部性容易被放大，酿成系统性风险，导致金融与经济不稳定（2）未来的不确定性和人们对客观世界认识的有限性使金融风险发生的随机性增大，风险的可测性和可控性被削弱，，容易积累巨大的金融风险（3）金融体系的公共产品特性，即不具有排他性，使得经济主义缺少自觉维护的积极性，所以金融机构需要特别监管2、实施金融监管的意义：（1）是维护正常金融秩序、保持良好金融环境、维护国家金融安全的重要保证（2）有利于增强宏观调控的效果，促进经济和金融的协调发展（3）有助于推动一国的金融国际化3、金融监管理论：（1）自由银行制度（2）安全优先，严格监管（3）效率优先，放松监管，但也有明斯基的“金融体系脆弱论”、戴蒙德的“银行挤提模型”（4）赫尔曼、斯蒂格利茨提出金融约束理论、监管动态理论、监管契约理论4、进一步提高我国金融监管水平应注意到的问题：（1）转变监管方式，提高监管效率（2）正确处理监管、竞争与发展的关系（3）既要注重金融监管的国际规范，又要坚持中国特色（4）改进监管手段，加强监管队伍建设（5）改进监管框架体系，提高金融监管效率第十章金融市场与金融工具1、金融市场的主要功能：微观层面：融通资金、价格发现、提供流动性、减少搜寻和信息成本宏观层面：储蓄投资转换、资源配置、宏观调控2、金融工具的三性：（1）收益性：资本利得和资本增益（2）流动性（3）风险性：1）资本风险：本金无法收回或无法全部收回的可能性2）收益风险：无法得到利息或无法按期足额的得到利息的可能性3）市场风险：由于金融资产市场价格波动导致资产按现价计算的账面价值变化的可能性3、货币市场：银行间同业拆借市场、商业票据市场（短期+无担保）、可转让定期存单市场、短期债券市场、债券回购市场、中央银行票据市场（央行在理论上具有创造法偿货币的无限能力，不存在为筹资而发行债券的需要，发行央票是我国央行为了对冲外汇储备增加而导致的基础货币增长过快）4、资本市场：股票市场、中长期债券市场5、证券交易所，均为会员制法人组织，具有以下特征：（1）具有固定的交易场所和交易时间（2）参加交易者为交易所会员，交易采用经纪制（3）通过公开竞价方式决定交易价格场外交易市场的特征：（1）是分散的无形市场（2）大多数采用做市商制度，赚取差价作为交易利润（3）交易的证券一般为未上市证券（4）对场外交易市场的监管更宽松，但交易效率更低6、世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、新加坡、中国香港第十一章金融创新与金融改革1、股票+看跌期权=看涨期权+执行价格的现值2、对冲基金与共同基金的区别：（1）共同基金由专门的投资公司运行，受证监会监管；对冲基金不属于金融机构，不受关于金融机构制度的管束（2）共同基金的资金由公开募集方式获得，很少投入自有资本；而对冲基金的资金通过私募方式征集，通常一般合伙人也投入一部分资金（3）共同基金的投资者按投资份额平等分享投资损益，而对冲基金的一般合伙人有权收取奖金和管理费（4）共同基金的投资选择面比对冲基金窄，一般只投资于传统的资本市场或货币市场工具，较少涉足衍生品；而对冲基金均可涉足3、金融创新动因的理论分析：技术进步论、管制的辩证过程、风险规避论、竞争趋同论金融创新可分为四大类：产品和服务创新、机构创新、制度创新、市场创新4、金融期货的交易机制：保证金制度、对冲机制（避免实物交割）、统一结算金融期货合约的用途：套期保值（防范利率、汇率以及资本市场系统性风险）、改变企业资产负债结构、套利、投机、进行结构化产品设计5、金融互换的类型：货币互换、利率互换、交叉互换和信用互换第十二章金融市场理论的发展1、尤金法玛：EMH定义：证券价格充分反映了全部可以提供的信息，有效市场是一个价格可以迅速对影响价格的因素变化作出反应的市场假设：（1）投资者是理性的，能理性的为证券估值（2）如果市场上存在非理性人，他们会进行随机交易，行为会相互抵消，不会造成价格的大规模波动（3）即使市场上的大量理性人所进行的交易具有一定的模式，市场上大量套利投资者也会抵消其对价格的影响（4）信息的产生是随机的，没有相关性，投资者可以无成本、迅速的获得所有可利用的信息（5）没有交易成本检验方式：弱有效：收益率的序列相关性检验、游程检验、过滤法则检验、公司特征和收益率的相关性测试半强有效：事件研究，在公告之后进行证券的买卖不能获取异常收益强有效：研究内幕人员能否赚取超额收益2、哈里·马科维茨：资产组合理论假设前提：有效市场，投资者风险厌恶，投资者对确定的一条无差异曲线上的点具有相同的偏好3、威廉·夏普：资本资产定价理论（结合投资学来看）假设前提：有效市场，投资者风险厌恶，投资者具有同质预期投资者根据自身的风险收益偏好，通过将资金分配在无风险资产和风险资产上选出最优资产组合，此时的最优资产组合将包括风险资产的组合和无风险利率的借贷分离定律：投资者对最优资产组合中风险资产的确定与个别投资者对风险收益的偏好无关，投资者选择不同的资产组合的唯一原因在于他们对风险收益偏好的不同，即拥有不同的无差异曲线资本资产定价模型的线性有效边界为CML，已经完全分散了非系统性风险，有效组合中只有系统风险，CML的斜率为夏普比率，度量了有效组合单位风险的报酬，是承担系统风险要求的补偿SML：描述处于均衡状态的单个证券风险收益关系4、斯蒂芬·罗斯：套利定价理论APT假设前提：投资者不必是风险厌恶型的，也不必根据均值方差原则进行投资决策，塔认为市场上存在套利行为，套利行为会纠正证券风险收益率对均衡状态的偏离股票的收益率取决于两个因素：一个是对所有股票都有影响的系统性因素，一个是对个别股票有影响的非系统性因素5、BS模型：假设前提：（1）资产收益率服从对数正态分布（2）在期权有效期内，无风险利率是固定的，投资者可以无风险利率自由借贷（3）市场无摩擦，即不存在税收和交易成本6、行为金融：羊群效应、股价过度反应或反应不足、股票溢价等第十三章货币需求1、货币需求的动机：交易动机、预防动机、投机动机货币需求的主要决定因素：（1）收入状况1）货币需求对收入水平的依赖性，三种动机的货币需求与收入水平正相关2）货币需求依赖于收入支付的具体方式：在收入水平一定的条件下，人们取得收入的时间间隔和货币需求正相关3）货币需求依赖于收入水平的不确定性：当个体支出或收入存在较大不确定性时，货币需求较大（2）市场利率：1）市场利率决定持有货币的机会成本，市场利率上升，货币需求减少2）市场利率影响对资产持有形式的选择（3）金融业的发达程度：负相关（4）消费倾向：消费倾向和交易动机正相关，和投机动机负相关（5）货币流通速度、可供流通的社会商品总量、物价水平和通货膨胀率、人们的预期偏好2、货币需求理论（1）传统的货币数量论1）费雪的现金交易说：MV=PY货币制度和交易技术影响V，短期内不变，名义工资和价格是完全弹性的仅考虑了货币的交易动机，货币流通速度存在短期刚性，不受利率的影响；价格水平完全由经济中的货币存量决定；名义货币需求和实际余额需求都不受利率的影响2）剑桥学派的现金余额说（马歇尔、庇古）：M=kPY个体持有货币的动机：交易动机和投机动机强调个体的资产选择，无法排除利率对货币需求的短期影响（2）凯恩斯的流动性偏好理论M/p=L（i，Y）名义利率是顺周期变化的，因此，货币流通速度也是顺周期的凯恩斯理论的推广：1）鲍莫尔托宾的交易需求理论：假定在一个给定的时间长度(比如1年)内，个体将平稳地古付T美元货币，他可以通过取款或撤回部分投资来提取现金，利率成本为i，T和i是预先给定的武数。假定他每次提取的现金数目相同，都是M美元，并且每提取一次现金需要付出固定的提取成本b。这个成本可能是去银行的交通费打电话或上网的电话费和上网费，也可能是个体所花费的时间成本。假定b是个独立于M的常数。不考虑整数限制,对任意的M≤T，个体在1年内将提取T/M次现金,总的提取成本为bT/M。在两次提取现金的时间段内个体花费是平稳的,这样，每年的平均现金持有量为M/2，个体因持有货币而遭受的损失为Mi/2。当他每次提取的现金数量是M时，为了满足个体自身的交易活动，在该给定时间段内个体付出的总成本为Bt/M+iM/2.一个理性个体的最优化问题可以表示为:P2732）托宾模型：托宾假定个体可以持有货币和债券。个体将收入部分地以货币形式持有，部分地以债券持有。托宾的资产选择理论解释了投机动机下货币需求与利率的负相关性。3）惠伦的预防需求理论货币需求依赖于三个因素：持有货币的机会成本、变现的手续费、支出的不确定性（3）弗里德曼的现代货币数量理论：强调了货币需求的稳定性3、弗里德曼理论和凯恩斯理论的区别：（1）凯恩斯仅考虑了市场利率对货币需求的影响，实际余额需求强烈地依赖名义利率。弗里德曼在考虑货币需求时认识到，通货膨胀率、债券利率、股票回报率和货币回报率会对货币需求产生影响。由于各种利率之间存在正相关性，短期内通货膨胀率与利率是负相关的，因此，弗里德曼的货币需求理论表明，利率变化对货币需求的影响很小。（2）在弗里德曼的货币需求理论中，实际余额需求主要由永久性收入决定，利率影响相当小。因此货币需求方程可以近似的简写为：由于永久收入的相对稳定性，因此货币需求中随机波动的成分很小，货币需求可以通过货币需求函数精确地预期（3）由弗里德曼的货币需求方程，货币流通速度可以近似地表示为：因此，弗里德曼的货币需求理论可以解释货币流通速度的顺周期性。第十四章货币供给1、狭义的货币定义：（1）以普遍接受性作为标准（2）以是否支付利息作为标准（3）以交易行为的特征作为标准2、在实行部分准备金制度的条件下，商业银行体系可以通过放款和投资等活动创造出数倍于原始存款的派生存款。3、我国货币供给的内生性：（1）我国中央银行的独立性程度不高，导致货币供给的内生性，中央银行处于被动地位（2）商业银行和社会公众的行为影响货币乘数（3）外汇占款形成基础货币投放的内生性。货币供给的内生性在一定程度上削弱了货币政策的有效性，尤其是影响了中央银行控制货币供给的能力。因此，在具体分析我国货币政策的作用时，必须充分考虑货币供给的内生性。4、影响定期存款比率t的因素：（1）定期存款利率（2）其他金融资产的收益率（3）收入或财富的变动5、影响通货比率k的因素：（1）社会公众的流动性偏好程度（2）其他金融资产的收益率（3）银行体系活期存款的增减变化（4）收入或财富的变动（5）其他因素，如信用的发达程度、人们的心理预期、各种突发事件及季节性因素6、、影响超额准备金比率e的因素：（1）市场利率（2）借入资金的难易程度及资金成本的高低（3）社会大众的资产偏好及资产组合的调整（4）社会对资金的需求程度第十五章通货膨胀与通货紧缩1、通货膨胀的定义说明：（1）通货膨胀只在不兑换的纸币制度下才有可能但非必然发生，在金属货币制度下，多余的货币会自动退出流通，发挥价值贮藏的职能，从而不可能产生持续的物价水平上涨（2）在实行物价管制的国家，因此货币量的相对过剩不能通过物价上涨表现出来，而只能通过其他非价格的手段（3）通货膨胀不是指个别商品的价格由于相对需求的变化而表现出来的上涨，而是指物价水平的全面上涨。（4）在通货膨胀中，货币量的增加和物价水平的提高是相伴相生的关系，而不是定向的因果关系，可以是货币数量的过快增长而引起的物价的上涨，也可以是物价上涨引起货币量的适应性增加2、衡量通货膨胀的传统指标：P311（1）消费者物价指数CPI（2）生产者物价指数PPI（3）国内生产总值平减指数GDPD3、通货膨胀的成因：（1）需求拉上型：通货膨胀是由于商品和劳务的总需求量超过了社会潜在产出水平从而导致一般物价水平上涨的现象，其根本原因在于总需求大于总供给时，形成了膨胀性缺口，牵动物价上涨，导致通货膨胀。导致需求上升的具体因素：1）消费倾向的加强或私人部门自发性投资的增加，这通常发生在经济周期的高涨阶段2）货币当局为了追求某种特定目标而持续地采取放松银根的政策，这常常出于某种政治上的需要或者为了追求高速的经济增长3）财政当局持续性地实施赤字财政的经济政策，并用向央行借款或发行公债而由央行买入等方式弥补此赤字4）商品、劳务净出口的增加5）外资的流入，包括国际债务和直接投资的增加，特别在固定汇率制度下，MB增加（2）成本推进型：在总需求不变的情况下，由于生产要素价格（包括工资、租金及利率等）的上涨，致使产品成本的上升，导致一般物价水平持续上升。生产成本的提高既是通货膨胀的根源，也是失业增加的根源导致生产成本增加的因素：工资推进、利润推进、大宗商品价格推进4、通货膨胀的社会经济效果：（1）通货膨胀的产出效应（2）通货膨胀的收入再分配效应（3）菲利普斯曲线，通货膨胀与失业之间的替代效应第十六章货币经济学的新发展1、平稳通货膨胀的福利成本：（1）鞋底成本：持有货币的机会成本等于名义利率，为了降低持有现金的损失，理性人必须在货币持有量和花费在取钱的时间之间进行选择。当名义利率大于0，个体将尽可能少的持有现金，增加去银行的次数和时间（2）菜单成本：当通货膨胀率不为0时，名义价格和名义工资必须不断调整，浪费人力物力（3）基于税收系统的扭曲（4）源于工资和价格的黏性（5）源于记账困难（6）个体内心对通货膨胀的厌恶2、货币政策的动态时间不一致：在相机抉择（政府可以根据具体情况随时调整货币政策，政府在任何时间都可以做出最优决策）下，由于货币政策存在时间不一致问题，因此会产生通货膨胀偏差3、通货膨胀偏差的消除：（1）引入中央银行的信誉（2）允许中央银行的偏好不同于公众偏好（3）对中央银行政策的灵活性强加限制4、泰勒规则：（1）公式：联邦基金利率=通货膨胀率+均衡实际联邦基金利率+1/2*通货膨胀缺口+1/2*产出缺口（2）借鉴意义：①两个缺口②通胀率加倍第十七章货币政策的目标与工具1、货币政策理论所有研究的问题主要有：（1）货币政策的最终目标（2）货币政策的主要工具（3）货币政策的操作目标和中介目标（4）货币政策的传导机制（5）货币政策的操作方法（6）货币政策的有效性2、货币政策的主要目标：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡3、协调货币政策目标之间的矛盾的主要方法：统筹兼顾、相机抉择、政策搭配、单一目标制4、将操作目标和中介目标作为观测对象的原因：（1）中央银行很难获得货币政策影响收入增长率等最终目标的数据，但能较容易地获得货币存量及其增长率的数据，从而便于中央银行对其进行观测和监控（2）由于货币政策的作用是间接的而不是直接的，因此很难对最终目标加以控制（3）央行将操作目标和中介目标作为监控对象，可以及时的发现问题，从而可以在货币政策对最终目标产生影响前加以中间调节5、MLF：对象为符合宏观审慎要求的商业银行和政策性银行，通过招标方式开展，采取质押方式发放。在外汇占款投放基础货币渠道出现阶段性放缓的情况下，MLF起到了主动补充流动性的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。央行通过提供MLF，可引导金融机构加大对小微企业和三农等国民经济重点领域与薄弱环节的支持力度；也可以引导金融机构降低贷款利率，以支持实体经济的发展。6、1995年《中国人民银行法》规定，我国的最终目标是“保持币值稳定，以促进经济增长”选择中介目标和操作目标的基本标准是可控性、可测性、相关性：操作目标的可控性较强，但相关性较弱；中介目标的相关性较强，但可控性较弱第十八章货币政策的传导机制1、凯恩斯的货币政策传导机制：P383前提条件：（1）货币供应量的变动必须有效的影响长期实际利率（2）投资对利率必须具有高度的敏感性2、资产价格渠道理论：（1）托宾q理论：股市或房价对投资影响（2）莫迪利安尼的财富效应理论：股市或房价对消费影响（3）汇率渠道利率：对净出口的影响3、信用途径：（1）银行贷款途径：（2）资产负债表途径：货币政策将影响股票等金融资产的价格，而金融资产的价格的变动将导致企业净值、现金流量及个人金融财富的变动，从而存在逆向选择和道德风险的情况下，银行贷款、投资规模及收入水平都受到相应的影响。（3）现金流途径：（4）意料之外的物价水平途径：（5）对家庭流动性的影响：4、我国货币政策传导机制的现状：（1）我国货币政策通过利率渠道缺乏必要的条件：1）必须有一个比较发达喝完善的金融市场，能为经济主体提供多样化的金融工具2）利率必须是由市场决定的，即利率水平是由货币资金的供求关系所决定的3）信息必须是完全的，并且是对称的4）投资和消费必须具有较大的利率弹性5）金融市场必须是完全竞争的，货币与各种非货币金融资产之间、银行贷款之间与其他各种资金来源之间必须有完全的替代性（2）我国现状：1）我国的利率市场化改革尚未完成，占比最大的RMB存贷利率依然受到央行的管制，利率的变动并不能真实地反映货币资金的供求关系2）商业银行的贷款对象主要是国有大中型企业，而这些企业的投资对利率基本无弹性3）我国的金融市场还不够发达和完善，资本市场的规模不大，金融产品比较单一（3）我国货币政策通过股票价格传导的作用不理想：我国资本市场规模较小，即使股票价格上升，使得q大于1，企业实际上也未必能够通过发行股票来扩大投资，尤其是对尚未上市的中小企业更是如此。（4）我国货币政策传导的汇率渠道不够畅通：汇率渠道发挥作用需要具备的条件：1）利率和汇率完全由市场决定，因此，利率和汇率之间有着必然的联动性（人民币汇率并非自由浮动）2）资本自由流动（我国资本项目下不能自由流动）3）货币可以自由兑换（尚未完成）5、我国货币政策传导的信用渠道：银行渠道是我国现阶段货币政策传导的主渠道：（1）我国现阶段资金融通的主要方式仍然是间接融资，直接融资的比重相对有限。银行贷款是我国各类经济主体投资和消费的主要资金来源（2）在金融市场不够完善、金融产品比较单一的情况下，我国居民的储蓄仍以银行存款作为主要的选择。央行通过运用各种货币政策工具以影响商业银行的存款准备金，就有可能影响商业银行的贷款能力，从而达到其宏观调控的目的3）从信贷市场的规模来看，我国目前的信贷市场具有显著的国家所有制的垄断性。信贷市场的这种高度垄断性进一步加大了银行贷款渠道作为我国货币政策传导的主渠道的有效性。第十九章国际收支1、国际收支：反映了一国在一定时期内（一定时段），一个经济实体的居民与非居民之间所发生的全部经济往来的系统记录，强调的是交易。国际借贷：一国在一定日期（一个定点）对外债权债务的综合情况国际借贷的发生必然会形成国际收支，国际收支的范围更加宽泛。2、国际收支平衡表的主要内容：（1）经常项目：1）贸易收支：货物贸易（出口记贷方，进口记借方）服务贸易：加工服务、运输、旅游、银行和保险业务收支、军事支出、政府往来支出、其他服务支出（如办公费、专利费、广告宣传费、签证费）2）收益：雇员报酬、投资收益（股息、红利、利润收支、延期付款、信用贷款、证券投资、外债等利息支出）3）经常转移/转移收支：侨民汇款、捐赠钱款物资、对外援助、战争赔款、政府间的馈赠（2）资本项目：1）长期资本：政府间贷款、政府投资、向国际金融机构的借款（IMF和各成员国之间的贷款不属于资本项目，应列入官方储备项目）2）短期资本（3）平衡项目：1）储备资产：黄金、外汇、SDR、在IMF的储备头寸2）净误差与遗漏3、资本外逃的主要原因：（为了避险而不是套利）（1）一国的政局动荡，局势不稳，资金因安全原因而流出（2）一国的经济状况恶化，国际收支巨额逆差，货币可能大幅度贬值，资金为免受损失而流出（3）一国将实行严格的外汇管制或政策法令，资金为自由运作或免受损失而流出4、国际收支不平衡P413原因：经济周期、国民收入、货币价值、经济结构5、国际收支不平衡的对策：（1）支出转移政策：使支出由国外转向国内，最终改善国际收支（2）支出减少政策：通过减少国民收入，如双紧，减少进口（3）融资政策：国内外融通资金以弥补差额（4）直接管制：强制性的行政手段，如法规和条例，对进出口和外汇交易予以规定第二十章外汇与汇率制度1、国际结算货币由可以自由兑换的货币组成，但是可以自由兑换的货币不一定是国际结算货币（被其他多个国家接受应以相互支付）。2、两种货币的含金量对比称为铸币平价，铸币平价是决定两种货币汇率的基础，但是汇率仍可波动，但是不能超过界限—黄金输送点，不能高于输出点，不低于输入点。3、纸币流通制度下的汇率决定理论（1）国际借贷/收支论：汇率由供求关系决定，供求由国际借贷/收支引起（2）汇兑心理论：汇率取决于人们主观上对不同货币边际效用大小的评判（3）购买力平价论PPP：当期相对购买力＝基期的汇率*A国的价格指数/B国的价格指数假设前提：1）所有货物和服务都可以进行国际贸易2）国际贸易可以自由进行，不受任何限制3）国际贸易的交易成本如运费和关税为0缺陷