建筑材料行业2023年三季报业绩总结：子行业表现分化消费建材龙头企业韧性较强

行业深度报告●建筑材料行业深度报告●建筑材料.Q3营收、净利润同比环比走弱：2023年前三季度81家建筑材料上市公司合计实现营业收入5946.10亿元，同比下降1.26%；归母净利润327.05亿元，同比下降32.97%；其中Q3单季营业收入2053.93亿元，同比下降0.30%，环比年前三季度建材行业弱势运行，营业收入及归母净利润同比走低，Q3单季业绩继续下行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，受地产行业弱势影响，建筑材料下游市场需求疲软，上市公司整体业绩承压。.行业盈利能力小幅下降，经营净现金流改善：2023年前三季度81家建材行业上市公司平均销售毛利率为19.92%，同比减少0.52个百分点；平均销售净利率为2.92%，同比减少1.02个百分点，行业盈利能力有所下降。平均期间费用率为15.20%，同比增加0.38个百分点，期间费用微增。经营活动产生的现金流量净额为470.51亿元，同比增长8.72%，行业经营性现金流情况改善。.子行业业绩表现分化，消费建材整体表现突出：水泥：市场需求疲软，行业业绩承压。2023年前三季度水泥行业营业收入同比减少5.55%，归母净利润同比减少50.89%，业绩整体承压；毛利率/净利率分别为16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/-3.15pct，盈利能力下降。玻璃：竣工带动需求恢复，Q3业绩持续改善。2023年前三季度玻璃行业营业收入同比增长18.95%，归母净利润同比减少10.34%；Q3单季营业收入同比/环比+22.39%/+16.74%，归母净利润同比回暖，期待上市公司业绩修复。2023年前三季度玻纤行业营业收入同比下降4.25%，归母净利润同比下降46.97%，行业业绩疲软；毛利率/净利率分别为21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纤企业盈利能力下降。消费建材：原材料价格下降，业绩表现较好。2023年前三季度消费建材行业营业收入同比增长4.88%，归母净利润同比增长37.53%，实现营收、净利润双增长；毛利率/净利率分别为22.77%/4.12%，同比+1.72pct/+0.98pct，营性净现金流量1.62亿元，由负转正；消费建材行业整体经营情况改善。.投资建议：四季度为房企交付旺季，竣工端需求有望维持较高水平，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复；近期专项债发行提速，基建投资增速有望保持高增速水平，支撑水泥区域市场需求；风电、汽车、电子等新应用领域前景旷阔，后续需求有望改善，玻纤行业短期有望迎来边际修复，长期行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、兔宝宝。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。.风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险。分析师资料来源：中国银河证券研究院购彰显公司未来发展信心，前三季度业绩保持稳健增长行业深度报告/建筑材料2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公2一、2023年三季报业绩总结 3（一）利润表：市场需求疲软，行业营收、净利润承压 3（二）资产负债表：总资产规模继续增长，杠杆率增加 5（三）现金流量表：货币资金小幅增加，经营性净现金流改善 5二、子行业2023年前三季度情况 6（一）水泥：市场需求疲软，行业业绩承压 6（二）玻璃：竣工带动需求恢复，Q3业绩持续改善 9（三）玻璃纤维：业绩承压，明年需求有望回暖，期待上市公司业绩修复 （四）消费建材：原材料价格下降，业绩表现较好 （五）耐火材料：盈利能力提升，经营净现金流情况改善 三、行情回顾 四、投资建议 五、风险提示 3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公3建筑材料类上市公司均已发布2023年三季报，我们选取了申银万国行业分类中建筑材料上市公司79家（剔除1家ST股）以及我们重点覆盖的1家消费建材上市公司（蒙娜丽莎）和1家新材料上市公司（硅宝科技共计81家作为分析对象。前三季度建材上市公司业绩疲软。2023年前三季度81家5946.10亿元，同比下降1.26%；归母净利润327.05亿元，同比下降32.97%；其中Q3单季营业收入2053.93亿元，同比下降0.30%，环比Q2下降6.54%，归母净利润10比Q2下降40%。2023年前三季度建材行业弱势运行，营业收入及归母净利润同比走低，Q3单季业绩继续下行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，受地产行业弱势影响，建筑材料下游市场需求疲软，上市公司整体业绩承压。00各子行业业绩表现分化。消费建材行业业绩表现突出，前三季度实现营业收入、归母净利润双增长，Q3单季业绩环比虽有小幅下行，但营收及净利润单季同比仍有显著提高；玻璃行业底部回升，前三季度营收同比明显改善，净利润承压，Q3业绩持续提高，单季营收及净利润同比环比均成上行态势；耐火材料前三季度营收小幅提高，净利润下行，Q3单季营收同比提升，净利润较去年同期由负转正；玻璃纤维业绩承压，前三季度营业收入及归母净利润同比下行，Q3单季营收同比小幅改善，但净利润未见好转；水泥行业疲软运行，前三季度营收及净利润同比较弱，Q3单季业绩继续下行；新材料业绩稳健，前三季度净利润同比提升，Q3单季业绩同比环比继续提高。水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料营业收入（亿元）同比增速归母净利润（亿元）同比增速营业收入（亿元）营业收入（亿元）同比增速环比增速归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）同比增速环比增速4请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公45.00%5.00%玻璃水泥0水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料-5%0水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行业上市公司平均销售毛利率为19.92%，同比减少0.52个百分点；平均销售净利率为2.92%，同比减少1.02个百分点，行业盈利能力有所下降。其中，水泥/玻璃/玻璃纤维/消费建材/耐火材料/新材料分别实现销售毛利率16.46%/15.32%/21.08%/22.77%/23.29%/25.52%，同比-毛利率净利率玻纤消费建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行业上市公司平均期间费用率为15.20%，同比增加0.38个百分点，期销售、管理、财务费用均有小幅增长。分子行业来看，水泥/玻璃/玻纤/消费建材/耐火材料/新材料期间8.00%6.00%4.00%期间费用率管理费用率销售费用率财务费用率销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料行业深度报告/建筑材料5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公52023年前三季度81家建材行业上市公司总资产规模16795.19亿元，同比增长4.10%，总资产规模继续增长但增速明显放缓。2023年前三季度建材行业资产负债率为46.75%，同比增长1.57个百分0（三）现金流量表：货币资金小幅增加，经2023年前三季度81家建材行业上市公司总货币资金为2016.67亿元，同比增加2.01%，货币资金占总资产比例的12.01%，占比减少0.25个百分点，其中，水泥/玻纤/消费建材/耐火材料/新材料货币资金同比增加1.03%/5.07%/19.86%/16.90%/52.93%，玻璃行业货币资金同比减少21.10%。00水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行业上市公司经营活动产生的现金流量净额为470.51亿元，同比增长8.72%，行业经营性现金流情况改善，主要原因系建材上市公司加强风险管控力度，强化应收账款管理机制，提高收现比所致。分子行业来看，所有子行业前三季度均表现为经营性现金净流入。水泥/玻璃1.63%/12.30%/27.81%，经营现金流净额同比小幅增加；消费建材及新材料2023年前三季度经营性现金流净额由负转正，分别为1.62/2.85亿元；玻璃纤维行业2023年前三季度实现经营性净现金流18.97亿元，同比减少68.25%。整体来看，除玻纤行业外，其余子行业经营现金流净额均有所改善。6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公60400.00300.00200.00 2022Q1-3经营净现金流量（亿元）2023Q1-3经营净现金流量（亿元）水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料1.前三季度水泥市场回顾：价格下行，熟料库存高位需求方面，2023年前三季度水泥行业整体表现为旺季不旺、淡季不淡的情况。3-4月以及9-10月份为水泥传统旺季，但受制于房企资金紧张影响，地产开工端持续走弱，对水泥需求拉动作用不大，2023年水泥市场需求主要靠基建支撑，但基建端需求增量无法完全补足地产开工下行带来的水泥需求缺口，水泥市场需求整体收缩。根据国家统计局数据，2023年1-9月基础设施建设投资同比增长6.2%，基建投资保持高速增长；1-9月房地产开发投资同比下降9.10%，房屋新开工面积同比下降23.4%，地产呈弱势运行，但从单月数据来看，9月份地产开发投资/房屋新开工面积环比8月增加12.92%/18.93%，地产呈现边际改善迹象。固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比0-10-20-30-400房地产开发投资完成额:累计值房地产开发投资完成额:累计同比0-10-20供给方面，2023年前三季度水泥行业供给失衡，行业产能过剩，水泥熟料库存整体维持高位运行，企业去库压力较大。为缓解水泥供需矛盾，全国范围内大部分高成本熟料产线被迫停产，大部分省份延长错峰停窑时间，前三季度水泥产量同比小幅减少，但市场需求下行幅度较大，企业库存情况未见明显改善。2023年1-9月水泥累计产量14.95亿吨，同比下降0.7%，同比增速在连续6个月正增长后首次转负；9月底全国水泥熟料库容率达70.27%，处于历史高位水平。7请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公7全国水泥产量累计值（亿吨）同比增速（右轴）500资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院价格方面，2023年前三季度水泥价格呈下行态势。在市场需求疲软、水泥行业竞争加剧背景下，水泥企业通过以量补价的方式增加销量，缓解库存压力，9月底P.O42.5散装水泥市场价为304.42元/吨，同比下降21.29%，水泥价格低于2017-2022年同期水平。059资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院2.前三季度水泥行业业绩情况：业绩承压，盈利能力下降2023年前三季度水泥行业实现营业收入3661.71亿元，同比减少5.55%，归母净利润131.04亿元，亿元，同比减少42.15%，环比减少61.04%，水泥行业三季报业绩整体承压，单三季度业绩走低。盈利能力方面，2023年前三季度水泥行业实现销售毛利率/销售净利率分别为16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/-3.15pct，盈利能力下降。现金流方面，2023年前三季度水泥行业经营性净现金流量为391.01亿元，同比增长1.63%，经营性现金净流量小幅增加。8请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公80水泥毛利率水泥净利率0分企业来看，水泥行业中共有24家上市公司，其中包含17家水泥制造企业及7家水泥制品企业。营业收入方面，前三季度水泥行业中共有10家上市公司实现营业收入同比正增长，四方新材营业收入增幅最大，同比增长24.07%；净利润方面，前三季度共有16家水泥上市公司实现盈利，其中有3家实现净利润同比正增长，净利润增幅最大的为塔牌集团，同比增长487.30%。代码名称收入（亿元）同比增速净利润（亿元）同比增速收入（亿元）同比增速利润（亿元）同比增速海螺水泥华新水泥上峰水泥塔牌集团祁连山青松建化西部建设万年青宁夏建材宁波富达尖峰集团三和管桩天山股份-0.91金隅集团-3.99四方新材龙泉股份9请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公9四川金顶-0.04-0.13韩建河山-0.59-0.20金圆股份-0.76-0.45海南瑞泽-0.12国统股份-0.46福建水泥-2.28-0.95西藏天路-2.69-0.34冀东水泥-3.221.前三季度玻璃市场回顾：竣工带动需求恢复，浮法玻璃价格回升需求方面，前三季度受益于地产竣工端回暖，浮法玻璃市场需求逐步回升。根据国家统计局数据，2023年1-9月房屋竣工面积为48704.63万平方米，同比增加19.8%，地产竣工维持高增速，竣工端回暖带动浮法玻璃市场需求恢复。供给方面，2023年1-9月平板玻璃累计产量为7.2亿重量箱，同比减少7.4%，浮法玻璃产量收缩。在市场需求不断恢复情况下，玻璃企业库存压力缓解，根据卓创资讯数据，9月底国内浮法玻璃企业周度库存为3982万重量箱，同比减少35.51%。价格方面，需求恢复带动浮法玻璃价格回升，9月底中国浮法玻璃均价为2115.5元/吨，同比增长24.17%。房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比000资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院产量:平板玻璃:累计值产量:平板玻璃:累计同比8642050-5资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院2.前三季度玻璃行业业绩情况：Q3业绩继续改善2023年前三季度玻璃行业实现营业收入597.97亿元，同比增长18.95%，归母净利润45.58亿元，同比减少10.34%；Q3单季营业收入227.04亿元，同比增长22.39%，环比增长16.74%，归母净利润请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公19.84亿元，同比增长44.67%，环比增长10.65%，玻璃行业三季度业绩进一步提高。盈利能力方面，2023年前三季度玻璃行业上市公司平均销售毛利率/销售净利率分别为15.32%/-0.06%，同比-1.01pct/-0.44pct，玻璃企业盈利能力小幅下降。现金流方面，2023年前三季度玻璃行业经营性净现金流量为53.28亿元，同比增加12.30%，经营性净现金流改善。0玻璃毛利率玻璃净利率00分企业来看，玻璃行业中共有10家上市公司。营业收入方面，前三季度玻璃行业中10家上市公司全部实现营业收入同比正增长，其中金刚光伏营业收入增幅最大，同比增长40.84%；净利润方面，前三季度有7家玻璃上市公司实现盈利，其中有3家公司实现净利润同比正增长，北玻股份前三季度归母净利润同比增长213.55%。代码名称收入（亿元）同比增速净利润（亿元）同比增速收入（亿元）同比增速利润（亿元）同比增速南玻A南玻B旗滨集团金晶科技凯盛新能北玻股份三峡新材耀皮玻璃-0.91耀皮B股-0.91金刚光伏-0.67请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公3.玻璃行业重点推荐公司：旗滨集团（601636.SHQ3业绩持续改善，需求回暖业绩有2023年前三季度旗滨集团实现营业收入111.85亿元，同比增长13.68%；归母净利润12.43亿元，同比减少0.42%；扣非后归母净利润11.37亿元，同比减少0.94%。Q3单季实现营业收入43亿元，同比增长28.48%，环比增长14.54%；归母净利润5.96亿元，同比增长251.89%，环比增长11.61%；销售毛利率27.70%，同比+12.45pct，环比+1pct。公司三季度业绩进一步改善，一方面受益于房地产政策不断调整优化以及保交楼政策持续推进，玻璃市场需求好转，浮法玻璃价格回升，提升公司业绩，另一方面，Q3国内纯碱价格下降进一步厚增公司利润空间。高端产品产能持续释放，公司成长性增强。公司在不断夯实主营业务的情况下，持续进行新兴业务的拓展，加快光伏玻璃及配套砂矿项目的建设，加快电子玻璃、药用玻璃规模的扩张。2023年第三季度公司建成投产3条1200吨/日光伏玻璃生产线，醴陵旗滨高性能电子玻璃生产线项目建成点火，公司新兴业务规模继续扩大，进一步厚增公司业绩。后续公司高端产品产能释放将持续，公司在新兴业务市场发展前景广阔，高端产品占比的提升有望增强公司成长性，提升市场竞争力。1.前三季度玻纤市场回顾：需求疲软，价格承压，企业去库压力加剧需求方面，2023年前三季度玻璃纤维下游应用领域需求呈震荡下行态势，风电装机量受项目审批核准进度放缓、交付节奏放缓影响，玻纤粗纱在风电市场需求疲软运行；因房地产行业低迷，新开工面积下行，玻纤作为复合材料在地产行业的应用疲软。供给方面，近年我国玻纤行业处于产能扩张阶段，自2020年下半年起国内各玻纤企业新增产线逐步投产，2023年前三季度玻纤行业仍有部分新增、技改产能的释放，行业产能处于高位，9月底中国玻纤行业月度产能为55.64万吨，同比增长1.37%。库存方面，前三季度因需求疲软、行业产能较大，玻纤企业库存量维持高位运行，企业去库压力加剧，根据卓创资讯数据，9月底中国玻纤月度企业库存为90.13万吨，同比增加28.78%，较21年同期增长403.24%。价格方面，前三季度玻璃纤维价格低位运行，9月底国内主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex日较21年同期下降53.53%。中国玻璃纤维月度行业产能（吨）同比增速（右轴）0资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院中国玻璃纤维月度企业库存（吨）同比增速（右轴）0资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公长海股份山东玻纤OC中国资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院泰山玻纤重庆国际资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院2.前三季度玻纤行业业绩情况：业绩承压，盈利能力下降2023年前三季度玻璃纤维行业实现营业收入363.05亿元，同比下降4.25%，归母净利润48.75亿元，同比下降46.97%；Q3单季实现营业收入116.08亿元，同比增加4.19%，环比下降21.09%，归母净利润10.14亿元，同比下降53.31%，环比下降56.15%，行业整体业绩承压。盈利能力方面，2023年前三季度玻璃纤维行业实现销售毛利率/销售净利率分别为21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纤企业盈利能力下降。现金流方面，2023年前三季度玻璃纤维行业经营性净现金流量为18.97亿元，同比减少68.25%。0-5%玻纤毛利率玻纤净利率00分企业来看，玻璃纤维行业中共有7家上市公司。营业收入方面，前三季度玻纤行业中有4家上市公司实现营业收入同比正增长，其中中材科技营收增幅最大，同比增长24.02%；净利润方面，前三季度有6家玻纤上市公司实现盈利，所有企业净利润同比均有所下降，正威新材净利润降幅最小，同行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公代码名称收入（亿元）同比增速净利润（亿元）同比增速收入（亿元）同比增速利润（亿元）同比增速中国巨石中材科技长海股份再升科技山东玻纤-0.12正威新材宏和科技-0.44-0.233.玻璃纤维行业重点推荐公司：2023年前三季度中国巨石实现营业收入114.25亿元，同比下降29.04%；归母净利润26.74亿元，同比下降51.54%；扣非后归母净利润16.24亿元，同比下降54.84%；Q3单季实现营业收入35.96亿元，同比下降14.23%；归母净利润6.11亿元，同比下降53.41%；扣非后归母净利润3.54亿元，同比下降53.83%。公司前三季度业绩同比出现大幅下滑，其主要原因是因为玻璃纤维粗纱需求低迷、价格大幅下降所致。产品结构调整初显成效，电子纱价格企稳回升。在汽车电子、基站建设等领域快速发展下，前期大规模投建形成的新增产能逐步释放，公司调整产品结构，提高中高端产品占比，实现电子布销量持续增长。根据卓创资讯数据，9月国内主流玻纤厂家电子纱G75月度均价环比上涨3.3%，电子纱景气度上行。巨石桐乡年产能10万吨的电子纱智能三线已于2022年6月投产，将为公司带来一定业绩增产能继续扩大，产品结构优化持续。前三季度公司桐乡10万吨细纱配套3亿米电子布生产线、成都15万吨短切原丝产线顺利点火，九江智能制造基地20万吨项目1线投产，实现了“电子基布全球第一”的目标。公司后续产能继续扩大，埃及12万吨粗纱产线项目建设稳步推进，公司规模经济优势将进一步增强，在产品供应能力及定价权方面占据更有力的主导地位，进一步巩固公司玻纤行业龙头地位。此外，公司产品结构调整优化持续，不断提升风电纱、电子布等高精尖难及高附加值产品比重，发展增长潜力大的玻纤复合材料产业，打造玻纤产业生态圈。与此同时，公司设立巨石新能源公司，建设全球首个玻纤零碳智能制造基地，投资风力发电项目,实现结构调整及转型升级，提高公司产品及业务的可持续发展能力，全面提升企业价值。1.前三季度消费建材市场回顾：零售需求逐步恢复，原材料价格下行成本降低需求方面，消费建材为地产后周期板块，其需求与地产竣工端密切相关，2023年前三季度受益于地产竣工端回暖，消费建材市场需求逐步恢复，零售业务边际改善较明显，根据国家统计局数据，2023Q3建筑及装潢材料类零售额为392.9亿元，环比Q2增长0.05%，其中9月单月零售额为143亿元，月环比增加11.72%，同比减少8.20%。成本方面，前三季度消费建材主要原燃材料价格有所回落，企业成本压力减弱，盈利能力修复。塑料管道原材料PE/PVC价格前三季度市场均价分别为8249.46/6084.62元/吨，同比下降5.58%/24.42%；防水卷材原材料沥青前三季度现货均价为3811.87元/吨，同比下降行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公PEPVC0资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院2.前三季度消费建材行业业绩情况：Q3单季环比小幅走弱，前三季度企业盈利能力修复2023年前三季度消费建材行业实现营业收入1130.40亿元，同比增长4.88%，归母净利润89.41亿元，同比增长37.53%，消费建材行业前三季度实现营收、净利润双增长；Q3单季实现营业收入400.12亿元，同比增长4.18%，环比下降7.20%，归母净利润34.85亿元，同比增长28.27%，环比下降8.57%，三季度业绩环比小幅走弱，同比仍有明显修复。盈利能力方面，2023年前三季度消费建材行业实现销售毛利率/销售净利率分别为22.77%/4.12%，同比+1.72pct/+0.98pct，消费建材企业盈利能力明显修复。现金流方面，2023年前三季度消费建材行业经营性净现金流量为1.62亿元，较去年同期增加61.71亿元，经营净现金流量由负转正。0-5%消费建材毛利率消费建材净利率00-20-40-60-80分板块来看，2023年前三季度防水材料/管材/涂料/其他消费建材（主要包含石膏板、五金件、地实现归母净利润25.11/14.22/6行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公建材各子版块的净利润均实现显著增长。盈利能力方面，2023年前三季度防水材料/管材/涂料/其他消原材料价格下降背景下，各子版块毛利率均有所提升；实现销售净利率4.81%/5.59%/4.66%/3.42%，同比+0.52pct/+7.44pct/+1.30pct/-1.36pct。现金流方面，2023年前三季度防水材料材分别实现经营净现金流量-58.82/16.41/6.63/37.40亿元，经营现金流情况均有所改善。防水材料营收yoy涂料营收yoy其他消费建材营收yoy60.00%50.00%40.00%30.00%20.00% 50.00% 防水材料归母净利润yoy涂料归母净利润yoy管材归母净利润yoy其他消费建材归母净利润yoy防水材料毛利率涂料毛利率管材毛利率其他消费建材毛利率防水材料净利率涂料净利率管材净利率其他消费建材净利率防水材料经营净现金流量管材经营净现金流量涂料经营净现金流量其他消费建材经营净现金流量0-20-40-60-80分企业来看，消费建材行业中共有31家上市公司，其中包含3家防水材料企业，7家管材企业，2家涂料企业，19家其他消费建材（石膏板、五金件、地板、瓷砖等）企业。营业收入方面，前三季行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公度消费建材行业中有15家上市公司实现营业收入同比正增长，其中凯伦股份营收增幅最大，同比增长35.70%；净利润方面，前三季度有27家消费建材公司实现盈利，其中20家公司净利润同比增长，增幅最大的是坚朗五金，净利润同比增长3186.86%。代码名称收入（亿元）同比增速净利润（亿元）同比增速收入（亿元）同比增速利润（亿元）同比增速北新建材东方雨虹伟星新材三棵树兔宝宝蒙娜丽莎公元股份方大集团方大B垒知集团东宏股份坚朗五金顾地科技-0.02科顺股份亚士创能凯伦股份友邦吊顶中旗新材罗普斯金森泰股份开尔新材华立股份雄塑科技晶雪节能法狮龙青龙管业-0.03万里石-0.01海螺新材-0.03扬子新材-0.17-0.04纳川股份-0.55-0.12聚力文化-3.433.消费建材行业重点推荐公司：公元股份（002641.SZQ3净利润大幅增长，看好公司全年业绩2023年前三季度公元股份实现营业收入55.21亿元，同比减少5.84%；归母净利润2.78亿元，同比增加324.78%；扣非后归母净利润2.55亿元，同比增加4同比减少10.32%，环比减少8.16%；归母净利润1.08亿元，同比增加4660.76%，环比增加14.93%；扣非后归母净利润1亿元，同比增加2221.20%，环比增加22.40%。公司单三季度净利润同比显著增请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公长，其主要原因系1）原材料树脂价格下降所致，公司主营业务塑管产品中营收占比最高的PVC管材管件原材料价格同比降幅较大，为公司净利润增长奠定了基础，2023Q3公司实现销售毛利率22.52%，同比增加5.86个百分点。2）Q3公司应收账款坏账减值减少所致，公司应收坏账计提已于今年上半年全部完成，在坏账减值影响消除后，公司2023年下半年净利润同比将大幅提升。规模效应有望提升。公司塑料管道产能达110万吨以上，较去年年底增长10%，当前公司产能利用率相对较低，一定程度上影响公司规模效应。在地产竣工端继续回暖的背景下，叠加旧房改造的推进及城市管网的建设，预计塑料管道后续市场需求将增加，公司产能利用率有较大提升空间，规模效应将进一步显现，费用管控能力将提高，公司盈利能力有望提升。北新建材（000786.SZ毛利率稳健，“一体两翼”布局进一步完善2023年前三季度公司实现营业收入170.49亿元，同比增长10.14%；归母净利润27.56亿元，同比增加17.32%；扣非后归母净利润27.08亿元，同比增加20.22%。其中Q3单季实现营业收入56.48亿元，同比增加12.85%，环比减少15.42%；归母净利润8.60亿元，同比增加21.36%，环比减少34.04%；扣非后归母净利润8.79亿元，同比增加22.48%，环比减少30.64%。前三季度公司销售毛利率30.80%，同比+1.02pct；其中Q3单季销售毛利率为32%，同比+2.76pct，环比-0.53pct，公司持续落实稳价策略，发挥规模采购优势，降低采购成本，优化配方，落实降本增效，单三季度毛利率虽环比微降，但整体维持较高水平。“两翼”业务持续扩张，公司防水、涂料业绩有望进一步提升。9月20日北新建材发布公告，意向收购嘉宝莉控制权。嘉宝莉业务范围覆盖木器涂料、内外墙建筑涂料、工业涂料、外墙保温、防水涂料等领域，是中国涂料10强、全球涂料25强企业，在500强地产商建筑涂料品牌首选率榜单上位居前五。如本次收购成功，北新建材在涂料行业的核心竞争力及市占率将有显著提高。此外，10月27日北新建材公告宣布子公司北新防水以1.1亿元收购控股子公司北新防水(河南)剩余30%股权，收购完成后，公司的决策效率将进一步提高，资源配置将进一步优化。预计未来公司“两翼”业务整合将持续推进，业务规模进一步扩大，为公司业绩带来更多增量，公司“一体两翼”业务布局优势将凸显。伟星新材（002372.SZ回购彰显公司未来发展信心，前三季度业绩保持稳健增长2023年前三季度公司实现营业收入37.46亿元，同比下降10.02%；归母净利润8.74亿元，同比增长13.70%；扣非后归母净利润8.47亿元，同比增长14.88%。Q3单季实现营业收入15.09亿元，同比下降9.19%；归母净利润3.80亿元，同比下降5.95%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比下降6.91%。公司Q3单季度营收、净利略有下降，主要源于原材料成本下行期间公司部分产品价格有所下调，但公司Q3营收和归母净利环比分别增长12.53%/18.38%，同时前三季度公司归母净利仍保持增长态势，显3.96pct，其中Q3单季度销售毛利率48.01%同比/环比分别提升4.7pct/4.19pct，原材料成本下行以及公司在C端强大的品牌力有助于公司维持高毛利率水平。回购彰显未来发展信心。公司发布回购公告，拟用2-3亿自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股，回购价不超过18元/股。公司董事、监事、高管，控股股东、实际控制人及其一致行动人在回购期间无明确减持计划。此次回购彰显公司对未来发展信心，能有效维护股东权益，增强投资者信心。同时后续拟开展的股权激励或员工持股计划也有助于增强员工积极性和凝聚力，为公司未来发展注入新动力。同心圆战略继续推进，国际化业务布局进一步完善。报告期内公司坚持多组合推荐“同心圆”战略，防水、净水等业务得到市场认可，在消费疲弱的市场环境下，公司零售业务保持韧性。报告期内公司收购浙江科瑞楼宇科技有限公司60%股权，有望进一步打开舒适家居市场空间，未来成长可期。同时公司有序推进新加坡捷流公司的整合，后续有望充分发挥捷流公司在排水系统方面的优势，进一行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公步开拓高端市场。公司立足泰国、新加坡等东南亚市场，加大海外客户开发力度，国际业务有望成为公司新增长点。2023年前三季度耐火材料行业实现营业收入173.85亿元，同比增长5.22%，归母净利润10.04亿元，同比下降14.31%；Q3单季实现营业收入61.16亿元，同比增长10.87%，环比增长1.14%，实现归母净利润3.41亿元，同比增长140.18%，环比下降15.16%，单三季度行业营收继续改善，净利润环比23.29%/7.62%，同比+1.52pct/+3.44pct，耐材企业盈利能力提升。现金流方面，2023年前三季度耐火材料行业经营性净现金流量为2.79亿元，同比增长27.81%，经营净现金流情况改善。0耐火材料毛利率耐火材料净利率86420-2.00分企业来看，耐火材料行业共有8家上市公司。营业收入方面，2023年前三季度3家企业营业收入实现正增长，其中中铁装配营收涨幅最大，为278.88%；净利润方面，前三季度有7家企业实现盈利，在盈利的企业中有2家净利润呈正增长，中铁装配净利润涨幅最大，为65.21%。代码名称收入（亿元）同比增速净利润（亿元）同比增速收入（亿元）同比增速利润（亿元）同比增速鲁阳节能北京利尔濮耐股份中钢洛耐东和新材瑞泰科技请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公科创新材中铁装配-0.86-0.17覆盖池中仅1家新材料上市公司，为硅宝科技。2023年前三季度硅宝科技实现营业收入19.12亿元，同比减少5.28%，归母净利润2.24亿元，同比增长34.78%；其中Q3单季实现营业收入7.19亿元，同比增长12.73%，环比增长8.43%，归母净利润0.91亿元，同比增长44.74%，环比增长18.05%，公25.52%/11.69%，同比+7.91pct/+3.47pct，公司盈利能力提升。现金流方面，2023年前三季度硅宝科技实现经营净现金流量2.85亿元，较去年同期增加4.07亿元，由负转正，经营性净现金流改善。硅宝科技毛利率硅宝科技净利率3.002.502.00 0.500.00-1.50年初至今沪深300涨跌幅为-7.36%，SW建筑材料行业涨跌幅为-16.80%，跑输沪深300指数9.43个百分点，在所有31个行业中排名第26位。其中，各细分板块水泥制造/水泥制品/玻璃制造/玻纤制行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公通信传媒计算机汽车家用电器石油石化非银金融机械设备纺织服饰煤炭公用事业建筑装饰环保轻工制造医药生物国防军工钢铁银行有色金属食品饮料基础化工交通运输农林牧渔综合建筑材料房地产社会服务电力设备美容护理商贸零售-7.36%-16.80%通信传媒计算机汽车家用电器石油石化非银金融机械设备纺织服饰煤炭公用事业建筑装饰环保轻工制造医药生物国防军工钢铁银行有色金属食品饮料基础化工交通运输农林牧渔综合建筑材料房地产社会服务电力设备美容护理商贸零售-7.36%-16.80%建筑材料(申万)沪深300 -3.90%-7.03%-3.90%-7.03%--7.36%-11.26%-16.15%-25.25%-9.12%9.20%..宁夏建材西藏天路华立股份顾地科技宏和科技金圆股份科顺股份坚朗五金深天地A金刚玻璃行业深度报告/建筑材料请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公四季度为房企交付旺季，竣工端需求有望维持较高水平，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复；近期专项债发行提速，基建投资增速有望保持高增速水平，支撑水泥区域市场需求；风电、汽车、电子等新应用领域前景旷阔，后续需求有望改善，玻纤行业短期