东方财富华夏基金-大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告

ETF投资者行为趋势报告主出品方[国秦基金医值长用的力国鹏华基金2004年，境内首只ETF产品发行上市，至今ETF市场已走过了十九个年头。ETF以其费率低廉、交易便捷、透明度高等特点，受到了机构投资者与个人投资者的广泛认可。从境内市场来看，ETF在促进境内权益基金发展、推动长期资金入市、落实资本市场服务实体经济战略等方面发挥了积极作用。ETF参与门槛较低，便于投资者交易，是助力普惠金融、服务居民财富管理的重要产品。随着产品创新不断，ETF能够持续满足投资者日益增长的财富管理需求，已成为普通投资者分享中国资本市场发展红利的重要产品。近年来，在公募基金行业大发展的背景下，ETF实现了跨越式发展。特别是2023年以来，A股市场整体表现低迷，公募基金规模增长相对乏力的情况下，ETF反而逆市增长，规模达到18334.35亿元，较年初增长2133亿元，再次创出历史新高°。目前，ETF数量达到828只°,产品布局覆盖股票、债券、货币、商品、跨境等各类资产。年来，监管部门优化ETF产品开发流程，产品上新速度明显加快。新发的产品中，产品类型更加多样，既有科创成长、中证2000等反映国家经济发展方向和产业发展趋势的产品，助力科技创新和实体经济高质量发展，也有专精特新、中特估、人工智能、新能源等与市场需求契合的热门主题，为投资者提供更丰富的投资工具。随着ETF市场的快速发展，ETF受到越来越多投资者的追捧，投资群体快速扩容。截至2022年底，ETF持有人数量已达7929万人，较2018年底增长80.48%;其中，非货币ETF持有人数量达2146万人，较2018年底增长98.17%°。2023年以来，资本市场受到空前重视，活跃资本市场、增强投资者信心的措施不断出台。ETF作为投资者配置的重要工具，已经成为稳定市场的重要力量。2023年以来，股票型ETF份额增长3513.31亿份，以区间平均成交价计算，净流入资金近3900亿元°。在ETF市场快速发展的背景下，境内ETF投资者的行为特征受到市场广泛关注。在今年市场相对较弱的背景下，ETF投资者的行为有哪些特点，如何投资ETF才能提升持有体验呢?在此背景下，东方财富联合华夏基金等9家基金公司，通过发布ETF问卷活动的形式开展信息收集，并分析了大量ETF投资者的投资行为数据，希望通过深入剖析用户投资习惯，帮助投资者更好审视自身的投资行为，并传达科学的投资理念，提升投资者投资体验。本报告中的问卷发布平台包括东方财富App、东方财富微信公众号及9家基金公司微信公众号等，并最终回收有效问卷6512份，包含有ETF交易经验/无ETF交易经验但有意向亏的统计时间为截至2023年8月13日(问卷回收日)最新的账户情况，用户行为的统计时段为自开始投资至2023年8月13日。投资者的行为规律，并希望能够提供一些新的视角，帮助广大投资者探索ETF投资之道，同时也为研究机构、新闻媒体、资产管理行业和监管者提供有益的参考。机构寄语……………01第一部分：产品偏好与用户选择分析1.哪类ETF更受投资者欢迎? 2.不同群体对ETF产品有何偏好? 3.什么类型的ETF用户盈利比例更高? 4.投资ETF时主要参考哪些因素? 第二部分：投资行为与盈亏分析1.专业人士的建议到底有没有用? 2.什么样的买/卖方式更受欢迎? 3.如何买/卖ETF更能提升持有体验? 224.风险承受能力强是否意味着不用止损? 持持后有市第三部分：一次性买入与定投分析1.一次性买入VS定投，谁更受青睐? 2.一次性买入VS定投，谁的盈利概率更高? 283.一次性买入VS定投，怎么买卖可以提高ETF持有体验? 29第四部分：不同群体投资行为分析1.高收入家庭是否赚得更多? 2.投资年限越长，盈利概率更高? 3.学历越高，盈利概率更高? 43机构寄语0东方财富近年来，境内ETF整体规模增长显著,投资群体不断扩容，市场已进入加速发展期。但与此同时，ETF的投资者认知度仍待强化，市场渗透率仍待提升，ETF市场生态仍需进一步完善。东方财富始终秉持用户第一的价值理念，关注投资者需求。为了更好的搭建投资者与基金公司之间的桥梁，东方财富联合多家基金公司共同发布《大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告》,共同探讨ETF投资者行为及投资解决方案，帮助广大投资者探索ETF投资之道，助力ETF市场的持续活跃和健康发展。未来，东方财富将携手各同业机构，深入共建ETF行业生态圈，共同迎接中国ETF新浪潮。华夏基金 始于2004年的境内ETF,从无到有，从小到大，在中国资本市场生根发芽并茁壮成长。作为降维投资的好帮手和高效资产配置的利器，ETF正爆发出强劲的生命力。过去5年，ETF及联接基金的持有人户数增长近20倍，越来越多投资者将能够有效解决投资者关于投资风格漂移、资金效率、可投资性以及投资容量的担作为境内首只ETF管理人，华夏基金不仅率先开启ETF投资大门，更伴随着ETF发展深耕19年。华夏基金正在积极构建资管行业的“乐高”,ETF是华夏基金多资产全能平台发展战略中最重要的“积木”之一。未来，华夏基金将继续坚持研发创新、坚持共建良性的ETF行业生态圈，为投资者享受更好的ETF产品和服务近年来，中国资产管理行业迎来了高质量发展的新时代。与此同东方则富华夏基金邓召明沙福贵广发基金 O/////魏恒江 产品偏好与用户选择分析大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告产品偏好与产品偏好与01.哪类ETF更受投资者欢迎?股票类ETF占主流，风格策略类ETF◎受追捧者投资过股票型ETF,显示股票型ETF是投资者主要的交易品种。除了股票型ETF外，配置债券型ETF、货币型ETF的受访者占比近3成，而跨境和商品型ETF投资比例相对较低。图1.1受访投资者主要投资股票型ETF东方财富大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告图1.2投资者未来倾向投资的ETF类型跨境ETF跨境ETF达到35.3%。图1.3不同类型股票型ETF规模占比与投资者倾向占比华夏基金好捕捉结构化的机会。与行业/主题类ETF不同的是，宽基类ETF往往流动性更好，持有的股票品种较值得一提的是，近年来境内风格策略类ETF不断得到投资者认可。风格策略类ETF主要运用红利、低波动、成长、基本面等因子，为投资者提供了更丰富的策略选择。虽然目前风格策略类ETF产品数量不足50只，规模占比只有2%左右◎,但是却有17.5%的受访者倾向于投资风格策略类ETF。随着收入和学历水平逐渐提升，跨境投资和商品投资的兴趣呈“阶梯式”数据显示，随着投资者学历和家庭收入的提升，投资者对相对冷门的跨境和商品型ETF的接受度不图1.4学历越高，投资过跨境和商品ETF的比重越高■中专及以下■大专■本科■硕士及以上图1.5收入越高，投资过跨境和商品ETF的比重越高■10万元(含)以下■10万元-30万元(含)■30万元-100万元(含)■100万元以上对多样化资产配置的诉求也在不断增长。除此之外，今年以来，A股市场整体表现欠佳，然而纳斯达克O3.什么类型的ETF用户盈利比例更高?风格策略类ETF用户盈利比例最高，超70%从调查数据来看，受访者在区间内(从开始投资至本调查结束)投资行业主题ETF、宽基ETF、风格策略类ETF的盈利比例分别是61.5%、66.3%、72.4%,其中风格策略类ETF明显更高。图1.6不同类型股票型ETF盈利整体占比近年来，除了传统的宽基和行业ETF,风格策略ETF产品逐渐增多，其中红利策略产品规模占据较大比例。同时，随着“中特估”等板块崛起，跟踪中证红利等指数的红利类ETF走势整体相对强势，吸引了众多投资者布局，不少投资者获得了超越市场的回报。04.投资ETF时主要参考哪些因素?投资者最关注的TOP3指标是——对应标的指数、基金规模、流动性ETF指数基金代表一篮子股票，购买一只ETF产品，就等同于买了它所跟踪的指数，风险相对得到了分散。不过，由于不同的ETF存在一定程度的差异，投资的时候依然需要参考多种因素，不能随便选择。问卷数据显示，投资者在选择ETF产品时会参考多种因素，排名前三的指标分别是ETF对应标的指数、基金规模、流动性，占比在50%左右。此外，过往业绩也受到相当比例的关注，占比超40%。对比不同指标的盈利占比数据，在投资时如果能参考相应指标，相比没对比、随便买的群体，盈利比例明显更高。图1.7投资ETF关注指标与投资者盈利比例态方则富态方则富投资行为大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告东方财富华夏基金01.专业人士的建议到底有没有用?相比自己分析决策，参考专家/网络大V建议和接受投顾指导的盈利概率更高，前者高出近5个百分点，而后者则高出约10个百分点图2.1大多数人会选择自己分析投资图2.2考虑专业人士的建议来投资更容易获利自己分析决定接受投资顾问指导跟随专家/网络大V79.1%接受投资顾问指导跟随专家/网络大V■选择该选项的人数占比值得一提的是，在选择“自己分析决定”的投资者中，6成左右的投资者会独自做投资决策◎、不参考他人建议(只选择“自己分析决定”而不额外选择其他选项),剩余的投资者则或多或少兼顾投资顾问、专家/网络大V等其他人士的投资观点(选择“自己分析决定”外，额外选择了其他选项)。图2.3超6成投资者会选择独自分析买入■独自分析投资■兼顾其他方式02.什么样的买/卖方式更受欢迎?近半数受访者重视投资“性价比”,“低估买、止盈/高估卖”成为主流投资方式，而追涨杀跌的则仅占3%不同的投资者有不同的ETF投资风格——有人喜欢追涨杀跌，有人喜欢注重“性价比”,还有人喜欢捕捉风口。那么,投资者更偏爱哪种买卖方式呢?受访者最青睐的买点Top3和卖点Top3本次调研数据显示，在买入ETF的情况中，近7成受访者会选择“ETF对应板块估值较低”时买入。选择“捕捉实时热点”以及“ETF对应指数/板块大跌”的受访者占比同样较多，分别达到37.2%以及33%。在卖出ETF的情况中，“达到止盈目标”、“ETF对应板块估值相对较高”以及“ETF对应指数/板块大是受访者买入ETF的主要原因是受访者卖出ETF的主要原因●“低估买、止盈卖”和“低估买、高估卖”是受访者主要投资方式卖”的人数占比最大，分别为44.5%以及40.9%。图2.6不同买/卖方式的投资者占比情况卖出原因买入原因平台/基金公司听从朋友/大V建议热点买、高估卖”(捕捉到热点时买入并在高估值卖出，盈利概率为72.9%,亏损概率仅15.5%);二是华夏基金图2.7有三种买卖方式的盈利概率超过7成买入实时热点卖出图2.8“捕捉热点买、高估卖”以及“捕捉热点买、止盈卖”的买卖方式亏损概率较低实时热点卖出在上文不同的卖出情景中，我们能够看到，有10%左右的受访者会选择“亏损过多离场”(数据取自图2.5),表明他们在亏损时缺少合理的止损策略。同时，这些受访者在盈亏表现上不如人意，亏损概率接近30%,明显高于21.6%的总体亏损概率。至此，我们可以明显地看到缺少止损计划的受访者更容易在投资中遭受亏损。我们也发现，选择“亏损过多离场”的受访者的亏损概率随着风险承受能力的提高从15.4%一路飙升至50%,呈现出“亏损承受能力越强、亏损概率越高”的情形。并且，选择“亏综合来看，缺少合理的止损策略将会明显提高投资者的亏损概率。而且，本次调研数据也显示，在缺乏合理的止损策略时，亏损承受能力越强，遭受亏损的概率越高。因此，投资者应该在投资前制定好合理的止损策略并严格遵守，风险承受能力强的投资者需要格外重视。不及时止损的投资者亏钱概率越高一次性买入与定投分析次性买入次性买入01.一次性买入VS定投，谁更受青睐?在所有调研数据中，大多数投资者选择了一次性买入和普通定投，人数占比分别为47.8%和42.7%,说明普通定投和一次性买入仍是主要投资方式。同时，还有29%的投资者选择了网格定投●,该方法在震荡行情中优势凸显。就定投和一次性买入两种投资策略看，两者的持有时长对比明显——定投，无论是普通定投还是网格定投，选择持有6个月以上的人数占比均较高；而采取一次性投入的投资者则更倾向于1个月内的短期图3.1一次性买入和普通定投是ETF主流投资策略 高?网格定投盈利概率更高，接近7成根据调研数据，通过一次性买入、普通定投、网格定投盈利的投资者占比分别为62.8%、66.3%、67.6%。因此，我们可以明显看出，在一次性买入和定投中，定投尤其是网格定投的盈利概率更高。那么,使用人数相对较少但盈利概率出色的网格定投是什么呢?我们可以把网格定投想象成在市场里撒出一张“渔网”,“渔网”的每一格大小一致，围绕一条预先设定的基准价，“网住”基准价上下的震荡行情。投资者在这张“网”里进行“低买高卖”的操作，下跌时按“网格”买入，上涨时按“网格”卖出，需严格按照网格进行买卖。网格定投遵循固定网格买卖，可以让投资者避免非理性操作。值得注意的是，网格定投遇到单边下跌市场或者单边上涨的市场情况，有效性就会有所降低。图3.4相比于一次性买入和普通定投，网格定投的买点对盈利体验的影响更大买入情况捕捉实时热点8.1个百分点7.4个百分点14.3个百分点图3.5一次性买入vs定投，不同时点卖出盈利概率情况网格定投听从朋友/大V建议15.2个百分点11.8个百分点20.6个百分点东方则富东方则富不同群体投资行为分析O大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告高收入家庭投资ETF的盈利概率近7成调查数据显示，30万-100万和100万以上高收入家庭的盈利占比近70%,比年收入在10万元(含)以图4.1家庭收入在30万以上的盈利概率较高10万元(含)10万元-,30万元(含)30万元-100万元(含)100万元以上高收入家庭能够获得更高的盈利概率或与其投资习惯有关。数据显示，高收入家庭对亏损的容忍度相对更高。100万以上高收入家庭中，有32.6%的比例能够接受超过30%的亏损。图4.2家庭收入越高对亏损的忍受程度越大■不能接受亏损■亏损10%及以下■亏损10%-30%(含)■亏损30%-50%(含)■亏损50%以上在结构性行情下，具备一定资产积累的基础上，更有耐心的投资习惯与较高的风险容忍度相对更容图4.3随着投资年限的增加，盈利概率反而减少们可以看到，参考专业人士意见的盈利概率明显高于自己分析投资。分析不同投资年限的决策因素后发大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告东方则富资年限人群有近90%通过自己分析决定，而1年投资新手中有超30%参考专业人士(网络大V/专家、投图4.4随着投资年限的增加，自己分析决定的占比逐步提升而参考专业人士建议的占比在减少损概率则从24.6%降低至20.4%。华夏基金大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告华夏基金图4.5随着学历的提升，盈利概率逐步提高，而亏损概率逐步减少■亏损■盈利■基本持平■亏损■盈利出现这种情况或许是与投资策略有联系。上文“一次性买入VS定投，怎么买卖可以提高ETF持有体验”中的数据显示，网格定投与普通定投的盈利概率均高于一次性买入。根据调研数据，学历越高的投资者，在投资ETF过程中更能接受更复杂的投资策略。数据显示，随着学历增加，采用定投和网格定投的比例增加，而采取简单的一次性买入的方式的比例则出现下降。持有体验的四点思考T0T010010111001100100的投资者的盈利概率获利仅为62.4%,情况明基金经理后市展望00T0T010010111001100100华夏基金数量投资部基金经理国内经济复苏仍是今年看好股票市场主要的逻辑，经济弱复苏但政策预期增强，预计未来政策效果会逐步显现，经济基本面会有所改善，推动企业盈利的改善。当前A股、港股估值水平对比全球当市场处在底部区域时，出现超跌反弹的Beta行情概率也有所增加，这时再去研究个股或选主动基金的难度较大也比较耗时间，比较好的方式就是选择ETF来布局，有自己看好的行业主题，就选行业主题ETF,行业轮动难把握的，就选宽基ETF来参与市场反弹，ETF已成为越来越多投资者进行投资交易资人在交易行为上呈现出“越跌越买”的特性，在市场下跌期间，比如2018年下半年、2020年初、2023从胜率角度出发，当前宽基指数是较好的底仓配置选择，建议关注中小市值或成长风格类的宽基ETF,比如中证2000ETF、创业板成长ETF、科创50ETF等。特别是在经济温和复苏、宽流动性的市场兴产业占比较高的中小盘有望受到更多关注，另一方面，随着科技进步及我国产业的不断转型升级，将持续涌现新的产业、新的主题，诞生新的投资趋势，结合科创50指数、创业板成长指数成分股构成来看，2023年以来，国内经济保持了恢复态势，稳增长政策不断落地，企业生产逐步恢复，国内上市企业盈利小幅增长。但从结构来看，不同产业复苏节奏差异较大，其中信息技术、高端制造业受益于产业转型，增速较快，而消费端恢复相对缓慢。此外，国际环境2023年上半年，A股市场表现可以用“一波三折”来形容，年初，随着2022年以来压制A股的多重因素陆续迎来转折，A股市场迎来了一轮快速修复行情。但在此之后，投资者预期有所降低，市场发生波场蕴含着结构性机会。回到投资这件事，对于大多数投资者而言，由于宏观经济、中观产业及微观企业发展的复杂性及多变性，个股选择难度大，给长期投资策略带来较大挑战。相比之下，指数通过固定选股规则和定期调整机制，不仅实现了成份股的新陈代谢，保持了指数长期活力，而且通过每期吐故纳新，司沉淀下来，成为指数市值及盈利的中坚力量，最终提升指数整体稳定性，也在一定程度上提升投资者宏观经济方面，展望2023年下半年，国内经济仍处于稳步复苏期，随着下半年各项会议与密集政策的发布，消费、地产、汽车等多领域的相关政行、住建部等多部委的表态，对保交楼贷款、住房租赁、城中村改造、保障提供金融支持，同时首次表示将指导商业银行有序调整存量个人住房贷款利率，国内流动性将持续“合全球来看，重点在于美联储货币政策对全球流动性的影响趋缓，全球经济对市场的影响或强于流动性的边际变化。对于资本市场风险偏好，政治局会议强调“活跃资本市场，提振投资者信心”,或将为后随着注册制在A股的持续推进与加深，A股逐步走向成熟，当前市场估值性价比也进一步提升了A股市场的相对吸引力。但同时，仍需关注当前A股市场会对资本市场带来潜在扰动。汇添富基金指数与量化投资部副总监费和出口较为疲弱。但居民消费倾向有抬升迹象，结合收入内政策基调仍以稳增长为主，尽管难有强刺激，但或许可以期待整体托底和结构性的支持政策。全球来看，美国通胀超预期回落，加息周期步入尾声成为市场共识，不排除下半年仍有加息的可能性。通胀数据及通胀预期仍然是加息节奏的关键指标。资本市场上半年整体表现为震荡修复。业绩角度来看，A股整体盈利增速尚未明显改善，结构分化仍然较为显著,且与股价表现存在一定的错位。信息技术领域在全球智能化浪潮的背景下获得资金关注，长期市场空间充分，但短期能体现出实际业绩增长的比例有限。与此同时低估值高分红类的资产也获得了较多资金流入。创新成长和具备安全边际的低估值资产，形成了两种较然会是下半年市场的关注焦点。策组合拳的出台。如果后续政策能够如期落地的话，后续市场震荡向上的概率较大。在投资方向上，建议重点关注以人工智能为代表的科技成长板块，医药受反腐影响，港股美股黄金长期看以软件为代表的人工智能可能不仅仅是今年的市场主线，甚至是未来两到三年的市场主线。短期来即将到来，大模型密集发布、应用成果的持续落地引爆海量算力需求，算力领域的通信ETF、芯片ETF、半导体设备ETF已在上半年引爆资本市场投资热情。算法和数据领域的计算机ETF和软件ETF已有出色表现。而上半年最吸睛的板块非应用端的游戏ETF莫属，阶段性涨幅超过100%,我们提示了风险，不建议追高，最终游戏ETF最大回撤超过30%,目前又进入可以考虑布局的阶段。在经济复苏的背景下，大消费板块中我们长期看好受益于人口老龄化和消费升级的医药行业投资机减弱，港股制约因素边际改善，且政策支持平台经济健康发展，港股配置价值逐步显现。同时，美股方面，在加息逐渐走到终点和AI人工智能助推下，也可以关注美股资产的配置价值。虽然美股和黄金都有2023上半年资产价格实际上并不符合典型复苏周期的定价。按照正常复苏周期的规律，一般是股票>商品>债券，而今年上半年的资产价格表现则是债券>股票>商品。造成这种反常现象的原因是“疤痕效应”带来的居民和企业信心趋弱以及地产景气度的持续走低导致投资者对经济增长预期持续走弱。“疤痕效应”下企业和居民的信心偏弱问题或需要更多政策来扭转。7月政治局会议释放了明确的“稳增长”信号，相信随着配套政策的陆续落地，下半年经济在政策托底下有望实现弱复苏趋势，但中枢下行的问题可能会对经济预期形成反复扰动。经济如果能够实现弱复苏，那么上市公司企业盈利也将随之上行，这对于A股的表现是重要支撑。从估值端来看，A股整体估值处于过去3~5年偏低的位置，如果考虑大幅下行的债券收益率，当前主要宽基指数的估值相对债券而言已经比较有比较大的性价比，A股的配置价值值得关注。结构方面，长期增长中枢的下行和稳增长政策的发力可能会导致经济预期出现波动，下半年A股可能会在顺周期和经济低敏感这两个方向之间出现轮动。经济预期上行阶段，当前估值已经处于低位的经济高敏感行业或有估值修复，在经济预期回落阶段，经济低敏感行业的表现有望会更好。具体来看，结富国基金量化投资部量化投资副总监虽然经济的复苏不及预期，但经济实际状态优于去年，这或许说明现在市场的定价确实比现实悲观，很多悲观的预期，或已经在股价里反映了。因此总体来看，短期我对市场的预期依然要偏乐观一些，依然可以考虑逢低择机去布局，如果前期已提升仓位，则耐心持有等待信心好