财务报表分析综合分析

北京同仁堂财务报表分析——综合分析一、

采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

权益净利率反映公司全部者权益的投资酬劳率,含有很强的综合性。由公式能够看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了公司的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后能够把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的因素具体化，定量地阐明公司经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。

权益乘数重要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，阐明公司有较高的负债程度，给公司带来较多地杠杆利益，同时也给公司带来了较多地风险。资产净利率是一种综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标能够分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。进一步的指标分解能够将销售利润率变动的因素定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。固然经理人员还能够根据公司的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上与否合理进行分析外，还能够通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产构成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。

二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药

财务比率汇总表同仁堂云南白药年度权益净利率0.050.080.100.270.220.17权益乘数1.291.241.231.922.041.56资产负债率0.230.190.190.480.510.36资产净利率

0.040.070.080.140.110.11销售净利率0.070.110.120.080.070.08总资产周转率0.630.670.671.721.631.43固定资产周转率2.162.362.8512.6111.4112.96流动资产周转率0.950.960.922.091.901.61应收账款周转率8.438.768.8822.6724.3631.67存货周转率1.021.121.053.953.443.36计算公式以下：权益净利率＝资产净利率X权益乘数

资产负债率=负债总额/资产总额X100％

资产净利率=销售净利率X资产周转率

销售净利率=净利润/销售收入X100％

总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额

固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额

流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额

应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额

存货周转率=主营业务收入／存货平均净额

三、分析

1、权益净利率的分析

权益净利率指标是衡量公司运用资产获取利润能力的指标。权益净利率充足考虑了筹资方式对公司获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是公司经营能力、财务决策和筹资方式等多个因素综合作用的成果。通过上表能够看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，但是和云南白药相比较还存在着比较大的差别。公司的投资者在很大程度上据这个指标来判断与否投资或与否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分派政策。因此这个指标对公司的管理者也至关重要。

2、权益乘数的分析

普通说来，权益乘数越大，公司负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆含有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它能够使股东获得的潜在酬劳增加，但股东要承当因负债增加而引发的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的酬劳下降。

3、资产负债率的分析

从投资者角度而言，只要资产酬劳率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。公司的经营者则应审时度势，全方面考虑，在制订借入资本决策时，必须充足预计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡，从而做出对的决策。

由上表可知，在至同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由的1.92上升至的2.04，由降至1.56，阐明他们也受到某些影响。

4、资产净利率的分析

资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，含有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，同仁堂资产净利率从至逐年上升，特别是上升到0.08，相较于和的0.04、0.01

有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差别，管理者应当加强销售和资产周转的管理。

5、其它指标分析（详情见前3次作业）

其它指标在前面几次作业中已经具体分析，这里不在重复。

四、总结

通过四次作业能够看出各项财务指标之间彼此依存互相制约。而在这全部指标中最综合、最含有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的核心，是一种综合性最强的指标，其它各指标都是围绕这一核心，来共同反映公司的财务状况。

对同仁堂的而言，该公司尚有很大的