浅析企业投资管理

浅析企业投资管理本章复习引导：投资是企业实现财务治理目标的差不多前提，是企业进展生产的必要手段，也是企业降低风险的重要方法和获得利润的前提，因此投资治理是企业财务治理的一个十分重要的内容。本章能够说是财务治理部分考试的一个重点章节。本章前一部分的内容较多，但比较简单，后一部分关于投资决策部分的内容涉及运算，内容较难。每年在考试中所占分数都比较大，因此要求考生要全面明白得、把握。本章大纲要求：应了解的内容企业投资的意义和种类应熟悉的内容企业对内、对外投资的要紧形式及要紧特点应把握的内容企业项目投资及其决策分析的原理和方法〔重点〕重点难点导学：本章的重点是对内对外投资的不同形式和评判；投资决策方法的运用〔包括了贴现指标和非贴现指标的运用〕。本章的难点是现金流量的估算方法；净现金流量的含义与运算方法；各种非折现评判指标的含义、特点及运算方法；各种贴现评判指标的含义、特点及运算方法；熟悉项目投资决策指标的含义与类型；熟悉项目投资决策评判指标在不同情形下的具体运用。系统知识讲解：投资的意义和分类投资的概念广义的投资,是把资金直截了当或间接运用于生产经营活动的一项重要的经济活动。投资的意义(一)投资是企业获得利润的前提(二)投资是企业求生存和求进展的必要手段(三)投资是企业降低风险的重要途径投资的分类①按投资回收期限的长短,投资可分为短期投资和长期投资。②按投资的方向,投资可分为对内投资与对外投资。③按投资的方式,投资可分为直截了当投资与间接投资。④按照投资者的权益不同,可分为股权投资与债权投资；⑤按照投资的目的不同可分为增加收益的投资与扩大股权的投资；⑥按照投资所起作用不同可分为战略性投资与战术性投资等。企业对内投资的形式流淌资产投资内容目的或优点不利或缺点1.货币资金。企业的货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金等。①满足企业日常支付的需要；②满足企业偿还到期债务的需要；③满足企业预防意外事件的需要。①库存现金没有直截了当获利能力；②各种存款尽管有一定的利息收入,但获利能力专门低；③在通货膨胀时期,过多的现金储备会带来购买力的缺失。2.短期投资。内容包括各种短期股票、短期债券和其他短期投资。只有企业在短期内显现过量的现金时,才将其用于短期投资。其目的在于:①储备支付能力。②增加闲置现金的收益。投资的风险大,收益无保证3.应收款项。要紧内容包括应收票据、应收账款和预付账款。①有利于企业扩大销售和提高市场占有率；②有利于企业降低过量存货以减少资金占用和节约其保管费用；③有利于取得期货以保证企业生产经营活动、的顺利进行。①应收款项越多,坏账缺失会相应增加；②为了尽快收回应收款项向客户提供现金折扣时会缺失部分现金收入；③催收应收款项会增加收账费用；④应收款项投资没有直截了当收益,而且机会成本较大；⑤在通货膨胀的条件下,应收款项会给企业带来购买力的缺失。4.存货。内容包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物、低值易耗品等。为保证生产、销售活动的正常进行和增加收益,企业对内投资时安排一定数额的存货是必要的,这是因为:①原材料或商品往往需要成批采购,②产品或商品常常需要成批销售,③原材料、商品的采购或者销售有时受季节性阻碍,④为防止意外事件发生需要增加保险储备等。①增加存货储备会增加营运资金占用,②会增加存货缺失及其保管费用,③在存货的市场价格下降时还会带来降价缺失。固定资产投资固定资产范畴:固定资产种类:概念及范畴目的或优点不利或缺点1.生产经营用固定资产。在企业生产经营活动中发挥作用的各项固定资产称为生产经营用固定资产①是企业从事生产经营活动的要紧物资技术基础,②是企业猎取收益的重要保证,企业对内投资时,往往优先安排。①投资金额大、涉及范畴广,一旦决策失误就难以改变,这不仅在财务上要承担重大缺失,而且阻碍生产经营活动的正常进行。②投资回收期长、不确定因素多。一旦理财环境发生变化,企业将可能失去市场减少收益；可能由于技术进步造成资产贬值或提早报废；也可能由于物价上涨带来购买力的缺失。③固定资产的变现能力差,需要变现时可能造成变现缺失。2.生活福利用固定资产。企业逐步摆脱社会负担,生活福利用固定资产方面的投资将会减少。无形资产投资概念及范畴目的或优点不利或缺点无形资产企业拥有的没有实物形体但能获得收益的资产称为无形资产,要紧内容包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、专营权、非专利技术、商誉等。①无形资产是一种使用特权②无形资产是一种技术特权③无形资产是一种获利特权无形资产投资的风险大,这不仅因为无形资产投资往往需要比较长的时刻和需要投人大量的资金,更重要的是因为这类投资的成功率比较低。企业对外投资的形式企业对外投资的形式有多种,按照一定的标淮分类,直截了当投资可分为:收购与创建、独资与合资、分公司与子公司；间接投资可分为股票与债券。收购与创建1.收购的优点:(1)能尽快在国内外形成新的生产能力；(2)能尽快在国内外占据新的销售市场；(3)能尽快扩大产品种类和开拓新的生产经营领域；(4)能获得被收购企业的生产技术、治理体会和品牌商标；(5)能获得稳固的货源；(6)投资额比较节约,专门是在低价购买不盈利企业或趁股价暴跌之机收购企业的场合,其投资额比创建会降低专门多。2.收购的弊端:(1)投资规模和企业地址难以达到投资者的目标。被收购企业的经营规模和地址已是客观存在,专门难与投资者的目标相一致。(2)企业治理难以规范。被收购企业的人员素养、人事关系、企业组织等都已成为客观现实,一样来说,在短期内专门难有大的改变。企业在整顿中产生的剩余人员也专门难合理安排。(3)失败率高。通过收购建立的于公司,其失败率大大高于创建,这是因为:被收购企业的治理难以规范,而改变又专门困难；通过证券市场购买企业股份实现收购时,可能由此抬高股价,从而增加收购成本；敌对性收购还可能引起有关方面的磨擦。3.收购与创建的选择。独资与合资1.合资的优点:2.合资的缺点:3.阻碍选择独资与合资的因素。4.所有权结构的安排。分公司与子公司1.分公司与子公司的区别。(1)分公司只能是独资的经济组织；而子公司既能够是独资的、也能够是合资的经济组织。(2)分公司是投资公司的派出机构,不是独立的法人实体,其经营活动全部由投资公司所操纵；子公司那么不是投资公司的派出机构,而是独立的法人实体,但投资公司关于公司有一定程度的操纵权(有人把投资公司称为一级法人,把子公司称为二级法人)。(3)分公司不是民事主体,法律责任由投资公司承担；而子公司那么是民事主体,其经营活动的全部法律责任应由自己承担。(4)分公司在经济上由投资公司承担无限责任；子公司那么由投资公司承担有限责任。(5)分公司的利润应全部计入投资公司的利润总额；子公司独立缴纳所得税,只向投资者分配股息(或利润)。2.分公司与子公司的比较与选择。A.考虑因素:(1)缴纳的税款不同。(2)享受的政策优待不同。(3)对外业务披露不同。B.结论:①一样来说,在投资规模较小、对国际投资环境又不专门熟悉的情形下,最好选择商业性的分公司,因为如此有利于投资公司了解和熟悉国际投资环境,探寻进展道路。②在投资规模较大、对国际投资环境比较熟悉的情形下,那么能够选择生产性的子公司,如此更有利于投资公司向国际化经营方向进展。股票与债券(一)股票投资1.股票投资的优点有:(1)投资收益高。(2)能降低购买力的缺失。(3)流淌性专门强。(4)能达到操纵股份公司的目的。2.一般股票的缺点是投资风险大:①一般股票的行情受企业财务状况、市场利率、经济政策、政治变动、股民心理、投机者干扰等许多因素阻碍,专门不稳固；②一般股股利分配在优先股之后,当股份公司收益下降时,股东获得的股利会减少,甚至承担亏损责任；公司破产清算时,一般股股东对投资额的求偿权在债权人、优先股股东之后,甚至无剩余财产求偿。3.长短期股票投资的选择①短期投资以猎取股利和股票买卖差价为目的,不应冒风险将大量资金投资于某种股票,而应将资金分散投资于多种能随时变现的优质股票,以利降低风险,提高收益。②长期投资以实现参与股份公司的经营治理和操纵股份公司为目标的,应集中大量资金投资于目标公司的一般股票,使投资额达到目标公司股本的一定比例,从而实现操纵目标公司的目的。(二)债券投资1.债券投资的优点:(1)投资收益比较稳固。(2)投资安全性好。2.债券投资的缺点:债券投资公司不可能达到参与操纵发行单位业务活动的目的。(三)股票与债券的选择①敢于冒风险、追求高收益和力求扩充实力的投资公司应选择长期一般股票进行投资；②不愿冒风险而又想获得稳固收益的投资公司应购买债券投资,必要时可购买一些优先股票或短期一般股票,以利实现证券的最正确组合。投资决策的经济分析方法一、投资回收期法(一)假设各年的现金净流量相等投资回收期(年)=投资总额÷年现金净流量现金净流量系=项目每年获得的净收益额+收回的固定资产折旧(二)假设各年的现金净流量不相等投资回收期的运算,应考虑各年年末的累计现金净流量与各年末尚未回收的投资额。二、投资回收率法1.公式:投资回收率=投资总额÷年现金净流量2.假如有关方案的年现金净流量不相等,那么,在运算投资回收率时,第一要运算出各年现金净流量的平均值,再将其代人投资回收率运算公式。平均现金净流量=三、净现值法公式:净现值=公式中的符号说明:It——第t年的现金流人量Ot——第t年的现金流出量Nt厂—第t年的现金净流量r——贴现率n——项目估量使用年限假设各年的现金净流量相等,也可按年金折现加总运算净现值。3.评判标准:净现值法是依照各方案净现值大小决定方案取台的方法。净现值为正数的方案是可取的,否那么是不可取的。在净现值为正数诸方案中,净现值数额最大的方案为最优方案。四、现值指数法1.公式:现值指数=2.评判标准:的方法。现值指数大于或等于1的方案是可取的,否那么不可取。在现值指数大于1的诸投资方案中,现值指数最大的方案为最优方案。3.适用范畴:关于投资基数不同的方案,通常采纳现值指数法去进行分析比较。五、内合酬劳率法1.内合酬劳率是使现金流入量等于现金流出量的酬劳率。2.公式:①以现值求内含酬劳率的运算公式:②以年金求内含酬劳率的运算公式:(P-L)+L×r+D=1公式中:P——投资的现值——各年等额营业收入L——固定资产的残值D——付现成本、费用及税金M——固定资产使用年限r——内含酬劳率六、期望值法公式中:——损益期望值×i——各种可能损益值Pi——各种可能损益值显现的概率考场指点迷津：第一是对现金流量那个概念的明白得，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在明白得现金流量的概念时，要把握以下三个重点：①投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。②现金流量是指〝增量〞现金流量。③那个地点的〝现金〞是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值〔或重置成本〕现金流量包括：现金流入量、现金流出量。现金流量在财务上的概念范畴与会计上的现金及其现金等价物所包含的范畴是不一样的。因此，更好的运用现金流量来分析问题，现在国际上流行的要紧是自由现金流量。自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流扣除资本性支出(CapitalExpenditures，CE)的差额。即：FCF=CFO-CE。前3节的内容要紧是从概念和经历的角度加以把握，通常也不是考试的重点，然而最后一节的内容能够说是本章的重中之重。非贴现指标和贴现指标的不同之处，优劣比较时要求把握的内容。在贴现指标中，净现值和现值指数法的不同特点，内涵酬劳率的具体内涵。需要说明的是：在多数情形下，运用净现值法和内含酬劳率法这两种方法的出的结果是相同的。然而在以下两种情形下也会产生差异〔1〕初始投资不一致〔2〕现金流入的时刻不一致。然而净现值法总是正确的，然而内含酬劳率法确有可能出错。因而，在无资本限量的情形下，净现值法是一种比较好的方法。本章知识链接:在上一章差不多向大伙儿提示过了本章要紧是与筹资治理的相关内容前后相继。正是有了好的投资需求〔那个地点的投资与会计上的投资是不一样的，即包括了对外投资，也包括了对内投资〕才产生了对资金的需求。当企业内部资金不够满足投资的需要或者运用企业内部资金的成本大与对外融资的成本时，就产生了筹资的需要。典型试题评析:类别年份单项选择题多项选择题运算题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2000年221242001年2212487122002年4848单项选择题◆[2002单项选择]30.某企业打算投资2520万元购建一固定资产生产甲产品,估量在可能显现的市场情形下,该投资方案的年经营收益期望值为210万元,运算的标准离差为104.4,该企业要求的货币时刻为8%。那么该投资方案可取的最低投资期望回收率为()。A.11.18%B.12.04%C.13.16%D.12.14%标准答案:D依据:财务与会计教材:风险率=投资期望回收率×标准离差率×100%=104.4÷210×210÷2520×100%=4.14%,那么投资方案可取的最低投资期望回收率为:8%+4.14%.=12.14%。考核目的:要求考生把握投资风险酬劳率、货币时刻价值。投资期望回收率、标准离差率的数量关系以及有关运算。◆[2002单项选择]39.某公司一次性出资240万元投资一固定资产项目,估量该固定资产投资项目投资当年可获净利40万元,第2年开始每年递增5万元,投资项目有效期8年并按直线法折旧(不考虑净残值)。该投资项目的投资回收期为()年。A.3.18B.6C.3.43D.4.16标准答案:A依据:财务与会计教材:假如有关方案的各年现金净流量不相等,那么,在运算投资回收期时,必须按累计现金净流量运算,直到现金净流入量同投资额相等。考核目的:要求考生把握投资决策分析方法有关投资决策指标的运算。◆[2002单项选择]40.某投资方案的现值指数为1,其采纳的折现率为8.5%,那么该投资方案的内含酬劳率为()。A.0B.8.5%C.4.25%D.1.5%标准答案:B依据:财务与会计教材:内含酬劳率是净现值为零或现值指数为1时的酬劳率。考核目的:要求考生把握净现值、现值指数。内含酬劳率三个指标之间的数量关系。◆[2001单项选择]40.某投资方案的现值指数为1,其采纳的折现率为8.5%,那么该投资方案的内含酬劳率为()。A.0B.8.5%C.4.25%D.1.5%标准答案:B依据:财务与会计教材:内含酬劳率是净现值为零或现值指数为1时的酬劳率。考核目的:要求考生把握净现值、现值指数。内含酬劳率三个指标之间的数量关系。[举一反三]◆[1999单项选择]37．某企业拟投资6000000元，经估量，该投资项目有效期为5年，每年现金净流入额依次为600000元，1200000元，1800000元，2400000元，3000000元，其投资回收率为〔〕。A．27%B．28%C．29%D．30%标准答案：D依据：投资回收率的运算公式如下：投资回收率=年现金净流入额／投资总额。此题考核目的：要求考生把握投资回收率的具体运算。40．某企业拟投资900万元，经估量，该投资有效期为4年，每年现金净流量依次为240万元、300万元、400万元、360万元，那么该项投资的投资回收期为〔〕年。◆[2000单项选择]40．某企业拟投资900万元，经估量，该投资有效期为4年，每年现金净流量依次为240万元、300万元、400万元、360万元，那么该项投资的投资回收期为〔〕年。A．2．7B．2．9C．3D．2．8标准答案：B依据：投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。假如有关方案的各年现金净流量不相等，那么，在运算投资回收期时，必须按累计现金净流量运算，直到现金净流入量同投资额相等。此题考核目的：通过此题投资回收期的运算，要求考生把握在不同情形下，投资回收期的运算过程。分析：这两题差不多上运用分析方法，对投资方案进行评选。如此的题以2001年的运算题中更是大出风头。多项选择题◆[2002多项选择]70.收购1个现有企业与创建1个新企业相比,其优点有()。A.能获得被收购企业的生产技术、治理体会和品牌商标B.能提高企业收益率C.能获得稳固的货源D.能尽快在国内外形成新的生产能力并占据新的销售市场E.投资额比较节约标准答案:A、C、D、E依据:财务与会计教材:收购与创建相比较,收购有以下优点:(l)能尽快在国内外形成新的生产能力；(2)能尽快在国内外占据新的销售市场；(3)能尽快扩大产品种类和开拓新的生产经营领域；(4)能获得被收购企业的生产技术、治理体会和品牌商标；(5)能获得稳固的货源；(6)投资额比较节约,专门是在低价购买不盈利企业或乘股价暴跌之机收购企业的场合,其投资额比创建会降低专门多。考核目的:要求考生把握企业对外投资的各种形式及其利弊。分析：种题目要紧是列举一些情形，并对其进行考查。它的特点是题目一样较容易，从教材中即可找到答案。[举一反三]◆[2000多项选择]64．企业存有一定数额的货币资金有利于〔〕。A．满足企业日常支付的需要B．满足企业偿还到期债务的需要C．满足企业追求高酬劳的需要D．满足企业节约成本的需要E．满足企业预防意外事件的需要标准答案：A、B、E依据：因为现金储备有利于：①满足企业日常支付的需要；②满足企业偿还到期债务的需要；③满足企业预防意外事件的需要。此题考核目的：通过此题要求考生把握企业存有一定数额货币资金的有利方面。◆[1999多项选择]63．一般股股票投资的优点是〔〕。A．投资安全性好B．投资收益较高C．能降低购买力缺失D．流淌性强标准答案：B、C、D依据：财务与会计教材：对投资公司来说，投资一般股股票的优点在于：投资收益高，能降低购买力的缺失，流淌性强，能达到操纵股份公司的目的。此题考核目的：要求考生把握一般股股票投资的优点要紧有哪些。典型例题：1．某企业有三个投资方案能够选择，其现金流量资料如下所示〔单位：万元〕。方案01年末2年末A－50009000B－500040004000C－500070001．在利率为10％的条件下，B方案的投资净现值为〔〕万元。A．2438B．1942C．1364D．20212．A方案的内含酬劳率为〔〕。A．32％B．36％C．34．2％D．33．8％3．使用净现值法，应选择〔〕。A．A方案B．B方案C．C方案D．无法确定4．使用内含酬劳法，应选择〔〕。A．A方案B．B方案C．C方案D．无法确定答案如下：1.B[分析：]200×〔1-60%〕=802.C[分析：]160000÷80=200003.A[分析：]80×1000=800004.C[分析：]80000-160000=-80000单项选择：2．甲、乙两个投资方案的投资额均为100万元，在三年内的各年现金净流量不同，甲方案现金净流量分别为40万元、50万元和60万元；乙方案各年的现金净流量分别为60万元、50万元和40万元。预定的贴现率为10%，那么，以下说法中正确的选项是〔〕。A．甲方案的净现值大于乙方案的净现值B．甲方案的酬劳率大于预定的贴现率，而乙方案的酬劳率那么小于预定的贴现率C．甲乙方案的酬劳率均大于企业的资金成本或要求的酬劳率D．甲乙方案的酬劳率均小于预定的贴现率答案：C分析：我们以10%为参照折现率进行运算。A方案以10%运算的净现值为22.762，B方案为25.918，均大于零。由此我们能够推出，A方案和B方案的酬劳率均大于10%。多项选择3．以下关于投资风险分析的论述中正确的有〔〕。A．关于高风险的项目，应采纳较低的贴现率去运算净现值B．确信当量法是用调整净现值公式中分子的方法来考虑风险C．风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的方法来考虑风险D．确信当量法克服了风险调整贴现率夸大远期风险的缺点E．确信当量法的缺点是把时刻价值和风险价值混在一起答案：BCD分析：关于高风险的项目，应采纳较高的贴现率去运算净现值；确信当量法是用调整净现值公式中分子的方法来考虑风险；风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的方法来考虑风险；确信当量法克服了风险调整贴现率夸大远期风险的缺点；风险调整法法的缺点是把时刻价值和风险价值混在一起。4.股票投资的优点有()A．投资收益高B．能降低购买力的缺失C．流淌性专门强D．能达到操纵股份公司的目的答案：ABCD分析：股票投资的优点有:(1)投资收益高。(2)能降低购买力的缺失。(3)流淌性专门强。(4)能达到操纵股份公司的目的。即时练习单项选择题:1．以下关于相关成本的论述，不正确的有〔 〕。A．相关成本是指与特定决策有关，在分析评判时必须加以考虑的成本。B．差额成本、以后成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且以后三年内同获租金3500元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元。D．假如将非相关成本纳入投资方案的总成本，那么一个有利〔或较好〕的方案可能因此变得不利〔或较差〕，从而造成失误。2．假设使复利终值通过4年后变为本金的2倍，每半年计息一次，那么年利率应为〔〕。A．18．10％B．18．92％C．37．84％D．9．05％3．一个投资方案年销售收入500万元，年营业成本380万元，其中折旧150万元，所得税为33%，那么该方案年营业现金流量为〔〕。A．80．4万元B．230．4万元C．120万元D．234．5万元4．以下因素引的风险，企业能够通过多角化投资予以分散的是〔〕。A．市场利率上升B．社会经济衰退C．技术革新D．通货膨胀5．以下说法中不正确的选项是〔〕。A．按收付实现制运算的现金流量比按权责发生制运算的净收益更加可靠B．利用净现值不能揭示某投资方案可能达到的实际酬劳率C．分别利用净现值、内含酬劳率、投资回收期、现值指数法进行项目评估时，结果可能不一样D．投资回收期和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况6．从投资人的角度看，以下观点中不能被认同的是〔〕。A．有些风险能够分散，有些风险不能够分散B．额外的风险要通过额外的收益来补偿C．投资分散化是好的事件与不行的事件的相互补偿D．投资分散化降低了风险，也降低了预期收益7.按照投资的目的不同可分为()A.直截了当投资与间接投资B.增加收益的投资与扩大股权的投资C.股权投资与债权投资D.短期投资和长期投资多项选择题1．以下表述中正确的选项是〔〕A.净现值是以后酬劳的总现值与初始投资额现值之差B.当净现值等于零时，项目的折现率等于内含酬劳率C.当净现值大于零时，现值指数小于1D.净现值大于零，说明投资方案可行E.如净现值为正数，说明投资项目本身的酬劳率小于预定的折现率2．某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争辩。你认为不应列入该项目评判的现金流量有〔〕。A．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公