私募股权基金-达晨创投课件

企业多渠道融资与私募股权融资傅哲宽达晨创投合伙人2009年12月深圳一、企业多渠道融资二、企业私募股权融资三、中国私募股权基金简介四、企业引入私募股权基金的意义五、企业如何引进私募股权融资六、案例一、企业多渠道融资企业多渠道融资方式：债权融资和股权融资（一）债权融资：银行贷款融资、信托融资、典当融资、融资租赁。主要特征是以有形资产或股权做质押，获取借款。（二）股权融资：公募融资和私募股权融资1、公募融资：即上市融资，包括已上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式；2、私募股权融资：是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。一、企业多渠道融资企业多渠道融资方式比较：（一）共同点：1）都有一定门槛债权融资符合放债人的诉求：安全第一，有合适的资产规模、合理的资产结构、一定的盈利能力及较好的现金流等；股权融资符合投资人的诉求：注重风险收益比，有好的发展前景和大的增值空间2）都有一定的限制条件债权融资:要有超值的抵押物、及时还本付息；股权融资：业绩保障、上市意愿3）都有一定的代价

一、企业多渠道融资企业多渠道融资方式比较：（二）区别1、对价不同：借贷以利息为对价，私募股权融资以股权为对价，但孰高孰低尚无定论；2、压力不同：借贷的主要压力是按时还本付息；私募股权融资主要压力是业绩保障、规范治理、上市等；3、作用不同：借贷给企业带来的只是资金；私募股权融资给企业带来的不仅是资金，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验，改善法人治理结构，如果投资者是品牌投资机构，其名望和资源在企业未来上市时还有利于过会并提升企业价值。

二、企业私募股权融资私募股权融资：是指企业在非公开市场自行或通过中介寻找特定的投资人，通过稀释股权的方式，吸引投资人通过增资入股来获取融资。我国私募股权的发展现状和趋势：（一）、现状：1、客观存在，但还没有明确的私募股权的概念和相应的法律规范；2、以政府为主导的风险投资是合法的私募融资行为；3、民间金融活动中也存在着大量的实质性的私募股权融资行为。由于没有得到法律上的承认，除了以政府为主导的风险投资之外的私募股权融资活动大多是处在地下和半地下状态，形式多样但组织散乱。4、已经形成一定规模：据清科研究中心统计，本季度共有16家中外创投机构新募基金18支，新增可投资于中国大陆的资金额为12.61亿美元，投资方面来看，三季度从投资案例和投资金额环比上季度均有大幅提高。其中122家得到创投机构资金支持的企业，已披露金额共计7.85亿美元：

二、企业私募股权融资（二）发展趋势

1、政府鼓励民间资本进入私募股权投资——政府引导基金；

2、制定和完善有关私募股权投资业的法律体系，如“新合伙制公司法”实施；

3、多层次资本市场的发展为私募股权市场带来重大发展机遇；4、随着私募基金和风险创业投资基金的发展，在传统的银行贷款、上市融资外，私募股权融资成为企业外源融资的一个重要渠道

。三、私募股权基金介绍私募股权基金通过非公开市场，从事股权投资的一种权益资本私募股权基金的类型

▲以基金性质分：风险投资基金、产业基金、二级市场基金，主要参与者是风险投资基金

▲风险投资基金（venturecapital），简称VC，是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。分类：天使基金、成长基金VC、PE三、私募股权基金介绍中国私募股权基金的介绍：1、外资基金IDG、软银赛福、红杉、黑石、凯雷、鼎辉、联想、宏毅等，主要集中在北京、上海、广州2、本土人民币基金创新投、达晨创投等，主要分布在深圳三、私募股权基金介绍达晨创投：中国本土主流的私募股权基金2001-2009年连续8年风险投资50强2006-2009年中国创投机构最具影响力品牌2009年清科2009年度创业投资机构50强（第二名）2009年总裁刘昼被清科评为2009年中国最佳创投家2009年圣农发展被清科评为2009年中国最佳退出案例2006-2009年3家中小板上市（同洲电子、拓维信息、圣农发展）2009年4家创业板上市（爱尔眼科、网宿科技、亿纬锂能、蓝色光标）2009年12月管理资金规模30亿人民币三、私募股权基金介绍达晨的投资策略

保持鲜明的风格注重成功率、回报率、专业性、明星项目

以外资的眼光看项目，以内资手法做项目重点为新经济、新模式的企业（新媒体、新服务、新能源、新材料），基本不看传统制造业

在经济下行周期中坚持投资（以抗通胀抗周期为主线）四大行业为主：文化传媒、消费服务、现代农业、节能环保

投资阶段以成长期为主（80%），初创期和成熟期各10%，呈椭圆型结构

三、私募股权基金介绍达晨对企业评价标准■公司要有优秀的核心团队■广阔发展空间的高增长行业■领先的技术水平■创新的商业模式■细分行业前三位■规范或可规范

第一步：筛选商业计划书第二步：项目立项第三步：审慎调查第五步：商务谈判第六步：投资委员会决策第七步：签署协议第八步：投资后管理第四步：价值评估四、企业引入私募股权基金的意义债权融资的很好的补充对于具备债权融资能力的企业，可通过引入私募股权基金改善资产结构、进行长期投资，以避免不可预测的财务风险；或通过私募引进急需的战略资源。创业企业的助推器对于处在创业过程中的中小企业，债权融资能力弱，通过私募股权基金，可以有效解决企业发展各个阶段的资金需求，并引进相应的战略资源，为企业的快速发展提供助力。改善股权结构、完善法人治理对于家族企业或法人治理有欠缺的公司，通过引入专业的私募股权基金，可以有效弥补家族企业的不足，促进企业治理走向规范。四、企业引入私募股权基金的意义私募股权带来的战略资源（附加值）——增值服务：

★协助企业合理规划发展战略；

★协助企业建立完善的管理体系及管理制度；

★协助企业引入市场资源；

★协助企业再融资，为企业发展引入更多其他资金；

★协助企业引进高端人才；

★协助企业实施资本运作：上市全方位服务，如上市策划、上市公关等；收购、兼并、重组，进行产业扩张和产业链整合；

★协助企业整合各类重大社会资源。五、企业如何引入私募股权基金准备工作（可聘请专业机构）

＊根据企业自身的实际情况，制定合理的融资规划

＊制作商业计划

＊了解国内的私募股权市场现状及运作规律

＊了解本行业私募融资的状况

＊了解国内私募股权基金的情况五、企业如何引入私募股权基金如何选择私募股权基金我们经常拿投资与婚姻相比，要双向考察。风投机构有很多种。要选择适合自己的——“合适的才是最好的”。因为这不是简单的融资，而是选择长期的战略合作伙伴。所以我们的企业家一定要慎重。经营理念是否一致行业背景、资源或对行业的认识理解过往业绩、实力、品牌影响力、人脉关系价格是重要的考虑因素，但不应该是唯一的考虑要考虑投资者带来的附加价值，长期看对企业的影响如何等等五、企业如何引入私募股权基金怎样成功引入私募股权基金

◆在合适的时候启动融资计划万事俱备，只欠东风——准备好了吗？

◆商业计划很重要——敲门砖摘要很重要：用最简洁、明了的语言准确描述自己的行业、商业模式或产品、技术及优势；商业计划充分揭示行业、市场、产品与技术、团队；商业模式、战略及措施；财务及预测、优劣势及风险揭示等，科学合理，逻辑性强。五、企业如何引入私募股权基金如何成功引入私募股权基金

◆寻找适合自己的私募股权基金根据企业自身发展的阶段选择投资人：天使、VC、PE；选择投资本行业的投资人对产业、并购基金要慎重。

◆合理的沟通和谈判

◆价格不合适的时候可分阶段融资案例之一：同洲电子（002052）案例背景介绍：从概念到中国最大的数字电视机顶盒提供商；中国本土风险投资首个通过资本市场上市退出的案例；中国本土风险投资发展的里程碑；

案例之一：同洲电子（002052）主营业务：数字卫星接收技术及产品；数字电视机顶盒；双向互动数字电视管理系统案例之一：同洲电子（002052）为何选择达晨为主导投资人：看中达晨创投的广电产业背景，能为其未来的主营产品带来巨大的市场。

案例之一：同洲电子（002052）

1999年底至2000年6月，达晨为主投方，联合深圳三家创投机构，对同洲进行尽职调查。1999年同洲的销售额约6000万，利润600万，公司在简陋的两个公寓套间内办公和生产。2001年4月，投资手续完成

案例之一：同洲电子（002052）

投资同洲电子的理由行业前景：数字电视是未来发展方向，达晨有深刻认识；团队优秀：袁明属于实干型，有战略眼光；技术：行业领先增值服务的可能性：达晨可以帮到该公司

案例之一：同洲电子（002052）

增值服务：

◎再融资：带来1.3亿的资金：投入2000万，担保贷款2000万，互保2000万，银行提高授信2000万，达晨为其引入进出口银行5000万授信；

◎市场拓展：湖南市场拓展；其他省市的拓展。案例之一：同洲电子（002052）

增值服务：

◎上市运作达晨派专人协助其进行全方位的上市运作；协助其引入合适的中介团队；协助其与管理机构进行有效沟通；1年时间通过IPO审核

案例之一：同洲电子（002052）

迅猛发展

同洲电子迅猛发展☆由100多人成长近2000人国际性数字电视知名企业☆建立了国内最大的250人数字电视研发队伍，其中博士后3人，博士或高级职称20人，硕士130人，本科97人☆生产规模：几十万台、120万台、240万台、500万台基地，年增长率100%☆办公地点：几间办公楼、创展中心、科技园自有办公楼、国内最大机顶盒产业化基地到亚洲最大机顶盒产业化基地国内数字电视第一品牌☆中央电视台、中央教育电视台、村村通工程、卫传中心☆北京歌华、深圳、广州、重庆、武汉、杭州、南海、江西、新疆、东莞等几十个重要定单☆进入地市级以上运营商网络最多☆中组部农村党员远程教育项目☆国内首家商业运营的IP机顶盒：广东电信☆从持续发展业绩看，风险资金已经得到丰厚回报:

2001-2002年，每年10派1分红，年现金分红达5%2003年中期，10派5方式派发2004年底净资产达1.38亿元，风险资金三年增值近200%☆2004年7月，公司IPO项目获得中国证监会审核通过，成为专业从事数字电视第一股☆2006年6月27日上市挂牌,股价稳定在40元上下,风险资金投资五年可获得约30倍回报风险资金已经得到丰厚回报案例之二：福建圣农(上市公司)公司简介：

位于福建省光泽县，公司的主营是冻鸡产品业务，拥有集饲料加工、种鸡饲养、苗鸡孵化、肉鸡饲养、屠宰加工、冷冻销售为一体的完整的肉鸡产业链，是肯德基和麦当劳中国区最大的供应商，2008年，公司实现销售收入12.95亿元，利润1.81亿元，是南中国最大的白羽肉鸡养殖企业。

2009年10月21日，在深交所中小板挂牌，开盘市值112亿。商业模式

圣农独创了一体化自养自宰的养殖模式，从饲料、防疫开始、到孵化、肉鸡养殖、屠宰、下游深加工，拥有完整的产业链，实现了可复制的标准化、工业化、系统化作业模式，并将熟食产品走到了大的卖场终端，逐步创立自己的终端品牌，扩张自己的产业价值。

投资理由1、公司经营业务符合国家产业政策发展方向。十一五期间，国家将农村经济的发展放在了非常重要的位置，国家对发展农业工业化、建设新农村倾注了极大的热情，也将给予很多的优惠政策。公司是国内唯一工业化养鸡的企业，符合国家产业发展方向，因而具有广阔的发展前景。2、行业前景广阔公司所属行业为养鸡行业，目前鸡肉是全球消耗量第二大的肉类，市场容量非常大，国内市场需求在1000亿元以上，随着该产业在中国的逐步发展已及人民生活水平的不断提高，产业前景会越来越好。投资理由3、优秀的管理团队

公司的团队在农业企业中是非常少见的。核心人物傅光明是军人出身，坚毅而大气，从事养鸡行业二十多年，有着非常丰富的养殖经验，对全球养鸡行业的发展模式非常了解，并将国际上成功的养殖模式引入自己的企业，同时，傅先生从肯德基等知名公司招纳了一大批专业人才，构建了一个强有力的团队。4、商业模式领先同行圣农是中国唯一一家拥有完整产业链的养鸡企业。公司形成的完善的产业链可以提高企业对产品成本、产品质量、产品的一致性、供货周期的控制能力，有利于提高企业规模效益，提高产业进入门槛。其系统化、链条化的竞争战略，在中国农业产业化发展初期，上游供应源波动性大、无法预料及食品安全等问题的不利形势下，是非常有竞争力的。

投资理由5、良好的客户基础和稳定的产品质量公司的主要客户都是一些高端客户，如肯德基、麦当劳、得克士、太太乐、双汇、雨润等，为圣农的发展打下坚实的基础。圣农公司自1993年以来，产品质量体系经历了高端客户长期、持续的检验。6、市场区位优势明显公司处于我国经济最发达的长江三角洲和珠江三角洲中间地带。作为长江以南地区最大的肉鸡加工企业，圣农公司具有对这一地区进行深度市场开发的地理优势和运输距离短、反应速度快的优势。投资理由7、拥有南中国最天然的、最适合大规模养鸡的生态养殖基地独特的生态、绿色环境，符合现代人追求食品、环保、健康的理念，为圣农持续向社会提供无公害、绿色、有机食品提供了保证。这一地区也是南中国唯一适合于大规模养鸡的地区,公司拥有一块独占资源。8、规范经营

相比其他农业企业来说，公司历史沿革等法律关系比较明晰、财务非常规范，比较符合上市要求。投资时机的把握在圣农最困难时我们实施了对该公司的投资，找到了投资的拐点。2006年，对于中国的养鸡行业来说是非常糟糕的一年，在持续时间最长的禽流感以及美国廉价的鸡肉的双重冲击下，上半年养鸡行业几乎全行业亏损，圣农也只是微利。很多投资机构都被吓跑了。但我们经过仔细的调查，发现在禽流感的影响下，全行业都处于下滑亏损阶段，而圣农的销售在增长，市场占有率在扩大，特别是其在高端客户市场的增长较快，显示其很强的竞争力，其独特的商业模式发挥了积极作用。因此，我公司判断，圣农的困难是因为短暂事件的影响，事件影响结束后，公司仍能快速增长，此时正是其拐点期，所以我公司坚决实施了投资，并于第二年进行了第二轮投资。投资后高速增长

我公司投资圣农后，该公司实现了快速增长，2006年公司的利润才5000多万，2008年就实现了1.8亿多的利润，两年期间，公司净利润增长了3倍多。顺利上市，回报颇丰

今年7月22日，圣农的上市申请顺利地得到了中国证监会发审委的批准，10月挂牌上市。我基金回报颇为丰盛。案例之三：江西煌上煌公司简介：成立于1999年4月1日，一直致力于酱卤肉制产品的加工和销售，经过9年的经营发展，目前已成为农业产业化国家优秀重点龙头企业和全国农产品深加工示范基地，并获得中国肉类食品行业50强、中国民营企业500强、中国品牌500强、中国十大品牌影响力民营企业。公司有鲜货产品120个品种，36个包装产品，销售网络遍布全国各地,旗下的“煌上煌”、“皇禽”等品牌家喻户晓。

商业模式公司通过商业运作，构建养殖、屠宰、深加工、创建终端品牌和终端渠道，形成完整的产业链条，提高产品的附加价值，并扩大消费受众面，提高消费黏度，使自己的产品源源不断地通过自己的品牌和渠道进入消费市场，把农业企业做成了快销品产业。虽然看起来煌上煌的产业链看起来和圣农差不多，最终都是成为快销品用完整地产业链参与市场竞争，有异曲同工之妙，不过它们也有明显差距：圣农是从上游产业链的上游往下游和终端走，而煌上煌是从产业链的下游做起，逐步往上游延伸。投资理由1、国家扶持、行业前景广阔

国家目前密集出台了多项政策来扶植农业以及农业深加工行业，对农业配套支持是不遗余力；在资本市场上，尤其是即将出台的深证创业板将新兴农业类企业也列入了重点扶持创业板上市的名单；肉类休闲食品在中国的消费量也是非常大的，而且随着国家经济不断发展，市场容量越来越大。2、行业地位优势公司为农业产业化国家优秀重点龙头企业和全国农产品深加工示范基地，并获得中国肉类食品行业50强、中国民营企业500强、中国品牌500强、中国十大品牌影响力民营企业。在鸭系列酱卤肉行业中排名前二。投资理由3、终端品牌优势

煌上煌经营熟肉制品已经十个年头，在市场上形成了特有的自主品牌。产品商标“皇禽”已被国家列入了中国驰名商标。“煌上煌”品牌已经在江西乃至全国均享有盛名，消费者对此品牌具有较高的忠诚度。4、终端渠道优势煌上煌通过10年经营，已经形成了遍布全国近千家连锁终端体系。由于渠道管理经验的积累，为将来更多区域的快速复制提供了基础。

投资理由5、商业模式优势

公司通过商业模式运作，拥有了很好的终端品牌和终端渠道，以及完整