第七章投资项目可行性研究ok

第七章

投资工程可行性研究编辑课件一、投资就是投资主体为了得到一定的未来收益或实现一定的预期目标而投入资金〔资本〕用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。第一节投资与工程投资效益财务效益国民经济效益社会效益编辑课件投资主体政府投资主体民间投资主体中央政府投资主体地方政府投资主体个人投资主体企业投资主体社团投资主体编辑课件二、工程〔一〕工程的含义指那些作为管理和控制的对象，按时间、预算和质量标准完成的一次性工作和任务。〔二〕工程的分类编辑课件按投资使用分竞争性项目基础性项目公益性项目按投资用途分生产性投资非生产性投资编辑课件根底性投资---指不是为特定部门提供产品和劳务，而是为社会所有或大局部部门提供产品或劳务的那局部投资。公益性投资---指不是为了赢利，而是为了实现一定的社会职能或满足社会的公共性需求及福利而进行的投资。竞争性投资----指产品垄断程度低，并且为特定对象生产，供求与价格由市场自发调节，个别企业的投资行为不对该类产品产生明显影响的那局部投资。编辑课件按性质不同分基本建设项目房地产开发项目新建扩建改建迁建恢复更新改造项目编辑课件按建设规模分特大型项目大型项目中型项目小型项目超大型项目编辑课件我国城镇固定资产投资工程规模结构年份小型中型大型特大型超大型500万元以下500万元-1亿元1-5亿元5-10亿元10亿元以上20006.5134.5823.418.9032.4520015.5533.5223.398.1829.3620024.8234.9723.738.3728.1120033.9434.9425.379.3626.3920043.0933.0225.599.0229.2820052.8533.6124.618.8030.1320062.3337.0923.318.3729.22本表不含房地产和城镇工矿区编辑课件按资金来源分国内贷款投资项目利用外资项目自筹资金投资项目其他资金投资项目国家预算内投资项目编辑课件按技术来源分国内技术项目引进技术项目按技术水平分高技术项目非高技术项目按对进出口的影响分产品出口项目产品替代进口项目产品不涉及进出口项目编辑课件〔二〕工程周期投资前期投资期生产期投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究项目评估投资决策谈判订立合同项目设计施工试车投产投资支出工程周期与投资的关系编辑课件投资前期投资期生产期时机研究初步可行性研究辅助研究工程评估和投资决策可行性研究谈判签约工程设计建设施工试生产销售培训试车投产设备更新扩建革新联合国工业开展组织工程工程周期编辑课件立项可行性研究资金承诺与谈判设计实施运营监督管理后评价英国海外开发署工程周期编辑课件一、可行性研究的起源与开展二、可行性研究的含义可行性研究是指在工程建设前，对拟建项目在技术上是否先进适用、经济上是否合理有利、工程建设是否可行所进行全面、详细、周密的调查研究综合论证。第二节可行性研究编辑课件二、可行性研究的阶段机会研究一般机会研究具体机会研究部门机会研究资源开发研究地区机会研究〔二〕初步可行性研究〔三〕详细可行性研究〔一〕时机研究编辑课件三、可行性研究的作用1.是为投资者进行决策提供依据；2.是资金筹措和向银行申请贷款的依据；3.是开展工程设计工作和编制建设工作方案的依据；4.是工程与有关部门签订谐音与合同的依据；5.是采用新技术、新设备及制定方案的依据，也是引进国外技术装备与外商签订合同的依据；6.是向当地政府、国土开发及环保部门申请建设的依据；7.是企业组织管理、机构设置及人员培训等工作安排的依据；8.是是补充地形、工程地质、水文地质勘测和补充工业性实验的依据。编辑课件四、可行性研究的内容1、总论(1)工程背景(2)工程概况(3)问题及建议2、市场预测(1)国内外市场供给现状与预测(2)国内外市场需求现状与预测编辑课件(3)产品目标市场确定与占有额分析(4)产品国内外市场销售价格现状与预测(5)主要竞争对手和产品竞争优劣势分析(6)产品营销策略(7)市场风险分析3、资源条件评价(指资源开发工程)(1)资源的可利用量编辑课件(2)资源的品质情况(3)资源的赋存条件(4)资源的开发价值4、建设规模与产品方案(1)建设规模的比选和推荐方案及其理由(2)产品方案构成、比选和推荐方案及理由编辑课件5、场址选择(1)地理位置、土地面积、权属、和利用现状(2)场址地形、地貌、水文、地质、气候条件(3)城镇规划、社会环境、交通运输和公共设施条件(4)防洪、防涝、环境保护、法律支持条件(5)征地、拆迁、移民安置、施工条件(6)建设条件、投资本钱费用比选及推荐方案编辑课件6、技术、设备和工程方案(1)生产方法、工艺流程、技术来源及推荐方案(2)主要设备选型、来源和推荐方案的主要设备清单(3〕工程方案7、主要原材料、燃料供给(1)主要原材料、辅助材料品种、质量、需要量(2)原材料、辅助材料来源与运输编辑课件(3)燃料的品种、质量、需要量、来源与运输(4)主要原材料、燃料的价格现状与预测8、总图运输与公共辅助工程(1)总布置及布置图和指标(2)场内外运量和运输方式及设施(3)给排水、供电工程(4)通信、供热、制冷、仓储设施编辑课件9、节能措施(1)节能措施(2)能耗指标分析10、节水措施(1)节水措施(2)水耗指标分析编辑课件11、环境影响评价(1)场址环境条件(2)工程建设和生产对环境的影响(3)环境保护措施方案(4)环境保护投资(5)环境影响评价编辑课件12、劳动平安卫生与消防(1)存在的危害因素和危害程度(2)平安措施方案(3)火灾隐患、防火等级和消防设施13、组织机构与人力资源配置(1)组织机构方案及适应性分析(2)作业班次、劳动生产率水平编辑课件(3)劳动定员、素质要求、工资福利(4)员工来源、招聘方案、培训方案14、工程实施进度(1)建设工期(2)工程施工进度安排(3)工程施工进度表编辑课件15、投资估算(1)投资估算的依据(2)建设投资估算(3)流动资金估算16、融资方案(1)资本金筹措(2)债务资金筹措(3)融资方案分析编辑课件17、财务评价〔财务分析〕(1)财务分析根底数据与参数的选择(2)销售收入、本钱费用估计(3)财务分析报表及指标计算(4)不确定性分析(5)财务分析结论编辑课件18、国民经济评价〔经济分析〕(1)影子价格与通用参数的选取(2)效益、费用范围调整(3)效益、费用数据调整(4)效益费用流量表及评价指标计算(5)经济费用效益分析结论1.经济效益费用分析编辑课件2.区域经济和宏观经济影响分析(1)工程对区域经济与宏观经济的奉献;(2)工程可能产生的不利影响;(3)区域经济与宏观经济影响分析指标的计算;(4)区域经济与宏观经济影响分析结论。编辑课件19、.风险分析(1)工程主要风险识别(2)风险程度、防范、降低风险的对策(3)结论与建议20、结论与建议(1)推荐方案及其优缺点(2)主要比照方案编辑课件第三节工程评估一、投资工程评估含义投资工程评估是由投资决策部门或贷款机构对上报的建设工程可行性研究报告进行全面审查的再评价工作。编辑课件二、投资工程评估的内容1、建设的必要性方面；2、建设与生产的条件方面；3、技术选择方面；4、投资工程本钱效益数据预测与分析方面；5、企业财务效益方面；6、国民经济效益方面；7、工程社会效益方面；8、工程效益的不确定性分析；9、工程总评估。编辑课件三、投资工程评估与可行性的关系共同点两者是因果关系两者同处于投资前期两者考察的内容和方法相通两者出发点一致两者的目的和要求相通编辑课件区别工作主体不同工作内容的侧重点不同研究的视觉不同时序不同编辑课件第四节资金来源与融资方案一、融资主体确实定融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的工程法人单位。融资主体既有法人新设法人编辑课件〔一〕以下情况一般以既有法人为融资主体：1、既有法人具有为工程进行融资和承担全部融资责任的经济实力；2、工程与既有法人的资产和经营活动联系密切；3、工程的盈利能力较差，但对整个企业的持续开展具有重要作用，需利用既有法人的整体资信获得债务资金。编辑课件〔二〕以下情况一般以新设法人为融资主体：1、拟建工程的投资规模较大，既有法人不具备有为工程融资和承担全部融资责任的经济实力；2、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金，而且工程与既有法人的经营活动联系不密切；3、工程自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期归还债务。编辑课件1.由既有法人发起工程、组织融资活动并承担融资的责任和风险；2.建设工程所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金；3.新增债务资金依靠既有法人整体〔包括拟建工程〕的盈利能力来归还，并以既有法人整体资产和信用承担债务担保。二、既有法人融资的特点编辑课件1.由工程发起人〔企业或政府〕发起组建新的具有独立法人资格的工程公司，由新组建的工程公司承担融资的责任和风险；2.建设工程所需的资金来源可包括公司股东投入的资本金和工程公司承担的债务资金；3.依靠工程自身的盈利能力来归还债务；4.一般以工程投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的根底。三、新设法人融资的特点：编辑课件四、工程资本金的来源渠道项目资本金的出资方式实物非专利技术货币工业产权资源开采权土地使用权编辑课件项目资本金的来源渠道企业入股资金个人入股资金政府授权投资机构入股资金社会团体入股资金基金投资公司入股资金股东直接投资政府投资股票融资专项建设基金土地批租收入财政预算内资金统借国外贷款收取的各项费用及其他预算外资金编辑课件五、工程债务资金的来源渠道融资租赁项目债务资金来源渠道政策性银行贷款国际金融组织贷款商业银行贷款外国政府贷款企业债券出口信贷银团贷款国际债券世界银行贷款国际货币基金组织贷款亚洲开发银行贷款买方信贷卖方信贷编辑课件六、既有法人内部融资既有法人内部融资渠道货币资金资产变现资金非现金资产资产经营权变现资金现有货币资金未来盈余现金实物工业产权非专利技术土地使用权资源开采权编辑课件七、资金本钱分析〔一〕资金本钱和资金本钱率资金本钱是指工程为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金占用费和资金筹集费。资金本钱率是指使用资金所负担的费用与筹集资金净额之比。公式为编辑课件

债务资金筹集费是指债务资金筹集过程中支付的费用，如承诺费、发行手续费、担保费、代理费及债券兑付手续费等。

债务资金占用费是指使用债务资金过程中发生的经常性费用，如贷款利息和债券利息。〔二〕债务资金本钱债务资金成本债务资金筹集费债务资金占用费编辑课件含筹资费用的税后债务资金本钱的表达式：P0---债券发行额或长期借款金额，即债务现值；F-----债务资金筹集费用率；It------债务约定付息额；Pt-----约定的第t期末归还债务资金；Kd-----所得税后债务资金本钱；T-----所得税率；m------建设期；n------计算期。编辑课件〔三〕权益资金本钱1、采用资本资产定价模型法〔CAPM〕Ks=Rf+β(Rm-Rf)式中：Ks---权益资金本钱；Rf---市场无风险报酬率，一般长期国债利率；Rm---市场平均风险投资收益率;β----投资该工程的系统风险系数。编辑课件2、采用税前债务本钱加风险溢价法Ks=Kb+RPc式中：Ks---权益资金本钱；Kb---所得税前的债务资金本钱；RPc---投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。编辑课件3、采用股利增长模型法Ks=D1/P0+G式中：Ks---权益资金本钱；D1---预期年股利额；P0---普通股市价;G----普通股利年增长率。编辑课件4.加权资金本钱式中：Kw---加权资金本钱；Kj---第j种个别资金本钱;Wj---第j种个别资金占全部资金的比重〔权数〕。编辑课件〔一〕资金供给风险，包括：1、已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限而不能兑现承诺；2、原定发行的股票、债券方案不能实现；3、既有法人由于经营状况恶化，无力按原方案出资。〔二〕利率风险；〔三〕汇率风险。八、融资风险分析编辑课件第五节建设工程财务分析(财务评价〕一、财务评价的含义财务评价是在国家现行税制和价格体系的前提下，从工程的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析工程的盈利能力和清偿能力，评价工程在财务上的可行性。编辑课件项目资本金净利润率项目投资财务内部收益率项目资本金财务内部收益率投资各方财务内部收益率项目财务净现值项目投资回收期总投资收益率

盈利能力分析指标财务内部收益率〔一〕盈利能力分析二、财务分析的内容和指标编辑课件资产负债率利息备付率偿债备付率偿债能力分析指标1、利息备付率(ICR)分析利息备付率是指在借款归还期内的息税前利润与应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕角度反映工程偿付债务利息的保障程度。计算公式为：〔二〕偿债能力分析编辑课件式中：EBIT---税息前利润；PI---计入总本钱的应付利息。利息备付率应分年计算，利息备付率高，说明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。根据我国的统计数据,不应低于2。编辑课件2、偿债备付率(DSCR)分析偿债备付率是指在借款归还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额的比值，它表示可用于还本付息的资金偿本借款本息的保障程度。计算公式为：编辑课件式中：BEITDA---息税前利润加折旧和摊销；TAX---企业所得税；FD---应还本付息金额，包括还本金额和计入总本钱费用的全部利息。融资租赁费可视同借款偿还。营运期内的短期借款本息也应纳入计算。WI---营运期维持营运投资编辑课件偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，说明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。根据我国的统计数据,不应低于1.3。3、资产负债率(LOAR)分析资产负债率是指各期末负债总额同资产总额的比率，计算公式为：编辑课件式中：TL---期末负债总额；TA---期末资产总额。适度的资产负债率，说明企业经营平安、稳健，具有较强的融资能力，也说明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业开展趋势、企业所处的竞争环境等具体条件来确定。

编辑课件4、借款还本付息分析〔1〕还款方式分析1〕等额还本付息还款方式每年还本付息金额A=Ic(A/P,i,n)其中Ic----为借款本金及未付利息之和，n----贷款指定归还年限。每年支付利息=年初借款本息累计×年利率每年归还本金=A-每年支付利息这种还款方式适用于投产初期效益相对较差，即所得税后利润较少，而后期效益较好的工程。编辑课件2〕等额还本当年付息还款方式每年还本金额A=Ic/n每年支付利息=年初借款本息累计×年利率这种还款方式适用于投产初期效益相对较好的工程。3〕按还款能力还款方式还款资金来源：折旧、摊销和未分配利润。采用这种还款方式，在还款期内，所有可供分配的利润全部用于还款，投资者不能分配利润。编辑课件根据财务方案现金流量表计算净现金流量和盈余资金。1、财务可持续的根本条件-------拥有足够大的经营净现金流量，尤其是在经营的初期。2、财务可持续的必要条件-------各年累计的盈余资金不应出现负值。〔三〕财务生存能力分析编辑课件三、财务(分析)评价根本原那么与程序〔一〕财务评价的原那么1、必须符合国家队国民经济开展规划及产业政策，符合经济建设的方针、政策和有关规定；2、必须建立在工程技术先进适用、可靠可行的根底上；3、正确识别工程财务效益和费用；4、以动态分析为主，静态分析为辅。编辑课件〔二〕财务评价的程序财务基础数据预测编制财务基本报表财务评价指标计算与评价进行不确定分析作出财务评价结论编辑课件四、融资前分析和融资后分析融资前分析排除了融资方案变化的影响，从工程投资总获利能力的的角度，考察工程方案设计的合理性。融资后以融资前分析和初步融资方案为根底，考察工程在拟订融资条件下的盈利能力、清偿能力和生存能力，判断工程在融资条件下的可行性。编辑课件项目方案设计放弃返回融资前分析基础数据建设投资营业收入经营成本流动资金项目投资现金流量分析（项目IRR、NPV、回收期）否融资方案可建设期利息还本付息总成本费用基础数据基础数据融资后分析基础数据利润与利润分配表财务计划现金流量表资产负债表资本金现金流量分析（资本金IRR）投资各方现金流量分析（投资各方IRR）静态分析（投资收益率）（资本金净利率）偿债能力分析（偿债备付率）（利息备付率）财务生存能力分析不确定性分析融资前分析与融资后分析的内容及其关系编辑课件五、财务(分析)评价报表编制〔一〕财务(分析)评价辅助报表编制1、建设投资估算表2、建设期利息估算表3、流动资金估算表4、工程总投资方案与资金筹措表5、营业收入、营业税金及附加和增值税估算表6、总本钱费用估算表编辑课件#总本钱费用估算的根底报表①外购原材料费估算表②外购燃料、动力费估算表③固定资产折旧估算表④无形资产和其他资产估算表⑤工资及福利估算表编辑课件2.利润和利润分配表4.借款还本付息计划表1.现金流量表3.资产负债表项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表财务计划现金流量表〔二〕财务(分析)评价根本报表及其编制编辑课件财务评价(分析)内容、报表及指标体系评价内容基本报表或方法静态指标动态指标盈利能力分析项目投资现金流量表投资回收期项目投资财务内部收益率项目投资财务净现值项目资本金现金流量表资本金财务内部收益率投资各方现金流量表投资各方内部收益率利润和利润分配表总投资收益率资本金净利润率清偿能力分析资产负债表资产负债率借款还本付息计划表利息备付率偿债备付率生存能力分析财务计划现金流量表净现金流量累计盈余资金不确定性分析与风险分析盈亏平衡分析平衡点生产能力利用率平衡点产销量敏感性分析净现值或内部收益率的敏感度系数净现值或内部收益率的临界点概率分析净现值期望值净现值大于等于零的概率编辑课件第六节国民经济评价一、国民经济评价与财务评价的关系〔一〕国民经济评价的涵义国民经济评价是按照资源合理配置的原那么，从国家整体角度考察工程的经济效益和费用，用货物的影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析计算工程对国民经济的净奉献，评价工程宏观经济的合理性。

编辑课件〔二〕国民经济评价的对象对于财务现金流量不能全面、真实地反映其经济价值，需进行国民经济评价，主要对象：1.具有自然垄断特征的工程;2.产出具有公共产品特征的工程;3.外部效果显著的工程；4.国家控制的战略性资源开发及涉及到国家平安的工程;5.受过度行政干预的工程。编辑课件〔二〕国民经济评价与财务评价的关系评价的角度不同效益费用的含义及划分范围不同评价的判据不同二者类同与区别效益费用计算价格不同评价的目的类同评价的基础相同基本分析方法和主要评价指标类同类同区别编辑课件二、国民经济评价的内容和程序1.国民经济效益费用的识别;2.影子价格确实定;3.根底数据的调整；4.编制报表;5.国民经济效益分析；6.进行不确定分析；7.方案比较与优选；8.作出评价结论与提出建议。编辑课件三、国民经济效益和费用的识别〔一〕效益与费用识别应满足以下要求：1.遵循有无比照原那么;2.对工程所涉及的所有成员及群体的费用和效益做全面的分析;3.正确认识正面和负面外部效果，防止误算、漏算或重复计算；4.合理确定效益和费用的空间范围和时间跨度;5.正确识别和调整转移支付，根据不同情况区别对待。编辑课件〔二〕识别的原那么：1.增量分析原那么;2.考虑相关效果原那么;3.以本国居民作为分析对象的原那么；4.剔除转移支付(如：补贴、税收、国内借款利息等〕的原那么。编辑课件〔三〕经济效益和费用计算的原那么1.支付意愿〔WIT〕原那么2.接受补偿意愿〔WTA〕原那么;3.时机本钱原那么；4.实际价值计算原那么。编辑课件四、计算工程经济费用和效益的影子价格1、可外贸货物的投入和产出影子价格出口产出物影子价格〔出厂价〕=离岸价〔FOB〕×影子汇率-出口费用

进口投入物影子价格〔到厂价〕=到岸价〔CIF〕×影子汇率+进口费用〔一〕具有市场价格的投入和产出的影子价格编辑课件2、非外贸货物影子价格〔1〕如果工程处于竞争性市场环境中，应采用市场价格作为计算工程投入或产出的影子价格的依据。〔2〕如果投入或产出的规模很大，工程的实施足以影响其市场价格，导致“有工程〞和“无工程〞两种情况下价格不一致，在工程评价中取两者的平均值作为测算影子价格的依据。〔3〕价格中的流转税〔如消费税、增值税、营业税等〕宜根据产品在整个市场中发挥的作用，分别计入或不计入影子价格。编辑课件〔二〕工程的产出效果不具有市场价格以消费者的支付意愿和〔或〕接受补偿的意愿为原那么计算，方法如下：1、采用“显示偏好〞是方法，通过其他相关市场信号，间接估算产出效果的影子价格；2、利用“陈述偏好〞的方法，分析调查对象的支付意愿或接受补偿的意愿，推断出工程的影子价格。编辑课件〔三〕特殊投入物的影子价格1、劳动力的影子工资=劳动力时机本钱+劳动力转移的新增资源消耗2、生产性用土地影子价格=土地时机本钱〔其未来对社会可提供的消费产品的支付意愿〕+改变土地用途而新增的资源消耗3、非生产性用土地影子价格〔1〕市场完善的根据市场交易价格估算〔2〕无市场价格或市场不完善的根据支付意愿估算。编辑课件4、不可再生自然资源的影子价格，按资源的机会本钱计算；5、可再生自然资源的影子价格；按资源再生的费用计算。

〔四〕影子汇率影子汇率是指用于对外货物和效劳进行经济费用效益分析的外币的经济价格，按下式计算：影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数〔1.08〕编辑课件五、国民经济评价指标〔一〕经济净现值〔ENPV〕是指按照社会折现率将计算期内各年的经济费用效益流量折现到建设期初的现值之和，计算公式为：编辑课件式中：B----经济效益流量；C---经济费用流量；(B-C)t----第t期的经济费用效益净流量；is----社会折现率；n-----工程计算期。

如果经济费用效益净现值大于0，工程从经济资源配置的角度可以被接受。编辑课件〔二〕经济内部收益率〔EIRR〕是指工程在计算期内各年的经济费用效益净流量的现值累计等于零时的折现率，计算公式为：如果经济内部收益率大于社会折现率is，说明工程经济资源配置的角度到达被接受的水平。编辑课件〔三〕经济效益费用比〔RBC〕是指工程在计算期内效益流量的现值和费用流量的现值之比，计算公式为：式中：Bt---第t期经济效益流量；Ct---第t期经济