【企业研发支出与融资约束的关系探析文献综述3400字】

企业研发支出与融资约束的关系分析文献综述资金是企业发展的血脉，围绕企业生存、发展、获利的诸多问题均与企业资金密切相关，只有足够充裕的资金，才能保证企业的正常运行。为了保证企业的生存和发展，向外部借贷几乎是每个企业的必经之路。新形势下企业能选择的融资渠道很多，但在融资过程中，企业最关注的不是钱从何来，而是为获得资金所付出的代价，即融资的成本。对融资成本的考虑可能会导致企业出现融资困难，当企业内部融资不足，而外部融资又受到阻碍因而不得不放弃一些有价值的投资项目时，企业就而临一定程度的融资约束，融资约束程度足够大时会导致一系列的后果，最严重的就是企业破产。抑制我国企业研发投资的影响因素众多，调查结果显示：资金缺乏是制约我国企业技术创新最关键的因素。资本主义市场的不完善，致使我国企业普遍面临融资渠道受限，融资困难等问题。近年来，越来越多的学者着手研究融资约束与企业研发投资间关系。在这种背景下，研究企业融资约束与其研发投资间关系，对于缓解我国企业融资约束，最终达到促进企业研发投资的目的具有重要意义。1.有关融资约束的研究1.1导致融资约束的原因研究FazzariS.Metal.最早在1988年提出了融资约束的概念，他们通过将融资因素的考量放入到投资模型中，并以融资优序理论为研究基础，认为融资约束是由于资本市场发展的不完善，企业内外部融资成本存在差异且不具备完全替代性，由此引发的企业实际投资效果并未达到最优、投资决策更多依赖于内部盈余的问题。丁一兵（2014）导致企业面临融资约束的原因主要有以下三方面：一是交易双方的信息不对称；二是我国目前是弱式有效市场；三是代理问题的存在。信息不对称理论和有效市场理论都反映资本市场不完善存在摩擦。同时我国上市公司内源融资相较于外部融资较少，不完善的资本市场又使得企业的不同融资方式成本存在差异，这是融资约束产生的根源。当企业面临的较高的融资约束且资金获取困难时，不得不放弃较好的投资机会，从而不可避免的也会影响企业的研发投入。卢太平（2014）认为在完美的资本市场中，企业内部融资成本和外部融资成本并没有差异，外部资本可以完全替代内部资本，选择内部或外部融资对企业没有影响。然而，该理论的前提是资本市场的完美性，在现实中，资本市场并不是完美的，信息不对称、委托代理问题广泛存在，因此，企业普遍存在着融资约束问题。1.2融资约束对企业的影响研究融资约束的存在会对企业产生诸多方面的影响：白艺听等(2008)运用现金流衡量融资约束实证检验了股权结构与企业研发之间的关系，结论显示现金流越充裕，企业的研发投入越多。李志军等(2011)通过研究货币政策、信息披露质量与融资约束之间的相关关系发现，企业信息披露质量越高，在货币政策紧缩时更能缓解融资约束获得银行贷款，降低货币政策对企业获得贷款能力的影响。余静文(2012)认为企业的股利分红会受到融资约束的影响，企业面临的融资约束越高，对内源融资的需求也就越大，因而会降低股利支付率。郭琦等(2013通过研究发现当公司受到融资约束时，提高会计信息质量，尤其是上一期的会计信息质量，能够有效促进投资效率的提升。邓可斌（2014）发现金融市场的良好发展能够减少企业融资成本，尤其对于小规模企业而言，金融市场的良好有序发展可以降低双方的信息不对称，从而避免逆向选择的发上。孙维峰等（2015）研究表明由于企业间的管理能力存在差异，宽松的货币政策会降低外部管理能力相对较强企业的融资约束，使其易于获得更多信贷资金实现扩张从而导致投资效率下降。郭丽虹（2015）基于中小企业研究发现由中小银行发展所推动的银行业结构变化显著缓解了中小企业融资约束，而银行中介与金融市场的比例构成以及金融发展水平都未与中小企业融资约束形成稳健的联系。2.有关研发支出的研究2.1企业研发支出影响因素分析李春涛等（2010）利用世界银行在中国十八个城市对1483家制造业企业的调研数据进行分析，选用研发投入与产出的几个不同指标衡量企业创新，结论表明无论是投入还是产出，相较于民营企业，国有企业更具有创新性。鞠晓生（2013）通过研究发现不同产权性质的企业对研发投入技术创新的影响有着显著差异，混合所有制企业的研发投入和创造力显著强于国有企业和民营企业，民营企业虽具有创新优势但创新能力仍有待提升。宛晴（2015）通过构建理论模型研究得出，增强竞争不利于民营企业提升创新能力，反而会增强国有企业的创新力，而对产业政策的刺激以及财务的宽松度却不利于国有企业创新能力的提升。孙妍（2017）通过研究发现当存在环境以及条件等差异时，政府补贴对企业创新的影响也存在差异，分别从产权性质、企业经验和地区三方面进行了研究。2.2研发支出对企业影响相关研究任海云、师萍(2009)以在上海证券交易所上市的71家制造业上市公司为研究指出样本，对研发投入与企业价值的关系进行了研究，结果发现在企业的绩效与研发投入强度之间存在显著正相关关系。研发投入作为影响公司价值创造的具体机制，能够为企业提供新产品、改善新流程的效率、提高生产要素的效率，最终导致公司价值的提升。雷鹏（2015）研究开发费用对企业而言非常重要，其合理的投入和列支不仅是企业一项重要的经营管理决策，还对企业的长期竞争能力和可持续发展能力有着至关重要的作用。严宝平等（2015）通过研究2006-2010年A股上市公司，将行业分为劳动、资本和技术密集型行业，考察在不同行业公司治理是否对企业研发产生影响，发现在三个行业中基金持股比例以及董监高持股比例都会对研发投入有正向影响。3融资约束和研发支出相关研究Hall（2005）从企业的资产结构角度分析，研发创新投入产出的产品通常是无形资产，提升了无形资产在总资产中的占比，间接降低有形资产率，即降低了企业可供抵押资产的比重与价值，弱化了企业从外部尤其是银行获取资源或贷款的能力。徐寿福、邓鸣茂、徐寿福（2016)研究得出融资约束程度越髙的公司现金股利分配意愿越弱，越不愿意进行研发投入。当公司一直不愿意进行研发投入时，也不愿意进行股利分配，给市场的投资者带来的就是企业缺乏前景而不原因购买公司的股票，致使股票的价格一直在低位，企业的价值就越低。陈胜添（2014）对我国中小企业研发投资融资约束问题进行了实证分析，结果显示债务融资与中小企业的研发投资不存在显著关系。万良勇等（2015）通过走访并采用调查问卷的形式取得西安相关制造业企业的数据，回归分析融资约束对技术创新的影响，发现融资约束对企业的研发投入有抑制作用。胡援成（2015）认为政府的政策扶持和积极的财政政策能够激励企业所有者和管理者加大研发投入。政府通过税收补贴、加计扣除和专项基金等形式直接或间接的促进企业创新发展。4.结论本文分别从两个角度总结和梳理了目前有关融资约束和企业研发支出的研究现状。融资约束中，很多学者探讨了融资约束存在的原因，以及融资约束对企业的影响。进入21世纪，企业越来越重视科技成果和创新带给企业的价值，在研发支出中，重点研究了影响企业研发支出的因素，以及企业研发支出对企业的影响。加深对二者的认识以及对企业的影响之后，梳理归纳了不同学者从不同角度入手分析，得出的二者之间的关系，希望能对本文的研究给予一定的理论指导和实证分析依据。参考文献[1]孙妍.融资约束、创业投资与企业创新能力[J].财会通讯,2017(36)：57-62.[2]宛晴,程小可,武传德.客户集中与企业技术创新——来自我国A股上市公司的实证分析[J].科学决策,2017(10)：22-48.[3]彭中文,韩茹.融资约束、公司治理与研发支出——基于装备制造业上市公司的面板数据[J].湘潭大学学报(哲学社会科学版),2016,40(03)：66-70.[4]潜力,胡援成.经济周期、融资约束与资本结构的非线性调整[J].世界经济,2015,38(12)：135-158.[5]孙维峰.融资约束与研发支出——基于中国制造业上市公司的实证研究[J].兰州商学院学报,2015,31(04)：87-94.[6]严宝平.融资约束对企业研发投资的影响[D].陕西师范大学,2015.[7]万良勇,廖明情,胡璟.产融结合与企业融资约束——基于上市公司参股银行的实证研究[J].南开管理评论,2015,18(02)：64-72+91.[8]雷鹏,梁彤缨,陈修德,冯莉.融资约束视角下政府补助对企业研发效率的影响研究[J].软科学,2015,29(03)：38-42.[9]刘端,彭媛,罗勇,周有德,陈收.现金持有在企业投资支出中的平滑作用——基于融资约束的视角[J].中国管理科学,2015,23(01)：10-16.[10]丁一兵,傅缨捷,曹野.融资约束、技术创新与跨越“中等收入陷阱”——基于产业结构升级视角的分析[J].产业经济研究,2014(03)：101-110.[11]邓可斌,曾海舰.中国企业的融资约束：特征现象与成因检验[J].经济研究,2014,49(02)：47-60+140.[12]卢太平,张东旭.融