2024年经济看点在哪

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南证券分析师：靳晓航相关研究报告项目——浙建转债上市定价分析》【债券日报】【债券日报】2023年经济数据回顾：2023年经济走势整体呈现“倒N型”，各季度GDP四年复合增速（2019年为基数计）分别+4.9%、+4.5%、+4.7%、+4.7%。（1）经济结构上，按支出法，2023年最终消费支出、货物和服务净出口、资本形成总额分别拉动GDP增速+4.2%、-0.6%、+1.5%，消费成为2023年经济最大亮点。（2）消费：向疫情后的“新中枢”回归，2023年社零、城镇居民人均消费支出累计同比分别+7.2%、+9.2%，但两年复合增速均在+3%~+4%区间，距离疫前仍有差距；结构上，服务消费好于商品零售。（3）固投：2023年累计同比+3%，较2022年下降2.1pct，本质上源于政策发力幅度较为克制，2023年基建投资力度收敛，地产投资依然偏弱。展望2024年，“稳增长”发力更加积极，预计消费韧性维持，固投增速上移。（1）总量上，当前经济动能强度外推，叠加“稳增长”靠前发力，一季度有望实现经济“开门红”，考虑到年内财政仍有空间，全年目标定在5%的概率较财政资金支持下，基建投资中枢有望上移至10%左右，或是2024年经济数据的主要看点。12月经济数据解读：1、GDP：四季度经济增长斜率较Q3放缓。四季度GDP（不变价）同比+5.2%，环比季调+1.0%，低于三季度的1.5%，历年同期二者环比增速多持平，综合反映四季度经济增长斜率较三季度放缓，且回落幅度高于同期。2、基建：增发国债资金效应显现，12月基建中枢上移。窄口径、全口径基建环比也显著高于季节性。3、房地产：竣工延续改善，投资降幅扩大。12月地产投资当月增速-12.4%，降幅走扩，其中新开工、施工增速再度转负，竣工增速回正；住宅销售当月同比降幅扩大，结合房价看12月销售动能保持偏弱。4、制造业投资：韧性超预期，下游投资增速靠前。12月制造业投资当月增速+8.2%，两年复合增速+7.8%，较上月提高1.2pct，其中下游食品制造、汽车制造，中游通用设备等投资增速明显改善。5、消费：消费表现低于季节性。12月社零同比+7.4%，低于市场预期，四年复合增速+2.9%，较11月下滑0.2pct。社零环比季调+0.42%，而历史同期在+0.7%，说明12月消费动能环比虽有改善，但幅度上相比往年仍然不强。6、工业：生产稳中略降。12月工业增速环比季调+0.52%，高于2018年以来同期。其中制造业工增同比+7.1%，四年复合增速4.7%、较11月下滑0.1pct。采矿业、电燃水供应业四年复合同比则升至+5.4%、+6.9%，对应冬季能源需求攀升。风险提示：一季度“稳增长”政策力度超预期。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、2023年经济数据回顾与2024年稳增长看点 4 6（一）GDP：四季度增长斜率略有放缓 6 7 7 8 8 9 4 4 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 一、2023年经济数据回顾与2024年缓慢企稳的节奏。2023年一季度经济活动恢复常态化，增长动能快速修（3）资本形成总额（拉动GDP+1.5%），增长贡献率下降，叠加地产拖累依然较深，导致资本形成总额的贡献率当前消费向上的弹性略有不足。资料来源：Wind，华创证券注：当季复合增速均以2019年为基础计算资料来源：Wind，华创证券注：城镇居民消均消费支出/城镇居民人均可支配收入 的可能，后续财政追加发力仍有空间，全年经济增速目标定在5%的概率较高。 资料来源：Wind，华创证券注：2023年数据以20项（一）GDP：四季度增长斜率略有放缓济增长斜率较三季度放缓，且回落幅度高于同期。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 降幅再度扩大，施工、新开工同比增速均转负，按两年复合增速看，房地产开发投资单 仅竣工有所改善。速计算但实际动能放缓大工程”逐步发力，政策效果或将进一步显现，加之财政加力仍有空间（超长期特别国对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合分析师：靳晓航分析师：许洪波分析师：葛莉江分析师：王紫宇分析师：张文星助理研究员：董含星助理研究员：郝少桦助理研究员：李阳助理研究员：王少华助理研究员：李宗阳销售经理销售经理销售经理wangchunli@wujun1@jiangyu@销售经理销售经理销售助理销售经理销售经理wangshitao1@panyaqi@jiangsaizhuan@wangge@销售经理公司投资评级说明：行业投资评级说明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和