逆向选择信号传递与信息甄别(博弈与信息西南财大李映东)

第四章逆向选择、信号传递与信息甄别逆向选择信号传递信息甄别一个典故：信息经济学的开创性论文1970年美国经济学家阿克洛夫在《经济学季刊》发表的《次品市场：质量的不确定性与市场机制》。该文先后被《美国经济评论》、《政治经济学学刊》、《经济学研究评论》以内容“太浅显〞为由拒绝刊用。1逆向选择逆向选择－劣币驱逐良币解决逆向选择－信号传递：让拥有私人信息的参与人发出有本钱的信号，以证明自己的类型。解决逆向选择－信息甄别：委托人向代理人(有私人信息)提供假设干种针对不同情况的合同，代理人根据自己情况进行选择，委托人通过观察代理人的选择来推断代理人的类型。2为什么存在信贷配给制度？信贷配给指：1、在所有贷款申请人中，一局部得到贷款，另一局部被拒绝，被拒绝的申请人即使愿意支付更高的利息也得不到贷款。2、一个给定申请人的贷款要求只能局部地被满足。3第二节信号传递信号传递均衡一个数字化例子信号传递的别离均衡信号传递的混淆均衡信号传递的小结4信号传递均衡(1)假定信号传递过程是这样的：首先，求职者先行动，决定自己的受教育程度并传递给雇主，求职者支付相应的信号示意本钱。其次，雇主行动，他们观察到求职者受教育程度的上下，并根据自己关于受教育程度与实际能力之间相关程度的概率判断，来决定给予雇员的工资水平。5信号传递均衡(2)在以下条件得到满足的情况下，就会出现信号传递的纳什均衡：1、在存在信号传递本钱和对不同教育水平的劳动力实行不同的工资待遇的情况下，求职者没有动机去改变他们的信号传递决策，即求职者传递的信号是真实的。2、雇主认为自己对信号的判断是正确的，同时，雇主制定的工资水平总是使自己获得预期的正常利润。6一个数字化例子(1)：根本假定假设雇主和求职者都是风险中性的，并且假设两种类型的求职者存在：L型(低能力者)：生产能力

L＝1，在人群中的比重＝qH型(高能力者)：生产能力

H

＝2，在人群中的比重＝1－q7一个数字化例子(2)：特殊情况下的均衡A、完全信息：雇主可以观察到每个工人的生产能力的上下，所以他们支付给每个工人的工资等于工人的边际产出：WL=L=1WH=H=2B、不完全信息，并且无信号传递：既然所有工人看起来都是一样的，那么就支付给每个工人同样的工资。因此，工资W由所有求职者的加权平均的生产能力来决定：W＝Lq+H(1-q)=q+2(1-q)=2-q8信号传递的别离均衡：假设假设：受教育程度可以用某个数y来表示，并且假设对L型工人来说，其接受教育的本钱和所收教育程度的关系为：CL＝y；对H型工人来说，其接受教育的本钱(传递受教育程度信号的本钱即信号传递本钱)是：CH＝1/2×y9信号传递的别离均衡：雇主的信念雇主认为受过某个特别水平的教育，我们称之为y*，及受过比这个水平更高的教育的工人都是高素质的工人，其他的工人是低素质的工人。因此，当雇主观察到一个求职者的受教育程度y<y*时，他就会认为这个工人是L型的，支付给他W＝1的工资；反之，只要y

y*，他就会认为该工人为H型，支付W＝2的工资。(这里，首先假设y*>1)10劳动力市场的别离均衡W21CL＝yCH＝1/2y1y*2yac011信号传递的别离均衡：进一步讨论11、别离均衡的意思是L型和H型求职者被清楚地区分开来，L型不会选择y=y*，H型也不会选择y=0。2、均衡的结果不是唯一的。只要雇主的信念是任何位于1和2之间的y*值，都会出现别离均衡的结果，因此实际上有无穷多个可能的均衡和均衡结果。3、但是，不同均衡结果，L型和H型求职者的处境并不一样。雇主的信念y*越靠近2，H型求职者的处境就越坏(净收益＝2－1/2y*)，而L型求职者的境况始终不受影响。而雇主那么始终获得正常利润。这说明，y*越接近1，均衡结果越优，是一个帕累托改进过程。12信号传递的别离均衡：进一步讨论24、与完全信息的均衡结果比较：完全信息下，求职不用支付信号传递本钱，但却得到了与信号传递下一样的工资：WL=1，WH=2，显然，在不完全信息下，求职者因必须支付信号传递本钱而降低了自己的福利水平。5、与不完全信息无信号传递本钱比较：在后者下，L型和H型工人的工资是一样的W=2-q。因为q介于0和1之间，W就介于1和2之间。这说明，在无信号传递下，L型工人的状况得到了改善，而H型工人正好相反。因此，L型工人将偏好无信号传递类型的均衡结果。13信号传递的别离均衡：进一步讨论36、不管均衡结果怎样，雇主始终获得正常利润，因此雇主无所谓。一旦参与人处于其中某个纳什均衡之中，就没有任何人可以通过单方面的力量跳出这个均衡回到其他状态，即“路径依赖〞。7、教育的作用：即使教育不提高生产力，但因为其信号传递作用而值得投资；如果教育确实可以提高生产力，那么，为什么不投资于教育呢？14信号传递的混淆均衡1假设雇主具有这样的信念：1、如果求职者的教育水平低于y*，他一定是L型工人；2、如果求职者的教育水平高于y*，那么他是L型的工人的概率为q，他是H型工人的概率为1－q。15信号传递的混淆均衡2假设雇主之间为雇佣工人展开竞争。那么，雇主的信念1意味着所有教育水平是y<y*的工人将获得w(y<y*)=1的工资；信念2意味着所有拥有yy*的教育水平的工人将获得w(yy*)=2-q的平均工资。求职者首先行动，他们必须决定是选择y=0或y=y*的教育水平作为示意信号。如果y*很低，将导致所有的工人都会选择y=y*的教育水平。那么，这个很低的y*满足什么条件呢？16信号传递的混淆均衡3事实上，如果工人要选择y=y*，那么必然有：从y=y*获得的净收益从y=0获得的净收益对L型工人来说，这意味着：w(y*)-CL(y*)w(0)即2-q-y*1,所以有：y*1-q…………对H型工人，那么有w(y*)-CH(y*)w(0)，即2-q-y*/21所以有：y*2(1-q)………显然，只要式满足，式就自动满足了，所以，如果y*1-q，那么L型和H型工人都将选择y=y*的教育水平，并且每个工人的工资都是w=2-q，同时可以验证此时雇主的信念是正确的，由此得到信号传递的混淆均衡。17信号传递的混淆均衡41、在雇主的上述信念下，如果y*1-q，那么所有工人都传递相同的信号即y*的教育水平，此时无法通过教育水平把L型和H型工人区别开来，这就是“混淆均衡〞。2、均衡并不是唯一的，因小于1－q的y*有无穷多，但雇主的信念y*越低结果越优。3、均衡结果受到人群中L型工人比例q的影响。18信号传递的混淆均衡54、与完全信息相比，在混淆均衡下，L型工人境况得到改善(2-q-y*1)，H型工人境况变差了(2-q-1/2y*<2)，因为他们被“滥芋充数〞了。5、与不完全信息无信号传递相比，只要0<y*<1-q，无信号传递类型的结果都帕累托优于有信号传递的混淆均衡，因为工人必须额外负担信号传递的本钱。19信号传递的总结1.不同的均衡结果都可能出现2.即使在模型中教育并没有提高技能的作用，但雇主一定信念下，人们仍然会理性投资于教育。3.每一种均衡(别离或混淆)中，存在适应于不同的均衡行为的不同的教育等级信号。4.信号的传递也为欺骗的发生提供了时机5.雇主的信念y*也可看作是文凭的含金量的大小。20第三节信息甄别劳动力市场的甄别均衡混淆均衡不能存在别离均衡可能存在信号现象的其他例子21信息甄别下的行动顺序首先，雇主提出供求职者选择的不同的雇佣合同，每个合同包括一个对子(W,y)。然后，每个求职者考虑雇主提出的假设干合同，从中选择他最偏爱的雇佣合同。注意：信息甄别的行动顺序与信号传递的行动顺序是不一样的。22甄别均衡存在的前提条件a、所有在市场上可供选择的雇佣合同中，没有一个会给雇主带来预期的损失。b、“市场之外〞没有可以带来正利润的雇佣合同即所有雇佣合同都已被考虑。这些条件暗含的一个前提是：所有的合同在均衡中都将带来正常的零经济利润。23混淆均衡不能存在W21CL＝yCH＝1/2y1

2yH型临界线混同型临界线(2-q)L型临界线ABC’LC’H024H型临界线：线上的任何合同都将使雇主获得正常利润，前提是接受合同的工人都是H型工人。在此线上方的任何合同都会因为支付给H型工人的工资(>2)超过他们的生产能力(=2)而给雇主带来亏损，而此线之下的任何合同都会给雇主带来超额利润。L型临界线：线上的任何合同都将使雇主获得正常利润，前提是接受合同的工人都是L型工人。在此线上方的任何合同都会因为支付给L型工人的工资(>1)超过他们的生产能力(=1)而给雇主带来亏损，而此线之下的任何合同都会给雇主带来超额利润。三条临界线的含义125三条临界线的含义2混淆型临界线：如果所有的求职者接受此线上的合同，将给各雇主带来正常利润，该线也就是W=2-q的直线，其具体位置取决于低能力的求职者在人群中的分布比例(q)。26信息甄别下的别离均衡(1)W21CL＝yCH＝1/2y1

2yH型临界线2-qL型临界线1.5AL

027信息甄别下的别离均衡(2)如果L型工人在求职人群中占大多数，即q>1/2，那么别离合同组合(AL,)就是一个别离均衡。但如果H型工人占大多数，即q<1/2，那么(AL,)将不构成均衡。AL=(1,0);=(2,1)与信号传递的别离均衡比较：如果信息甄别下存在别离均衡，那么均衡将是唯一的，而信号传递下有无穷多别离均衡，均衡结果取决于雇主的信念。而且信息甄别下的别离均衡(假设存在)正是信号传递下的帕累托最优均衡。28信号现象的其他例子扑克牌游戏市场进入广告的信号示意作用新股是企业状况的负信号廉价语言可证实信息29扑克牌游戏每个参与人都通过下注的多少来传递一个公众可以观察到的示意信号。拥有较差的牌的参与人可能冒充牌好而下注，拥有好牌的参与人也可能冒充牌差而下注。高手的策略是：冷酷的表情和混合策略30市场进入在位者的类型有两种：高本钱和低本钱。如果在位者是高本钱，潜在进入者将进入；反之将不进入。潜在进入者不知道在位者的类型，但是，可以通过观察在位者的产量水平来判断在位者的类型。假定低本钱企业的最优产量是高的(QH)；而高本钱企业的最优产量是低的(QL)。如果潜在进入者观察到QL就会认为在位者是高本钱的，就会进入。因此，产量水平是一种信号。31广告的信号示意作用本钱昂贵的广告宣传将是一种传递质量信息的信号。原因：出售和生产质量较差品牌的商品的企业能从促销活动中获得的收益比质量好的企业要少，因为消费者通过拒绝购置和扩散效应会使前者的广告宣传无法到达预期目标。32新股是企业状况的负信号分红的信号作用：利润率高－高分红。资本结构的信号作用：预期利润率高－债务融资；预期利润率低－股权融资股票价格－发行债券，价格上升；增发新股，价格下降。33廉价语言廉价语言：不消耗本钱的信号示意，如日常语言、眼色、体态等。廉价语言在某些情况下不能传递可信的信息，但在某些情况下，廉价语言也能传递可信的信息。当共同利益存在时，廉价语言可以传递真实的信息；但如果有人能从说假话中得到额外利益，那么廉价语言不一定能传递可信信息。34可证实信息可证实信息：指人们所说的任何话都可以被免费验证的情形；或者如果他们不说真话将要受到很严峻的惩罚，从而使人们都被限制要说真话的情形。可证实信息的问题并不在于接受到的信息是否真实，因为传递信息的人必须说真话，关键在于这些信息所说的是否是全部的事实。米格龙和罗伯特的研究：人们对所接受的信息作最坏的理解，然后在此根底上决策。35第五章道德风险股东－经理问题和委托－代理框架降低代理本钱的一些机制内部机制外部机制36股东－经理在公司中，股东持有公司股份，拥有企业，而聘请职业经理来经营企业。股东拥有剩余索取权和剩余控制权。经理拥有酌情权：在企业经营过程中，根据具体情况自主作出决定的权力。股东－经理中，股东是委托人；经理是代理人，具有信息优势。经理可能会利用酌情权和信息优势为自己(不是公司)谋私利，这就产生“道德风险〞。既然存在道德风险，股东为什么不自己经营企业呢？37委托－代理框架1、委托人与代理人签订合同，代理人以委托人的名义来承担和完成一些事情，作为报酬，委托人给予代理人一定的收入。2、委托人无法完全观察到或无法完全证实代理人的行为，即代理人是拥有私人信息的一方。信息不对称，导致委托－代理合同必然不完全。3、委托人可以通过观察代理人行为的结果在一定程度上推测代理人的真正行动。38委托－代理框架4、但是，影响代理人行动结果的因素并不仅仅是代理人的行动，还可能受到环境或委托人行动的影响。这点很关键，因为如果代理人的行动唯一决定其结果，那么委托人完全可以通过观察结果准确地获得代理人行动的信息。39委托－代理框架5、委托人和代理人的目标可能并不一致，因此，代理人很可能通过不可观察的行为来为自己谋求利益。这就是所谓的“代理问题〞，所以委托人的问题就是设计鼓励合同，以便在这种合同下代理人为了委托人的最大利益而努力工作。代理问题的存在，使得股东财富受到损失〔企业价值下降〕，这种损失被称为“代理本钱〞。40股东与经理在目标上的不一致性首先，经理对气派和管理费用上的追求。其次，经理对闲暇的偏好。第三，股东与经理对风险的偏好往往不同。最后，股东与经理对投资时间长短也有不同偏好。41降低代理本钱的内部机制内部机制一：鼓励工资制内部机制二：股东加强对企业的监管内部机制三：效率工资制内部机制四：保证金制42内部机制一：鼓励工资制虽然股东无法观察到经理的行动，但可以观察到其结果。结果与行动之间存在一定正相关关系。因此，股东把工资与结果(产出)联系起来。具体形式：奖金、利润分成、工资与利润水平挂钩、佣金制、股权鼓励、工资与股票价格挂钩但是，经营结果与经营行为之间的相关系数并不等于1，鼓励工资对经理的鼓励总是有限的。43鼓励工资制的问题第一，经理比股东更加厌恶风险，但鼓励工资却把经理推到一个风险更大的环境中去。因此，鼓励工资不是最优风险分担。一个改进是股票期权的引进。第二，如果经理的责任涉及多方面任务，经理将可能忽略不会得到奖励的工作任务。第三，确定业绩的时间标准问题。最后，业绩考核时间的长短问题。44内部机制二：股东加强对企业的监管股东通过评价经理绩效、检查公司财务、任免董事等形式加强监管。但仍然存在问题：一、即使存在最优监管但合同也必然不完备，因为经理某些行为总是难以观测。二、在大公司里，股份可能是很分散的，产生监