第6章财务报表综合分析1

第六章财务报表综合分析运用第一节杜邦分析法第二节帕利普分析法第三节绩效评价分析目录第一节杜邦分析法一、杜邦分析法的含义从一切者的角度出发，将综合性最强的权益净利率〔或净资产收益率〕分解，有助于深化分析及比较公司的运营业绩。提供了分析目的变化缘由和变动趋势的方法，并为今后采取的改良措施提供了方向。这种方法由美国杜邦〔Dupont〕公司在20世纪20年代率先采用，故称杜邦分析法。二、杜邦分析法的特点将几种反映盈利才干、营运才干的比率按其内在联络，构成一个完好的目的体系，并最终经过净资产收益率这一中心目的来全面地、系统地、直观地反映出企业的财务情况。三、杜邦分析法的根本原理杜邦分析法的中心目的是权益收益率，也就是净资产收益率，权益净利率用公式表示为：杜邦分析法图：图12—1杜邦财务分析体系分解图1、目的分解原理决议权益净利率的要素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。其中，销售净利率和总资产周转率还可以进一步分解：首先，净利率的分解：净利润=销售收入-全部本钱+其他利润-所得税全部本钱=制造本钱+管理费用+销售费用+财务费用其次，总资产周转率的分解：总资产＝流动资产+非流动资产2、目的含义①销售净利率反映盈利才干；②资产周转率反映资产运用效率，可再细分为几个目的〔存货、应收帐款周转率等〕；资产构成存量能否有问题。③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。四、杜邦分析法的分析步骤〔一〕净资产收益率净资产收益率是一个综合性很强的目的，它是杜邦分析体系的源头和中心。净资产收益率反映了企业股东投入资金的收益高低，而添加股东财富是企业管理的重要目的之一。因此，不论是企业的股东还是管理者都会非常关注这一目的。净资产收益率的高低取决于企业的总资产收益率和平均权益乘数，而总资产收益率又取决于销售净利率和总资产周转率。因此，净资产收益率的程度取决于反映盈利才干的总资产收益率和销售净利率、反映营动才干的总资产周转率以及反映资本构造和偿债才干的平均权益乘数。在分析净资产收益率时，需求回答以下问题并逐渐进展分析：〔1〕该企业净资产收益率的程度？呈现什么样的变化趋势？〔与前期进展比较〕〔2〕该企业所在行业的平均净资产收益率程度及变化趋势？〔与同行业企业平均程度进展比较〕〔3〕该企业净资产收益率能否与行业平均程度有较大的差别？〔4〕该企业能否处在高度竞争性行业？假设能否能从主要竞争对手的净资产收益率的趋势比较中领会到本企业的强势或优势？〔二〕总资产收益率总资产收益率的综合性也很强，它反映了企业一切资产的收益程度。总资产收益率的高低取决于销售净利率和总资产周转率。这阐明企业营业活动的获利才干和企业一切资产的运用效率决议着企业全部资产的收益程度。因此，对总资产收益率的分析，可以进一步深化到营业活动和资产管理两个方面。〔三〕销售净利率销售净利率是反映企业盈利才干的重要目的。由于主营业务收入是企业净利润的重要源泉，因此提高主营业务收入的盈利程度对提升整个企业的盈利才干至关重要。销售净利率遭到净利润和主营业务收入两个要素的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用的程度。因此，对销售净利率的分析，可以进一步深化到各项收入和费用中去，深化发掘影响企业盈利才干的详细缘由。〔四〕总资产周转率总资产周转率是反映企业营运才干的重要目的。同样的资产周转得越快、利用效率越高，在一定期间内就能为企业带来更多的收益，并提升企业整体的流动性。因此，总资产周转率是企业资产管理程度的重要表达，提升它对提升企业的盈利才干和企业整体的流动性非常重要。总资产周转率遭到主营业务收入和平均资产总额两个要素的影响。因此，要提高总资产周转率，一方面需求开辟市场，添加营业收入，另一方面需求控制资产占用资金的数额并合理安排资产的构造。另外，总对资产周转率的分析还应结合对流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等的分析进展。只需这样才干进一步查找企业资产周转快慢的关键所在。〔五〕权益乘数权益乘数是反映企业资本构造、财务杠杆程度以及偿债才干的重要目的。权益乘数越高，阐明企业资本构造中的负债比例越高，财务杠杆程度越高，偿债才干相对越弱。因此，坚持适当的权益乘数，必需合理安排资产、负债和股东权益三种的关系，即合理地安排企业的资本构造。〔六〕企业收入与费用企业的各项收入和费用决议企业最终的净利润。添加企业收入是提供企业盈利程度的重要途径。企业各项收入的构造能否合理直接影响着企业收入的稳定性和可继续性。其中，主营业务收入是一切收入中最重要的部分。努力开辟市场、不断开发新产品、加强产质量量控制等等，是添加企业主营业务收入的重要举措。降低本钱费用是提高企业盈利程度的另一条重要途径。企业各项本钱费用的构造能否合理、控制能否严厉，直接影响着企业本钱费用程度的高低。企业要想在猛烈的市场竞争中立于不败之地，必需不断发掘降低本钱费用的潜力。假设主营业务本钱过高，那么必需进一步分析企业的消费流程能否合理，采购和消费过程的监控能否有效等等；假设财务费用过高，那么必需进一步分析负债比例能否过高，负债期限能否合理等等；假设管理费用过高，那么必需进一步分析行政机构能否过于臃肿，能否存在铺张浪费等等。〔七〕企业资产、负债与股东权益企业的资产、负债和股东权益情况影响着企业的资产效率、企业的负债平安以及企业的自有资本实力等等。因此，对企业资产、负债和股东权益情况进展深化分析有利于进一步了解企业的营运才干、偿债才干以及盈利才干等。企业资产的规模能否适当、构造能否合理，关系着企业整体的流动性和盈利性。资产规模过大，能够存在闲置或低效景象；资产规模过小，那么能够影响企业营业流动的扩展。流动资产比例过高，能够影响企业的盈利程度；流动资产比例过低，那么能够影响企业的流动性，进而影响企业的短期偿债才干。流动资产的效率与效益也有着重要的影响。企业负债的规模能否适当、构造能否合理，关系着企业负债的平安性以及与资产的匹配程度。负债规模过大，那么企业风险太高；负债规模过小，又影响着财务杠杆作用的发扬。流动负债比例过高，那么还款压力过大；长期负债比例过高，又会添加企业的利息本钱。企业的股东权益规模代表了企业的自有资本实力，它影响着企业的偿债才干和筹资才干。股东权益规模过大，阐明企业平安有余、财务杠杆程度缺乏；股东权益规模过小，那么阐明企业的风险太高，稳定性不够。股东权益的构造分析也有着重要的意义。实收资本和资本公积的比重越大，阐明企业的资本实力越强；盈余公积和未分配利润的比重越大，阐明企业的积累程度越高。综上所述，杜邦分析法将企业盈利才干、营运才干、风险与偿债才干等都联络在一同，涉及企业营业规模与本钱费用程度，资产、负债和股东权益规模与构造等方方面面，全面、系统地反映出企业整体的财务情况和运营成果，并提示出系统中各个要素之间的相互关联。进展杜邦分析时，也可以进展纵向与横向的比较。五、杜邦财务分析体系的运用〔1〕给公司管理层提供了一张调查公司资产管理效率和能否最大化股东投资报答的道路图销售利润率资产周转率权益乘数企业运营管理情况企业资产管理情况企业债务管理情况权益资本报酬率详细途径提高销售利润率使收入增长幅度高于本钱和费用降低本钱费用提高总资产周转率不危及公司财务平安的前提下，添加债务规模〔2〕找出目的变动缘由和趋势，为采取措施指明方向A公司权益净利率＝资产净利率×权益乘数第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02资产净利率＝销售净利率×资产周转率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2〔3〕分析同业差距权益净利率＝资产净利率×权益乘数A公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2B公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.2练习：为民公司2005年销售净利率8%，总资产周转率1.3，平均资产负债率41%；2006年部分报表数据如下：年初资产总额900万元，负债总额350万元，年末资产总额1000万元，负债总额400万元，2006年销售收入1200万元，实现净利120万元。要求：〔1〕计算2005年净资产收益率；〔2〕计算2006年销售净利率、资产周转率、平均资产负债率、加权平均净资产收益率；〔3〕运用杜邦分析原理，定性分析阐明该公司净资产收益率变动的缘由。第二节帕利普财务分析体系一、帕利普财务分析体系的含义帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系根底上进展的加工、补充和开展，它以可继续增长率目的为中心，将反映企业盈利才干、营运才干及偿债才干的目的联络在一同，使财务综合分析的方法体系更加完善，是以可继续增长率目的为中心，将反映企业盈利才干、营运才干及偿债才干的目的联络在一同构成的全面反映企业综合财务情况的财务综合分析的方法。有称可继续开展财务分析体系。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的<企业分析评价>一书中，将财务分析体系〔本书称为帕利普财务分析体系〕作了重新界定。二、帕利普财务分析体系的特点本着可继续开展的原那么，将可继续增长率作为中心目的，并相应纳入了大量的反映企业盈利才干、各部分资产营运才干、长短期偿债才干等多元化的财务比率，使财务分析体系更完善、更全面、更灵敏。第二节帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系图：三、帕利普财务分析体系的作用可继续开展财务分析体系的主要作用就在于，它在杜邦财务分析目的体系以净资产收益率为目的的根底上，向前开展r一步，提出以企业可继续开展比率为目的，强调r企业可继续的开展才干，弥补了杜邦财务分析目的体系忽视企业开展才干的缺陷，表达了追求企业价值长期最大化的观念。第三节绩效评价分析一、绩效评价分析的特点评价内容可根据评价对象和评价目的的不同而有所不同。分析者既可以从经济活动过程入手，也可以从财务分析角度入手对企业进展综合绩效考评。二、绩效评价分析的任务步骤〔1〕选择经济效益评价目的〔2〕确定各项业绩目的的规范值〔3〕计算各项业绩目的的单项指数〔4〕确定各项业绩目的的权数〔5〕计算综合经济指数〔6〕综合经济指数评价第三节绩效评价分析三、绩效评价分析的目的体系〔见下表〕企业绩效评价目的体系其他相关的评价值见教材表9－4、表9－5，评价目的体系赋分规范见表9－6。四、绩效评价案例分析〔资料及计算分析过程见教材〕评价指数类别基本指标修正指标评议指标一、财务效益状况净资产收益率总资产报酬率资本保值增值率营业利润率成本费用利润率盈余现金保障倍数1、经营者基本素质2、产品市场占有能力（服务满意度）3、基础管理比较水平4、发展创新能力5、经营发展战