企业财务报表三维分析

企业财务报表的三维分析思索从管理者的视角，当他拿到公司的财务报表时，他最想知道的是什么？公司盈利了吗？公司能否面临风险？公司应该如何调整财务政策来处理面临的问题?公司有否充足的现金？为什么编制管理用财务报表？主要内容财务报表分析的目的财务比率分析财务报表三维分析ROE分解与EVA分析管理用财务报表分析案例分析财务报表分析的目的财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为根本根据，采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务情况、运营成果、现金流量进展综合与评价的过程。财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定决策有用的信息，评价企业的财务弹性、运营业绩、管理效率、资产流动性及企业的风险和前景，为利益相关者进展决策提供根据。一、财务报表分析的目的

1、从投资者的角度 投资者关怀的是企业的盈利才干、管理效率和股东投资报答率。为决议能否投资，需求分析公司未来的盈利才干和运营风险；为决议能否转让股份，需求分析盈利情况、股价变动和开展前景；为调查运营者业绩，需求分析资产盈利程度、破产风险和竞争才干，为决议股利政策，需分析筹资情况。总之，股东更加关怀的公司的盈利才干和本身的利益。

一、财务报表分析的目的

2、从债务人的角度 在决议能否同意企业贷款恳求和签署借贷合同时，必需分析企业财务报表。贷款的平安性是债务人最为关注的，即在债务到期之日，企业能否有足够的支付才干及财务的稳定性，以保证其贷款本息可以及时足额收回。影响企业还本付息才干的要素包括公司目前的负债情况、资产的流动性、盈利才干、现金生成才干和未来开展前景。一、财务报表分析的目的

3、从运营者的角度运营者肩负着受托运营管理的责任。受托责任的完成最终以财务报表的方式呈现出来。因此，运营者关怀企业运营理财的各方面，包括盈利才干、偿债才干、管理效率、资本构造、社会奉献率及企业未来开展趋势等。盈利、风险、调控、增长是公司管理者在分析财务报表时所要了解的四大问题。盈利是当前的成果，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增长是最终的目的。一、财务比率分析

偿债才干分析 营运才干分析盈利才干分析资本市场表现 开展才干分析二、该目的阐明企业流动资产归还流动负债的才干，根据企业的长期阅历，普通以为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。1、流动比率(currentratio)流动比率＝流动资产÷流动负债与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进展比较，才知道这个比率是高还是低。偿债才干分析本年流动比率=700/300=2.33上年流动比率=610/220=2.77

本年速动比率=〔44+6+14+398+22+12〕/300=1.65上年速动比率=〔25+12+11+199+4+22〕/220=1.24本年现金比率=〔44+6〕/300=0.167上年现金比率=〔25+12〕/220=0.1682、速动比率(QuickRatio)速动比率＝速动资产÷流动负债

速动资产＝流动资产－存货该比率是更进一步的反映偿债才干的目的为什么要扣除存货？存货变现速度慢、能够曾经损失或报废或抵押、估价问题。

2、速动比率 影响速动比率可信性的重要要素是应收账款的变现才干。账面上的应收账款不一定都转化成现金；季节性的变化能够使报表的应收账款数额不能反映平均程度。3、现金比率(CashRatio)现金比率＝(货币资金+买卖性金融资产)÷流动负债反映企业直接支付才干4、现金流量比率

现金流量比率=运营活动现金净流量÷流动负债现金流量比率〔平均负债〕=323÷[(300+220)÷2]=1.24现金流量比率〔期末负债〕=323÷300=1.08影响短期偿债才干的其他要素加强变现才干的要素：可动用的银行目的，预备很快变现的长期资产，偿债才干声誉。减弱变现才干的要素：或有负债的影响。短期偿债才干比较分析案例三一重工VS沈阳机床短期偿债才干比较分析案例三一重工VS沈阳机床1、资产负债率(AssetstoDebtRatio)资产负债率＝负债总额÷资产总额这一比率越小，阐明企业的长期偿债才干越强。假设大于1，阐明企业资不抵债。该比率反映企业的总资产中有多大比率是经过借债来筹集的

该比率反映谁是企业风险的主要承当者，负债运营具有财务杠杆效应长期偿债才干分析本年资产负债率=1040/2000X100%=52%上年资产负债率=800/1680X100%=48%2、产权比率与权益乘数产权比率=总负债÷股东权益权益乘数=资产总额÷股东权益=1÷股东权益比率=1/[1-负债比率]产权比率反映了企业一切者权益对债务人权益的保证程度。这一比率越低，阐明企业的长期偿债才干越强，债务人权益的保证程度越高，承当的风险越小。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越大，阐明企业有较高的负债程度，能给企业带来较高的杠杆利益，同时给企业带来较大风险。长期资本负债率反响长期资本构造，资本构造管理大多运用长期资本构造。长期资本负债率=非流动负债÷〔非流动负债+股东权益〕本年长期资本负债率=[740÷〔740+960〕]X100%=44%上年长期资本负债率=[580÷〔580+880〕]X100%=40%4、利息保证倍数(Timesinterestearned)利息保证倍数＝息税前利润÷债务利息利息保证倍数至少该当大于1，普通来说，比值越高，企业长期偿债才干也就越强。这一目的最好与其它企业特别是行业平均程度进展比较。基于现金的利息保证倍数根据ABC公司有关财务数据：本年利息保证倍数=〔+110+64〕/110=2.82上年利息保证倍数=〔160+96+75〕/96=3.45基于现金的利息保证倍数=〔323+64-112〕/110=2.5还可计算现金流量利息保证倍数现金流量利息倍数=运营现金流量/利息费用本年现金流量利息保证数=323/110=2.94

长期偿债才干分析案例青岛海尔VS格力电器资产负债率200520062007200820092010青岛海尔10.6732.7136.9437.036.7215.07格力电器77.8478.6777.0675.1679.3381.162005-2021两公司资产负债率营运才干分析1、应收账款周转率(ReceivableTurnover)反映应收账款周转速度的目的，它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。公式应收账款周转率(次数)＝营业收入÷应收账款平均余额应收账款平均余额＝(期初应收账款余额+期末应收账款余额)÷2普通来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，阐明应收账款的回收速度越快。影响该目的正确计算的要素： 应收账款年末余额可靠性问题 赊销比例问题 坏账预备问题 应收票据能否计入应收账款周转率问题本年应收账款周转次数=3000/398=7.5〔次/年〕或:本年应收账款周转次数=3000/[〔398+199〕/2]=10.05〔次/年〕本年应收账款周转天数=365÷〔3000÷398〕=48.67〔天/次〕2.存货周转率(InventoryTurnover)是一定时期内企业营业本钱与平均存货余额的比率。它是反映企业销售才干和流动资产流动性的一个目的，也是衡量企业消费运营各环节中存货运营效率的一个综合目的。公式存货周转率(周转次数)＝营业收入÷存货平均余额存货周转期(周转天数)＝计算期天数÷存货周转率＝365×存货平均余额÷营业收入注：存货平均余额＝(期初存货+期末存货〕÷2 存货周转速度越快，存货占用程度越低，流动性越强，存货转变为现金、应收账款的速度越快，但行业各异。 存货周转天数大幅度添加，能够阐明企业存在大量未销的产废品或消费周期长的产品变得更多。 存货周转率衡量了存货消费及销售的速度，即存货的管理程度，它还影响短期偿债才干。本年存货周转次数=3000÷119=25.2〔次/年〕本年存货周转天数=365÷25.2=14.48〔天/次〕或：本年存货周转次数=销售本钱÷存货=2644÷119=22.4〔次/年〕3、固定资产周转率(FixedAssetsTurnover)固定资产周转率＝营业收入÷固定资产平均净值其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)÷2固定资产周转率高，阐明企业固定资产利用充分，同时也阐明企业固定资产投资得当，固定资产构造分布合理，可以充分发扬固定资产的运用效率。4、总资产周转率(TotalAssetsTurnover)总资产周转率=营业收入÷资产平均占用额该目的反映资产总额周转速度。周转越快，反映销售才干越强，企业可以经过薄利多销的方法，加速资金的周转，带来绝对利润额的添加。营运才干分析案例中通客车VS江淮汽车盈利才干分析1、销售利润率(RateofReturnonSales)销售利润率＝利润÷营业收入×100%毛利率=毛利÷营业收入×100%税前运营利润率=EBIT÷营业收入×100%税后运营利润率=EBIT(1-T)÷营业收入×100%销售净利率=净利润÷营业收入×100%根据ABC公司的财务数据：本年销售净利率=〔/3000〕X100%=4.53%上年销售净利率=〔160/2850〕X100%=5.61%销售净利率的驱动要素分析〔下页〕项目本年金额上年金额变动金额本年结构上年结构百分比变动一、营业收入300028501501001000.00减:营业成本2644250314188.1387.820.31营业税金及附加282800.930.98-0.05销售费用222020.730.700.03管理费用464061.531.400.13财务费用11096143.673.370.3投资收益6060.200.2二、营业利润156163-75.25.72-0.52加营业外收入4572-271.52.53-1.03减营业外支出1010.0300.03三、利润总额200235-356.678.25-1.58减所得税费用6475-112.132.630.5四、净利润136160-244.535.61-1.08

2、总资产报酬率(ReturnonTotalAssets)

总资产报酬率=息税前利润÷资产平均总额X100%

总资产报酬率主要用来衡量企业用资产获取利润的才干，它反映了企业总资产的利用效率。在分析企业的资产报酬率时，通常要与该企业前期、与同行业平均程度和先进程度比较，据以判别企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中的位置。3、资产净利率(ROA)资产净利率=净利润/平均资产总额反映资产利用的综合效果净利率的多少与企业资产的总量、资产构造、运营管理程度有亲密关系可利用该目的分析运营中存在的问题。资产净利率=销售净利率*总资产周转率资产净利率分解项目本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320资产净利率%6.89.52-2.72销售净利率%4.53335.61-1.08总资产周转率1.51.70-0.20资产净利率=销售净利率*总资产周转率资产净利率变动率=6.8%-9.52%=-2.72%销售净利率变动影响=销售净利率变动*上年总资产周转次数=〔-1.08%〕*1.7=-1.84%总资产周转率变动影响=本年销售净利率*总资产周转变动=4.53%*〔-0.2〕=-0.91%合计=-1.84%-0.91%=-2.85%4、净资产收益率〔ReturnonEquity〕净资产收益率=〔净利润÷平均一切者权益〕×100% 在一样的总资产报酬率程度下，由于资本构造不同，会呵斥不同的净资产收益率。该目的是上市公司年度报告中最重要的目的。留意：1、ROE是基于会计利润计算的权益资本收益率。2、企业的净利润不一定有现金作保证3、ROE受负债程度及税率影响，有些企业经过提高负债率或享用税收优惠提高该比率。ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

净资产收益率投资报酬率×权益乘数销售净利率×总资产周转率净利润÷销售收入销售收入÷资产总额总收入－总本钱非流动资产＋流动资产杜邦分析系统图项目本年上年净利润136160年末净资产额960880净资产收益率%14.1718.18盈利才干分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒盈利才干分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒盈利才干分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒资本市场表现 1、普通股每股净收益(EPS)普通股每股净收益=归属于普通股东的当期净利润/发行在外的加权平均普通股股数 该目的是衡量上市公司盈利才干的最常用的目的。但不反映股票所含有的风险，不同股票的每一股在经济上是不等量的，每股收益多，不一定多分红。该目的的高低会对股票价钱产生较大影响。每股收益=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*平均每股净资产2、每股股利(DPS)每股股利=股利总额÷流通股数3、股利发放率(D/E)股利发放率=每股股利÷每股利润4、市盈率(P/E)市盈率=普通股每股市价÷普通股每股利润每股股利的高低，不仅取决于公司获利才干的强弱，还取决于公司的股利政策和现金能否富余。股利发放率取决于公司能否有好的投资工程 市盈率比率反映投资人对每元净利润所情愿支付的价钱，可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大

5、市净率=每股市价÷每股净资产6.市销率=每股市价÷每股销售收入开展才干分析一、销售增长率销售增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入额×100%其中：本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额二、资本积累率资本积累率=本年一切者权益增长额÷年初一切者权益×100%其中：年初一切者权益增长额=一切者权益年末数-一切者权益年初数三、总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%其中：本年总资产增长额=本年年初资产总额-本年年末资产总额三、财务报表三维分析1、财务比率分析的局限性静态性含义双重性孤立性可操作性

2、趋势分析趋势分析是将财务报表的主要数据和财务比率进展历史比较分析或纵向分析，从而提示企业主要财务数据和财务比率开展和变化趋势。中国挪动1997-2004年销售收入、净利润变化趋势方法一三、分析方法53趋势比较〔%〕：万科A计算财务数据的变动百分比或增长率，经过表格方式，以数量变化显示企业财务数据或财务比率的变化趋势。中国挪动2002-2004.doc从营业收入看，中国联通在阅历高速大幅度增长后于2004年增幅下降，低于中国挪动；从净利润看，中国挪动的增幅都高于中国联通；从总资产看，中国挪动高于中国联通，但是二者的增幅都不稳定；从净资产看，中国挪动快于中国联通，但是二者增幅呈下降趋势。方法二3、同业比较分析就是将企业的主要财务数据或财务比率与同业财务数据或财务比率进展横向对比分析，以反映企业财务情况与同行业之间的差距。4、构造分析是以总资产为基数，分析资产负债表中的各工程占总资产的比重；以营业收入为基数，分析损益表中各个工程占销售收入的比重；以总净现金为基数，分析现金流量表中的运营、投资、筹资性净现金分别占总净现金的比重。年份20X220X320X4中国移动百万元构成%百万元构成百万元构成通话费9327272.551110277012853466.81月租费1690113.152066613.032476012.87其他业务收入1838814.32691116.973908720.32营业收入128561100158604100192381100电路租费52874.1149143.138612.01网间互联支出1297510.09128688.11120726.28折旧2682720.873661123.084432023.04工资67575.2677004.8597175.05其他营运支出2791721.724330827.316267732.58营业支出7976562.0410540166.4613264768.95EBIT4879637.965320333.545973431.05其中财务费用11390.8912920.816650.35所得税1623412.631741210.98191809.97税后利润3274425.473554722.414202621.85ROE分解与EVA分析四、1、盈利才干的分解分析——ROE为什么沃尔玛近年来的销售净利率仅为2%-3%，但是其ROE却高达18%-20%？为什么挪动的ROE小于其销售净利率？为什么戴尔的销售净利率和ROE比普通的电脑制造商高？中国挪动、联通ROE分解.doc经过ROE的分解式，一个企业ROE的高低受5个要素影响：运营利润率、总资产周转速度、负债程度、财务费用负担效应和税负效应。中国挪动的ROE是中国联通的3倍。经过分析，中国挪动的运营利润率约是中国联通的2.5倍；总资产的周转次数高出0.08次，但是，权益乘数低0.54倍，即负债率较低；财务费用负担程度低，几乎为零，阐明其OPM战略效果显著，而中国联通EBIT的20%左右用于财务费用支付；中国挪动的实践所得税税率比中国联通高2.3%。2、EVA〔经济添加值〕分析EVA是企业在支付债务人债务资本报酬和股东的权益资本报酬后剩余的收益。EVA>0，阐明企业发明价值；EVA<0，阐明企业损害价值。EVA=EBIT(1-T)-WACCx平均投入资本=平均投入资本*〔税后ROIC-WACC〕=税后运营利润率*投入资本周转率在投入资本确定的情况下，EVA遭到税后运营利润率、投入资本周转率、负债比例、债务利息率、权益资本报酬率、所得税税率等要素影响。财务指标中国移动中国联通经营利润率=EBIT/销售收入投入资本周转率=销售收入/投入资本税前ROIC（EBIT/投入资本）（1-T）税后ROIC付息债务资本成本Kd付息负债比例=付息债务资本/投入资本权益资金成本Ks权益比例=权益资本/投入资本WACC平均投入资本（百万）EVA31.05%0.7624.6%68.66%16.89%5%11.05%16%88.95%14.69%240821532510.03%0.666.51%67.84%4.41%5%41.75%16%58.25%11.32%122257-843620X4中国挪动与中国联通的EVA分解分析EVA是美国思腾思特咨询公司〔SternStewart&Co．〕于1982年提出并实施的一套以经济添加值理念为根底的业绩评价及薪酬鼓励系统。目的在于使企业高管以股东价值最大化为行为准那么。EVA抑制了传统的会计利润没有思索股东权益资本本钱的缺陷，从而更加客观地反映企业的运营和财务业绩。

EVA是投资者决策的重要信息，许多世界知名大企业如美国电报公司、可口可乐等纷纷采用EVA财务管理系统；美国一些知名的投资银行如高盛、第一波士顿均运用EVA来衡量企业权益资本的价值。3、内部增长率及可继续增长率内部增长率销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士非常感兴趣的问题，但是销售增长的话，从长期来看资产也应得到相应地增长，而假设资产要增长的话，公司就必需为新增资产的支付筹集大笔资金，换句话说，开展需求融资，即一个公司的增长才干有赖于其融资政策。内部增长率是指假设一个公司的开展依托的融资仅采用内部融资的方式，其可实现的最大能够的增长率。ROA是指资产报酬率，b是指留存收益率留存收益率=留存收益添加额/净利润例：假设ABC公司的ROA是10.12%，留存收益率为66.67%，其内部的增长率为7.23%，即：假设ABC公司仅靠内部融资的话，它的最大的增长率为每年7.23%。可继续增长率假假设一个公司仅依托内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率或权益乘数被以为是理想化的比率。基于最优化的思索，倘假设〔1〕它希望坚持一个特定的总负债比率，以及〔2〕它不想发行新股票，在上述两个假设的根底上，能到达的最大开展速度被称为可继续的增长率。3、内部增长率及可继续增长率

3、内部增长率及可继续增长率可继续增长率

除了用ROE交换了ROA，其他的同内部增长率普通一样。可继续增长率是经过坚持一个不变的负债-权益比率，且无须外部的股东权益融资就能到达的最大增长率。例：假假设ABC公司早先的ROE是14%，留存收益率为2/3，其可继续增长率为10.29%。为什么可继续增长率高于内部增长率？缘由在于，当公司开展之时，假设它想坚持一个不变的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资外的一项额外的融资来源，因此公司可以以更快的速度扩张。3、内部增长率及可继续增长率增长的决议要素：由于ROE在确定可继续增长率中显得非常重要，因此决议ROE的重要要素同时也是决议增长率的重要要素，提高ROE就可以提高可继续增长率，公司可继续开展才干有赖于以下四个要素：1、销售利润率：销售利润率的添加会提高公司发明内部资金的才干，从而促进公司的可继续开展。2、总资产周转率：每一元资产带来的销售收入的添加会减少公司对新资产的需求。3、财务政策：增发股票，或改动资产负债率和收益留存率。4、股利政策3、内部增长率及可继续增长率可继续增长率是一个重要的数据。它明确解释了公司四大主要方面的关系：由销售利润率衡量的获利才干，由总资产周转率衡量的资产利用效率，为负债-权益衡量的财务政策，以及保管盈余衡量的股利政策。假照实践销售收入的增长率高于可继续的增长率，公司就必需提高销售利润率，提高总资产周转率，提高其财务杠杆，添加其盈余保管比率，或发行新股融资。3、内部增长率及可继续增长率五、管理用财务报表分析1、管理用财务报表重要概念将企业活动分成运营活动和金融活动运营资产、金融资产、运营负债、金融负债、净投资资本〔投入资本〕净运营性营运资本〔WCR〕2、管理用财务报表资产负债表的有关概念根本等式：净运营资产=净金融负债+股东权益=净投资本钱其中：净运营资产=运营资产-运营负债=净运营性营运资本+净运营性长期资产净金融负债=金融负债-金融资产=净负债利润表的有关概念根本公式：净利润=税后运营利润-净利息费用其中：税后运营利润〔NOPAT〕=税前运营利润x(1-所得税税率)净利息费用=利息费用x(1-所得税税率)现金流量表有关概念〔CPA，P65，2021〕管理用现金流量表中，需求区分运营活动现金流量和金融活动现金流量，运营性现金流量超越投资现金流量，那么公司有了实表达金流量实表达金流量自在现金流量股权现金流量税后运营利润是公司没有负债和金融资产的情况下发明的税后利润。由于它排除了财务决策的影响，与净收益相比，它是计量公司运营业绩更好的目的。什么是自在现金流量？所谓自在现金流量，是指公司经过消费运营活动发明的现金在满足了一切继续消费运营所需的固定资产投资和营运资本之后，剩下的可以派发给投资者的那部分现金。指