2024年资产管理展望：拥抱新事物现实-高盛

宏观经济:地缘政治:颠覆性技术:可持续性:投资组合建设:换个角度我们很高兴与大家分享高盛资产管理公司的2024年展望:拥抱备在更长时间内保持较高的利率,而各经济体的增长路径和通在这种情况下,投资者面临着复杂的选择和权衡。在一个不可预测的时代,需要动态的见解和解决方案来引导投年的市场和投资策略:1）宏观经济:更高水平的生活更长久2）地缘政治:重塑世界的路线图3)颠覆性技术:创新与Al加速4）可持续发展:具有影响力的投资5）投资组合构建:以不同的方式思考驾取2024年并帮助实现阿尔法非常重要。我们认为,还需要以综合方式管理投资组合,通过考虑传统投资和另类投资来增强工智能（Al))带来的长期颠覆,有助于为全球经济转型定位马克.纳赫曼发达市场的利率将在较长时间内保持较高水平,全球经在公共股票市场,我们预计宏观经济讨论将转向特定市在公共固定收益领域,高质量的信贷方法可能有助于投在地缘政治风险加剧和国家间经济竞争加剧的背景下,业知识与实地顾问的见解结合起来,以应对波动。受益于（lpo)市场最终复苏时,颠覆性公司的投资者可能会受现实世界影响的方法,可持续投资变得越来越复杂和更转型领导者,公共和私人资本市场都可以找到投资可持我们认为,投资者可以通过保持活跃并专注于多元化和风央行政策利率（%)央行政策利率（%)宏观经济:经过快速而有力的货币政策紧缩阶段后,2的水平。在美国,我们认为,随着通货紧缩的持续,美联储转（尽管仍然疲软)。在其他地方,各地区的经济发展路径存在差异,增长前景和通惊讶,受益于内需复苏,内需复苏推动了陌生但理想的工资增长和通胀。受房地产市场债务和人口不利因素的阻碍,中国的开了硬着陆道路,但外部冲击或过早转向政策宽松可能会重新引发通胀,从而需要经济衰退来迫使通胀走低。相反,在先前紧缩在英国,尽管通胀波动,但我们预计不会出现通货膨胀在不同步的全球周期中,大多数发达经济体的利率持续上升且增长放缓,未来的道路仍然充满不确定性。我们认为,这需要宏观经济:长期维持较高水平我们的观点:美国经济的最新信号与软着陆—致。劳动力市场正在重新平衡,通货紧缩正在进展。也就是说,我们注意到随着时间的推移,利率上升对经济的影响越来越大,以及地缘政治不稳定等因素带来的外源性冲击我们的观点:鉴于我们处于周期的后期,现在可能是寻找时间内保持较高水平,因此安全选择和主动管理至关重我们的观点:当今的政治气候表明,由于政府面临解决收入不平等和推进脱碳和数字化的压力,财政整顿的可能性临挑战,政府债务增加的主要后果将是发达市场政府债券水平高出近30%。当贝塔不太可能成为回报的主要驱动力时,资产“别无选择”（TlNA)的时代已经结束。我们相信,我们现在正处于“有合理替代方案”（TARA)的早期阶段,例如核心固定收益,包括优质政府和公司债券。在过去四次加息周期后的12个月和24个月中,中期投资级政以提供潜在的缓冲,因此可以帮助平衡当增长担忧得到控制时,鉴于固定收益再次带来收入,持有核心我FS在瓦v在改善,而宏观经济和地缘政治,包括衰退风险、地缘政治冲我w要进行有意义的转型,以便为新的市场现实和长期大趋势做好FAtC能够在远离季度盈利周期的情况下私下进行这种转型,是—些我r公司更喜欢私人资本而不是公共资本的原因之—。我们认为,C私募市场将继续在投资组合中发挥越来越重要的作用,有助于As公共市场的需求,公共市场可以提供不同的机会,促进资本的F快速部署,并为投资者提供流动性,以便在市场条件发生变化Hr米地缘政治:为2024年的各种可能性做好准备,包括从美国、英国、南非到地缘政治紧张局势加剧可能引发全球更多贸易限制,导致经济进流”关键供应链推动的,这些供应链仍然高度相互依赖,在某些到关注,因为它们对绿色能源转型越来越重要,而且容易受到供应冲击的影响。复杂的国家安全威胁也将继续成为焦点,推动对罢工)可能会持续存在,从而对经济增长形成潜在的拖累。自2017年以来,贸易限制增加了两倍多地缘政治:重塑世界的路线图时,需要牢记什么？我们的观点:我们认为,重要的是要避免试图把握市场时选举可能影响风险资产并可能增加波动性,投资者可以考我们的观点:不断变化的地缘政治格局增加了新的挑战和我们的观点:如果过去十年是以最低成本生产商品,那么未势将在2024年回升。然而,确保更大的供应链弹性可能会导致更高的成本,这意味着企业将需要找到应对利润率压力我们认为,成功配合企业和政府努力提高供应链和资源安全以提供机会,有针对性地接触更成熟的半导体生产公司和半导体随着安全威胁的数量和复杂性不断增加,这为网络安全平台以商业房地产的需求,例如现代仓库,以及在运输模式发生变化地缘政治:重塑世界的路线图投资者可能需要利用全球智力资本和实地专业长和强劲的人口结构,我们预计更多的公司将成为全球企业的重致更多的机构投资者配置和央行储备可能转向欧共同货币的想法,以促进和简化整个集美元化在可预见的未来不会带来改变全球货币秩序的风险,但我竞争者取代美元成为世界储备货币的可能性较小,而多种货币的之前,我们认为去美元化仍将是—个流行的头条新闻,但却是—颠覆性技术:在生成式人工智能取得突破性的—年之后,投资者将寻找新的深部署阶段的转变将在2024年继续下去,有助于提高全球生产尽管融资环境趋紧,但随着越来越多的投资者重视推动未来盈利增长的创新,颠覆性科技公司的基本面在最近几个季度件)受到关注,最近人工智能的进步和云计算的不断采用推动人工智能有潜力将复杂的生物数据转化为有意义的见解,并对经过两年的干旱之后,期待已久的交易活动复苏尚未实现,但IPO市场的复苏迹象正在激发投资者的乐观情绪,认为更多公司将能够上市。当IPO市场最终复苏时,公开市场投资者将能够获得新的机会,而风险资本和成长型股权投资者可能会看到流动性回归,这可以促进对未来创新者的新投资。颠覆性技术:创新与人工智能加速我们的观点:我们发现大多数投资者的定位与最引人注不太知名的)科技公司来补充其现有的美国大型科技公司风险敞口的投资者,或许能够接触到那些被更广泛市我们的观点:生成式人工智能技术可以快速准确地处理大类可能难以甚至不可能识别的数据关系)做出更明智的决我们的观点:技术作为—个独立的论点不足以驱动回报。软硬件:在硬件方面,用于生产半导体的最先进设备的资本支出—直在要新的芯片设计,以及发达国家为增强供应链的弹性而回流半医疗保健:诊断工智能算法可以以惊人的准确度区分真正的机会,创造新的重磅药物类别。这些进步激发了人们的希望:学领域,我们青眯在市场上拥有强大基础和独特竞争优势的创颠覆性技术:创新与人工智能加速尽管这似乎是最近才出现的现象,但人工智能的起源可以追溯到20世纪50年代,并且从那时起技术就—直在发展。然而,当今的工具,例如大型语言模型,功能要强大得多。我们预计,对于投资者来说,利用新的人工智能技术系统地从数据中提取信息来为投资决策提供信息将变得越来越重要,特别是在公共股票市市场股票)时,这—点尤其有价值,因为这些市场—直存在信息可持续性:我们预计这种关注将在2024年得到加强,并推动更多资本转向可持续解决方案,从更可持续世界的纯粹推动者到高碳行业的转立即和切实减少碳排放的机会,以及为能够找到转型赢家的眼影响,我们认为投资者必须确保他们衡量重要的事情,并避免者寻求正确量化个别资产对现实世界的影响,更完整指标的使案清洁能源激励措施鼓励企业宣布各种投资,而且还将有更多年11月,MsclAcwl占市场的22%。注:出于核算和报告目的,许多公司将其排放量分为《温室气体议定书》中定义的三个“范围”。范围1涵盖公司拥有或控制的来源的直接温室气体排放。范围2是可持续发展:具有影响力的投资我们的观点:评估公司产生现实影响的潜力需要历史数据和前瞻性指标,例如绿色资本支出目标。换句话说,开车我们的观点:我们看到投资者认识到,可持续投资的潜在述,并使用不同的资产类别和投资方法来满足投资需求和将注意力转向社会问题,包容性增长的主题日益突出。我们的观点:包容性增长投资承认如果我们能够让更多的不平等会导致总需求下降,经济增长速度比这些群体充分参过去的十年中,这些努力大部分都集中在公共市场上,这些市场可以通过负面筛选和部门倾斜来实现目标,而不是投资于主动的公共资本市场季度报告周期的隔离,私募市场处于有利地位,可以为长期可持续投资提供资金,这些投资可能需要大量资本投资针对服务不足的人群的金融机构或医疗保健提供和负担得起的能源的同时产生回报的投资者可以些情况下,汽车制造商或传统能源公司的估值可能会因其环境足虑采用自下而上的方法来寻找符合可持续发展目标（SDG)的公最大的市场是绿色债券,它只为具有特定环境目的的项目或活和亚洲势头的推动下,全球绿色债券市场目前规模已超过2.3长将持续下去,这是由近年来快速扩张背后的三大主要力量推动的:增加发行量,为能源转型和应对实际气候风险提供融资;投资者强烈要求将潜在的有吸引力的回报与帮助转向低碳经济相结合;通过制定鼓励绿色投资的激励措施和制定标准来球最大固定收益市场的主流领域,美国的增长将随着时间的推移而加速。到2022年,新兴市场将占全球绿色债券发行量的23%3,绿色债券可以让企业和政府通过吸引可持续投资者来扩3.“可持续债务:2022年全球市场状况”,气候债券倡议。截至2023年4月。2022投资组合构建:以不同的方式思考活跃结合更多的关注多元化和风险管理。拥有资组合构建的综合方法,受益于公共和私人资本市场的构成和的节奏发展,全球多元化也可能为投资组合增加价值。加大的问题,本成本上升将挑战依赖高杠杆、廉价借贷和模式,因此关注强劲的资产负债表非常重要。我们相信,要找到颠覆性技术和可持续发展的下一代赢家,投资者需要保持灵通过采用综合投资方法,投资者可以从公共和私人资本市场的构例如,长期高增长和实物资产是公共和私人投资可以战略性互0投资组合构建:以不同的方式思考我们的观点:新的投资现实可能需要更具战术性的资产配模式所吸引,该模式涉及将其投资组合管理的部分内容外在利率较高的环境下,私募股权模式是否仍然可行？我们的观点:的历史私人产权表明管理者能够在不同的市里,较低的债务成本为整个行业带来了推动力,我们认为这创造的大部分来自管理者的技能,而不是整体市场方向,绩在中国经济面临挑战之际,投资者如何管理新兴市场股我们的观点:我们继续将中国以外的新兴市场股票视为一种多样化且独特的资产类别,提供潜在的阿尔法机会。如果中国经济继续偏离新兴市场格局,我们预计更多投资置,例如将新兴市场配置分为中国和除中国以外的新兴市私人信贷可能是2023年讨论最多的投资策略,我们预计,得益2023年私募资本市场融资有所下降,但有一个策略却逆势而上:次要。如今,私募股权、房地产、基础设施和信贷资产领资组合以适应不断变化的条件。通过购买已知的资产池,投资者市场,为其投资者提供流动性,并延长老化基金中珍贵资产的持发展,包括更多定制解决方案,投资者需要考虑潜在不同交易类化特这宏,许多披露彭博市政债券指数是一个基于规则的市场价值加权指数,专为长期免税债券市资级美国公司债券组成,剩余期限为一年至十绿色债券是具有绿色元素的标准固定收益证券。它们的结构、风险务特征与传统债券相似。主要区别在于,筹集的资金专门用于资助具有特定环所有投资都涉及风险,包括本金损失。场基准中发现的风险,这些风险可能导致绩效与这些其他策略或市场基准的绩效出现差异。ESG策略将面临与其基础投资资产类别相关的风险。此外,ESG战略目标的某些市场或行业内的需求可能不会按预期发展,或者可能发展得比股权投资面临市场风险,这意味着其投资的证券的价值可能会根据个别公司、长”和“价值”)往往会受到青眯和失宠,有时,该策略的表现可能会逊于投涉及更大的风险（例如“小型”或“中型”公司),并且除了流动性较低之外,还可能遭受更突然或不稳定的价格变动。绿色能源包括从自然资源产生的能源类型,例如阳光、风或水。券的价值可能会下降。相反,如果市场利率下降,可变利率和浮动利率证券的证券涉及更大的价格波动,并带来更大的信用风险另类投资仅适合成熟的投资者,此类投资并不构成完整的投资计划,并且充风险,包括投资者资本全部损失的风险。类投资的权益流动性极差,未经发起人同意通常不可转让,并且适用的证券法意味着如果基金购买的投资市值下降,基金份额的价值将下降更多。.交易对手风险。另类策略通常大量使用场外（OTC)衍生品,因此面临交投资者还应考虑另类投资的一些潜在风险:.流动风险。另类策略可能会导致投资缺乏流动性或随着市场发展而变得流动动性投资（如果有的话)。.估值风险。存在这样的风险:替代策略用于为投资定价的价值可能与其他另类投资一一对冲基金和其他私人投资基金（统称为“另类投资”)比共同基金包括基于已实现和未实现收益百分比的奖励费,并且个人的净回报可能与实际权利,包括有限的投票权和参与此类另类投资的管理。非流动性投资（如果有的话)。另类投资仅适合成熟的投资者,此类投资并不构成完整的投资计划,并且充风险,包括投资者资本全部损失的风险。房地产投资具有投机性和流动性,风险较高,费用和开支较高,可能会降低回动以及其他因素不在普通合伙人控制范围内的事件,例如重大敌对行动的爆发存在部分或全部资本损失的可能性,潜在投资者除非能够轻易承担此类损失的后果,否则不应进行投资。类投资的权益流动性极差,未经发起人同意通常不可转让,并且适用的证券法投资者还应考虑另类投资的一些潜在风险:.经理经验。管理人风险包括存在于管理人组本材料仅供教育目的,不应被视为投资建议或购买或出售证券的要约或招揽。投资组合风险管理流程包括监控和管理风险的努力,但并不意味着低风险。本材料在任何司法管辖区均不构成未经授权或非法向任何多元化并不能保护投资者免受市场风险,也不能确保利润。本文提出的经济和市场预测反映了截至本材料发布之日的—系列假设和判断,示例仅用于说明目的,并非实际结果。如果使用的任何指数不受管理。该指数的数字反映了所有收入或股息的再投资（如适用),但不选择本文引用的指数是因为它们众所周知,易于被投资者识别,并反映了投资经理认为部分基于行业惯例的指数,为评估本文所述的投资或更广泛的市场提状况,不应被视为研究或投资建议。本材料由高盛资产管理公司准备,并非金观点和意见可能与高盛全球投资研究部或高盛及其附属公司的其该信息可能不是最新的,高盛资产管理公司没有义务提供任何更新或更改。数据（或使用其获得的结果)做出任何明示或的适用性的所有保证。在不限制上述任何规定的情况下,在任何情况下,MScl、其任何附属公司或参与或与编译、计算损害（包括利润损失),即使已被告知发生此类损害的可能性。未经MScl明提供这些材料的唯—依据是它们不构成投资建议,也不会构成任何个人或计划投资决策的主要依据,高盛并非因提供这些材料而成为任何个人或计划的受托个投资组合管理团队可能有观点和意见和/或做出投资决策,在某些情况下,可可能会发生变化,不应被视为投资建议。料无意用作—般投资指南,或作为任何具体投资建议的来源,并且不会就任何过去的表现并不能保证未来的结果,未来的结果可能会有所不同。投资价值和投资收益会波动,可能会上升也可能会下降。可能会发生本金损失。英国:在英国,本材料属于金融宣传,并已获得高盛资产管理国际公司的批准,该公司在英国由金融行为监管局授权并受其监管。宣传材料。GSBE是—家在德国注册成立的信贷机构,属于官方货币为欧元的欧盟成员国之间建立的单—监管机制,接受欧洲中央银行的直接审慎监管,并Finanzdienstleistungsaufischt亚洲（日本除外):请注意,高盛资产管理（香港)有限公司限公司（公司编号:201329851H)（“GSAMS”)或提供本材料和信息的参地法规):香港、香港发行,由高盛资产管理（新加坡)私人根据《1978年证券法》,属于《2008年金融服务提供商（注册和争议解决)第40条之—规定的批发投资者（统称为“新西兰批发2001年公司法（联邦)在澳大利亚可能被视为金融产品建议的任何声明,则《澳大利亚公司法》规定的持有澳大利亚金融服务牌照的要求,因此不持有东帝泣:请注意:所附信息是根据您的要求提供的,仅供参考,并不旨在作为先同意,不得复制或重新分发给任何个人或机构。越南:请注意:所附信息是根据您的要求提供的,仅供参考。所附材料以及为这些信息仅为您个人目的而提供,未经高盛资产管理公司事先同意,不得复制令03/1099;受金融行为监管局监管;GSI还获得审慎监管局授权,两柬哺寨:请注意:所附信息是根据您的要求提供的,仅供参考,并不旨在作而提供,未经高盛资产管理公司事先同意,不得复制或重新分发给任何人。.高盛资产管理（香港)有限公司（GSAMHK),根据ASIC集体令03/1103和高盛（亚洲)有限责任公司（GSALLC),根据ASIC工具加拿大:本材料由GSAMLP在加拿大传播,该公司根据加拿大所有省份的证券立法注册为投资组合经理,根据安大略省商品期货立法注册为商品交易经理,交易所交易的期货或