2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望

新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级1数据中心行业样本企业收入规模继续增长，但因需求盈利规模则继续增加，盈利情况总体仍较好；整体收现情况保持良好，经营效率金类资产持有规模大的软件与数据中心企业资新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级2业在产品、业务模式、盈利模式和竞争要素等方面垒技术创新、用户体验、数据高效的营销策略和良好的品入、佣金收入和增值服务收通过一系列的在线互联网软件平台和务软件产品的程序设计语言和“技术去写一段电脑程序，以便实现计算机系统的正确运需求而开发的软件，如办公软件（金山公嵌入式软件，指嵌入到硬件设备中，为特真工具软件（华大九天）、工业控制软件务中按服务收费业因此可以获得更好的成本效益以及他低按服务或低资本、客户资租、主机托管、系统维护和管理服务等为服务器和网络设备提供落位空间和降本增效策略且效果显著，加之研发投入规新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级3基础设施建设进一步加快，数字资源应用不断丰7.2020年末2021年6月末2021年末2022年6月末202022年受公卫及全球通胀等因素影响，国内经济稳定复苏面控放开后物流和出行快速恢复，网络销售领域企业收息服务企业由于用户需求变化、技术更新慢、盈利模式逐渐失去效益等原因业务出现负增长。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级40和规范整顿，国内互联网企业为应对外部环境冲击4.44%4.44%在竞争方面，根据工信部的统计数据，2020-202之间相互竞争，并通过资源整合、产品创新和新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级5微信和微博之间的竞争。新兴领域竞争则是指在新一代信息技术与传统产业的融合渗透，以及增长，2022年以来继续保持较快发展，产业规模2019年2020年2021年20222019年2020年2021年2022年2018年根据工信部的分类标准，我国软件行业大体新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级6水平。与美、日、欧等发达国家软件企业相比，我国软件企业仍缺乏核心技术且基础软件开发能力有限，主要侧重于应用型软件的开发与服务，故而行软件企业有望获取更多市场份额。另一方面受益于5G、AI、云计算等新技术的规模化应用和信行业利润率=利润总额/收入总额。主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/主营业务收入。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级70新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级8商；下游为具有数据中心需求的终端客户，主要以互联网络资源、充足的带宽资源和遍布全国的资源，IDC服务商分类拥有骨干网络和国际带宽出口等基基础资源受制于运营商，大多数不能提供核心4.8（万个）4机柜上架率指机架的物理使用情况,是实际上架机柜数/总设计机柜数新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级92.政策环境2021年来国家继续出台了一系列产业政策和税收优惠政策，鼓励互联网尤其是作为国家鼓励发展的战略性、基础性和先导性支柱产业的软件行业的发展。政策企业研发费用加计扣除的税收优惠政策等。互联网企业和软件企业基本均符合相关的税收优惠政策条件。此外，软件产品即征即退是一项比较早的税收优惠8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级3.样本分析5本文中发债企业定义：截至2023年10月末在国内公开市场发行债券且债券仍在存续期的企业，主要包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、一般公司债券（包括公募债券和私募债券）和可转换公司债券等。剔除重复数据包括两种情况：1、集团合并范围包括软件行业发债或上市子公司，但集团其余业务不属于软件行业，剔除集团公司样本，保留软件行业内发债或上市子公司样本；2、集团合并范围包括了发债或上市子公司样本，且集团其他业务也属于软件行业，剔除发债子公司样本，保留集团公司样本。此次所选样本企业均未出现上述重复数据情况。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级以及资产减值因素大幅减弱，盈利情况改善较明显。互联网行业样本企业2推广力度以保持市场份额，销售费用规模大且占比高；而研发投入趋于谨慎，甚至出现小幅下滑。主要系互联网企业为吸引流量以保持市场份额，需要持续大力进行营销推新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级2020年2021年2022年2022年（TTM）2023年（TTM）软件行业样本企业2023年（TTM）收入增长有限，但整体毛利率保持相业内样本企业继续加大研发投入力度和营销推广力大，经营收益大幅下滑并出现一定亏损；增值税退新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级而数据处理与外包服务样本企业以及信息科技咨询与其他样本企业的技术含量和毛利率相对较景下行业整体帐期延长且应收账款产生的资产减值系该细分行业样本企业资产减值损失同比显著减少模相对较小，对盈利的影响有限。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级本企业20212021年2022年2022年（TTM）2023年（TTM）新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级研发投入方面，作为技术密集型行业，软件行业企据处理及外包样本企业和信息咨询与其他样本企业低，软件行业研发投入主要集中于高技术含量的软件开发细分行业。2020年2021年2022年2022年（TTM）数据处理及外包样本研发费用率信息咨询与其他样本研发费用率信息咨询样本企业收现情况良好，软件开发样本企期相对较短，经营效率尚可外，软件行业样本细分行业软件开发企业的产业链地位相对偏弱，账2020年2021年2022年2022年（TTM）2023年（TTM）软件样本营业周期信息咨询与其他样本营业周期软件开发样本营业周期数据处理及外包样本营业周期新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级受益于需求增长，数据中心行业样本企业2023年业收入增速有所回落。剔除光环新网大额商誉减值年四季度计提了13.51亿元大额商誉减值损失；数据数据中心行业样本企业的公允价值变动收益、23.70%23.05%24.70%24.95%24.39%新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级出互联网企业在自身核心技术实力和经营状况偏弱的情形新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级金净需求规模相对较小的情形下，大额资金储备或反映出企业整体上对自身经营前景不甚乐观；同期末，较大且占比较高，存在较大的风险敞口；且货也较易形成资金运用风险。从债务人角度看，短期而言该业个体间的资产与经营质量差异。互联网行业样本企业2023年（TTM）经营活动净现金流、债务依赖度低，筹资活动整体因支付股利和偿付利息而继续呈现净流出新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级202020年末2021年末2022年末2023年9月末细分行业来看，软件开发样本企业和信息咨询与企业的资产主要由现金类资产、应收账款、或项目开发服务，存货规模很小。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级21筹资活动净流入规模有大幅增加；从筹资方式来看，软件行业样本企业融资主要以权益融资为主。-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级22EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）作为资本密集型行业，数据中心行业样本企业近年来利息支出负担加重，资产负债率有所上升但仍处于较合理水平，且力指标因盈利下滑和债务增加而有所弱化但仍尚可。通过定增、合资吸收少数股东投资等方式补充资新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级23近年来数据中心行业样本企业的债务期限结构有大幅改善，目前负债主要集中于中长期。数据中心行业样本企业资产主要集中于现金类资产、应收账款、固定资产、在建工程、无形资产和商誉，新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级24样本企业增加了股权融资规模以及放缓数据中心投资建设数据中心行业样本企业2023年（TTM）经营活动净现金流、增速放缓，投资建设力度也有所下降；因持续投资较快，加之经营业绩下降，偿债能力指标显著弱化，但整体偿债能力仍尚EBITDA/刚性债务（倍）EBITDA/利息支出（倍）新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级252022年末24.行业信用等级分布及级别迁移分析8我国软件与服务行业的企业规模普遍偏小，轻主体3家，A-级和CC级主体各1家。2023年前三季度“蓝盾股份”）涉及主体级别调整。因蓝盾股份2022年以来经营、财务等方面情况继续恶化，联合资信于蓝盾股份2022年财务报表经四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）审计，被出具了“无法表示意见”的审计报告；董事长罗宇航（现已申请辞去董事长/董事职务）和副总裁、董事会秘书李根森无法保证2022年年度报告内容的真实、准确、完整；②2022年，蓝盾股份有者的净资产已由2021年底的10.95亿元下降至本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，本部分统计主体等级分布时对重复主体进行了剔除，即单一主体发行多支债券时只按该主体最新信用等级统计一次。新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级26亿元，其中使用权未受限的货币资金0.10亿元，明显低于“蓝--1131525A--3--1--1226AAAAAAAAAA1243A31010体，均为软件子行业内企业，其中2家为新三板上市公司，无新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级271121新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级285.信用展望软件与服务行业发展前景总体良好。但互联网及数据中心等子行业短都将为技术硬件与软件的发展提供较广阔的市场空间。技术硬件与软件行业的核心元器件与基础软件等，或将继续承压，并继续采取降本增效措施；竞争加剧将推动行业竞争格局持续分化与整合，集中度进一步提升将助力行业高质量发吸收在特定细分领域具有领先技术实力的中小，（对分散，中小企业较多，竞争手段单一，经营技术研发创新和优化产品服务等的投入压力大，或将继续对盈利能力形学习、虚拟个人助理、智能机器人、商业无步转向技术创新驱动的发展模式。市场主体需新世纪评级2023年软件与服务行业信用回顾与2024年展望新世纪评级29核心技术的开发与应用，或将成为未来行业发展的主要驱动力，并为应用软件市场的发展提供广阔空间。尽管短期内在业绩承压背景下软件与服务行业的研发投入总体趋于审慎，但仍将维持较大的投入规模。短期需重点关注软件及数据中心子行业部分企业的资产减值现阶段我国软件与服务行业在基础软件与核心业链地位偏弱，经济增长压力加大背景下所面临的业的专业化程度很高，大额货币资金的运用或面临规模大、应收账款占款规模大、现金类资产持有规模大的软件与数据中心企业资产端的风险敞口。新世纪评级医疗器械制造行业2024信用展望新世纪评级2023年9月末行业内发债主体信用等级发行人中文名称最新评级/展望评级机构研发费用（亿元）资产总计（亿元）刚性债务（亿元）所有者权益合计（亿元）资产负债率营业收入(TTM)（亿元）净利润 (TTM)（亿元）经营活动现金净流量(TTM)（亿销售毛利率(TTM)流动比率营业周期广东奥飞数据科技股份有限公司A+/稳定中证鹏元0.3584.5745.4530.8032.2313.101.807.9227.320.59109.34多伦科技股份有限公司AA-/稳定联合资信0.4929.016.4217.27-168.816.24-0.020.7539.793.86489.71山石网科通信技术股份有限公司A+/稳定联合资信3.4818.844.9111.52-134.847.98-3.15-1.8356.883.08581.44航天宏图信息技术股份有限公司A/稳定中诚信3.7463.1525.5527.04-5.8426.511.40-8.7445.182.10610.54北京思特奇信息技术股份有限公司AA-/稳定新世纪评级0.6324.757.1114.76-107.578.030.070.1538.002.50509.24卫宁健康科技集团股份有限公司AA/稳定中证鹏元3.2579.2411.2453.23-373.7031.230.450.8242.092.91373.10北京科蓝软件系统股份有限公司AA/稳定东方金诚1.1530.9914.4312.7611.6011.980.25-0.8336.282.92680.66深信服科技股份有限公司AA/稳定中证鹏元21.68139.4627.0578.82-191.3374.743.4510.8865.611.3779.02蓝盾信息安全技术股份有限公司CC/负面联合资信1.6448.6736.14-6.46117.880.98-18.23-0.035.320.5610842.09国网信息通信产业集团有限公司AAA/稳定中证鹏元2.54412.4817.80270.67-1420.19102.267.1811.5222.951.40754.01上海城地香江数据科技股份有限公司A-/负面新世纪评级1.0682.6627.7434.24-23.4222.970.063.4525.171.61676.78上海新致软件股份有限公司A/稳定联合资信1.5226.908.2814.34-73.2615.92-0.200.8320.952.51395.90北京银信长远科技股份有限公司AA-/稳定联合资信0.8827.207.7316.23-109.8721.851.512.7722.742.67238.62深圳市法本信息技术股份有限公司A+/稳定中证鹏元2.0127.076.8515.51-126.3437.411.081.3022.143.88134.14恒锋信息科技股份有限公司A/稳定东方金诚0.3113.444.535.86-29.255.160.04-0.6021.741.97575.41北京亚康万玮信息技术股份有限公司A+/稳定中证鹏元0.3316.875.968.73-46.4817.940.89-4.4912.492.87200.65天阳宏业科技股份有限公司AA-/稳定中证鹏元2.3840.2910.4726.69-155.0220.540.853.1425.685.72403.43正元智慧集团股份有限公司A+/稳定中证鹏元1.6328.619.7313.00-33.6212.780.842.5938.941.56406.76北京易华录信息技术股份有限公司AA/稳定联合资信0.48140.7168.9238.9143.549.92-5.01-4.7033.591.062968.91四联智能技术股份有限公司--0.103.710.731.29-75.832.280.05-0.0311.400.82243.34北京良安科技股份有限公司--0.061.110.030.43-1188.060.910.200.0956.711.71328.33资料来源：WIND资讯，