第四季度金融保险投资策略报告

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第四季度金融保险投资策略报告

投资要点：

从截至到月的数据，结合我们对出口和投资的推断，国内经济将在××年将来几个月将表现出明确的减速态势，但减速将会比较缓慢。经济的减速将对于商业银行的运做产生一定的负面影响，商业银行可能浮现坏帐率升高，但贷款企业盈利能力并未浮现显然恶化，影响将是有限的。而目前重点银行类上市公司在行业内具有显然竞争优势，预计在××年下半年，各重点银行上市公司业绩增长速度虽有回落，但全年同比仍然将会浮现显然的增长。

金融业下半年将持续宽货币、紧信贷格局，在这一特别环境下，银行信贷规模的增长受到一定的限制，原创：导致大量资金只能流入债券等货币市场，其收益将会低于利差收益，这也是我们预测下半年银行业利润增长放缓的另一缘由。

在考虑银行类公司对价除权的影响后，国内主要商业银行从指标上看，与香港市场银行业平均水平渐趋全都。目前银行类重点上市公司的估值已经国际化，展现一定的投资价值，但需要注重的是虽然国内银行具有较高的成长性，但资本金比例较低，长久缺乏分红能力，与国际成熟银行有一定差距。风险因素

主要银行均面临新一轮的融资需求。因为股改缘由前期推迟了部分银行的再融资方案，但从资本充沛率指标看来，浦发银行、民生银行的再融资已经迫在眉睫，而招商银行明年已有海外融资方案，应关注融资而导致的投资收益率下降状况。

投资建议

在前期的对价因素影响下，各商业银行的股价上扬基本体现了这一预期，商业银行近期的股价浮现了一定幅度的下调，估值已经达到国际市场水平，我们将银行业的投资评级由中性调高到推举。

在各银行上市公司中，因为招商银行具有显然优势的资产质量以及成长性，民生和浦发具有较为抱负的对价计划，我们维持招商银行谨慎推举－的投资评级，上调民生、浦发的投资评级gz85.COM精选阅读

××年第四季度外贸行业投资策略报告

××年第四季度外贸行业投资策略报告投资要点：出口方面。尽管受到美国、欧盟方面的强压，凭借价格上的卓越竞争力，出口依旧保持强劲增长趋势，――月出口亿美元，同比增长好于预期，我们将全年的出口同比增长由――，调高至――。

进口方面。年代份，我国进口呈稳步增长趋势，进口总额为亿美元，同比增长，月份当月同比增长，浮现较强的反弹，我们仍维持对全年进口同比增长――的预期。

对焦炭贸易的推断。焦炭行业是典型的周期性行业，年国内焦炭产量高达亿吨，目前仍有余万吨在建，国内需求总量仅为亿吨，大量过剩产品寻求出口来消化（更多出色文章来自秘书不求人），而国际市场同样受到前期暴利的影响，俄罗斯、乌克兰、波兰等焦炭出口国纷纷扩产，日本、美国、印度主要焦炭进口国新建焦炉间续开工生产，因为供应大大超过需求，焦炭行业从年下半年进入下降通道，从目前的产能看，预计下降通道将持续年以上的时光，根据目前国内、外焦炭的价格，贸易商已经无利可图，焦炭贸易商的超额盈利周期基本结束，进入正常盈利的周期。

板块估值。贸易行业是囫囵产业链中最坚强的环节，受上、下游的利润挤压日趋严峻，长久看盈利呈向下的趋势，对于没有举行盈利预测的外贸上市公司，假如容易假设年全年业绩为中期乘以，那么外贸板块的整体估值水平依旧偏高，板块整体依旧缺乏投资价值。

投资策略。我国大多数外贸上市公司非流通股占比较高，存在较大比例送股的可能，这给外贸板块带来一定短期投机价值，我们维持对板块的中性评级。

调低中化国际⒍年盈利预期。受焦炭价格急剧下滑影响，我们将⒍年的预期分离由⒏元股调低至⒌元股，公司价值相应下降元股，至元股左右，公司目前市价为元股，基本与公司的内在价值相当，考虑到焦炭业务盈利已经达到了最低谷，而液体化供品物流业务正处于迅速增长久，公司仍具有较高的长久投资价值，我们维持对公司谨慎推举――的投资评级。

××年第四季度中药行业投资策略报告

××年第四季度中药行业投资策略报告

板块走势前高后平。今年中药的强势仅仅只连续了一个季度。从其次季度开头，走势显然疲弱。

投资焦点应从防备性向进展力转移。鉴于政策性降价阴影靠近、估值已充分反映防备性基本面，以及行业竞争导致利润率持续下降，我们认为中药的防备功能已走至终点。今后的投资策略，应着眼于行业的中长久技术长进和进展能力，以此来拓展盈利空间。

中药注射剂是中长线投资的重点战略方向。中药现代化是中药进展的趋势，而注射剂则是这一进程的急先锋。随着中药现代化进程的（更多出色文章来自秘书不求人）加快，制药界对中药注射剂的关注有增无减，在研产品迅速增强，正孕育着第三轮进展浪潮。

注射剂是目前医院临床用中药的主导剂型。医院中药用药品种的前位中，有个为注射剂。临床主要用于心脑血管疾病、肿瘤、细菌和病毒感染等中医较西医优势的领域。以银杏叶制剂为例，从××年开头，注射剂型在医院的市场份额已超过各种口服制剂的总和，其销售收入年平均增长率达％以上。

技术长进将带来大机遇。中药注射剂临床运用的最大妨碍来自医生对平安性的不安；第二是对其疗效的不相信。这些障碍将随着中药现代化的深化而消退。指纹图谱作为一个平台技术，可以质量控制和开发讨论提供有效的办法；膜分别超滤技术可改善注射液澄明度及去除热原；采纳真空冷冻干燥和喷雾通气新技术来制备中药粉针，可提高产品的稳定性。

天士力是中药注射剂产业的战略要塞型品种。虽然近期业绩增长温柔，缺乏强劲的短期股价催化剂，但值得搜集和等待，故将投资评级由谨慎推举－上调至剧烈推举－。

××年第四季度钢铁行业投资策略报告

××年第四季度钢铁行业投资策略报告内容显示中

宏观经济增速将趋缓。按照年代发布的世界经济增长预测，年全球增速将降至，年增速较前次预测下调个百分点至。预计中国年增速为，年增速将降至；我们预测中国增速年将为，年将降为，另外固定资产投资增速等也将回落。

中国钢铁产量增速仍然较快，将来供需冲突将凸显。年代我国粗钢和钢材产量分离为和亿吨，成长率分离为和，增速仍然较快，而下游行业需求增速却有所放缓，将来供需冲突将凸显

三季度钢价继续回落，行业利润环比逐月回落。冷轧、热轧、线材和螺纹钢均价分离下跌、、和，月我国钢铁行业利润总额较年同期增长，但我国钢铁行业利润自年代以来环比逐月下降，我们预计将来钢价将进一步回落，而成本回落幅度小于钢价跌幅，因而行业景气将进一步回落，我们维持钢铁行业中性投资评级。

我国钢铁股估值已低于国际水平。至年代我国主要钢铁股平均仅为倍，已低于美国的⒋日本的和及中钢等的倍，我国钢铁股价已充分反映行业景气回落因素。

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重点关注龙头、股改和资产重组公司。我们应综合考虑和两种选股策略，关注行业景气回落的同时，也应关注抗风险能力较强的龙头企业如宝钢股份、武钢股份；股权分置改革中给付对价后提升投资价值的公司如武钢股份和鞍钢新轧；另外鞍钢新轧在举行股改的同时将完成整体上市，将使盈利