基本分析课件

第四章基本分析第一节宏观经济分析第二节行业分析第三节公司分析1第一节宏观经济分析一、宏观经济运行对证券市场的影响二、宏观经济变量对证券市场的影响三、国际收支对股价变动的影响四、宏观经济政策对证券市场的影响2一、宏观经济运行

对证券市场的影响公司经营效益居民收入水平投资者对股价的预期资金成本经济政策变化资金成本变化资金流向改变资金成本受两方面因素影响：无风险投资的收益率和投资股票本身具有的风险性3二、宏观经济变量

对证券市场的影响国内生产总值（GDP）通货膨胀率失业率财政收支4三、国际收支对股价变动的影响国际收支余额=（出口-进口）+（资金流入-资金流出）顺差，国外资金流入，总需求增加，体现为对国内物质产品和服务的需求的增加，包括对消费市场和投资市场需求旺盛，相关企业销售收入增加，利润提高，股价趋于上升；逆差则相反。5四、宏观经济政策对证券市场的影响货币政策财政政策6货币政策的内容通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。调节国民收入中消费与储蓄的比重。引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。7货币政策工具一般性政策工具公开市场业务再贴现率法定存款准备金率选择性政策工具直接信用控制间接信用指导8财政政策的内容财政政策是政府依据客观经济规律指定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政政策是刺激或减缓经济发展的最直接方式，财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。9财政政策的类型紧缩性财政政策政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资,将使过热的经济受到控制，证券市场也将走弱。扩张性财政政策政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业、行业的发展，扩张性财政政策可刺激经济发展，证券市场将走强。10第二节行业分析一、行业的一般特性分析二、影响行业兴衰的因素分析11一、行业的一般特性分析（一）行业对经济周期的敏感性（二）市场结构（三）行业生命周期12（一）行业对经济周期的敏感性销售量对经济周期的敏感性经营杠杆的大小，即产品生产成本中固定成本与可变成本所占的比例可变成本高，敏感程度小，可随销售的减小降低生产成本；固定成本高，经济衰退时利润所受影响大，生产成本的变动比例低于销售的变动比例。13（一）行业对经济周期的敏感性财务杠杆的大小经济衰退，如资产报酬率小于利息率，债务比例越高，亏损越大；经济高涨，如资产报酬率高于利息率，债务比例越高，股权收益率越高。14（一）行业对经济周期的敏感性按不同行业与经济周期之间关系增长型行业周期型行业防守型行业15（二）市场结构完全竞争不完全竞争寡头垄断完全垄断16结构公司数量产品差异性控制价格完全竞争许多相同（小麦）无无完全竞争许多真实或观念的差异（啤酒）有一些寡头垄断少数相同或少数差异（汽车）有一些完全垄断一个一种产品（公用事业公司）相当大市场结构17（三）行业生命周期

销售、价格、利润（元）销售利润初创扩张稳定衰退每单位产品的价格018生命周期曲线上的行业抽样

初创扩张稳定衰退基因工程个人电脑轿车工业大型计算机快餐业超市旅游业家用电器能源交通机器制造采矿纳米技术19二、影响行业兴衰的因素分析政府政策政府管制政府的产业政策技术社会习惯的改变所有影响行业兴衰的因素都集中表现于对某一行业产品的供需关系上。20第三节公司分析一、公司竞争地位分析二、公司盈利能力分析三、公司经营管理能力分析四、上市公司主要财务比率分析21一、公司竞争地位分析年销售额或营业额销售额或营业额的年增长率销售额的稳定性公司销售趋势预测22二、公司盈利能力分析公司盈利能力的衡量毛利率资产周转率投资收益率普通股收益率公司盈利能力的预测23三、公司经营管理能力分析公司行政管理人员能力分析公司治理结构分析现有上市公司普遍存在治理结构不完善问题，突出表现是股权结构不合理。股权高度集中的公司亏损程度高于股权中度集中及股权分散的公司，因为股权高度集中不利于企业经营绩效的提高。24三、公司经营管理能力分析公司经营效率分析借助生产能力利用率、经营比率、人均销售和盈利、每元设备投资的销售和盈利等指标加以衡量多种经营和新产品开发能力分析25四、上市公司主要财务比率分析每股收益每股净资产净资产收益率26每股收益本年净收益与年末普通股份总数的比值。每股收益=净利润/年末普通股份总数该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。注意事项：该指标不反映股票所含风险；公司间不具可比性；每股收益多不意味多分红27根据每股收益指标，可延伸分析如下比率：市盈率每股股利股利支付率股利保障倍数留存盈利比率每股收益28每股净资产期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称每股帐面价值或每股权益。该指标在理论上提供了股票的最低价值。该指标与每股市价联系可说明市场对公司资产的评价。市净率（倍数）=每股市