【海尔集团的收益质量探析案例15000字（论文）】

海尔集团的收益质量分析案例TOC\o"1-2"\h\u4325第1章绪论 1290061.1研究背景与意义 1255411.2文献综述 3104901.3研究内容与方法 515488第2章收益质量评价的理论基础 5280832.1收益质量内涵 559452.2收益质量评价的要素 68693第3章收益质量的必要性 628609（1）投资者与管理层之间存在着严重的信息不对称 628817（2）公司高管存在人为降低公司收益质量可能性 621242（3）传统盈利能力评价方法存在不足 721218第4章影响收益质量的因素 77346(1)企业两权归属情况 726077(2)会计政策的选用 719706(3)企业资产的储备状况 827764(4)企业的主营业务 831105第5章家电上市公司的收益质量对比分析 846355.1家电行业的现状 8170215.2家电行业的收益质量分析 922133第6章海尔集团的收益质量分析 19123266.1海尔集团的现状 1949816.1海尔集团收益质量的财务指标分析 2117623第7章提高海尔集团收益质量的建议 3022899（1）坚持原创科技创新，引领产业发展 3012614（2）寻找更多的销售渠道 3130986（3）加强资金管理，提高资金利用率 3117271参考文献 32第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着我国经济不断快速发展，证券市场也更加活跃，越来越多的公司热衷于上市，并且也有越来越多的人热衷于投资上市公司，所以，基于此，投资者可以选择的投资方式更加多元化，投资者对企业财务信息的需求也是不断增加。但是，上市公司存在信息不对称的现象，因此一些投资者等财务信息的外部使用者主要还是通过财务报告来获取公司的财务信息，了解公司的盈利情况，在这之中收益状况是财务信息外部使用者最为关注的重点。虽然目前证监会一直对财务造假现象加大惩处力度，但是每年的财务造假案仍然非常多，这极大破坏了资本市场的健康秩序。就在2018年底，曾经位列中国企业500强的康美药业被指出涉嫌财务造假，此事一经曝光，立刻引起了人们的广泛关注。康美药业恶劣的财务造假行为恶劣，极大损害了相关投资者的利益。在此背景下，大众对企业财务信息的可靠性以及企业收益的数据等产生了一些质疑，因此对公司收益质量的研究理所当然获得了人们的关注。随着国家经济的不断复苏与发展，我国的家电行业开始进入了全面发展的新阶段。然而，随着机会的不断增多，企业碰到的各种困难也会比较多。第一，公司经营有强弱之分，一些实力较弱的公司如果抓不住发展的机会，肯定会遭到行业淘汰或被其他优秀公司兼并，这样一来市场及公司发展所占比例就会有所变化。第二，从国际的角度出发，有许多国外的一些政策也多多少少的给我国的商品出口设立贸易壁垒，因此在这种情况下，家电行业在海外发展方面也存在极大的困难。第三，国内的多数家电公司无法掌握一些关键的生产技术还有一些创新能力，有些产品的更新改造能力也叫弱。因此有的产品和海外企业相较而言并没有优势。家电行业经过20多年的发展，已经成为了中国发展最成熟的行业，规模较为集中，市场竞争异常激烈，同质竞争非常严重。海尔集团创立于1984

年，经过20多年的持续稳定发展，现已成为世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌。海尔电器因其成熟的产品，创新的意识，优质的服务成为家喻户晓的家电品牌，在业界也因不俗的市场表现和战略部署被竞争者和合作伙伴所称道。本文以海尔集团为例，对其收益质量进行分析评价和研究，从而在制定和实施清晰明确、符合实际的战略规划，获取竞争优势具有重要的现实指导意义。1.1.2研究意义（1）理论意义我国现行的会计制度以权责发生制为基础，因此现行的会计报告体系从根源上就回避了对收益质量进行探讨，存在一定的局限性。许多国内外学者在对收益质量的研究中，一般只关注于理论探索（比如实证分析，建立模型分析）或者是对某一行业进行整体研究，缺乏对具体公司的案例分析，尤其是家电行业的收益质量情况，本文的写作结合了企业的现金流量表进行分析企业的盈利能力，而不只局限于在权责发生制下企业的资产负债表和利润表所提供的数据。另外对收益质量研究案例分析有助于丰富理论研究，深度开展对收益质量的研究也有利于完善现行会计报告体系。（2）现实意义对于投资者来说，研究收益质量可以帮助自己做出更优的投资决策，不被虚假的会计信息所蒙蔽；对于管理者来说，全面的收益质量信息有利于管理者在了解自身的同时提高和调整企业的运行模式，优化治理结构，从而给企业带来更大的利益；对于监管机构来说，可以对上市公司加强监管，保持资本市场秩序的稳定性；对企业自身来说，有利于了解企业的获利能力、现金流量和短期偿债能力，规范企业的经济行为；对于行业来说，可以从不同方面了解家电行业的发展动态，对家电行业收益质量的提高提供了有益的帮助。1.2文献综述 1.2.1国内研究现状郭瑞琪（2016）依据本文构建的收益质量评价指标体系,从非财务指标分析和财务指标分析两方面具体评价了案例公司的收益质量,得出评价结果。董芳芳（2016）根据收益质量的六个特征，运用收益质量评价体系全面、客观地评价江苏康缘药业股份有限公司2011—2014年的收益质量,为广大投资者、公司经营管理者、利益相关者提供信息支持；管亚梅、陆静娇（2017）在综合考虑先进制造业各个方面因素的基础上,按照数据综合性、适度性和易得性等原则从五个方面选取了以下最具代表性和重要性的11个指标,建立的收益质量评价指标体系分析苏锡常地区先进制造业上市公司的收益质量问题；郝颖琨（2017）选取72家上市房地产企业的数据为样本,先从房地产行业收益质量的六个特点入手,利用结构方程模型的思想寻找到测量收益质量的基本潜变量,最终选取16项可测量指标对潜变量进行描述和支撑,建立房地产行业的收益质量测量模型,并对模型进行拟合和修正,证明所选测量指标大多较为合理；赵明浩、杨宇尘（2017）从宏观和微观两个角度对我国保险业上市公司会计收益质量的影响因素进行了实证分析。结果发现:利率水平、公司资产规模、上市年限及上市公司高管是否有政府工作背景对公司会计收益质量有显著影响；左川玉（2018）从收益的真实性、现金保障性、获利性、持续性、安全性、成长性等六个维度的十九个单独指标,分别分析了天齐锂业的收益质量,在此基础上构建出一套用于评价收益质量的综合模型,对天齐锂业历年收益质量进行打分评价；胥欣欣（2018）在借鉴国内外相关研究成果的基础上,根据对收益质量的研究同时结合对软件和信息技术行业的研究共选取了12个指标,构建收益质量评价体系，另外以2014—2016年我国软件和信息技术行业上市公司作为研究样本,通过主成分分析法,得出收益质量评价值,据此评价软件和信息技术行业收益质量整体情况和收益各项能力分析；王飒、孟亚平（2019）提出完善企业收益质量评价体系的建议，如完善相关准则及监管制度、综合财务与非财务指标分析、加强对注册会计师行业的监管等；赵宣（2019）以国内相关研究成果为基础针对上市公司目前存在的收益质量情况进行探讨,分析其影响因素,对探讨的问题提出相应见解；刘烨（2019）对收入质量的含义,特征和影响因素的研究,选择相应的指标构建收入质量指标体系。并利用收入质量的四个不同特征来选择指标,使用因子分析方法来全面评估收益的质量；薛晨冉（2020）提出财务指标与非财务指标相结合评价公司收益质量的方法,以收益质量的特征为出发点选取了一系列财务指标与非财务指标构建上海电气的收益质量评价体系。同时选取东方电气和特变电工作为对比企业,运用比较分析法从纵横向两方面对上海电气收益质量进行综合分析。丁钢辉（2020）从影响会计收益质量的影响因素入手,选取合适的评价指标构建相对完善的收益质量评价体系,以突破传统评价方式的缺点,真正做到真实准确以及客观地评价,注重会计收益本身的内在质量,准确把控国有企业的盈利能力。1.2.2国外研究现状PatriciaDechow(2010)定义收益质量为高质量收益质量信息能够提供给具体决策者不仅限于企业财务报表的、有助于决策者决策的信息。RaniHoitash(2012)根据会计报表建立了许多指标，包括期间费用变动率、存货周转率、平均支出等，然后赋予它们相应的比重，计算出一个分数，进而衡量企业的收益状况。IiaD.Dichev(2013)通过研究表明，上市公司收益质量的持续性与自由现金流呈正相关关系。PietroPerotti;AlfredWagenhofer（2014）从收益的持续性、可预测性两个方面对企业的正常收益与超额收益进行研究，指出利用企业的收益质量来实现企业财务报告目标的关键是提高投资者的决策有用性间。RayBall和JosephGerakos(2015)在分析现金流时指出，应计是收益的非现金部分，它们代表对现金流量作出的调整，以产生一项利润措施，在很大程度上不受现金收入和付款时间的影响。并且表明，现金经营利润(不包括应计)优于包括应计收益的利润率指标。1.3研究内容与方法1.3.1研究内容首先通过分析家电业上市公司的收益质量指标来分析其收益现状，通过公司收益指标的对比得出行业的发展现状。通过海尔集团和行业均值的对比分析海尔集团一些收益指标下降的原因。进而对提升青岛海尔乃至整个家电行业收益质量提出一些建议。1.3.2研究方法（1）文献研究法通过对国内外相关文献的大量阅读，理解收益质量的相关概念和收益质量的特征，通过大量文献对收益质量分析的方法进行研究，从中选取适合的方法，用于评估家电行业和海尔集团的收益质量。（2）定量分析法针对海尔集团公布的年度财务报告，主要包括资产负债表、现金流量表、利润表等其中相关内容进行计算整理，通过一些指标进行相关分析，对收益质量做出量化评价。（3）比较分析法通过家电行业内部之间的对比以及海尔集团与行业均值的对比分析，比较各公司收益质量，了解海尔集团与各公司之间的一些差别，发现有关的问题，并解决问题。第2章收益质量评价的理论基础2.1收益质量内涵本文认为收益质量是一种既能够真实反映出在过去会计期间内企业经营产生的真实收益，又能为企业经营决策提供有效的信息，对企业未来的发展有一定的意义。这里体现了收益质量的两层隐藏含义，一是收益质量体现的是企业收益数据的真实性以及可靠程度；二是拥有预测价值，判断企业未来的经营前景。2.2收益质量评价的要素（1）真实性收益的真实性是指企业提供财务报表的数据体现的是企业真实发生的业务，不存在伪造，虚增，编造数据的情况。（2）获利性获利性是评价企业收益质量高低的重要标准之一。它体现的是企业在经营活动中获取利润，实现企业增值的能力，（3）持续稳定性持续性表现的是企业经常性业务以及非经常性业务的持续收益能力；而稳定性则是展现收益水平的波动情况。当企业的收益水平保持稳定或者是不断提高时，企业才会获取更大的利润。（4）现金保障性强调的是收益获得现金的能力。收益质量与现金保障性呈同方向变动，企业收益的现金保障性越高，企业的收益质量也就越高。（5）成长性收益成长性变现的是收益的可持续发展能力。不同的发展时期，企业呈现的收益特征也不同。第3章收益质量的必要性（1）投资者与管理层之间存在着严重的信息不对称上市公司作为会计信息的生产者和提供者与市场各利益主体即投资者、债权人、社会公众等构成不同的利益集团，各方出于利益和需求的动机，均选择有利于自己的策略并付诸实施，那么管理层可以通过控制自己掌握的财务报告中的收益数字，使其向有利于自己的方向发展，因此投资者有必要分析企业的收益质量，以便做出正确的决策。（2）公司高管存在人为降低公司收益质量可能性公司利益相关者在评价其运营收益状况时，容易受虚假财务信息的误导。当公司出现经营困难，面对无法实现的市场预期和急剧下滑的经营业绩，公司高级管理者出于自身声誉与利益的考虑可能会选择继续维持股市泡沫。因此投资者必须加强对上市公司收益质量的分析，及早发现问题，避免遭受巨大损失。（3）传统盈利能力评价方法存在不足从传统评价指标来看，目前我国评价上市公司经营业绩，通常使用净资产收益率、每股收益、每股净资产、销售利润率等指标，这些指标比较全面，可以解决上市公司盈利能力的评价问题，但是也存在明显的缺陷，尤其在评价上市公司收益质量的问题方面。首先，利用这些传统盈利能力指标进行的分析是一种静态分析，未能从动态上反映企业会计收益的发展状况。其次，其不能反映盈利的现金流入。传统的以会计收益为基础的企业盈利能力评价指标，并不能客观的评价企业的经营业绩，它们所传达出的上市公司经营业绩的信息，有时甚至会误导投资者。第4章影响收益质量的因素(1)企业两权归属情况随着我国经济的迅猛发展,现代企业逐渐出现所有权与经营权分离的情况,这种情况下,企业所有者并不是自己经营企业而是委托给他人,也就是经理,来对企业进行管理经营。企业收益质量的评估也是由经理全权负责,然而,由于企业所有者与企业经营者的利益诉求不同,企业经营者会从自身利益出发对企业收益质量进行不正确的评估,从而导致企业的效益低下,长此以往极其不利于企业的长期发展。所以,企业的两权归属情况直接影响着企业收益质量,如果企业的两权相统一,那么就不会出现经营者的腐败行为,企业将会朝着一个好的方向发展。两权分离则很容易出现经营者惟利是图、不顾企业利益的现象,这种情况下,企业的未来将会断送在经营者的手中。(2)会计政策的选用企业的会计政策指导着企业核算的进行。由于企业的收益情况是会计依据会计政策核算出来的,因此,会计政策的选择决定着企业收益质量的评估。比如在核算存货时,可以采用后进先出法和先进先出法,然而,在物价波动的时期,这两种方法会核算出不同的收益情况。选择恰当的会计政策,会保证核算结果的准确性,因此,企业在选择会计政策时,不能只从自身利益出发,而是应该综合多方面的因素选择最恰当的会计政策,做到既不忽视相关风险的存在,又不低估企业的收益质量,从而在弹性范围内对收益情况进行正确的评估。(3)企业资产的储备状况企业的资产是指企业现有的或者能够支配的一种货币资源,企业资产能够为企业创造诸多效益,因此,毫无疑问的也影响着企业的收益质量,反之企业的收益质量也影响着企业资产的质量。从根本上说企业的资产是企业潜在利益的激发工具,如果企业的资产不具备这一点,那么对于企业来说这笔资产将会给企业带来负面影响。例如企业中由于收入虚增而产生的一些不能回收的应收款项以及资产负债表中未投入的项目等。因此,企业应该对其资产进行合理分配和利用,除此之外,还应该对于资产负债表中的项目进行合理的处理,只有这样,才能够保证收益质量。(4)企业的主营业务企业的营业利润是所有利润中占有比例最大的利润,它是由主营业务产生的利润。根据主营业务反复性、经常性的特点,因此由其产生的营业利润也就相对稳定。在这种情况下,企业所获得的营业利润越多也就意味着其收益能力越稳定。根据营业利润与企业的主营业务的关系可知:主营业务越突出,营业利润的占有比例越大。因此,一个企业如果它的主营业务十分突出,那么这个企业的收益质量也相对较高。企业的主营业务类型关系着该企业的收益质量,由于主营业务可以给企业带来稳定的收益,由此可知,企业的主营业务可以促进企业的可持续发展。一个主营业务突出的企业,那么它的营业利润也会相对较高,从而它的收益质量也相对较高。因此,企业的主营业务影响着收益质量。第5章家电上市公司的收益质量对比分析5.1家电行业的现状（1）宏观经济角度中国的经济正处于高速发展时期，随着中国加入国际组织WTO，国产家电品牌逐渐走出国门，冲向世界。但是大部分家电企业还要依靠国外的核心技术，创新以及科技方面达不到要求；我国人口较多，市场较大，为家电行业的繁荣发展增添动力。但是各省的发展水平不同，贫富差距大，这也为家电行业的发展造成了阻碍；家电下乡政策的推行加速农村地区市场的发展，促进了家电行业的大发展；国家实行的节能产品惠民政策，一方面为消费者购买节能产品提供优惠，促进经济发展，另一方面也有利于环境的改善。（2）微观经济角度家电行业之间竞争压力大，不仅有来自国内的竞争，还有来自国外的压力。如果企业想要获得竞争优势，不仅要控制成本，还要进行研发新产品，销售与管理能力的提高等各各方面；一些外国国家为了防止中国产品进入他们的市场，设置贸易壁垒并且加大海关关税的力度，所以家电行业会面临技术上的障碍的影响；目前的市场上，消费者占据主导地位。消费者在面临多项选择时，会进行筛选，从而选择性价比高的产品，这就要求企业满足消费者的需求。5.2家电行业的收益质量分析1.资本回报指标（1）销售净利率（净利润除以销售收入净额）销售净利率是展现公司获利性的关键指标之一。该比值越高，表明公司从销售收入中赢利的本领越强。表3-1家电业上市公司2015-2016销售净利率对比公司/年份·20152016201720182019海尔集团6.60%5.62%5.68%5.33%6.14%格力电器12.53%13.31%15.18%14.33%12.91%美的电器9.84%9.97%7.73%8.34%9.09%海信电器（视像）2.37%1.56%3.04%5.62%5.09%九阳股份8.62%9.08%9.80%10.03%9.50%图3-1家电业上市公司2015-2016销售净利率对比从上面的数据我们可以看出，家电行业近五年的销售净利率指标总体看来比较稳定，略有上升。而海尔集团在销售净利率指标的表现相对稳定，在5%-6%之间徘徊，到2019年达到高峰。但是格力电器销售净利率远高于其他四家公司，这说明该公司的获利能力很强，也能看出格力电器发展前景较好。海信视像的销售净利率与行业均值相比相差甚远，尤其是2015-2017这3年，其获利能力并不高，直到2018年才有所回升，此种情况与成本控制有很大的关系。总之，在此指标上,都应该向格力电器看齐。（2）净资产收益率（=净利润除以净资产）净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）除以2该收益率可以表明企业的资产回报方面的情况。一般情况下，净资产收益率越高，表明投入资本带来的收益越多，因此企业的获利性就越好。表3-2家电业上市公司2015-2019净资产收益率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团18.70%19.12%21.47%19.18%20.54%格力电器26.95%30.00%36.97%33.07%24.25%美的电器26.78%25.38%24.50%24.69%25.28%海信电器（视像）24.88%24.12%7.22%3.70%5.10%九阳股份18.54%20.12%18.54%19.31%20.73%图3-2家电业上市公司2015-2019净资产收益率对比通过上述图表可以观察到，几家公司的净资产收益率近两年明显下降。海尔集团、格力与美的整体上来说表现良好，三家公司占据的市场比例较大，因此它们的净资产收益率指标占比较高，并且九阳股份的占比也是比较高的。海尔集团电器近五年的净资产收益率比较稳定，公司经营状况比较好。海信视像的比率在逐年下降，尤其是近两年，这说明公司的经营状况起伏较大，不是特别稳定。因此相对较小的家电公司应在提高获利水平的同时还要提高自身拥有的资产的周转效率。（3）总资产收益率（=净利润/资产平均总额）；资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2总资产收益率指标通常用来考察企业所有资产的使用率，即每单位的资产能够带米多少利润，以此来体现企业全部资产的获利性。该比率较高时，意味着企业总资产的获利能力较强，资产的使用效率较高，表明公司在提升收益以及资金运用等方面表现不错。在企业净利润、整体资产比较稳定的情况下，如果公司的负债越多，净资产收益率就会越高，但这并不能说明企业获利能力较好。因此，负债较多的企业净资产收益率却比管理水平较高、负债较少的企业高，这是不正确的。因此，我们既要分析净资产收益率，也应该分析公司的总资产收益率，从而能全方位的考量企业的盈利能力。表3-3家电业上市公司2015-2019总资产收益率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团7.85%6.46%6.40%6.14%6.97%格力电器4.39%5.40%8.07%9.46%8.92%美的电器10.94%10.59%8.89%8.46%8.94%海信电器（视像）7.38%8.20%4.24%2.03%2.75%九阳股份12.36%12.77%12.97%12.35%11.45%图3-3家电业上市公司2015-2019总资产收益率对比从总体上来说，家电业上市公司的总资产收益率基本保持稳定，这说明家电业公司的资产获利能力还有很大的上升空间。从近5年的情况来看，美的和九阳这两家公司的表现比较优秀，尤其是九阳股份近五年的总资产收益率远远高于其他四家公司，这表明它们的资产使用效率比较高，资产的盈利能力也比较强。而海尔集团的总资产收益率基本稳定，存在有下降的趋势，这说明它的资产获利能力需要加强，随着行业竞争越来越激烈，海尔集团在这方面需要调整战略以便公司有更大的发展。海信视像的此指标近年来在逐年下降并且下降速度比较快，说明其资产利用率和资金使用效果不是特别好。(4)每股收益（普通股每股收益是用公司的税后利润，在扣掉优先股所得部分后，除以普通股数量所计算出的值）。它是评价公司盈利能力非常重要的一项指标。表3-4家电业上市公司2015-2019每股收益对比单位：元公司/年份20152016201720182019海尔集团0.710.831.141.211.29格力电器2.082.563.724.364.11美的电器2.992.292.663.083.60海信电器（视像）1.141.340.720.300.43九阳股份0.810.910.900.991.07图3-4家电业上市公司2015-2019每股收益对比作为家电行业的巨头企业，格力与美的电器的每股收益总体来说是非常高的，是其他3家公司的几倍。格力电器该项指标的波动性较大，但是总体是不断上升的。因此，格力与美的这两家公司的获利能力非常强大，而其他公司在这方面有很大不足。海尔集团作为家电行业有代表性的行业，近五年的每股收益在不断上升，但是与格力电器比较来说还是存在巨大的差距。因此其他公司应该向格力与美的学习，努力增强自己的获利能力。综上所述，我们通过计算和分析各公司的资本回报相关的四个指标，得到的结论为家电行业上市公司的资本回报能力比较稳定，略有下降。其中格力与美的盈利能力较强，海尔集团公司的盈利能力总体来说比较稳定，但是公司的营业成本的增加、资产利用效率下降等问题需要解决。2.现金保障性指标（1）收入现金比率（=销售商品或提供劳务所收取的现金/主营业务收入）从现金流入方面来体现销售收入的真实情况，通常情况下越高越好，在该比率高于100%时，证明企业不仅当期收入全部收到现金，而且还收回了部分以前期间的应收账款，收益质量良好；如果该比率小于100%，则表明当期有些收入对应的现金流没有进入企业，收益质量相对较差。表3-5家电业上市公司2015-2019收入现金比率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团124%115%103%103%102%格力电器113%64.54%72.56%68.15%83.97%美的电器90.94%96.40%81.35%81.35%85.84%海信电器（视像）101%106%105%106%109%九阳股份115%116%110%110%112%图3-5家电业上市公司2015-2019收入现金比率对比通过以上图表可以看出，海尔集团的这一指标高于格力电器和美的电器，而且近五年比率都高于100%，说明该公司收益质量高，应收账款较少。海信电器和九阳股份的收入现金比率近年也高于100%，而格力与美的收入现金比率较低，说明其当期的收入有很大的一部分无法收现，应收账款较多，收益质量相对不是特别好。海尔集团要保持这一水平，提高现金收益质量。（2）盈余现金保障倍数（=经营活动产生的现金净流量/净利润）该指标从现金流入和现金流出的两个方面来分析企业的收益质量，降低了企业操纵收益的可能，一般情况下该数值越大越好。表3-6家电业上市公司2015-2019盈余现金保障倍数对比公司/年份20152016201720182019海尔集团94.22%120%178%194%122%格力电器352%95.72%72.68%102%112%美的电器196%168%131%129%153%海信电器（视像）71.94%138%236%-15.94%221%九阳股份128%137%6.89%55.11%156%图3-6家电业上市公司2015-2019盈余现金保障倍数对比由以上图表可以看出，海尔集团的盈余现金保障性比较高，近5年一直呈上升趋势，尤其是2018年达到顶峰。格力电器在2015年的盈余现金保障倍数远远高于其他公司，但是2016-2017年下降速度快，到2018-2019年有所回升，美的电器该指标一直保持稳定。而海信电器和九阳股份该指标波动性较大，说明这两家公司的实际收到的现金不是特别多，这在一定程度上会闲置企业资金流通顺畅程度，财务风险较高。总体来说，家电行业要继续加强日常经营带来的现金对净利润的贡献，其收益质量还不够稳定。（3）资产现金回收率（=企业经营活动产生的现金净流量/企业总资产）该比率较高时，证明企业收回的资金占支出资金的比率较大，即企业的损失就越小。表3-7家电业上市公司2015-2019资产现金回收率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团7.35%6.14%10.62%11.36%8.05%格力电器27.24%8.15%7.61%10.72%9.86%美的电器20.77%15.65%9.85%10.57%12.78%海信电器（视像）5.29%10.89%9.64%-0.30%6.10%九阳股份14.62%18.00%0.91%6.14%16.78%图3-7家电业上市公司2015-2019资产现金回收率对比通过图表可知，美的电器这一指标略有波动，但是比率一直处于较高水平的，这表示其资产带来现金的能力越来越强。格力电器与九阳股份此指标在2017年有明显的下降，公司应该更加关注提高经营活动产生的现金净流量，不能只关注总资产增加。而海尔集团的此项指标波动性不大，比较稳定，但是处于比较低的水平，该公司的盈利保障性还需加强。3.盈利稳定性指标（1）主营业务利润率（=主营业务利润/主营业务收入*100%）该比率体现了企业主营业务的盈利能力。如果该比率较高，那么证明企业的主营业务在市场上的竞争力比较强，发展前景比较乐观。表3-8家电业上市公司2015-2019主营业务利润率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团27.51%30.45%30.49%28.53%29.43%格力电器33.90%32.97%32.87%30.28%27.93%美的电器25.43%26.85%24.84%27.67%28.62%海信电器（视像）16.67%16.02%13.03%14.09%17.35%九阳股份31.24%31.96%32.16%31.53%32.02%表3-8家电业上市公司2015-2019主营业务利润率对比通过对上述图表分析发现，海尔集团、格力、九阳与美的的这个指标近五年一直处于较高水平，其中九阳公司的这一指标水平相对来说最稳定并且也有较高的水平，说明该公司主营业务的获利能力强，并且销售能力与战略也较好，公司发展前景好。其他公司要向九阳股份看齐。(2)主营业务比率（=主营业务利润/利润总额*100%）当公司的主营业务质量与收益质量都比较好时，这个比率会大于1，表明其收益的稳定性较好。表3-9家电业上市公司2015-2019主营业务比率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团354%443%460%450%404%格力电器222%193%183%192%189%美的电器219%226%274%279%266%海信电器（视像）282%246%378%818%775%九阳股份279%274%285%296%167%图3-9家电业上市公司2015-2019主营业务比率对比由上面的图表可以看出，五家公司的主营业务比率都处于较高的水平，尤其是海尔集团电器，基本也能保持稳定。虽然海信视像2018-2019这一指标的比率较高，但是五年内波动较大，能够进一步改善收益的稳定性。4盈利成长性指标（1）主营业务收入增长率（=(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入*100%）该此项比率是公司主营业务收入增长速度的体现，同时也展现了公司未来的发展潜力，比率较高则表明公司收益的成长性较好。表3-10家电业上市公司2015-2019主营业务收入增长率对比公司/年份20152016201720182019海尔集团1.10%32.67%33.75%15.11%9.52%格力电器-29.04%10.80%36.92%33.61%0.02%美的电器-2.28%14.88%51.35%7.87%7.14%海信电器（视像）4.08%5.44%3.69%6.42%-2.91%九阳股份18.79%3.61%-0.92%12.71%14.48%图3-10家电业上市公司2015-2019主营业务收入增长率对比对上述图表进行分析，在该指标上，家电行业整体的波动很大，尤其一些企业出现了负增长，格力电器是波动较大。在2017年，增长幅度最大的公司是美的电器，这与政府家电下乡的政策有关，随着越来越多的企业看到了农村地区的市场，所以有了很大的竞争，导致其在2018年增长率有所下滑。第6章海尔集团的收益质量分析6.1海尔集团的现状（1）海尔集团的企业战略海尔集团前期专门生产冰箱，通过冰箱产业的发展打造一流的品牌形象，创建人均皆知的海尔品牌后，逐渐扩大市场，并且公司产品也向多元化发展。目前，公司主要从事冰箱、冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电等智能家电产品与智慧家庭场景解决方案的研发、生产和销售，通过丰富的产品、品牌、方案组合，创造全场景智能生活体验，满足用户定制美好生活的需求。公司成立至今坚守“以用户为是，以自己为非”的经营理念，秉承“人是目的、有生于无”的企业价值观，通过创业、创新，不断适应时代发展。值得注意的是，青岛海尔的利润增长点仍需扩大。目前，虽然海尔集团的产品向多元化转变，但是拥有核心竞争力的商品相对来说不是特别多。近年来，格力、美的等家电企业发展快速，尤其是格力电器占领国内较大的市场，对海尔的国内市场发展产生较大的影响。通过海尔集团与家电行业均值的一些指标进行对比可以发现，其资本回报指标多数低于行业均值；通过海尔集团自身的纵向比较，其资本回报指标与成长性指标均波动较大，整体呈下降趋势。因此，为了长远的发展，海尔集团应探求更多的有差别的利润增长点，不仅能够增加企业收入，也有利于保持自身的可持续发展。（2）公司治理结构通过上图可知，海尔集团不存在持股比例超过50%的控股股东，股权相对分散。这就保障股东之间可以相互牵制，相互监督，避免出现大股东单独控制公司决策，从而损害小股东的利益。（3）资产的先进性及结构指标/年份20152016201720182019应收账款周转率（次）15.6912.9512.9016.0218.72存货周转率（次）8.026.905.985.935.57通过应收账款周转率、存货周转率的分析可以清晰地了解企业的资产状况。由上表可知，海尔集团的应收账款周转率波动较大，而存货周转率呈现下降的趋势。假如企业由于各种原因而导致积压的存货较多，但是随着国家经济的不断发展，市场环境是变化莫测的并且产品的更新换代速度是非常快的，所以可能导致一些积压的产品还没有出现在市场上就已经被淘汰了，这是企业的存货周转率就比较差。企业需要做的就是合理分析市场趋势，再进行决策确定合适的存货量；而应收账款周转率低的原因是账龄较长，企业应该加强应收账款的管理。（4）行业竞争及行业环境的变化宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险。白色家电产品属于耐用消费类电器产品，消费者收入水平以及对未来收入增长的预期，将对产品购买意愿产生一定影响，如果宏观经济增幅放缓导致消费者购买力下降，将对行业增长产生负面影响。另外，房地产市场增幅放缓也将对市场需求产生一定负面影响，间接影响家电产品的终端需求。行业竞争加剧导致的价格战风险。白电行业充分竞争、产品同质化较高，近年来行业集中呈现提升态势，但个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险。6.1海尔集团收益质量的财务指标分析1.资本回报指标（1）销售净利率（净利润除以销售收入净额）表4-12015-2019海尔集团销售净利率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团6.60%5.62%5.68%5.33%6.14%行业均值7.99%7.91%8.29%8.73%3.44%图4-12015-2019海尔集团销售净利率与行业均值对比从海尔自身发展情况来看，五年内的销售净利率波动性不是特别大。2019年销售净利润与其他年份相比有较大的提升，这与企业的转型升级有关。在新的物联网时代下，公司在全球范围内积极推进“5+7+N”智慧家庭场景解决方案的转型升级与落地，致力于为用户提供“设计一个家、建设一个家、服务一个家”的全流程解决方案。成套产品的销售到达一个新的高度。从青岛海尔与家电业平均水平的横向比较来看，海尔的这一指标在2015-2018一直低于行业均值，这说明与行业其他公司相比，青岛海尔的销售净利率有待提升，企业在增加营业收入的同时严格控制成本，尤其是期间费用，唯有这样其盈利水平才会提高。（2）净资产收益率表4-22015-2019海尔集团净资产收益率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团18.70%19.12%21.47%19.18%20.54%行业均值23.17%23.75%21.74%19.86%19.18%图4-22015-2019海尔集团净资产收益率与行业均值对比从海尔集团自身的情况来看，其净资产收益率近3年波动较大，这与净资产的变动有关，随着近两年的净利润的下降，而股东的权益在成倍地增加，进而净资产也会增加，而净资产收益率自然会下降。与行业平均水平相比，前两年略低，后三年基本都大于行业均值，这表示海尔集团的净资产收益率在行业内处于中等水平，仍需要努力提高净资产收益率。（3）总资产收益率表4-32015-2019海尔集团总资产收益率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团7.85%6.46%6.40%6.14%6.97%行业均值8.58%8.68%8.11%7.69%7.81%图4-32015-2019海尔集团总资产收益率与行业均值对比海尔集团在这一指标近五年来均低于行业均值，家电业总体比较稳定。尤其是2015-2016年下降幅度大，主要是因为空调，电冰箱等主产品的收入大幅减少，导致2016年的毛利率与2015年相比下降较多（尤其是电冰箱减少1.68个百分点），而总资产水平有所提高,因此其总资产收益率就会降低。家电业总体比较稳定。(4)每股收益表4-42015-2019海尔集团每股收益与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团0.710.831.141.211.29行业均值1.551.591.831.992.1图4-42015-2019海尔集团每股收益与行业均值对比海尔集团的每股收益呈现上升趋势，2018-2019年上升程度不是特别高。家电行业的这一指标处于大幅上升阶段，并且近五年来海尔集团的每股收益始终低于行业均值，并且增长幅度也快于海尔集团。海尔集团的每股收益在2015年和2016年小于1元，而这主要是因为企业2015-2016年的股本水平成倍增加。这说明海尔集团需要提升利润水平，以达到行业水平。2.现金保障性指标（1）收入现金比率表4-52015-2019海尔集团收入现金比率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团124%115%103%103%102%行业均值109%99.59%94.38%93.70%98.56%图4-52015-2019海尔集团收入现金比率与行业均值对比海尔的这一指标在逐年降低，近三年来逐渐稳定。2015-2016下降速度快主要是由于公司的应收账款和其他应收款在逐年增加而产生的（2016年应收账款较2015年增加102.55%，2016年其他应收款较2015年增加116.68%，这主要是本期收购GEA带入所致。）。海尔集团的收入现金比率近五年的比率高于行业均值。而家电业的收入现金比率整体呈下降趋势，近四年低于100%，说明当期有些收入并没有给企业带来现金流入。（2）盈余现金保障倍数表4-62015-2019海尔集团盈余现金保障倍数与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团94.22%120%178%194%122%行业均值168%132%125%92.83%153%图4-62015-2019海尔集团盈余现金保障倍数与行业均值对比家电行业的盈余现金保障倍数总体波动较大，除了2018年小于100%，其他年份始终大于100%，表明每一块钱的利润中回收的现金均不止一块钱，因此企业的收益保障程度不错。海尔集团这一指标水平在2015-2018年一直呈现上升趋势，并且2017、2018年均高于行业平均水平。但是在2019年有所下降，2019年产生的经营活动产生的现金净流量与2018年相比减少了21.21%,高于净利润的降低水平。（3）资产现金回收率表4-72015-2019海尔集团资产现金回收率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团7.35%6.14%10.62%11.36%8.05%行业均值15.05%11.77%7.73%7.70%10.71%图4-72015-2019海尔集团资产现金回收率与行业均值对比海尔集团以及家电行业的该指标波动性较大。海尔集团在2015、2016、2019年均低于行业均值，2015-2017年波动较大的原因是海尔集团的经营现金净流量在2017年较上年上升大致为98%，而总资产水平提高幅度没有经营净流量高，因此其回收率上升幅度大。近两年的下降表明海尔集团在资产利用和管理效率方面需要加强，从而带来的现金收入可能会更多。3盈利稳定性指标（1）主营业务利润率表4-82015-2019海尔集团主营业务比率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团27.51%30.45%30.49%28.53%29.43%行业均值26.95%27.65%26.68%26.42%27.07%图4-82015-2019海尔集团主营业务比率与行业均值对比家电业的主营业务利润率比较稳定，而海尔集团的这指标波动加大，但始终高于行业均值，说明海尔的主营业务获利能力较强，企业整体收益和发展的贡献性较好。(2)主营业务比率表4-92015-2019海尔集团主营业务比率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团354%443%460%450%404%行业均值272%276%316%407%360%图4-92015-2019海尔集团主营业务比率与行业均值对比海尔集团的主营业务比率总体比较稳定，且总体高于行业均值。并且该指标稳定在400%左右，这表明青岛海尔收益的稳定性是非常好的。但需要注意成本费用的控制，避免其影响其盈利的稳定性。家电行业的这一指标呈现上升趋势，2019年有所下滑。4盈利成长性指标（1）主营业务收入增长率表4-102015-2019海尔集团主营业务收入增长率与行业均值对比公司/年份20152016201720182019海尔集团1.10%32.67%33.75%15.11%9.52%行业均值-7.35%13.48%24.96%15.14%5.65%表4-102015-2019海尔集团主营业务收入增长率与行业均值对比家电行业的主营业务比率比较波动，尤其是2015年出现负值，说明企业成长性较差。海尔集团的这一指标波动也是较大的，但总体高于行业均值。但值得注意的是，2015-2016年指标上升幅度较大，这主要是因为2016年的厨电收入大幅增加，所以导致该年的主营业务收入增长率较高。第7章提高海尔集团收益质量的建议（1）坚持原创科技创新，引领产业发展目前核