投资与理财货币市场工具

投资与理财-货币市场工具2024/3/12投资与理财货币市场工具学完本章后，你应该能够：了解同业拆借市场了解回购市场了解商业票据市场了解银行承兑票据市场了解大额可转让定期存单市场了解短期政府债券市场了解货币市场共同基金投资与理财货币市场工具本章框架同业拆借市场回购市场商业票据市场银行承兑票据市场大额可转让定期存单市场短期政府债券市场货币市场共同基金投资与理财货币市场工具同业拆借市场(概念)

同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具同业拆借市场(形成和发展

)同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。我国的同业拆借市场投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(参与者)

商业银行非银行金融机构外国银行的代理机构和分支机构市场中介人@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(运作程序)通过中介机构进行的同城拆借@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(运作程序)通过中介结构进行的异地拆借@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(运作程序)不通过中介机构的同城拆借@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(运作程序)不通过中介机构的异地拆借@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第一节同业拆借市场(拆借期限与利率

)拆借期限：1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、SHIBOR@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第二节回购市场(概念)

回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议(RepurchaseAgreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。央行正回购：正回购是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。简单地说，正回购就是央行在公开市场中“卖出国债，回笼货币”，是央行的一种公开市场操作手段(卖出)。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。投资与理财货币市场工具第二节回购市场(交易原理)回购协议签定时回购协议到期时逆回购协议@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券投资与理财货币市场工具第二节回购市场(回购利率的决定

)回购证券的质地回购期限的长短交割的条件货币市场其它子市场的利率水平@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第三节商业票据市场（概念）商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第三节商业票据市场（历史）商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第三节商业票据市场(市场要素)

发行者面额及期限销售信用评估

发行价格和发行成本发行商业票据的非利息成本投资者@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第三节商业票据市场(新发展)其他国家开始发行自己的商业票据出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。我国商业票据市场的发展@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第四节银行承兑票据市场(概念)商业承兑汇票与银行承兑汇票银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第四节银行承兑票据市场(原理)银行承兑汇票的产生在国际贸易中的优势在国内贸易中的运用@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第四节银行承兑票据市场(市场交易)初级市场出票承兑二级市场背书贴现转贴现再贴现@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第四节银行承兑票据市场(价值分析)从借款人角度看比较银行贷款比较发行商业票据从银行角度看增加经营效益增加其信用能力银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金从投资者角度看收益性、安全性和流动性@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第五节大额可转让定期存单市场(概述)不记名、可以流通转让金额较大利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高不能提前支取，但可在二级市场流通转让@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第五节大额可转让定期存单市场(种类)按照发行者的不同分为：国内存单欧洲美元存单扬基存单储蓄机构存单@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第五节大额可转让定期存单市场（市场特征）利率和期限风险和收益信用风险、市场风险收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第五节大额可转让定期存单市场(投资者)大企业金融机构(货币市场基金、商业银行、银行信托部门)政府机构、外国政府、外国中央银行个人@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第五节大额可转让定期存单市场(价值分析)从投资者角度：较高利息收入可随时获得兑现收益稳定从银行角度：增加资金来源调整资产的流动性、实施资产负债管理@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第六节短期政府债券市场(概念)

短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第六节短期政府债券市场(发行)以贴现方式发行发行目的满足政府部门短期资金周转的需要为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具拍卖方式发行竞争性方式投标非竞争性方式投标@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第六节短期政府债券市场(市场特征)违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第六节短期政府债券市场(收益率计算)银行贴现收益率真实年收益率债券等价收益率银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第七节货币市场共同基金市场(概念)共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资与理财货币市场工具第七节货币市场共同基金市场(发展历史)货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项