掘金组合：从成长躁动到哑铃配置再回归

此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。从成长躁动到哑铃配置再回归3数据来源：WIND，华创证券复苏尚待数据验证，回归哑铃型配置。华创策略所构建的货币-信用-盈利周期来看，1月金融数据一定程度呈现信用传导的积极信号，但春节错位因素影响仍需持续跟踪。市场从2月触底回升的修复行情走向3-4月的政策落地、数据验证，哑铃型配置可能再回归，一方面高股息、高自由现金流&低估策略具备较高安全边际，另一方面次新股、十倍股符合产业政策方向，市场风偏回升背景下具备高成长弹性。货币-信用-盈利周期各阶段最优策略各类组合及股票池构建此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。4成长型策略1：次新股（不变脸的次新&量化次新）。适用环境：小市值占优。本期上榜涨幅居前个股：万泰生物、复旦微电（不变脸的次新）；艾力斯、中科江南（量化次新）。成长型策略2：十倍股（个股组合&基金经理组合）。适用环境：市场整体上行，大市值占优。本期上榜涨幅居前个股：胜宏科技、奥特维（个股组合）；中兴通讯、纳思达（基金经理组合）。价值型策略1：高股息&高自由现金流回报。适用环境：市场下跌和震荡期。本期上榜涨幅居前个股：藏格矿业、龙佰集团（高股息）；景津装备（高自由现金流回报）。价值型策略2：PEG&PB-ROE。PEG适用环境：市场上行或震荡，小市值占优；PB-ROE：熊市或震荡市。本期上榜涨幅居前个股：中科曙光、威胜信息（PEG）；永兴材料（PB-ROE）。动量型策略1：买入强势股&反转策略。买入强势股适用环境：市场上行后半场；反转策略：急涨急跌行情。2月涨幅居前个股：克来机电、维海德（买入强势股）；2月跌幅居前个股：百通能源、华建集团（反转策略）。动量型策略2：买入基金重仓股。适用环境：大盘占优，2019年前弱势市场，2019年后主导风格。本期上榜涨幅居前个股：中际旭创、中微公司。近1年占优：高股息组合超额收益（较万得全A，下同）33%，高自由现金流回报组合超额收益17%。近3年占优：

高股息组合超额收益49%，高自由现金流回报组合超额收益30%。2010年以来占优：十倍股个股组合超额收益197%，高自由现金流回报组合超额收益176%。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5各类掘金组合历史收益回溯成长型策略价值型策略动量型策略不变脸的次新量化次新十倍股个股组合十倍股基金经理组合高股息高自由现金流回报PEGPB-ROE强势股反转策略基金重仓（超全，

额）

较收万益得近1个月1-185-3-470-934近2个月-8-13-4513136-21-85近1年3-11-11-13317-30-71-12近3年21-22-19-184930-10-2-339-382010年以来151112197651261768867-10250-42年化平均收益率13131510111311100115年化波动率2831282520242627273225Sharpe比率0.390.350.430.300.410.440.330.30-0.070.290.10各类掘金组合收益率统计（截至2024/2/29）%A【注1】2010年以来对应时间区间：2010/4/30-2024/2/29；近3年对应时间区间：2021/2/28-2024/2/29；近1年对应时间区间：2023/2/28-2024/2/29；近2个月对应时间区间：2023/12/31-2024/2/29；近1个月对应时间区间：2024/1/31-2024/2/29，下文同；年化平均收益率&波动率统计区间为2010/4/30-2024/2/29数据来源：WIND，华创证券成长型策略——十倍股、次新股价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓010203目录风险提示04新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表现。2010年以来较万得全A超额收益151%，近1个月超额收益1%。1.1

不变脸的次新组合——构建思路不变脸的次新组合筛选标准1、上市当年及次年归母净利增速>上市前三年净利润增速均值2、上市当年及次年ROE>上市前三年ROE均值*调整系数【注1】调整系数=上市前归属母公司股东权益/（上市前归属母公司股东权益+IPO募集资金）【注2】两年调整，即次新股上市一年后纳入股票池，在股票池中留存两年剔除【注3】每年4/30，根据年报披露数据更换样本2,5002,8003,1003,4003,7004,000240220200180160140120100806040200不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）不变脸次新股指数近一年走势（右轴）数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。7市场整体单边上行、小盘股相对占优的市场环境下，不变脸次新股指数的超额收益率一般有较为明显的上行。1.1

不变脸的次新组合——适用小市值占优环境0.30.40.50.60.70.80.91.0-104090140190240不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）

2,0001,00003,0004,0006,0005,0007,0008,000-104090140190240不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。82023/4/30根据2022年报筛选出的不变脸次新组合，连续上榜个股：拱东医疗、奕瑞科技、奥特维等。近1个月涨幅居前：万泰生物涨35%、复旦微电涨32%。1.1

不变脸的次新组合——本期股票池表现数据来源：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股股票代码股票名称申万行业最新市值（亿元，2024/2/29）PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增速（%，2023Q3）基金持股比例（

%，2023/12/31）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）603392.SH301015.SZ605369.SH688301.SH万泰生物百洋医药拱东医疗奕瑞科技医药生物医药生物医药生物医药生物93317949253362746412026714-5443-71-15126183514114688385.SH

复旦微电688200.SH

华峰测控688800.SH 瑞可达300916.SZ

朗特智能电子电子电子电子234123462542493224171089-24-48-51-55211032132-6688303.SH

大全能源688516.SH 奥特维688778.SH

厦钨新能电力设备电力设备电力设备62719614911162821338-6680-540100112113688700.SH430510.BJ002979.SZ东威科技丰光精密雷赛智能机械设备机械设备机械设备893353579352121582-41-5670032216836077.BJ301035.SZ吉林碳谷润丰股份基础化工基础化工7418231221813-36-45232415601702.SH601702.SH华峰铝业华峰铝业有色金属有色金属1621622020191928286688603219.SH富佳股份家用电器652418-290-9003013.SZ地铁设计建筑装饰641519110-11605368.SH蓝天燃气公用事业831416214此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。9通过量化回测，寻找影响次新股表现的关键因子。2010年以来较万得全A超额收益112%，近1个月超额收益-1%。1.2

量化次新组合——构建思路量化次新组合筛选标准【样本】上市一年以后三年以内次新股1、ROE（TTM）前40%2、

归属母公司股东的净利润同比增速前40%3、销售毛利率(TTM)前40%4、销售费用率（TTM）前40%5、总市值（2023/10/31）<200亿【注】每个季报披露截止日更新指数成分股2,0002,5003,0003,5004,0004,50070120170220量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）量化次新股策略指数近一年走势(右轴)数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。10一般在市场整体上行区间，量化次新策略超额收益明显；市场风格与量化次新收益率关系不大，11-15年小盘占优期间，量化次新超额受益上行，但21年以来同样小盘占优，量化次新超额受益持续下行。1.2

量化次新组合——震荡市表现优于不变脸次新组合数据来源：WIND，华创证券0.250.350.450.550.650.750.850.951.05500450400350300250200150100500量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000

沪深300/国证2000（右轴）500450400350300250200150100500量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。112023/10/31根据2023年三季报更新量化次新组合，连续上榜个股：福元医药、中科江南、上海谊众等。近1个月涨幅居前：艾力斯涨13%、中科江南涨10%。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。121.2

量化次新组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股市值PEROE归母净利润同比增销售毛利率销售费用率近1个月涨跌幅股票代码 股票简称所属行业 （亿元，（TTM，（%，TTM，速（%，TTM，（%，TTM，（%，2024/2/29）2024/2/29）2023Q3）（%，2023Q3）2023Q3）2023Q3）2024/2/29）301096.SZ

百诚医药医药生物 732910396616301239.SZ

普瑞眼科医药生物 99401023743171601089.SH

福元医药医药生物 7115151567391605266.SH 健之佳医药生物 6314164236250688091.SH

上海谊众医药生物 7647122593310688578.SH 艾力斯医药生物 1923013661964813688621.SH

阳光诺和医药生物 68351933553-1688626.SH

翔宇医疗医药生物 6830109367233688283.SH

坤恒顺维通信 34391045679-4688618.SH

三旺通信通信 3330132457115300938.SZ

信测标准社会服务 3523124059159301101.SZ

明月镜片轻工制造 6337114057194301153.SZ

中科江南计算机 127401949571010688112.SH

鼎阳科技机械设备 5133101860156从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股的特殊基因，并据此构建未来可能十倍股的筛选标准。2010年以来较万得全A超额收益197%，近1个月超额收益8%。1.3

十倍股个股组合——构建思路十倍股个股组合筛选标准1、最大涨幅<900%，截至筛选日涨幅200-900%2、管理层薪酬总额>200万元，占营收比重<2%3、第一大股东质押比例<40%;研发支出占营收比>2%4、净利润复合增速>10%；毛利率>20%；销售费用率>2%5、ROE>8%；销售净利率>7%；资产周转率>0.4次6、生产经营活动产生的现金流净额/营收>8%7、上市日市值<80亿，筛选日市值>90亿8、年化阿尔法>10%；股息率>0.3%【注】个别年份会根据特殊情况调整，某些标准适当放松；数据来源：WIND，华创证券2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500100150200250300350十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）十倍股个股指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。13一般市场整体持续上涨期间，十倍股超额收益明显上行。市场大小盘风格和十倍股超额收益关系不大，2013-2015年小盘股占优、2019-2020大盘股占优期间，十倍股个股组合都有不错表现。1.3

十倍股个股组合——适用市场整体上行区间数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券0.30.40.50.60.70.80.91.00100200300400500十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0000100200300400500十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）

万得全A（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。142023/10/31根据2023年三季报更新组合，连续上榜的个股：奥特维、比音勒芬、吉比特等。近1个月涨幅居前：胜宏科技涨41%，奥特维涨21%。1.3

十倍股个股组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券股票代码股票简称上市日期所属行业市值（亿元，2024/2/29）PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增速（%，2023Q3）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）002643.SZ300398.SZ300476.SZ300613.SZ603297.SH万润股份飞凯材料胜宏科技富瀚微永新光学2011-12-202014-10-092015-06-112017-02-202018-09-10电子电子电子电子电子140701878386212225363410810914-11-34-8-48-13121041126300705.SZ 九典制药300723.SZ 一品红2017-10-102017-11-16医药生物医药生物11710532341912496136603599.SH688639.SH广信股份华恒生物2015-05-132021-04-22基础化工基础化工1341747391925-28471410603383.SH顶点软件2017-05-22

计算机7234166313002832.SZ比音勒芬2016-12-23纺织服饰1792019327688516.SH 奥特维 2020-05-21电力设备19616338021603444.SH吉比特 2017-01-04

传媒1561231-1516此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。15从基金经理视角出发，分析其审美偏好及交易行为，筛选出20只未来可能的十倍股。2010年以来较万得全A超额收益65%，近1个月超额收益5%。1.4

十倍股基金经理组合——构建思路十倍股基金经理组合筛选标准在每个季度基金季报披露截止日，按照最近10个季度250只十倍股基金重仓频率筛选1、起始日（上市后一年）至筛选日涨幅超过200%但小于900%2、过去10个季度十倍股基金重仓频率最高的前20只1,6001,9002,200405060十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）十倍股基金经理指数近一年走势（右轴）

1003,100902,800802,50070数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。16十倍股基金经理组合在2016-2020年超额收益持续上行，与市场整体涨跌关系不大，但基本对应大盘风格占优区间。1.4

十倍股基金经理组合——大盘风格占优期间更优0.20.30.40.50.60.71.00.90.8-50050100150200十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）1,00002,0003,0007,0006,0005,0004,000-50050100150200十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）

8,000万得全A（右轴）数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。172024/1/31根据2023Q4基金季报筛选组合，连续上榜个股：宁德时代、美的集团、韦尔股份等。近1个月涨幅居前：中兴通讯涨31%、纳思达涨27%。1.4

十倍股基金经理组合——股票池更新股票代码股票名称申万行业最新市值（亿元，2024/2/29）PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增 基金持股比例速（%，2023Q3）

（%，2023/12/31）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）300750.SZ603606.SH300390.SZ宁德时代东方电缆天华新能电力设备电力设备电力设备7193267192162962515267712-651310116118002466.SZ603799.SH002756.SZ天齐锂业华友钴业永兴材料有色金属有色金属有色金属8804742985126311240-490-29711106718002138.SZ300285.SZ603501.SH顺络电子国瓷材料韦尔股份电子电子电子22120411673543-14898-417-4-831117921139002594.SZ 比亚迪603129.SH

春风动力汽车汽车556615419162219129415101120002142.SZ宁波银行银行14716131343000333.SZ美的集团家用电器436013211378601888.SH中国中免商贸零售180227111236300015.SZ爱尔眼科医药生物13674118351311002180.SZ纳思达计算机332633-861327600325.SH

华发股份 房地产1997141115000063.SZ中兴通讯通信1428161415631002027.SZ分众传媒传媒910212669511002648.SZ卫星化学基础化工559161411220注：标红为连续上榜个股此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。数据来源：WIND，华创证券18成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓020103目录风险提示04高股息策略是海外较为成熟的策略，在沪深300中参考海外构建高股息组合同样超额收益明显。2010年以来较万得全A超额收益126%，近1个月超额收益-3%。2.1

高股息组合——构建思路高股息组合筛选标准【样本】沪深300成分股【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/30【筛选标准】股息率排名前20的股票数据来源：WIND，华创证券1401301201101009080706050402,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,000高股息策略指数近一年走势（右轴）

高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。20市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显；市场风格与高股息表现关系不大。2.1

高股息组合——适用大盘风格的熊市和震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券2000300050006000-150-100-50050100150高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-150-1004000 -500507000 1008000 150高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。212023/4/30根据2022年报筛选出的高股息股票池，连续上榜个股：工商银行、中国神华、中国石化等。近1个月涨幅居前：藏格矿业&龙佰集团涨16%。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。222.1

高股息组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券601919.SH中远海控交通运输1687517-7718.25601006.SH大秦铁路交通运输122411835.91601088.SH中国神华煤炭76691315-186.68601225.SH陕西煤业煤炭25011127-458.48600028.SH中国石化石油石化7459128-75.45600346.SH恒力石化石油石化896463-60.06000408.SZ藏格矿业有色金属4631036-296.016002601.SZ龙佰集团基础化工4481910-324.816688303.SH大全能源电力设备6271121-6612.311600019.SH宝钢股份钢铁1475126-123.28000651.SZ格力电器家用电器2199823102.611600585.SH海螺水泥建筑材料1269116-306.25000800.SZ一汽解放汽车4062861630.09000895.SZ双汇发展食品饮料1012172966.04股票代码股票简称所属行业市值（亿元，2024/2/29）当前PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比（%，2023Q3）股息率（%，2024/2/29）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）601169.SH601328.SH601229.SH601398.SH北京银行交通银行上海银行工商银行银行银行银行银行1095465692818996454589101052116.05.96.15.73534600383.SH

金地集团000002.SZ 万科A房地产房地产19511987648-98-203.26.723存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流产期优秀终能转化为股东现金回报，组合构建从“高自由现金流回报”+“低投入、高利润分配股东比例”视角触发，2010年以来较万得全A超额收益率176%，近1个月超额收益-4%。2.2

高自由现金流回报组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券高自由现金流回报组合筛选标准1、年度自由现金流回报率>全市场80%分位2、近3年分红+回购比例均值>全市场70%分位3、近5年资本开支比例均值<全市场30%分位4、近5年净营运资本增加比例均值<全市场50%分位5、最新年报ROE相比近5年高点变化比例>-20%【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/301201301401501601701801902,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,700高自由现金流回报指数近一年走势（右轴）

高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。232014年后高自由现金流回报组合的超额收益较为明显，下跌或震荡市中表现相对更为优秀；市场风格与高自由现金流回报组合表现关系不大。2.2

高自由现金流回报组合——适用下跌或震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券10002000300040005000600070008000-100-50050100150200高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-100-50050100150200高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。242023/4/30根据2022年报筛选高自由现金流组合，连续上榜个股：中国神华、苏泊尔等。近1个月涨幅居前：景津装备涨18%、人民网&吉比特&藏格矿业涨16%。2.2

高自由现金流回报组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券股票代码

股票简称所属行业市值（亿元，2024/2/29）当前PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比 自由现金流回报率 近1个月涨跌幅（%，2023Q3） （%，2023/4/30）

（%，2024/2/29）002884.SZ

凌霄泵业

机械设备603203.SH

快克智能

机械设备300193.SZ

佳士科技

机械设备603088.SH

宁波精达

机械设备64543431172617201716923-16-29161512.75.88.07SZ

中钢国际

建筑装饰600284.SH

浦东建设

建筑装饰002116.SZ

中国海诚

建筑装饰603929.SH

亚翔集成

建筑装饰926049411292113109112318181324224.937.717.99.0-1-18-265603444.SH

吉比特603000.SH

人民网

传媒601811.SH

新华文轩

传媒传媒293168156109111281231-3022-156.28.06.116716600062.SH

华润双鹤

医药生物600285.SH

羚锐制药

医药生物600479.SH

千金药业

医药生物20511443162214121914101557.27.816.28142000408.SZ

藏格矿业

有色金属601958.SH

金钼股份

有色金属002540.SZ

亚太科技

有色金属4633266610109361814-291403314.86.05.61610-9600389.SH

江山股份

基础化工603970.SH

中农立华

基础化工614515201116-85815.723.2-2-67669250113111527-18-4515.222.788601088.SH

中国神华

煤炭601225.SH

陕西煤业

煤炭600598.SH

北大荒农林牧渔831087.BJ

秋乐种业

农林牧渔221182322131501128.010.67-11002557.SZ

洽洽食品

食品饮料000848.SZ

承德露露

食品饮料1738321131622-1957.85.882601126.SH

四方股份

电力设备1211915195.84600007.SH

中国国贸

房地产1931513158.881691912216.37600916.SH

中国黄金

纺织服饰603279.SH

景津装备 环保1161223266.7184462038410.010002032.SZ 苏泊尔

家用电器002516.SZ

旷达科技 汽车63335-66.34600433.SH

冠豪高新

轻工制造54811-1288.7-4此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。25PEG策略综合考虑了估值和成长性的匹配。改良后的PEG策略2010年以来较万得全A超额收益88%，近1个月超额收益7%。2.3

PEG组合——构建思路PEG组合筛选标准1、个股PE/G<所属申万一级行业PE/G中位数PE为调仓当天PE(TTM)值，G为过去三年归母净利与未来两年预期净利的复合增速2、PE>03、近三年季频净利同比增速、及未来两年预测净利同比增速皆大于04、近三年季频净利同比增速标准差低于市场均值5、上市时间超过1年6、若筛选结果超过20只股票，选择G最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为消费、科技两大类行业数据来源：WIND，华创证券2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40035557595115135PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PEG策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。26市场整体震荡中枢上行时PEG策略超额收益明显，且在熊市回撤也相对较小。市场风格切换的拐点，改良后的PEG策略表现相对更好。2.3

PEG组合——适用市场震荡上行环境数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-203080130180230PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-203080130180230PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。272023/10/31根据2023年三季报筛选PEG组合，连续上榜个股：泸州老窖、宝信软件等。近1个月涨幅居前：中科曙光涨51%、威胜信息涨34%。2.3

PEG组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券股票代码股票简称

所属行业市值（亿元，2024/2/29）PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润增速（%，2019-2024五年复合）预测2024年净利润增速（2024/2/29）PEG（2024/2/29）近三年归母净利同比标准差（TTM，2020Q4-2023Q3，%）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）688278.SH688621.SH688389.SH603939.SH603896.SH003020.SZ603883.SH600285.SH特宝生物

医药生物阳光诺和

医药生物普门科技

医药生物益丰药房

医药生物寿仙谷

医药生物立方制药

医药生物老百姓

医药生物羚锐制药

医药生物2406880398573417911443352428201620222719191514131319353028313232782821613124191822201.21.20.90.90.60.50.30.8814911131210414-1844-31114603019.SH603859.SH600845.SH603611.SH中科曙光

计算机能科科技

计算机宝信软件

计算机诺力股份

计算机7285911254640234510910241825233247333126201.61.01.40.2191413175112119000568.SZ603369.SH泸州老窖

食品饮料今世缘

食品饮料258767420223324342823240.60.8861723603613.SH国联股份商贸零售152102255420.22013603305.SH旭升集团汽车144181328290.71111600875.SH东方电气电力设备51016923300.71512601717.SH

郑煤机

机械设备26491630200.31612000738.SZ航发控制国防军工23331627231.2611688100.SH威胜信息通信167321735240.92034此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。28PB-ROE同样考虑估值和盈利的匹配度，对周期、金融地产等价值类股票相对更为适用。2018年后超额收益持续下行，改良后的PB-ROE策略2010年以来较万得全A超额收益率67%，近1个月超额收益0%。2.4

PB-ROE组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券PB-ROE组合筛选标准1、个股PB/ROE<所属申万一级行业PB/ROE中位数PB为调仓当天PB(LF)ROE为TTM数据2、剔除ROE<0的个股3、若筛选结果超过20只股票，选择ROE最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为金融地产、周期行业1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,000020406080100PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PB-ROE策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。29上行或者震荡市中，PB-ROE的超额收益较为明显。2018年之前，大盘风格占优，PB-ROE策略表现较好，但2019年后PB-ROE策略与市场风格相关性减弱。2.4

PB-ROE组合——适用大盘风格占优的震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-50050100150200250300PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-50050100150200250300PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。302023/10/31根据2023年三季报筛选PB-ROE组合，连续上榜个股：天齐锂业、赣锋锂业、潞安环能等。近1个月涨幅居前：永兴材料涨18%、藏格矿业&西部矿业涨11%。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。312.4

PB-ROE组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券市值PBROE股票代码股票简称所属行业（亿元，（LF，（%，TTM，2024/2/29）2024/2/29）2023Q3）600807.SH济南高新有色金属236.776789-13002192.SZ融捷股份有色金属1193.848-7185600768.SH宁波富邦有色金属112.844786-17002756.SZ永兴材料有色金属2982.440-29618000408.SZ藏格矿业有色金属4633.836-291116000933.SZ神火股份有色金属4162.633-30812002466.SZ天齐锂业有色金属8801.831-4966002738.SZ中矿资源有色金属2743.7281138002460.SZ赣锋锂业有色金属8081.824-5988601168.SH西部矿业有色金属3972.522-81116600546.SH山煤国际煤炭3652.436-2679000552.SZ甘肃能化煤炭1611.328-4350601225.SH陕西煤业煤炭25012.427-4598601699.SH潞安环能煤炭7731.625-22611600348.SH华阳股份煤炭3651.423-1464000983.SZ山西焦煤煤炭6612.022-40911600971.SH恒源煤电煤炭1481.3212612000937.SZ冀中能源煤炭2871.420-278600256.SH广汇能源石油石化4921.727-4266

600938.SH

中国海油石油石化120202.020-101010归母净利润同比增速（%，2023Q3）PB/ROE（口径同上）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓030102目录风险提示04买入强势股策略的背后是趋势投资思路，即趋势一旦形成，不会立刻改变，而前期涨幅最高的股票往往代表本轮上涨中最为热门的投资方向。2010年以来较万得全A超额收益-102%，近1个月超额收益-9%。3.1

买入强势股组合——构建思路买入强势股组合筛选标准1、上月涨幅前1002、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日数据来源：WIND，华创证券50060070080090010001100-130-120-110-100-90-80-70 1200买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）买入强势股指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。33此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。买入强势股策略一般在企业盈利上升趋势确立后、货币转为收紧，即经济接近见顶阶段获得超额收益概率较高，对应的市场环境通常为上涨行情下半场、大盘风格占优。3.1

买入强势股组合——适用上涨行情下半场34数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200-20-40-60-80-100-120-140买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.50.40.70.60.90.81.01.1-140-100-120-60-80-20-40020买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）2024/2/29根据2月涨跌幅筛选买入强势股组合，无连续上榜个股。2月涨幅居前：克来机电涨207%、维海德涨166%。3.1

买入强势股组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股市值PEROE股票代码股票简称上市日期所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，归母净利润同比增速（%，2023Q3）2月份涨跌幅（%，2024/2/29）2024/2/29）2024/2/29）2023Q3）603960.SH克来机电2017-03-14机械设备96117869207873570.BJ坤博精工2023-11-23机械设备23413110178002611.SZ东方精工2011-08-30机械设备8916135875300757.SZ罗博特科2019-01-08机械设备901576295562301138.SZ华研精机2021-12-15机械设备41537-1361688697.SH纽威数控2021-09-17机械设备7122202456301318.SZ维海德2022-08-10计算机64666-27166688039.SH当虹科技2019-12-11计算机39-29SH中科曙光2014-11-06计算机7284091559603516.SH淳中科技2018-02-02计算机442282-4658688325.SH赛微微电2022-04-22电子33573-2556688256.SH寒武纪-U2020-07-20电子703-84-191553833454.BJ同心传动2021-11-15汽车125983388601127.SH赛力斯2016-06-15汽车1388-40-371462300781.SZ因赛集团2019-06-06传媒601825278600640.SH国脉文化1993-04-07传媒133-187-212954603728.SH鸣志电器2017-05-09电力设备2431426-4855000628.SZ高新发展1996-11-18建筑装饰260701920695600661.SH昂立教育1993-06-14社会服务37-42SZ天孚通信2015-02-17通信53795205858此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。35反转策略的本质在于押注个股拐点，背后的逻辑则是均值复归思想，即股价对于企业基本面往往会过度反应，因此短期存在“跌得深、弹得猛”的特征，但和买入强势股类似，长期较市场无超额收益。2010年以来较万得全A超额收益50%，近1个月超额收益3%。3.2

反转策略组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券反转策略组合筛选标准1、上月跌幅前1002、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日150017001900210023002500270029001009080706050403020100反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）反转策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。36反转策略在盈利即将触底、或刚刚触底回升，即复苏期和繁荣早期有效，超额收益相对明显，往往对应市场急涨急跌的极端行情，小盘风格相对占优。3.2

反转策略组合——适用急涨急跌环境，小盘占优数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券1,00002,0004,0003,0007,0006,0005,0008,000-50050100150200250反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）v0.30.40.50.60.70.80.91.01.1-50050100150200250反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）v此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。372024/2/29根据2月涨跌幅筛选反转策略组合。2月跌幅居前：百通能源跌30%、华建集团跌29%

。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。383.2

反转策略组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券市值PEROE股票代码股票简称上市日期所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，2024/2/29）2024/2/29）2023Q3）002883.SZ中设股份2017-06-20建筑装饰15337-17-26603959.SH百利科技2016-05-17建筑装饰29-35-12-86-24002789.SZ建艺集团2016-03-11建筑装饰16109712-22002775.SZ文科股份2015-06-29建筑装饰16-5-7756-21001376.SZ百通能源2023-11-03公用事业80621623-30000037.SZ深南电A1994-07-01公用事业47-102-380-23600149.SH廊坊发展1999-10-14公用事业14-158-6-7-21600097.SH开创国际1997-06-19农林牧渔19