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文档简介

业绩承诺对新宁物流并购风险的规避及防控研究并购重组是上市公司完成战略调整转型、优化资产结构、提高经营效益的重要途径。随着我国资本市场逐渐完善及国企股权改制逐步完成,并购活动也逐年呈现出数量增多、规模增大的趋势。由于被并购企业业绩会对上市公司未来发展产生极大的影响,不少上市公司会要求与被并购企业签订业绩承诺协议来尽可能规避并购风险。业绩承诺在我国资本市场的并购中究竟能否对并购风险起到规避作用,是否真正实现纠正并购估值及保护中小投资者利益的目标,成为越来越多的企业直面的问题。本文基于信息不对称理论、不确定理论、目标设定理论、不完全契约理论和动态并购风险控制理论,对并购风险相关概念及理论依据进行阐述。然后从并购的准备阶段、交易阶段、整合阶段对新宁物流并购亿程信息的整个过程进行了详细的梳理,透析此案例并购的深层次动因,并基于HHM(Hierarchicalholographicmodeling)模型对新宁物流并购中存在的风险进行识别。通过计算新宁物流的短期市场表现和财务状况,深入分析业绩承诺对新宁物流并购风险的规避欠佳的原因。最后从并购前合理评估、并购中优化业绩承诺设计、并购后利用业绩承诺有效整合三个方面提出有效规避并购风险的相关建议。本文通过案例分析,发现业绩承诺协议的本质是一种并购风险防控契约,使得并购企业可以在未来保护自身利益,由于这种附加价值提高了被并购企业的溢价率,高溢价并购风险可能造成经营利润无法弥补并购付出的成本及费用。另外,并购中签订业绩承诺在短期内可以助推企业的市场表现,激发中小投资者对并购企业的投资。但从长期来看投资者是否能获得收益,还要衡量企业的长期发展及财务状况。通过本文的研究,建议上市公司在并购时,应该全面分析并购成本和可能带来的风险,避免盲目依赖业绩承诺的情况发生,要根据被并购企业所处行业地位及发展状况设计业绩承诺的业绩

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