2024年1-2月经济数据点评：经济新周期的正循环可能正在启动

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u需求端：消费持续复投资保持平稳 3消费能一修复 3投资模稳结有分化 6地产售待振 8生产端：工业生产一修复 9工业加持增长 9出口货继回，电量持稳 9就业形势边际改善 111-2调失率调下降 11不同龄就情有分化 11未来经济与政策展望 131-2供整进步善 13经济周的循可正在动 13风险提示 14图表目录图表1：社会消费品零规模（季调） 3图表2：社会消费品零同比增速 3图表3：社零中的餐饮商品消费规模（季） 4图表4：汽车与地产后期消费（季调） 5图表5：其他板块的商消费（季调） 5图表6：限额以上主要品复合增速及其变化 5图表7：固定资产投资季调） 6图表8：房地产投资（调） 7图表9：基建与制造业资（季调） 7图表10：历年房地产发投资规模 7图表历年商品房售面积 8图表12：历年住宅销面积 8图表13：工业增加值季调） 9图表14：出口交货值季调） 10图表15：发电量（季） 10图表16：调查失业率 11图表17：分年龄段的查失业率（不含在学） 12需求端：消费持续修复，投资保持平稳1-2消费动能进一步修复1-2月均社规较2月环上升.1（前值0.7，能味消有图表1：社会消费品零售规模（季调）2018-052018-082018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02社零资料来源：，图表2：社会消费品零售同比增速（）20151050-5-10-152019-122020-022020-042019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02社零当同比 社零复同比资料来源：，；注：复合同比增速以2019年为基期分消费类别而言，1-2月商品、餐饮消费双双回升。12体而平均的商消规较12月环比长1.0（值2.4餐饮费比长.前值+.3。图表3：社零中的餐饮与商品消费规模（季调）（亿元） （亿元38,00036,00034,00032,00030,00028,00026,00024,000资料来源：，1-21-2月季环增为1.51.4。可能“12年促刺的动致分汽1。1-22.7节性整，其1-2比增长7.7（值-2.1。可与1-2月年2。122https:///qgxp/202402/t20240220_3958579.html常品费较12环增长2.7-1.2。图表4：汽车与地产后周期消费（季调） 图表5：其他板块的商品消费（季调）（亿元） （亿元6,5006,0005,5005,0004,5004,0000

（亿元2,5002019-022019-052019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02必选消费 外出相消费 日常消费资料来源：， 资料来源：，图表6：限额以上主要商品复合增速及其变化以2019为基期的复合增速1-2月vs12月大类 限上主要分项 1-2月 12月 11月增速变化（） 场景消费金银珠宝8.5场景消费化妆品6.9-场景消费服装类2.4-3.6-0.86.0日常消费体育、娱乐用品9.84.06.05.8地产产业链家电和音像器材3.2-2.4-1.25.6日常消费通讯器材3.8日常消费烟酒3.4地产产业链家具1.8-日常消费日用品2.9场景消费服装鞋帽针纺织品2.80.0-0.52.8必选消费饮料2.6日常消费文化办公用品2.3地产产业链建筑及装潢材料2.2汽车产业链石油及制品1.8日常消费书报杂志1.3汽车产业链汽车0.5必选消费粮油、食品0.5必选消费中西药品8.915.99.7-7.0资料来源：，；注：复合同比均以2019年为基期投资规模平稳，结构有所分化21-212回升.0（+.，明1-2月资模体保平。图表7：固定资产投资（季调）资料来源：，从结构上来看：1-2月均制业规模在节调较2环下降3.（+.，以2019年为基期的复合同比增速也较12月下降3.3个百分点。127.3（前+7.其，包含力狭基投环比降.2（+3，回图表8：房地产投资（季调） 图表9：基建与制造业投资（季调）资料来源：， 资料来源：，投资较12月比长4.前值0.0比出一回的但从，1-2，1-21-2图表10：历年房地产开发投资规模（亿元）190001400090004000 历史平（2019-2023） 2019 2021 2022 2023 2024资料来源：，地产销售仍待提振1-21-2同的均平降15.019.2比12（-40.5明28（1图表11：历年商品房销售面积资料来源：，图表12：历年住宅销售面积（亿元）24000190001400090004000 历史平（2019-2023） 2019 2021 2022 2023 2024资料来源：，生产端：工业生产进一步修复工业增加值持续增长1-2工增值比长7.前6.8节性整12工加值环升1.前.4较2进步。图表13：工业增加值（季调）2702502302101901702资料来源：，出口交货值继续回升，发电量保持平稳1-21-2货环升2（前+7.与12的出高保一—-2月平均出规较12比长6.3。-2.0前值0.9图表14：出口交货值（季调）资料来源：，图表15：发电量（季调）资料来源：，就业形势边际改善1-2月的调查失业率数据在季节性调整后有所下降，表明整体的就业形势或有边1月可能有所分16-24251-2月调查失业率季调后下降1-2月镇查业均为5.前值51较12月升0.2个分，12120.131大城调失率在1-2月均为.0（前值5.0，上持。节1-2314.9，120.1311-2图表16：调查失业率（）4.72018-062018-082018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02城镇调失业（季） 31个大市城调查业率季）资料来源：，不同年龄段就业情况有所分化1231813。132023年7月以来，统计局暂停公布青年调查失业率，并参考国际经验对统计方法进行了改善。16-24251月不在生的164岁年业录得14.（值149较2降0.3个百分点，显示青年就业情况可能也有所改善。25-2930-591120.1、0.2个百分点。图表17：分年龄段的调查失业率（不含在校学生）1491461491461412108 6.16420资料来源：IfinD，16-2425-29要是考虑到，寻找兼职或尚处于择业期的在校学生，与其他寻找工作的青年劳动力人口存在不 同。优化后的统计指标，将更准确地反映正式进入劳动力市场的青年的就业情况。 未来经济与政策展望1-2月需求端、生产端整体均有所回升。我们认为