2024我国军费预算增7.2%25景气上行可期VIP

目录12024年我国军费预算约1.67万亿，增长7.2% 4我国国防支出合理稳定长，连续8年超万亿 4国防费预算或向装备领倾斜，新质新域有望充分受益 5低空经济：国民经济增长引擎，首次写入政府工作报告 6商业航天或迎来黄金发展，产业规模达万亿体量 8商业航天支持政策加速地，产业或迎来发展黄金期 8我国商业航天发射需求断增长，产业规模达万亿体量 9特别国债持续发行，2023项目落地或利好卫星遥感产业 13我国启动超长期特别国，支持重点领域安全能力建设 132023年万亿国债项目下完毕，卫星遥感产业链有望受益 13风险提示 17图表目录图表1：2024年中国军费预算16655.4亿元，增长7.2%，续8年过万亿 4图表2：2010-2017年我国费支出结构向装备技术型和要素均衡型倾斜 5图表3：亿航EH216-S在九国际总部区进行飞行演示 6图表4：上海峰飞航空科技eVTOL飞行器-盛世龙4号机 6图表5：2010-2017年我国费支出结构向装备技术型和要素均衡型倾斜 7图表6：北京市商业航天发展重点任务 8图表7：上海市商业航天发展重点任务 9图表8：我国各省市出台商业航天相关政策统计 9图表9：2022年全球航天产规模达到约3840亿美元 9图表10：2024年我国商业箭发射计划统计 10图表朱雀二号液氧甲烷火箭成功发射 图表12：双曲线二号火箭在二次飞行试验中起飞 图表13：卫星产业链示意图 12图表14：总体国家安全观 13图表15：2022年我国卫星感及应用产业直接效益构成（单位：亿元） 14图表16：2022年我国卫星感下游产品及应用服务环节直接效益构成（单位：亿元） 14图表17：2022年卫星遥感品及应用服务行业区域图 14图表18：2022年卫星遥感品及应用服务行业市场占比图 14图表19：2022年四季度万国债资金投向 15图表20：受益标的盈利预测 1612024年我国军费预算约1.67万亿，增长7.2%820247.2%202435202416655.4亿7.2%，增幅与202397%8.1%7.5%6.6%、6.8%、7.1%7.2%。34中国国防支出始终坚持国防建设和经济建设协调发展的方针，基于国防需求和国民经图表1：2024年中国军费预算16655.4亿元，增长7.2%，连续8年过万亿资料来源：财政部，20242024财年国防经费达8860亿美元，超过排在其后9个国家军费总和，约占全球军费总额的40%，相当于中国军费开支的3.8倍。4年我国国防支出占DP比重仅1262023126.062024GDP5%2024GDP132.36202428.555.8%2024GDP的3.2%2027GDP2%2024军费占GDP1.26%党的十八大以来从歼202041党的二十大报告提出要“加快武器装备现代化”，更加凸显了武器装备在现代战争中科研与装备投入有望成为未来国防支出的重点领域：33.2%41.1%，31.9%28.1%34.9%30.8%。年度人员生活费训练维持费支出额（亿元） 占比年度人员生活费训练维持费支出额（亿元） 占比（%）2010201120122013201420152016201支出额（亿元）18592065195620022372281930占比（%）353429272917001899233027003232装备费支出额（亿元）占比（1774资料来源：《新时代的中国国防》白皮书，*注：《新时代的中国国防》白皮书发布自2019年，最新数据截至2017年低空经济：国民经济增长新引擎，首次写入政府工作报告202435我们认为，低空经济是新质生产力的代表，未来有望产生不可估量的经济资源：1000、20236893173451135.7年我国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达到2万亿元。中国低空经济产业链：据前瞻产业研究院介绍，低空经济产业链可分为上、中、下游。中游：图表3：亿航EH216-S在九围国际总部区进行飞行演示 图表4：上海峰飞航空科技eVTOL飞行器-盛世龙4号机资料来源：21世纪经济报道， 资料来源：澎湃新闻，“低空经济”受益标的：1）飞行器主机厂：亿航智能、小鹏汽车、万丰奥威、商络电子。图表5：2010-2017年我国军费支出结构向装备技术型和要素均衡型倾斜资料来源：前瞻产业研究院，商业航天或迎来黄金发展期，产业规模达万亿体量商业航天被首次写入政府工作报告，我们判断，商业航天产业或迎来发展黄金期。2024202312（2024-2028年（2023—2025年图表6：北京市商业航天发展重点任务重点任务 具体内容（一）攻关可重复使用火箭，突破产业技术瓶颈（二）加快卫星星座建设，完善空间基础设施（三）创新产品示范应用，打造空天经济新动能（四）产业创新活力（五）良好产业基础（六）集聚创新要素资源，促进航天科技成果转化（七）深化产业空间布局，做优做强“南箭北星”（八）加强国产业

突破发动机变推力、再入返回高精度导航定位等关键核心技术，力争3年内完成百公里级亚轨道火箭回收5年内实现可重复使用火箭入轨回收复飞，大幅度降低发射成本。推动空间科学、空间应用与空间技术融合发展，每年资助10个以上空遥应用场景，以产品创新应用为引领，加快形成空天经济新充分发挥中关村先行先试改革的制度创新优势，积航天安全有序、持续稳定发展提供政策保发挥北京航天基础设施资源丰富一批关键共性技术平台，引导创新资资料来源：《北京市加快商业航天创新发展行动方案（2024-2028年）》，北京市计划打造商业航天千亿级产业集群。根据《北京市加快商业航天创新发展行动方案（2024-2028年2028500100102025上海市计划实现空间信息产业规模超2000亿元。（2023—202520253010重点企业，培育5家具备科创板上市条件的硬核企业，扶持一批民营“专精特新”优势企业，实现空间信息产业规模超2000亿元。图表7：上海市商业航天发展重点任务重点任务具体内容（一）做实做强基础能力建设1.提升火箭研制发射一体化能力。2.提升商业卫星批量化智造能力。3.提升地面站和终端系统自主能力。4.提升商业星座设计建设运营能力。（二）协同推进核心技术攻关5.航天运输系统关键技术攻关。6.卫星平台和载荷关键技术攻关。7.终端产品产业化关键技术攻关。8.星座网络架构和动态接入关键技术攻关。（三）推进规模化和创新示范应用9.实施数字化转型示范应用。10.推动重点行业规模应用。11.开拓大众消费应用场景。12.推进手机直连卫星网络。（四）持续营造优质产业生态13.优化“一体两翼”空间布局。14.推动行业标准体系建设。15.打造商业航天创新模式。16.推动卫星数据协同共享。资料来源：《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023—2025年）》，图表8：我国各省市出台商业航天相关政策统计资料来源：各省市政府官网，384073%2810图表9：2022年全球航天产业规模达到约3840亿美元资料来源：李铁骊、张政《2023年<卫星产业状况报告>发布》载《卫星应用》2023年第8期，年中国商业航天产业规模CAGR20221.52.320252.8122023SpaceStats67次。20237923日、12612302C2D6颗卫星互联网技术试验卫星送入轨道，并开始了小规模组网试验，预示着中国版星链——星网（国网、GW）星座大规模组网发射即将展开。202420242（2023年100202420241图表10：2024年我国商业火箭发射计划统计公司产品发射计划蓝箭航天朱雀二号2024年3发，2025年6发，2026年12发朱雀三号2025年预计具备首飞能力星际荣耀双曲线一号预计到2025年实现10发/年的发射能力双曲线二号2025年首飞星河动力谷神星一号2024年第一季度完成一发智神星一号2024计划中未披露中科宇航力箭一号2024年1月23日发射“一箭五星”力箭二号2024计划中未披露天兵科技天龙二号2024计划中未披露天龙三号2024年6月首飞，预计2024年下半年，正式进入商业批量化发射阶段，后续将具备每年30发以上的商业发射服务能力东方空间引力一号2024年1月11日发射引力二号2025年首发资料来源：中国科普网，星河动力官网，环球时报，中国新闻网，科工力量，中国新闻周刊，IT之家，京铭资本，星际荣耀，国家队与民营企业共促运载火箭发射效率提升，我国商业航天事业有望腾飞。20231294年1月9技术在我国酒泉卫星发射中心完成首次飞行试验，验证了低空低速状态下的火箭垂直回收能力、控制系统与发动机调推性能的匹配性以及火箭垂直回收的制导控制算法。202312104航天市场的产品开发，加速研制4米级、5米级可重复使用火箭，计划分别于2025年2026YF-102YF-209图表朱雀二号液氧甲烷火箭成功发射 图表12：双曲线二号火箭在第二次飞行试验中起飞资料来源：环球网， 资料来源：快科技，卫星制造：卫星总体：④跟踪遥测指令分系统：中国卫星、航天电子、海格通信、佳缘科技、雷科防务等。奥电子、普天科技、中国卫星等。②IC设计：振华火箭发射：（传感器（（（3D打印、（（火）卫星运营及服务：检验检测：图表13：卫星产业链示意图资料来源：前瞻产业研究院，特别国债持续发行，2023超长期特别国债政策出台，护航重大战略实施和重点领域安全能力建设。20241国家安全涉及1621416图表14：总体国家安全观资料来源：澎湃新闻，1度增发1万亿国债主要用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力。2023中国卫星遥感及应用产业对国民经济和社会发展的贡献正逐步显现。2023（20222022230042057013102022420亿元，包括上游的卫星制造与发射产出261亿元、中游的地面接收处理产出9亿元、15012%42%23%23%。2）自然资源年自然资源行业应用的市场规模占整个应用服务市场规模的39%。图表15：2022年我国卫星遥感及应用产业直接效益构成（单位：亿元）

图表16：2022年我国卫星遥感下游产品及应用服务环节直接效益构成（单位：亿元） 资料来源：乐逢敏、刘富荣、许相敏、郭凤凤《中国卫星遥感及应用产业年度贡献达2300亿元》载《卫星应用》2023年第12期，

资料来源：乐逢敏、刘富荣、许相敏、郭凤凤《中国卫星遥感及应用产业年度贡献达2300亿元》载《卫星应用》2023年第12期，图表17：2022年卫星遥感产品及应用服务行业区域图 图表18：2022年卫星遥感产品及应用服务行业市场占比图资料来源：乐逢敏、刘富荣、许相敏、郭凤凤《中国卫星遥感及应用产业年度贡献达2300亿元》载《卫星应用》2023年第12期，

资料来源：乐逢敏、刘富荣、许相敏、郭凤凤《中国卫星遥感及应用产业年度贡献达2300亿元》载《卫星应用》2023年第12期，2023年四季度万亿国债清单已经下达完毕，后续资金拨付、项目启动步伐将加快。◼据国家发改委2024年2月7日公布信息，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完28002000图表19：2022年四季度万亿国债资金投向资料来源：中国政府网，20243182024311488293.1当前遥感卫星产业资产证券化率仍然较低，相关上市公司主要集中在遥感卫星制造及运营，和遥感卫星数据处理、应用与服务领域：）卫星总体：（PO）T/R3）IC4）连接器：图表20：受益标的盈利预测代码公司名称收盘价总市值（亿归母净利润EPSPE2024/3/192022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600765.SH*中航重机16.9225112.0216.0322.2130.160.821.091.512.052116118600760.SH中航沈飞37.96104623.0529.8737.7947.571.181.081.371.7345352822002179.SZ中航光电37.3179127.1741.5241.5251.671.721.601.962.4429191915600893.SH航发动力35.2794012.6815.1418.6922.720.480.570.700.8574625041002025.SZ航天电器42.211935.558.1711.0614.231.231.792.423.1135241714300395.SZ菲利华31.861664.895.927.7810.140.951.141.501.9634282116688543.SH国科军工50.13741.111.551.962.461.001.061.341.6767473730688143.SH长盈通28.72350.810.551.201.731.140.450.981.4144652920688311.SH盟升电子33.30530.261.232.753.850.230.771.712.40206431914300416.SZ*苏试试验14.27732.703.164.065.430.730.620.801.0727231813300354.SZ东华测试47.30651.221.752.503.370.881.271.812.445437261968806