货币政策与流动性观察：资金面维持韧性

图表目录图狭义流动性扩散指数（上升指向宽松，下降指向紧缩） 4图价格指数 4图数量指数 4图美联储关键短端利率 6图欧央行关键短端利率 6图日央行关键短端利率 6图主要央行资产负债表相对变化 6图央行关键利率 7图LPR利率 7图短端市场利率与政策锚 8图中期利率与政策锚 8图短端流动性分层观察 8图中期流动性分层观察 8图货币市场加权利率 8图SHIBOR报价利率 8图“三档两优”准备金体系 9图7天逆回购到期与投放 9图央行逆回购规模（本周投放截至周一） 9图央行逆回购余额跟踪 9图MLF投放跟踪 10图MLF投放季节性 10图银行间回购成交量 10图上交所回购成交量 10图银行间回购余额 10图交易所回购余额 10图债券发行统计（本周统计仅含计划发行及到期） 11图政府债券与同业存单净融资 12图企业债券净融资与结构 12图主要货币指数走势 12图人民币汇率 12周流动性回顾：资金面维持韧性海外方面，上周（311315）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含3月FOMC降息25bp的可能性为2不降息的可能性为98。图1：狭义流动性扩散指数（上升指向宽松，下降指向紧缩）资料来源：，图价格指数 图数量指数 资料来源：， 资料来源：，国内流动性方面，上周（311315）狭义流动性环比基本稳定。国信（34380.04100.89。其中价格指标贡献72数量指标贡献28价格指数下（紧缩主要由上周全R001DR（7/14）和同业存单加权利率总体环比上行拖累，R7000（311317央行净投放流动性资金-1050亿元。其中：7-110（500390），140（00），MLF-940（到48103870）。本周（318324），央行逆回购将39073900（318700存量为390亿元。银行间交易量：上周银行间市场质押回购平均日均成交7.15万亿，较前一周（3月4日-3月10日）减少0.11万亿。隔夜回购占比为88.9，较前一周（88.8）0.1pct。274.84987.72231.3-3225.62880.6-4376.91180.0110.0-340.0700.00.0-545.0债券净融资3903.7亿（其中城投债融资贡献约-139.07本周计划发行1432.9亿元，净融资额预计为-1930.0（315CFETS（380.15103.45315387.207.20。流动性观察外部环境：美联储3月降息预期较低美联储2FOMC（IORB）与隔夜逆回购利（ONRRP）或已达到本轮加息高点分别保持在5.40和5.30上周四（3月14日）SOFR利率较前一周（3月7日）保持不变，位于5.31。联邦资金利率期货隐含3月FOMC降息25bp的可能性为2，不降息的可能性为98。3137.54（36）增加31.12亿美元约为去年4月本次缩表初期历史最高（8.97万亿的84.13。图美联储关键短端利率 图欧央行关键短端利率 资料来源：， 资料来源：，图日央行关键短端利率 图主要央行资产负债表相对变化 资料来源：， 资料来源：，欧央行欧央行在3月议息会议暂停加息，其三大关键利率——主要再融资操作（MRO）、边际贷款便和隔夜存款便利率保持不变分别位于4.54.75和4欧元短期利（ESTR）上周（3月14日较前一周（3月7日保持不变，位于3.91。日央行1-0.1％。日本央行政策目标利率、贴现率和互补性存款便利利率分别保持-0.1、0.3和-0.1不变。东京隔夜平均利率（TONAR）上周四（3月14日）较前一周（3月7日）保持不变，位于-0.01。国内利率：短端利率走势分化央行关键利率上周（3月11日-3月17日），央行关键利率无变化。图央行关键利率 图利率资料来源：， 资料来源：，市场利率短端利率方面，隔夜利率与七天利率走势分化。上周（311315），R001DR001（34380.4bp1.85和1.74；R007和DR007分别下降1.6bp、上升3.7bp，位于1.99和1.88；R007-DR007R天移动平均）上周五较前一周上行0.2bp至1.87。（3151发行利率较3月8日上行4.0bp，位于2.25；股份行上行4.5bp，位于2.29；城商行下行2.3bp，位于2.40。图短端市场利率与政策锚 图中期利率与政策锚 资料来源：， 资料来源：，图短端流动性分层观察 图中期流动性分层观察 资料来源：， 资料来源：，图货币市场加权利率 图报价利率资料来源：， 资料来源：，国内流动性：上周央行缩量续作（311317-1050回购净投放-110（500390），14亿元（00），MLF-940（48103870放亿元）。本周（318324）39073900（3187净投放0亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为390亿元。（3113177.15前一周（3月4日-3月10日）减少0.11万亿。隔夜回购占比为88.9，较前一周（88.8）升高0.1pct。图三档两优”准备金体系 图天逆回购到期与投放 资料来源：， 资料来源：，图央行逆回购规模（本周投放截至周一） 图央行逆回购余额跟踪 资料来源：， 资料来源：，图投放跟踪 图投放季节性 资料来源：， 资料来源：，图银行间回购成交量 图上交所回购成交量 资料来源：， 资料来源：，图银行间回购余额 图交易所回购余额 资料来源：， 资料来源：，债券融资：上周政府债券净融资大幅减少政府债上周（311315）4205.3274.8较前一周（3438）1155.54987.7亿元，净融资额预计为2231.3亿元。（3113156661.9-3225.6（3438的-687.42880.6-4376.97000政策银行债上周（311315）1180.01180.0（34381180110.0亿元，净融资额预计为-340.0（311315700.0700.0亿元，较前一周