职业经理人财务素养5

职业经理财务素养训练

MR.WU(Peter)MR.WU1职业经理人财务素养5培训目的使习者了解企业财务之基础及核心观念使习者了解财务观念，对企业绩效及体质的重要性使习者了解关键财务指针，对确认及改进企业绩效的重要性使习者深刻了解要提升企业获利能力，应该从那些面向着手最为有效使习者从一个执行者，转变成具有诊断及分析能力的优质專業经理人大幅提升习者个人的知识管理与核心能力使习者成为公司领导者更为倚重的人才MR.WU2职业经理人财务素养5???为什么近两年来，针对世界一千大企业的调查显示，有将近1/2被任命的执行长(CEO)，是曾经做过财务长(CFO)或具有强烈财务及成本观念的职业经理人？MR.WU3职业经理人财务素养5你能解读这些重要财务观念吗？为什么获利高的公司不一定是投资人眼中应该投资的好企业？为什么赚钱的企业也会倒闭？为什么负债达五亿、十亿、三十亿甚至更高的企业，有可能是优质的模范企业？为什么流动资产高的企业却可能是濒临破产的企业？你能从财务报表当中，一眼看出某家企业总共发行了多少股票吗？若不是为了策略布局、杀价竞争、市场占有、留住顾客或规模经济，为何公司愿意接受利潤为零的订单？MR.WU4职业经理人财务素养5财务管理三大领域公司理财

投资学金融市场认识财务管理MR.WU5职业经理人财务素养5企业倒闭的三大主因负债过高投资过速营运资金管理不当MR.WU6职业经理人财务素养5从简式资产负债表谈起

ＸＸＸ公司(12/31/2005)

流动资产$xxx流动负债$xxx

长期投资xxx长期负债xxx

固定资产xxx所有者权益xxx

无形资产xxx实收资本xxx

其它资产xxx盈余公积xxx

资产总额$xxx=负债及权益$xxx

MR.WU7职业经理人财务素养5财务管理之四大面向融资决策(FinancingStrategy)

投资决策(InvestmentStrategy)营运资金管理(WorkingCapital)

股利政策(DividendPolicy)

MR.WU8职业经理人财务素养5

企业三大财务报表1.资产负债表(BalanceSheet)2.利润表(IncomeStatement)3.现金流量表(CashFlowStatement)MR.WU9职业经理人财务素养5资产负债表

ＸＸＸ公司(12/31/2005)

流动资产$xxx流动负债$xxx

长期投资xxx长期负债xxx

固定资产xxx所有者权益xxx

无形资产xxx实收资本xxx

其它资产xxx盈余公积xxx

资产总额$xxx=负债及权益$xxx

MR.WU10职业经理人财务素养5资产负债表之意涵

1.表示企业在某一特定日期之财务状况

2.静态报表

3.主要构成要素为资产、负债及所有者权益

4.滿足恆等式：资产＝负债＋所有者权益

MR.WU11职业经理人财务素养5

(一)负债类

A.流动负债

a.短期借款b.应付票据c.应付帐款d.应付费用B.长期负债

a.长期借款b.应付票据(长期)c.应付债券MR.WU12职业经理人财务素养5(二)股东权益

a.实收资本b.资本公积c.盈余公积…MR.WU13职业经理人财务素养5(三)资产类

A.流动资产

a.货币资金b.有价证券c.应收票据d.应收帐款e.存货…B.长期投资

C.固定资产

a.土地b.房屋c.厂房设备

D.无形资产

E.其它资产

MR.WU14职业经理人财务素养5资产负债表功能11.评估企业财务状况。2.评估企业流动能力。3.评估企业取得长期资金能力4.评估企业产生净现金流量能力。

MR.WU15职业经理人财务素养5

利润表

ＸＸＸ公司(01/01/2005~12/31/2005)

主营业收入$xxx

减﹕营业成本xxx

营业毛利$xxx

减﹕销售费用xxx

管理费用xxx

营业利润$xxx

减:利息xxx

税xxx

净利润$xxx========MR.WU16职业经理人财务素养5利润表重要名词主营业收入又称为营收或销货收入，是一个公司从事本业的收入，也是一个公司获利的主要来源营业成本即销货成本，是指企业用于直接生产商品的成本支出，又称直接成本，包括下列主要项目：

1.直接人工2.直接原料

3.制造费用4.运输成本营业费用是指企业在销售过程或提供服务中，所发生的费用，又称间接成本，主要包括研究发展费用、管理费用及销售费用

MR.WU17职业经理人财务素养5利润表重要名词

研究发展费用乃企业为了研发新产品及新技术，所支出的费用，包括：

1.为研发目的所购买的材料、仪器及设备

2.研发人员的薪水与奖金

3.委托他人从事研发的成本管理费用包括员工薪资、办公室租金、保险费、折旧费用及办公用品等销售费用包括销售产品的出差费、交通费、市场调查费、销售人员训练费、广告费、交际费及业务人员薪资等MR.WU18职业经理人财务素养5利润表之内涵A.利润表之意义1.表示企业在某一特定期间之经营结果。2.动态报表3.主要构成要素为收入、成本及费用。4.计算损益方式为收入-成本-费用=利润MR.WU19职业经理人财务素养5B.利润表主要构成要素

1.收入类

a.销货收入

b.服务收入

2.费用成本类

a.营业成本(销货成本)b.销售费用

c.管理费用

MR.WU20职业经理人财务素养5

利润表功能

报导企业获利能力

衡量经营绩效

保障投资人与债权人

MR.WU21职业经理人财务素养5利润表Pepsi公司1998年利润表营业收入 22,348营业成本 9,330其它费用 291销货,总务和管理费用 8,912折旧费用 1,234营业利润 2,581利息费用 321税前利润 2,260税(25%)

565净利润 1,695MR.WU22职业经理人财务素养5现金流量表表示企业在某一特定期间之现金流入与现金流出之情形。现金流量之主要构成要素有三：

1.来自营运活动之现金流量

2.来自投资活动之现金流量

3.来自融资活动之现金流量。MR.WU23职业经理人财务素养5现金流量构成要素之图示

现金流入现金流出

营运活动现金销货应收帐款收回

营运活动应付帐款支付所得税支出

融资活动发行普通股发行公司债投资活动资产的售出投资活动资产的购入融资活动股利支付贷款本金與利息偿还MR.WU24职业经理人财务素养5再谈财务管理之四大面向融资决策

资本结构政策投资决策营运资金管理股利政策MR.WU25职业经理人财务素养5融资决策--融资成本与资本结构政策

融资决策就是筹措企业资金来源的最佳方式一般公司所需的资金，可分为短期资金(一年以下的货币市场MoneyMarket)与长期资金(一年以上的资本市场CapitalMarket)，经理人所关心的议题是：

1.应该用发行股票(股权或所有者权益)或负债

(债权)的方式来筹措资金？

2.那一种筹措资金的方式成本最低？

3.筹措新资金对公司的资本结构有何影响？MR.WU26职业经理人财务素养5资本结构

资本结构乃一个公司总资金当中，所有者权益与负债各佔的比率若一个公司总资金1000万当中，所有者权益占600万，负债占400万，则该公司的资本结构为：

所有者权益(60%)/负债(40%)MR.WU27职业经理人财务素养5投资决策

固定资产投资

大陆太阳能电池龙头无锡尚德，预计投资20多亿人民币，在洛阳等地兴建两座多晶硅工厂香港地产公司近几年，在上海徐家汇港汇广场附近大量投资兴建办公大楼，只租不卖台湾轮胎五强在大陆投资飙速，包括南港轮胎投资张家港厂、泰丰轮胎投资江西南昌厂、正新轮胎投资昆山厂、建大轮胎投资江苏库伯厂、华丰轮胎投资江苏常熟厂TCL集团投资5个亿，在无锡兴建工业园，成为TCL切入数字电视领域之专业厂区生产基地MR.WU28职业经理人财务素养5长期投资与企业策略地图韩国企业近年来积极向大陆投资，值得注意的是，有半数以上的投资均落脚于山东省创维、TCL、康佳、长虹及深超科技，合作投资TFT面板厂聚龙光电，并争取到京东方，以掌握40%股权之方式入股。其中，技术入股占20%，资金入股占20%全球最大水泥制造厂瑞士Holcim公司，购入G华新公司增发的1.6亿A股，并取得45%控股权，成为第一家外资企业对大陆上市公司之战略投资人联想集团投资购并了IBMPC部门，正式晋升为全球个人计算机第三大公司MR.WU29职业经理人财务素养5投资决策之主要考量因素

应投资甚么对公司的策略布局最有利？应投资甚么对公司的获利贡献最大？所投资项目对公司未来资金的影响有多大？所投资项目对公司的永续经营是否有帮助？所投资项目的失败风险有多大？对公司的短期与长期影响又如何？公司对所投资项目将投入多少资源？是否对现有之运营与资源分配产生严重的排挤效应(CrowdingEffect)？MR.WU30职业经理人财务素养5营运资金以流动资产总额来代表者，称为毛营运资金。以流动资产减流动负债为代表者，称为净营运资金。营运资金的重要性

攸关企业利润高低为公司生存与成长的动力偿债能力的指标营运资金管理

意义

MR.WU31职业经理人财务素养5美国制造业的流动资产与负债占总资产百分比

产业

现金

有价证券

应收帐款

存货

其他合计

印刷出版3.2%2.2%13.8%7.1%4.5%30.8%化工1.20.814.411.23.531.1钢铁

3.75.615.818.91.645.6航空与国防

1.22.715.440.21.561.0平均2.32.814.819.12.842.1MR.WU32职业经理人财务素养5产业应付票据

应付帐款

应付费用与其它

合计印刷出版3.7%5.7%8.7%18.1%化工6.96.69.723.2钢铁3.710.212.226.1航空与国防3.98.838.351.0平均4.67.817.229.6MR.WU33职业经理人财务素养5公司的营运循环

现金

成品存货

应收帐款

原料存货

MR.WU34职业经理人财务素养5开立支票并寄出

受款人收到支票银行收到支票

现金入帐邮寄浮差

作业浮差转换浮差现金支票入帐的流程图

MR.WU35职业经理人财务素养5现金支票入帐的流程图邮寄支票

收到支票存入支票收款者的账户收到可用现金

付款者的账户支付支票金额邮寄浮差

作业浮差转换浮差转换浮差MR.WU36职业经理人财务素养5现金管理的技术

1.现金流量同步化

2.加速现金收款能力

3.控制现金的流出现金管理的技术

MR.WU37职业经理人财务素养5投资有价证券考虑的因素流动性风险

违约风险

利率风险通货膨胀风险投资报酬率

有价证券的投资管理

MR.WU38职业经理人财务素养5对客户应收帐款政策之信用分析信用5C顾客的品行(character)顾客的偿还能力(capacity)顾客的资本(capital)顾客所提供的抵押品(collateral)顾客的业务情况(condition)MR.WU39职业经理人财务素养5帐龄分析表应收帐款之帐龄分析表，是一张能显示出应收帐款已流通在外多久的表，它可使信用部门经理了解下列事项：有多少客户在折扣期间付款？有多少客户在信用期间付款？有多少客户在信用期间过后才付款？有多少应收帐款会成为坏帐？MR.WU40职业经理人财务素养5帐龄分析表范例

应收帐款已流通在外天数

占帐款总额百分比

0~10天52%11~3020%31~4513%46~604%超过

60天11%合计

100%MR.WU41职业经理人财务素养5存货管理存货包括：

1.制成品

2.在制品

3.半成品

4.原物料

5.零件与总成存货管理主要考量三种成本：

1.持有成本(HoldingCost)2.订购成本(OrderingCost)3.缺货成本(BacklogCost)

MR.WU42职业经理人财务素养5股利政策(DividendPolicy)

股利是公司所有者或股东所拥有分配盈余的权利股利可分为现金股利(股息)与股票股利股利支付率与盈余保留率经理人关心的问题是：

1.同业发放多少股利？是如何发放的？

2.股东对股利的期待如何？

3.本公司应发放多少股利？

4.股利发放对公司未来资金需求有何影响？

5.应以何种形式发放股利最为恰当？MR.WU43职业经理人财务素养5资金供给者家庭部门企业部门政府部门

资金需求者家庭部门企业部门政府部门商业银行保险公司(间接金融)证券商(直接金融)可贷资金可贷资金金融证券股票债券

资金资金中介型金融机构非中介型金融机构直接金融与间接金融MR.WU44职业经理人财务素养5股票和股票市场

初级市场(PrimaryMarket)

发行新证券的市场首次公开发行(IPO)

公司第一次向投资大众公开发行股票次级市场(SecondaryMarket)

公司第一次发行股票后之重复买卖流通的市场增资发行新股(SeasonedOfferings)

公开发行的上市公司为筹措更多资金所额外发行的股份MR.WU45职业经理人财务素养51926~1998年的三种证券报酬率

Source:IbbotsonAssociatesMR.WU46职业经理人财务素养5现代企业之营运目标现代企业之营运目标，在于创造SEC之最高满意度。

S:Shareholder(股东)

E:Employee(员工)C:Customer(顾客):Who?What?How?

MR.WU47职业经理人财务素养5创造顾客价值的两大支柱

低成本优势(Low-CostAdvantage)差异化优势(DifferentiationAdvantage)MR.WU48职业经理人财务素养5成本优势与差异化优势

定义一个具有成本优势的公司，在提供与其竞争对手相同或类似产品或服务的同时，却能向顾客收取更低廉的价格。一个具有差异化优势的公司，在向顾客收取相同或较高价格的同时，有能力提供较其竞争对手更为优质的产品。MR.WU49职业经理人财务素养5追求利润的正确观念

利润公式：『利润=收益–成本』利润增加的主要方式有二：

(1)收益上升

(2)成本下降MR.WU50职业经理人财务素养5追求低成本的正面效益

收益(Revenue)上升1元≠利润(Profit)上升1元成本降低1元=利润(Profit)上升1元成本控制不像收益，受景气、竞争者及其它客观环境的影响，乃公司内部性因素，可主动掌控成本控制可促进效率，减少浪费与闲置，提升公司及工厂运作之良性循环透过成本控制、减少浪费与闲置，可塑造公司长期之优质文化有效的成本控制是企业『先蹲后跳』之最佳典范

MR.WU51职业经理人财务素养5强调成本控管之案例研讨

华硕的致胜密码「W=M(Q,S,I,S)/C」

Walmart主动出击，与供货商共创利润及成本优势TOYOTA把浪费更细分为七类：

1.生产过量

2.怠工

3.搬运

4.加工本身

5.库存

6.操作

7.在製品TOYOTA认为最凶恶的敌人，莫过于生产过量的浪费MR.WU52职业经理人财务素养5低成本的决定因素规模经济(EconomiesofScale)

议价能力(BargainingPower)创新能力(Innovation)经验曲线(CurveofExperience)专业能力(Expertise)管理效率(ManagementEfficiency)品类杀手(BrandKiller)MR.WU53职业经理人财务素养5效率与成本效率就是以最低成本的方式，达成目标(效果)效果(Effectiveness)Dotherightthings

效率(Efficiency)Dothethingsright没有追求效率的决心，成本控制无疑是空谈MR.WU54职业经理人财务素养5用数字追踪及控制成本MR.WU55职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键指针(KPI)KPI目标值

9月%10月%11月%12月%1月%海外原物料成本53.0650.846.27直接人工22.52423.83制造费用

12.612.913.6销货成本

88.288.183.7营业费用

5.37.176.02营业净利

6.44.6910.28MR.WU56职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键指针(KPI)KPI目标值

9月%10月%11月%12月%1月%本部原物料成本57.357.3350.24直接人工15.0412.9614.95制造费用

16.0814.0616.79销货成本

88.4284.3581.98营业费用

13.4812.1110.71营业净利

-1.913.557.31MR.WU57职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键指针(KPI)KPI目标值

9月%10月%11月%12月%1月%鮮食原物料成本59.4660.0860.62直接人工11.7211.4913.17制造费用

20.8120.6021.74销货成本

91.9992.2396营业费用

5.263.854.5营业净利

2.03.960.0惡化MR.WU58职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键指针(KPI)KPI目标值

7月8月9月10月11月鮮食总加班费

40万

7千49万

7千56万

6千63万

2千严重

74万

6千恶化

MR.WU59职业经理人财务素养5鲜食事业部总加班费长条图MR.WU60职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键项目

改进实绩

采购

研发自制布丁

现：自制成本1.65元/100cc

原：鸡蛋布丁5.0

元

/100cc/个

以去骨去皮腿丁取代高单价鸡胸丁

自今年开始建议研发部门使用去骨去皮腿丁取代高单价鸡胸丁，至12月9日止共供应新原料10,982K，预计节省约64.8万

降低鸡胸丁价格

自94年10月起换厂商(永安福取代富德)，将鸡胸丁价格由每公斤145元降至90元

MR.WU61职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键项目

改进实绩

采购更换花枝排供应厂商

由广达香(5.7元/片)更换至欣扬(4.0元/片)，共省18700片*(5.7-4.0)=31,790元

寻找优质且低租金成本之冷冻仓储

海珍/36000…永安福/28000…七合晶品/17400…国津/13650(以放置1300箱*18.14K*30天之租金计算)

MR.WU62职业经理人财务素养5XX集团各部门关键绩效指针(KPI)

部门

关键项目

改进实绩

采购降低香油成本

自94.12.13起，全厂改用富味香-大丰香油，价格由660元/箱，降至552.4元/箱

降低色拉油成本

每公斤价格从32.49，降至25.11，再降至22.09，使去年较前年之整体色拉油成本，下降约100万元

MR.WU63职业经理人财务素养5企业经营的两大风险

营运风险(OperatingRisk)与营运杠杆(OperatingLeverage)财务风险(FinancialRisk)与财务杠杆(FinancialLeverage)MR.WU64职业经理人财务素养5营运风险与营运杠杆

营运风险

企业资金投资于固定资产所产生的风险营运杠杆

企业资金投资于固定资产的程度MR.WU65职业经理人财务素养5名词定义

固定成本(FixedCost)

不會隨著生產量或銷售量的變化而變化的成本變動成本(VariableCost)會隨著生產量或銷售量的變化而變化的成本损益平衡点(QBE)

满足一个企业，当(总收益=总成本)时

的销售量MR.WU66职业经理人财务素养5营运风险

损益平衡分析

TR：总收益

TC：总成本P：单位售价Q：销售量FC：总固定成本v：单位变动成本VC：总变动成本当损益平衡(Breakeven)之目标达成时，满足：TR=TCQP=FC+VCQP=FC+vQQP–vQ=FCQBE=FC/P–v,

whereQBE：损益平衡点MR.WU67职业经理人财务素养5营运风险实例A公司(营运杠杆高)P=2，FC=60,000

，v=0.6so,QBE=60,000／(2-0.6)=42,857B公司(营运杠杆低)P=2，FC=12,000

，v=1.2so,QBE=12,000／(2-1.2)=15,000MR.WU68职业经理人财务素养5MR.WU69职业经理人财务素养5高营运杠杆低变动成本之主因

原料消耗及浪费较小人工成本较低产品的品质较优，不良品较少水电费消耗较少机器设备维修费用较低规模经济经验曲线MR.WU70职业经理人财务素养5营运杠杆之重要启示

总固定成本不变，但单位固定成本会随着销售量的增加而大幅减少单位变动成本不变，但总变动成本会随着销售量的增加而增加MR.WU71职业经理人财务素养5财务风险与财务杠杆财务风险

企业负债所产生的风险。财务杠杆

企业负债的程度。就负面而言，企业负债愈高，未来利息及本金偿还的压力愈大，若营运不佳，则破产倒闭之风险愈高；反之，就正面而言，负债愈高，表示股权愈低，当营运良好时，则每股盈余(EPS)迅速飙凹高。MR.WU72职业经理人财务素养5

营业收入

－变动成本

－固定成本

营业利润

－利息费用

税前净利－所得税费用

净利润

营运风险

财务风险

从利润表透视营运及财务风险

MR.WU73职业经理人财务素养5财务诊断(FinancialDiagnosis)

MR.WU74职业经理人财务素养5企业之偿债能力流动比率

=速动比率

=流动资产

流动负债

流动资产

–存貨

流动负债MR.WU75职业经理人财务素养5企业之偿债能力現金比率

=現金+短期有價證券

流动负债

MR.WU76职业经理人财务素养5企业之营运能力

长期资金占固定资产比率=

以短支长以长支短以短支短以长支长

长期负债+所有者权益

固定资产MR.WU77职业经理人财务素养5企业之营运能力

应收帐款周转率

=平均收帐期间

(ARCP)=

存货周转率

=年销货收入

平均应收帐款

365

应收帐款周转率

年销货收入

平均存货

MR.WU78职业经理人财务素养5MB一線大厂应收帐款周转能力比较表

公司2004年平均周转天数

2005年平均周转天数

精英117132华硕

4243技嘉5250微星4847环电

6064MR.WU79职业经理人财务素养5企业营运能力

平均销货期间

(AIPP)=OperatingCycle=AIPP+ARCP营业循环=平均销售期间+平均收帐期间

365

存货周转率

MR.WU80职业经理人财务素养5指公司实际上從支付進貨之应付帐款开始，直到将产品卖出，并收回应收帐款时为止所需的时间。现金循环期间越长，公司的外来资金需求就越大，但公司须付出成本才能取得融资，故若能缩短现金循环期间，公司的资金压力可有效降低，同时利润亦將提高。营业循环与现金转换循环平均銷售期间

(1)应付帐款支付期间

(3)现金循环

(4)平均收帐期间

(2)進貨付应付帐款售出制成品将应收帐款收现

MR.WU81职业经理人财务素养5企业获利能力

总资产淨利潤率(ROA)=

股東權益報酬率(ROE)=淨利潤

总资产所有者权益淨利潤MR.WU82职业经理人财务素养5产业获利範例

1981-2003,USANo.IndustryROEROA1制药业

25.87%10.27%2化学制品业

21.77.883印刷出版业

16.36.684汽车制造业

11.913.165电子电机业

9.634.676钢铁业

6.43.147纺织业

5.113.718航空业

2.682.05MR.WU83职业经理人财务素养52003年全球十大营收及获利公司

(100millionUSD)排名公司主营收

利润

1Walmart2630.190.52BritishPetroleum2325.7102.63ExxonMobil2228.8215.14RoyalDutchShell2017.3124.95GeneralMotor1953.238.26Ford1645