【基于要素与渠道视角的营运资金管理状况探析-以伊利股份为例16000字（论文）】

基于要素与渠道视角的营运资金管理状况分析-以伊利股份为例目录1绪论 11.1选题背景 11.2研究意义 11.3国内外研究综述 21.3.1国外研究综述 21.3.2国内研究综述 21.4研究内容与方法 21.4.1研究内容 21.4.2研究方法 32．相关概念和理论概述 42.1营运资金及其管理的涵义 42.1.1营运资金的概念及特点 42.1.2营运资金管理的概念 42.2营运资金管理相关理论 52.2.1渠道管理理论 52.2.2供应链管理理论 53伊利股份营运资金现状 63.1伊利股份公司简介 63.2伊利股份营运资金管理现状 63.2.1公司营运资金状况 63.2.2流动资产内部结构分析 73.2.3流动负债内部结构分析 83.3要素视角下的营运资金管理分析 83.3.1存货周转期对比分析 83.3.2应收账款周转期对比分析 103.3.3应付账款周转期对比分析 113.4渠道视角下的营运资金管理状况分析 123.4.1采购渠道营运资金管理分析 133.4.2生产渠道营运资金管理分析 143.4.3营销渠道营运资金管理分析 153.4.4经营活动营运资金管理分析 164伊利股份营运资金管理存在的问题及原因分析 184．1要素视角下伊利股份的营运资金管理存在的问题 184.1.1应付账款周转天数低 184.1.2存货周转缓慢 184.2渠道视角下伊利股份的营运资金管理存在的问题 194.2.1采购渠道效率低 194.2.2生产环节管理薄弱 194.3基于要素的原因的分析 204.3.1商业信用利用不足 204.3.2存货管理模式不健全 204.4基于渠道的原因分析 214.4.1供应商集中度不高 214.4.2往来款项管理不当 225针对伊利股份提升营运资金管理的改进建议 245.1优化应付账款管理 245.2建立供应商库存管理模式 245.3制定供应商分类管理策略 255.4规范往来款项管理 25结论 27参考文献 281绪论1.1选题背景在经济全球化的背景下，我国经济持续健康发展，国民收入不断提高，乳制品消费能力逐渐增强。随着我国城镇化进程的加快，二三线城市以及乡镇市场的乳制品的消费需求逐渐增加。同时，国民对膳食的要求不断提高，消费观念由原来简单的温饱转变为如今注重营养均衡搭配，乳制品因其营养价值已经成为国民生活必需品之一。从乳制品消费情况来看，我国人均消费水平较低，由此可见，我国乳制品市场存在巨大的消费潜能，乳业市场蕴藏着发展机遇。但是，乳制品企业在发展过程中面临着挑战，原材料和劳动力成本不断上升，应收账款不断增加。同时，乳制品又具有鲜活易腐的特点，从原奶采购到生产储存再到运输这个过程，涉及农牧业、食品加工业与物流业等多个产业。我国传统模式下的营运资金管理仅仅针对具体的单个要素，忽视了企业整体业务以及企业与上下游企业之间的合作，不适合如今企业的发展，需要更加全面系统的方法进行营运资金的管理。因此，论文以伊利股份为研究对象，基于要素与渠道两个视角，利用案例分析法、比较分析法以及统计分析法，对营运资金管理的状况进行研究。1.2研究意义（1）理论意义随着我国经济的飞速发展，传统模式下的营运资金管理仅仅围绕会计报表中的单项要素展开，侧重于对存货、应收账款等指标的分析，过于片面且缺乏与业务流程的关联度，已经不太适应如今企业的营运资金管理工作。将供应链管理中的渠道理念引入，能够清晰地体现资金在各个业务环节中的具体情况，使内部构成要素之间的联系不断深化与提升，解决与业务流程脱节的问题。渠道理念作为一种新的资金管理方法，通过调整相关项目的周转期来提升管理的效率，带来更多的资金流，从而提高企业的盈利水平，促进企业的可持续发展。基于渠道视角对业务进行研究，同时结合传统的研究方法，对会计报表中单项要素进行研究，有利于完善相关理论观点，为企业管理提供理论依据。（2）现实意义在渠道视角下，企业之间的竞争是渠道整体的竞争，处在渠道链条上的每项经营活动均会对企业的最终效益产生影响。虽然近几年我国关于渠道理论的营运资金管理研究层出不穷，但主要是针对房地产行业、家电行业以及零售业的研究，对乳制品行业的研究较为缺乏。论文试图将渠道理念融入乳制品企业的日常经营活动当中，找到业务流程中影响营运资金运营的因素，对乳制品企业内部各渠道进行优化，从而提高资金使用效率，增强企业自身实力。1.3国内外研究综述1.3.1国外研究综述ChristianHerdinata（2017）通过对实例进行研究分析验证，利用营运资金对企业的活动需求的重要性，得出企业在发展过程中最重要的就是对营运资金的管理[1]。ZhenjieWang和ZhuquanWang（2017）通过建立三个模型对营运资金管理进行研究，认为，供应商与企业间的关系可以帮助企业提高营运资金管理[2]。JuanPeng和ZhiliZhou（2018）认为上下游企业对营运资金有影响，通过建模试图帮助找出最适合企业的营运资金管理方法[3]。1.3.2国内研究综述谢喻江（2016）分别从采购、生产、销售三个渠道建议制造商从建立严格的供应商选择机制、为上游企业提供库存信息、与上游企业签订长期合作协议几方面入手以提升采购途径的管理水平，通过实施准时制的生产和采购模式，并且完善电子信息平台建设以减弱“牛鞭效应”，以提高各环节的管理效率[4]。秦小莉（2016）基于渠道的视角，从企业的物流、信息流、资金流这三个角度考虑如何将绩效提高且降低风险的方针，为国内企业提升管理效率提供借鉴思路[5]。钱枫（2017）在详细辨析日常活动资金的基础上，通过渠道理论对中小企业的营运资金实施监管[6]。1.4研究内容与方法1.4.1研究内容论文首先介绍了选题相关理论和概念，在此基础上，以伊利股份为研究对象，对其现状进行概述，并各从要素的角度对营运资金结构加以分析，接着在渠道思想下，从采购、生产和销售三个环节对企业的业务进行了整体的分析，在与其他乳制品企业的相关指标进行对比分析后，发现了企业存在的一些不足之处，如采购渠道效率不高、应收账款周转率较低、商业信用利用不足、存货周转缓慢、生产环节管理较为薄弱、供应商集中度不高等问题，最后，针对性地提出应树立渠道营运资金管理理念、优化应收账款管理、充分利用商业信用、建立供应商库存管理模式、制定供应商分类管理策略、规范往来款项管理等解决对策。以此提升企业资金管理水平，降低风险并提高使用效率，同时也为其他乳制品企业提供一定的管理经验。论文主要章节内容如下。第一章首先介绍了论文的选题背景，探究了具体的研究意义，在研究文献的基础上，阐述了论文的研究内容和研究方法第二章通过对选题相关概念进行介绍，引入了渠道理论，为下文中的伊利股份的研究奠定基础。第三章介绍伊利股份营运资金管理现状，分别从要素与渠道这两个角度对伊利股份营运资金结构加以分析。第四章在与其他乳制品企业的相关指标进行对比分析后，发现了企业存在的一些不足之处。第五章在结合前面四章分析的基础上，针对伊利股份在营运资金管理存在的不足之处提出相应的建议。1.4.2研究方法（1）案例分析法论文以乳制品行业的龙头企业伊利股份为例，分析其资金在各业务流程当中的管理现状，寻找渠道视角下管理的不足之处，有针对性的提出改进建议，希望为其他乳制品企业提供参考。（2）比较分析法在对目标企业伊利股份进行分析时，不仅对其自身各要素进行分析，也将伊利股份与其他乳制品企业进行比较，逐一对比分析采购、生产和销售这三个环节的各项指标，进而找出伊利股份对于资金的管控存在的不足之处。（3）统计分析法以在沪市和深市上市的乳制品企业为样本，通过其在巨潮资讯网公布的年度报告，整理财务数据作为样本，分析出乳制品行业内营运资金各项指标的行业均值，找出伊利股份的不足之处。

2．相关概念和理论概述2.1营运资金及其管理的涵义2.1.1营运资金的概念及特点营运资金是企业在日常经营活动过程中所需的资金，在管理过程中数量要适度，当数额过大或过小时，都会对企业产生负面影响。论文基于要素与渠道视角对伊利股份营运资金管理状况进行研究，找出在经营活动中占用他人资金的方法，有效地降低企业自身的经营资金成本。营运资金的特点：（1）来源多样性营运资金的来源渠道较为广泛，既可以通过企业短期负债取得，也可以通过企业的长期贷款等活动来筹集，还可以来源于所有者权益。（2）周转快速性与固定资产相比，营运资金从其投入到收回所用周期较短，往往在一个经营周期或是一个年度之内就能收回。（3）数量波动性营运资金对外部环境具有较强的敏感性，流动资产或流动负债往往容易因公允价值变动及其他因素变动而受到影响，因此在数量上具有波动性。（4）易于变现性当企业因外部环境突变而出现资金紧张的状况时，存货、应收账款等流动资产能够很快实现变现，以解决企业面临的困境。2.1.2营运资金管理的概念营运资金管理是对流动资产和流动负债所涉及的资金进行合理分配并进行高效管理。国外对营运资金的管理大致可分为两个阶段，第一阶段主要研究单一的要素，第二阶段从总体出发对其进行研究。国内管理模式基本上也可以分为两类，第一类主要基于单一的要素对营运资金进行分类，通过对存货、应收账款等科目的周转期进行定量分析来提高资本管理效率，这种方法在实践过程中得到了广泛应用，但在这种方法下，如果单一的对某一会计要素指标进行提升，可能会导致另一指标的降低。这种方法忽视了各会计要素之间的内在联系，导致企业在应用时出现了一些矛盾与冲突；第二类是基于资金与企业日常经营活动的关系，通过渠道思想将营运资金分为采购、生产、营销三个环节。2.2营运资金管理相关理论2.2.1渠道管理理论渠道这个概念起源于美国，学者麦卡锡首次提出“渠道”的概念，他认为渠道是一种上下游企业之间合作关系的网络，能够将不同的企业相互联系起来。基于此理论，爱德华•肯迪福对渠道关系进行了深入探究，提出了路径说理论。路径说理论认为渠道涉及原料和产品的全部生产及经营过程，贯穿于企业整个产业链的始终。渠道管理的关键是对其结构进行优化并改善渠道关系。渠道关系代指上下游合作方之间的关系，作为渠道管理的核心内容，外部分析的是处于中间地位的制造企业与上游的供货企业、下游的营销商以及终端消费群众之间的关系，内部的渠道关系包括企业的管理层与各个环节基层员工之间的关系。基于渠道关系理论，将企业日常经营活动所需的资金按照三个环节进行划分，进而更加详尽地对企业进行分析研究。2.2.2供应链管理理论供应链是产品在生产及流通的整个过程中，由上下游企业共同建立起的将产品或服务交付给终端客户的网链状组织。在运行过程中，各利益主体之间通过沟通，实现相互合作，形成一种动态、平衡的关系，加快信息的有效沟通，使产品能够在整个供应链上高效流转，实现其价值增值。由于现代企业发展的速度不断加快，供应链管理的水平也不断提升，变得国际化、高效化。供应链管理的目的是优化企业运营效率，使企业从原料采购环节到销售成品环节，实现成本最低化，以此来提高企业利润，同时尽可能地缩短从生产到销售所需的时间，提高生产效率，通过提高物流配送的效率，使顾客对服务更加满意，尽快地收回销货款，减少应收账款，促进资金回笼，以便更好地进入下一个资金循环。3伊利股份营运资金现状3.1伊利股份公司简介伊利股份于1996年在上交所上市，其股票代码为600887，在我国乳制品行业中属于龙头企业，总部位于内蒙古呼和浩特，集团下设原奶、冷饮、酸奶、奶粉和液态奶五大事业部，通过互联网技术创建全球产业链，建成了液奶工厂、伊利牧场、冷饮工厂、海外基地、奶粉工厂以及酸奶工厂六大模块的可视化工厂。伊利股份于2019年实现营业收入900.09亿元，较上年增加13.41%，净利润为69.51亿元,同比增加7.73%,收入和净利润均位居行业第一。公司把握市场机遇，在创新和国际化业务驱动下，持续保持平稳健康发展，整体业绩处于行业领导地位。下图为伊利股份2010年—2019年营业收入与净利润变化趋势图：图3.SEQ图3.\*ARABIC1伊利股份收入与利润规模图3.2伊利股份营运资金管理现状3.2.1公司营运资金状况从表3.1的数据可以看出，伊利股份2015年的营运资金为158412.91万元，在2016年有了大幅地增长，表明伊利股份发现了自身资金管理的问题并加以改进，在此之后的一年里，营运资金平稳而缓慢增长，虽然在2018年呈下降趋势，但总体波动不大。在2019年营运资金急剧下降，表明当年资金流动性较差。主要原因是伊利股份加快了全球优质资源整合步伐，国际化业务稳步发展，通过投资、并购等方式，收购了新西兰WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited，完成了国际化业务阶段性布局，导致各项资产营运效率降低，当年的偿债水平较弱。表3.SEQ表3.\*ARABIC1伊利股份营运资金状况20152016201720182019流动资产1978615.242019269.862984573.192445529.682570585.04流动负债1820202.341490745.472385002.531917078.003143227.47营运资金158412.91528524.39599570.66528451.68-572642.43营运资金增长率-29.42%233.64%13.44%-11.86%-208.36%3.2.2流动资产内部结构分析流动资产的组成部分主要有应收款项、货币资金、存货以及预付款项，良好的营运资金管理体系一定建立在合理的流动资产结构上，因此才能扩大企业规模，降低财务风险。伊利股份的流动资产部分金额及占比如表3.2所示。表3.SEQ表3.\*ARABIC2流动资产部分金额及占比年份20152016201720182019流动资产合计197.86201.93298.46244.55257.06货币资金130.84138.24218.24110.51113.2566.13%68.46%73.12%45.19%45.06%应收票据1.471.141.641.812.220.74%0.56%0.55%0.74%0.86%应收账款5.725.727.8611.0116.162.89%2.83%2.63%4.50%6.29%预付款项6.155.5811.9214.611.573.11%2.76%3.99%5.97%4.5%存货46.6343.2646.455.0777.1523.57%21.42%15.55%22.52%30.01%由以上数据可知，从总体上来看，流动资产在逐年增长，从2015年的197.86亿元到2019年的257.06亿元，在这五年间增长了59.2亿元。其中货币资金在流动资产中占比最大，这说明企业的资金较为充足，不会出现较大的经营风险。应收账款与应收票据总体上呈现出稳定增长的态势，应收账款明显高于应收票据，这说明货款的收回较及时，与销售商之间的合作较稳定。预付账款在流动资产中的占比较为稳定，2017年有所上升是因本期预付的广告营销款增加。存货整体上较为稳定，由此可以说明伊利股份与供应商之间的合作良好，存货积压较少，提升了资产的变现能力。3.2.3流动负债内部结构分析对伊利股份流动负债的内部结构进行分析，可以通过应付款项与预收款项在近几年的数据变化进行研究。根据自身的发展情况及时其调整结构，能够增强企业的风险应对能力。伊利股份流动负债具体的数据见表3.3。表3.SEQ表3.\*ARABIC3流动负债金额及占比年份20152016201720182019流动负债合计182.02149.08238.5191.71314.32应付票据5.633.382.152.763.003.09%2.27%0.90%1.44%0.95%应付账款60.7967.5372.5488.39105.0133.40%45.30%30.42%46.11%33.41%预收款项20.3535.9241.2644.0160.2011.18%24.09%17.30%22.96%19.15%对伊利股份近五年年报数据中的流动负债进行分析，由表3.3的数据可以看出流动负债金额大体上的趋势变化不太稳定。其中2019年的流动负债是近五年以来最高的，达到了314.32亿元。从表中数据来看，应付账款的占比最高，表明企业的信用度较好，占用了更多的上游资金资源为己所用。但同时也要注意应付账款的付款期限，不能过于延长支付时间，否则容易失去供应商的信任，造成信用的缺失。预收账款总体上来看较为稳定，说明企业的讨价还价能力在提高，与下游的销售商的合作也处于良好状态。综上所述，从伊利股份近五年的数据来看，应付款项以及预收款项的比重大体上在逐年增加，说明了企业与上下游的合作关系在逐年加深，信用额度逐步提高，付款时间逐渐增长，企业的流动资金因此更加充足。3.3要素视角下的营运资金管理分析3.3.1存货周转期对比分析存货的周转期为企业从取得存货到消耗、销售为止所需要的天数，其指标不仅可以衡量存货管理水平，而且可以反映存货变现能力。周转速度越快，说明其管理水平越高，转变为营运资金的能力越强。表3.4和图3.2是伊利股份近五年的存货周转指标极其变化表：表3.SEQ表3.\*ARABIC4存货周转指标年份20152016201720182019存货平均余额（亿元）48.3644.9444.8350.7466.11存货周转率（次）7.948.339.459.688.53存货周转期（天）45.9743.8238.6237.7142.79图3.SEQ图3.\*ARABIC2存货周转期变化图由以上图表可知，虽然伊利股份的存货周转期有一定的波动，但是周转天数一般维持在37-46之间。在这五年间，2015年存货的周转期是最高的，达到了45.97天，主要原因是采购过程中原料的价格上涨，使其成本增加，此后几年周转期下降也是因为原材料的价格降低。虽然近几年存货的周转期波动不大，但无法证明其存货管理就是高效的，需要与同行业的其他企业作对比。图3.SEQ图3.\*ARABIC3同行业存货周转期对比图由图3.3可知，与同行业其他企业相比，在某些年份伊利股份是处于弱势的，在2016年三元乳业的存货周转天数只有38天，较2015年的53天下降了15天，成为当年同行业最低指标。在2017年以后，更是逐步下降，在2019年达到了最低值37天，可见三元乳业逐渐提高了存货管理效率。面对这种竞争压力，伊利股份需要加强其管理，适当缩短周转时间，提高企业资金管理效率。3.3.2应收账款周转期对比分析应收账款的周转期表示企业从取得应收账款到收回现金所需的时间，周转率越短，说明企业对资金的把控越严格，产生的坏账损失越少，流动资金的利用率越高。表3.5与图3.4是伊利股份2015-2019年应收账款周转期等相关指标变化情况：表3.SEQ表3.\*ARABIC5应收账款周转指标年份20152016201720182019应收账款平均余额（亿元）6.867.038.1811.1613.59应收账款周转率（次）110.33105.4199.4683.7076.35应收账款周转期（天）3.273.423.624.304.72图3.SEQ图3.\*ARABIC4应收账款周转期变化图由表3.5可知，应收账款的周转率在逐步下降，而周转期基本稳定，保持在4天左右，这说明伊利股份对应收账款把控较为严格，能够及时收回账款，减少了其引起的坏账损失。但从近五年来看，其周转期略有延长趋势，对于这种变化需要综合同行业其他企业的周转期来具体分析。表3.SEQ表3.\*ARABIC6同行业应收账款周转期对比表年份20152016201720182019伊利股份3.273.423.624.34.72光明乳业30.8529.1729.230.1326.35三元股份20.5124.9834.7840.3136.88图3.SEQ图3.\*ARABIC5同行业应收账款周转期对比图由以上图表可知，伊利股份应收账款的周转天数虽然有延长的趋势，但是总体波动不大，在行业中处于最低水平，说明伊利应收账款的周转指标在乳制品行业当中处于领先地位，营运资金管理效率较高。3.3.3应付账款周转期对比分析应付账款周转期是企业付清供应商的货款所需的时间，即从取得存货到付出款项所需时间。通常情况下其周转期越长，表明占用资金的时间越长，能够缓解自身经营的压力。伊利股份有限公司近几年的应付账款周转期具体变化如下：表3.SEQ表3.\*ARABIC7应付账款周转指标年份20152016201720182019应付账款平均余额（亿元）60.9568.6672.882.9294.52应付账款周转率（次）6.305.455.825.925.97应付账款周转期（天）57.1466.0661.8660.8160.34图3.SEQ图3.\*ARABIC6应付账款周转期变化图由表3.7与图3.6可知，伊利股份近五年的应付账款周转期呈现先升后降态势，一般都维持在60天左右，整体波动不大，说明企业的商业信誉良好且与各个供应商的合作相对稳定，对应付账款的管理也较为严格，但是，伊利股份若能在不影响发展的前提下，延长其周转时间，占用更多供应商的现金，将会更好地强化对资金的管理，促进企业的良好发展。表3.SEQ表3.\*ARABIC8同行业应付账款周转期对比表年份20152016201720182019伊利股份57.1466.0661.8660.8160.34光明乳业64.1060.8249.9153.6452.64三元股份55.3267.0169.8462.7555.92图3.SEQ图3.\*ARABIC7同行业应付账款周转期对比通过对以上图表的分析可知，伊利股份应付账款周转期在同行业中处于中等水平，相比三元股份而言，应付账款的管理水平有待提升。因此伊利股份仍需加大相应的管控力度，适当延长其周转期，提高企业资金管理水平。3.4渠道视角下的营运资金管理状况分析传统的管理方法主要针对单个的项目进行分析管理，没有与企业的业务流程相结合，存在较大的局限性，不足以对营运资金管理状况进行详尽的分析，虽然发现应付账款的管理尚有提升空间，但是很难精确的判断问题具体发生在业务流程的哪一环节，是否还存在其他问题。而基于渠道思想，从企业的整体角度出发，具体到业务流程的“供、产、销”环节，进一步探寻伊利股份存在的不足，有利于提升其管理水平。3.4.1采购渠道营运资金管理分析在采购渠道营运资金包括应付票据、应付账款、预付账款和材料存货四个部分，其中材料存货又包括原材料、包装物和低值易耗品。乳制品行业因其产品保质期较短，需要快速出售，导致企业的利润率相对其他行业较低。在进行原材料采购时，材料的价格波动、储存量等都会对企业产品的市场定价、销量以及利润产生较大的影响，因此，在采购环节，需要尽量减少存货对资金的占用，控制其成本。表3.SEQ表3.\*ARABIC9原材料在存货中的占比年份20152016201720182019材料存货平均余额（亿元）34.0529.5525.6828.7437.67存货总额平均余额（亿元）48.3644.9444.8350.7466.11材料存货占比（%）70.4165.7557.2856.6456.98如表3.9与图3.8是伊利股份2015-2019年原材料在存货总成本中的占比，近五年的占比都超过50%，可见伊利股份材料存货占用了较多的营运资金，但从总体来看呈现下降趋势，根据财务报表的相关数据可知，2017与2019年原料的价格仍居高不下，但资金占比却在减少，间接地说明伊利股份加强了存货管理，减少了对资金的占用。图3.SEQ图3.\*ARABIC8原材料存货占比变化图表3.10与图3.9是伊利股份2015-2019年采购渠道各项因素的变化以及营运资金周转期的变化图表，近五年都是负值，其周转期越小，则企业的管理越有效。表3.SEQ表3.\*ARABIC10伊利股份采购渠道营运资金周转期年份20152016201720182019材料存货平均余额（亿元）34.0529.5525.6828.7437.67预付账款平均余额（亿元）5.025.868.7513.2613.09应付账款平均余额（亿元）56.864.1670.0372.5496.7应付票据平均余额（亿元）4.154.52.762.152.88采购渠道营运资金周转期-13.16-19.85-20.44-24.02-19.53通过分析图表可知，应付账款与应付票据两者的周转天数明显高于材料存货与预付账款的周转天数，前两者的周转天数越长，说明企业占用上游供应商的资金越多，企业的资金也就越充足。在2015年-2018年营运资金的周转期呈现下降的趋势，仅在2016年，采购渠道营运资金周转期就下降了6天左右，说明伊利股份提升了采购渠道的管理水平，加强了与上游供应商的合作，缓解了采购渠道的资金运营面临的压力。其中2019年应付账款平均余额增长迅速，主要是因为收购了新西兰WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited，使原辅材料等货款以及工程及设备款增加所致。图3.SEQ图3.\*ARABIC9伊利股份采购渠道营运资金周转期变化图3.4.2生产渠道营运资金管理分析企业生产渠道的营运资金周转期主要包含应付职工薪酬、其他应付款、在产品存货、其他应收款与半成品存货五部分，因为乳制品的生产周期短，含有的在产品数量过少，因此在计算营运资金周转期时，在产品存货没有计入其中。表3.11与图3.10是伊利股份2015-2019年生产渠道中营运资金各项因素的变化以及营运资金周转期的变化图表：表3.SEQ表3.\*ARABIC11伊利股份生产渠道营运资金周转期年份20152016201720182019半成品存货平均余额（亿元）3.082.703.033.303.78其他应收款平均余额（亿元）0.580.440.420.561.75应付职工薪酬平均余额（亿元）15.9020.0424.5925.5924.67其他应付款平均余额（亿元）10.8111.5112.1211.9325.21生产渠道营运资金周转期（天）-13.86-16.96-17.73-15.34-17.74从表3.11可以看出，生产环节资金的周转期在2015-2019年均体现为负值且大致呈下降的趋势。存货周转期基本稳定且有小幅增长，占总存货的比例较小，说明企业对于生产过程中的存货管理较为稳定；其他应收款周转期近五年呈由减到升的趋势且对生产环节总体影响不大；其他应付账款在生产渠道中占比较大，从总体上来看，近五年一直都在上升。应付职工薪酬的平均余额在2015-2018年有一定幅度的提升，这说明企业持续优化薪酬体系有了显著的成效，保证了每年职工薪酬福利水平稳定增加，不仅实现了公司效益与职工利益的共同提升，而且随着应付职工薪酬周转期的增长，有利于加强企业的资金管理。图3.SEQ图3.\*ARABIC10伊利股份生产渠道营运资金周转期变化图由图3.10可以得知可以看出伊利股份在生产渠道中营运资金的周转期依然为负值，大概维持在-16天左右，周转期越小，则管理效率越高，因都是负值，所以生产过程伊利股份资金管理较好。但是，还需要进一步和同行业的相关企业进行对比来加以确认。3.4.3营销渠道营运资金管理分析营销渠道的营运资金周转期包括应收票据、产成品存货、应交税费、应收账款与预收账款五部分，其中产成品存货包括库存商品与委托加工物资，营运资金周转期越小，则企业的管理效率越高，与销售商和客户之间的合作就越稳定。表3.SEQ表3.\*ARABIC12营销渠道营运资金周转期年份20152016201720182019产成品存货平均余额（亿元）11.2312.6916.1218.6914.60应收账款平均余额（亿元）5.435.726.799.4413.59应收票据平均余额（亿元）1.431.311.391.722.02应交税费平均余额（亿元）3.604.294.473.793.75预收账款平均余额（亿元）20.9928.1438.5942.6352.00营销渠道营运资金周转期（天）-3.90-7.59-10.00-7.55-10.21从图表数据可以看出，营销渠道营运资金周转期均为负值，2015年为最高值-3.9天，此后几年逐渐下降并在2019年达到最低值-10.21天，可见其营销环节营运资金波动剧烈。近五年略有好转，说明伊利股份在营销方面及时做出了调整，具有良好的把控能力，但尚有可以提升的空间。在该渠道中占用资金最大的两个科目分别是产成品存货和预收账款，在近五年间表现为逐年递增趋势，预收账款增长尤为剧烈，从15年的20.99亿元增长到了19年的52亿元，最大变幅高达31亿元，可以说明与经销商之间的客户合作关系良好，通过伊利的品牌价值获得了经销商的信任，让经销商预先支付货款，提升了资金在营销渠道的周转效率。图3.SEQ图3.\*ARABIC11营销渠道营运资金周转期变化图3.4.4经营活动营运资金管理分析经营活动周转期是对企业采购、生产和销售这三个渠道的总体分析，通过数据的变化，可以得知其管理呈现先降后升的趋势，但下降趋势更为明显，说明企业在2015年以后加强了管理，提高了资金使用效率。结合采购、生产、营销这三个渠道的周转期变化图，可以清晰地看出近五年营销渠道周转期均高于其他两个渠道，说明较其他两个渠道而言，企业在营销渠道的管理效率明显偏低，但是，这并不能说明营销渠道存在问题，还需要进一步和同行业的相关企业进行对比来加以确认。表3.SEQ表3.\*ARABIC13经营活动营运资金周转期年份20152016201720182019采购渠道营运资金周转期-13.16-19.85-20.44-24.02-19.53生产渠道营运资金周转期-13.86-16.96-17.73-15.34-17.74销售渠道营运资金周转期-3.90-7.59-10.00-7.55-10.21经营活动营运资金管理周转期-30.92-44.4-48.17-46.91-47.48图3.SEQ图3.\*ARABIC12经营活动营运资金周转期变化图4营运资金管理存在的问题及原因分析4．1要素视角下营运资金管理存在的问题4.1.1应付账款周转天数低表4.1是伊利股份2015-2019年应付账款周转期的对比，通过与同行业不同企业间的比较可以得知，应付账款周转期大致呈现先升后降的趋势，最低为2015年的43.4天，最高为2019年的56.57天。将伊利股份与平均值对比之后，可以看出应付账款周转天数高于平均水平，但与其他企业相比伊利股份也不是处于领先位置，近三年贝因美的应付账款周转期均高于伊利股份，天润乳业近两年的应付账款管理水平也显著提升，在2019年达到了行业最高值90.06天，这说明伊利股份仍需加大对应付账款的管控力度，适当延长其周转期，提升营运资金的管理水平。表4.SEQ表4.\*ARABIC1基于要素的应付账款周转期对比年份20152016201720182019伊利股份57.1466.0661.8660.8160.34光明乳业64.160.8249.9153.6452.64三元股份55.3267.0169.8462.7555.92贝因美50.5563.9763.4777.9070.58皇氏集团58.1958.9064.7966.7355.29天润乳业37.6139.8445.8775.1090.06平均值43.4047.7349.1155.7256.574.1.2存货周转缓慢表4.2是伊利股份2015-2019年存货周转期的对比图表，从以下数据可以看出，存货周转期的行业均值呈现下降的趋势，而存货周转天数越短，说明其营运资金的管理能力越强。所以，从整体上看，乳制品行业对存货的管理在加强。伊利股份的周转天数大致呈现下降趋势，由2015年的45.97天降至2018年的37.71天。但是若与各企业单独的对比，在存货的管理上效率最高是皇氏集团，近五年一直维持在30天左右，在19年更是达到了最低值21.73。在整个行业中伊利股份存货管理方面优势不是很明显，面对这种竞争压力，伊利股份需要加强其管理，适当缩短周转时间，提高企业资金管理效率。表4.SEQ表4.\*ARABIC2基于要素的存货周转期年份20152016201720182019伊利股份45.9743.8238.6237.7142.79光明乳业57.354.4846.0349.9351.1三元股份52.7438.3443.341.0637贝因美27.2080.5990.4185.9966.96皇氏集团29.5621.7830.2728.3621.73天润乳业48.2052.1736.5836.9442.26平均值43.5243.3140.2739.1036.084.2渠道视角下营运资金管理存在的问题4.2.1采购渠道效率低从表4.3可知，营运资金周转期的行业均值呈现先降后升又下降的趋势，伊利股份的变化大致呈现持续下降趋势，数值一直是负值，且低于行业均值，这在一定程度上说明企业对采购环节的资金管理持续加强，由于在该环节中原材料占比较大，说明企业同时加强了对原材料的管理。但是与乳制品行业的其他企业进行对比，可以发现三元股份近五年的周转期几乎都比伊利股份低，虽然2018年的数值比伊利股份略高，但仅仅一年也不能说明其管理水平的下降，作为行业的龙头企业，面对这种竞争压力，伊利股份还需要在采购渠道上加强管理。表4.SEQ表4.\*ARABIC3采购渠道营运资金周转期对比年份20152016201720182019伊利股份-13.16-19.85-20.44-24.02-19.53光明乳业-14.94-15.51-15.12-15.18-15.96三元股份-17.4-25.6-27.05-21.63-19.04贝因美-1.36-5.13.79-15.61-25.98皇氏集团1.16-7.28-2.43-3.39-4.15平均值-9.14-14.67-12.25-15.97-16.764.2.2生产环节管理薄弱由以下数据可知，生产环节整个行业的营运资金大致呈现先降后升趋势，伊利股份也是如此，但其周转期更高，而周转期越小，说明管理效果越好，这反映出伊利股份在生产渠道的资金管理效果较差。从另一方面与其他企业的对比来看，伊利股份明显都高于其他企业的周转期，特别是近几年间，三元股份和贝因美的周转期变化最大，最高减少了57天与49天，这说明在生产环节这两个企业对资金的管理效果最好，因此伊利股份面临的压力较大。从企业的三种渠道来看，生产渠道的管理是里面最弱的，因此提升空间也最大。若伊利股份能够加强管理，降低周转期，将会大幅提升企业整体的营运资金管理效率。表4.SEQ表4.\*ARABIC4生产环节营运资金周转期对比年份20152016201720182019伊利股份-13.86-16.96-17.73-15.34-17.74光明乳业-35.63-40.11-41.01-45.15-41.14三元股份-13.54-38.63-46.58-59.39-70.71贝因美-20.43-53.60-69.97-69.51-56.23皇氏集团-19.19-40.39-32.09-49.78-88.52平均值-20.53-37.94-41.48-27.92-20.354.3基于要素的原因的分析4.3.1商业信用利用不足由第三章对应付账款周转期的分析可知，伊利股份应付账款周转期在同行业中处于中等水平，将伊利股份与平均值对比之后，可以看出应付账款周转天数高于平均水平，应付账款的周转期与企业商业信用相关联，一般来说，企业的商业信用程度越好，应付账款的周转时间就越长，营运资金的管控也就越有效。企业如果能够凭借其良好的商业信用，暂时占用供应商的资金，用于企业的日常经营，可以缓解企业资金压力，用低成本获得短期的经营资金。由相关的数据可知，与其他企业相比伊利股份并非处于领先位置，近三年贝因美的应付账款周转期均高于伊利股份，天润乳业近两年的应付账款管理水平也显著提升，在2019年达到了行业最高值90.06天，说明这两个企业充分地利用了商业信用，伊利股份作为行业中的龙头企业，具有强大的议价能力和良好的商业信用，因此可以利用的空间还是很大的。虽然提前支付应付账款，可以提高企业的商业信用，但是对企业来说，若能在日常经营平稳运行的情况下，充分利用自身的商业信用，适度延长应付账款的周转期，不仅可以增加企业的流动资金，还能够提高企业的营运资金管理水平。4.3.2存货管理模式不健全根据前面内容对存货周转期的对比分析可知，虽然伊利股份的存货周转期低于行业均值，但与同行业的其他企业相比，后期管理效果明显不足，存在被反超的可能性。从存货管理系统来看，伊利股份运用的是传统的库存管理模式，对企业的库存设定一个企业认为的最佳持有量，但没有考虑与存货相关的各个渠道间的联系，没有从整体上进行存货管理，则会造成存货积压，在占用过多资金的同时还会降低营运资金的管理效率。由于伊利股份的原材料存货占比超过50%，因此，存货的营运资金管理水平与原材料密不可分。表4.SEQ表4.\*ARABIC5原材料存货周转期对比年份20152016201720182019伊利股份20.4817.6413.6913.115.07光明乳业17.3714.124.2411.9911.97三元股份14.5914.8116.1215.3112.90平均值29.0727.0724.5221.7920.96表4.5是近五年来伊利股份、光明乳业、三元股份原材料周转期的对比表，通过以下数据可知，虽然伊利股份的原材料周转期低于行业均值，但是与光明乳业、三元股份相比仍存在差距，除2017年外，光明乳业原材料周转期均低于伊利股份，三元乳业在五年中有三年低于伊利股份，说明从整体原材料周转期来看，这两个企业都有可能反超伊利股份。因此，若伊利能够从整体上考虑，改变传统的库存管理模式，从整体上注重存货与各个渠道的资金管理，同时加强与上下游企业之间的信息交流。伊利股份的存货管理能力就会得到加强，缩短存货的周转期，提高企业的变现能力与营运资金的管理效率。4.4基于渠道的原因分析对渠道视角下的伊利股份进行分析后，发现企业供应商集中度不高、往来款项管理不当。4.4.1供应商集中度不高供应商的集中度越高，采购渠道营运资金的周转期越短，周转绩效越好。表4.6是2019年乳制品行业各企业前五名供应商采购金额及占比对比表。根据以下数据可知，伊利股份在2019年前五名供应商采购金额为97.18亿元，位居乳制品行业第一，超出行业均值77亿元。但是，较其他企业而言，伊利股份的前五名供应商占比最低，只有19.76%，低于行业均值7%。这表明，虽然伊利股份的采购金额位居行业之首，但采购占比却非常低，即供应商的集中度较低。表4.SEQ表4.\*ARABIC6乳业前五名供应商采购金额及其占年度采购总额比例企业伊利股份光明乳业三元股份贝因美皇氏集团天润乳业燕塘平均值前五名供应商采购金额（亿元）97.1818.1515.565.054.672.911.9420.78前五名供应商采购占比（亿元）19.76%20.93%34.51%34.93%24.69%24.52%26.20%26.51%根据上文的分析，在采购渠道中，伊利股份整体管理效果不错但也存在被反超的可能，其中三元乳业的管理水平在近五年大致呈上升趋势，而且上表可知，前五名供应商占有达到34.51%，间接地反映了伊利股份供应商集中度较低，使采购环节营运资金的周转期增加，进而降低了伊利股份采购渠道的营运资金管理效率。4.4.2往来款项管理不当根据表4.7可以看出，在生产渠道中，其他应付款的占比达到了35%左右。说明其他应付款对生产环节的营运资金影响较大，企业其他应付款周转期越长，生产渠道营运资金管理效率就越高。表4.SEQ表4.\*ARABIC7其他应付款在生产渠道的资金占比情况年份20152016201720182019其他应付款10.8111.5112.1211.9325.21生产渠道总资本30.3734.7040.1741.3844.35占比35.5933.1730.1728.8356.84表4.8是三个企业其他应付款的周转期对比情况，近五年来，伊利股份其他应付款周转期整体呈现下降趋势，并且远远低于行业均值，而光明乳业和三元股份每年都在持续增长，三元股份的周转期始终高于行业均值。表4.SEQ表4.\*ARABIC8其他应付款周转情况对比年份20152016201720182019伊利股份6.506.876.465.4410.08光明乳业34.0039.1939.8543.3738.07三元股份35.8945.4549.6458.0867.49平均值25.4630.5031.9835.6335.62因为伊利股份其他应付款的周转期太短导致企业生产渠道管理薄弱，营运资金管理的效率低，同时也因为对往来款项管理不当使其他应付款周转期变短。从其他应付款的主要内容来看，主要包括暂收的其他单位和个人的款项、应付广告费、欠付的押金和保证金、应付经销商奖励款、员工代垫费用和代扣款项等短期款项，其他应付款周转效率较高，说明伊利股份对于短期的往来款项做到了及时付款，提高了企业声誉及信用，但是若能够在不影响企业正常经营的前提下，适度地延缓其他应付款的支付，在提高生产渠道的营运资金管理效率的同时，还可以为企业增加更多的闲置资金，提高企业的生产经营能力。

5针对伊利股份提升营运资金管理的改进建议5.1优化应付账款管理应付账款周转期是衡量企业付清供应商的货款时间的指标，即从取得存货到付出款项所需时间。在企业的日常经营中，应付账款的周转期与企业商业信用相关联，一般来说，企业的商业信用程度越好，应付账款周转期就越长，但是若支付时间拖延太久，就会对企业的信誉造成负面影响。企业如果能够凭借其良好的商业信用，暂时占用供应商的资金，用于企业的日常经营，可以缓解企业资金压力，用低成本获得短期的经营资金。因此，伊利股份可以通过以下措施强化应付账款的管理：（1）提高账龄分析能力企业需要对应付账款进行及时的账龄分析，对于企业应付账款的金额及付款期限等负债情况，做到心中有数，以便合理安排资金，防止企业因不了解负债情况，无法支付大额应付账款而造成资金链断裂。（2）建立应付账款分级管理结构将应付账款按照金额大小、付款期限、款项特点、供应商特点进行分类，其中对企业违约所需承担的信用成本进行分类管理，另外根据上游供应商对伊利股份的重要程度、合作时间的长短以及所处行业地位等对应付账款进行分类。（3）加强内部控制对应付账款的审核及审批流程进行严格把控，避免企业出现舞弊或造假等情况。适度延长企业的应付账款周转期，维持企业良好的商业信用，以便缓解自身经营的压力、降低企业的融资成本、提升营运资金管理效率。5.2建立供应商库存管理模式由于伊利股份运用的是传统的库存管理模式，容易造成存货积压，在占用过多资金的同时还会降低营运资金的管理效率。若伊利能够从整体上考虑，改变传统的库存管理模式，从整体上注重存货与各个渠道的资金管理，同时加强与上下游企业之间的信息交流。伊利股份的存货管理能力就会得到加强，缩短存货的周转期，提高企业的变现能力与营运资金的管理效率。通过信息共享的实现，供应商能够了解企业的库存信息，进而对企业存货进行管理的模式称为供应商库存管理。在该模式下，生产制造企业和上游供应商之间达成合作共识，由供应商完成企业的库存管理工作。通过互联网平台，了解企业的生产需求、下游客户的订单要求以及市场上的价格变化等，按照不同的需要及时调节企业所需存货。当企业产生下游客户的订单时，供应商的系统中会自动生成该订单所需的原材料、配料等需求信息，供应商能够第一时间运送企业所需物资，减少因购进过多而造成的存货积压以及资金的占用，提升营运资金管理效率。通过供应商管理库存这种模式，不仅可以消除传统模式下信息不对称的缺点，还减小了企业在采购流程对存货管理的压力，提升了营运资金管理效率。目前，我国大多乳制品企业尚未应用此种模式，但是国外乳企通过该种模式对企业库存管理较多，近几年伊利股份虽然与上游供应商之间实现了信息共享，但仅仅用来检测材料质量，并未由供应商管理库存。因此伊利股份需要建立库存管理模式，通过共享信息平台，使供应商深入了解库存信息及存货的数量变化，对订单所需原材料进行快速备货，以达到最佳库存的状态，企业也可以将原材料直接投入生产，降低储存成本同时避免存货冗余。5.3制定供应商分类管理策略通过上文对采购渠道资金分析可知，伊利股份供应商集中度较低，企业讨价还价能力较弱。为了增强上游企业的集中度，伊利股份应通过不同的管理方法对供应商进行管理。由统计数据可知，伊利采购的原料奶中有约有50%来自奶农、奶站，采购的包装材料约有30%是来自包装供应商。其中伊利股份的包装材料供应商主要为瑞典的利乐和康美包公司，其中利乐公司在我国乳制品市场中占有较大份额，具有较强的垄断地位。