我国公募基金会财务管理存在问题及其改进措施及我国股权投资基金运行及其存在问题的研究

1导言1．1研究背景我国的基金会发展于改革开放以后，虽然发展时间不长，但非常迅速。自上世纪80年代我国第一个基金会——中国儿童少年基金会成立至今，中国产生了基金会热潮，截至2013年3月份基金会总数达3317家，其中公募基金会1539家，非公募基金会1778家，且呈迅速发展趋势。基金会尤其是公募基金会发展是我国慈善公益事业的主要载体，构建和谐社会、建设可持续发展中国的有力保障。公募基金会由于历史原因，很多都有一定的政府背景，从建立之初就有政府资源和公开劝募两大优势。但当非公募基金会以及草根组织如雨后春笋般发展起来后，公募基金会一支独秀的局面被彻底打破。社会资源被分解，项目优势在弱化，同业竞争在加剧，生存和发展危机在显现。不仅如此，与中国经济和社会的发展相比，我国公募基金会的整体发展还体现出明显滞后的现象。究其根本，对财务管理的不重视是制约其有效发展的重要原因之一。公募基金会的财务管理存在诸多的不足之处，缺乏有效、科学的财务管理手段，不能充分发挥公募基金会在我国的社会使命。面临这样一个发展困境，本文开展了对我国公募基金会财务管理存在的问题及其改进措施的研究。1．2研究意义1．2．1理论意义从理论研究的角度看，加强基金会的财务管理，是十分必要的，通过现代财务管理的方法规划组织的各类资源，将推动财务管理理论与方法的丰富和创新，促进财务管理学科基本原理的拓展，发现许多与营利组织财务管理不同的特殊规律和原理，极大地拓展财务管理学的研究范围。由于其他各类组织在同类社会资源上的竞争，公募基金会组织如果对资源的管理与运用效率太差，也将如营利组织一样，面临在竞争中被淘汰的命运。即便没有其他组织在资源上的竞争，如果对社会资源的无效率或低效率使用，也会导致社会整体资源配置不当，从而降低社会整体福利水平。所以，加强公募基金会的财务管理，是十分紧迫而必要的。而采用现代财务管理的方法规划组织的各类资源，是使有限的资源产生最大社会价值的最佳途径。1．2．2现实意义从现实意义来看，我国基尼系数过高导致的我国公募基金会筹资渠道不畅，发展后劲不足的现状与我国经济社会发展水平很不协调。另外，目前基金会财务管理方面爆发出了很多问题，使得我国的基金会公信力下降，发展受阻。因此，加强基金会财务管理、杜绝各种违法乱纪现象已是不可不为的事。我国公募基金会本身发展的现状不容乐观，存在不少需要解决的问题，如财务管理制度不健全、数量多但规模小，财产使用透明度不高、对政府依赖性高、募集资金难，社会公信度不高等。相对于发展上百年的西方基金会来说，我国基金会的发展仅有三四十年的成长历程。无论是在理念、组织结构，还是在运营方式上都存在着很多的不足。通过研究公募基金会财务管理可以更好的促进公募基金会自身的健康发展，使得公募基金会在社会经济中发挥更大的作用。2公募基金会及其财务管理概述2．1公募基金会概念的界定对于基金会，我国学者给出的定义为：基金会是指那些以捐助为主的公募基金会组织。美国基金会中心给的正式的“基金会”的定义是:“非政府的、非营利的、自有资金并自设董事会管理工作规划的组织，其创办的目的是支持或援助教育、社会、慈善、宗教或其它活动以服务与公共福利，主要途径是通过对其它非营利机构的赞助。”我国基金会分为“公募基金会”即面向公众募捐的基金会和“非公募基金会”即不得面向公众募捐的基金会两类。公募基金会按照募捐的地域范围，分为全国性公募基金会和地方性公募基金会。公募基金会是对兴办、维持或发展某项事业而储备的资金或专门拨款进行管理的机构，一般为民间非营利性组织。宗旨是通过无偿资助，促进社会的科学、文化教育事业和社会福利救助等公益性事业的发展。公募基金会的资金具有明确的目的和用途。2．2我国公募基金会财务管理的目标为了实现公募基金会的可持续发展，我国公募基金会的财务管理目标可以描述为：提升资产和财务管理的水平是首任，努力发展能够最大限度地筹集资金，提高筹资效率和资金使用、社会效用中的最大化。其中，一方面要提高善款的使用效率，提升解决社会问题的瞄准性，将拥有的公益资源配备到最需要它的地方去，让每一分钱都发挥最大的社会效应，真正做到财尽其用。另一方面就是要做好资产的保值增值工作，以保证公募基金会财务管理运作的独立性、增强发展的有序性和解决问题的灵活性。对于基金会而言，花钱理财比挣钱更加重要，究竟怎么样花好钱、管好钱是每个基金会需要努力打造的核心竞争力。特别是我们要推动对公募基金会财务管理的监督，继续推行信息公开，抓好现有信息公开制度的落实，扩大公募基金会此类公益组织在组织募捐、开展公益活动、财产管理等公众关心环节的公开程度，还要进一步支持基金会统一网络工作平台的建设。2．3我国公募基金会财务管理的内容公募基金会财务管理的主要内容是其财务管理的核心，主要包括会计反映和控制、预算管理、成本分析、筹资投资管理和财务分析等方面的内容，不仅涉及会计核算、预算编制、收入与支出管理、财务报表编制、内部审查等方面，更应注重筹资管理、投资管理、成本分析和财务分析等方面的工作。具体包括以下几个方面：（1）收入管理。公募基金会收入是为实现其社会使命而获取的非偿还性资金。收入管理起着关键性的作用，能否完成最大限度的筹集资金，提高筹资效率的任务，决定了组织管理的有效性。与企业不同，公募基金会的收入来源广泛，按来源区分为非自创收入与自创收入进行管理。非自创收入是指公募基金会接受的政府拨款和社会捐赠，是非营利组织收入的重要来源。非自创收入的管理需要做好与政府合作、寻找企业合作伙伴、面向社会公众募捐。自创收入是指公募基金会通过业务活动提供服务收取的收入以及通过投资而从受资方取得的收益。自创收入主要包括业务收入、经营收入和投资收益。业务收入是指公募基金会为实现其社会使命而开展业务活动取得的收入，这是自创收入的基本形式。需要注意的是，公募基金会对于为实现其社会使命所提供的服务，其收费应当是低水平甚至是免费的，而不能按照市场经济价值规律来收费。（2）支出管理。公募基金会支出是指公募基金会为组织自身的生存发展和开展业务活动以实现其社会使命而发生的各种资金耗费。按支出的用途分为项目支出与基本支出分别进行管理。项目支出是公募基金会为了实现其社会使命而发生的支出，应当从社会效益出发，通过规划与监督，保证最大限度地实现组织的社会使命。基本支出是公募基金会为了自身的生存与发展而发生的支出，应当厉行节约尽可能控制基本支出占总支出的比重。当然，也并非基本支出所占的比重越低越好。公募基金会会因为自身的能力建设，包括对员工的培训而增加基本支出，只有公募基金会的能力得到提高，资金才能被更为有效地使用。正由于公募基金会的支出一般具有非报酬性，就更隐含着各种责任风险，所以，支出管理应该是非营利组织财务管理的重点，而财务性资金的分配和有效利用就成为非营利组织财务管理的核心问题。（3）预算管理。负责预算的制定和执行。预算管理是财务管理制度的核心，是政府分配资源方式的具体体现，也是对公募基金会进行财务控制所使用的主要手段。预算是控制组织管理和运作活动的依据，公募基金会根据本单位所承担的工作任务、部门发展规划及年度工作计划测算编制。预算的编制应反映部门所有的收入和支出，既要反映政府财政部门安排的拨款收支预算，又要反映组织其他来源的资金收支预算。预算经过有关部门批准后，应分解落实到各责任部门，成为控制各部门经济活动的依据。如果财务预算所确定的目标偏离实际，财务控制就无法达到预定的目标。（4）会计工作。会计工作是对影响组织的财务状况变动的交易做记录并形成报告。会计系统的最终目标是为了编制准确、及时的财务报表，为信息使用者提供有用的数据。会计信息是财务控制的前提，会计信息要真实、正确、完整地反映组织的经济活动。财务预算总目标的执行情况通过会计核算资料予以反映和分析，找出差异和原因，提出相应的措施，并做为对各责任和岗位改进工作的依据和考核工作业绩的依据。会计工作包括现金收支、会计记录、财务报告编制、审计和分析等内容。（5）成本分析。成本分析是公募基金会全部活动的基础，在明确的成本分析前提下，组织才能设计筹款计划、营销战略、项目投资等重要活动，成本分析使组织运作的各项成本一目了然，使成本控制有章可循，有助于降低成本，提高效率。但是，公募基金会所提供的服务经常难以量化，使得成本分析很困难。这也是目前公募基金会财务管理中的一大难题。（6）投资管理。为使组织稳定和可持续发展，公募基金会也进行投资活动，但其主要目的不在于获取投资收益，而是在于弥补其营运成本，投资获取的收益也不用于分配，一般被用做公募基金会实现社会公益目标的积累资金。公募基金会投资管理的三项原则：一是安全、低风险；二是一定的投资回报率；三是保证基金的增值。根据这三个原则，确定投资策略时，要考虑下列因素：投资目标、投资期、风险极限、要求的回报率、要求的流动性、支出的原则、须签订的契约、法规的限制等。（7）制度管理。只有健全的制度系统，才能有利于保护组织的财产，检查组织会计信息的准确性和可靠性，提高组织的运作效率和效果以及督促有关人员遵循管理原则。包括组织机构的设计和相互协调的方法和措施。主要是建立考评机构，确定考评数据、依照制度进行考评和执行考评结果。要把过程考核与结果考核结合起来，并进行相应的奖惩。（8）财务分析。公募基金会的财务状况和取得成果可以用财务报表来反映，但是要对此做出评价，仅有报表上的数据是不够的，还要对报表上的数据进一步加工，通过分析、比较，求出新的数据，而这些数据往往是能说明某些方面的具体问题，如评价组织财务状况健全与否、组织的运作是否高效、组织的前景是否乐观等等。2．4我国公募基金会财务管理的特点我国公募基金会既是以面向公众募捐为收入核心，不以自身组织营利为目的，一切资金来自公众或政府，是一种类似公众理财管家形式的基金组织。由于组织主体的特殊性。公募基金会财务管理的特点也就明显可见，主要为以下几点：2．4．1收入的主要形式为捐赠基金会相对于保守的投资模式所产生的收益不多，并且由于我国仍处于社会主义初级阶段，财力有限，没有过多的富余资金资助基金会。所以，捐赠收入便成了我国基金会资金来源的最主要部分。2．4．2不以盈利为目的，财务管理缺少利润指标由于我国公募基金会运营的目的不是为了获取利润或利润同等物而提供产品或劳务，也就是公募基金会的财务管理目标决定了基金会没有利润这一指标，利润指标的缺乏造成管理人员难以对各种指标的相对重要性程度达成一致，各部门的责权利无法十分明确，不同基金会间也无法进行绩效的对比。2．4．3所有权形式特殊，不存在分配我国的公募基金会在运作过程中也会产生利益，以便提供基金会活动的资金，维持该组织的生存。但是即使有利益，也不能将利益分配给其创立人、会员、干部、董事或员工。这是因为公募基金会组织的最终目的不是期望获得同等或成比例的回报，而是希望公募基金会本身可以为整个社会或者特定的团体提供更多的服务或商品。2．5我国公募基金会财务管理的现状分析当前，我国的经济增长方式还徘徊在粗放型线性模式，资源投入率高，资源产出率和使用效率低。在我国经济国情下以我国公募基金会财务管理为主要讨论对象。就当下来看，其财务管理采取的是预算会计模式，是以预算管理为中心，以货币为主要计量单位，以经济和社会发展为目标，对其预算的执行情况进行核算和监督的专业会计，具有公共性、非营利性、财政性和专用性的特征。我国公募基金会组织财务管理的发展和演变，效果和成绩都是显著的，特别是我国近几十年来的预算会计体制改革积累了不少经验和成果。但是尽管如此，我国公募基金会组织在财务活动方面依然存在很多问题，并且随着新经济形势的发展把不少新老问题一一推显。主要表现为：轻视财务管理，现代财务管理职能缺失，没有科学的财务评价体系，财务管理职能没能充分发挥，未能运用现代财务管理的各种方法，如差异分析等方法建立科学的财务评价体系；财务管理观念淡薄，财务管理过于简单，并且没有形成较为独立的公募基金会财务管理体系；认为公募基金会既然不像企业那样追求营利，也就不存在财务管理的问题，只要能够保证组织正常业务活动的开展，完成组织的社会使命，不必过多考虑资金的有效使用、资本成本、投资组合以及现金流量等因素，因而不追求资源的有效使用，造成资源的大量浪费。以财务管理为中心，加强对收入、成本的考核，发挥财务在预测、决策、计划、控制、考核等方面的作用，才能为组织运营管理提供决策支持。3我国公募基金会财务管理存在的问题及原因分析3．1我国公募基金会财务管理存在的主要问题3．1．1预算管理落后由于政策对于基金会财务管理的规范和规定不多，导致许多公募基金会为了获取更多财政拨款，一味扩大支出预算，有些公募基金会甚至没有编制预算。另外实施预算管理的公募基金会中，也存在不少问题。预算表也只是依靠财务部门根据以往资料编制。预算表的编制是一种形式，在编制后各财务活动并未严格按照预算表内容执行，这严重的导致了预算管理不能发挥其应有的作用。我国基金会大部分实行的预算编制方法是基数加增长的模式，即每年预算支出分配采用的都是在上一年基础上增减的办法。其中最大不足是承认了以往的资金供给范围和支出结构，不利于资金供给范围的科学界定和支出结构的调整。3．1．2投资效率低（1）投资资产比例不高，资金使用效率低下有部分公募基金会都是过路的财神，基本上不做投资，只是做一点国债投资，在银行做定期存款以及利用和银行的谈判能力做约定利率存款。同时，公募基金会以政府名义发起，往往具备半行政和半官方色彩，基金会的秘书长或者实际控制人往往是官方任命，他们无过就是功。在这种情况下，面向公众捐助得来的大量资金没有得到有效利用，直接促使公募基金会在我国的社会使命和建立之初的宗旨。（2）投资方式比较狭窄，部分基金会试水股权投资某些基金会理事只考虑到基金会投资的安全性，多数基金会只选择银行存款、债券作为投资方式，导致多数需要这些资金的公益、社会公共服务项目得不到有效的投入而停滞不前。但也有少数基金会通过购买股票来为基金保值增值，如成立于2007年，李连杰先生创立启动了壹基金。深圳壹基金基金会2010年12月3日在深圳注册成立，是中国第一家民间公募基金会，以“尽我所能，人人公益”为愿景，致力于搭建专业透明的壹基金的公益平台。壹基金战略模式为“一个平台+三个领域”，即专注于灾害救助、儿童关怀、公益人才培养三大公益领域。3．1．3筹资面临困境根据清华大学公共管理学院研究中心提供的报告显示，有41.1%的公募基金会当前面临的最主要问题就是资金筹集问题。由于公募基金会组织的产生主要体现为社会效益，一直以来公募基金会组织的投入也主要是依靠国家财政。然而，随着其自身的不断发展，对于资金的需求量也逐渐加大，政府财政的投入已经不能满足公募基金会财务管理发展的需要。另一方面，我国公募基金会的公信力越渐低下，越来越难以获得社会各界的广泛捐赠。向社会募捐的效果较差，捐款金额占总收入的比重远低于国际同类组织水平。根据有关数据统计，我国公募基金会接受营利组织和个人的捐赠平均不超过组织总收入的30%，在香港，基金会组织接受的捐赠占总收入的83.2%。由于我国公募基金会组织面临筹集资金的困境，许多基金会都存在严重的资金不足，甚至导致根本无法开展正常活动。由此可见，公募基金会组织资金短缺的问题，已经成为制约其长期健康发展的瓶颈问题。3．1．4缺少高素质财务管理人员基金会事业的财务管理是一门专业，也越来越会成为一门学问。公募基金会是为了解决社会问题、扶贫助困，为政府分担压力。同时它也是为了解决政府人员编制问题而设立的。但是往往基金会在财务人员构成上大多数是高学历、高素质人员所占比例偏低。现在从事基金会工作的人大体上是，机关出来的、企事业单位调入的、毕业学生分进的、社会招聘的。严重缺少专业出身的、自身计划培养的、有过公益从业实践的。如果财务人员素质普遍偏低、缺乏全局意识、长远意识、创新意识和终身学习的意识和习惯，再加上财务人员少，处理事务多，财务人员满负荷地工作等等，则其结果只能使其被动地处理日常事务，很难有时间和精力介入财务管理问题。最为关键的是绝大多数人进入基金会，只是作为工作变换甚至是休闲养老，而不是事业选择。没有事业选择的主观自觉性，就不会有工作的主观能动性。只是一份工作，而不是追求的一项事业，其结果可想而知。3．1．5财务信息管理不完善目前，个别公募基金会的财务状况仍然存在问题，是引发人们广泛质疑的一大主因。轰动一时的“郭美美事件”更加是加剧引发了社会各界反思。再者，中华思源工程扶贫基金会某年度的财务状况分析显示：该年度这家基金会公益事业支出为376万余元，管理费用37万余元，筹资费用3万余元，当年总支出417万余元，上年总收入518万余元。公益事业支出占上一年总收入的比例为72.7%，基金会工作人员工资福利和行政办公支出占当年总支出的8.88%，两项指标都符合《基金会管理条例》的规定。但经过分析发现，该基金会业务活动成本仍存在以下问题：在某赈灾项目中有40万元的实物捐赠无受赠人接收凭证。该基金会说明在地震现场很多人需要饮用水和食物，接受某单位的捐赠就地分发给受灾群众，事情紧急没有取得受赠人的接收凭证。而根据《基金会管理条例》第三十一条规定，基金会可以与受助人签订协议，约定资助方式、资助数额以及资金用途和使用方式。基金会有权对资助的使用情况进行监督。公募基金会从事公益活动在进行对外捐赠或资助时，应有捐赠协议、资助协议、受益人收据或者其他接收捐赠的证明，以此作为真实捐赠的凭证。如此巨额的捐赠，却没有受赠者或者当地政府机构的任何接收证明，无法认定其业务活动成本的真实性。3．2我国公募基金会财务管理现存问题的原因分析3．2．1资金匮乏且筹资形式单一在我国的公募基金会组织中，政府提供的财政拨款、补贴和会费收入是收入的主要来源，营业性收入占的比重比较少，在资金方面过分依赖政府部门和其他部门，从而形成发展的瓶颈。随着改革的不断深入，我国公募基金会必将逐步走向自治，地方政府对基金会的拨款和补贴会越来越少。公募基金会仅仅靠政府的补贴将难以维持其生存与发展。3．2．2遵纪守法意识淡薄，信息不透明我国公募基金会的财务透明度较低，不像企业需按照国家有关法律、法规的规定定期接受财务审计，并按期接受政府或社会审计的监督。作为公众，人们很难通过合理、合法、有效的途径来充分了解他们所捐助的资金是否能被谨慎地按捐赠意愿使用，并且无法确定资金的使用过程是否都有完整的财务记录。信息透明度的管理缺失造成不同程度的违法现象，比如造假制假，虚列支出，套取现金。以购耗材，办公用品，差旅费名义购加油卡、交通卡、消费卡、购物卡、贵重礼品送给相关单位或者是有关系人员。个别市场项目劳务成本大，列支挂靠单位个别人员的劳务费、咨询费、评审费用。3．2．3财务制度不健全目前我国的公募基金会规模都比较小，员工人数不多，各岗位职责不能细分，有些公募基金会甚至根本没有建立内部的财务管理制度，时常出现会计岗位兼任的现象。有的组织虽然建有规章制度，但不落实，不考核，形同虚设，公募基金会内经济活动及会计工作本身均处于监督无力状态，导致财务监管失效，会计信息的失真，甚至产生经济腐败等现象。3．2．4管理体制不健全我国的公募基金会管理体制不是紧密型，而是松散型：挂靠分会多，对下缺乏必要的管理。对所属分会监督管理不到位，下放费用开支的审批权。现在我国基金会实行的是双重管理体质，双重管理体制是指：在登记环节上，登记管理机关负责基金会、基金会分支机构、基金会代表机构、境外基金会代表机构的最终审批登记；业务主管单位负责基金会及其分支机构、代表机构、境外基金会代表机构的初审。在管理环节上，登记管理机关负责对基金会、境外基金会代表机构实施年度检查；对基金会、境外基金会代表机构依照本条例及其章程开展活动的情况进行日常监督管理；对基金会、境外基金会代表机构违反本条例的问题依法进行处罚。业务主管单位负责指导、监督基金会、境外基金会代表机构依据法律和章程开展公益活动；负责基金会、境外基金会年度检查的初审；配合登记管理机关、其他执法部门查处基金会、境外基金会代表机构的违法行为。但是，双重管理体制是存在弊端的。清华大学NGO研究所所长王名说：“谁都承担不了监督的职责，马上取消，肯定带来很多的问题，一定要有一个过渡。”双重管理是注意到监管的必要性，虽然并不是一种好的监管制度安排，但是没有就取消现在的双重管理体制可能更混乱，更困难。之所以从双重管理来过渡，是因为双重管理将公募基金会的监管问题提到了执法机关的面前。我们下一步的问题是通过一种什么样的监管体制来替代这种双重管理制度，这是一个非常根本的问题。3．2．5公募基金会无利润指标在企业财务中，利润指标可以作为衡量企业业绩效益的权威标准，为企业提供了量化分析的科学方法并使企业分权管理成为可能。然而，公募基金会属于非营利组织，是不以获利为目的的为社会公益服务的组织。在公募基金会整个财务体系中缺乏利润指标就导致管理人员很难就各种目标的重要性达成一致。对于一定的投入能在多大程度上帮助组织实现自己的目标也无从确定。同时各部门的职责履行情况难于考评，各个部门权责利益难以区分，导致分权管理难度加大，从而带来一系列的财务管理问题。4改进我国公募基金会财务管理问题的相关措施4．1建立健全财务管理制度和财务控制制度4．1．1加强预算管理制度建设我国公募基金会要根据其工作目标,改进预算管理工作，加强预算编制的科学性、预算执行的严肃性，进行深入调研与科学核算，准确核定所需拨款的额度，制定科学合理的预算方案，确定的预算额度既要保证完成既定工作任务的开支需要，又要保证不夸大虚报。严格按预算办事，维护预算的严肃性，对预算资金的使用效果进行追踪、监督和评价。4．1．2建立公募基金会的内部控制制度我国公募基金会要确立基金会及其内部人员的行为规范。有效的制度不仅可以约束被监督者的行为方式，而且可以限制监督者滥用监督权。内控制度弱化本身就是高风险的表现，因此，首先要完善组织治理结构，提高风险控制能力，实现科学决策、科学管理，形成完整的决策机制、激励机制和制约机制。其次要建立监督控制机制，财务监督是防范和化解财务风险的重要环节，进一步完善内部财务监督机制是保障风险控制成效的关键措施。最后要着力于制度落实工作，做到核算上有会计监督，管理上有预算监督，职能上有内部审计，形成三位一体比较完善的部门财务监督体系，增强防范和控制财务风险的能力。4．2提高基金会资金使用的效率在财务管理工作中,我国公募基金会应牢固树立资本成本和现金流量观念,要综合考虑风险和收益之间的关系，尽量规避和控制风险，使风险和收益达到较好的均衡；要追求效率，追求资源的有效使用。不断提高资金的使用效果和效率，要在保证业务开展正常需要的同时，讲求资金的有效使用，追求效率；要厉行节约、精打细算，使公募基金会的各项支出（费用）发挥最大的效果。公募基金会进行投资，实现资金增值要遵循以下原则：第一，合法原则。就是公募基金会投资活动的形式必须符合相关的法律规定。第二，安全原则。即公募基金会的投资活动不应当是高风险的。第三，有效原则。既指实现以最小投入寻求最大产出的目标的有效性，也指合理地实现这一目标的手段的有效性。为了不断的生存、运转和发展，公募基金会的投资需要获得较好的回报。第四，流动原则，投资的流动性对公募基金会也很重要，除了维持日常费用开支外，必须保证资助款项的及时划拨。第五，道德原则。公募基金会的资金使用应当遵循安全和道德的原则，应当着眼于组织的利益，而不是组织内个人的利益。公募基金会投资一般可以采取银行存款、股权投资、证券投资、信托存款、实业投资的特性、委托贷款等方式，可选择的范围还是较大的。但出于本身在进行投资、基金增值时要采取稳健的投资策略。4．3加强基金会的筹资管理任何组织的发展都离不开资金，公募基金会既不能像政府部门那样有稳定的资金来源，也不能像营利部门那样可以从市场经营中获取资金。所以，公募基金会的资金来源问题成为公募基金会自身发展的首要问题。解决我国公募基金会的资金问题，地方政府要完善对公募基金会的管理，为公募基金会提供一个良好的发展空间。由于各公募基金会的规模不同，每年筹集到的基金也有差别，筹集到的数额与公募基金会的规模、知名度、地位密切相关。一般而言，公募基金会可以运用的筹集方式有：第一，项目筹款。公募基金会可根据自己的目标和使命、社会的需要开发项目，通过项目的运作来实现基金的筹集。如中国少年儿童发展基金会的“春蕾计划”项目，至今“春蕾计划”的实施己经已经走过了二十年的辉煌灿烂历程，遍布全国各地，共募集14亿多元人民币，救助350余万人次的失学女童重返校园。第二，一对一筹款。中国青少年发展基金会在“希望工程”中就运用了这一方式，取得了巨大的成功。这种模式通过公募基金会和各级团组织的牵线搭桥，把捐赠者与失学少年结对挂钩，建立直接联系，进行定向资助。第三，专门活动筹资。是指为了特定的目的举办专门活动来筹集资金，如义演、义卖等。第四，协同筹资。又称参与式募捐，是指项目受益人所在地区的政府和相关组织对项目进行的配套捐助，或相关捐赠人对项目投向和地区制定的特别捐助款，体现了动员社会各界参与募捐的策略。4．4对专业人才的引进与培养在知识经济时代，对于人才的重视是十分必要的。为了提高公募基金会财务管理水平，拥有专业财务管理背景的人才必定不可或缺。因此，制定积极的财务管理人员培养方案，加强对财务管理工作人员的培养和训练就不可或缺。公募基金会应加强财务管理人员的理论功底。通过给予员工更多的培训机会以增加其技能。只有如此，才能够熟知公募基金会财务管理的相关理论。同时，需要加强对公募基金会信息系统的投资，加强对财务管理新技术的使用。充分落实对专业人才的培养，不仅能够提高公募基金会的财务管理的科学性与现代化进程，增强财务管理的能力，还可以减少公募基金会的运营成本，减少公募基金会财务管理系统对工作人员的需求，减轻了财务管理工作人员的压力，在很大程度上增加财务管理工作流程的安全系数。4．5不断提高财务信息透明度和质量财务透明度就是公开公募基金会的财务信息。我国公募基金会必须有效提高财务收支透明度，促使公募基金会从自身重视资金运作情况，防止财务的暗箱操作和财务腐败，并且建立起社会公信力，这样才能促进公募基金会的可持续发展。我国公募基金会应该每年定期编制财务报告、定期接受财务审计、公布财务报告与审计结果，及时披露应该包括：组织财务治理结构、融资状况、预算管理、支出管理、投资、财务运行及现金流量状况等财务信息，并接受公众质询。5结论我们处在一个转型的时代。国家管理正逐步走向社会化，政府也渐渐向着服务型转变。公募基金会必将迎来它更广阔的发展空间，其财务管理也必将会有很大的发展，在组织管理中的地位会越来越重要。但是随着我国财政管理体制改革步伐的不断加快，特别是部门预算、政府采购等改革的进一步深入，公募基金会财务管理的环境发生了较大变化。其现行财务管理尚不能够完全满足不断变化的客观经济环境的需要。为适应公共财政改革与发展，强化公共财政管理，结合我国公募基金会的发展的实际情况，在充分考虑财政管理体制改革现状与趋势的基础上，扭转公募基金会传统的粗放型管理观念，增强组织自身的财务管理水平已是大势所趋。围绕此问题在本文中从界定公募基金会的范围开始，阐述了公募基金会的财务管理并进一步深入讨论了公募基金会财务管理的理论。本文只就我国公募基金会财务管理作了初步的研究，由于知识的有限，本文存在许多不足和缺陷，对很多方面的研究有待今后进一步的扩展和深化。总的来说，公募基金会所面临的财务管理问题需要我们从各个环节与各个方面去共同努力，由于掌握的资料有限，本文对我国公募基金会财务管理的研究尚处于一个探索性的了解，在对我国公募基金会财务管理发展的对策提出中尚存在着不足，且本文在深度和广度上还有诸多需要完善之处，敬请各位老师评判指正。参考文献[1]许秉生.尽快破除慈善事业税收制度中的障碍[J],人民政坛,2011(02).[2]许沂炎.规范慈善捐赠管理三举措[J],人民政坛,2008(04):11.[3]张彪.建立公募基金会财务透明度提升机制的基本思路.经济理论与实践[J].2009(09):35.[4]曹翠珍.中国公募基金会财务管理问题与对策研究[J].财会通讯2008(09):24.[5]曲鹤.中美慈善事业比较与启示[D].东北师范大学2009(1):2008(11)39-40.[6]李慧.中国民间基金会发展困境研究[D].南昌大学2011(5):109.[7]伍松.公益信托与财团法人制度比较研究[D].云南大学2011(12):15[8]倪国爱.公募基金会信息披露机制的理论框架研究[D].会计之友2011(09):29.[9]李范一.论中国基金会的企业运作[D].东北大学2009(05):17.[10]吴锦良.中国公益基金会及其发展[D].浙江行政学院.2008(01):39-40.[11]徐政.中国公益基金会的发展历和及其存在的问题[D].中国青年政治学院学报,2009(08):9.[12]马听.关于基金会财务指标的思考[D].中国社会组织网.2011(05):23.[13]Litcton.Robert.AHandbookforStaffandDirectorsofSmallCommunity-BasedSocialServiceAgencies[M].WavelandPress2000.[14]B.Whitaker.ThePhilanthropoids[J],WilliamMorrow,2004.[15]HaroldM.KeeleandJosephC.Kiger(eds.),Foundations[J],GreenwoodPress,2004.致谢在论文的最后，我想表达我最真挚的谢意。在论文撰写期间，我的导师赵老师严谨的治学态度给我深刻的影响。从文章的开题、写作、修改一直到完成，赵老师给予我很多的帮助和指导，对文章的结构安排、逻辑分析甚至细节修改都提出了意见和建议，在此谨向赵老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。同时感谢在这期间给予帮助的各位老师和同学。谢谢你们！北京师范大学珠海分校本科生毕业论文论文题目：我国股权投资基金运行及其存在问题的研究以广东省珠海市横琴新区为例学生姓名学号专业金融学学院国际商学部指导教师姓名指导教师职称副教授指导教师单位北京师范大学经管学院20年04月25日

北京师范大学珠海分校学位论文写作声明和使用授权说明学位论文写作声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：年月日学位论文使用授权说明本人完全了解北京师范大学珠海分校关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的的前提下，学校可以将学位论文编入有关数据库,提供网上服务。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日北京师范大学珠海分国际商学部页共11页绪论私募股权投资基金（PrivateEquityFund，简称PEF)是指主要通过私募方式而非公募形式对非上市企业进行权益性投资的基金。所有的合法投资者按照其出资的份额享受投资带来的收益，并承担相应的投资风险，在交易的实施过程中附带着退出机制，如通过管理层回购、并购、上市或清算等方式出售所持股份并获得相应利润。私募股权投资则是指资本市场为企业提供经营管理服务与资本的集合投资制度，可以有效的整合社会闲置资源，促进资本的流动，为企业创造更大的价值。根据英法美等国每年公布的金融研究报告数据分析，私募股权投资基金对一国的经济发展、金融市场和被投资企业有着巨大的促进和推动作用。横琴新区自成立以来，金融创新与改革取得了一定的成就。2012年以来先后出台了《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》、《横琴新区促进股权投资基金业发展的实施意见》法律法规来促进横琴新区股权投资基金业的发展。我国股权投资基金的现状分析股权投资基金（私募）在我国发展的步伐比较缓慢，外资金融机构进入我国的股权投资基金市场也比较晚。最著名的一起案例是发生在2004年6月份美国新桥资本收购了深圳发展银行17.89%的股权。2005年11月份经过国务院同意，渤海产业投资基金获得国家发改委批准在天津滨海新区筹建并试行运作。其存续期为15年，资产总规模为200亿元人民币。至此，我国才诞生了首只真正意义上的私募股权投资基金。根据最近发布的关于私募股权投资的年度报告显示，我国自2006年以来已经成为亚洲最为活跃的私募股权投资基金市场之一。根据2012年研究报告，2012年一季度PE人民币基金募资目前领先，数据显示，2012年第一季度，中国私募股权市场比较活跃，本季度共有21支投资于亚洲的私募股权投资基金成功募集了96,39亿美元。同时，在中国大陆地区共有57家企业得到私募股权投资基金投资，根据披露的企业估算总投资金额在18亿美元。基金退出方面，一季度共发生20起退出交易，退出的私募股权投资基金大多已成功上市。目前我国主权基金、保险资金、社保基金也已纷纷选择进入私募股权投资。重庆、天津、广州、北京等地都出台了鼓励私募股权投资基金发展的优惠政策，天津已经选取私募股权投资作为金融改革的突破口。2008年6月初召开的首届长三角金融合作论坛上，宁波与江苏无锡、上海浦东三地同时被宣布成为长三角地区私募股权投资基金的试点地区。珠海市横琴新区也迈出了实质性的一步，2012年5月25日，通过了《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》，促进了横琴新区股权投资基金产业的发展。目前我国境内活跃的私募股权基金类型主要有五类:专门独立型基金，其运作特点是投资决策独立，投资行业自由选择，但募集难度大，对一般合伙人以往的业绩要求高。代表基金有ThecarlyleGroup，DIG，3iGroup深创投，上海联创，达晨渤海金石等；金融机构附属型基金，其运作特点是投资决策受附属金融集团影响大，投资行业选择自由，但募集难度低。代表基金有MorganStanleyAsia，JPMorganPartners，中信金石等；中外合资型，其运作特点是投资决策独立，行业选择独立，中外合资募集，运作中可充分利用外资的资源优势。代表基金有弘毅投资，新天域；大型企业附属型，其运作特点是投资决策由所属企业战略决定，只投资集团所在行业，资金由集团内部募集。代表基金有GECapital，联想创投，复兴投资等。横琴新区目前已成为国家级新区，为促进横琴新区股权投资基金行业发展，规范股权投资基金企业以及股权投资基金管理企业，在当前复杂的市场、法律环境下，本土股权投资机构自身存在哪些严重缺陷，应如何突破障碍、如何在纷繁复杂的市场中找到自己的位置，进而发展成为在国内乃至国际上具有竞争力、影响力的投资主体是目前亟待研究的问题。这正是本论文选题的意义之所在。股权投资基金的资金来源、主要盈利模式以及退出渠道（一）资金来源私募股权投资基金的投资期限非常长，因此其资金来源主要是长期投资者。目前我国私募股权基金的资金来源主要有证券公司及期货公司；保险公司；商业银行及金融控股公司；富有的家庭和个人；上市公司及现金充裕的非上市公司；各层次养老基金。一般来说，私募股权投资基金的资金会大量来自于其主要投资地域的机构投资者。私募股权投资基金的筹集方式不同于普通基金，通常采用资金承诺方式，基金管理公司在设立时并不一定要求所有合伙人投入预订的资本额，而是要求投资者给予承诺。当管理者发现合适的投资机会时，他们只需要提前一定的时间通知投资者。当然，这存在一定的风险，如果投资者未能及时投入资金，他们按照协议将会被处以一定的罚款。因此，基金宣称的筹集资本额只是承诺资本额，并非实际投资额或者持有的资金数额。在实际的筹资活动中，基金有一定的筹集期限。当期限满时，基金会宣布认购截止。同一个基金可能会有多次认购截止日，但一般不超过三次。实践中，基金可能会雇佣代理机构来进行筹资活动。《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》第二章股权投资基金企业及其管理企业出资人明确要求了股权投资基金企业以及股权投资基金管理企业的出资人应当具有风险识别能力和风险承担能力，且资信良好。根据横琴金融创新工作进展情况季报的数据显示，2013年第一季度，在市委、市政府和横琴新区党委、管委会的正确领导下，在各监管部门的大力支持和密切配合下，横琴金融创新工作进一步推进，取得了一定的成效。截至3月底，股权投资类企业进驻横琴共有75家，经营范围主要是股权投资、经营咨询、项目投资、投资管理、股权投资、零售等业务，股权投资类企业注册资本合计1985301万元。（二）盈利模式私募股权投资基金盈利模式和证券基金一样，低买高卖，为卖而买，获取长期资本增值收益。具体来说，产业基金的盈利分为五个阶段：价值发现阶段：即通过项目寻求，发现具有投资价值的优质项目，并且能够与项目方达成投资合作共识；价值持有阶段：基金管理人在完成对项目的尽职调查后，基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的价值；价值提升阶段：基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整合优势，对项目公司的战略、管理、市场和财务，进行全面的提升，使企业的基本面得到改善优化，企业的内在价值得到有效提升；价值放大阶段：基金所投资项目，经过价值提升，培育2-3年后，通过在资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大；价值兑现阶段：基金所投资项目在资本市场上市后，基金管理人要选择合适的时机和合理价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值的最终兑现。通常而言，私募股权投资基金按照以下主要流程进行运作：选择项目和可行性调查项目接洽选择项目和可行性调查项目接洽初步分析项目价值尽职调查交易结构设计投资分析报告投资决策达成一致后签署法律文件投后服务监管图11.项目选择和可行性核查由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出优质管理的要求，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划；行业和企业规模(如销售额)的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义，估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率。另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。其中，最为重要的一项任务为尽职调查，也称审慎调查，是对企业的股权架构、组织结构、管理团队、产品及服务市场、管理、技术、财务以及可能存在风险和法律风险做全面深入的审核，是对商业计划书的全面审核和评估，在期间既能发现企业的价值，同时也要发现企业的风险，尽职调查的框架如下：尽职调查IPO/证券公司/合规性银行贷款/还贷能力风险发现价值发现股权瑕疵资产完整性经营风险偿债能力或有债务法律诉讼现实价值未来可能价值以股权为脉络的历史沿革调查以业务流程为主的资产调查以竞争力为核心的市场调查银行债务和经营债务调查以担保和诉讼为主的法律风险调查以资产价值和盈利能力为衡量标准的双重价值评判未来发展前景调查资本市场喜好与IPO前景图22.投资方案设计、达成一致后签署法律文件投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。3.监管投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。私募股权投资基金的投资期限非常长，因此其资金来源主要是长期投资者。一般来说，私募股权投资基金的资金会大量来自于其主要投资地域的机构投资者。私募股权投资基金的筹集方式不同于普通基金，通常采用资金承诺方式。基金管理公司在设立时并不一定要求所有合伙人投入预定的资本额，而是要求投资者给予承诺。当管理者发现合适的投资机会时，他们只需要提前一定的时间通知投资者。这存在一定的风险，如果投资者未能及时投入资金，他们按照协议将会被处以一定的罚金。因此，基金宣称的筹集资本额只是承诺资本额，并非实际投资额或者持有的资金数额。在实际的筹资活动中，基金有一定的筹集期限。当期限满时，基金会宣布认购截止。同一个基金可能会有多次认购截止日，但一般不超过3次。实践中，基金可能会雇佣代理机构来进行筹资活动。（三）退出渠道退出策略是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式。其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得。由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市。在美国，私募股权基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种：第一，通过创业板上市。投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资收益。第三，转让给企业内部的管理人，投资者通常可获得70%的投资收益。横琴新区股权投资基金公司目前投资退出的渠道主要是IPO，股份转让，收购市场，管理层回购和清算。横琴新区股权投资基金发展中存在的问题（一）投资对象单一横琴新区管理委员会成立之后，以争取金融政策为切入点，力促金融制度创新，初步建立与横琴发展定位相匹配的金融创新政策框架体系，实现了重大的金融政策突破。横琴新区的发展得到了政策的强力支持。从2009年8月国务院正式批准《横琴总体发展规划》，到去年7月出台的《国务院关于横琴开发有关政策的批复》，将横琴开发定位为实施“比经济特区更加特殊的优惠政策”，积极鼓励横琴先行先试，积极开展金融创新。今年3月15日，广东省政府出台《关于加快横琴开发建设的若干意见》，在授予横琴部分省级经济管理权限、创新企业登记制度等13个方面提出42条支持举措。特别是2012年5月25日通过的《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》，极大的促进了横琴新区股权投资基金产业的发展。试行办法所引入的有限合伙方式为横琴新区私募股权基金的发展奠定了坚实的法律基础。在设立数量和募集资金额度上都取得了巨大的成就。但是私募股权基金在横琴的发展依然面临众多的挑战和问题。因我国资本市场不完善，防范风险控制风险的机制不够，横琴新区私募股权投资基金的投资行业更趋向于利润稳定的房地产、建设、机械制造、工程等传统行业。（二）退出机制不畅成熟完善的资本市场可以为私募股权基金提供健全的退出渠道。私募股权的退出机制主要有IPO、兼并收购、公司资本结构重组、股权转让、企业回购等。但是横琴新区目前多层次资本市场不完善，企业上市条件高，产权交易不活跃，其他退出机制尚在起步。私募股权基金投资退出情况反映出IPO和上市后减持退出仍是当前私募股权基金在中国投资的主流退出模式。（三）法律法规缺失虽然《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》法规的实施极大的推进了横琴新区股权投资基金的发展，但仅仅依靠这部法规远远不够。由于《投资基金试点管理办法》尚未出台，产业投资基金设立和运作无法可依，与《合伙企业》的配套政策措施还处在缺失状态。在使用基金管理人，投资者免受基金管理人侵害的保护没有相关的法律跟上。在管理费和利润分成没有明确的规定，发展私募股权基金的资金来源界定不清，这些问题阻碍了横琴新区股权投资基金的发展。监管的缺失目前，我国对私募股权的立法和监管总的来说还是无法达到预防风险，规范投资市场的目的。私募股权基金利用高度的财务杠杆实现高额利润，本质上是一种高风险的的运作方式。尤其在我国资本市场尚不规范完善的背景下，对私募基金进行有效监管是十分必要的。横琴新区试行办法只规定横琴新区财金事务局、统筹发展委员会、产业发展局、行政服务促进局、工商行政管理局、国家税务局、地方税务局和基金服务机构为行业管理和监督部门，主持定期召开行业会议。主管部门不明确，管理责任界限不清，造成“政出多门”。事实上出于不同的部门利益考虑，并未形成对私募基金的有效管理。横琴新区股权投资基金改革和创新对策（一）完善制度环境横琴新区政府应进一步为私募股权基金市场提供健全的法律环境，真正保护投融资双方利益，维护市场的公平、公正、合理，有效。以现有的法律为基础，对私募股权基金可能选择的法律形式进行具体的补充和解释，完善私募股权基金设立的法律环境。截止目前，横琴新区管委会已经通过了《横琴新区促进股权投资基金业发展的实施意见》、《珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法》，规范股权投资基金企业以及股权投资基金管理企业的登记、设立、托管、备案、运作和监督，保护投资者的合法权益。（二）建立灵活有效的监管体系第一，实行多层次主体分类监管，在监管中坚持市场化原则，改变过去政府在金融活动中承担过多风险的问题。第二，完善监管协调，防范风险跨境传染，私募股权基金会同时对银行、证券以及保险市场产生影响。《试行办法》第五章明确了横琴新区财金局的监管责任，基金服务机构作为股权投资基金行业服务平台，在财金事务局的指导下开展相关工作，定期向财金事务局报送工作情况，并接受业务指导。基金服务机构在提供专业化服务的同时，积极配合财金事务局做好后期的管理工作，防范和化解行业风险。1.负责区内股权投资基金企业、股权投资基金管理企业、托管银行、中介服务机构的备案管理工作。2.对股权投资基金企业加强政策宣传、咨询服务、行业管理和行业自律。配合协助开展工商年检和备案年检工作。3.为备案成员单位提供专业高效的增值服务，并定期开展宣传教育培训和风险提示活动，提升相关单位的规范经营意识。4.负责区内注册股权投资基金企业的信息统计等工作，并定期向财金事务局报送本区域股权投资基金企业及股权投资基金管理企业的注册登记、税收缴纳、投资运作等情况。5.提供相对集中的股权投资基金企业的注册区域。6.负责股权投资基金企业以及股权投资基金管理企业从业人员资格审核。对未按本办法规定备案的股权投资基金企业，将其作为“规避备案监管股权投资基金企业和受托股权投资基金管理企业”，通过基金服务机构门户网站向社会公告；运作不规范且逾期没有改正的、年检不合格被取消备案的股权投资基金企业，将其作为“运作管理不规范的股权投资基金企业和受托股权投资基金管理企业”，通过基金服务机构门户网站向社会公告；对“规避备案监管”和“运作管理不规范”的股权投资基金企业和受托股权投资基金管理企业，基金服务机构将其名单依法移交财金事务局及相关部门处理。（三）完善规范退出机制第一，加快建立横琴新区多层次的资本市场，建立有效的私募资本退出机制。允许高科技高技术企业在二级市场进行股权转让，从而实现风险投资的股权流动与增值。（四）提升股权投资基金的管理水平私募股权基金管理运营水平是发展私募股权基金的关键之一。我们要在建设具有国际水平的专业管理机构，打造优秀的基金管理团队等方面提高横琴新区本土的私募股权投资基金管理水平。第二，对基金管理人的主体资格要有严格限制。应将银行、证券公司、保险公司、养老基金及投资机构作为合格的机构投资者；提高注册资本的门槛。第三，从组织上完善私募股权基金管理，建立私募股权基金行会，培养高质量的管理团队。要积极帮助进驻横琴新区的股权投资企业发展，而不能坐等企业自行发展，坐等收获；帮助公司建立治理结构和管理系统，而不能仅仅依赖少数几个人；要帮助公司市场拓展、融资、寻找合作伙伴，不能盲目帮助，帮助尽量要针对性；给经营团队自由发挥的空间，不能过度限制经营者，使自己成为经营者。（五）出台政策和奖励优惠措施1.补贴在横琴新区新设立的股权投资基金管理企业自其完成工商注册之日起，前两年按营业收入所缴纳营业税横琴新区留存部分的100%给予补贴，后三年按照营业收入所缴纳营业税横琴新区留存部分的60%给予补贴。在横琴新区新设立的股权投资基金管理企业自其获利年度起，