银行行业投资策略报告：高分红加持 关注未来需求回升

证券研究报告|银行行业研究行业投资策略报告-25%证券研究报告|银行行业研究行业投资策略报告-25%银行沪深3005%0%-5%-10%-15%-20%——银行行业投资策略报告正向贡献主要是较高的规模扩张和低基数下投资收益的增长，而相关研究相关研究金利率目标区间为5.25%-5.5%，我们预计美联储政策走向的变持下行趋势。 证券研究报告 证券研究报告 5 5 52广谱利率整体保持下行汇率约束仍存 832024年全年业绩展望 10 4投资策略 4.1低估值高股息个股表现较好 4.2短期板块防御属性仍然较为明显 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 证券研究报告 证券研究报告1.12023年营收增速进一步放缓，归母净利润小幅正增长从已经披露2023年完整年度业绩报告的21家1银行整体数据看，行业整体经营继1.2较高的规模扩张是收入端主要的贡献入增速降至-6%，环比三季度下降1.61个百分点。 证券研究报告以及免税和低税负资产投资带来了所得税率的 证券研究报告 收入增长和减值损失计提力度下行对农商行业绩增长的贡献最大。 证券研究报告2广谱利率整体保持下行汇率约束仍存策利率可操作的空间也相对较低，我们预计这种约束或要到美联储明确实施降息之后才会逐步解除。注：时间周期为2022年-2023年末；3年期定存利率下行幅度按照是行业整体预估值 证券研究报告研究所所3月，新增人民币贷款3.09万亿元，同比少增贷下降有关。 证券研究报告撑作用。2024.1Q社融以及信贷数据，在盘活存量和均衡投放的32024年全年业绩展望 证券研究报告3.12024年规模增速或有放缓仍要观察宏观经济总需求企稳以及房地产市场的回暖，发力重点仍是在普惠金融领3.22024年净息差仍有下行压力 证券研究报告年期和3年期定存挂牌利率分别为1.45%和1.95%，分别较本轮降息周期前下降了30BP 证券研究报告3.32024年手续费净收入或继续承压 证券研究报告3.42024年资产质量走势决定拨备计提力度2023年归母净利润的增长更多来自于拨备计提力度的下行和有效税率的下降。较2022年下降2.1个百分点。而从整体拨备覆盖率的角度看，利润增速放缓的可能性3.52024年关注对公房地产及零售资产风险1.7%，较2023年中期上升4BP，较2022年末下降3BP；逾期贷款的占比1.25%，较2023 证券研究报告4.1低估值高股息个股表现较好指数9.4个百分点。当前银行指数对应的PB为0.58倍，处于历史低 证券研究报告银行、长沙银行、交通银行、齐鲁银行和上海银行。4.2短期板块防御属性仍然较为明显 证券研究报告充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响等。 证券研究报告公司投资评级基准指数：沪深300指数证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推免责条款万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使的公司所发行的证