农业2024年投资策略分析报告：养殖蓄能周期反转转基因育种

01农业2024年年度投资策略：养殖蓄能周期反转，转基因育种迎来新篇章摘要➢

【生猪】：基于仔猪饲料销售量和能繁母猪存栏量的变化，我们预计2024年猪价呈现前低后高的形态。今年年底到2024H1生猪市场整体供应压力较大，行业进入加速去产能阶段，而由于产业对明年猪价预期较为悲观，且现金流压力较大，即使过年前猪价出现短暂的反弹也不会终止行业去产能的步伐，由此我们判断当前阶段是生猪养殖板块左侧布局的黄金期。在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业。➢

【动保】：当前动保行业整体有所承压，但随着今年年底到2024H1生猪养殖行业或将进入加速去产能阶段，2024H2猪价有望回暖，利好上游动保企业，建议关注猪周期右侧布局机会。养殖规模化带动动保企业快速上量，但高集中度带来的议价权压缩了行业整体盈利水平。行业或从规模至上转变到专注品质，非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，优先获得猫三联批准文号的企业也强率先抢占市场。➢

【白鸡】：展望明年上半年，前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q影响商品代鸡苗供应量。海外引种短期从22年5月持续至22年底，因此我们预计随着2023Q4商品代鸡苗供应逐步回落，趋势有望持续至2024H1，随着下游需求阶段回暖，商品代鸡苗价格有上行空间。海外禽流感疫情影响持续，父母高苗价仍有支撑。从市场交投情况来看海外苗仍是需求主力，供应紧缺格局不变。➢

【农产品种植】全球主要农产品供应预期宽松，【大豆】南美增产前景丰满，即使巴西出现减产，也非常大概率被阿根廷和巴拉圭同比增产冲销，

3月南美大豆集中上市前重点关注天气是否会给产量带来预期差。【玉米】海外：全球玉米市场丰产预期强烈，主产国出口预期势头强劲；国内：供需缺口缩窄，低价进口玉米及替代品供应冲击市场。【白糖】海外：巴西产量的超预期上调是扭转23/24年度全球供需平衡的核心因素，带动全球糖价整体运行中枢下移。国内：产量恢复性增产，但配额外进口利润还处于大幅倒挂的局面，不支持进口量短期内的大量增长，叠加国内制糖成本相对海外偏高，我们预计国内糖价跟随海外运行重心下移但回落空间相对有限。转基因品种审定已正式公布，种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。➢

风险提示：政策调控导致猪价反弹不及预期风险；重大突发动物疫病风险；天气灾害导致原材料价格波动风险。*生猪板块：产能加速出清，重点布局养殖板块0102030405动保板块：蓄能周期反转，关注大单品落地进程目录白鸡板块：景气周期有望延续，关注海外禽流感疫情影响种植链条：全球主要农产品供应预期宽松，转基因育种翻开新篇章风险提示*生猪：产能加速出清，重点布局养殖板块01.*1.1

价格回顾：全年大部分时间行业处于亏损状态➢

2023年全年猪价呈现三个特点：➢

1）全年价格波动率下降，猪价低点14元/kg，高点17.5元/kg，与2022年全年运行区间在12-28元/kg对比呈现出截然相反的波动率水平。➢

2）全年大部分时间亏损，仅8月单月略有盈利，从去年12月算起行业亏损期长达一年，但产能去化速度缓慢。➢

3）季节性规律继续淡化，刷新了历史上旺季猪价的最低纪录。图表：2019-2023年生猪价格变化（元/kg）图表：

2019-2023年自繁自养盈亏（元/头）20192020202120222023201920202021202220234035302520151022001200200-8001/1

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12/1资料：卓创资讯，民生证券研究院资料：ifind，民生证券研究院*1.2

供应：生产效率的提升抵补了母猪存栏绝对数量的下降➢

上一轮能繁母猪的去产能周期从2021年7月开始，到2022年4月结束，理论上对应10个月后的育肥猪供应收缩周期是从2022年5月到2023年4月。但实际的价格高点提前出现在了2022年10月，此后猪价一路下跌。原因在于此轮淘汰过程中三元母猪到二元母猪的置换使得行业生产效率大幅提升，弥补了能繁母猪存栏数绝对数量的下滑。➢

从仔猪料推算明年5月前的育肥猪供应压力与今年上半年相当。当然，由于行业对节后价格预期悲观，叠加冬季疫情等因素的影响，可能会提前透支一部分出栏，从而使得节后的供应压力暂有缓解，影响节奏但不改变明年上半年供应高基数的事实。图表：行业中二元/三元母猪占比（%）图表：能繁母猪存栏与10个月后的育肥猪供应量出现分化左轴：生猪定点屠宰量（万头）图表：用仔猪料向后推算6个月后的育肥猪供应压力（万吨）二元能繁三元能繁2021202220232024右轴：能繁母猪存栏量（后移10个月）（万头）100%80%60%40%20%0%4003503002502003500300025002000150010005003150310030503000295029002850280001月

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10月11月12月资料：涌益咨询，民生证券研究院资料：卓创资讯，民生证券研究院资料：中国饲料工业协会，民生证券研究院*1.3

供应：疫情对产能的影响屡次证伪，但恐慌情绪下阶段性抛压仍存图表：生猪出栏体重变化（公斤）➢

非瘟疫情对产业情绪的影响超过对实际产能的影响。非洲猪瘟疫情2018年传播至我国至今已经5年，行业的应对与防范已经成熟有效。但由于养殖环境封闭性与流动性不同，育肥猪受疫情的影响仍然高于母猪。冬季北方低温会导致消毒剂消毒效果下降，季节性疫病高发期不可避免。而由疫情引发的恐慌性情绪不断发散形成一轮又一轮的抛售，对猪价形成持续的压力。2020202120222023135130125120115➢

监测疫情严重与否最直观的观测指标就是看生猪出栏体重是否在短时间内出现异常的骤降（比如2020年的Q3和2021年Q1），而2022-2023年生猪出栏体重整体平稳，今年冬天处于稳中有升的状态，因此我们倾向于认为疫情防控已经进入常态化阶段，对行业整体产能影响有限。资料：卓创资讯，民生证券研究院*1.4

需求：Q4鲜销率创历史新低，明年屠企业冻品入库动能或减弱➢

今年上半年和下半年，猪肉白条的鲜销率都出现了几次明显偏离历史同期水平的下降，但原因有所不同：➢

上半年：主动入库。今年上半年在高供应的情况下猪价之所以没有暴跌，很大一部分来自于屠宰企业看好下半年猪价，逢低价入库了大量冻品，成为了市场的“抄底方”。但实际上今年冻品流动性较差，我们认为明年上半年屠企再进行冻品入库的动能也在减弱，猪价在需求端支撑不足。➢

下半年：被动入库。每年11月前后，随着天气转凉，南方地区灌肠/腌腊增加带动鲜肉消费比例提升。但今年受暖冬天气影响，特别是西南地区气温持续偏高，影响了腌腊制品的备货意愿，屠宰企业白条走货不畅被迫转冻品入库。伴随12月下旬全国气温进一步下降，这部分需求将有所回暖。图表：屠宰企业白条鲜销率变化（%）图表：屠宰企业冻品库容率2020202120222023201920202021202220231009540%30%20%10%0%908580751/1

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12/6资料：卓创资讯，民生证券研究院资料：卓创资讯，民生证券研究院*1.5

为什么国庆节后产能去化明显提速？国庆节前：国庆节后：①心态变化：生猪产业的大幅度去产能大概率会发生在大家普遍认知的季节性旺季而不是在淡季，类似于2021年9月。产业的普遍认知是如果在淡季去产能，将会错过年底旺季的季节性价格红利。①心态变化：国庆双节旺季需求不及预期，由于产业悲观一致预期已经形成，二次育肥群体也出人意料的按兵不动，以往促使猪价反弹的两个季节性因素都没有兑现，产业盼涨的信心在垮毁。②育肥环节利润：2021年的去产能是发生在很多养殖场盲目看好后期行情、补栏了很多高价仔猪的背景下，猪价下跌后外购仔猪育肥业务出现巨幅亏损。这种极端情况23年并没有发生；加上这两年养殖成本方差拉大，对于一部份成本优异的养殖主体来说微亏半年带来的现金流压力不算大。②育肥环节利润：依然处于微亏的状态，但亏损时间拉长至一年，犹如拨茧抽丝，钝刀割肉，行业面临的困局是旺季没来得及“回血”，年后还要面临更漫长的寒冬。③仔猪环节利润：现在养仔猪意味着明年春节后淡季出栏，所以仔猪无价又无市。仔猪价格的大幅下跌预示着产业心态的转变，

7kg仔猪行业平均成本342元/头，以当前的价格计算销售一头仔猪亏损幅度超100元。③仔猪环节利润：3到6月的传统补栏旺季，这期间仔猪的盈利一般不会差，销售仔猪的盈利为延缓了去产能的速度。*1.6

产能加速去化带来明年下半年价格逐级向上➢

10月开始能繁母猪加速去化，11月去化幅度明显扩大。本轮去产能周期截止至今年10月，涌益咨询/卓创/农业部/mysteel四家样本中能繁母猪存栏量累计-9.2%/-3.8%/-5.4%/-2.1%，去化趋势基本一致，但节奏偏慢。国庆至今，在旺季不旺带来的长期亏损压力之下，从10月开始行业产能去化开始提速。涌益数据显示，11月能繁母猪存栏量环比-1.57%（上月-0.85%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%（上月-0.32%），去产能的压力逐渐由散户向规模场扩散，对应明年9月以后的出栏量的减少。图表：全国22家淘汰母猪屠宰场母猪屠宰量（万头）全国22家淘汰母猪屠宰场淘汰母猪屠宰量图表：各机构能繁母猪存栏量环比（%）8%6%涌益咨询卓创农业部Mysteel2500002000001500001000005000004%2%0%-2%-4%-6%资料：卓创资讯，民生证券研究院资料：农业农村部、涌益咨询、卓创资讯、mysteel，畜牧业协会，民生证券研究院*1.7

上市公司财务指标恶化，产能增速下降进入高质量发展阶段➢

周期下行期上市猪企通过多种渠道融资解决现金流的压力，造成各项财务指标恶化。2020-2023Q3上市猪企平均资产负债率从45%上升至68.5%，累计增长23.5PCT，其中正邦科技资产负债率达到162.6%，天邦食品/傲农生物达到87.0%/89.4%，另外还有新五丰/新希望/华统股份/金新农四家企业高于70%。2023Q3上市猪企业平均速动比率比率为0.46，为近十年来的最低水平，天邦食品/傲农生物速动比率仅为0.1。➢

在较大的债务压力之下，多家上市猪企纷纷下调2023年的目标出栏量，而2024年整体出栏规划也较2023年增速明显放缓，增速超过50%的公司从上一年度的6家降至4家，我们认为在经历超长亏损期以及明年上半年行业低谷期延续的背景下，养猪行业高杠杆＋高增速的扩张不可持续，行业进入成本竞争的高质量发展阶段。图表：上市公司平均资产负债率图表：上市公司平均流动比率图表：上市公司2024年出栏规划行业平均速动比率80%出栏增速上市公司68%65%1.000.800.600.400.200.0060%0.830.82≥50%东瑞股份

神农集团

华统股份

京基智农新五丰

巨星农牧

唐人神

中粮家佳康

金新农牧原股份

新希望

温氏股份0.800.7660%40%20%0%0.7249%0.670.6646%45%44%43%43%0.6430%-50%10%-30%＜10%41%40%0.600.530.46天康生物资料：各公司公告，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*1.8

2021-2023年度完整周期复盘图表：22省市生猪均价（元/公斤）与养殖指数2022.06-08【行业】二次育肥积极入场，猪价上涨的时间点和幅度都远远超出市场预期2022.04-052021.12-2022.042022.08-10【行业】需求好转＋二次育肥大规模入场，将猪价推至新高。【股票】行业进入补栏周期，板块正式进入下行期。【行业】生猪出栏体重已经降至极低水平，2021年年中开始的去产能效果显现，养殖端抗价情绪渐起2021.08-092021.01-06【行业】旺季不及【行业】12月腌腊备货期结束，猪价再次转弱，期间产能去化并未因猪价暂时反弹而终止。【板块】资金对行业集中去产能逐渐形成共识。【行业】连续两年超

预期，产业恐慌性高的盈利期，让产业

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探过分关注疫情的影响

底，自繁自养头均而

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亏损幅度创历史之速，惯性看多2021

最。【板块】布局周期反转的资金入场。2023.03-042023.06【行业】有数据显示淘汰母猪屠宰量上升，传言非洲猪瘟疫情再起。【板块】市值小的标的在一个月内快速走完行情，然而4月显示3月能繁母猪降幅还不足一个点，疫情影响被证伪。【行业】往常年份猪价会在6月会进入到季节性上【板块】布局去产能的资金离场涨通道，但因为需求不振、供应充足，价格始终弱势。7月二次育肥入场赌旺季行情又打断了低价去产能的逻辑。年的猪价进行大规模

【股票】有部分资压栏，结果大猪出栏

金最先开始注意到直接带崩了猪价。【板块】超级猪周期

象，但市场对去产彻底结束。

能的幅度有分歧。了新一轮去产能现【板块】产能加速去化逻辑中断，猪价反弹后股价继续创新低。316500600055005000450040003500262116116资料：wind，民生证券研究院整理中国:22个省市:平均价:生猪畜牧养殖（长江）*1.9

全面看多生猪养殖板块➢

基于仔猪饲料销售量和能繁母猪存栏量的变化，我们预计2024年猪价呈现前低后高的形态。今年年底到2024H1生猪市场整体供应压力较大，行业进入加速去产能阶段，而由于产业对明年猪价预期较为悲观，且现金流压力较大，即使过年前猪价出现短暂的反弹也不会终止行业去产能的步伐，由此我们判断当前阶段是生猪养殖板块左侧布局的黄金期。➢

在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业。图表：上市猪企完全成本区间图表：上市公司2024年出栏增速（%）图表：2023Q3上市猪企资产负债率（%）资产负债率上市公司完全成本范围出栏增速上市公司上市公司（元/公斤）≥100%*ST正邦≥50%东瑞股份

神农集团

华统股份

京基智农15以内牧原股份巨星农牧70%-90%50%-70%傲农生物

天邦食品

新希望

华统股份

金新农

新五丰30%-50%10%-30%＜10%新五丰

巨星农牧

唐人神

中粮家佳康

金新农牧原股份

新希望

温氏股份天康生物15~16唐人神

罗牛山农

温氏股份

牧原股份巨星农牧

正虹科技16~1717~1818以上京基智农

中粮家佳康

温氏股份

华统股份

神农集团天康生物唐人神

新希望

新五丰

傲农生物

金新农

天邦食品30%-50%东瑞股份

天康生物神农集团农＜30%资料：各公司公告，民生证券研究院资料：各公司公告，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*02.

动保：蓄能周期反转，关注大单品落地进程*2.1

蓄能周期反转，关注大单品落地进程➢

回顾历史周期波动，动保板块指数与生猪价格有较强的相关性。投资一般分为两个阶段，第一阶段为猪价上行阶段，伴随养殖场盈利逐步回流，在动保产品上的支出也开始恢复，动保板块估值同时开启修复行情；第二阶段为生猪存栏恢复阶段，在猪价合理运行期间，养殖端补栏积极性提高，可显著带动对动保、饲料产品需求的增长。➢

现阶段生猪市场供过于求状态延续，猪价依旧震荡偏弱，养殖户用药积极性不足，

2023Q3动保企业净利润同比有所下滑。但随着今年年底到2024H1生猪养殖行业或将进入加速去产能阶段，2024H2猪价有望回暖，利好上游动保企业，建议关注猪周期右侧布局机会。图表：动保行业利润增速与生猪价格（元/公斤）图表：动保板块估值与生猪价格（元/公斤）养殖亏损区间动保板块净利润同比（%）动保PE22个省市:平均价:生猪市场价:生猪:外三元:全国:季:平均值10080604020050403020100500%400%300%200%100%0%403020100-100%资料：wind，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*2.2

蓄能周期反转，关注大单品落地进程当前我国非洲猪瘟疫苗研发路径主要有三：➢

①基因缺失疫苗：原理，通过减弱病毒的致病力而保留其免疫原性，并靶向缺失毒力相关病毒基因的疫苗。优点，能较好的模仿病原的特性，更有效地刺激黏膜免疫或细胞介导免疫；缺点，在动物体内存在与与野毒株重组而使毒力返强的可能，安全性较弱。➢

②亚单位疫苗：原理，利用病毒的某种表面结构成分制成不含有核酸、能诱发机体产生抗体的疫苗。优点，研制成分本身不含病毒核酸，具有更高的生物安全性；缺点，由于抗原结构蛋白众多，免疫刺激过程复杂，仅靠单一或少数几种蛋白作为抗原刺激机体产生中和抗体，难以获得理想的免疫预防效果，需要添加佐剂来帮助刺激免疫系统反应，并接种加强针来达到持续保护的效果，制作工艺复杂。➢

③病毒载体疫苗：原理，用如腺病毒、伪狂犬病病毒、牛痘病毒或者新城疫病毒等改良过、安全无害的病毒作为载体，插入致病微生物可以生成抗原的遗传物质而构建的疫苗。优点，使用病毒载体诱导特异性免疫及非特异性免疫，并通过去除或使用免疫原替换病毒毒力基因，或使病毒载体无法复制来保障疫苗安全性，具备较强的安全性与免疫效率；缺点，如果生猪对选用的病毒载体本身具有抗体，则会削弱疫苗的免疫效果。图表：基因缺失疫苗原理图表：亚单位疫苗制备原理图表：病毒载体疫苗制备原理资料：WHO，民生证券研究院资料：WHO，民生证券研究院资料：WHO，民生证券研究院*2.3

蓄能周期反转，关注大单品落地进程➢

国内企业非瘟疫苗研发进展。①中科院与【生物股份】和【中牧股份】、兰研所和【普莱柯】研发的非瘟亚单位疫苗进程同步，均已提交应急评价；②【科前生物】活载体疫苗效果评价和产业化工艺研究处在实验室研究阶段。➢

非瘟疫苗为动保市场核心增量。普莱柯预计获批上市后出厂价约25元/头份，我们假设生猪年均出栏为6亿头，一头用量为两针，保守估计上市初期渗透率为20%，则市场空间可达60亿元，若为三家公司平分市场，则每家可实现20亿元收入。非洲猪瘟病毒经历数年已经出现多种、多基因自然缺失的弱毒株，较难察觉发现，对于养殖场防疫要求愈发严格。近期河南集中发生了较严重的疫情，说明市场对非洲猪瘟疫苗仍有较强需求。若后续产品研发成功落地，能有效缓解非瘟疫情对生猪供给的影响，维持生猪市场良性有序发展。图表：

ASFV

的主要结构图表：非瘟疫苗研发路径对比图表：非瘟疫苗不同免疫覆盖率下的市场空间技术路线

亚单位疫苗

基因缺失疫苗

mRNA疫苗

灭活疫苗

病毒载体疫苗

DNA疫苗免疫覆盖率市场空间（亿元）研发速度安全性佐剂较快慢快中等较快中等快20%60毒力返强基因重组不依赖高中等40%60%120180240300高高较高转基因风险

转基因风险需要较低不依赖高需要较低不依赖高不依赖中等80%100%免疫原性体液免疫细胞免疫细胞免疫体液免疫体液免疫细胞免疫体液免疫细胞免疫体液免疫为主体液免疫资料：公司公告，wind，民生证券研究院测算资料：中国动物保健，民生证券研究院资料：中国动物保健，民生证券研究院*蓄能周期反转，关注大单品落地进程2.4➢

当前，我国宠物用疫苗市场规模较小，且主要以进口为主。据《中国宠物行业白皮书》显示，2022年城镇宠物消费市场规模2706亿元，其中宠物疫苗市场规模75.8亿元，仅占2.8%，宠主疾病防护意识仍待提高。此外，由美国礼来公司生产、硕腾中国经销的猫三联灭活疫苗一直是中国市场唯一获批的猫三联疫苗，但产品长期被垄断易因供给因素导致市场混乱。➢

现阶段国产猫三联疫苗基本完成农业部评审申报，瑞普生物、科前生物等公司分别于今年8月和10月通过了农业农村部组织应急评价，距离产品成功上市，仅差取得临时兽药产品批准文号。我们预计明年初有望推向市场，若成功上市，可以有效解决国内较少获批产品与巨大市场需求之间的矛盾，保障宠物疫苗供给。图表：已通过农业农村部应急评价的研制单位图表：猫三联市场空间测算时间兽药名称研制单位天津瑞普生物技术股份有限公司、天津瑞普生物技术股份有限公司空港经济区分公司、瑞普(保定)生物药业有限公司猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗(RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110宠物猫数量

新出生数

市场空间市占率

单价（元/针）

免疫覆盖率（万只）（万只）

（亿元）2023/8/22

猫鼻气管炎、猫杯状病毒病、猫泛白细胞减少症三

中国农业科学院上海兽医研究所、唐山怡安生物工程有联灭活疫苗(WX株+SH14株+0918株)

限公司、哈药集团生物疫苗有限公司5%0.8猫泛白细胞减少症、鼻气管炎、杯状病毒病三联灭

泰州博莱得利生物科技有限公司、北京博莱得利生物技活疫苗(HBX05株+BJS01株+BJH13株)

术有限责任公司、中瑞动检(北京)生物技术有限公司10%1.6猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭

华中农业大学、武汉科前生物股份有限公司、云南生物2023/10/172023/12/620%30%40%4045%65366003.14.76.2活疫苗（WH–2017株+LZ–2016株+CS–2016株）

制药有限公司、华派生物技术（集团）股份有限公司普莱柯生物工程股份有限公司、洛阳惠中生物技术有限公司、洛阳惠中动物保健有限公司、河南新正好生物工程有限公司、普莱柯（南京）生物技术有限公司猫泛白细胞减少症、杯状病毒病、鼻气管炎三联灭活疫苗（708株+60株+64株）猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭中牧实业股份有限公司活疫苗（HBJ06株+CHZ05株+PSY01株）资料：中国动物保健，民生证券研究院资料：中国动物保健，民生证券研究院*2.5

蓄能周期反转，关注大单品落地进程➢

一方面，生猪存栏量的相对高位支撑动保行业需求；另一方面，从年初以来猪价仅有短期小幅反弹，大部分时间震荡磨底，下游生猪养殖行业经历超长亏损期，抑制了高端动保产品采购意愿，两相抗衡导致动保板块持续低位震荡。2023Q3兽用生物制品批签发数据整体上行，中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物批签发数量同比+24.0%、+0.6%、+8.2%

、+19.9%，天康生物批签发数量同比-10.8%。➢

养殖规模化带动动保企业快速上量，但高集中度带来的议价权压缩了行业整体盈利水平。行业或从规模至上转变到专注品质，非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业普莱柯、中牧股份，以及以高端猪苗为核心的科前生物。图表：23Q3动保板块企业批签发数量和增速图表：动保行业营业总收入及利润率23Q3批签发数量（个）同比（%）营业总收入(亿元）利润率（%）400300200100040%20%0%2001601208020%18%16%14%12%10%40-20%0中牧股份

生物股份

普莱柯

科前生物

天康生物201720182019202020212022资料：国家兽药基础数据库，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*03.白鸡：景气周期有望向下传导，关注海外禽流感疫情影响*3.1

行情回顾：父母代及商品代苗价呈现分歧➢

商品代苗价分为两阶段：（2023.1-3）供弱需强快速拉升苗价，因素主要有三：①2022Q1父母代鸡苗销量较低，对应2022Q4后商品代鸡苗供应减少；②工厂员工停产导致部分鸡苗被毁；③疫情缓解后消费复苏预期较强，下游需求旺盛。（2023.4-11）供强需弱持续压制苗价，2023年3月起商品代销量接连攀升，供应持续位于历史高位，叠加下游需求低迷，苗价除季节性因素反弹外整体呈下行趋势。➢

父母代苗价年初至今维持高位震荡格局：国内自2022年5月起开始限制海外引种，直至2023年2月美国才恢复引种，长时间引种断档导致海外苗紧缺，支撑父母代鸡苗价格。图表：商品代鸡苗销售价格（元/只）图表：父母代鸡苗销售价格（元/套）2018年2021年2019年2022年2020年2023年2018年2021年2019年2022年2020年2023年12108938373635343332313364201

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911131517192123252729313335373941434547495153资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院（注：截至2023年11月26日；横坐标为周数）资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院

（注：截至2023年11月26日；横坐标为周数）*3.1

行情回顾：祖代更新偏充裕，关注品种结构差异影响图表：国内历年祖代白羽鸡更新量（万套）图表：2021-2023年10月祖代更新品种占比➢

引种断档始于2022年5月，2023年已恢复正常。国内自2022年5月起开始限制引种，直至7月，白羽祖代引种量持续为0。8-10月虽然政策2016201720182021圣泽901100%广明2号沃德188科宝AA+、罗斯308利丰2019202012.2%14.4%14012025.0%80%60%40%20%0%26.0%21.2%放开，但是引种量极少，11月引种再次断档，1-10030.4%34.0%8025.6%12月祖代更新量82.0万套，维持低位，同比-34.2%，供应短缺基本确定。2023年国内祖代更新量恢复正常，据Mysteel统计2023年1-10月我国祖代引种更新总量为104.1万套，同比+54.7%。604020037.0%11.6%9.9%24.9%20.3%10.6%202120222023.1-10资料：我的钢联，民生证券研究院资料：我的钢联，民生证券研究院（2022年数据截至12月16日）图表：2017-2022年在产祖代鸡生产效率（套）图表：全球H5N1亚型高致病性禽流感疫情➢

结构性问题有二：①从2022年5月至今，引种整体呈前低后高趋势，前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段；②高品质引种占比减少，种鸡生产效率或继续下滑。受海外禽流感疫情影响，2023年1-10月祖代鸡海外高质量品种占比下野禽+家禽（起）同比（%）60120010008006004002000900%700%500%300%100%-100%58565452滑，AA+/罗斯308和利丰占21.2%和14.4%，国

50产自繁品种占比上升，圣泽901

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、广

48明2号分别占20.3%、11.6%、9.9%。201720182019202020212022资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料：农业农村部，民生证券研究院*3.1

行情回顾：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数图表：美国四大引种州海外禽流感发生情况（起）及类型Tennessee类型Mississippi类型Alabama类型Oklahoma类型➢

海外祖代鸡引种高度集中，封关或导致供应锐减。据美国农业部数据，2023年11月2日和10月28日美国阿拉巴马州继连续发生二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群354400只，很可能导致该州出口检疫证书失效。当前我国祖代鸡引种主要来自美国，2023年1-10月美国占我国祖代引种比例高达91.8%，且均来自阿拉巴马州，其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。剩余祖代鸡引种来自新西兰，占比8.2%。按照过去经验情况判断，商业和家禽禽流感病例很可能导致该州出口检疫证书失效。若禽流感疫情在当地继续发酵导致封关，我国祖代鸡苗供应将遭受严重影响。2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月13800商业1309020910129300267800家禽野禽商业、野禽商业、家禽商业11030野禽野禽34408商业、野禽460野禽8985030商业、家禽野禽100野禽29650047900商业商业130120野禽野禽资料：USDA，民生证券研究院*3.2

在产祖代存栏偏低，父母代鸡苗供应偏紧图表：祖代鸡更新量（万套）与后备祖代种鸡存栏量（万套）

图表：在产祖代种鸡存栏量（万套）左轴：祖代鸡更新量（前置1Q）右轴：后备祖代种鸡存栏量2018年2021年2019年2022年2020年2023年➢

前期祖代鸡低引种影响持续，在产祖代鸡存栏量偏低。根据周期传导，2022Q2开始484080604020014012010080的祖代鸡引种短缺导致2023Q1起在产祖代

3224种鸡存栏量减少。截至2023年第47周，全国在产种鸡存栏量108.4万头，较年内高点下降13.1%

。父母代鸡苗供应偏紧，后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，2023年前三季度父母代苗销量逐步降低。截至2023年第47周，父母代鸡苗销售量128.5万套，同比-22.0%，较年内高点下降19.2%。但在产父母代存栏下滑并不明显，整体维持高位运行。原因主要有三：①2023年新开产种鸡较多；②前期父母代鸡苗价格高，养殖户惜淘心态重；③行业存在强制换羽。16806014

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52：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料图表：后备祖代鸡存栏量（万套）与父母代鸡苗销售量（万套）

图表：在产父母代种鸡存栏量（万套）左轴：后备祖代（前置2Q）父母代鸡苗销售量（外销+自用）2018年2019年2020年2023年806040200240020001600120080040002021年2022年24502250205018501650145012501050147

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52资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院*3.3

商品代鸡苗供应有望回落图表：父母代鸡苗销售量（万套）与商品代鸡苗销售量（亿只）图表：商品代鸡苗销售量（万只）左轴：父母代鸡苗销售量（外销+自用）前置3Q右轴：商品代鸡苗销售量2018年2021年2019年2022年2020年2023年➢供应：2024年商品代鸡苗或迎反转。年初

2000103508350635043502350350141181800至今商品代苗除年初有所减量外，其余均1600处于历史高位。根据周期传导父母代鸡苗

140012001000800销量下滑大致会影响3Q后商品代鸡苗销售量，我们预计2022Q2开始的祖代鸡引种下滑在传导至父母代后，将会导致商品代鸡苗销售量在Q4开始下滑，趋势有望持续至2024H1。截至2023年第47周，全国商品代鸡苗销售量8923.3万套，较年内高点下滑7.3%。60051

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52：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料图表：肉鸡分割品销售价格（元/千克）图表：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）2018年2021年2019年2022年2020年2023年642161412108➢

需求：除一季度外，年初以来白羽肉鸡消费较平淡，截至2023年第47周，肉鸡分割品销售价格9.7元/千克，同比-15.7%。4月末以来养殖端已经历26周亏损。0-2-4-6-81

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52资料：中国畜牧业协会禽业分会，民生证券研究院资料：ifind，民生证券研究院*3.4

白鸡企业业绩表现有所分化图表：白羽肉鸡企业归母净利润（亿元）2023Q12023Q22023Q3➢

白鸡企业业绩表现有所分化。益生股份受益于父母代高苗价，盈利持续改善；而民和股份以销售商品代鸡苗为主，二季度后商品代苗供应充裕，叠加下游需求平淡，拖累公司业绩；圣农发展和仙坛股份以销售鸡肉制品为主，下游需求不振影响鸡肉分割品价格，但公司拥有一定品牌效应，业绩稳定。43210益生股份民和股份圣农发展仙坛股份-1-2图表：2023年1-10月白羽肉鸡企业经营情况资料：wind，民生证券研究院鸡苗销量（亿羽）0.5环比（%）-6.3%收入（亿元）1.7环比（%）5.2%均价（元/公斤）环比（%）12.3%鸡苗销量（亿羽）同比（%）14.2%收入（亿元）23.9同比（%）90.7%益生股份民和股份3.35.60.23.3%环比（%）18.0%0.5收入（亿元）11.79.2%环比（%）12.6%2.1均价（元/公斤）10.65.7%环比（%）-4.6%2.31.6%同比（%）2.5%6.8收入（亿元）111.648.6%同比（%）7.5%鸡肉销量（万吨）12.0鸡肉销量（万吨）98.0圣农发展仙坛股份5.410.2%5.16.8%9.4-3.1%45.717.0%46.221.9%资料：各公司公告，民生证券研究院*3.5

白鸡景气周期有望延续，关注海外禽流感疫情影响➢

展望明年上半年，前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q影响商品代鸡苗供应量。海外引种短缺从22年5月持续至22年底，因此我们预计随着2023Q4商品代鸡苗供应逐步回落，趋势有望持续至2024H1。随着下游需求阶段回暖，商品代鸡苗价格有上行空间。➢

海外禽流感疫情影响持续，父母高苗价仍有支撑。2023年1-10月国外引种占比仅38.5%，共计40万套，从市场交投情况来看海外苗仍是需求主力，供应紧缺格局不变。2023年12月5日，益生股份在投资者交流平台表示我国仍无法从美国引进种鸡，本轮周期或是以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。➢

扰动因素：①强制换羽与淘鸡。我们认为当前在产父母代种鸡存栏量未如期下滑且仍处于高位的主要原因是，前期补栏的父母代苗成本较高，行业存在部分强制换羽和惜淘所致。而美国自23年2月起恢复引种，意味着至少在11月之前较难在市场上购买美国的父母代苗，这进一步强化了延迟淘汰的情绪。➢

②春节停孵期。停孵期和停苗期积攒的种蛋会通过冷藏保存，这部分鸡源叠加到跨年后集中出栏导致供应量高于正常水平。*04.

全球主要农产品供应预期宽松，转基因育种翻开新篇章*厄尔尼诺预计2024年6月进入尾声4.1➢

根据美国CPC发布11月ENSO展望报告，将厄尔尼诺在23年11-24年1月发生的概率将上调至100%三季度之后发生概率均超过93%。报告指出，厄尔尼诺现象已经到来，并至少持续至明年中旬，可能在2023年末至2024年初逐渐加强。24年1月-3月将有91%的概率出现中等厄尔尼诺事件(Niño-3.4≥1.0℃)，56%的概率会出现强厄尔尼诺事件（Niño-3.4≥1.5℃），多模型预测此次厄尔尼诺现象或在2024年6月进入尾声。图表：厄尔尼诺发生概率分布图（11月预测）图表：厄尔尼诺不同强度的概率分布图（11月预测）图表：多模型预测ENSO（11月预测）资料：NOAA，民生证券研究院资料：NOAA，民生证券研究院资料：IRI，民生证券研究院*厄尔尼诺使气候多变影响作物生长4.1➢

厄尔尼诺通过影响降水和气温对作物有提升增产或减产的概率的影响。厄尔尼诺主要影响靠近太平洋的国家的气温和降水的变化，从而对各作物的生长造成不同程度的影响，有些行业也将从中受益。对于东南亚来说，降水将会减少，通常会使印度、泰国、马来西亚和印度尼西亚等主产国变得干旱，这些产区的白糖、棉花、棕榈油以及小麦都会可能减产。对于南美洲和美国来说，会使其降水增多，利于作物生长，因此这些产区的白糖、棉花、大豆和玉米都会可能增产。图表：厄尔尼诺对各大宗农产品的影响总结东南亚（降水减少）南美洲（降水增加）美国中国品种/主产国俄罗斯有望受益的行业（降水增加）（北涝南旱）印度泰国马来西亚印度尼西亚巴西阿根廷---+白糖棉花白糖棉花+----棕榈油大豆油料饲料小麦饲料++++小麦/-玉米/资料：NOAA，民生证券研究院整理（注：“+”为利于增产，“-”利于减产，“/”为影响不显著）*大豆：南美增产前景明朗，关注巴西天气变数4.2➢

23/24年度由于美国大豆产量下降，库存紧张，因此市场对南美的产量给予了格外的关注。在巴西大豆开始播种以前，对厄尔尼诺带来的充沛降水加上本身有明显扩大的种植面积，巴西新季大豆增产前途异常明朗。➢

但今年的厄尔尼诺并未给巴西带来更多的降水，这点对于美国也是一样，巴西大豆在播种期时大部分地区干燥少雨，播种进度也较落后。但巴西干旱对产量的威胁尚待观察，多数机构已经大幅下调巴西23/24产季大豆产量至1.55亿吨，而USDA12月供需报告中仅仅小幅下调200万吨至1.61亿吨。本次报告后CBOT大豆价格回落，背后是南美整体的丰产局面，也就是即使巴西出现减产，也非常大概率被阿根廷2300万吨和巴拉圭100万吨的同比产量增长所冲销，暗示全球大豆的充裕程度是有保障的。若南美大豆丰产兑现，则全球大豆供应局面将逐渐转向宽松，豆类市场价格将面临长期承压的局面，3月南美大豆集中上市前重点关注天气是否会给产量带来预期差。图表：主产国大豆产量预估（亿吨）图表：全球大豆产需（亿吨）及库消比（%）库消比全球:大豆:产量全球:大豆:国内消费总计2022/232023/24E4.03.53.02.52.01.540%35%30%25%20%15%221101.60

1.611.161.120.480.25美国巴西阿根廷资料：USDA，民生证券研究院资料：wind，USDA，民生证券研究院（注：数据截至2023年12月）*玉米：全球玉米丰产预期强烈，主产国出口势头强劲4.2➢

目前23/24年度美国玉米产量基本确定，由于种植面积的增长，美玉米产量达到3.87万吨，同比+10.9%。巴西大豆种植工作已经推迟，可能导致明年播种的二季玉米错过理想种植窗口，从而导致收获季节遭遇不利天气的风险加大。巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的12月预测23/24年度巴西玉米产量为1.19亿吨，较上一年度创纪录的产量下滑10.2%，但USDA12月并未对巴西玉米产量做明显调整，且预估巴西出口量将达到5500万吨，继续蝉联全球第一大玉米出口国。➢

目前阿根廷大多数农业区的降雨量已经达到历史均值，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）预期2023/24年度阿根廷玉米产量为5500万吨，高于上年因干旱而严重减产的3400万吨；USDA预测2023/24年度阿根廷玉米为5500万吨，高于上年的3400万吨。➢

12月USDA供需报告将2023/24年度全球玉米产量上调128万吨，达到12.22亿吨，同比+5.7%；全球玉米期末库存为3.15亿吨，同比+6.0%；库销比约26.1%，同比+0.5PCT。总体而言，全球玉米市场丰产预期强烈，主产国出口势头强劲。图表：全球玉米主要出口国出口量预估（万吨）图表：全球玉米产需（亿吨）及库消比（%）图表：主产国玉米产量预估（亿吨）2022/232023/24E库消比全球:玉米:产量全球:玉米:国内消费总计2022/232023/24E3.874321012108600040002000055005300527145093.49410025%2500255021001.301.295%0.600.550.530.37巴西美国阿根廷乌克兰美国巴西欧盟阿根廷资料：USDA，民生证券研究院（注：数据截至2023年12月）资料：USDA，民生证券研究院（注：数据截至2023年12月）资料：USDA，民生证券研究院（注：数据截至2023年12月）*玉米：国内供需缺口缩窄，低价进口玉米冲击市场4.2➢

本年度国内玉米供需缺口明显收窄。农业农村部11月预测我国23/24年度玉米收获面积4387万公顷，同比+1.9%，原因是去年玉米种植收益较高，农户种植积极性偏高，新疆扩种面积较多；预计产量2.88亿吨，同比+4.0%；国内消费量为2.95万吨，同比+1.5%。在国内丰产的背景下，23/24年度玉米供需缺口仅677万吨，上一年度为1331万吨，同比大幅收窄。➢

低价进口玉米冲击市场。2023年1-10月我国玉米进口1860万吨，同比下降2.2%。从进口结构上看，我国玉米进口日趋多元，巴西已成为我国玉米第二大进口

国，占比达到30%。伴随海外玉米价格持续回落，12月玉米进口完税价仅2100元/吨左右，远低于国内南北方港口报价。➢

替代品方面供应充足。目前麦玉价差已修复，小麦、芽麦饲用价值下降，饲料企业转向使用稻谷、进口谷物等进行替代。稻谷方面，今年自8月初拍卖启动以来陈稻定向拍卖共开展9轮，累计成交量约1466万吨，成为玉米的主要替代品。进口谷物方面，1-10月我国累计进口小麦1083万吨，同比+37.6%，累计进口大麦844万吨，同比+77.7%。图表：我国玉米进口到港成本（元/吨）图表：国内玉米供需情况（亿吨）图表：2023年1-10月玉米进口国占比（%）美西玉米

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元/吨32.527%3300280023001800美国34%29%巴西乌克兰其他1.530%资料：农业农村部，民生证券研究院资料：农业农村部，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*4.2

白糖：巴西产量超预期，海外供应边际转好➢

由于降雨的恢复，制糖优势明显，2023/24年榨季巴西中南部地区糖产量超预期增长。4月，巴西农业部下属的巴西国家商品供应公司（Conab）首次对2023/24榨季预估报告显示，巴西中南部糖产量预计3515万吨，同比+4.2%。8月，CONAB第二次估产，因良好天气促进单产提升，预计甘蔗单产同比增加7.7%，但面积小幅下降0.4%，预计中南部糖产量为3722万吨，同比+11%，较前次预估上调208万吨。11月30日，Conab第三次估产，巴西2023/24年度甘蔗产量料创纪录高位至6.776亿吨，在天气有利和单产增加的推动下，中南部地区糖产量预计为4322万吨，同比增加28.9%，较前次预估再增加600万吨。随着生产的推进，国际机构也多在10月份上调了中南部糖产量至4000万吨以上，11月份给出下年度4300万吨的预估，说明市场看好巴西糖的增加潜力以及明年巴西糖的大量产出。图表：巴西中南部双周糖产量（万吨）图表：巴西中南部食糖累计产量（万吨）2019/20

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2021/222022/232023/24过去八个榨季产量区间中值2022/23400350300250200150100502023/24400035003000250020001500100050000资料：ifind，民生证券研究院资料：ifind，民生证券研究院*4.2

白糖：印度禁用甘蔗制乙醇，全球食糖缺口下修➢

10月底，印度糖业协会(ISMA)预估，在不考虑转向乙醇生产的情况下，受厄尔尼诺天气的影响，2023/24榨季印度糖产量估计为3370万吨，同比下滑300万吨。糖厂在上一个榨季将410万吨糖用于乙醇生产，若本年度按照类似分配，那么新一年度的产量可能将降至2960万吨，按照2750万吨的消费量，产销过剩量约为210万吨。要保障国内500万吨的期末库存，本年度最大可供出口量不会超过300万吨（上一年度出口600多万吨）。而早在8月份，印度宣布将在新榨季禁止食糖出口，一度将海外糖价推升至28美分/磅高位。图表：ISO对全球食糖供需平衡的预估（万吨）左：缺口/盈余右：产量右：消费量10908601.91.81.71.61.5105055051926017213370592450➢

但由于国内甘蔗原材料供应紧张，印度食品与消费者事务部12月7日宣布一份政府文件：为确保印度国内市场有足够的食糖供应以及稳定其国内糖价，指示糖厂在2023/24榨季年度不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，该政府文件立即生效，直接改变了市场对于印度出口潜力的预期，印度实际是否有能力出口明年Q1有待观察。-34

1.41.3-450-950-1450-212-254-510-229-3681.2-9301.11.0-1290➢

总而言之，巴西产量的超预期上调是扭转23/24年度全球供需平衡的核心因素，即巴西增产的幅度超过了印度和泰国两国减产的幅度，印度乙醇分流政策的改变对食糖贸易流的影响还有不确定性，ISO11月将全球食糖缺口从8月的212万吨下修至34万吨，带动全球糖价整体运行中枢下移。资料：ISO，民生证券研究院*4.2

白糖：国内产量恢复性增产，关注内外糖价价差修复➢

本年度我国食糖恢复性增产。23/24榨季全国食糖产销大会对本榨季当地食糖产量进行了预估，2023/2024榨季国内食糖产量预计在980万吨，较2022/2023榨季的896万吨增加9.4%。按照农业农村部的预估，2023/2024榨季我国食糖产量在1000万吨，增幅为11.6%。➢

配额外进口利润仍然大幅倒挂。22/23榨季国内食糖减产，国内外糖价大幅倒挂导致食糖进口量下滑至389万吨，同比减少69万吨；但糖浆和预拌粉进口量大幅增长，全年进口量将达到160万吨，折糖114万吨，同比增长57万吨。整体上上一榨季食糖供应下滑带来了2023/24榨季初期工业库存的低位，10月全国食糖工业库存仅25万吨，同比下滑7万吨，但马上面临国产糖供应恢复带来的库存修复，配额外进口利润还处于大幅倒挂的局面，不支持进口量短期内的大量增长。目前23美分/磅对应配额外进口成本还在7700元/吨以上，叠加国内制糖成本相对海外偏高，我们预计国内糖价跟随海外运行重心下移但回落空间相对有限。图表：中国食糖进口量（万吨）图表：中国糖浆及预拌粉进口量（万吨）图表：巴西糖和泰国糖配额外进口成本（元/吨）与柳糖现价价差:进口加工估算价(配额外,50%关税):巴西糖

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元/吨与柳糖现价价差:进口加工估算价(配额外,50%关税):泰国糖

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元/吨进口加工估算价(配额外,50%关税):巴西糖

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元/吨2023/242021/222019/202022/232020/2117/1820/2118/1922/2319/2010080604020020.015.010.05.0进口加工估算价(配额外,50%关税):泰国糖

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元/吨20000900060003000-2000-40000.02020/032021/032022/032023/03资料：ifind，民生证券研究院资料：ifind，民生证券研究院资料：ifind，民生证券研究院*种业：良种培育为未来主旋律，转基因技术缓解气候变化导致的减产4.3➢

良种培育使单产提高解决增产困惑，转基因技术缓解气候变化带来的减产压力。2022年我国大豆和玉米进口量分别为9108、2062万吨，根据二者分别130、419公斤/亩的单产水平，若要填补进口缺口，理论上我国分别还需要增加7.5亿亩土地，粮食增产难以通过增加耕地面积来解决。对比全球最大的农产品输出国美国，2021年我国大豆、玉米单产分别仅有美国的55.1%、56.6%，仍存在显著的差距。因此，提高作物单产至关重要，良种培育成为我国种业振兴的主旋律。海外天气异常高发对农产品的生产带来比较严峻的挑战，国家仍然高度重视种业的发展，转基因技术或能缓解减产压力，有望迎来新机遇。图表：中美大豆单产对比（公斤/亩）图表：中美玉米单产对比（公斤/亩）单产:玉米:中国单产:玉米:美国单产:大豆:中国单产:大豆:美国12500400010000750050002500030002000100002010

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2021资料：wind，民生证券研究院资料：wind，民生证券研究院*种业：转基因初审通过，育种产业翻开新篇章4.3➢

转基因商业化加速推进。根据我国现行种子法规定，转基因种子需要经历安全证书获批和品种审定上市两个阶段，才能正式推出市场。在种业振兴和生物育种政策稳步推进的背景下，国内转基因初审通过，商用落地可期。➢

①转基因安全证书：自2019年以来，我国已陆续有11个转基因抗虫、耐除草剂玉米和3个转基因耐除草剂大豆获得了生产应用安全证书。➢

②品种审定：农业部于2022年6月发布《国家级转基因玉米、大豆品种审定标准（试行）》，规定了转基因性状应满足的条件，以及回交转育转基因品种的标准。图表：我国转基因商业化流程梳理*种业：转基因初审通过，育种产业翻开新篇章4.3图表：转基因品种审定（玉米）品种名称裕丰303D中科玉505D

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北京联创种业有限公司中科玉505R

北京联创种业有限公司裕丰303R裕丰303H京科968TK京科968D郑单958D农华803D农大372R郑单958K瑞普909D大丰30F利禾1D科河699D东单1331D

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2023

年10

月17

日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，共计37

个转基因玉米品