【云南白药财务探析及其与同行业的对比15000字（论文）】

第第[19]。虽然我国财务报表分析的发展总体来说是起步晚但是不同学者所提出来的观点为我国财务报表分析的发展注入新的推动力。2云南白药集团和白云山药业公司概况及发展历程2.1云南白药集团公司概况云南白药全称为云南白药集团股份有限公司（股票代码：000538）注册资本为104139.9718万元人民币。公司坐落于云南省昆明市呈贡区。成立于1993年5月3日，注册登记机构为云南省工商行政管理局，并且在深圳交易所于1993年12月15日上市交易。主要进行中药材种植以及化学原料药，化学药制剂，中成药，中药材，药膏保健品的生产及销售。（1）行业地位：云南白药集团在2018年登上福布斯2018年全球最佳雇主榜单。2019年9月1日，云南白药集团股份有限公司在2019中国制造业企业500强中位列第280位。2021年在生物医药行业总资产排名第二。（2）股东构成表1.1云南白药股东构成十大股东名称持有比例持有股数（万股）云南省国有股权运营管理有限公司25.14%32116.02新华都实业集团股份有限公司24.37%31124.45云南合和（集团）股份有限公司8.17%10441.85香港中央结算有限公司7.68%9805.06江苏鱼跃科技发展有限公司5.59%7136.89中国证券金融股份有限公司2.09%2669.50中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金1.78%2276.88中央汇金资产管理有限责任公司0.95%1212.98陈发树0.70%894.82全国社保基金一一八组合0.52%664.022.2广州白云山制药股份有限公司概况广州白云山制药股份有限公司（股票代码：600332）注册资本为46905.3689万元人民币。公司坐落于广东省广州市白云区。广州白云山制药股份有限公司成立于1973年，1993年在深圳证券交易所挂牌上市。主要研制生产并且销售中西成药、化学原料药、外用药、儿童用药、保健药。（1）行业地位：2012年7月30日，白云山被评为“2012中国上市公司最具投资价值100强之一”并且在100强中排名第13位。白云山品牌在全中国具有较大的影响力。2006年"白云山"的商标被认定为国家级著名商标，2020年，在《2020"新冠疫期"医药健康行业上市企业公益声誉排行榜》位列第30位。2021年在生物医药行业总资产排名第一。（2）股东构成表1.2白云山股东构成十大股东（名称）持有比例持有股数（万股）广药集团45.04%73230.51香港中央结算（代理人）有限公司13.51%21970.74广州国发5.00%8128.95广州城发4.51%7331.38中国证券金融股份有限公司2.91%4727.80香港中央结算有限公司1.25%2035.27中央汇金资产管理有限责任公司0.94%1526.07云锋投资0.65%1061.48华夏基金－农业银行－华夏中证金融资产管理计划0.54%879.51中欧基金－农业银行－中欧中证金融资产管理计划0.53%868.063行业外部环境及发展状况3.1经济环境中国2019年GDP值为99万亿元，人均GDP为7.1万元，与上年相比增长了5.7%。国民收入在世界范围内上已经达到中等偏上的水平。随着我国经济环境的更好更快变化，我国的人均可支配收入也在增长，购买力大幅提高，因此消费结构也在转型，生活水平和消费水平的提高使得人们对于身体健康的诉求也愈加强烈。医药工业产值年平均增长率16.6%，成为国民经济中增长最快的行业之一。当下，我国医药企业数量接近3700家，化学原材料药近1500种，总生产量高达43万吨，世界排名第二。2011-2018年，我国药品终端销售市场规模高速增长，销售市场从国内延伸到国外，自2011年的8千亿元迅速增加到2018年的一万七亿元，年均复合增长率高达到11.30%。3.2社会政治环境世界人口老龄化越来越严重，尤其是2019年中国人口老龄化增速世界第一。对于近几年的中国来说，经济飞速发展的同时也面临着由于人口基数大造成人均资源占比少，人口老龄化的问题也在影响着我国经济的发展，中国社会老龄化问题加剧导致对于医药保健品的消费需求大大增加，为医药行业带来更广阔的市场。另外由于市场经济体制的改革，我国企业面临严峻的市场竞争形势，这也给各行各业带来更大压力。但是，在政策方面，国家出台的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》强调要在在中药领域培育培育研发更多疗效明确，安全性更高的现代化中药，同时推进民族药研发和产业化，提高民族药水平，加强中药知识产权保护，这使得企业在工艺和技术上处于中药制药行业领先地位的企业可以从此项的政策支持中受益。因此社会政治环境的变化给医药行业带来机遇的同时也引入了挑战。3.3技术竞争环境市场环境变化快，周期短，社会各界对于药品质量的要求也在不断提高，作为一个医药企业需要通过改革创新研发新技术新产品来获取市场占比。对此，业内人士普遍认为，在中医药发展已经上升到国家战略部署的情况下，坚持传承发展中医药事业。根据《国家中医药管理局关于推进中医药健康服务与互联网融合发展的指导意见》提出，到2020年，中医药健康服务与互联网的融合发展将达到一个新的高度；到2030年，医药行业将形成以中医理论为指导、以互联网为支撑、融合现代健康管理理念的中医药健康服务模式。依托云数据、互联网技术将是未来中医药事业发展的趋势。另外企业的现代化生产设备为企业提高生产效率的同时也是大型医药制造企业节省成本的有效手段。近年来，全球医药行业正面临需求升级、技术革新、新竞争点不断涌现的局面。由于很多医药企业都在不断开发新产品研发新技术，因此医药行业的竞争十分激烈。4会计分析4.1云南白药资产负债表分析4.1.1总资产变化情况分析表格数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表4.1云南白药与白云山总资产对比表（单位：亿元）年份2015年2016年2017年2018年2019年云南白药资产合计192.91245.87277.03539.48496.58白云山资产合计158.71258.97283.15514.82568.94图4.1云南白药与白云山总资产对比由表5.1可以看出云南白药集团和白云山药业在2015年-2017年的增长是比较平缓的，但是在2017-2018年两家企业的总资产都有大幅提升。2018年是我国医疗健康行业整改的重要年份，2018年在推动创新药物研发方面出台了很多政策，《古典经典名方中药复方制剂简化注册审批管理的公告》《种药品保护条例》等相关政策，促进药品创新研究和开发，激发了国内企业新药研发的热情，引导并推动了国内企业新药研发进程。2018年医药行业企业的规模扩大明显。2018年两家企业生产规模都有不同程度的扩大，查看云南白药集团2018年年报可以知道云南白药在2018年扩大了在建工程的投入，白云山集团则体现在合并收购一些公司上。2018-2019年云南白药集团和白云山集团的资产则呈现出相反的变化，云南白药集团的总资产是增加的，而白云山的总资产则是下降的，由年报可知2019年云南白药集团大幅减少了交易性金融资产。白云山集团则在2019年由于购买老吉公司商标，形成了很大的商誉，所以无形资产有大幅增加，另外一方面是由于企业在扩大生产规模方面有在建工程方面的大幅投入。对比2019年两个企业的资产可以看出，2019年云南白药集团体现在资金的收回，重视经营，而白云山药业则体现在对外投资，扩大规模，重视投资。4.1.2流动资产质量分析图表数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表4.2流动资产占总资产占比（单位：亿元）年份2015年2016年2017年2018年2019年云南白药流动资产169.04220.68251.04490.49447.01流动资产占总资产占比87.62%89.75%90.62%90.92%90.02%白云山流动资产98.05195.14215.05430.31459.82流动资产占总资产占比61.78%75.35%75.95%83.58%80.82%图4.2流动资产占总资产占比图由表5.2流动资产占总资产占比可知，云南白药集团的流动资产占总资产的占比比较高，并且从2015-2019逐年有小幅增加，变动比较平缓，相比较白云山而言，白云山的流动资产占总资产的占比相对比较低，但是其变化幅度比较大，并且逐年在增加，尤其是2015-2016年以及2017-2018年的增幅比较大。云南白药集团的资产流动行比较好，由年报可以看出，云南白药集团收回大量投资（交易性金融资产），持有较多的货币资金，虽然流动资产比较多可以使得当下可支配的资金比较多，资产的变现能力比较高，更方便于支配，但是这突显出来的一个弊端就是，资金的使用效率不高，在一定程度上影响获利能力。相比之下，白云山的流动资产就比较低。其资产的流动性虽然不及云南白药，但是它的资金使用效率就比较高。4.1.3应收账款质量分析表4.3应收票据及应收账款在总资产中的占比（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年云南白药应收票据及应收账款46.6449.5555.2750.2838.46在总资产中的占比24.18%20.15%19.95%9.32%7.74%白云山应收票据及应收账款25.0227.1328.16136.53140.81在总资产中的占比15.76%10.48%9.95%26.52%24.75%图4.3应收票据及应收账款在总资产中的占比由表4.3可以看出云南白药集团的应收票据及应收账款自2015年呈现逐年下降的趋势，白云山则呈现上下波动，尤其在2017-2018年有大幅度上升。云南白药在2017年及以前应收账款的占比是比较高的，这从侧面可以看出在这一时期云南白药的资金较多地存在于下购买商手里，但是自2018年开始应收账款占比有很大程度的下降，这与白云山形成鲜明的对比，说明这一时期云南白药集团的回款情况是逐年向好的。云南白药集团的销售模式主要是先付款后供货或者现款现货的原则，大部分的应收账款主要来源于长期稳定的客户，因此云南白药集团的应收账款质量整体比较好的。表4.42019年云南白药应收账款坏账计提情况表时间金额坏账计提比例1年以内2,071,271,155.265%1-2年96,707,042.1930%2-3年6,420,495.7360%3年以上23,431,882.76100%合计2,197,830,575.94由表4.4可以看出2019年云南白药集团应收账款大部分还是处于一年以内，应收账款基本可以在一年以内及时收回，一年以内计提坏账比例5%还是比较低的，说明应收账款客户信用质量还是比较高的。但是3年以上的应收账款占比还是比较多的，一年以上的坏账积累率仍然很高，公司在收取应收账款方面体现出较高的谨慎性。或是从侧面体现出债务人的还款能力不高。应收账款的整体质量还是比较高的。4.1.4流动负债分析图表数据来源于云南白药2017年-2019年资产负债表表4.5流动负债占比及构成（单位：万元）流动负债项目2017年占比2018年占比2019年占比应付账款358384.4247.63%428495.3233.11%459052.7447.75%应付票据98596.3913.10%139347.8410.77%165340.5917.20%预收款项108830.814.46%103896.378.03%116633.6712.13%应付职工薪酬14747.351.96%22227.051.72%45513.154.73%应交税费27411.013.64%47692.43.69%29292.323.05%应付利息2886.450.38%11046.740.85%31.20.00%应付股利84.40.01%84.40.01%8649.070.90%流动负债合计752436.94100.00%1294067.4100.00%961457.91100.00%由表4.5可以看出，云南白药集团的流动负债主要集中于应付账款，应付票据，预收账款三个项目，其突出表现在应付账款上，应付账款和应收票据相比占比比较大，并且在2017年以及2019年应付票据的占比为47%几乎占了流动负债的一半说明公司的商业信用比较高，成功地利用公司的商业信用来支持自己的经营活动，并且减少了了商业汇票结算可能引起的财务费用。应付票据在2019年17.2%的占比相对于2018年10.77%的占比有明显的增加，因此在2019的财务费用应该有所增加。预收账款在2019年是有所增加增加的，因为流动负债的总计数是减少了的，因此预收账款的数额增加还是比较明显的，一定程度上说明2019年以后企业的经营业务是会有所扩大的。4.1.5非流动负债分析表格数据来源于云南白药2017年-2019年资产负债表表4.6非流动负债占比及构成（单位：万元）非流动负债项目2017年占比2018年占比2019年占比长期借款2500.12%3600.36%3600.19%应付债券17971.808.83%00.00%91292.946.97%长期应付款481.480.24%68563.7568.42%66101.2434.01%递延所得税负债57.060.03%5662.435.65%13367.116.88%由表5.6可以看出在2019年云南白药集团的非流动负债项目比较单一并且主要集中在应付债券和长期应付款，相比2018年2019年突然增加较多的应付债券，通过债券的筹资可以降低公司的融资成本，并且保护公司的控制权，但是过多的应付债券有固定的还本付息期，会对企业产生财务上的压力。所以在2019年以后云南白药集团的偿债压力还是比较大的。而2018年和2019年递延所得税负债也有明显的增加，这也将在未来增加企业的所得税费用。4.1.6所有者权益项目分析图表数据来源于云南白药2015-2019年资产负债表表4.7所有者权益项目构成（单位：万元）所有者权益项目2015年2016年2017年2018年2019年实收资本104139.97104139.97104139.97104139.97127740.33资本公积124985.67124721.58124721.582106820.571742006.04盈余公积77045.5284943.5694036.85104786.05141258.21未分配利润1037127.731258759.571480852.451647215.951783119.13图4.4所有者权益项目构成变动图由表5.7可以看出：实收资本和盈余公积从2015-2016年都处于较为稳定变化不大的范围内。未分配利润则处于平稳增逐年增长状态，说明企业自2015年开始每年都有实现净利润，表明南白药集团的利润增长还是比较可观和稳定的。2018年资本公积的数量有大幅增加查看年报可以知道资本公积的增加原因是公司实施员工持股计划，以权益结算的股份支付增加资本公积，员工持股带来的好处是可以使员工成为公司的股东并且能够激励员工的工作积极性，因为公司的发展关系到员工自己的利益，但是另一方面也可能造成公司被经理层控制或者产生董事会股东会僵局的情形。2019年资本公积相比2018年有所减少，由于云南白药在吸收合并后进行减资，将减资款支付给了股东减少了资本公积。4.2云南白药集团利润表分析4.2.1营业收入营业成本变动分析图表数据来源于云南白药2015-2019年利润表表4.8营业收入营业成本变动表（单位：万元）项目2015年2016年2017年2018年2019年营业收入2073812.622241065.442431461.42701691.452966467.39营业收入增长率10.22%8.06%8.50%11.11%9.80%营业成本1774487.841928468.392110888.222428487.182684903.44营业成本增长率10.28%8.68%9.46%15.05%10.56%图4.5营业收入营业成本变动图由表5.8可以看出：云南白药集团的营业收入和营业成本自2015年开始逐年平稳增加，但是通过查看营业收入和营业成本增长率可以看出营业成本的增长率是高于营业收入的增长率的，尤其体现在2017-2018年营业成本的增长率居高，说明云南白药集团的成本控制是不太好的。云南白药集团应该在成本控制方面实施积极的措施，使得营业成本的增长率和营业收入的增长率相符合。4.2.2营业收入营业成本来源构成分析表格数据来源于云南白药2015年-2019年年度报告表4.9营业收入分产品构成占比分产品2015年2016年2017年2018年2019年工业产品（自制）44.27%40.5140.0740.0637.16批发零售55.58%59.2458.7458.9462.30农产品0.000.000.000.040.01金融服务0.000.000.000.500.23其他服务0.02%0.030.020.020.03其他0.13%0.220.270.440.27由表5.2可知云南白药自2015年的主营业务收入的来源主要依赖的产品是工业自制品和批发零售，到了2018年和2019年出现了农产品和金融服务的收入。说明云南白药的主营业务收入来源有所扩大，企业的产品经营范围有所扩大，这一变化是积极向好的变化，但是依然可以说云南白药集团的收入过多依赖于批发零售和工业自制品，这使得企业对外界环境变化很敏感，这也为云南白药集团带来一定的经营风险。并且从收入来源中批发零售的占比在逐年增加可以知道云南白药集团的营业方向在向批发零售方面转移。表格数据来源于云南白药2015-2019年年报表4.10营业成本构成占比项目（医药制造业）2015年2016年2017年2018年2019年直接材料88.08%84.72%83.31%86.00%18.06%直接工资2.26%3.78%4.84%3.83%0.59%其它直接支出0.95%0.45%0.46%0.29%0.04%制造费用8.71%11.05%11.39%9.88%1.61%由表4.10营业成本构成占比表可以看出，云南白药医药制造业自2015年起主要的营业成本来自于直接材料，并且直接材料的占比变化趋势是逐年下降的，尤其是2019年的直接材料费用占比大幅下降，2018年占比是86%到了2019年就下降到了18.06%，产生这一大幅变化的原因主要是云南白药集团的业务范围的变化，云南白药集团开始从医药制造行业向批发零售以及种植业偏移。4.2.3期间费用变化分析图表数据来源于云南白药2015年-2019年利润表表4.11期间费用变化项目（万元）2015年2016年2017年2018年2019年销售费用270956.15284048.87368351.24397289.96415630.29管理费用49320.8648354.3630272.7842890.8495745.86财务费用1311.218968.287254.353813.15-6280.36图4.6期间费用变化图由表4.11可以看出云南白药集团的期间费用主要集中在销售费用上，销售费用的占比非常大，并且销售费用自2015年开始在逐年增加，过高的销售费用非常影响企业的利润，因此云南白药集团在产品销售方面还是需要加强管理，营销向精细化管理方向转变，控制不合理的营销开支，从而提高整体的盈利水平。管理费用相对于销售费用来说在2015-2019年在相对较低的范围内上下波动。财务费用占比就十分小，并且2019年出现负的财务费用，在2019年利息费用减少，并且利息收入增多了。4.2.4利润质量分析图表数据来源于云南白药2015年-2019年利润表表4.12利润项目数额（单位：万元）利润项目2015年2016年2017年2018年2019年营业利润316824.13332590.09362072.81370309.5947429.78利润总额321533.52339750.54362184.75369673.09472618.87净利润275558.11293088.96313253.42348041.23417305.2图4.7利润项目变化由图4.7可以看出来营业利润、利润总额、净利润都在逐年上升，并且营业利润和利润总额的数据的差额很小，说明云南白药集团的营业外收入和营业外支出是非常小的，因此对于利润总额的影响非常小。利润的逐年上升并且上升幅度也在逐年增大，说明云南白药集团的利润实现能力还是比较乐观的，增长速度还是比较快的。5财务能力分析5.1营运能力分析5.1.1应收账款周转率应收账款周转率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.1应收账款周转率应收账款周转率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药25.7221.6621.6514.5612.97白云山20.4120.1820.467.956.24图5.1应收账款周转率5.1.2商业债权周转率商业债权周转率计算数据来源于云南白药2015年-2019年资产负债表表5.2商业债权周转率商业债权周转率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药5.025.114.976.078.72白云山8.648.348.413.505.21图5.2商业债权周转率5.1.3存货周转率存货周转率计算数据来源于云南白药和白云山2105年-2019年资产负债表表5.3存货周转率存货周转率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药2.562.271.931.681.80白云山4.804.823.533.485.56图5.3存货周转率5.1.4固定资产周转率固定资产周转率计算数据来源于云南白药和白云山2105年-2019年资产负债表表5.4固定资产周周转率固定资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药12.6412.5713.9315.0414.77白云山9.899.5110.0613.3422.22图5.4固定资产周转率5.1.5总资产周转率总资产周转率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.5总资产周转率总资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药1.080.910.880.500.60白云山1.210.770.740.821.14图5.5总资产周转率通过表5.1可以知道云南白药应收账款周转率总是高于白云山的应收账款周转率，并且两家企业的应收账款周转率自2015年-2019年开始都处于逐年下降的趋势，云南白药应收账款周转率比白云山的高，说明云南白药的赊销额比白云山的赊销额小，说明云南白药在销售中的资金回笼效果比白云山要好，而白云山的运营资金更多呆滞在应收账款上。应收账款周转率逐年下降说明两家企业的赊销额占比都在逐年上升，因此这一现象是不太利于资金的回笼的。通过图5.2商业债权周转率可以看出云南白药的商业债权周转率是在逐年上升的，云南白药前面三年的商业债权周转率是低于白云山的，自2018年就开始高于白云山，由于商业债权周转率在计算过程中加入了应收票据，所以说明2017年以后云南白药的应收票据减少了，相反的是2017年以后白云山的应收票据的数额增加了，由于应收票据比应收账款的收回可靠性和灵活性更高，因此可以说在2017年以后白云山的应收款项质量是高于云南白药的。由表5.3可以知道白云山的存货周转率2015年-2019年都是高于云南白药的，并且云南白药的存货周转率在逐年小幅度下降，云南白药集团的存货周转率比较低，说明云南白药的存货销售滞销问题比白云山严重一些，因此云南白药应该注意产品的生产数量要与销售情况相配比，减少库存积压问题，对于药类保健品这种对产品保质期很严格的产品来说更应该重视产品的及时销售问题。通过表5.4可以看出云南白药固定资产周转率在小幅上升，但是变化不大，而白云山的固定资产周转率则在2017年以后有了较大的上升幅度，云南白药的固定资产周转率比白云山的固定资产周转率高，说明云南白药的固定资产使用效率比较高，固定资产给云南白药创造的收入效率比较高，说明云南白药对固定资产的管理水平比较好，但在2017年以后白云山的固定资产使用效率也在显著提高。由图5.5可以看出云南白药的总资产周转率自2015年开始是在逐年下降的，对比白云山来说云南白药的总资产使用效率在下降，销售能力有所减弱。通过对应收账款周转率、商业债权周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率的分析，云南白药的总体营运能力在2015-2019年是有所下降的，因此云南白药应该要重视企业的营运管理，充分利用好资源，提高资源利用效率，从而提高整体的营运能力。5.2偿债能力分析5.2.1流动比率流动比率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.6流动比率流动比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药3.613.283.343.794.65白云山1.442.632.601.601.57图5.6流动比率5.2.2速动比率速动比率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.7速动比率速动比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药2.443.43白云山1.051.24图5.7速动比率5.2.3现金比率现金比率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.8现金比率现金比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.570.490.350.521.35白云山0.601.731.410.600.63图5.8现金比率通过图5.6可以看出云南白药和白云山的流动比率自2015年-2019年是呈现相反的变化趋势，但云南白药的流动比率都高于白云山的，并且云南白药的流动比率都在3以上，由于流动资产具有变现比较快的能力说明云南白药利用它的流动资产偿还流动负债的能力比白云山有较高的保证，并且2018年流动比率有显著提高。通过5.7可以看出在剔除存货之后，云南白药的速动比率也基本保持在2以上，说明云南白药的速动比率比较优越，偿债能力比较强。通过图5.8可以看出云南白药的现金比率在2015年-2018年都是低于白云山的，但是都在35%以上，说明货币资金的占比是比较高的，货币资金对于偿还流动负债的保障是比较强的，但是两家企业的现金比率都是高于20%的，这一现象带来的弊端就是现金获利能力比较低，会导致企业机会成本增加。通过对云南白药和白云山的流动比率、速动比率和现金比率的分析，可以得出云南白药的短期偿债能力是能够得到有效保障的。5.2.4资产负债率资产负债率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.9资产负债率资产负债率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.30%0.36%0.35%0.26%0.23%白云山0.45%0.32%0.32%0.55%0.54%图5.9资产负债率5.2.5长期负债率长期负债率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.10长期负债率长期负债率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.12%0.10%0.09%0.09%0.10%白云山0.02%0.03%0.03%0.03%0.03%图5.10长期负债率5.2.6产权比率产权比率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年资产负债表表5.11产权比率产权比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.300.360.350.260.23白云山0.450.320.320.550.54图5.11产权比率通过图5.9可以看出云南白药和白云山的资产负债率是呈现相反的变化趋势的，云南白药的资产负债率基本保持在20%-40%之间说明云南白药的全部资金中来自举借债务的部分占比是合理的，白云山在2017年以后资产负债率有很大幅度增加，说明其在2018年有大额举债，相比之下云南白药的企业财务风险是比较小的。通过图5.10可以看出云南白药的长期负债率总是高于白云山的，并且两者差别是比较大的，说明云南白药的非流动负债比白云山的非流动负债占比高，但是都在合理的范围内，两家企业对于非流动负债的偿还风险是比较小的。通过图5.11可以看出云南白药的产权比率基本保持在20%-40%之间，波动比比较小，产权比率越高企业偿还长期债务的能力越弱，反之则越强，因此从产权比率可以看出相对于白云山来说，云南白药集团的偿还长期债务的能力比较强，并且云南白药是低风险低报酬的财务结构，举债比较谨慎。通过对云南白药和白云山的资产负债率、长期负债率、产权比率的分析，可以得出的结论是，云南白药对于长期债务的偿还能力是比较强有保证的，云南白药的债务风险比较小。5.3盈利能力分析5.3.1销售净利率销售净利率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年利润表表5.12销售净利率销售净利率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.13%0.13%0.13%0.13%0.14%白云山0.07%0.08%0.10%0.08%0.05%图5.12销售净利率5.3.2净资产收益率净资产收益率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年利润表和资产负债表表5.13净资产收益率净资产收益率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.14%0.12%0.11%0.06%0.08%白云山0.08%0.06%0.07%0.07%0.06%图5.13净资产收益率5.3.3营业利润率营业利润率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年利润表表5.14营业利润率营业利润率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.15%0.15%0.15%0.14%0.16%白云山0.07%0.07%0.12%0.09%0.06%图5.14营业利润率5.3.4成本费用利润率成本费用利润率计算数据来源于云南白药和白云山2015年-2019年利润表表5.15成本费用利润率成本费用利润率2015年2016年2017年2018年2019年云南白药0.18%0.18%0.17%0.15%0.18%白云山0.09%0.10%0.13%0.10%0.07%图5.15成本费用利润率通过图5.12可以看出来云南白药的销售净利率都高于白云山的销售净利率，并且云南白药的销售净利率变化比较小，白云山的销售净利率在2018年有比较大幅的下降，说明云南白药的营业收入最终给其带来的盈利能力比较可观，而白云山在创造利润的过程中在控制成本方面是不太乐观的特别是2017年以后这种趋势更加明显。通过图5.13净资产收益率可以看出云南白药的净资产收益率自2015年开始是在逐年下降的，但是20149年又有所回升，但总体来说是高于白云山的，从侧面反映出了云南白药集团对股东投入资本的使用效率是高于白云山的，但是下降的趋势是不太好的现象，因此云南白药应该有效管理股东投入资本，更好地利用股东资本，提高股东权益的收益水平。通过图5.14可以看出云南白药的营业利润率都高于白云山，并且逐年变化平稳，说明云南白药营业利润在营业收入中的占比是比较高的，说明云南白药营业收入的质量高，但是两家企业的营业利润率的总体来说是比较低的都低于20%，通过图5.15成本费用率比较分析可以看出云南白药的成本费用利润率都是高于白云山的，因此云南白药所花费的成本费用带来的利润是高于白云山，云南白药获得收益所付出的成本代价比较小，云南白药的成本控制能力比较优秀。通过对云南白药和白云山的销售净利率、净资产收益率、营业利润率、成本费用利润率的分析可以得出云南白药的总体盈利能力是比较好的，成本费用的控制也比较乐观。6云南白药集团财务分析结果及建议6.1云南白药集团财务分析结果通过对云南白药的资产负债表、利润表、现金流量表、运营能力、偿债能力、盈利能力的分析可以发现：（1）云南白药集团在2018年以后在不断扩大公司规模。其中体现在吸收合并相关企业以及在开拓上游业务方面，云南白药集团在2018年购买合并新设了众多公司，并且在云南省内设立了众多药材种植基地以及销售部门。（2）公司发展战略方面，在2019年云南白药集团表现出的集中化的发展战略以及成本领先战略。云南白药集团利用区位优势在云南开发中药材种植基地，利用云南的气候以及地理优势种植产品生产所需的中药材原材料，从上游种植，到终端市场的布局，公司充分利用道地中药材资源优势，为公司提供了药用原材料的持续保障和供应。云南白药集团通过区位优势集中化生产制药所需原材料，减少了原料采购的成本。（3）年度各项经营指标在持续增长且比较稳定。在2019年云南白药集团总资产扩大至496.58亿元，总收入达到296.65亿元，与上年同期相比净增加额为26.48亿元，增幅9.80%；实现的利润总额47.26亿元，较上年同期的36.97亿元净增10.29亿元，增幅27.85%；归属于上市公司股东的净利润41.84亿元，较上年同期的34.94亿元增长6.9亿元，增幅为19.75%。（4）发展前景比较好，资产运行质量、市场形象和品牌价值都在逐年提升。各项资产的周转速度比较快，利润增长比较稳定，持续盈利能力比较好，通过数据的分析，可以说云南白药相比于同行业其他企业而言在近几年的发展还是比较优越的。新产品的推出频率比较高，产品竞争优势明显。（5）云南白药集团财务风险有所增大。经营范围的不断扩大以及公司规模的不断发展为云南白药集团带来雄厚的资金支持的同时也带来了更大的财务风险，不可忽视。6.2建议6.2.1降本增利，提高盈利能力盈利是一个企业生存和发展的必要条件，利润的高低在很大程度上是衡量一个上市公司优秀程度的标准。由于金融危机给各行各业都带来消极的影响，因此企业的机会减少，竞争压力增大。所以云南白药集团必须要寻找新的利润增长点，开创出一条符合自己的盈利模式，来提高自己的盈利能力。（1）提高利润。可以调整产品结构,生产及销售向毛利高的产品倾斜，减少生产低利润高成本的产品，改善企业整体产品的毛利率。（2）控制成本费用。营业费用率是影响企业实现盈利的关键因素。因此要加强对营销费用的管理,严格控制费用的增长速度,使它低于收入的增长。云南白药集团可以建立严格的控制指标,将各项费用分解开来，分配到各个销售区域以及销售市场，做到费用明确，责任清晰，以此作为绩效考核指标来达到降低费用的目的，另外，云南白药集团可以通过对上游企业的产品采购方面入手，扩大产业链的同时提高议价能力，降低原材料采购成本。以提高盈利水平。（3）明确盈亏平衡点。在行业平均利润率一定的前提下，要想在经营过程中实现利润，首先要控制盈亏平衡点，通过盈亏平衡点来确定产量及售价，这是实规避亏损现利润的基础。另外要继续扩大市场容量提高销量,为企业降本增利提供保证。（4）税务筹划。云南白药可以通过制定科学合理的税收计划，来有效减少企业经济利润的流出，从而达到提升企业的整体盈利状态的目的。6.2.2优化资本结构，提升偿债能力云南白药集团应该要重视资产的质量，由于资产质量的好坏性，其变现能力的差异性，严重影响着企业的偿债能力。因此，提高各类资产的质量是提高企业偿债能力的基础。（1）优化商品库存。作为生产制造类企业，首先应加强存货的日常管理，安排好生产与销售，使生产量与销售量相匹配，在减少原材料库存时也应该控制产成品库存，虽然存货是流动资产的一部分但是存货的变现能力比较低，过多的存货会占用资金，从而对企业的偿债能力产生消极影响。（2）加强应收账款管理。销售时时尽量选择应收票据等可靠性更高的，赊销时要认真对比收账的成本与新增的盈利，随时关注购买商客户的信用状况，监督应收账款的回收情况，由客户的差异制定科学合理的收账政策，确保能够及时收回款项。谨防应收账款额度过大。（3）科学投资。在选择长期投资、购置资产时应科学地预测投资项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资，规避无效投资。充分保持并提高各类投资资产的质量水平，为企业的偿债能力提供保证。（4）合理举债。云南白药集团要事先进行合理的计划，根据根据生产管理的需求来确定借款的需求量。谨慎选择风险最小、最合适的筹资方式，以降低自身的还款风险。认真评估风险制定科学合理的偿债计划，及时分析确定好债务偿还的金额，成本以及期限，根据企业的实际经营情况，在遵循法律法规的前提下进行科学有效的分析和决策降低企业的偿债压力。6.2.3优化内外部管理环境，加强营运能力在面临严峻的市场竞争形势和企业内部发展的问题下，作为云南白药集团的管理人员应深入了解市场外部大环境和企业内部的小环境的变化趋势，并且针对环境的变化提出正确的策略，由此来应对其变化从而保证企业的生存以及扩大集团的发展空间。充分考虑外部变化因素，在变化过程中的各个阶段建立控制体系做出相应的策略调整。面对多变的外部管理环境和宏观市场环境的变化，企业应主动迎接挑战，首先要提高决策水平及生产经营效率,并在实践中不断完善。另外要充分完善内控体系、实行信息化的供应链管理，为公司转型发展提供制度保障。促进企业内部信息的及时沟通和资源共享，从而提高企业决策以及团队执行力和公司治理。其次始终以市场为导向，提高竞争意识，加快企业市场化进程。最后结合自身特点及外部环境的变化及时调整集团的方向战略和目标，提高企业的经营能力。6.2.4转变销售模式，迎合现代化营销趋势“互联网+”模式是现代化发展的一个明显趋势，所以企业应该要积极与电商平台合作实现互联网营销新模式。加快营销模式的转型升级，推动市场营销工作步入新轨道。根据市场需求现状和营销模式的转型要求，重新调整销售的空间布局和时间布局，明确不同产品的需求核心区域和时间线，充分发挥目标导向作用明确受众群体。通过互联网+的模式，扩大消费者群体，扩大销售范围，提高知名度，线上线下营销相结合，带动产品销量，提升公司销售业绩。充分利用云计算的技术和大数据的信息反馈及时抓住消费者的消费需求，保证品牌价值的同时更新换代新产品，生产更加符合现代消费者需求的产品。6.2.5健全人才培养体系，构建长效激励机制优秀的人才是助力企业发展的内生动力。合理有效配置人力资源，为企业注入新鲜血液，因此企业要在向着公司的发展方向下来培育企业所需的创新型技术人才和管理人