电力-行业周报：全国电力现货市场基本规则正式出台电改加速信心加强

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业周报全国电力现货市场基本规则正式出台，电改加速信心加强全国电力现货市场规则正式出台，电改加速信心强化。国家发改委和国家能源局共同印发《电力现货市场基本规则（试行）》，这是首部国家层面指导电力现货市场设计电改进程中的重要环节，电力现货市场建设随着全国规则出台落下里程碑，也预期电方向明确，电价实现“价格发现、能涨能跌”。政策明确建设目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。电能量市场中，现货市场最直接反映电力市场高频供需变化，并通过电价信号引导不同电源主体根据峰谷变化调整出力，从电源侧提升电力系统的灵活性与稳定全日前、日内、实时市场，同时提到推动新能源参与电力市场，目前我国两批现货试衔接辅助服务市场、容量补偿机制等，体系化完善灵活资源、容量资源兑现机制。规则提出衔接辅助服务市场，成本由发用两侧合理分担。各地区可按需建立市场化容量补偿机制，做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接，具备条件可探索容量市场。整体来看，现货市场推行将通过市场需求和价格信调峰价值，叠加容量电价呼之欲出，以火电为代表的灵活性调节资源和容量支撑资源经营主体多元化，挖掘多侧资源潜力。相较于征求意见稿，《规则》将分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等列为新型经营主体，并推动参与现货交易。随着现货市场放开，有望提升负荷管理、虚拟电厂等新型主体的市场空间和收益模式，挖掘多投资建议1）全国现货市场规则出台，容量电价呼之欲出，电改步伐明显加快，进一步催化火电价值重估，盈利改善仍在持续。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力容量电价呼之欲出，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。我们预计Q3水电业绩环同比改善。（3）绿电市场及碳市场逐步完重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等行业走势16%0%-16%2022-092023-012023-052023-09作者相关研究1、《电力：电力需求仍刚性增长，容量电价重塑火电长期价值》2023-09-172、《电力：水电出力大幅提升，容量电价重塑火电长期价值》2023-09-163、《电力：容量电价有望加速推进，重视火电重估与灵活性改造投资机会》2023-09-10重点标的投资-----资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期）P.2请仔细阅读本报告末页声明1.本周行业观点 31.1首部全国电力现货市场基本规则正式出台，电改加速信心加强 31.2火电：动力煤价格延续涨势，北港库存持续回升 51.3水电：9月22日三峡入库流量同比上升148.42%，出库流量同比上升162.61% 61.4绿电：硅料与硅片价格回升，组件价格与上周持平 71.5碳市场：本周交易活跃，价格屡创新高 92.本周行情回顾 93.本周行业资讯 3.1.行业要闻 3.2.重点公司公告 4.风险提示 3图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 5图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 5图表4：沿海8省电厂-库存（万吨） 5图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨） 5图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 5图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 5图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时） 6图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦） 6图表10：火电平均利用小时数（单位：小时） 6 6图表12：三峡入库流量（立方米/秒） 6图表13：三峡出库流量（立方米/秒） 6图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时） 7 7图表16：水电平均利用小时数（单位：小时） 7 7图表18：硅料及组件价格 8图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时） 8 8 8 8图表23：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 9图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 9图表25：本周市场及行业表现 9图表26：本周中信一级各行业涨跌幅 图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 图表28：本周重点公司公告 P.3请仔细阅读本报告末页声明全国电力现货市场规则正式出台，电改加速信心强化。国家发改委和国家能源局共同印发《电力现货市场基本规则（试行）》，这是首部国家层面指导电力现货市见稿）》，作为电改进程中的重要环节，电力现货市场建设随着全国规则出台落和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。电能量市场中，现货市场最直接反映电力市场高频供需变化，并通过电价信号引导不同电源主体根据峰谷变化调整出力，从电源侧提升电力系统域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场，同时提到推动新能源参与电力市场，目前我国两批现货试点省份中只有部分进入长周期连续运行，预期将加快在衔接辅助服务市场、容量补偿机制等，体系化完善灵活资源、容量资源兑现机制。化容量补偿机制，做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接，具备条件可探索容量市场。整体来看，现货市场推行将通过市场需求和价格信号直接兑现调峰价值，叠加容量电价呼之欲出，以火电为代表的灵活性调节资源和容量支撑资源将直接受益。负荷聚合商、储能和虚拟电厂等列为新型经营主体，并推动参与现货交易。随着现货市场放开，有望提升负荷管理、虚拟电厂等新型主体的市场空间和收益模式，图表1：《电力现货市场基本规则（试行）》与征求意见稿内容变化对比《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》发布单位发布时间经营主体包括各类型发电企业、电力用户（含电网企业代理购电用户）、售电公司和新型经营主体（含分布式）；其中，电力市场主体包括各类型发电企业、电力用户（含电网企业代理购电用户）、售电企业和储能、分布式发电、负加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，推动现货市场3）直接参与市场的电力用户、售电公司、代理购电用户等应平等参与现货交易，公平承担责任义务；推动代理购电用户、居民和农业用户的偏差电量分开核算，代理购电用户偏差电量按照现货价格结算，为保障居民、农业用电价格稳定产生的新增损益（含差电费），由全体2）做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加3）直接参与市场的用户、售电公司、代理购电用户应参与现货市场结算，其中代理购电用户与其他用户平等参与现货交易，公平承担责任义务。推动代理购电用户、居民和农业场时空价格信号实现源网荷储各环节灵活互动、高效衔2）推动制定统一的市场准入退出、交易品种、交易时1）进一步完善现货市场机制。扩大新兴市场主体参与交易2）健全中长期市场。推进优先发用电计划全面放开，通过政府授权合约等机制实现平稳过渡；进一步完善中长期与现P.4请仔细阅读本报告末页声明序、交易执行结算等规则体系和技术标准，加强国家市序、交易执行结算等规则体系和技术标准，加强国家市3）不断推动各类经营主体平等参与市场，扩大主体参与交易范围，形成平等竞争、自主选择的市场环3）健全电力辅助服务市场。结合各地电力系统运行需要，建立健全无功服务、黑启动的市场化采购机制，探索爬坡等新型辅助服务交易品种，推进更大范围内的辅助服务资源共辅助服务市场与现货市场衔接现货市场起步阶段，调频、备用辅助服务市场与现货市场可单独出清；具备条件时，调频、备用辅助服务市场现货市场运行期间，已通过电能量市场机制完全实现系统调峰功能的，原则上不再设置与现货市场并行的调峰现货市场运行地区，辅助服务费用由发用电两侧按照公通过现货市场满足系统调峰需求的，不再设置与现货市场并行的调峰辅助服务市场品种。现货市场起步阶段，可单独开展调频辅助服务交易；具备条件时，电能量市场与调频辅助服务市场联合出清。现货市场起步阶段，可单独开展备用辅助服务交易；具备条件时，电能量市场与备用辅助服务市场联合出清。适时引入爬坡、转动惯量等辅助服对调节性资源进行市场化定价。按照“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则，建立用户侧参与辅助服务费用的分摊直接参与交易的用户侧用电价格由直接参与交易的用户侧用电价格由电能量价格、输配电价（含交叉补贴）、上网环节线损费用、系统运行费用（包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等）、政府性基金及附加等构成。代理购电用户用电价格按照政府有用户侧用电价格由电能量价格、输配电价格、辅助服务费用、政府性基金及附加等构成。代理购电用户用电价格按照3）市场限价应综合考虑边际机组成本电力供需4）市场限价应与市场建设相适应,并加强不同交易品种2）除正常交易的市场限价之外，电能量市场可设置二级价格限值，当市场价格处于价格限值的连续时间超过一定小时信用管理：电力交易机构负责协助政府相关部门对信用管理信用管理：电力交易机构负责协助政府相关部门对信用管理对象进行信用等级评价、风险分级管理、履约保函及保险管理等工作。市场监管：各地能源监管机构会同政府相关部门，根据职能信息披露：电力交易机构总体负责电力现货市场信息披露的无无各地应按照中央文件关于电力市场建设的职责分工要求，结现货市场运营规则及其配套实施细则，并公开发布。其中：电力现货市场运营规则的关键条款包括但不限于：总则、总体要求、市场成员、市场构成与价格、现货市场运营、市场衔接机制、计量、市场结算、信用管理、信息披露、风险防控、市场监管、市场干预、争议处理、技术支持电力现货市场运营规则的主要参数包括但不限于：申报价格上下限、出清价格上下限、惩罚因子、网损因子。电力现货资料来源：国家发改委、国家能源局，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所图表4：沿海8省电厂-库存（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）资料来源：wind，国盛证券研究所图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨）资料来源：wind，国盛证券研究所图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFind，国盛证券研究所图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFind，国盛证券研究所图表10：火电平均利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表11：火电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表12：三峡入库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表13：三峡出库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表16：水电平均利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表17：水电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所本周硅料价格回升，硅片组件价格平稳：本周硅料价格上涨至84元/KG，较上周回升P.8请仔细阅读本报告末页声明图表18：硅料及组件价格资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表21：风光利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表20：风光新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表22：风电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明本周全国碳市场交易活跃，交易价格持续上涨，屡创新高。本周全国碳市场碳排放配图表23：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨）资料来源：wind，国盛证券研究所图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所涨幅前五：通宝能源、*ST金山、福能股份、桂冠电力、电投产融。涨幅分别为5.9%、2.4%、0.8%、0.4%、0.2%。跌幅前五：三峡水利、深南电A、晋控电力、协鑫能科、华电B股。跌幅分别为7.3*、6.0*、5.9*、5.8*、5.8*。图表25：本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指3132.430.47%1.40%3738.930.81%-3.43%电力及公用事业（中信）2556.25-1.29%1.53%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明图表26：本周中信一级各行业涨跌幅资料来源：wind，国盛证券研究所图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明国家发展改革委国家能源局：印发《电力现货市场基本规则（试行）》的通9月18日国家发展改革委和国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则（试行）》，这是构建全国统一电力市场体系的重要文件，也是我国首次发布此类文件。省（区、市）或区域市场建设，推动新能源、新型主体、各类用户平等参与电力交易。入市场交易。靠率99.974%，农村电力网平均供电可靠率99.883%。国家能源局可靠性和质监中心缓缓转动，标志着全球单机容量最大海上风电场、三峡集上网的首个项目—福建平潭外海海上风电项目实现全容量海域海坛岛东北侧，规划面积7.63平方千米，中心距长乐岸线35千米，理论水深发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4企业电源工程完成投资4703亿元，同比增同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149亿元，同比增长（来源：国家能源局，2023-9-19）中国能源报：冀北清洁能源基地新型电力系统全域综合统全域综合示范行动》白皮书（以下简称“白皮书”），启动型电力系统全域综合示范区。冀北清洁能源基地是我国“十四五该地区相继建成世界最大的抽水蓄能电站、世界首个柔性直流环网工程、国家首个风光P.12请仔细阅读本报告末页声明（来源：中国能源报，2023-9-22）图表28：本周重点公司公告短期融资券：公司发布2023年度第十四期超短期融资券发行的公告，公司已于2023年9月18日发行2023年度第十四期超短期融资券，所募集资金将主要用于偿还公司本部及子公司有息债务及补充营运资金等。本期超短期融资券发行金额为人民币35亿元，期限为136天，单位面值为100元人民币，票面利率为2.31%。中期报告：公司发布H股中期报告，截至2023年6月30日，取得合并经营收入198.47亿元，比2022年同期的人民币216.62亿元减少8.4%；除税前利润69.99亿元，比2022年同期的人民币63.09亿元增长10.9%；归属公司权益持有人应占净利润人民币51.24亿元，比2022年同期的人民币43.32亿元增长18.3%；本公司权益持有人应占基本每股盈利人民币0.5997元，比2022年同期的人民币0.5052元增加人民币0.0945元；截至2023年6月30日，每股净资产（不含非控股权益所有人所持权益）为人民币8.05元。重大资产购买：巴基斯坦国家电力监管局（NEPRA）于2017年10月公布了KE公司新多年期电价机制（MYT）的复议结果，复议结果仍未能达到预期。NEPRA已公布了“重新考虑”后的MYT。“重新考虑”后的MYT与《股份买卖协议》中约定的交割先决条件仍有差异，公司正在与交易对方基于“重新考虑”后的MYT开展谈判。本次交易仍存在因电价发生变化而影响标的公司盈利能力的可能，或将导致本次交易终止的风险。中期票据：公司发布关于第十五期中期票据发行的公告，公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2023年度第十五期中期票据（“本期债券”）的发行。本期债券发行额为20亿元经营数据：公司发布了关于2023年1-8月主要经营数据情况公告。公司2023年1-8月经营情况良好，发电量、上网电量可比口径稳步增长，入炉综合标煤单价同比下降。经公司初步核算，2023年1-8月，公司营业利润同比增长19.96%，净利润同比增长20.63%。经营数据：公司发布了关于2023年1-8月份发电量及入炉标煤单价数据公告，华电国际电力股份有限公司及其子公司（以下简称“集团”）按照中国会计准则财务报告合并口径计算的2023年度1-8月份累计完成发电量约1,545.06亿千瓦时，较2022年同期增长约4.17%。集团1-8月份入炉标煤单价约为人民币1,058.68元/吨，较2022年同期下降约10.14%。发电量数据：公司发布了关于全资及控股发电企业2023年1-8月发电量完成情况公告，2023年1-8月全资及控股发电企业按合并报表口径完成发电量1076.82亿千瓦时，较上年同期增长5.51%。股份增持：公司发布了关于部分董监高自愿增持公司股份计划进展情况的公告，公司董事长刘国刚，董事、总经理李定林，董事吕志，总会计师唐忠良，副总经理卢文生、刘亚军、孙立群，监事杨伟聪，总法律顾问汤建良，董事会秘书钟林计划通过上海证券交易所系统集中竞价方式自愿增持公司股份。截至2023年9月21日，以上人员累计增持公司股份362,500股，增持金额为3,566,129元全资子公司：公司发布了关于关于出资设立申能财产保险股份有限公司的关联交易公告，公司出资设立申能财产保险股份有限公司申能财产保险股份有限公司（以下简称“申能财险”）。申能财险注册资本为100亿元，其中，申能股份有限公司（以下简称“公司”）认缴出资5亿元，申能投资管理有限公司（以下简称“申能投资”）认缴出资45亿元。资料来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所P.13请仔细阅读本报告末页声明原料价格超预期上涨。P.14请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解