非银-周报：险企启动开门红看好保险板块估值修复弹性

证券研究报告证券研究报告险企启动开门红，看好保险板块估值修复弹性 投资要点周度回顾：保险行业：元，同比减少60%。预期本轮整改措施对新单影响可能持续至四季度预收将有较好表现。资产端边际改善叠加负债端开门红预期催化，低估值的保险股配置价证券行业：政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场推荐（维持）相关报告社融数据改善，降准释放政策积极信号》徐一洲风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明报告正文5%0%-5%-10%-15%0.81%0.53%0.29%8%6%4%2%0%0.81%0.53%0.29%-2%沪深300中小100指数创业板指本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅1.98%1.98%0.43%2.22%证券Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)多元金融(申万)本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅2.1、资产决定趋势：国债收益率环比上行行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0719-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0719-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07政策性金融债（进出口债）政策性金融债（国开债）（AA）（AA）公司债（A）表2、10年期债券信用利差与期限利差变动（单位：基点）差政策性金融债政策性金融债（AA）（AA）公司债（A）（国开债）差政策性金融债（进出口债）政策性金融债（国开债）（AA）（AA）公司债（A）0行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0317-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0922-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07%4.24.03.83.63.43.23.02.82.62.42.22.0国债到期收益率:10年80,00060,00040,00020,000022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07亿元（%）22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07亿元（%）30%20%0%-10%-20%存款（左）其他（左）股基同比（右）债券（左）存款同比（右）其他同比（右）股基（左） 80%60%40%20%0%存款债券--请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明上市险企公布8月保费收入数据，整体看人身险增速明显回落红新单仍有望实现正增。财产险方面，8月单月保>人保财险（+7.8%太保产险（+2.8%平安产险（-7.1%各家或因非和同比可能均有提升。人身险保费-6.76%21.保费29.6832.6227.97234.1公司合计保费截至2023年7月末行业实现累计保费收入35,565.02亿元，同行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明20-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0123-03-0123-07-0117-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0123-03-0123-07-0117-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0123-05-0123-07-0123-09-01保费5.14.94.74.54.34.13.93.7%%银行理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1年%7日年化收益率:余额宝(天弘)均成交额环比-10.6%，两融余额环比略有增长行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明18-0318-0618-0818-1119-0119-0419-0719-0919-1220-0220-0520-0720-1021-0121-0321-0621-0821-1122-0222-0422-0722-0922-1223-0323-0623-0818-0318-0618-0818-1119-0119-0419-0719-0919-1220-0220-0520-0720-1021-0121-0321-0621-0821-1122-0222-0422-0722-0922-1223-0323-0623-0818-0318-0618-0818-1119-0219-0419-0719-0919-1220-0320-0520-0820-1021-0121-0421-0621-0921-1122-0222-0522-0722-1022-1223-0323-0623-0818,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000换手率22年均值A股市场的重要通道，预计随着对外开放进程的不断12,00010,0008,0006,0004,0002,0000亿元亿元沪港通累计净买入0低于去年均值，债权融资规模高于去年均值。近期受证监会阶段性收紧I行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0121-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0919-0119-0419-0619-0819-1120-0120-0420-0620-0820-1121-0121-0421-0621-0821-1122-0122-0322-0622-0822-1123-0123-0323-0623-0820-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05亿元800600400200007,0006,0005,0004,0003,0002,0008.0%6.0%4.0%2.0%0.0%0首发规模再融资规模22年股权融资均值22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000质押股数（亿股）总股本占比（右）沪深两融余额（亿元）质押股数（亿股）总股本占比（右）行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明2022-01-022022-01-302022-03-062022-04-032022-05-012022-05-292022-06-252022-07-232022-08-202022-09-172022-10-212022-01-022022-01-302022-03-062022-04-032022-05-012022-05-292022-06-252022-07-232022-08-202022-09-172022-10-212022-11-182022-12-162023-01-132023-02-172023-03-172023-04-142023-05-122023-06-092023-07-072023-08-042023-09-012022-01-022022-01-302022-03-062022-04-032022-05-012022-05-292022-06-252022-07-232022-08-202022-09-172022-10-212022-11-182022-12-162023-01-132023-02-172023-03-172023-04-142023-05-122023-06-092023-07-072023-08-042023-09-0100004、周度公告&新闻梳理4.1周度公告梳理相应增加非经常性收益项目约20-21行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明21.【瑞达期货】控股孙公司瑞达源发向光大银行厦门分行申请的授信额度由行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明4.2周度新闻梳理板块证监会近期拟对上市公司现金分北交所召开私募央行、国家金管内系统重要性银银行附加监管规定（试行）》满足附加资本和附加杠杆率要求，增强抗风险保险板块国家金融监管总《关于加强车险知》大、手续费比例超过报备上限等行为，监管部门可责令保险公司停止保险业就银保业务渠道手续费下调进行了同业交流监管将对银行渠道保险的手续费率进行下调，根据同业交流信息，催化下修复。本周有两个事件值得关注：一是中国人寿率先启动2024年开门红运作。从时间）；品形态基本不变，考虑启动时间更早以及产品策略保持稳健，预期开门红将有较好表现。二是近期监管推进银保渠道费率整顿。部分费率不符合要求的银保产品同比减少60%。预期本轮整改措施对新单影响可能持续至四季度末，一制度逐步落实、险企与银行重新签约后，银保销售有望回归正常。考虑大型险企具备品牌、服务等优势，在未来银保竞争中处于有利位置，行业格局或进一步行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明代理人规模企稳等积极因素，预期开门红预收将有较好表现。资产端边际改善叠加负债端开门红预期催化，低估值的保险股配置价值提升，继续推荐配置。个股据证券时报报道，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》制度约束督促分红，具体措施包括强化信息披露监管和披露要求、强化问询和监易所信息披露评价中向高分红公司进一步倾斜、推动开发更多有影响的红利指数政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场“，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面间和ROE水平有望明显提升，券商基本面将迎来系值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直投资评级说明投资建议的评级标准说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票达克综合指数为基准。相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资自行