银行间市场消费贷款ABS次级档研究 202404-中诚信

银行间市场消费贷款ABS银行间市场消费贷款ABS次级档研究王立lwang03@王立lwang03@-50发行金额清算金额发行单数清算单数注：不含信用卡分期产品，下同。资料来源：wind，中诚信国际整理银行间市场消费贷款ABS次级档研究22表1：按发起机构类型统计的消费贷款ABS发行及清算清算规模清算单数482.99资料来源：wind，中诚信国际整理（1）清算方式清仓回购是发起机构的一项选择权，一般在资产池未偿本金余额降至初始资产池未偿本金余购资产池剩余基础资产，进而完成资产支持证券兑付与产品清算。全部变现是指资产池全部清收处置完毕，非现金信托财产全部变现。清仓回购与全部变现的清算方式，通常发生在次级档证券对外配售的情况下。原状分配是指将非现金信托财产“原状”分配给剩余资产支持证券持有人，尚未兑付的资产支持证券持有人最终将获得部分贷款资产，这种清算方式通常清算方式规模占比单数占比49.86%42.65%表3：按发起机构统计的消费贷款ABS清算方式（单）清仓回购商业银行宁波银行77杭州银行55平安银行22南京银行11招商银行11四川天府银行11`银行间市场消费贷款ABS产品次级档研究` 消费金融公司 消费金融公司捷信消金1919 兴业消金88马上消金257 湖北消金66中银消金123 河南中原消金22四川锦程消金11 杭银消金11海尔消金11 南银法巴消金11 厦门金美信消金11总计293968选择清仓回购进行清算的发起机构主要包括商业银行及消费金融公司中的兴业消金、马选择原状分配进行清算的发起机构主要为捷信消金、马上消金和湖北消金等消费金融公（2）产品特征与次级档期限8.006.00-证券实际期限的中位值较为接近。除少数产品次级档证券存续期较长之外，其余产品次级档次级档实际期限-初始资产池加权平均剩余期限非循环购买循环购买资料来源：wind，中诚信国际整理（3）次级档收益率次级档收益率8.00%6.00%4.00%2.00%.商业银行.消费金融公司资料来源：wind，中诚信国际整理2.00%.商业银行.消费金融公司资料来源：wind，中诚信国际整理生加速清偿事件时，收益账户兑付给次级档证券持有人的固定收益。次级档证券存续期通常较长，期间收益支付安排可以让次级档证券投资人提前获得一部分投资回报。消费贷款ABS级档证券本金兑付完毕后，如资产池仍有现金回款（包括基础资产回收款和清仓回购价款则将作为次级档证券的超额收益支付给次级档证券持有人。在以清仓回购的方式进行清算时，由于清仓回购价款占比较高，清仓回购的定价对次级档证券的收益率影响较大。基于信贷资产“真实出售”的原则，发起机构应以资产的公允价值进行清仓回购。一般而言池未偿本金余额的比值平均仅为56.6图7：ABS产品累计违约率与清仓回购价格清仓回购价格/资产池未偿本金清仓回购价格/资产池未偿本金80.00%60.00%40.00%20.00%.商业银行.消费金融公司资料来源：wind，中诚信国际整理总结但资产池累计违约率也明显高于商业银行发行的产品，综合来看，消费金融公司发行的产品经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任任，或b)即使中诚信国际事先