三元悖论与亚洲金融危机

"三元悖论"与亚洲金融危机“三元悖论”与亚洲金融危机123“三元悖论”理论介绍“三元悖论”与亚洲金融危机问题与思考“三元悖论”与亚洲金融危机一、“三元悖论”理论介绍本国货币政策的独立性，资本的完全流动性，汇率的稳定性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。一、“三元悖论”理论介绍资本自由流动独立货币政策固定汇率制浮动汇率制货币政策非独立资本管制二、“三元悖论”与亚洲金融危机亚洲金融危机的爆发:在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制和资本自由流动不能同时并存，如果不实行资本管制政策，资本的自由流动会因为内外均衡无法实现而最终冲垮固定汇率制二、“三元悖论”与亚洲金融危机在1997年亚洲金融危机以前，东南亚国家的经济已经连续10年高速增长。伴随着经济的高速增长，这些国家的银行信贷额以更快的速度增加，短期外债也到达前所未有的水平。其中相当局部投向房地产。投资的增加导致资产价格膨胀(主要是泰国和马来西亚)。此外，汇率制度缺乏弹性也使得大量外债没有考虑汇率风险。这些都为危机的发生埋下了伏笔。

二、“三元悖论”与亚洲金融危机泰国汇率变动危机首先从泰国爆发。1997年3月至6月期间，泰国66家财务公司秘密从泰国银行获得大量流动性支持。此外，还出现了大量资本逃离泰国。泰国中央银行将所有的外汇储藏用于维护钉住汇率制度，但仍然以失败告终。

7月2日，泰国财政部和中央银行宣布，泰币实行浮动汇率制，泰铢价值由市场来决定，放弃了自1984年以来实行了14年的泰币与美元挂钩的一揽子汇率制。这标志着亚洲金融危机正式爆发。很快，危机开始从泰国向其它东南亚国家蔓延，从外汇市场向股票市场蔓延。

97年4月：1美元=25泰铢(1泰铢=0.04美元)98年7月：1美元=40泰铢(1泰铢=0.025美元)二、“三元悖论”与亚洲金融危机金融危机在他国的蔓延在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象1997年7月9日，马来西亚股市指数下跌至18个月来最低点。菲律宾、马来西亚等国中央银行直接干预外汇市场，支持本国货币。

8月13日，印尼财政部和印尼银行联合宣布，放弃钉住美元的汇率政策，实行自由浮动汇率制度，印尼盾大幅下跌55%。

紧接着，香港、台湾、韩国、日本等地区也相继在股市、汇市、楼市和企业层面上受到严重冲击，东南亚金融风暴演变成为亚洲金融危机。二、“三元悖论”与亚洲金融危机随着危机的开展，以国际货币基金组织为首的国际社会开始向危机国家提供了大量援助。但这些国家的金融市场仍在恶化，并涉及香港和美国市场。危机国家在采取措施稳定金融市场和金融体系时，也开始进行经济和金融改革。

8月11日，由国际货币基金组织主持的援助泰国国际会议在东京举行。经过协商，确定对泰国提供约为160亿美元的资金援助，以稳定泰国的经济和金融市场秩序。香港特区政府首次动用外汇基金，提供10亿美元，参与泰国的贷款方案。

二、“三元悖论”与亚洲金融危机9月1日，菲律宾股票市场继续下跌，菲股综合指数击穿2000点防线，最后以1975.20点收盘，是四年来最低记录。

9月4日，韩元对美元汇率跌到了韩国至1990年3月实行市场平均汇率以来的最低点，收盘价是906韩元兑换l美元。

10月7日，菲律宾比索跌至历史新低点，全天平均交易价首次跌破1美元兑换35比索大关，到达1美元兑换35.573比索。

10月28日，美国、香港股市均跌破历史记录。香港恒生指数下跌1438点，以9059点收市，这是自1996年以来恒生指数首次跌破10000点。

10月31日，印度尼西亚宣布银行处置一揽子方案；关闭16家商业银行，对其他银行的存款实行有限担保。

11月1日，国际货币基金组织总裁康德苏宣布，国际社会将向印尼提供280亿美元的紧急援助贷款，以帮助其稳定国内金融市场。

11月中旬，泰国政府更迭。

11月18日，韩国中央银行宣布，央行通过回购协议向商业银行和证券公司提供2万亿韩元，以缓和资金短缺情况。

12月23日，世界银行批准向韩国提供30亿美元的贷款，作为IMF财政援助的一局部，帮助韩国摆脱危机。

1998年，在经过最初的动乱后，一些国家的金融市场开始趋于稳定。多数危机国家的政府加大了改革经济和金融系统的努力。但在印尼，经济危机已经演化为社会和政治危机，最终导致苏哈托的下台和政府更迭。马来西亚实行了外汇管制，受到西方国家的批评和指责。

1月，韩国政府与国外债权人达成重新调整短期债务的协议。

1月26日，印度尼西亚银行重组机构成立并宣布实行全面的担保。

2月，印尼总统苏哈托解除了印尼中央银行行长吉万多诺的职务，任命中央银行董事萨比林为新行长。

5月4日，泰国中央银行行长猜瓦特宣布辞职。

5月17日，印尼雅加达14日发生暴动后，所有银行都停止营业。

5月21日，苏哈托总统下台。

6月5日，国际贷款人和印度尼西亚公司就债务重组达成协议。

6月29日，韩国金融监督委员会宣布，关闭五家经营不善的银行。

8月14日，泰国宣布全面的金融部门重组方案，包括公共部门对银行资本充足率的干预。

9月，马来西亚开始实行外汇管制。

2月9日，韩国银行业1998年因金融危机而遭受的损失到达创纪录的14.48万亿韩元。

3月13日，印尼政府宣布，关闭38家经营不善的私营银行，并对另外七家银行实行接管。

3月23日，韩国1998年经济增长率为-5.8%，为近45年来最大幅度经济衰退。

2000年～2002年，危机国家在经济稳定的背景下继续推进经济结构调整。但是除韩国和马来西亚，其他国家结构调整进展缓慢。银行系统的不良资产率出现不同程度的下降，但是这不包括已经剥离出去的不良资产。印尼不良资产处置缓慢，而泰国在2001年才开始从商业银行中剥离不良资产。

二、“三元悖论”与亚洲金融危机二、“三元悖论”与亚洲金融危机金融危机对各国经济的影响和冲击国别（货币）对美元汇率GNP（10亿美元）1997年6月1998年7月1997年6月1998年7月泰国（铢）24.541170102