国防军工行业深度报告-船舶：美国301调查案对中国船厂影响几何

图表目录图1：至2024年，中日韩活跃船厂占全球比重达58%，是全球造船市场核心区域 4图2：截至2023中日韩三国合计完工/新接/手持占比分别96%/97%/97% 5图3：截至2023年各国现有船队（以百万总吨计）美国占4.2% 5图4：截至2023年各国现有船队（以十亿美金计）美国占9.9% 5图5：截至2023年美国造船下单国家中韩国占比最高为30% 6图6：截至2024年4月中国船厂手持订单美国船东仅占1%（总吨计） 6图7：截至2023年底，北美市场国际钢材价格指数比亚洲市场高48% 6图8：船舶建造成本中，材料费的钢材占据较大份额 7图9：2023年日本及韩国船用钢板价格分别比我国高33%、41% 7图10：美国是全球最大汽车进口国，2023年占全球33% 8图11：全球集装箱船贸易，北美占比15% 8图12：2023美国出口液化丙烷，与中国贸易量占比14% 8图13：2023美国出口液化丁烷，与中国贸易量占比6% 8图14：VLCC船队国别构成，韩国是主力造船国占52% 8图15：VLGC船队国别构成，韩国是主力造船国占56% 8图16：造船完工量我国2023年占全球50%（万载重吨，%） 10图17：手持订单量我国2023年占全球55%（万载重吨，%） 10图18：新接订单量我国2023年占全球67%（万载重吨，%） 10图19：各船型新接订单量占比，油轮2023提升较大（%） 10图20：新接订单总额2023同比降低19%（百万美元，%） 图21：新接订单以百万美元计价值量占比，油轮最高占19% 图22：2007-2023订单变化，集装箱船、LNG占比有所提升 图23：集装箱船交付量，2023同比增长118%（千TEU，%） 12图24：油轮交付量，2023同比下降48%（百万DWT，%） 12图25：散货船交付量，2023同比增长12%（百万DWT，%） 12图26：LNG船舶交付量，2023同比增长22%（千DWT，%） 12美国301调查案预计对中国影响有限根据商务部信息显示，美贸易代表办公室已在4月17日宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。商务部新闻发言人表示，中方对此强烈不满，坚决反对。观点1：美国活跃船厂及手持订单规模在全球造船市场份额均较低。从活跃船厂数据来看，造船产业主要从上世纪的欧洲向本世纪的东亚地区进行转移，其他地区造船厂数量较少，并非造船核心区域。199518847%202479个，占全球活跃21%202458%，是全球造船市场核心区域，美国造船业影响力相较东亚地区较弱。图1：至2024年，中日韩活跃船厂占全球比重达58%，是全球造船市场核心区域50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%199519961997199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024中国 韩国 日本 欧洲 其他资料来源：克拉克森，2023完工/新接/50%/67%/55%96%、97%、97%，从造船产能角度处于绝对优势地位，欧洲及北美等地造船产能、接单能力及0.1%，美国船厂手持订单（不含军船）2523.2足“琼斯法案”的船舶（琼斯法案要求美国内河通航船舶必须为美国本土制造。图2：截至2023中日韩三国合计完工/新接/手持占比分别96%/97%/97%资料来源：克拉克森，中国船舶工业协会，观点2：美国船东规模小，韩国为其主要供应商，订单对中国影响有限4.2%（以百万总吨计20241595.8255.816%，为全球第一15.7%11.4%4.2%（67.3百万总吨）4.2%（66.3百万总吨，船东国主要集中在东亚及欧洲，美国船队总体规模较小。图3：截至2023年各国现有船队（百万总吨计）美国占4.2% 图4：截至2023年各国现有船队（以十亿美金计）美国占9.9%中国希腊中国16.0%日本13.60%希腊日本34.27%韩国33.30%11.90%韩国15.70%美国挪威11.60%美国3.40%3.70%11.40%新加坡德国3.70%2.90%9.90%3.60%挪威新加坡德国3.70%3.40%4.20%4.20%意大利3.90% 5.60%资料来源：克拉克森， 资料来源：克拉克森，12766030%LNG运输船和油轮；其次为意大利船厂，占比为20%，主要为豪华邮轮建造；中国船厂占比为11%，主要为一般商船包括油轮、集装箱船和散货船。当前，美国船东在中国船厂所有的手持订单中占比仅为1（总吨计，欧洲船东为中国船厂主要的客群。图5：截至2023年美国造船下单国中韩国占比最高为30% 图6：截至2024年4月中国船厂手订单美国船东仅占1%（总吨计）30%39%20%11%韩国30%39%20%11%意大利轮）中国（干散、箱船及油轮）其他

50.10%

5.37% 1.50%6.63%35.62%

日本韩国美国新加坡欧洲其他资料来源：克拉克森， 资料来源：公司公告，综上，若考虑极限情况，若美国301调查最终决定停止向中国船厂下单，其船东订单全部转移至韩国，对于中国船厂订单的影响有限。观点3：美国造船成本昂贵，大规模重启船厂困难较大钢材作为船舶制造原材料中重要品类，其价格及波动将对船舶建造成本带来较大影响。根据数据显示，截至2023年底，国企钢材价格指数：北美市场报收270.3，亚洲市场报收182.7点，北美市场较亚洲市场钢材指数高48%，成本端不具备优势。图7：截至2023年底，北美市场国际钢材价格指数比亚洲市场高48%450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.002007-012007-082007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12国际钢材格指:亚洲市场 国际钢材格指数:北美市国际钢材格指:欧洲市场资料来源：，船舶建造中，主船体钢材是影响造船成本关键的因素之一，中国是全球最大的生产国和消费国，国内钢铁行业与造船行业在共同发展中结成了长期、稳固的上下游合作关系，为造船企业提供了稳定、优质的原材料供应，导致中国船用钢板具有一定的价格优势。图8：船舶建造成本中，材料费的钢材占据较大份额 图9：2023年日本及韩国船用钢板格分别比我国高33%、41%资料来源：中国船舶工业协会，行业数据， 资料来源：克拉克森，克拉克森船舶估值系统显示，不同船型，美国船厂新造船价格为亚洲船厂的1-5倍。2014年签单的MR成品油轮，美国船厂报价1.25亿美元，同期亚洲船厂报价3650万美元；202022006.253.3元；2022年签单的3600TU集装箱船（LNG动力方案，美国船厂报价3.33亿美元，而同6200万美元。观点4：美国301的中国建造船只收取额外费用，我们预计该方案对中国影响较小首先，该方案的实施无论从船只建造国的识别上，还是费用标准的制定上，都存在一定难度。假设美国最终实施对中国建造船只定向收费，我们从各类货物在美国港口的周转占比来观测不同船型可能受到的影响。VLGC运输船潜在影响较大。美国是主要的集装箱化货物消费地，以船型统计，近一半的新巴拿马型集装箱船被部署到跨太平洋航线上，最终目的港为美国港口。以贸易量统计，截至202415%。同时美国为全球最大汽车进口国，2023至今，6000314%发生在美国港口，202333%LPG贸易的最大亮点为美国-中国的出VLGC13%靠泊美国港口。从贸易量角度来看，2023美国出口液14%6%，中国在美国重点能源运输方面均非主要贸易国，对中国的船只及船东征收额外费用影响有限。图10：美国是全球最大汽车进口国，2023年占球33% 图11：全球集装箱船贸易，北美占比15%20 2223451379

美国德国英国中国比利时土耳其荷兰

41.44%

15.45%18.64%

4.20%4.87%4.15%1.83%3.66%

NorthAmericaIndianSub-ContinentLatinAmericaAfricaOceaniaMiddleEastEuropeFarEast资料来源：UNcomtrade， 资料来源：克拉克森，图12：2023美国出口液化丙烷，与国贸易量占比14% 图13：2023美国出口液化丁烷，与国贸易量占比6%21%2%2%3%3%3%5%9% 9%

29%14%

日本中国墨西哥韩国荷兰印度尼西亚新加坡智利其他

32%3%3%4%

5%6%

16%7%6%

11%7%

摩洛哥日本韩国墨西哥中国瑞典其他资料来源：UNcomtrade， 资料来源：UNcomtrade，VLCCVLGC等高端能源运输船为例，其国别构成中韩国均为主力造船国，VLCC52%，VLGC56%；当前中国建造船舶在以上东继续向中国船厂下单的意愿。图14：VLCC船队国别构成，韩国是主力造船国占52% 图15：VLGC船队国别构成，韩国是主力造船国占56%25%52%22%12%25%52%22%12%31%56%中国日本韩国其他

中国 日本韩国 其他资料来源：克拉克森， 资料来源：克拉克森，观点5：选情或较大程度决定调查案进展及方向301122018年美国启动的“301调查”20178201837调查报告可能会在美国大选前后发布，选情大概率会决定调查的方向和措施的强度。2018301420187总统特朗普即开始对价值数千亿美元的中国进口商品加征惩罚性关税。4177.5%关税税率“提高两倍”。上调关税的信号可能会威胁美中修复紧张关系的努力，也无疑是争取选民的重要工具。根据第一财经相关报道认为，除了政治性，此次调查也具有很强的经济性特点，其经及航运业的竞争条件，给中国造船业增加壁垒和不利的竞争条件。但是，从历史经验来看，任何保护主义措施都是有成本的，只有国内产业利用保护主义措施获得时间增强其市场竞争力，才有可能对冲这些成本；也就是说，全球造船业竞争格局的重塑，最终还是要看各自的市场竞争力。417日晚，商务部新闻发言人表示，美方申请书中充斥大量不实指责，将正常贸易投资活动曲解为损害美国家安全和企业利益，将自身产业问题归咎于中国，既缺乏事实依据，也有悖经济常识。美多份研究报告显示，美造船业因过度保护在多年前就已失去竞争优势。美方为本国产业提供数以千亿计美元的歧视性补贴，却指责中方采取所谓“法”。事实上，中国产业的发展是企业技术创新和积极参与市场竞争的结果，美方指责根本站不住脚。中国：全球造船龙头，行业景气上行促核心船厂显著受益。与上一轮周期相比，现阶段我国造船完工量全球占比50%，手持订单量全球占比55%，产能效率，竞争能力显著提高。如图所示，2023年中国造船完工量、手持订单量占全球比重分别为50%、55%2023423212%59%；201143%8pct20231393932%2009年60%；200937%提升了18pct图16：造船完工量我国2023年占球50%（万载重吨，%） 图17：手持订单量我国2023年占球55%（万载重吨，%）20000150001000043%60%50%50%40%30%7000060000500004000037%55%60%50%40%30%30000500042322000010%1000010%00%00%世界中国占比世界 中国 占比世界中国占比资料来源：克拉克森，中国船舶工业协会， 资料来源：克拉克森，中国船舶工业协会，与上一轮周期相比，现阶段我国新接订单中集装箱船、LNG船占比显著提升。2023712056%200771%200728pct，我国新接订单实力提升显著；2023LNG6%200715%、61%、16%1%，LNG船LNG20212023船也有一定提升，表明本轮周期由箱船开启，油轮已经接力行情持图18：新接订单量我国2023年占全球67%（万载重吨，%）图19：各船型新接订单量占比，油轮2023提升较大（%）30000250002000015000

38%

67%

70%60%50%40%30%

100%80%60%40%

7% 10%1% 6%16%31%61%37%0

712020%10%0%

0%

199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

16%世界 中国 占比

集装箱船 干散货船 油轮 LNG船 其他资料来源：克拉克森，中国船舶工业协会， 资料来源：克拉克森，2023112219%；2007年26472023200742%（71223之中，箱船、油轮、干散及LNG以百万美元计价值占比分别为17%、19%、16%及14%。图20：新接订单总额2023同比降低19%（百万美元，%） 图21：新接订单以百万美元计价值量占比，油轮最高占19%100%199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集装箱船新接订单占比（%） 油轮新接订单占比（%)干散货船新接订单占比（%) LNG船新接订单占比其他船新接订单占比（%)资料来源：克拉克森， 资料来源：克拉克森，2007-2023高附加值船型是未来重点发展趋势；现阶段集装箱船、油轮已经下单或者正在进行大规模下单，干散货船作为存量最多的一种船型，后期随换船时间愈发紧迫，长期有望图22：2007-2023订单变化，集装箱船、LNG占比有所提升资料来源：克拉克森，202384255%423212%59%20232213TEU1.4202314.9DWT48%200931%202335DWT201235%；LNG2023年3067千DWT22.3%。图23：集装箱船交付量，2023同比长118%（千TEU，%） 图24：油轮交付量，2023同比下降48%（百万DWT，%）25002000150010005000

21.1140% 605040305040306040200%20 14.87655100---100%80%60%40%20%0%-20%-40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

%%%20%40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集装箱船交付量（千TEU） 箱船交付量yoy 油轮交付量（百万DWT） 油轮交付量yoy资料来源：克拉克森， 资料来源：克拉克森，图25：散货船交付量，2023同比增长12%（百万DWT，%） 图26：LNG船舶交付量，2023同比长22%（千DWT，%）120806080604020035.08570%-20%-40%-60%

100%80%

6000500040003000200010000