创新基金申报书-黄亭

PAGEPAGE7项目编号西南科技大学研究生创新基金资助项目申请书项目名称美国金融危机背景下我国实体经济与虚拟经济协调发展研究申请人姓名黄亭所在院系经济管理学院联系电导教师宋加山填表日期2014.4西南科技大学研究生部一、基本情况姓名黄亭学号2013000477学院经济管理学院专业企业管理入学年级2013级导师宋加山电话（办）电话（手子信箱839267663@题目美国金融危机背景下我国实体经济与虚拟经济协调发展研究项目类型A．基础研究B．应用基础研究√C．应用研究拟申报资助金额0.2（万元）起至时间（原则为一年）2014.04-2015.04序项目组成员姓名学号入学年级所在学院层次职责分工1王利宏201020332010级经管学院本科调查研究二、立项依据该项目的研究意义，国内外研究现状分析及主要参考文献一、研究意义震惊全球的美国次贷危机逐渐演变为金融危机并向全球蔓延。特别是08年9月份以来，国际金融形势急剧恶化，迅速演变成自上世纪大萧条以来最严重的国际金融危机。国内外银行家、专家学者、主流媒体等对美国金融危机的爆发主要归咎于美国管理层监管不利、交易商贪婪以及其过度信用扩展消费模式。但是从美国近十年经济发展结构来看，以高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性为特征的虚拟经济在美国严重膨胀，这相对于其以制造业为代表的实体经济呈现严重失衡局面，虚拟经济严重“泡沫化”导致实体经济的“空心化”。近日来，中国是否面临金融危机成了热门话题，担心中国可能出现金融危机有足够的理由，因为与2008年的美国相比，确有很多相似之处，例如信贷和房价猛涨，各种金融衍生品增多，特别是2013年6月20日，中国的银行间短期拆借利率飙升到25%。这一资金短缺现象与美国2008年金融危机非常相似。由于虚拟经济市场上普遍存在的投机心理及虚拟资本独立的运动规律，虚拟经济与实体经济的发展经常不同步，甚至有时严重失衡，当虚拟经济与实体经济背离到一定程度而市场无法自发调节时，就有可能形成泡沫经济而引发经济危机。当前，我国社会主义市场经济建设取得重要进展，实体经济规模得到了极大提高，虚拟经济从无到有得到迅速发展的时期，鉴于此，研究美国金融危机背景下实体经济与虚拟经济的发展是否存在背离，讨论虚拟经济是否真实反映实体经济并成为实体经济的“晴雨表”，如何使虚拟经济与实体经济协调发展，从而保证我国经济的平稳健康发展显得尤为重要。第一.有利于摸清虚拟经济与实体经济互动发展机理，为我国实体经济与虚拟经济协调发展奠定基础在美国金融危机背景下，定量分析虚拟经济与实体经济的背离情况，进一步梳理我国虚拟经济与实体经济的关系，分析虚拟经济发展与实体经济发展关系，探究虚拟经济作用于实体经济的具体传导机制，对于深入研究虚拟经济与实体经济的协调发展具有一定的理论意义。第二.有利于解决中国虚拟经济与实体经济发展中的问题，促进我国市场经济的健康发展虽然我国经济建设取得了巨大成就，但实体经济在发展过程中仍然出现了很多矛盾，如资源枯竭、环境污染、国民福利降低、贸易摩擦加剧、比较优势丧失及经济结构落后等。同样，虚拟经济也存在投机严重、比例失调等问题。充分利用我国实体经济与虚拟经济存在背离的这一时期，加速解决实体经济与虚拟经济中的问题，从而减少调节过程的负面冲击和降低市场调节成本，促进我国市场经济的健康发展。第三.有利于推动我国金融体制改革，防止因虚拟经济过度膨胀而导致的金融危机国民经济的持续、稳定、健康发展，需要虚拟经济与实体经济的协调发展相配合，而二者的非协调发展会增加经济体系的不稳定性与风险，甚至导致经济动荡与经济金融危机。因此，有必要分析我国虚拟经济发展过程中的泡沫风险状况及构建虚拟经济过度背离实体经济的风险预警系统，正确处理虚拟经济与实体经济关系，为进一步推动我国金融发展和创新，促进我国直接融资市场的发展，促进两者的和谐发展，对推动我国金融体制改革、国有企业战略性重组有着非常重要的意义，可以为我们防范金融风险、保障国家金融经济安全，为我国政府对资产泡沫运行监管提供借鉴。二、国内外研究现状有关虚拟经济与实体经济的的相关问题，国内外学者做了大量的理论和实证研究，笔者从虚拟经济与实体经济的关系研究以及虚拟经济与泡沫经济、金融危机关系的研究等两个方面进行归纳总结。（一）虚拟经济与实体经济的关系研究虚拟经济特指虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动和有关的经济活动，实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。实体经济与虚拟经济两种经济形态及其关系构成了现代经济体系的新格局，对于虚拟经济与实体经济的关系，国内外学者主要沿着两个方向进行研究:一是虚拟经济与实体经济之间的互补关系。二是研究虚拟经济与实体经济背离的形成机制。在虚拟经济与实体经济之间的互补关系研究上，Jacobson等(2007)从宏观及微观角度具体分析金融市场与实体经济间的相互作用，通过实证分析认为金融市场与实体经济间具有联动效益，宏观经济政策变动对金融市场波动会造成直观影响，而金融市场的深化发展对实体经济在不同时期具有不同的冲击效应。Crochane(2009)金融市场的角度研究与实体经济的关系，通过应用面板数据研究对二者的关系的紧密度有个深刻的研究。Hudson（2008)由于经济全球化及国际性金融组织的发展，促使全球虚拟经济发展迅速，分析20世纪以来多次金融危机产生的实体经济发展规模保持在一定水平范围内，在该范围内发挥虚拟经济对实体经济的促进作用，需防范超出该范围而引发的危机情况。Gregoriou等(2010)运用ARCH模型，利用1980年1月至2004年12月的月度数据分析美国股市回报与实体经济间的关系，结果显示股市波动情况能较直观反馈实体经济变动状况，并对金融部门决策产生影响，进而进一步影响到消费及短期内实际货币供应量情况，并认为消费在短期及长期内都是相较于股市回报更为敏感的经济变量。成思危(2003认为，实体经济是中的硬件，虚拟经济是经济中的软件，它们是相互依存的关系。徐良平、刘志友(2003认为，虚拟经济对实体经济的真实影响具有两面性，这就是当虚拟化的交易手段适应了实体经济的发展要求时，虚拟经济将促进实体经济的发展，反之，则可能阻碍甚至破坏实体经济的增长，同时提出了虚拟经济发挥其促进和调节实体经济的条件。薛芳锦(2004)通过对虚拟经济特点和功能的归纳，从两方面论述了虚拟经济与实体经济的密切联系，认为实体经济借助于虚拟经济而虚拟经济又依赖于实体经济，并提出了正确处理两者之间关系的原则。王爱俭(2004)认为，实体经济与虚拟经济之间存在着一种稳态的均衡关系。无论是虚拟经济偏离两者均衡关系，还是实体经济偏离两者均衡关系，均会对经济发展造成不良影响。也就是说，虚拟经济的发展过低或者过度都不好，都会妨碍经济发展，只有当虚拟经济适度得到发展，且与实体经济的发展规模、发展速度相匹配时，才能使经济增长达到最优状态。毕杰，徐爱田(2007)则更为具体地分析了虚拟经济对实体经济的作用途径，并从5个方面对实体经济产生促进和抑制作用，具有明显的“双刃剑”特征。在虚拟经济与实体经济背离的形成机制研究上，Buelens和Cuyvers(2001)，对股票市场发展和经济增长之间的关系进行了研究，他们根据比利时金融市场的发展状况将样本划分为几个阶段进行实证分析，分析结果表明，在繁荣时期，股票市场发展对经济增长作用较大。Crochane(2005.2006)采用了面板数据的研究方法，深入分析了金融市场发展与实体经济发展的关系，认为金融市场的回报率与实体经济紧密相关。Bingswanger(2004)认为由于投机行为的存在会使得经济运行产生泡沫，使得股票市场与经济产出的相关性降低。他收集了G-7国家的相关数据并进行了实证研究，所得结果支持了他的假设。随着世界经济虚拟化程度的不断加深，虚拟经济对实体经济的“晴雨表”功能被弱化。刘骏民和伍超明(2003)通过对虚拟资产收益率和实物资产收益率的差异分析，描述虚拟经济与实体经济的经常性背离关系。刘骏民和伍超明(2004)以数据分析得出，我国近年来股市与实体经济持续背离的主要原因在于虚拟资产收益率小于实物资产收益率，而收益率差异根源在于股市结构和实体经济结构的极不对称。伍超明(2004)进一步指出世界经济虚拟化的趋势使虚拟经济与实体经济的背离成为一种常态，虚拟经济在促进实体经济增长的同时也会带来消极影响，原因就在于货币循环流中虚拟经济与实体经济资金流量占比和规模之比相等与否。许圣道等(2007)提出了一个基于资金流量观测系统的虚拟经济与实体经济的协调监管的理论框架，用于稳定虚拟经济的发展。王千(2007)研究也表明实体经济与虚拟经济的相互作用具有动态且非双向均衡的特征，经济越发达，实体经济对虚拟经济的影响就越弱，而虚拟经济发展的独立性和虚拟性将逐渐增强;同时表明，虚拟经济与实体经济的非对称性影响是经济虚拟化过程中一个必然趋势。曹源芳(2008)以工业增加值作为实体经济的代理变量，以上证综合指数作为虚拟经济的代理变量，用中国1998-2008年的月度数据，实证分析表明，中国实体经济与虚拟经济存在严重的背离关系，两者之间不存在长期稳定的协整关系。（二）虚拟经济与泡沫经济、金融危机关系的研究当前，我国的虚拟经济发展迅速，预防虚拟经济过度发展诱发金融危机及其必要，虚拟经济过度膨胀与实体经济发展过度背离将形成泡沫经济，在虚拟经济与泡沫经济关系问题的研究上，仅仅关注虚拟经济会引发泡沫经济这一副作用是不够的，还要更深入地研究虚拟经济以及泡沫经济之间的深层次影响，才能降低泡沫经济引发金融危机的风险。三木谷良一(1998)认为股票及不动产价格(虚拟经济的主要代表)严重偏离实体经济的过程就是泡沫经济的形成过程。Mickinnon和Pill(1998)提出，发展中国家由于政府存在隐性存款保险以及金融监管制定缺失或不健全，各国不同程度出现了银行过度贷款和企业过度借款现象，这就大大加剧了发展中国家金融脆弱性，从而诱发了货币危机Krugman（1998）指出，资本项目开放使国内金融机构可以在世界资本市场上自由融资，由此政府担保引发的道德风险将可能导致经济过度投资而形成金融危机。Mishkin(2000)的观点统一被归纳为“过度自由化理论”。该理论指出，金融自由化的泛滥导致新兴市场国家经济不得不承担过度风险表现在两个方面:首先金融自由化在金融机构管理者缺乏有效的风险管理手段和经验的前提下，发放了大量新的贷款，却由于缺乏足够的监管力量难以有效监控新贷款;其次由于新兴市场国家的金融监管和相应的法律规章严重滞后，放大了金融市场的道德风险，最终导致国内金融机构迅速积累了巨大的金融风险。成思危(2009)通过考察虚拟经济系统的结构及演化规律，将金融危机成因归结为实体经济系统运行失常、政府宏观调控失误、金融系统脆弱、投资人群信心动摇等。刘骏民（2000)认为，泡沫经济是虚拟资产价格膨胀的结果，虚拟经济与泡沫经济之间存在着密切关系，但二者绝对不能等同起来。陈文玲(2004)认为，当虚拟经济脱离实物经济过度膨胀时形成了经济泡沫，但并不能由此就把虚拟经济等同于泡沫经济，只有过度膨胀的部分才会形成经济泡沫，并认为决不能因此就抑制虚拟经济发展。李晓西等(2000)引入泡沫经济形态的中介作用分析虚拟经济与实体经济关联关系，认为泡沫经济主要体现为产品名义价格与基础价格的严重偏离，是虚拟经济过度膨胀与实体经济严重脱离的结果。冯琦(2003)认为，经济活动在正常的情况下会通过不断的价值运动自动平衡其中的供求关系。而在人们投机心理的作用下虚拟经济的经济活动，会呈现出自己独特的运行规律，虚拟资本与实体经济的增长往往并不同步，虚拟资本市场上的价格与供求关系常常表现出相互背离的趋势，而这种背离过度发展的结果就会引起“虚拟泡沫”的膨胀，最终引发泡沫经济。从国际社会对实体经济与虚拟经济的研究我们可以看到，学者们对二者的研究取得了重要的成果。但是国内外学者对虚拟经济与实体经济的研究尚存在一定不足及需进一步研究的方向:①对虚拟经济与实体经济协调度测算可借鉴的研究很少，需结合具体国情，探索较优的协调度测算模型，展开对虚拟经济与实体经济协调度测算的研究；②己有一些学者研究虚拟经济对实体经济的影响，但对于虚拟经济背离实体经济对虚拟经济系统、实体经济系统各层面的影响仍需细化分析；③由于虚拟经济的发展与实体经济发展存在过度背离的状况，因此，有必要进行虚拟经济发展过度背离实体经济的风险预警研究，从而促进虚拟经济与实体经济的协调发展。三、主要参考文献[1]Allen,R.,NewsUsesofMoneyandtheCollapseVelocity,FinancialCrises&RecessionintheGlobalEconomy,1994[2]BinswangerM.,TheFinanceProcessonaMacroeconomicLevelfromaFlowPerspective:ANewInterpretationofHoarding，InternationalReviewofFinancialAnalysis，Vol.6，No.2[3]Gramer,J.TheVolumeofTransantionandtheCirculationofMoneyintheUnitedStates,1950-1979,JournalofBusinessandEconomicStatistics,1986[4]KaminskyG.,ReinhartC.,TheTwinCrises:theCausesofBankingandBalance-of-paymentsProblems,AmericanEconomicReview,1999,Vol.89(3)::473-500[5]Krugman,P.Bulle,Boom,Crash:TheoreticalNotesonAsia’sCrises,workingpaper,Cambridge,Massachussets,1998[6]Levine,R.FinancialDevelopmentandEconomicGrowth:ViewsandAgenda,JournalofEconomicReview,1997:35(2)688-726[7]TobinJ.,MoneyandEconomicGrowth,JournaloftheEconometricSociety,1965,Vol.33:6711-672[8]李彬,田玉鹏，实体经济与虚拟经济发展的思考——金融危机后看美国、德国经济的发展经验[J]，现代产业经济，2013(08)[9]黄锡富，从金融危机看实体经济与虚拟经济在国民经济中的地位及其作用[J]，学术论坛，2013(03)[10]杨绍东，探讨虚拟经济与实体经济之间的联系[J]，科技创业家，2012(22)[11]张敏，市场经济中的实体经济与虚拟经济[J]，知识经济，2012(22)[12]赵朋，从金融危机看实体经济与虚拟经济的价值决定[J]，改革与开放，2011(02)[13]张霞，从美国金融危机看虚拟经济与实体经济的协调发展[J]，发展，2010(03)[14]贺晓波,许晓帆，我国实体经济与虚拟经济分离发展研究[J]，经济研究导刊，2010(20)[15]李影，虚拟经济的理论诠释及中美的经验分析，技术经济与管理研究，2008（3）：104-105三、研究方案1.研究目标、研究内容和拟解决的关键问题（一）研究目标

本课题旨在对美国金融危机背景下，尝试通过建立协整检验、多项式分布滞后模型、Granger因果关系检验和VAR模型。引入实证分析虚拟经济与实体经济协调发展状况。依据我国虚拟经济发展对实体经济具体影响作用关系、找出虚拟经济与实体经济发展过程中出现不同协调状态的原因，识别泡沫风险状况、构建虚拟经济过度背离实体经济风险预警系统，从而预防金融危机，为促进我国虚拟经济与实体经济协调发展提出相应的对策建议。（二）研究内容（1）进行虚拟经济与实体经济概念界定等相关理论基础研究在清晰界定虚拟经济、实体经济等概念，及对虚拟经济与泡沫经济概念辨析的基础上，界定本文的研究范畴，进一步分析虚拟经济的衍化特征及虚拟经济与实体经济的关系，并进行虚拟经济作用机理的分析，其中主要分析虚拟经济对实体经济的传导机制及虚拟经济与实体经济间的协调发展机制。（2）虚拟经济发展对实体经济的影响作用程度检验在虚拟经济与实体经济间关系及虚拟经济对实体经济传导作用机制分析的基础上，对虚拟经济发展对实体经济代表层面以及整体实体经济系统的影响进行分析，以进一步理清虚拟经济领域与实体经济系统发展间的关系。（3）虚拟经济与实体经济协调度测算及两系统间溢出效应分析利用测算协调度较优的模型测算我国各时期虚拟经济与实体经济系统间的协调度，依据测算结果对虚拟经济与实体经济协调发展状况进行综合判断，并进一步研究两系统发展间的溢出效应，对出现不同协调状况的可能原因进行探讨，并对未来一定时期内我国虚拟经济与实体经济的协调发展趋势进行预测，为提出有针对性的促进两系统间协调发展的对策建议奠定基础。（4）分析我国虚拟经济膨胀过程中的泡沫风险随着虚拟经济规模的逐步扩大，其中亦有伴随泡沫风险的可能，泡沫风险的急剧扩大导致泡沫经济，一旦泡沫破裂容易导致金融危机、经济危机的发生，其中泡沫风险的扩大亦对虚拟经济与实体经济的协调发展造成不利影响。对我国股市泡沫及房地产市场的泡沫状况进行具体分析，为提出有针对性的防范泡沫风险的对策建议打下基础，以利于有效控制泡沫进一步膨胀及促进虚拟经济与实体经济的协调发展。（5）我国虚拟经济过度背离实体经济风险预警系统构架虚拟经济与实体经济的过度背离，对实体经济发展将造成极其不利的影响，亦有可能引发金融危机、经济危机，因此，为防范虚拟经济与实体经济的过度背离，而导致金融危机的发生，有必要构建及实施虚拟经济过度背离实体经济风险预警系统。（6）我国虚拟经济与实体经济协调发展对策研究结合虚拟经济与实体经济间关系及虚拟经济对实体经济作用机理的理论分析，以及我国虚拟经济发展对实体经济的影响作用关系、各时期两系统协调状态的判断及其可能的原因、两系统未来协调发展趋势预测、虚拟经济膨胀泡沫风险的分析，在依据我国发展实际，提出虚拟经济过度背离实体经济风险预警系统构架的基础上，进一步提出我国虚拟经济与实体经济协调发展的对策建议。2．拟采取的研究方法及可行性分析（1）典型调查与比较分析相结合的方法1）实地调研法:通过对金融机构、房地产等行业进行实地调查，收集有关实证数据及资料。在调查中，主要使用访谈法、观察法等获得一手资料，搜集并汇总可得二手数据和资料;2）专家咨询法：通过参加座谈会或研讨会的形式，就虚拟经济与实体经济协调发展的相关问题向专家进行咨询;3）互联网查询法:充分运用互联网收集国内外有关虚拟经济与实体经济协调发展研究的文献、资料和数据，了解最新的研究成果和研究动态;4）比较分析法:对采取上述方法所得到的数据、资料、观点以及结论进行比较分析，去粗取精，去伪存真。同时，将美国金融危机下实体经济与虚拟经济的背离情况和中国的实体经济与虚拟经济发展进行比较分析，为我国实体经济与虚拟经济协调发展寻求实现途径。（2）定量研究的方法使用EVIEWS、SPSS等大型社会统计分析研究软件包，建立协整检验、多项式分布滞后模型、Granger因果关系检验和VAR模型。分析虚拟经济发展对实体经济的具体影响作用关系时，筛选代表变量的前提下，进行协整建模，判断变量间长期作用强度，并建立误差修正模型进一步衡量变量间的短期关系。借助Granger因果关系检验方法，确定变量间的因果关系。利用VAR的脉冲响应和预测方差分解分析虚拟经济系统代表变量及实体经济系统代表变量间的冲击响应情况及影响时滞。（3）理论分析与实证分析相结合

基于虚拟经济的相关理论、虚拟经济运行衍化特征及虚拟经济与实体经济间关系、虚拟经济作用机理的阐释，结合美国及我国具体情况，对虚拟经济发展对实体经济的影响、虚拟经济与实体经济的协调发展状况以及虚拟经济扩张过程中的泡沫风险情况进行实证研究。3．本项目的创新之处3．本项目的创新之处本课题主要在以下两个方面进行了理论和实践的创新:（1）理论上有所创新，把虚拟经济与实体经济的背离划分为数量层面的背离与功能层面的背离。数量背离是指虚拟经济积累规模与速度远远高于实体经济，功能背离是指虚拟经济从辅助实体经济发展成为支配实体经济，数量背离导致了功能背离，而功能背离加剧了数量背离，从宏观与微观两个层面来解释虚拟经济与实体经济背离的现象，从中发现影响背离程度的主要因素，对实体经济与虚拟经济的理论研究具有创新意义。（2）在实证分析上有所创新，从目前所见到的资料来看，对虚拟经济本身进行理论研究为主，而对虚拟经济发展进行实证研究的较少，本课题对虚拟经济与实体经济的研究置于美国金融危机的背景下，从宏观与微观角度数量化上全面对我国虚拟经济与实体经济背离程度进行实证研究，提出我国在应对经济虚拟化可持续和平稳发展的演进路径。（3）在加强对虚拟经济的监管，预防金融危机上提出了新的想法。美国次贷危机的破坏性警告我们，经济泡沫破灭对社会再生产各个环节均造成不利影响从而对实体经济造成重大破坏。为保证实体经济的健康稳定发展，本文从对虚拟经济的监管上进行了细致化的分析，对导致经济泡沫成长的各种投机活动进行监督和控制提出了建设性的意见。4．预期研究进展第一阶段时间 2014-05-01到 预期目标 调研数据，广泛收集有关实体经济与虚拟经济的数据资料第二阶段时间 2014-08-01到 预期目标 整理调研数据，阅读文献并综述我实体经济与虚拟经济的研究综述第三阶段时间 2014-10-01到 预期目标 基于调查数据，分析金融危机背景下，实体经济与虚拟经济的背离情况，第四阶段时间 2015-01-01到 预期目标 根据美国金融危机背景下实体经济与虚拟经济的背离程度，研究我国实体经济与虚拟经济的具体情况，提出我国实体经济与虚拟经济协调发展的研究对策。并撰写总结报告。5．预期成果1、在公开刊物发表期刊论文至少一篇；2、提供《美国金融危机背景下我国实体经济与虚拟经济协调发展研究报告》一份。四、研究基础与本项目有关的研究工作积累和已取得的研究成果1、较为丰富的实习实践经历。本人曾在交通银行绵阳分行进行实习实践工作，广泛接触过金融机构放贷情况，为该项目的顺利开