投资策略-2024Q1基金仓位解析：一季度基金调仓四大看点

内容目录一、总 配置：规模 量，权益减仓 3二、板块与行业：增配出口链与稳定红利 4板块配置 4行业配置 5静 结构 6历史对标 6三、个股配置：集中度 升，宁德时代获加仓居首 7风险示 9表目录表1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流 市值占比历史变动 3表2：主动偏股基金权益配置仓位监控 3表3：主动偏股型基金港股配置仓位跟踪 4表4：主动偏股型基金板块配置结构跟踪 4表5：主动偏股型基金主要宽基指数配置结构跟踪 4表6：2024Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（一级行业视角） 5表7：2024Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（二级行业视角） 5表8：主动偏股基金行业持股集中度监控 6表9：2024Q1主动偏股基金行业持仓结构（一级行业） 6表10：2024Q1主动偏股基金行业持仓结构二级行业） 6表11：主动偏股型基金一级行业历史持仓平对比：持股仓位VS超配比例（一级行业） 7表12：主动偏股型基金一级行业历史持仓平对比：持股仓位VS超配比例（二级行业） 7表13：主动偏股型基金重仓股持股集中度历史变动 8表14：主动偏股型基金重仓股名单及位次变动对比（左侧为本期观测季度，右侧为上期观测季度） 8表15：2024Q1主动偏股型基金个股仓位调整：前十大加仓/前十大减仓 8一、总体配置：规模缩量，权益减仓（后433272.536.62%39694.645.31%4.88%。图表1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动资产规模:主动偏股基金资产规模:主动偏股基金(亿元,左轴)持股占比:主动偏股基金(右轴)持股规模:主动偏股基金(亿元,左轴)60000500004000030000200001000002016/032016/122017/092018/062019/032019/122020/092021/062022/032022/122023/09资料来源：，

8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%权益仓位小幅回落，但仍处历史高位。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位降低83.82%9.2（0.1%.3（0.3%7.1-0165.0%（-10006679.9%。88.12%（-025、.9（-088、6.3%（0.5、和5176（-.4%。图表2：主动偏股基金权益配置仓位监控权益配置仓位环比变化历史分位近一年走势2023/032023/062023/092023/122024/03主动偏股基金整体法-0.416694.7084.7683.4283.6384.2383.82均值法-093.4080.6079.8380.1980.5779.91普通股票型整体法-0.3186.8089.5788.5088.8689.5289.21均值法-0.2584.2088.7088.0088.1688.3788.12偏股混合型整体法-0.5396.0088.1386.8587.1587.8887.35均值法-0.8890.7086.0985.0985.4285.8384.95灵活配置型整体法-0.1680.2076.4674.8574.9575.2975.13均值法-0.6565.7070.2769.4469.9170.0469.39平衡混合型整体法-1.0031.5052.9550.4452.3353.0452.05均值法-34140.7058.1456.0854.9255.1751.76资料来源：，（注：历史分位观测区间为2005年以来）20248.99%9.5%+031、0.9%（0.9%、10+0.9）和061（+.0%图表3：主动偏股型基金港股配置仓位跟踪资料来源：，（注：历史分位观测区间为2019年以来）二、板块与行业：增配出口链与稳定红利板块配置20240.02%。截止一季度末，主动偏股基金在主板、创业板、科创板、北交所的配置仓位分别达到72.03%、18.06%、9.80%、0.11%。图表4：主动偏股型基金板块配置结构跟踪主板主板超配比例创业板超配比例超配比例31-1.25-0.16-1.87.27-0.020.04-12.72 -12.82 -10.90 -12.93 8.417.836.827.177.01科创板4.405.064.175.964.68北交所超配比例-0.08-0.08-0.08-0.20-0.1611.100.110.130.120.120.1244.4088.80-10.009.37 11.67 9.0796.4065.0020.5819.88 18.53 19.31 18.0653.5030.00.3970.2370.00 71.98 68.89 72.0314.20.14板块仓位变动监控环比变化历史分位近一年走势 2023/03 2023/062023/092023/122024/03仓位仓位仓位仓位资料来源：，（注：历史分位观测区间为2019年至今）图表5：主动偏股型基金主要宽基指数配置结构跟踪其他 中证2000 中证1000 中证500 沪深3002010/3/312011/9/302013/3/312014/9/302016/3/312017/9/302019/3/312020/9/302022/3/312023/9/30资料来源：，行业配置动态视角剔除涨跌幅效应后，出口链增配逻辑逐步强化，红利配置内部分化。剔除涨跌幅效应重点参考两个维度，其一，以行业指数表现为参照，估算基金主动调仓幅度，结果显示有色金属、电力设备、通信、公用事业和家用电器主动加仓幅度居前，分别约主动加仓1.24%、0.90%、0.81%0.64%0.47%1.73%、1.39%、0.60%、0.43%0.37%1.49%1.12%1.00%、0.69%0.51%1.97%1.24%、0.60%、0.59%0.54%图表6：2024Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（一级行业视角）主动增持幅度银行主动增持幅度

交通运输公用事业 通家轻工电子房地产

0.0-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0机械设备 -国防军工计算机医药生物资料来源：，图表7：2024Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（二级行业视角）资料来源：，（注：仅展示变动幅度超0.2%的重点二级行业）静态结构-4.12%、-3.30%，分别达到32.10%55.30%202413.04%、12.14%11.61%10.89%11.56%、6.32%、5.57%、3.44%3.36%。图表8：主动偏股基金行业持股集中度监控基金类型主动偏股基金普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡

Top3一级行业持股占比 环比变化 历史分36.78-4.12 32.1044.01-2.74 439.71-

Top5一级行持股占比 环比53资料来源：，图表9：2024Q1动偏基金业持仓构（级行） 图表10：2024Q1主偏股金业持仓构（Top20二行业）资料来源：， 资料来源：，历史对标历史视角下，分化格局延续，有色与通信仓位新高，非银与建材仓位新低。综合行业仓位及行业超配比例观测，当前基金的行业配置分化依旧显著，其中有色金属、通信、电子、交运、汽车、公用事业、电力设备、煤炭不仅仓位仍处相对高位，超配比例也处于2010表11：主动偏股型基金一级行业历史持仓平对比：持股仓位VS超配比例（一级行业）90历史分位：超配比例80历史分位：超配比例706050403020100

事业家用电器食品饮料基础化工计算非银金融建筑材料护理美容生物医药商贸零售房地产备工机械设国防军环保饰银行电子汽车公用煤炭渔轻工制造钢铁农林牧综合输交通运纺织服饰0 20家用电器食品饮料基础化工计算非银金融建筑材料护理美容生物医药商贸零售房地产备工机械设国防军环保饰银行电子汽车公用煤炭渔轻工制造钢铁农林牧综合输交通运纺织服饰历史分位：持股仓位资料来源：，国盛证券研究（注：历史分位观测区间为2010年至今）表12：主动偏股型基金一级行业历史持仓平对比：持股仓位VS超配比例（二级行业）航空白酒Ⅱ光伏航空白酒Ⅱ光伏养殖业通信服务电池汽车零

通信设备 工业金属半导体设备通用设备元件90 贵金属 设备通用设备元件备医疗器械历史分位：超配比例80备医疗器械历史分位：超配比例70Ⅱ化学制药Ⅱ化学制药50中药40 白色家电中药30生物制品20生物制品制品化学消费电子制品化学消费电子

装备Ⅱ乘用车30507090100历史分位：持股仓位资料来源：，国盛证券研究（注：历史分位观测区间为2010年至今，仅展示绝对仓位超1%的重点二级行业）三、个股配置：集中度升，宁德时代获加仓居首TMT2050和前0243.2%.4%9.4%、42.31%55.56%2020表13：主动偏股型基金重仓股持股集中度历史变动Top100重仓股Top100重仓股持股占普通股票型偏股混合型灵活配置型30.531.626.312.125.046.7.83.242.3.9332.729.4主动偏股基金持股占比环比变化历史分位持股占比环比变化历史分位Top50重仓股Top20重仓股基金类型平衡混资料来源：，国盛证券研究表14：主动偏股型基金Top20重仓股名单及位次变动对比（左侧为本期观测季度，右侧为上期观测季度）所属行业24Q1幅()仓位:24Q1证券简称位次变动重仓位次位次变动证券简称仓位:23Q423Q4幅()所属行业食品饮料-1.34.1贵州茅台不变Top1不变贵州茅台4.5-2.9食品饮料电力设备16.53.6宁德时代不变Top2不变宁德时代2.5-19.6电力设备食品饮料2.92.1泸州老窖不变Top3不变泸州老窖2.1-17.2食品饮料食品饮料9.42.1五粮液不变Top4不变五粮液1.8-10.1食品饮料有色金属35.01.9紫金矿业上移Top5下移立讯精密1.715.5电子家用电器17.61.5美的集团上移Top6下移恒瑞医药1.60.6医药生物医药生物1.61.5恒瑞医药下移Top7下移迈瑞医疗1.59.3医药生物电子-14.61.4立讯精密下移Top8退出药明康德1.4-15.6医药生物食品饮料6.21.4山西汾酒不变Top9不变山西汾酒1.1-3.7食品饮料医药生物-3.11.3迈瑞医疗下移Top10上移紫金矿业1.13.1有色金属通信38.71.2中际旭创上移Top11上移美的集团0.9-1.5家用电器电力设备18.51.1阳光电源上移Top12上移中际旭创0.9-2.5通信电子24.41.0北方华创上移Top13下移古井贡酒0.8-14.3食品饮料食品饮料11.71.0古井贡酒下移Top14退出海康威视0.82.7计算机通信6.30.8中国移动上移Top15上移阳光电源0.8-2.1电力设备电子-2.80.8中微公司上移Top16退出三花智控0.7-0.8家用电器电子36.40.8沪电股份新增Top17上移北方华创0.71.8电子家用电器18.80.7海尔智家新增Top18上移中微公司0.62.0电子基础化工7.80.6万华化学新增Top19上移中国移动0.62.7通信通信65.30.6天孚通信新增Top20退出华鲁恒升0.5-14.0基础化工资料来源：，国盛证券研究个股层面，宁德时代获仓居多药明康德遭减居多从股位整看德时代、紫金矿业、美的集 、洛阳钼业、中际旭创位 升较多，仓位分别加1.05%0.77%0.56%0.40%0.36%；时明德贵州茅 飞花智信软仓回居，位分落1.04%、0.42%、0.32%、0.32%、0.30%。表15：2024Q1主动偏股型基金个股仓位调整：前十大加仓/前十大减仓证券简称宁德时代仓位变动1.1仓位:24Q13.524Q1涨跌幅(16.5)所属行业电力设备证券简称仓位变动仓位:24Q124Q1涨跌幅()所属行业药明康德-1.00.5-36.5医药生物紫金矿业0.81.835.0有色金属贵州茅台-0.44.7-1.3食品饮料美的集团0.61.417.6家用电器智飞生物-0.30.1-26.5医药生物洛阳钼业0.40.560.0有色金属三花智控-0.30.4-19.3家用电器中际旭创0.41.138.7通信宝信软件-0